三峡水利国电电力财务状况分析 .docx

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1、精品名师归纳总结三峡水利、国电电力财务状况分析一、案例分析思路本案例主要采纳比率分析的方法， 并结合因素分析法和趋势分析法， 从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利才能、资产效率、偿债才能、 现金猎取才能、股利政策做全面分析。净资产收益率盈利才能偿债才能资产效率获现才能股利安排二、公司介绍（一）三峡电力概况重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于1994 年4 月采纳定向募集方式成立， 1997 年 7 月获准向社会公开发行股票， 1997 年 8 月在上海证券交易所挂牌交易。1999 年 3 月，重庆国能投资有限公司（原名重庆市水利电力产业 （集团） 有限责任公

2、司） 接受公司原第一大股东重庆市万州电力总公司所持有的公司3,362 万股国家股（占总股本的 21.16%），成为公司第一大股东。 2000 年 6 月 28 日，公司 1999 年度股东大会通过了关于 1999 年度利润安排方案的决议 ，以 1999 年 12 月 31 日的总股本 15,888 万股为基数， 向全体股东每 10 股送红股 1 股。2000 年 8 月 4 日，经上海证券交易所核准，公司内部职工股 299.20 万股上市流通。截止 2005 年 12 月 31 日，公司的总股本为174,768,000.00元，其中国家股为 69,718,000.00元，占总股本 39.89%

3、。社会法人股 47,058,000.00元，占总股本 26.93%。社会公众股 57,992,000.00元， 占总股本 33.18%。（二）国电电力概况国电电力进展股份有限公司 （原为大连东北热电进展股份有限公司， 以下简称“国电电力”）系 1992 年经辽宁省经济改革委员会批准，于1992 年 12 月 31 日以定向募集方式设立的股份有限公司， 1997 年 3 月 18 日在上海证券交易所挂牌上市， 上市时股本总额为 5100 万股， 上市流通股本数量 1280 万股，全部为定向募集内部职工股，公司股票代码600795。自 1997 年上市后，先后进行了八次利润安排、五次转增股本、一次

4、配股和可转换公司债券部分转股，股本总额达2,295,956,013股，流通股 615,404,405 股。 2000 年年初，国家电力公司入主东北热电进展股份有限公司， 成为本公司的第一大股东， 公司名称由“东北热电进展股份有限公司”变更为“国电电力进展股份有限公司”，股票简称自2000年 2 月 15 日起由“东北热电”变更为“国电电力”。由于电力体制改革股权重新划分，目前本公司的实际控股股东已经由国家电力公司转变为中国国电集团公司。公司于 2000 年 11 月顺当完成了 10：8 配股工作， 使公司资产总额由 8 亿多元增加到 80 多亿元人民币， 净资产由 7 亿元增加到 40 多亿元

5、人民币。 公司分别于 2001 年 12 月和 2002 年 2 月通过受让云南宣威、上海外高桥、浙江北仑以及宁夏石嘴山部分出资权，使公司的资产规模逐年壮大。截止2006 年 6 月 30 日， 公司资产规模达到 389.60 亿元，投入运营的发电机组容量达到 1184 万千瓦，同时公司仍拥有一批环保、 自动化、节能等高科技产业公司。 公司赢利才能的稳固，可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结新的法人治理结构的建立， 进展目标的明确定位， 标志着公司步入了新的进展阶段。三、三峡水力与国电电力财务分析比较（一）财务数据比较分析1 主营业务收入收入是企业利润的来源， 同时也反映市场规模的

6、大小。 三峡水利和国电电力2021到2021年主营业务收入都增长较快 , 但国电电力增长较三峡水利快，其市场占有率比三峡水利高。50,000,000,000.0040,000,000,000.0030,000,000,000.00可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结20,000,000,000.0010,000,000,000.00主营业务收入 2021主营业务收入 2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.0020212021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利623,726,000.0019,

7、447,300,000.00734,520,000.0040,771,700,000.国电电力002 净利润三峡水利和国电电力 2021年到2021年净利润均大幅增长，都保持较高的利润，但国电电力较三峡水利增长较快。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结3,500,000,000.003,000,000,000.002,500,000,000.002,000,000,000.001,500,000,000.001,000,000,000.00500,000,000.002021202150,988,300.002,123,920,000.0061,384,700.003,226,52

8、0,000.000.00三峡水利国电电力净利润 2021净利润 2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结3 总资产总资产显示企业规模的大小， 三峡水利和国电电力 2021年到2021年总资产都增长较快，但国电电力较三峡水利增长快，国电规模远远大于三峡。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结160,000,000,000.00140,000,000,000.00120,000,000,000.00100,000,000,000.0080,000,000,000.0060,000,000,000.0040,000,000,000.0020,000,000,000.000.

9、0020212021总资产 2021总资产 2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利673,731,000.0089,780,500,000.00国电电力2,353,020,000.00150,151,000,000.004 净资产由于国电连年高额的净利润， 再加上股东的再投入， 使企业净资产高速增长， 三峡虽肯定数较小，但增幅也很大。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结40,000,000,000.0035,000,000,000.0030,000,000,000.0025,000,000,000.0020,000,000,000.0015,000,000

10、,000.0010,000,000,000.005,000,000,000.000.0020212021净资产 2021净资产 2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利588,902,000.0023,974,900,000.00国电电力1,041,340,000.0036,540,300,000.00可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（二）财务指标分析内容1 核心指标分析（ 1） 净资产收益率净资产收益率反映企业全部者权益的获利才能。 三峡水利 2021年到2021年平均净资产基本持平， 国电电力平均净资产有所增加。 2021年三峡水利和国电电力平均净资

11、产基本持平。三峡水利8.66%8.86%国电电力5.89%8.83%三峡水利2.40%10.92%国电电力8.36%7.91%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%平均净资产 2021平均净资产 202120212021（ 2） 营业净利率营业净利率是净利润与营业收入的百分比，的多少，衡量营业收入的收益水平。三峡水利从这一指标反应每一元营业收入带来的净利润2021 年到 2021 年营业净利率增长较快， 2021年超过了国电电力，国电电力营业净利率保持平缓，2021 年较 2021 年有所下降。12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%营

12、业净利率 2021营业净利率 202120212021（3） 总资产周转率总资产周转率是反映企业总资产周转速度的指标，是企业肯定时期营业收入与平均资产 总额的比值， 可以用来反映企业全部资产的利用效率。三峡电力和国电电力从2021 年到 2021 年总资产周转率都有所下降，三峡电力较国电电力下降更大。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡电力0.350.22国电电力0.310.27543210三峡水利20213.0120213.75国电电力2.264.110.40.30.2总资产周转率 2021总资产周转率 20210.1020212021（ 3） 权益乘数权益乘数表示企业的负债

13、程度，权益乘数越大，表示企业的负债程度越高。从2021年到 2021 年三峡水利和国电电力都有所增加，国电电力较三峡水利增加快。2021 年超过了三峡水利。权益乘数 2021权益乘数 2021核心指标分析结论（1） 三峡水利和国电电力两家公司净资产收益率都有所增加，说明公司盈利才能都增强。（2） 从营业净利率指标看， 三峡水利从 2021年到2021年实现了一个大跨过。而国电电力有所下降，应引起留意，实行措施。（3） 总资产周转率两家公司均呈下降态，说明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。（4） 国电电力权益乘数较三峡水利小，显示其负债经营的比例小于三峡水利，但在

14、 2021年超过三峡水利，负债经营率超过了国电电力，要查找缘由。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结2 盈利才能分析（ 1） 主营毛利率30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%主营业务毛利率 2021主营业务毛利率 2021三峡水利202127.52%202118.96%23.26%15.06%国电电力（ 2）营业利润比重营业利润比重是营业利润与利润总额的比值。营业利润比重反映企业盈利结构。三峡水利和国电电力从2021 年到 2021 年营业利润比重都有所增加，到 2021 年三峡水利营业利润比重超过国电电力。120.00%100.00%80

15、.00%60.00%营业利润比重 2021营业利润比重 202140.00%20.00%0.00%20212021主营毛利率反映企业主要产品的获利才能。三峡水利和国电电力从2021 年到 2021 年都有所下降，国电电力始终较三峡水利低。三峡水利77.95%98.50%国电电力78.34%93.90%（ 3）三峡水利和国电电力期间费用占销售收入比重三峡水利 期间费用占销售收入比重可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结20210.30%1.30%8.12%20210.5%2.68%7.32%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%202120214.00%2.00%0.

16、00%20212021销售费用0.53%0.36%治理费用12.08%9.54%财务费用5.96%4.82%（ 4）国电电力期间费用占销售收入比重18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%202120214.0%2.0%0.0%营业费用治理费用财务费用三峡水利营业费用始终保持在较高水平，与市场竞争猛烈和其市场位置有关，治理费用制较好， 所占比例保持稳固， 财务费用随着银行利率的下调而下降。国电营业费用从 2021年到2021年大幅增长， 与其销售策略有关， 治理费用控制较好，所占比例下降，财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。（5） ）期间费用占销售收入比重可编辑

17、资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结35.00%30.00%25.00%20.00%国电15.00%三峡10.00%5.00%20212021国电10.46%9.71%三峡18.57%14.72%0.00%盈利才能分析结论（1） ）主营业务收入的变化充分显示了两家公司位置的变化。（2） ）主营毛利率国电电力始终高于三峡水利，显示其良好的规模效益。(3) 期间费用三峡和国电都下降，但波动不大，对公司的经营起较好的作用。(4) 三峡和国电毛利率都在下降，期间费用也在下降，其盈利才能基本不变， 公司的经营打算其是否改观。3、资产效率分析（1） 应收帐款周转率应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转

18、速度。 2021年三峡水利和国电电力周转率高， 与其产品市场销路好有关， 而随着市场和销售策略的变化， 应收账款大 幅 增 加 三 峡 水 利 和 国 电 电 力 应 收 账 款 周 转 率 都 大 幅 下 降 。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结5045403530252015105020212021应收账款周转率2021应收账款周转率2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利34.89.49国电电力43.577.47可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（2） 存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度。 两家公司都是逐年下降， 显示电力市场

19、竞争的猛烈，使企业的存货都大为增加，此指标三峡水利强于国电电力。16.0014.0012.00可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结10.008.006.00三峡水利国电电力可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结4.002.00可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.0020212021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利6.754.45国电电力13.9610.91（2） 总资产酬劳率总资产酬劳率反映企业全部资产的获利才能，表达了企业对资产的运用效率。两家公司从 2021年到2021年都下降，说明其资产的利用效率下降。3.50%3.00%可编

20、辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结2.50%2.00%1.50%总资产酬劳率2021总资产酬劳率2021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结1.00%0.50%可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.00%20212021可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结三峡水利2.87%2.37%国电电力2.61%2.15%可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（3） 存货才能分析随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的，但从2021年到2021年两家公司收入下降， 而存货仍旧大幅增长， 显示其产品有积压的可能。350000000030

21、00000000250000000020000000001500000000三峡国电100000000050000000020212021三峡67012000126675000国电112930000031730300000资产效率分析结论两家公司的应收帐款大幅下降， 存货大幅增加，运用资产的效率均有所下降。4、偿债才能分析（1）流淌比率流淌比率反映企业在短期内转变为现金的流淌资产偿仍到期流淌负债的能力。从2021年到2021年三峡水利和国电电力流淌比率都有所增长， 这与其削减负债有关。1.210.8国电0.6三峡0.4可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.2020212021流淌

22、比率可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结国电0.190.18三峡0.580.82可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结（3） 速动比率速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿仍到期流淌负债的才能。三峡水利的速动比率高于国电电力，显示其良好的短期偿债才能。0.70.60.5可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.40.3三峡水利国电电力可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.20.1020212021三峡水利0.470.63国电电力0.070.1（4） 资产负债率资产负债率是一个长期偿债才能分析的指标， 反映企业总资产中债权人供应的资金所占的比

23、重。三峡水利和国电电力的负债水平从2021年到2021年都降低。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结160.00%140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%国电三峡20212021资产负债率可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结国电73.30%75.66%三峡66.82%36.83%偿债才能分析结论（1） 两家公司流淌比率、速动比率均属正常，国电流淌比率大于三峡，但三峡速动比率大于国电，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。（2） 三峡和国电资产负债率从 2021年到 2021年都有所下降，但在正常范畴可编辑资料

24、- - - 欢迎下载精品名师归纳总结之内。5、获现才能分析（1）三峡水利每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期猎取现金的才能， 企业不仅要有账面利润， 仍应有现金净收入。三峡水利每股收益缓慢增长，每股净现金流有所下降。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.90.80.70.60.50.40.30.20.1020212021每股收益每股净现金流可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结每股收益0.240.27每股净现金流0.880.82（2）国电电力每股经营活动净现金流量分析净现金流量反映企业报告期猎取现金的才能， 企业不仅要有账面利润， 仍应有现金净收入。 国电

25、电力每股收益和每股净现金流都有所下降，但仍有较强的获现才能。1.210.8可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.60.4每股收益每股净现金流可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结0.2020212021每股收益0.290.21每股净现金流1.040.47（3） 2021年三峡水利净现金流量分析公司经营活动产生的净现金比净利润仍高， 显示其获现才能较强， 投资活动可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结产生负净现金流是由于连续新项目投资所致，筹资活动产生净现金流。单位：亿元4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00经营活动投资

26、活动筹资活动单位：亿元经营活动1.45投资活动-3.11筹资活动3.95（4） 2021年国电电力净现金流量分析公司经营活动产生的净现金相比净利润仍有肯定差距， 才能，投资活动产生负净现金流是由于连续项目投资所致， 现金流。应进一步提高其获现筹资活动产生大量净单位：亿元300.00200.00100.000.00-100.00经营活动投资活动筹资活动-200.00-300.00单位：亿元经营活动64.99投资活动-285.09筹资活动222.77获现才能分析结论：作为两家绩优公司，都有较强的获现才能。6、股利政策分析（1）三峡水利股利政策分析派现送股配股20210002021000公司上市后始

27、终实施较为积极的股利安排政策，股本扩张较快， 但现金红利可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结派发较少，令人遗憾。（2） ）国电电力股利政策分析派现送股配股20210002021010 股送 7 股0公司上市后始终实施积极的股利安排政策，但近年只送股一次。（3） ）股价示意图14121086三峡国电420三峡国电20219.347.48202112.53.07股价以每年末最终一个交易日二级市场复权价格为准。三峡电力股价始终平稳上升，波动较小， 没有显现跌价的情形， 相比之下， 国电电力股价始终不平稳， 下跌比较厉害 。（三）综合评判1、中国电力竞争猛烈，但是随着科技进展，市场需求也连续增长，但是由于原材料价格上升， 平均获利水平下降， 要在竞争中获胜必需创新。 国电公司由于机构老化， 原材料等问题盈利才能下降明显， 步入调整期， 三峡公司水电产品具有较强竞争力，稳步增长。2、三峡和国电规模高速扩张，说明两家公司抓住了中国电力市场的进展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前几位。3、两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现才能， 不同的是国电已明显步入调整期，而三峡仍处于增长期。可编辑资料 - - - 欢迎下载