会计稳健性对我国民营上市公司债务融资影响的实证研究-王丹.pdf

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1、学校代号：10731学 号： 1 12120201012密 级： 公开兰州理工大学硕士学位论文会计稳健性对我国民营上市公司债务融资影响的实证研究Empirical Study on the Influences of Accounting Conservatism on theDebt Financing of Private Listed Companies of ChinabyWANG DanBBA(Shandong University of Finance and Economics)201 1A thesis submitted in partial satisfaction of

2、theRequirements for the degree ofMaster of ManagementlnAccountingin the Graduate SchoolofLanzhou University of TechnologySupervisorAssociate Professor Tian ChunxiaoJune，2014兰州理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式

3、标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：料 日期：乙oI争年c，月Jl Et学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权兰州理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1、保密口，在 年解密后适用本授权书。2、不保密回。(请在以上相应方框内打“4”)作者签名：王丹导师签名：【曰高胡趋日期：弱I牛年日期：凇14年6月 | 日6月 11日硕士学位论文目 录摘 要IAbs

4、tractII第l章绪论111研究背景和研究意义1111研究背景1112研究意义212研究内容及技术路线313研究方法614研究的创新性615研究的局限性7第2章国内外研究现状综述821会计稳健性的定义822会计稳健性与债务融资关系的相关研究9221国外的研究一9222国内的研究1023会计稳健性与不同产权性质关系的研究1224研究述评14第3章研究的理论基础1631债务契约理论1632信息不对称理论1733委托代理理论1 834 MM理论19第4章研究假设与研究设计2241研究假设2242研究模型23421模型设计23422变量定义24423样本选取以及数据来源27第5章实证分析2851基本

5、描述性统计2852相关分析一29会计稳健性对我国民营上市公司债务融资影响的实证研究53会计稳健性与债务融资金额回归结果分析3154会计稳健性与债务资本成本回归结果分析3255稳健性测试3456政策建议39结 论42参考文献44致 谢48附录A攻读学位期间所发表的学术论文目录49硕士学位论文摘 要会计信息是债权人了解上市公司财务状况、经营成果、偿付能力的重要途径，为债务契约的有效制定提供充足的保证。会计稳健性是提高上市公司会计信息质量的重要方法，上市公司开始日益注重会计稳健性的运用并显示出增强的趋势。债权人在信息不对称的不利影响下为保护自身利益也会要求上市公司提供真实可靠的财务信息，增加对会计稳

6、健性的需求。进一步区分产权性质分析，鉴于上市公司中国有企业和民营企业不同的管理系统和银企关系，本文将研究范围缩小到民营企业，排除国有企业享有政策性因素等外部优势条件的干扰，研究在市场化程度较高的民营上市公司中，会计稳健性是如何影响债务融资，研究会计稳健性是否有利于优化民营上市公司债务融资。本文将采用金融危机之后最新的数据进行实证检验，分析会计稳健性在民营上市公司债务融资过程中会产生怎样的影响，采用稳健的会计政策是否会对民营上市公司的债务融资产生正面效应。希望通过本文的分析，可以解决民营上市公司在债务融资时运用会计稳健性原则存在的问题，通过加强会计稳健性来减少信息不对称的风险和成本，保证债务契约

7、的安全和正常执行。本文首先介绍国内外研究现状，并对已有研究成果进行总结，在理论分析的基础上提出研究假设、建立检验模型，采用负的累积应计计量法计算会计稳健性，建立多元线性回归模型，实证检验筛选得到的样本数据，通过对相关和回归结果进行对比分析，考查会计稳健性对债务融资的作用，并进一步将民营上市公司的数据与整体上市公司的数据进行对比，提高了结论的准确程度，最后从不同主体的角度提出优化民营上市公司债务融资的合理建议。通过本文的实证结果可以得到以下结论，民营上市公司会计稳健性程度越高，债务融资规模越大，债务成本越低，民营上市公司可以合理运用会计稳健性来进行债务融资，更高的会计稳健性对应更大的债务融资规模

8、和更低的债务成本，相对于整体上市公司，会计稳健性对民营上市公司债务融资规模和成本的影响更大。关键词：会计稳健性；债务金额：债务成本：民营上市公司会计稳健性对我国民营上市公司债务融资影响的实证研究AbstractAccounting information is an important way to understand the financialcondition，results of operations，solvency of listed companiesIt can providesufficient guarantees for the effective development

9、 of debt contractsAccountingconservatism is an important method to improve the quality of information of listedcompaniesListed companies began to focus on the use of accounting conservatismincreasingly and show increasing trendUnder the adverse effects of asymmetricinformation，in order to protect th

10、eir own interests，creditors will require listedcompanies to provide true and reliable financial information and increase the demandof accounting conservatismTo distinguish the nature of property rights，state-owned enterprises and privatelisted companies have different management systems and the rela

11、tionship betweenbanks，this paper will narrow down the area of study to private listed companies，toexclude interference from external advantages of policy factors in stateownedenterprisesIn private listed companies with a high degree of market，how accountingconservatism impacts the debt financing，whe

12、ther accounting conservatism is good forthe debt financing of private listed companiesIn this paper，we use the latest data after the financial crisis to analyze the resultsof how accounting conservatism impacts debt financing in private listed companies，whether to adopt prudent accounting policies i

13、n private listed companies will have apositive effect on debt financingWe hope that through the analysis，we can helpprivate listed companies to solve the problems when using accounting principles ofconservatism in the debt financing，to reduce the risk and cost of informationasymmetry by strengthenin

14、g accounting conservatism，to ensure safety and properimplementation of debt contractsFirstly，this paper reviews current researches and summarizes existing researchresultsThen on the basis of theoretical analysis，we suppose research hypotheses andestablish multiple linear regression model，using the m

15、ethod of accruals measurementto measure accounting conservatismBy comparing the results of correlation andregression analysis，we examine the role of accounting conservatism on debtfinancingTo improve the degree of accuracy of conclusions，we compare the data ofprivate listed companies to the data of

16、all listed companies，and finally put forwardreasonable proposals to optimize debt financing of private listed companies from theII硕士学位论文perspective of different SUbjects overall comparison of dataFrom the empirical results of this paper，we can get these conclusions：the higherthe private listed compa

17、nies accounting conservatism extent，the larger the debtamount of the debt financing and the lower the cost of debt，private listed companiescan use reasonable accounting conservatism to optimize debt financingHigheraccounting conservatism means that greater debt amount and lower debt cost of debtfina

18、ncingCompared with the overall market companies，accounting conservatism hasa greater effect on the amount and cost of debt financing in private listed companiesKey Words：Accounting Conservatism；Debt Amount；Debt Cost；Private ListedCompaniesIII硕士学位论文11研究背景和研究意义111研究背景第1章绪论我国资本市场缺乏多样化的投资方式，现有的投资市场风险也日益

19、增高，投资者处于信息不对称的劣势地位，偏向稳健的投资者会更倾向于进行债务投资获得稳定的利息收入，近年来的数据显示，从交易金额、交易量和交易活跃程度来看，债务市场的活跃度越来越高。但是我们看到，债务市场逐渐突显利益输送和市场操纵问题，频频出现财务造假、内部交易等恶劣事件降低了债权人对债务人的信任度。如果债务市场的风险持续日益加大，那么债权人也会逐步退出对债务人的债务投资，这将导致企业在权益融资不足时债务融资渠道也会更加狭窄，尤其民营企业面临更加严重的融资困难，在有限的债务资金规模中如何占据优势，赢得债权人的信任，及时获得债务融资，成为了债务人亟需解决的重要问题。在激烈的市场竞争中，企业需要不断加

20、大技术资金投入培养核心竞争力，加速改革创新，扩大生产规模，鼓励多元化经营战略，积极拓宽业务渠道，才能不断发展壮大，挤进行业中的前列地位，与此伴随着是庞大的资金需求，因此，如果现有的流转资金不能满足企业快速发展的需要那必然会面临融资难、成本高的问题。在关键的时点上或者重大项目时期及时筹集到足够的资金决定着企业能否抓住重要战略机遇期改革进步以及企业发展战略能否顺利执行、各项盈利指标能否成功实现。因此，及时解决企业资金紧缺的困难，是从源头上帮助企业摆脱生存发展困境的关键一步，也会对与本企业本行业经营有关的其他领域产生相关的影响。在现有的融资方式中企业可以通过投资人的权益融资、生产经营的盈余积累获得资

21、金，在两者不能满足企业资金需求的情况下，不能上市或者上市融资不足的企业需要进行债务融资来筹集足够的资金投入生产经营中，债务融资的重要途径包括贷款和发行债券等。债权人和债务人在贷款业务中的相互关系是债务融资领域中研究的重点问题，无论是哪种形式的债务融资，在使用资金的同时，企业都要承担支付利息的责任和义务，过多的债务虽然有减税效益但是也会因为较高的利息金额给企业带来一定的还款压力和经营阻力，因此企业在债务融资的同时也要寻找并运用增加债务融资金额和降低债务资本成本的方法。债务人进行债务融资时，尤其是民营企业会面临许多不确定的风险，首先在信息不对称时，如何保证企业获得债权人的信任，通过审批，顺利得到足

22、额的资会计稳健性对我国民营上市公司债务融资影响的实证研究金；其次，利率的市场化使得债权人可以根据企业的信誉、盈利能力、偿债能力、经营能力、风险程度等财务信息和与之相关的非财务信息确定合理的贷款利率，债权人会倾向于制定较高的利率水平或者缩短债务期限来规避可能存在的违约风险；最后，在上市公司中，相对于国有企业，民营企业由于较少得到政府优惠政策的支持，在债务融资中相对处于劣势地位，在有限的信贷资金下，为降低资金风险，债权人会优先选择具有政府担保的国有上市公司，不可避免会忽略部分指标反映的问题。相比之下，会计信息在民营企业中会发挥更大的积极作用，稳健的会计信息是外界了解债务人的重要途径，同时也是确定债

23、务资本成本的参考指标，通过制定会计信息稳健性的评价指标是否能保证民营企业以信息披露上的优势获得债权人的信任进而满足融资需求是债务融资领域中研究的重要问题，也是帮助债务人缓解营运资金短缺压力的重要途径。会计稳健性是会计确认和计量的重要原则，Basu(1997)选用正的股票收益率表现“好业绩信息”，用负的股票收益率表现“坏业绩信息”，他认为会计稳健性是财务对“好业绩信息”的确认比对“坏业绩信息”的确认有更加严格的要求。因此，会计人员对“坏业绩信息”比“好业绩信息”的确认更加迅速。现有对会计稳健性的研究主要是集中在：验证会计稳健性的存在、会计稳健性产生的原因、影响会计稳健性的因素、会计稳健性的计量方

24、法，但对于会计稳健性经济后果的研究开始时间较晚且相对较少。关于会计稳健性经济后果的研究主要集中在会计稳健性的融资效用和投资效用两个方面，我国则从2008年开始出现了少量针对该问题的实证研究。目前的研究发现，会计稳健性对于债务融资、股权融资、公司治理、投资效率等方面都有重要的作用，主要包括：定价功能、治理功能和投资者保护功能。总结来说，会计稳健性经济后果的研究可以分为两个方面：其一是会计稳健性的融资效用检验，包括会计稳健性对企业债务融资效率和权益融资效率的影响；其二是会计稳健性投资效用检验，主要是通过考察会计稳健性对企业现有投资项目和未来投资项目的影响，从而检验会计稳健性是否有助于提升企业投资效率。在上述的背景之下，本文主要研究会计稳健性与民营上市公司债务融资的关系，并运用其中的理论解决上市公司尤其是缺乏政策扶持的民营企业融资难的问题，探索会计稳健性能否在民营上市公司中有效增加债务融资金额、降低债务融资成本，并且提出具有实践意义的结论和建议。112研究意义本文通过实证研究，对数据进行了基本描述性统计、相关分析、会计稳健性与债务融资金额回归结果分析、会计稳健性与债务资本成本回归结果分析，在总结主要研究结论的基础上提出后续的研究方向，最后阐述对债务契约中各主体的启示与建议，债务人应充分认知会计稳健性对债务融资的经济影响并将其运用在2