股权结构、会计稳健性与资本投资效率-伍青萍.pdf

《股权结构、会计稳健性与资本投资效率-伍青萍.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股权结构、会计稳健性与资本投资效率-伍青萍.pdf（50页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 分类号： 密 级： 学 号： 2010111023 单位代码： 10759 石河子大学 硕 士 学 位 论 文 股权结构、会计稳健性与资本投资效率 学位申请人 伍青萍 指 导 教 师 郭桂花 申请学位门类级别 管理学硕士 学 科 、 专 业 名 称 会计学 研 究 方 向 会计理论与 方法 所 在 学 院 经济与管理学院 中国新疆石河子 2013 年 05 月 Research on Ownership Structure， Accounting Conservatism and Capital Investment Efficiency A Dissertation Submitted t

2、o Shihezi University In Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management Science By Wu Qing Ping (Accounting) Dissertation Supervisor:Prof.GuoGui-hua May,2013 石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外 ，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。

3、对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。 研究生签名： 时间： 年 月 日 使用授权声明 本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 研究生签名： 时间： 年 月 日 导师签名： 时间： 年 月 日 I 摘 要 我国资本市场制度体系尚未健全，公司投资都是在这不完善的环境下进行的， 基于严重的信息不对称和

4、代理问题致使公司普遍存在无效率投资，即过度投资和投资不足。 而 会计稳健性是会计信息质量特征之一，它具有会计信息的治理功能，即能有效缓解信息不对称和代理问 题，可改善公司非效率投资。一方面会计稳健性要求及时反映损失，经理人为维护自己的名誉而不会盲目选择损失项目，有效 抑制过度投资；另一方面稳健性会计政策是充分及时披露会计信息， 减少契约方间的信息不对称，抑制逆向选择问题来缓解投资不足。近年来国内外学者逐渐关注会计稳健性的经济后果，面临着普遍存在非效率投资的现象，会计稳健性越能体现其是一种重要的治理机制。 当然我国 的特殊制度和市场背景造成 上市公司广为诟病的一股独大、所有者缺位的股权结构，并且

5、 因代理问题和信息不对称 致使企业投资行为 普遍受到扭曲。很多学者认为股权结构是公司重要的内部治理结构，会 影响着治理机制的发挥。 本文以委托代理理论、信息不对称理论、投资理论等作为理论支撑，借鉴国内外相关 文献的研究方法和结论，从我国特有的股权结构入手，分 析其在上市公司会计稳健性与资本投资效率关系中的影响，以期可以为我国建立功能完善的资本市场提供相应的政策建议以及为投资者的投资决策提供参考。通过理论分析和实证研究，本文有如下发现： 1提高会计稳健性可以改善公司资本的投资效率，即在其他条件一定的情况下，会计稳健性与公司资本投资的无效率水平负相关，会计稳健性与过度投资（投资不足）负相关，会计稳

6、健性在公司资本投资中具有治理价值； 2在国有控股 上市公司 中，会计稳健性可有效抑制过度投资和缓解投资不足， 而 在非国有控 股 上市公司 里会计稳健性 对非效率投资的改善作用较弱些 ， 尤其 是 对过度投资 行为 产生的作用很弱 ； 3 股权集中度高易导致企业非效率投资，股权集中度与 投资的无效率水平，过度投资（投资不足）显著正相关； 4股权制衡度高说明股东权力牵制力强，可有效改善企业非效率投资，即股权制衡度高与投资的无效率水平，过度投资（投资不足） 显著负相关； 5股权集中程度对于会计稳健性与投资的无效率 水平、 过度投资 （投资不足）之间的负相关关系具有显著的抑制作用 ； 6股权制衡度对

7、于会计稳健性与投资的无效率 水平、 过度投资 （投资不足） 之间的负相关关系具有 显著的 促进作用 ； 7 股权集中度在 国有控股上 市公司和非国有控股上市公司中对 会计稳健性与 非效率投资的 负相关中 都 起到了抑制的作用， 尤其是对国有控股公司的过度投资和非国有控股 公司 的投资不足，股权集中度的这种阻碍作用更为显著； 8 股权制衡度在 国有控股上市 公司 和非国有控股上市公司中对 会计稳健性与 非效率投资的 负相关中 都 起到了促进作用， 尤其是对国有控股公司的过度投资，股权制衡度的这种促进作用更为显著 。 关键词： 股权结构；会计稳健性；过度投资；投资不足 II Abstract Ch

8、inas capital market system is not perfect, the company does investment in this imperfect environment.Companies have widespread inefficient investment because of asymmetric information and agency problem,they are overinvestment and underinvestment.Accounting conservatism is one of the characteristics

9、 of accounting information quality,and it has governance functions.Accounting conservatism is effective in alleviating asymmetric information and agency problems, which can improve inefficient investment.One says accounting conservatism requires timely confirm investment losses, managers dont radica

10、l investment to protect their fame.Others say it is adequate and timely disclosure of accounting information,hence it reduces information asymmetry to remit underinvestment. In recent years the scholars at home and abroad face widespread non-efficiency investment,for they increasingly concerned abou

11、t economic consequence of accounting conservatism.It reflects that accounting conservatism is an important governance mechanism.As Chinese pecial system and marketing background cause ownership structure that is only one big share and the absence of owners.While contract partiesagency problems and a

12、symmetric information easily lead to inefficient investment.Many scholars believe that ownership structure is a very important internal governance structure of the company.so it can effect the play of the governance mechanism. This article uses asymmetric information, principal-agent theory and corp

13、orate governance theory as a theoretical support.Drawing on research methods and findings of the related literature at home and abroad,begin with our unique ownership structure,then analyse what is the impact to accounting conservatism and the efficiency of capital investment in listed companies.So

14、I expect that it will provide appropriate policy recommendations for establishing a fully functional capital market of China,and also can provide reference for the investors investment decisions.Through theoretical analysis and empirical research,this article has the following finding: 1.To improve

15、accounting conservatism can improve the efficiency of capital investment, that is the case of certain other conditions, accounting conservatism and inefficient capital investment level of over-investment (underinvestment) is negative correlated, accounting conservatism in the companys capital invest

16、ment has treatment value; 2. Accounting conservatism can inhibit overinvestment and remit underinvestment in state-controlled listed companies,but accounting conservatism is weaker in improving inefficient capital investment in non-state controlled listed companies,especially over-investment; 3.Owne

17、rship concentration easily leads to inefficient capital investment,and it is significant positive correlated with the level of investment inefficiency and overinvestment (underinvestment); 4.The degree of equity balance is high explains that there is a big pinning force between III shareholders,whic

18、h can improve inefficient capital investment.So the degree of equity balance is significant negative correlated with the level of investment inefficiency and overinvestment (underinvestment); 5.Ownership concentration can inhibit negative relationship between accounting conservatism and inefficient

19、investment level、 overinvestment(underinvestment); 6.The degree of equity balance can promote negative relationship between accounting conservatism and inefficient investment level、 overinvestment(underinvestment); 7.In state-controlled listed companies and non-state controlled listed companies,owne

20、rship concentration plays inhibit role on negative correlation between accounting conservatism and inefficient investment, especially the stronger inhibit role on state-controlled companies overinvestment and non-state controlled companies underinvestment; 8.In state-controlled listed companies and

21、non-state controlled listed companies, the degree of equity balance plays complementary role on negative correlation between accounting conservatism and inefficient investment, especially the stronger complementary role on state-controlled companies overinvestment. Key words:Qwnership structure;Acco

22、unting conservatism;Over-investment;Under investment IV 目 录 摘 要 . I Abstract . II 第一章 绪 论 . 1 1.1 选题背景和研究意义 . 1 1.1.1 选题背景 . 1 1.1.2 研究意义 . 2 1.2 国内外研究综述 . 3 1.2.1 国外研究综述 . 3 1.2.2 国内研究综述 . 5 1.2.3 文献述评与启示 . 7 1.3 研究思路和方法 . 7 1.3.1 研究思路 . 7 1.3.2 研究方法 . 8 1.4 研究内容及框架 . 8 1.4.1 研究内容 . 8 1.4.2 本文框架 .

23、9 1.5 特色与创新之处 . 11 1.5.1 本课题的特色 . 11 1.5.2 可能的主要创新 . 11 第二章 股权结构、会计稳健性和资本投资效率的相关理论 . 12 2.1 相关概念界定 . 12 2.1.1 关于股权结构 . 12 2.1.2 关于会计稳健性 . 12 2.1.3 关于资本投资效率 . 13 2.2 相关理论 . 14 2.2.1 股权结构与委托代理理论 . 14 2.2.2 信息不对称、委托代理理论与会计稳健性 . 15 2.2.3 信息不对称、委托代理理论与资本投资效率 . 16 2.3 本章小结 . 18 第三章 股权机构、会计稳健性及资本投资效率的研究设计

24、. 20 3.1 研究假设的提出 . 20 3.1.1 会计稳健性与资本投资的无效率水平、过度投资（投资不足） . 20 3.1.2 股权结构与资本投资的无效率水平、过度投资（投资不足） . 20 3.1.3 股权结构、会计稳健性与资本投资的无效率水平、过度投资（投资不足） 21 3.2 替代变量的选择与定义 . 21 3.2.1 会计稳健性的计量 . 21 3.2.2 股权结构的计量 . 23 3.2.3 资本投资效率的估算 . 23 3.2.4 控制变量选择 . 24 3.3 模型的建立 . 24 第四章 实证研究及结果分析 . 26 4.1 样本选择与数据来源 . 26 4.2 变量的描

25、述性统计 . 26 V 4.3 相关性分析 . 26 4.4 回归分析 . 28 4.4.1 会计稳健性与资本投资效率的回归 . 28 4.4.2 股权结构与资本投资效率的回归 . 30 4.4.3 股权结构、会计稳健性与资本投资效率的回归 . 30 4.5 稳健性检验 . 33 第五章 结论与政策建议 . 34 5.1 结论 . 34 5.2 政策建议 . 35 5.3 研究局限与展望 . 36 5.3.1 局限性 . 36 5.3.2 研究展望 . 36 参考文献 . 37 致 谢 . 40 作者简介 . 41 股权结构、会计稳健性与资本投资效率 1 第一章 绪 论 投资作为公司成长的主

26、要动因和未来现金流量增长的主要基础，将直接影响公司经营风险、盈利水平以及融资政策、股利分配等一系列公司财务政策行为，因此被财务学家们视为公司最为重要的三大财务决策之一，而在有关公司治理理论研究领域中，投资效率的优化一直是作为重要研究对象，本部分主要梳理整合国内外学者对相关理论的研究，分别归纳分析了股权结构与会计稳健性、股权结构与投资行为、会计稳健性与投资行为等方面的研究。通过文献综述能全面、深入、系统的理清本研究领域理论发展的脉络，以及了解当前学者的研究焦点和方法，为本文奠定一个坚实的理论基础和提供本研究延 伸的契机。 1.1 选题背景和研究意义 1.1.1 选题背景 基于代理理论认为，由于存

27、在契约各方的信息不对称，企业内部经营者更加真实、全面掌握着关于投资项目盈利走势的信息，也就更容易发现盈利项目。然而，内部经营者可能 在选择投资项目时并不考虑股东价值，而是追求自身利益最大化。当然 影响因素有以下两点：一是经理人存在道德风险，他们可能为了获取自身利益最大化而注重 短期利益，盲目地大肆扩张进行过度投资 ；二是外部融资约束，当经理人为投资而筹集的资金成本高于未来投资报酬或者是没有渠道进行融资时，经理人受到融资约束的阻碍下被迫放弃一些可收益的投资项目，导致投资不足的结果。 因此在不完善的资本市场中，所有权和经营权的分离引起的信息非对称和代理问题促使公司存在非效率投资。 当今公司制度中由

28、 所有权和经营权分离 引起公司各利益团体间 的利益冲突 普遍存在 (Jensen&Meckling,1976)。 这些冲突中的部分可以被利益相关方签定的契约解决，由于契约是不完全的，因此公司自身还需建立健全治理机制致力于利益相关者间的冲突彻底消除 。 最好的 公司治理机制 就是完全符合一个公司发展目标，即公司 价值最大化， 并且公司治理机制随着 公司 特征如 运营能力、发展能力 、偿债能力以及盈利能力 等 的变化 而相应 变化 (Watts,2006)。 众所周知上市公司涉及到公众利益，影响重大且广泛，因此外部利益相关者 需要通过可验证的会计信息来有 效监督上市公司 的经营状况及成果 。而财务

29、报告系统是可验证信息的关键来源，这些信息有利于监督和评价管理层的决策和战略。可见，高质量会计信息能通过改善契约和监督，降低道德风险和逆向选择来提高公司的运作效率。而会计稳健性又作为衡量会计信息质量的指标之一，它是一项由来已久的会计惯例，也是关于会计盈余确认和计量的一项重要原则，是对历史成本原则的修正，体现于会计管 理的整体过程中。稳健性原则要求会计人员进行核算时针对整个经济活动的不确定性始终保持谨慎的态度，对企业经营中存 在的风险进行合理估计，为契约各方提出真实有用的会计信息，保护 契约 相关者的利益。即企业需拥有谨慎态度经营，稳健性股权结构、会计稳健性与资本投资效率 2 原则显得越来越重要，从而提高会计信息质量，保证企业做出正确的经营决策。据考证，最早的会计稳健性思想源于 十三世纪英国的庄园会计， Walter of Henley 曾将 “庄园会计应 忠于事实并谨慎 ”记入其庄园管理的名著中 ， 且意大利商人 早在十五世纪就采用成本与市价孰低法对期末存货进行计价，稳健地确定资 产和利润。 随后 Basu(1997)作出对会