第一章 证券投资学概述.ppt

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1、第一章 证券投资学概述1王志强东北财经大学金融学院第一章 证券投资学概述2l第一节 证券概述l第二节 证券市场概述l第三节 证券投资过程第一章 证券投资学概述3l一、证券及其相关概念l二、证券投资工具第一章 证券投资学概述4l1.实物资产与金融资产l2.金融资产分类l3.证券的特征第一章 证券投资学概述5l实物资产取决于该社会经济的生产能力，为经济创造净利润。如土地、建筑物、机器以及可用于生产产品和提供服务的知识。l金融资产对实物资产的索取权，仅仅确定收入或财富在投资者之间的分配。如债券、股票等。第一章 证券投资学概述6l固定收益型或债务型证券承诺支付固定的收益流，或按某一特定公式计算的现金流

2、。l普通股或权益型证券代表证券持有者对公司的所有权，按照相应的比例拥有对公司实物资产的所有权。l衍生证券其收益取决于其他资产（如债券或股票）的价格。通常用来规避风险。第一章 证券投资学概述7l产权性：所有权或债权l收益性：股息或利息，以及买卖差价l流动性：流通转让l风险性：来源于收益的不确定性债券：利息来源于收入，可以作费用股票：股息来源于净利润，不可作费用l期限性：有偿还期或无偿还期 第一章 证券投资学概述8l1.债券l2.股票l3.证券投资基金第一章 证券投资学概述9l债券的概念l债券的性质与特征l债券的分类 第一章 证券投资学概述10l债券的定义 是一种债权证书，是发行人按法定程序向投资

3、者发行的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证（或有价证券）。 l债券的票面要素 票面价值（Par Value,Face Value）偿还期限（Maturity）票面利率（Coupon Rate）债券发行者名称其他：如计息次数、还本付息方式第一章 证券投资学概述11l证券简称: 96国债(6)证券代码: 696债券品种: 96年10年期债券种类: 无纸化发 行 量: 250.00亿元上市日期: 96年7月12日起息日期: 96年6月14日到 期 日: 2006年6月14日发行价格: 100.00元票面利率: 11.83%第一章 证券投资学概述12l债券的性质是一种有价证券，表

4、示一定的权利（债权）是一种债权证券，无所有权与直接支配权是一种虚拟资本，区别于实物资本l债券的特征产权性：债权收益性：股息流动性：流通转让偿还性：期限性，有偿还期安全性：风险相对较小第一章 证券投资学概述13l货币市场证券与债券市场证券 货币市场证券：短期国库券、大额存单、商业票据等债券市场债券：中长期国债、联邦机构债券、市政债券、公司债券、通胀保值债券、抵押担保证券等l根据发行主体不同进行分类 政府债券、金融债券与公司债券（或企业债券） 第一章 证券投资学概述14l根据债券期限长短进行分类 短期债券T-Bills（国库券），小于1年，中期债券T-Notes，大于1年、小于10年长期债券T-B

5、onds，大于10年l根据债券利息的支付方式不同进行分类零息债券（Zero-coupon bond）：或贴现债券等附息债券（Coupon bond）l根据债券计息方式进行分类 单利债券、复利债券与浮动利率债券 第一章 证券投资学概述15l根据债券形态进行分类 实物债券、凭证式债券（包括电子记账凭证式债券）与记账式债券 l根据有无早赎条款进行分类 可赎回债券（Callable bond）与不可赎回债券：早赎条款（Call provision）回购协议与债券的回购l根据有无可转换条款进行分类无可转换债券与不可转换债券分离式可转债：发行时可转债、上市时分开上市第一章 证券投资学概述16l民生转债（1

6、00016）民生银行（600016）于2003年2月27日在上海证券交易所发行总额为400000万元可转换债券，发行数量为400万手，票面金额为100元，发行价格按面值平价发行，债券期限5年，票面利率为1.5%。2003年2月27日开始计息，利息于付息登记日之后的5个交易日支付。初始转股价为7.73元，转股起止日：2003年8月27日至2008年2月27日。第一章 证券投资学概述17l股票的概念l股票的性质与特征l股票与债券的联系与区别l股票的分类第一章 证券投资学概述18l股票的定义 是指股份有限公司签发的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息的有价证券。l股票与股份股票与股份之间

7、的关系如同形式与内容之间的关系 l股东权益经营决策参与权；利润分配权；剩余财产分配权；新股认购权；第一章 证券投资学概述19l证券简称: 民生银行证券代码: 600016公司名称: 中国民生银行股份有限公司证券类型: A股总股本: 1882300万股首发日期: 2000年11月27日上市日期: 2000年12月19日发行价格: 11.8元发行市盈率: 47第一章 证券投资学概述20第一章 证券投资学概述21l股票的性质 l股票的特征 第一章 证券投资学概述22l股票是一种有价证券 l股票是一种资本证券 l股票是一种要式证券 股票有一定的格式和内容，通过法律形式加以规定l股票是一种证权证券证权证

8、券：权利已经存在，证券仅作证明设权证券：权利随证券的制作而产生l股票是一种综合权利证券物权证券、债权证券与股权证券第一章 证券投资学概述23l产权性：所有权l收益性：股息或红利、差价收益l流动性：流通转让l风险性：来源于收益的不确定性l永久性：不能退股 第一章 证券投资学概述24l股票与债券的相同点同属有价证券、虚拟资本。同为筹措资金的工具。同时具有收益性、流动性。两者的收益率相互影响。第一章 证券投资学概述25股票与债券的不同点：两者目的不同：增加资本与追加资金。发行主体不同：股份公司与债券发行人。两者权利不同：综合权利与债权两者收益不同：股息与利息；差价收益。两者风险不同：l股息属利润、支

9、付的可能性较小；利息属费用、支付的可能性较大；l清偿的先后；l市场价格稳定与否。两者期限不同：无限期与有限期第一章 证券投资学概述26l根据股东权益进行分类 l其他分类 l我国股票分类 第一章 证券投资学概述27l普通股：享有基本权利和义务l优先股：在股东权利中附加了某些优先条件累积优先股与非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股 参与优先股与非参与优先股 可调整股息率优先股与固定股息率优先股 第一章 证券投资学概述28l蓝筹股稳定成长l成长股快速成长l收入股稳定的股息l周期性股随经济周期大幅波动l防守性股股价较为稳定l概念股如有线电视概念l指标股在某指数中的权重较

10、大l大盘股流通市值较大第一章 证券投资学概述29l公众股、法人股、国有股A股：以人民币计价个人股，包括公司职工股、转配股和社会公众股l外资股 外资股：境内上市外资股（B股，以美元或港币计价）与境外上市外资股（H股、N股等）l流通股与非流通股流通股：个人股非流通股：国有股和法人股股权分置改革：有限售条件股份与无限售条件流通股第一章 证券投资学概述30l基金的概念投资基金：又称证券投资基金，或证券投资信托基金（共同基金和单位信托基金），是指专门的投资机构通过发行受益人凭证或入股凭证，将社会上闲散资金集中起来，交由各种专家进行经营和管理，分散投资于特定金融产品或其他行业上，投资者按投资比例分享基金增

11、值收益。第一章 证券投资学概述31l根据基金的法律地位不同进行分类 契约型基金（现改为信托型）与公司型基金 l根据投资目标不同进行分类 成长型基金、收入型基金、平衡型基金创业基金：风险投资基金 第一章 证券投资学概述32l根据基金是否可赎回进行分类 封闭式基金与开放式基金l区别：期限不同；规模不同；交易方式不同；交易价格不同；投资策略不同上市开放式基金LOFs(Listed Open-ended Funds) 交易所交易基金ETF(Exchange Trade Fund)l交易型开放式指数基金 创新型结构化分级基金l如：国投瑞银瑞福分级股票型基金第一章 证券投资学概述33l证券简称: 基金泰和

12、证券代码: 500002基金类型: 契约型封闭式投资风格: 平衡型基金规模: 20亿份首发日期: 1999年4月8日上市日期: 1998年4月20日存续期：15年发行价格: 1.01元第一章 证券投资学概述34第一章 证券投资学概述35l国投瑞银瑞福分级股票型基金分解成瑞福优先和瑞福进取；在交易制度上，瑞福进取份额在发行完毕后，将关闭基金申购赎回功能并在深交所上市交易，类似于现有的封闭式基金产品；而瑞福优先份额将只在场外市场定期开放基金申购赎回，并计划将“一年期定期存款收益率+3%”作为该类份额的基准收益，超额收益部分由每份瑞福优先份额与瑞福进取份额按1:9的比例共同分享。第一章 证券投资学概

13、述36l一、证券市场及分类l二、证券发行市场与流通市场l三、证券市场参与者第一章 证券投资学概述37l1.证券市场l2.证券市场分类第一章 证券投资学概述38l证券市场，是指有价证券发行与交易活动的组织体系及其场所的总称。 l证券市场，是指股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。第一章 证券投资学概述39l按市场的职能进行分类证券发行市场和证券交易市场 l按市场的性质进行分类债券市场、股票市场和基金市场 l按市场的交易组织形式进行分类交易所市场和柜台交易市场l其他分类如现货市场与期货市场，国内证券市场与国际证券市场第一章 证券投资学概述40l1.证券发行市场l2.证券流通市场第一章

14、证券投资学概述41l证券市场：按功能划分为发行市场和交易市场证券发行市场又称初级市场或一级市场，是指新发行的证券从发行者手中出售给投资者的交易活动的总称。证券交易市场又称流通市场、次级市场或二级市场，是指已发行证券的买卖交易活动的场所。l证券发行市场：是发行人向投资者出售证券的市场，如股票的IPO和SEO证券发行市场通常无固定场所，是一个无形市场证券发行市场由证券发行者、证券投资者和证券发行中介机构等构成第一章 证券投资学概述42l证券发行者股份公司、政府、金融机构、企业 l证券投资者机构、个人l证券发行市场中介 证券承销商 其他发行中介：会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等。 第一章 证

15、券投资学概述43l证券交易市场l证券交易所 l券商（交易中的券商）l证券交易过程l证券交易机制第一章 证券投资学概述44l证券交易市场：又称流通市场、二级市场或次级市场，它是指已发行证券的买卖交易活动的场所。证券交易是指已发行证券的流通转让活动。证券发行为证券交易提供了对象，是证券交易的前提；证券交易的本质在于证券的流动性，证券交易是证券发行的保证。证券交易的原则是：公开、公平、公正。 l证券交易市场的构成：证券交易所：经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商场外市场：柜台市场或店头市场第三市场：上市证券在交易所之外进行交易而形成的交易市场第四市场：电子通讯网络形成的直接交易市场第一章 证券投资学

16、概述45l证券交易所的概念 l证券交易所的组织形式（组织结构） l证券交易所的特征l证券交易所的功能第一章 证券投资学概述46l证券交易所：是专门的、有组织的证券集中买卖交易的场所。l我国证券法中指出，“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以盈利为目的的法人”。 第一章 证券投资学概述47l公司制证券交易所：属公司组织，多为股份有限公司，是盈利性的法人组织。l会员制证券交易所：是由许多会员自愿参加组成，不以盈利为目的的法人团体。我国的证券交易所：上海证券交易所（1990年12月19日正式营业）和深圳证券交易所（1991年2月正式营业）均按会员制方式组成，是非盈利性的事业法人。第一章 证券投

17、资学概述48l会员经国家有关部门批准设立、具有法人资格、依法可从事证券交易及相关业务并取得证券交易所会籍的境内证券经营机构。主要是证券公司。l交易席位是证券经营机构在证券交易所进行交易的固定位置，其实质包含了一种交易资格。按报盘方式分为有形席位与无形席位；按经营证券种类分为普通席位（经营A股、国债、债券、基金等）与特别席位（经营B股的席位）；按席位用途分为代理业务席位与自营业务席位。举例：席位号的用途。第一章 证券投资学概述49l有固定的交易场所和交易时间l参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易l交易的

18、对象限于合乎一定标准的上市证券l通过公开竞价的方式决定交易价格l集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率l实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理第一章 证券投资学概述50l证券交易所为交易双方提供一个持续的、自由的、有秩序的市场（完备的、公开的证券交易场所）l证券交易所创造合理的价格形成机制，能够形成较为合理的价格l证券交易所能够引导社会资金的合理流动和资源的合理配置l证券交易所能够提供及时准确的市场行情信息。l证券交易所能够提供高效率的交易系统和多样化的交易工具第一章 证券投资学概述51l证券经纪商投资者买卖证券的代理人，证券经纪商是交易中介证券交易过程，见右图l证券

19、自营商证券自营商本身就是投资者 证券交易所 图1.1证券交易过程 证券经纪商 证券经纪商 证券卖出者 证券买入者 钱 券 钱 券 钱 钱 券 券 第一章 证券投资学概述52l选择经纪人并开户l委托买卖委托方式：自助委托、电话委托、网上委托委托种类：限价委托与市价委托l竞价与成交竞价原则：价格优先、时间优先竞价方式：集合竞价与连续竞价竞价结果：全部成交、部分成交、不成交l证券的清算与交割A股、债券、基金为T+1；B股为T+3；权证为T+0l过户第一章 证券投资学概述53l开盘价与收盘价开盘价集合竞价或第一笔交易的成交价沪市收盘价为最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价；深市收盘价是最后三

20、分钟集合竞价的方式产生。l涨跌限制非ST为10%；ST为5%；权证：权证涨幅价格=权证前日收盘价格+（股票当日涨停价格-股票前日收盘价)125%；权证跌幅价格=权证前日收盘价格-（股票前日收盘价-股票当日跌停价格)125%l2005年11月25日武钢认股权证的涨幅价格=1.172+(3.07-2.79)125%=1.522(元)第一章 证券投资学概述54l信用交易（保证金交易）投资者需从经纪人那里借入部分购买股票的资金，需要支付一定的成本融资：借钱买入，融资成本8%，只有部分股票可以作为融资买入的标的l卖空从经纪人处借入股票卖出，并将利润和保证金存入账户融券：借券卖出，融券卖出的标的更少3-5

21、5l融资融券交易投资者向证券公司借入资金买入证券、借入证券卖出的交易活动 投资者向证券公司借入资金买入证券，为融资交易；投资者向证券公司借入证券卖出，为融券交易。融资交易又称信用交易，实际上是利用杠杆通过放大交易获取更多收益；融券交易又称卖空交易，实际上是利用市场下跌通过反向交易获利。第一章 证券投资学概述3-56l融资融券交易主要规则交易者要满足一定的条件，要单独开设信用证券账户和信用资金账户 用于融资融券交易的标的证券有严格的限定条件用于充抵保证金的证券要有一定的折扣，如国债95%、ETF90%、其他上市基金和债券80%、上证180成份股70%，其他A股65%第一章 证券投资学概述3-57

22、l融资融券交易主要规则融资融券保证金比例不低于50%；维持担保比例不得低于130% 融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价，不接受融券卖出的市价申报融资、融券期限最长不得超过6个月融资的年化利息是8.6%，融券的年化利息是10.6%，每月定期扣收强制平仓第一章 证券投资学概述第一章 证券投资学概述58l1.证券市场主体 l2.证券市场中介 l3.证券监管机构 第一章 证券投资学概述59l证券发行人是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其机构、金融机构、公司和企业。债券发行人：政府、金融机构和和企业股票发行人：股份公司l证券投资者是指证券市场的资金供给者，包括机构投资者和个人投资者。 第一

23、章 证券投资学概述60l证券市场中介是指在证券市场起中介作用的实体，包括证券经营机构和证券服务机构。证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁，是保证市场运行的核心。 l分类证券经营机构证券服务机构第一章 证券投资学概述61l证券经营机构又称证券商，是指依法设立可经营证券业务的、具有法人资格的金融机构。其主要业务有代理证券发行、代理证券买卖业务或自营证券买卖、兼并与收购、研究及咨询服务、金融创新、其他代理业务等。根据业务内容划分，有证券承销商、证券经纪商和证券自营商。 l证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、信用评级机构、会计师事务所

24、、律师事务所、资产评估机构、证券信息公司等。 第一章 证券投资学概述62l证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式l证券市场立法机构：人大l证券市场专门管理机构：证监会l证券市场兼管机构：财政部l证券市场自我管理机构：自律性组织 证券交易所证券业协会第一章 证券投资学概述63l一、证券投资定义l二、证券投资分析l三、证券投资组合管理第一章 证券投资学概述64l1.证券投资概念l2.证券投资的主要步骤第一章 证券投资学概述65l证券投资（证券投资过程）概念：是指投资者（机构投资者、个人投资者）购买股票、债券、基金等有价证券及其衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。方式：

25、购买有价证券；目的：获利；性质：属金融投资。第一章 证券投资学概述66l确定证券投资策略l进行证券投资分析 l组建证券投资组合l投资组合的修正l投资组合业绩评价第一章 证券投资学概述67l决定投资目标收益与风险匹配l可用资金数量投资与消费之间的权衡l金融资产类型股票、债券等第一章 证券投资学概述68l分析内容考察所选金融资产类型中个别证券，确定其价格形成机制、影响价格波动的因素，找出价格偏离价值的证券l分析方法基本分析法，包括宏观经济分析、行业分析与区域分析、公司分析；技术分析法，即分析证券市场行为的历史资料，预测其未来变化趋势第一章 证券投资学概述69l投资证券选择选择个别证券（从收益与风险

26、两个角度考察）l投资比例选择确定每一证券的投资比例l投资时机选择确定买入或卖出的时机l投资的多元化组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合第一章 证券投资学概述70l修正原因由于投资环境的变化，投资者的投资策略可能会发生改变，或投资对象发生变化，某些证券已不再适合作为投资品种，因此需要适时地修正投资组合。l需要注意问题修正的成本（包括研究成本和交易成本）应低于修正后增加的收益。第一章 证券投资学概述71l直接比较期间实际收益率通常直接考察实际投资回报率，如年收益率与市场实际的平均收益率比较，“战胜大盘”与同行的实际收益率进行比较l比较风险调整后的业绩实际收益中包含有三个方面的内容：l管理收益

27、，由管理者的投资能力带来的收益；l市场收益，市场整体上涨带来的收益；l风险收益，管理人冒险带来的收益。采用相对指标来衡量收益与风险：lJensen业绩指数、 Treynor业绩指数 、Sharpe业绩指数等 第一章 证券投资学概述72l1.证券投资分析l2.证券投资分析的步骤l3.证券投资分析方法第一章 证券投资学概述73l证券投资分析是指通过各种专业性的分析方法和分析手段，对来自于不同渠道的能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。l决定证券投资分析结论的正确与否有三点：使用的信息量的多少、真实程度与及时性采用的分析方法与分析手段的合理性和

28、科学性证券分析过程的合理性与科学性第一章 证券投资学概述74l资料的收集与整理考虑资料的有效性l案头研究采用适当的分析方法l实地考察检验重要资料的真实性、可靠性l形成分析报告X公司投资价值分析报告第一章 证券投资学概述75l基本分析 对决定证券内在价值的基本要素进行分析，以评估证券投资价值的方法。l技术分析分析证券的市场行为的历史资料，找出其运行规律（如价格周期等），预测其未来变化趋势的方法。第一章 证券投资学概述76l基本分析：又称基础分析，是指根据经济学、金融学、财务管理学、投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如国内外政治因素、宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场

29、状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。第一章 证券投资学概述77l宏观因素分析：分析宏观因素、经济指标和经济政策的变化，以及对证券价格的影响。l行业分析与区域分析：分析证券所属行业所处的生命周期、所属区域的区域经济因素对证券价格的影响。l公司分析：对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、风险承受能力等进行分析，用来评估和预测证券的投资价值、价格及未来变化趋势。包括公司基本素质分析、公司财务报表分析、公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）与投资风险分析。 第一章 证券投资学概述78l技术分析分析证

30、券市场行为的历史资料，预测其未来变化趋势的方法。主要根据市场价格、成交量以及价和量的变化进行分析。 l 技术分析的内容 K线类：日本的蜡烛线，美国的条形图等形态类：M头、W底、头肩顶、头肩底等切线类：趋势线、通道线、黄金分割线、角度线等波浪类：波浪理论指标类：平滑异同平均线（MACD）、相对强弱指标（RSI）等其它：如循环周期理论、相反理论、江恩（Gann）理论等等第一章 证券投资学概述79l1.证券投资组合证券投资组合（portfolio），投资者持有有价证券的总称。l2.证券投资组合管理传统证券组合管理：目标是收益的稳定性和资金的流动性现代证券组合管理：目标是投资多元化以降低投资风险（非系统风险）。由于市场的有效性，使得投资者只能冒更大的风险来获取高额收益。但是，投资者可以通过组合实现一定收益条件下风险最小，或一定风险下收益最大。第一章 证券投资学概述80l金融资产与证券l债券、股票、证券投资基金l证券发行市场与流通市场l证券投资（或证券投资过程）l证券投资分析、基本分析与技术分析l证券投资组合与证券投资组合管理第一章 证券投资学概述81l1.简述证券投资的主要步骤。l2.简述基本分析的主要内容。l3.简述证券投资组合管理的手段与目标。l4.简述封闭式基金与开放式基金的区别。