提防美国的国债泡沫.docx

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1、提防美国的国债泡沫3月9日，日本发生9.0级超级地震的前两天，在同一地区(即仙台外海)发生了一个7.2级的大地震。如今看来，7.2级的只是前震，11日的9.0级的才是主震。2020年9月15日的世纪金融海啸也已够大了，但要小心，它可以能只是个前震，主震还在后头。星级债券基金经理被称为债券大王的葛洛斯(BillGross)近期罕见地大幅减持了他手中的债券，提高现金比例，要不就是把长债改为短债。葛洛斯的举动引发了各方的高度关注，他倒是毫不保留地以3个问题讲出了他的想法与逻辑： (1)谁买了国库券? (2)谁正在买国库券? (3)谁将来会买国库券?葛洛斯的3个问题能够用一个粗浅的例子来讲明。 (1)

2、有一家公司经营不善，股价大跌，跌到了资不抵债的地步，怎么办?必须想办法护盘。就是想出办法让股票有人买，不致一路跌下去。 (2)谁来买呢?谁来护盘呢?由子公司出面。子公司的钱从哪里来?向银行借。银行凭什么借钱给子公司?由母公司以资产作担保。 (3)母公司向银行做担保，银行借钱给子公司，子公司拿钱买母公司的股票，母公司股价就被暂时护盘护住了。 (4)接下来，就有两种可能：a.母公司趁股价拉高时，偷偷出货，让市场中很多不知情的散户吸货，来个金蝉脱壳;b.另一种可能，是还来不及出货，由子公司借钱护的盘就难以为继了，垮下来了，或者，散户也不受骗，不跟进了。这就导致最终清盘下市。如今，只要把美国比为母公司

3、，债券比为股票，美国财政部比为银行，联储局比为子公司，美国政府以外的买家包括各国政府及法人基金都比为散户，就差不多了。美国这家公司经营不善，赤字累累，不发债借钱无以度日，发债又怕没人买，因而只好由联储局本人印钞票买财政部发行理的国债了。这就是量化宽松货币政策。量化宽松货币政策的目的，是除了本人印钞票来买本人的国债(护盘)之外，更希望诱使其他散户跟进，共襄盛举，一同护盘。于是葛洛斯的三个问题都有了答案： (1)谁买了国债?答案是诸多散户(尤其是各国政府); (2)谁正在买?答案是美国联储局，七成的新国债是被联储局买的，由于散户不太愿意跟进了; (3)谁将来会买国债?指的是今后再发行的新国债谁来买

4、?假如愿跟进的散户越来越少，那么只要以提高国债孳息才能产生更大的购买意愿，这也就意味着一个持续膨胀的国债泡沫正在接近破灭的临界点。这里，有一个问题是关键，所谓散户(也就是除了美国联储局之外的其他购买者)对美国国债的兴趣与支持，除了看它的孳息外，也关注美元的价值。假如美元持续贬值，再多的孳息也难以产生购买的意愿。近期美国犹他州众议院通过一项认可金银币成为法定货币的法案。这项法案认可居民能够自由选择用金银币或美元来支付税收及归还债务。除犹他州，接下来还有12个州将要审议类似的法案。联储局主席伯南克针对这种回归金本位的主张表示，黄金不是万灵药，而且他讲，全球目前的黄金储量尚缺乏以有效支援美国的货币发行量。伯南克为什么不以有关货币发行权归属的宪政问题作为回应呢。事实上，犹他等13个州的提案看似荒唐，却也凸显了一个有关美元自信心的深层次危机。美国用尽心机，甚至不惜动用军事手段来维护美元作为全球国际储备货币的地位，如今却由于一再的毁坏财政纪律及货币纪律，连美国本人的国民也对美元的自信心开场动摇了真是祸起萧墙之内矣。全球债券大泡沫一旦戳破，恐怕就是世纪金融海啸真正的主震了。