会计稳健性对债务成本影响的研究-周晓.pdf

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1、 学校代码： 10327 学号： 1120130150 硕 士 学 位 论 文 会计稳健性对债务成本影响的研究 学 院： 会计学院 专 业： 会计学 研 究 方 向： 会计 理 论 与 方 法 姓 名： 周晓 指 导 教 师： 王开田 教授 完 成 日 期： 2015 年 12 月 15 日 答 辩 日 期： 2016 年 01 月 03 日 _ RESEARCH ON THE EFFECTS OF ACCOUNTING CONSERV ATISM ON THE COST OF DEBT A Dissertation Submitted to Nanjing University of Fin

2、ance and Economics For the Academic Degree of Master of Accounting BY Zhou Xiao Supervised by Professor Wang Kaitian School of Accounting Nanjing University of Finance and Economics January 2016 _ 学位论文独创性声明 本 论 文 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得 的 研 究 成 果 。 论 文 中 除 了 特 别 加 以标注和致谢的地方外， 不包含其他人或

3、其它机构已经发表或撰写过的研究成果。 其他同志 对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。 作者签名： 日期： 学位论文使用授权声明 本人完全了解南京财经大学有关保留、 使用学位论文的规定， 即： 学校有权保留送交论文的 复印件， 允许论文被查阅和借阅； 学校可以公布论文的全部或部分内容， 可以采用影印、 缩 印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。 作者签名： 导师签名： 日期： _南京财经大学硕士学位论文 I 摘 要 债权人通过企业披露的会计信息了解企业的偿债能力、 财务状况和经营成果。 会计稳健性是会计实务和理论中的一项基本原则， 提高了企业会计信

4、息质量， 也 为签订合理的债务契约提高了保障， 同时， 企业未来自身扩大债务融资规模、 降 低融资成本的目的， 也会对自身会计信息质量做出要求。 企业则会逐渐关注会计 稳健性的重要作用。 相应的， 我 国学者也增加对会计稳健性的研究， 领域跨度也 越来越大， 可是对会计稳健性经济后果的探索一直较少。 本文从我国仍然以债务 融资为主的实际出发， 研究我国上市公司会计稳健性对债务成本的影响。 由于会 计稳健性在确认资产、 利润和损失费用时的审慎特点， 从而在保护债权人利益中 发挥着至关重要的作用。 具体来说， 债权人在判断企业是否达到融资资格时， 会 特别关心该企业的偿债能力和盈 利 能 力 ，

5、会 计 指 标 之 中 ， 诸 如 ： 净 资 产 、 利 润 ， 则是债权人关注的首要指 标。 采用稳健性原则或者是说采用稳健的会计政策的企 业， 及时披露损失 和费用、 低估资产和利润， 能够很好的降低 企业为了粉饰经营 情况而高估 利润和资产的风险， 较好的保障债权人可以按时获得利息、 到期收回 成本。 因而， 会计稳健性能够降低信息不对称性， 缓和债权人和股东的利益矛盾， 在其中发挥着不可替代的作用。 考虑到我国 特殊的制度和政治环境， 我国不同产 权性质， 如： 非国有企业和国有企业， 有着不一样的银企关系和管理制度。 所以 ， 本文在研究会计稳健性对债务成本影响的基础上， 进一步区

6、分产权性质， 对市场 化程度较高的非国有企业和政策性因素干扰较大国有企业分样本对比验证， 验证 市场化程度较高的非国有企业是否会计稳健性对债务成本的降低有更强的促进 作用。 本文在研究以前学者文献成果的基础上， 学习会计稳健性和债务成本的相关 定义并提出自己的见解， 同时在债务契约理论和信息不对称理论的基础上， 理论 分析会计稳健 性的债务契约需求和契约价值， 具体分析会计稳健性对债务契约的 影响， 并提出相关假设， 会计稳健性用 非经营性应计项目法和 MTB 法两种度量指 标进行计量， 通过对金融危机之后2009 至2014 年我国上市公司样本的实证研究， 研究发现， 会计稳健性与债务成本负

7、相关； 并且非国有企业中会计稳健性 的提高 对债务成本的降低相较于国有企业有更强的促进作用。 关键词 ：会计稳健性；债务成本 ；产权性质 _南京财经大学硕士学位论文 II ABSTRACT Accounting information is the important way for the creditors to understand the financial position,operating results and debt paying ability of listed companies. And it is to provides sufficient guarantee

8、for the establishment of the debt contract. Accounting conservatism is a basic principle in the accounting theory and practice,is an important method to improve the quality of accounting information of listed companies,listed companies increasingly focus on the application of accounting conservatism

9、 and shows a increase trend.Creditors under the influence of asymmetric information will be the actual reliability of the financial information of the listed companies to make demands in order to protect their own interests. In this paper,combined with the reality of our country still is given prior

10、ity to with debt financing,we will research our country public company accounting conservatism and the relationship between the cost of debt. Especially after the U.S. subprime mortgage crisis,the study of accounting problems reached an unprecedented height,and accounting conservatism can identify a

11、nd disclose the relevant risks and losses in a timely manner. For debt investments,accounting conservatism can effectively prevent moral hazard of the debt contract was signed,to protect the interests of creditors. Therefore,accounting conservatism in protecting the rights and interests of creditors

12、 plays a very important role. For creditors,the concerned about most is the businesss profitability and debt capacity,corporate profits and net assets are key indicators of the creditors focus on accounting degree will directly affect the above indicators. Adopt a prudent accounting policy of enterp

13、rise,to a certain extent will not overestimate the risk of assets and profits,to ensure the safety of creditors loan back possible. So,accounting conservatism in coordinating the conflicts of shareholders and creditors have important role. At the same time,in view of Chinas listed companies in China

14、 have enterprises and private enterprises of different management systems and the fact relations,this paper further to distinguish the nature of property rights,to the high degree of marketization of non-state-owned enterprises and policy factors interfere with larger state-owned enterprises sample

15、verification,validation of marketization of higher non-state-owned enterprises whether accounting conservatism to lower cost of debt have a stronger role in promoting. This article through to the existing literature,a review of relevant concepts,explore the theoretical basis of accounting conservati

16、sm and the cost of debt,and put forward research hypothesis,based on the theory of correlation model is set up,the regression _南京财经大学硕士学位论文 III test. This article selects the Shanghai and shenzhen A shares after the 2008 financial crisis data from 2009 to 2014 as the research sample,robustness to th

17、e accountants influence on the cost of debt for empirical analysis. This paper uses the financial expenses and contains an average rate of debt ratio show that the cost of debt,on accounting conservatism in non-operating accrued items and MTB method respectively as the substitution variable of accou

18、nting conservatism into the model validation,and select the company size,asset-liability ratio,total assets return rate,enterprise growth,property rights,etc as control variables. Using regression analysis to study the effect of accounting conservatism on the debt cost,and accounting robustness of d

19、ebt costs under different property rights affect the difference. The research results show that accounting conservatism is negatively related to the cost of debt,and compared with the state-owned enterprises,accounting conservatism in non-state enterprises improve the lower cost of debt have a stron

20、ger role in promoting. KEY WORDS ：Accounting conservatism;Cost of debt;Property rights _南京财经大学硕士学位论文 IV 目 录 摘 要 . I ABSTRACT . II 目 录 . IV 第一章 绪论 . 1 1.1 研究背景. 1 1.2 研究意义. 2 1.2.1 理论意义. 2 1.2.2 现实意义. 2 1.3 研究思路和研究方法 . 3 1.3.1 研究思路 . 3 1.3.2 研究方法 . 5 1.4 主要创新点. 5 第二章 相关 概 念 和 文献 综 述 . 6 2.1 会计稳健性 . 6

21、 2.1.1 会计稳健性的定义 . 6 2.1.2 会计稳健性的研究现状 . 7 2.2 债务成本的研究现状 . 9 2.2.1 债务成本的定义 . 9 2.2.2 债务成本的研究现状 . 9 2.3 会计稳健性与债务成本相关性的研究现状 . 10 2.3.1 国外关于会计稳健性与债务成本相关性的研究现状 . 10 2.3.1 国内关于会计稳健性与债务成本相关性的研究现状 . 11 2.4 研究述评. 14 第三章 会计 稳 健 性 对债 务 成 本 影响 的 理 论 分析 . 16 3.1 理论依据. 16 3.1.1 债务契约理论 . 16 3.1.2 信息不对称理论 . 16 3.2 会

22、计稳健性的契约需求. 18 3.3 会计稳健性的债务契约价值. 19 3.4 研究假设 . 20 第四章 会计 稳 健 性 对债 务 成 本 影响 的 实 证 分析 . 22 _南京财经大学硕士学位论文 V 4.1 模型建立. 22 4.1.1 样本来源 . 22 4.1.2 模型设定 . 22 4.2 实证分析. 26 4.2.1 描述性统计 . 26 4.2.2 相关性检验 . 29 4.2.3 多元回归分析 . 32 4.2.4 稳健性检验 . 36 第五章 结论 及 建 议 . 38 5.1 研究结论. 38 5.2 研究建议. 39 5.3 研究局限性和展望. 40 参考文献 . 4

23、2 攻 读 硕 士 学位 期 间 的 学术 研 究 情 况 . 46 致 谢 . 47 _南京财经大学硕士学位论文 1 第一章 绪论 1.1 研究背景 表内确认、表外披露的会计准则是美国早在 1997 年就制定了的，自此公允 价值计量在世界广泛传播和应用开来。 虽然， 其有一定的划时代意义， 但是，各 国在应用过程中发现它有一定的局限性，2008 年美国金融危机发生，其中的直 接原因就是公允价值计量产生的信息不对称， 企业披露信息不真实不可靠， 产生 了“顺周期效应” ，致使企业资金流动性较差、资本充足率不足。具体是指：市 场陷入从价格下跌， 提取坏账准备、 恐慌性抛售、 至价格进一步下跌的恶

24、性循环。 不仅仅是美国的金融危机， 国内外许多的会计违规事件， 基本都有企业为了粉饰 利润， 虚增业务、 虚报收入， 提高利润的情况。 同时， 也 表明会计稳健性对风险 损失的确认和披露方面产生的积极效应。 现代经济建立在契约的基础 上 ， 现 代 企 业 是 若 干 理 性 主体构成的一组契约， 契约设定的主要目的就是在给定的约束的条件下， 实现成本的最小化， 这也是现 代企业论的主要理论支撑。 我国上市公司融资的资金中， 很大部分是来源于债务 融资， 股权融资只占了很小的一部分 。 债权人与债务人签订债务契约， 贷款的本 金和利息是否能够按时收回是 债权人的主要风险来源。 然而， 企业所披

25、露的会计 信息不但可以反映其偿债能力， 也有助于债权人判断企业的财务情况、 经营成果。 同时， 如果债权人可以确认企业所披露的会计信息是真实可靠的， 会增强对企业 的信息， 有助于降低债务契约的监督和执行成本。 因此， 不论是债权人还是债务 人都需要会计稳健性。 会计稳健性（ 谨慎性原则 ） ，是会计理论和实务中的一项基本原则，贯穿会 计确认、 计量、 核算、 报告的全过程。 会计稳健性需要企业低估资产， 及时确认 损失。 一般而言， 很多企业采用稳健的会计政策计量和表示会计信息， 以降低成 本， 提升企业价值， 减少信息不对称产生的机会主义行为， 由此产生了对具备可 验证性和及时性的会计信息

26、的需要。 然而， 企业对会计稳健性的需求源于交易双 方非对称性收益， 是一种非对称性的可验证性和及时性。 公司契约主要有股东和 管理层之间、 股东 （管 理层） 和债权人两种契约。 首先， 在股东和管理层之间的 契约方面， 因为管理层与利润挂钩的薪酬机制和管理层补偿契约机制， 管理层为 了自身利益， 会增加企业风险 的 同时虚增盈利， 隐瞒亏损。 会计稳健性则可以缓 解此冲突， 及早发现亏损， 并采取相应的措施， 尽可能减少亏损， 降低风险。 其 次， 对于债权人和股东 （管理层） 的契约， 双方面对的收益是不对称的， 对股东 （管理层） 而言， 高风险的投资项目在盈利时能够获得更高的收益，

27、在项目亏损 _南京财经大学硕士学位论文 2 时， 损害的是债权人的利益； 对债权人而言， 在项目发展较好的时候， 债权人 可 以依照债务契约的规定获得利息和本金， 在项目亏损时， 却无法收回成本， 利益 受到了损害， 其收益是非对称的 。 因而， 债权人更加关注企业所选择的会计政策 是否建立在稳健的基础上， 同时在具体核算时， 是否审慎核算， 清晰的反映其投 资项目的风险。会计稳健性原则 一 方 面 减 少 了 企 业 对 资 产 和 利 润 的 虚 报 和 高 估 ， 另一方面也对股东随意发放股利 有 了 一 定 的 约 束 ， 从 而 缓 和 交 易 双 方 利 益 冲 突 ， 保护了债权

28、人利益，降低了债权人的风险，也一定程度上降低了成本。 在当前我国， 债务融资仍然是我国主要的融资来源， 融资成本对我国外部融 资有重要的作用， 如果成本较高， 企业的投资项目将很难盈利， 融资能力也会有 所削弱， 影响到公司的长远发展。 并且， 信息不对称引起的 逆向选择和道德风险 的存在，契约双方矛盾冲突强烈。由此可见 稳健的会计信息 的重要。 1.2 研究意义 1.2.1 理论 意 义 （1 ）会计稳健性作为会计界的一项不可或缺的重要原则，对企业来说，有 至关重要的作用。 并且， 目前学术界对债务成本经济后果的研究相对较少， 本文 即从这一角度出发，对此领域的研究有了一定程度的丰富作用。

29、（2 ）企业的财务指标往往是对此公司偿债能力、营运能力、盈利能力的直 接反应， 所以， 债权人对此一直很关注， 财务指标是债权人在选择融资企业时 作 出的一项重要参考标准， 企业中的限制性条约常常以此为依据而设立。 据此， 影 响这些财务指标的管理层或股东行为也会相应受到其 关注， 而 会计稳健程度则是 其关注的核心。 本文就是从这个角度出发进行研究， 以期望能够提供债权人对稳 健性需求的理论依据， 以能够增加债权人对经理的约束， 进而起到公司治理作用。 1.2.2 现实 意 义 理论对实务有指导作用， 会计稳健 性也不例外， 它对企业所有者、 债权人和 其他利益相关者提供会计信息。 从消极的

30、角度看， 会计稳健性程度的加强， 会计 信息披露程度的提高， 会计信息质量的提升， 可能对企业的资产、 利润、 或部 分 财务指标的低估。 外界投资者观察到与实际水平不符的较低的盈利指标和经营水 平。 如果债权人对会计指标或会计政策不是很了解， 债务人会因为财务报表表明 所反映的较低的财务指标， 而放弃该企业， 可能做出不合理甚至错误的决定。 然 而， 对于企业来说， 会陷入为了吸引债权人信任而需要其采用会计稳健性， 和采 _南京财经大学硕士学位论文 3 用稳健会计政策之后， 整体财务指标所反映的消极影响两者的权 衡之中， 彼此产 生着矛盾而难以抉择。 本文的研究会给债权人是否重视会计稳健性以

31、及债权人信 贷决策的要求和需考虑的指标， 以及债务人对会计稳健性收益和成本的考核权衡 提供了重要指导。 1.3 研究思 路 和研 究 方法 1.3.1 研究 思 路 本文的写作思路如下： 第一部分为绪论， 此部分主要 包括研究背景、 研究意义、 研究思路和方法以 及本文的主要创新点 ，是对本文研究的基本做出的总括说明。 第二部分为 相关概念和文献综述。 一方面， 肯定了我国的会计稳健性是真实 存在的； 另一方面， 通过对国内 外学者的会计稳健性与债务成本相关关系研究成 果的学习和分析， 发现国内外学 者由于所选取的样本指标和计量方法的不同， 并 且行业不同， 年份不同 ， 其货币政策、 财政政

32、策、 宏观政策等客观 条件也不一样 ， 对债务成本与会计稳健性之间的关系 有不同的定论。 鉴此， 本文采用规范和实证 方法相结合，引入产权性质这一客观因素，同时只选取沪深两市 A 股上市公司 为样本， 排除我国上市公司在市场化的条件下因为 债务软约束 等政治条款的不同 所产生的影响， 并采用两种计量方式验证会计稳健性对债务成本的影响 ， 从而确 定了本文的整体研究思路 。 第 三 部 分为 会 计 稳 健性对 债 务 成本影 响的理论分 析 ， 本文从 基 础 理论入 手 ， 首先分析会计稳健性的契约需求 ， 会计稳健性产生于契约需求 ， 反映了在企业签 订和执行过程中的机会主义行为。 也是由

33、于其低估资产和利润等措施带来无形成 本的要求， 债权人需要对企业承担的成本补偿， 从而降低其债务成本。 其次 ， 分 析会计稳健性带来的信息价值、 逆向选择和道德风险等方面的债务契约价值对企 业债务契约的积极作用。 同时， 提出本文的两个研究假设。 第四部分为 会计稳健性对债务成本影响的实证分析 。 包括样本来源、 模型设 定、 实证检验及分析。 本文的主要实证是通过 SPSS 模 型进行描述性统计、 相关 性检验和多元回归分析等统计方法来进行实证研究。 第六部分为结论及建议 。 一方面对本文的实证结果进行阐述， 另一方面分别 从政府、 企业和债权人的角度提出相关建议， 也指明本文的研究不足，

34、 提出后期 各学者可以补充和研究的方向。 本文主要研究框架如下： _南京财经大学硕士学位论文 4 选 题 背 景 绪 论 1. 研 究 背 景 2. 研 究 意 义 3. 研 究 思 路 及 方 法 4. 主 要 的 创 新 点 相 关 概 念 和 文 献 综 述 1. 会 计 稳 健 性 的 研 究 2. 债 务 成 本 的 研 究 3. 会 计 稳 健 性 与 债 务 成 本 关 系 研 究 会 计 稳 健 性 与 债 务 成 本 的 实 证 分 析 描 述 性 统 计 稳健性检验 结 论 与 建 议 1. 研 究 结 论 3. 对 策 建 议 4. 研 究 不 足 会计稳健性 与债务成本

35、关系的 研究 第 一 阶 段 提 出 问 题 第 二 阶 段 分 析 问 题 第 三 阶 段 解 决 问 题 理 论 分 析 1 、 会 计 稳 健 性 的 契 约 要 求 2 、 会 计 稳 健 性 的 债 务 契 约 价 值 3 、 会 计 稳 健 性 对 债 务 成 本 影 响 理 论 依 据 研 究 假 设 与 模 型 的 建 立 研 究 假 设 模 型 的 建 立 1. 会 计 稳 健 性 与 债 务 成 2. 不 同 产 权 性 质 下 的 会 计 稳 健 型 与 债 务 成 本 相 关 性 检 验 多 元 性 回 归_南京财经大学硕士学位论文 5 1.3.2 研究 方 法 本文借

36、鉴科学研究成果， 理论联系实际， 用计量经济学 、 管理学等一些基本 理论和工具， 采用规范研究和实证研究相结合的思路对会计稳健性和债务成本的 相关关系进行深层次的探讨 。 第一， 规范研究法 。 本文实在对国内外相关会计稳健性和债务成本， 以及相 关关系的研究文献分析的基础上 汲取了对本文研究有帮助的成果， 加入研究不同 产权性质带来的显著性差异， 总结综述， 概括提炼， 为论文的撰写打好理论基础 。 第二， 实证研究法。 本文的第四章 会计稳健性对债务成本影响的实证分析中， 通过对会计稳健性和债务成本 的 内在理论分析， 推导出本文假设， 对会计稳健性 采用两种计量模型，建立多元回归方程，

37、来进行实证检验 。 第三， 比较分析法。 依照我国不同的产权性质， 对本文的样本划分为 非国有 企业、 国有企业 两大模块， 采用比较分析的方法， 将其与加入交叉项的全样本对 比分析， 加深论证。 从而， 更具有说服力和可信度， 并且清楚传达之间的内在 联 系。 1.4 主要创新点 虽然， 会计稳健性是各国学者研究的热点， 但研究主要集中在对会计稳健性 存在性、 计量方法， 产生动因等方面的研究， 很少有对其经济后果的研究， 特别 是 对 融 资领域 的 研 究。本 文 则 从 会计 稳 健 性对债 务 成 本的影 响 角 度 来分 析 研 究 ， 可以对其研究有一定的丰富作用。 本文在对前人

38、研究文献分析对比的基础上， 发现对债务成本与会计稳健性之 间的关系的研究 ， 不同学者有不同的结论， 其中比较重要的原因有： 一是计量方 法的不同， 二是各国各年份的宏观政策环境的不同。 据此， 本文选取 MTB 法和 非经营性应计项目法两种模型分别作为会计稳健性的代理变量， 来避免以往文献 中使用单一模型的缺陷， 提高了结论的可信度。 并且以往的文献多选择整体上市 公司中几年的数据进行研究， 而本文则根据我国具体国情， 结合我国的产权背景， 区分国企和非国企两个部分研究，并与整体结果比较分析，研究更加全面。 _南京财经大学硕士学位论文 6 第二章 相关概念和文献综述 2.1 会计稳健性 2.

39、1.1 会计 稳 健 性 的 定 义 稳健性原则在会计中已经有相当长的历史， 从中世纪开始， 最初 是源于财产 托管人为了应对 受托责任而总结出的方法， 随着广泛的应用和发展， 慢慢被会计 人所使用。 比如： 十五世纪初期 ， 意大利商人在计量期末存货 时， 就使用了成本 与市价孰低的方法 ， 审慎的确认 利润和资产。 但是， 具体对会计稳健性 仍缺乏一 个统一权威的定义。 国际上最 早也 是 最 具 代表 性 的 是 ，Bliss （1924） “ 不 预 计利 润 ， 但 预计 所 有 损 失 ” ，从而 提 出 了会计 稳 健 性准确 的 规 范定义 。 这 可能是 当 时 能够得 到

40、的 对 会 计稳健性最深刻的认识了。 20 世 纪 初发 生 的 金融危 机 ， 各国企 业 发 现盲目 乐 观 的财务 报 告 会给企 业 带 来不小的不利影响。 意识到， 会计稳健性特有的低估利润和资产， 及时反映损失 和 费 用 的 特 征 对 保 障 债 权 人 利 益 和 有 利 于 扩 大 融 资 规 模 和 降 低 融 资 成 本 中 的 作 用。 在此之前， 投资者一般依据企业资产负债表中的信息进行判断， 现在则更加 关注利润表中的相关指标； 从强调 低估资产变为低估收入。 此时， 稳健性原则对 理论和实务有着不可替代的作用。 各国均对 会计稳健性做了概念上的规范 ， 并把 它

41、纳入会计信息质量特征 。 稳健性原则会导致所反映的会计信息偏于将 净收益和 净资产低估。 同时， 会 计稳健性往往被人们认为是为 “故意低估是一种美德” 提 供理由， 因为， 会计稳健性在实际应用中可能会与独立性、 可比性等会计质量原 则相冲突。 FASB 觉得 ， 企业的财务报告应该依据其所期望的事实真实准确的反映，这 是让他们对各种可能的结果形成自己的意见 的最佳方式。我国在 2006 年新颁布 的 企业会计准则_ 基本准则 中， 认为会计稳健性是 “公司在处理交易或 事 项时，不可高估利润和资产，或者低估费用和损失，需要保持应有的谨 慎性” 。 从上述分析可知， 学者和各国准则都认为会计稳健性是一种非对称状态， 认 为对费用损失和资产利润的确认是不对称的， 这样能够将企业不确定和风险及时 准确的反映出来。 可是， 以上对会计稳健性的定义均没有对其具体测度、 计量有 详细的论述，只是从文字的、规范的、描述的对其 分析。 会 计 稳 健 性的 研 究 从 规范 研 究 阶 段 到 实 证 研 究阶 段 的 标 志是 Basu （1997 ） 一 方