某股份有限公司财务报表分析.docx

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1、沈阳理工大学学士学位论文摘 要正确组织和有效开展经济分析，对于企业正确制定经营方针，选择最佳方案，编制经营计划，合理评价企业经济活动，以及不断提高经济效益具有重要意义。经济分析具有判断性、情报性、预防性和建设性。企业是社会经济的细胞，股份制企业是社会经济细胞中较活跃的群体。本文依据全面分析与重点分析相结合，经济分析与技术分析相结合红字删除，定性分析与定量分析相结合，利用核算数据与搞好调查研究相结合原则，对黑龙江省哈飞汽车股份有限公司自 2007 年至 2009 年的财务状况从资本结构分析、偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、综合分析以及趋势分析等方面进行由外到内地剖析和评价，对 2009

2、 年经营中存在的问题进行分析，最后提出建议。关键词：财务报表分析；盈利能力；偿债能力AbstractIt is very important to organize and do economic analysis efficiently for an enterprise. The analysis plays key point in making business plan， evaluating the economic activities reasonably， and improving economic benefits. Economic analysis has the f

3、eatures of judging， information， predicting and constructing. The enterprises are the cell of social leconomy. The corporations， which are on the stock market， are the most active colony in them. In this report， by combination of whole analysis and emphasis analysis ， economic analysis and technical

4、 analysis， feature analysis and value analysis， and based on the rules of combination calculated data and research， the author tries to do an analysis and evaluation to Hafei Automobile Works Car company, the key enterprise of Heilongjiang Province. Based on the adjustment of financial statements， t

5、he analysis of capital structure， the analysis of assets operation efficiency， the analysis of profitability， the analysis of debt redemption and the synthetic analysis of the corporation from 2007 to 2009. The author also submits some suggestions to the problems in 2009 of the company.KeyWords：Fina

6、ncial Analysis; Profitability; Debt redemption目 录引 言11 财务报表分析的相关理论概述21.1 财务报表分析的作用和目的21.2 财务分析的内容21.3 财务分析的方法32 哈飞汽车股份有限公司简介93 哈飞汽车股份有限公司财务报表分析103.1 偿债能力的分析103.1.1 短期偿债能力分析103.1.2 长期偿债能力分析113.2 营运能力分析133.2.1 应收帐款周转率分析143.2.2 存货周转率分析153.2.3 其他资产分析163.3 盈利能力的分析183.3.1 资产报酬率分析183.3.2 损益分析193.3.3 其他因素分析

7、203.4 财务状况分析213.4.1 综合分析213.4.2 趋势分析243.4.3 资本结构分析254 哈飞汽车股份有限公司财务状况评价及建议284.1 财务状况评价284.2 财务状况建议29结 论30致 谢31参考文献32附 录A33附 录B37附 录C42-IV哈飞汽车股份有限公司财务报表分析引 言财务报表分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务报表分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。简言之也就是说财务报表分析实际上是对企业的盈利能力的分析和风险水平的分

8、析。财务报表亦称对外会计报表，是会计主体对外提供的反映会计主体财务状况和经营的会计报表，包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。财务报表分析的关键就在于揭示报表数字与数字之间的关系，并指出他们的变化趋势与金额，从而提高报表信息的决策相关性。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。随着我国市场经济体系的逐步发展和完善，财务工作在企业日常经营活动中越来越重要的作用。本文从盈利能力、偿债能力、营运能力、企业综合分析以及趋势分析等方面进行分析，并对公司的财务状况作出评价并提出建议和对策。根据哈飞汽车股份有限公司的资料，

9、对该公司的生产经营和财务管理方面的现状、问题和对策进行了较为全面的论述和思考。1 财务报表分析的相关理论概述财务报表分析是以收集、审查与企业财务状况有关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的分析为重心，展开对企业财务状况各组成要素个体特征及其相关性的研究，进而考核企业过去财务效果的大小，综合评估企业目前的财务状况，并为有关决策者提供决策的信息或依据。由上所述，财务报表分析是企业财务管理的一个重要组成部分。它能够帮助企业管理者作出正确的投资选择，资金营运以及融资规划，并有助于外界对企业作出正确的评估。财务报表分析是对企业理财活动进行观察、控制的手段，它能够以令人信服的数据来判断企业的财务状况，从而

10、掌握企业经济运行的命脉。1.1 财务报表分析的作用和目的财务报表分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。通过财务报表分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训为企业生产经营决策和财务决策提供重要依据。对企业进行财务分析所依据的材料是客观的，但是，不同的人员算关心问题的侧重点不同，因此，进行财务分析的目的也各不相同。企业经营管理者，必须全面了解企业的生产经营状况和财务状况，他们进行财务分析的目的和要求是全面的；企业投资者的利益与企业的经营成果密切相关，他们更关心企业的资本盈利能力、企业生产经营的情景和投资风险；企业的债权人则主要关心企业能

11、否按期还本付息，他们一般侧重于分析企业的偿债能力。综合起来，进行财务分析主要出于以下目的：（1） 评价企业的偿债能力 （2）评价企业的营运能力 （3）评价企业的获利能力（4）评价企业的发展趋势。1.2 财务分析的内容本论文的财务报表分析是站在公司经营管理的角度上展开的。对企业盈利能力和风险水平的分析从资产结构、资产运营效率、盈利能力、偿债能力以及综合分析和趋势分析这几个具体的方面进行的。这是因为：第一，通过资本结构分析可知道，如果资本结构健全、合理，公司的经营基础比较牢固，能承担各种风险;反之，如果资本结构不合理，就难承担各种风险。第二，通过资产运营效率分析可知道公司筹资所投资的各种资产能否充

12、分有效地使用，其周转速度的快慢以及为公司带来收入的能力大小，直接关系到公司盈利能力以及资金需要量。第三，盈利能力分析是财务报表分析的重点，所以单独从利润及利润分配表中分析公司的盈利能力。第四，通过偿债能力分析可知道公司风险的存在和风险可能性的大小。第五，为了更清楚地了解公司的盈利能力和风险还要对公司进行综合分析和趋势分析。1.3 财务分析的方法财务报表的真正价值是通过对财务报表的分析来预测未来的盈余、股利、现金流及风险。我国财务报表分析体系主要由企业盈利能力指标、企业偿债能力指标及企业营运能力指标构成，分析方法主要是比率分析法。测度企业盈利能力的指标主要以“会计利润”为核心的一系列比率，如销售

13、利润率、投资报酬率、净资产收益率、每股收益、市盈率等。对企业同一年份报表中各项目之间的比率分析即趋势分析法，反映企业当年盈利能力、偿债能力和营运能力。1. 企业盈利能力分析盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关心企业的获利能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。企业的各项经营活动都会影响到企业的盈利，但是，对企业盈利能力分析，一般只分析企业正常的经营活动的获利能力，不涉及非正常的经营活动。这是因为一

14、些非正常的、特殊的经营活动，虽然也会给企业带来收益，但它不是经常的和持久的，不能将其作为企业的一种盈利能力加以评价。一般从净资产收益率、主营业务比率、经营净利率、总资产利润率等方面进行分析。1） 净资产收益率净资产收益率是净利润除以平均净资产的比值。表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。该指标通常是越高越好。2） 主营业务比率主营业务比率为主营业务利润除以利润总额的比率。该指标揭示在企业的利润构成中，经常性主营业务利润所占的比率。通常来说，企业要获得长足的进步，依赖于主营业务的积累。该项指标越高，说明企业的盈利越稳定。3）经营

15、净利率经营净利率是营业毛利额与营业净收入之间的比率。其计算公式如下: 经营净利率=净利润/营业净收入100%。这个指标主要是反映构成主营业务的商品生产、经营的获利能力。毛利是公司利润形成的基础。单位收入的毛利越高,抵补各项支出的能力越强;相反, 获利能力越低。一般来说与同行相比, 毛利率偏低, 则成本偏高。4）总资产利润率总资产利润率是利润总额与平均资产总额的比率, 用于衡量公司运用全部资产获利的能力。总资产报酬率=利润总额 /平均资产总额100%, 高于同期银行借款利率和社会平均利润率, 则说明公司总资产获利能力足。2. 企业偿债能力分析企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,

16、偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度, 包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言,企业债务偿付的压力主要有如下两个方面: 一是一般性债务本息的偿还, 如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等; 二是具有刚性的各种应付税款, 企业必须偿付。偿债能力是债权人最关心的, 鉴于对企业安全性的考虑, 也越来越受到股东和投资者的普遍关注。企业偿债能力低, 不仅说明企业资金周转不灵, 难以偿还到期应付的债务, 甚至面临破产危险。短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。它反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动债务的能力。反映企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速度比率

17、、现金流量比率。 1） 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。公式为流动比率=流动资产/流动负债100%。流动比率用于衡量企业是否有足够的渠道把流动资产变成现金来偿付流动负债,一般认为, 流动比率为2: 1对于大部分企业来说是比较合适的比率。流动比率小于1是一个警示信号。不同行业的流动比率的一般水平差别很大。要使企业的具体情况而定。流动比率在很大程度上是一个不精确的指标, 因未考虑企业将非现金流动资产转化为现金以偿还流动负债的速度, 也没有考虑短期债务的偿付期限。所以孤立的看待, 他的作用很小, 应将它与其它能说明这个比率所忽略因素的指标结合起来使用。2） 速动比率速动比率是流动比率

18、的一种变形, 是衡量企业短期偿债能力的更为严格的测试比率, 它是从流动资产中扣除存货部分再除以流动负债的比值, 一般认为, 1: 1的速动比率被认为是合理的, 如果速动比率偏高, 说明企业有足够的能力偿还短期债务, 同时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款, 企业就失去了收益的机会。如偏低, 则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务, 这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。但这仅是一般的看法, 因为行业不同, 速动比率会有很大差别。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，用于评价企业偿还债务本金和支付债务利息的现金保障能力。反映企业长期偿债能力的财务指标有：资

19、产负债率、长期资本负债率、股东权益比率和反映负债和股东权益关系的产权比率等。1） 资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比, 资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的, 也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。这个指标也被称为举债经营比率。从股东的立场看,在全部资本利润率高于借款利息率时, 负债比例越大越好, 否则相反。2）产权比率产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标是负债总额与股东权益总额之比率, 也叫做债务股权比率。该指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本以相对关系, 反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说, 股东资本大于借入资本较好, 但也不能一

20、概而论。从股东来看在通货膨胀加剧时期, 企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人。经济繁荣时期, 企业多借债可以获取额外的利润。经济萎缩时期, 少借债可以减少利息和财务风险。产权比率高是高风险高报酬的财务结构。产权比率低是低风险低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度, 或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。上述财务比率分析是分析企业偿债能力的主要目标，分析者可以比较最近几年的有关财务比率来判断企业偿债能力的变化趋势，也可以比较某一企业与同行业其他企业的财务比率，来判断该企业的偿债能力强弱。但是，在分析企业偿债能力时，除了使用上述指标以外，还应考虑到以下因素对

21、企业偿债能力的影响，这些因素即可影响企业的短期偿债能力，也可影响企业的长期偿债能力。这些因素主要是1）或有负债2）担保责任3）租赁活动4）可动用的银行存款指标3. 营运能力分析企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。资金只有顺利低通过各个经营环节，才能完成一次循环。在供、产、销各环节中，销售有着特殊的意义。因为产品只有销售出去，才能实现其价值，收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转

22、。这样，就可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。评价企业营运能力常用的财务比率由存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等，其重点在于各种资产占有资金比例如何，各种资产是否能有效的使用。企业的生产经营资金周转，速度越快，则表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力越强。营运能力反映企业经营管理、利用资金的能力。通常来说，企业生产经营资产的周转速度越快，资产的利用效率就越高。1） 应收账款周转率应收账款周转率反映的是应收账款周转速度，应收账款周转率为销售收入除以平均应收账款的比值。一般来说，应收账款周转

23、率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响资金的正常周转。2） 总资产周转率总资产周转率为销售收入除以平均资产总额的比值。这一比率用来分析企业全部资产的运用效率。该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。该指标通常是越高越好。3） 存货周转率存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率高，说明存货周转越

24、快，企业的销售能力越强，营运自己占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果，因此，对存货周转率的分析，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况作出判断对企业总体财务状况的分析即综合分析法，反映企业整体营运状况及经营成果。主要可分为杜邦分析法和比较财务比率分析等。4. 财务状况综合分析单独分析任何一类财务指标，都不

25、足以全面地评价企业的财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行系统、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面、合理的评价。因此，必须对企业进行综合的财务分析。1） 杜邦分析杜邦分析法是利用各财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型来综合地分析和评价企业财务状况的方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更加清晰，条理更加突出，为企业管理者能全面地、仔细地了解企业的盈利能力和风险水平提供方便。从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生动时能及时查明原因并加以修正。5. 财务状况趋势分析企业财务状况的趋势分析主要是通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企

26、业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来财务状况，判断企业的发展前景。一般来说，进行企业财务状况的趋势分析，主要应用比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法等方法。本分主要通过比较财务比率这一方法来分析。1） 比较财务比率分析比较财务比率就是将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比，从而分析企业财务状况的发展趋势。这种方法实际上是比率分析与比较分析法的结合，但与这两种方法相比，这种方法更加直观地反映了企业各方面财务状况的变动趋势。2） 资本结构分析资本结构分析的重要作用在于明确划分资金的不同来源，从而提示资金的不同性质。负债融资和股东权益融资是两种不同性质的资金来源，通过分析这

27、两者之间关系，可以了解公司资本结构是否合理，衡量公司承担风险的能力。负债在资本结构中的比例越大，公司偿还本金及支付固定利息的负担就越重，出现债务到期无法清偿的机会也就越大。然而由于股东权益成本率高于负债成本率，所以公司适当负债会降低公司加权平均资金成本。公司经营者可通过资本结构的分析，评价公司偿债能力的高低和承担风险能力的大小，从收益与风险两个方面发现公司财务管理中存在的问题，采取措施调整资本结构，实现资本结构最优化。2 哈飞汽车股份有限公司简介哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司于80年代初由军转民开始进入汽车产业，现有职工9300余人，其中有中高级技术管理人员1200余人。现有职工9700余人，

28、其中有中高级技术管理人员1000余人。集团占地面积215万平方米，建筑面积62万平方米，资产总额93.6亿元。目前，集团公司汽车生产能力为40万辆/年，汽车发动机生产能力为45万台/年。截至2009年末，集团公司已经累计产销各类整车217.4万辆，其中出口12.5万辆，产销发动机352.5万台。目前公司产品出口已达40多个国家。通过广泛的国际合作，锻炼和培养了自己一支年轻的设计队伍。随着众多车型的开发，技术积累等能力的提高，哈飞汽车自主研发和创新的能力得到进一步的提升。通过自主开发掌握了车型技术和知识产权，并把模具加工、生产线改造、零部件采购等各项工作控制在自己手里。多年来，哈飞汽车根据实际市

29、场情况自主确定发展战略。不仅在完成了从微型货车到微型客车、从轿车到商务车的跨越式发展，一步一个台阶的把哈飞汽车打造成民族汽车行业的领军企业。集团公司营销网络覆盖全国，本着互惠互利、互相信任、互相支持的原则，公司积极推进销售、维修、备件、信息“四位一体”的销售方式，鼓励哈飞汽车品牌专卖。截止2009年末，公司资产总额360006.09万元，负债总额223775.15万元，主营业务收入495450.67万元，并实现利润总额32566.86万元。顺利完成预期目标，取得了较好的发展。在向用户提供优良产品的同时，集团公司在全国各地均设有特约技术服务站，保证用户能得到及时周到的售后服务。集团公司以一流的产

30、品和及时、周到的服务赢得了广大用户的信任，在市场上建立了良好的信誉。3 哈飞汽车股份有限公司财务报表分析对哈飞汽车的财务报表分析主要包括：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力的分析和企业综合分析趋势分析等方面。3.1 偿债能力的分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。截止2009年末，公司资产总额360006.09万元，其中流动资产279476.01万元，固定资产63874.13万元，无形资产及其他资产合计10910.46万元，负债总额223775.15万元，其中流动负债219329.15万元，长期负债4446.00万元。3.1.1

31、短期偿债能力分析通过流动资产与流动负债之间的比例来判断企业的短期偿债能力评价企业短期偿债能力的财务比率包括流动比率、速动比率等主要财务指标。这些流动性比率不仅可以反映公司短期偿债能力，还可反映公司变现能力。流动比率=流动资产流动负债 （3. 1）速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）流动负债（3. 2）表3.1 2007年2009年公司的流动性比率分析表注意：表的格式，是否两边需要封边？项目2007年2008年2009年哈飞汽车同行平均哈飞汽车同行平均哈飞汽车同行平均流动资产188155.76209382.23279476.01流动负债131031.71139588.69219329.15存货

32、83712.1772426.0983747.12流动比率1.441.551.501.531.271.50速动比率0.801.200.981.150.891.10从表 3.1 可看出哈飞汽车公司三年来的流动比率是在1与1.5之间，速动比率均小于1，但并不能就得出结论该公司的流动比率偏低，短期偿债能力不足，与同行业对比来看，公司流动比率均低于合理值2且低于同行业水平，说明公司的偿债能力不足，同时从上表两项短期偿债能力比率在2009年均较以往有较大幅度的下降可以看出2009年哈飞汽车公司的短期偿债压力有所加大。而速动比率与同行业相比都接近正常情况值1，说明公司短期偿债能力和变现能力较强。3.1.2

33、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。它主要评价公司偿还本金和应付利息的能力，企业的长期偿债能力不仅取决于长期负债在资金总额中所占的比重，而且还取决于企业经营的效益。因此，下面从负债结构和偿债比率两个方面分析。1） 负债结构由公司的财务报表，在公司的长期负债中，长期借款和应付债券项目均为零，说明企业近三年没有举借长期债务。在分析公司长期偿债能力之前，先分析一下公司的负债情况。表3.2 2007年2009年公司的负债情况（单位：万元）项目2007年2008年2009年金额比例金额比例金额比例流动负债131031.7199.83%139588.6998.30%219329.159

34、8.01%长期负债218.890.17%2410.891.70%4446.001.99%负债合计131250.60100%141999.58100%223775.15100%表3.2表明，公司负债结构中流动负债占大多数，长期负债次之，这从理论上讲流动负债风险大于长期负债风险，流动负债比重高就意味着企业的的财务风险大。但从发展的趋势而看，流动负债金额和占总负债的比例都在下降，说明公司有一定的偿债能力。 但从具体来看，先看流动负债项目，近两年哈飞汽车公司的货币资金的存量增加较大，2008年增加到约8亿，2009年增加到9亿多。而流动负债中虽然近两年无短期借款，但2008年有约2.6亿元应付票据和约

35、7亿元应付账款，2009年有约7.2亿元应付票据，和约9亿元应付账款。对比上述货币资金与应付项目可以看到，公司本来有较多用于支付的货币资金，但却同时欠有巨额短期债务，虽然货币资金放在银行也有利息收入，但通常不足以抵补应付票据支付的利息支出，而应付账款如果拖欠时间长了，会使公司的商业信用受损，不利于公司的长远发展。所以，哈飞汽车公司的货币资金的使用质量可以进一步提高，在保证正常经营运转情况下，可以考虑部分用于支付短期债务，以此减低公司的财务费用和维护公司的商业信用，或者寻找合适的投资项目以提高资金的使用质量，公司短期投资项目数额在加大，或许就是出于这种考虑。公司的不良资产项目中其他应收款的数额相

36、对稳定，维持在四五千万左右，数量虽不是太大，但还需要加强该项管理，降低其数量；而维持费用项数量不多，对流动资产的质量不够成实质性影响。哈飞公司固定资产前两年总体变化不大，但2009年的在建工程项目有从固定资产较上年相比有1.2亿元的增加而且基本是“在建工程”项目的增加这一情况来看，未来的生产能力可能会有较大的提高。上述资产的增加某种程度上是源于流动负债增加的结果，流动负债总额从2008年的14亿元增加到2009年的22亿元。流动负债的增加一方面可以使公司得到由此带来的杠杆的好处，但同时也加大了公司的风险。总之，通过上述分析我们可以得出这样的结论：2009年哈飞汽车公司的生产经验能力在加强，这可

37、以从存货周转率的提高上反映出来，但是，公司在货币资金的合理使用和应收账款的管理可能还存在不尽如人意的地方，流动负债的加大也导致了财务风险的增加。2） 长期偿债能力比率分析资本结构所反映的长期偿债能力主要用资产负债率、有形净值债务率、以获利息倍数、和反映负债和股东权益关系的产权比率来分析。资产负债率=负债总额资产总额 100% （3. 3）产权比率=负债总额股东权益总额 100% （3.4）有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值） 100% （3.5）以获利息倍数=息税前利润利息费用（3. 6） 表3.3 2007年2009年公司的流动性比率分析表项目2007年2008年2009年资产

38、总额260049.22278749.59360006.09负债总额131250.60141999.58223775.15股东权益总额119571.86127895.06124719.21无形资产净值10887.8111343.4910910.46息税前利润19633.6527045.5332566.86利息费用484.05-452.91-993.16资产负债率50.47%50.94%62.16%产权比率109.77%111.03%179.42%有形净值债务率120.76%121.83%196.62%以获利息倍数41.60-59.54-31.37从上表资产负债率、产权比率和有形净值债务率可以看出

39、，前两年该公司的基本财务结构师很稳定的，各年资产总额中负债与权益相差不多，这种负债结构在公司正常经营的情况下应该具备对负债的偿还能力。而从2009年这一基本结构发生了变化，负债出现了较大增加，正如前文分析所说是短期负债增多。对于以获利息倍数，由于无法从该公司年度报告中查到全部的利息支出金额，故本文采用了财务费用数据替代利息支出，从上表可以看出，2007年该公司的以获利息倍数是很高的，因为2008年和2009年财务费用为负，也就是说公司在利息费用方面的收入大于支出，故以获利息倍数这项指标两年为负，所以仅从具体数字结果来说该指标为负无太大意义，但从质的方面来说并不影响我们得出这样的结论，该公司支付

40、利息的能力是很强的。3.2 营运能力分析公司营运能力是指企业资金的利用效率，它通常通过企业生产经营资金周转速度的有关指标反映出来。通过分析公司应收帐款周转率、存货周转率和其他资产的分析来得出哈飞汽车公司的资产运营效率。3.2.1 应收帐款周转率分析应收帐款周转率是反映应收帐款周转速度的指标，其结果代表企业应收账款在一定时间内周转的平均次数，应收账款周转率越高，表明企业收款速度快、坏账损失小、偿债能力尤其是短期偿债能力就越强。它有两种表示方法：周转次数与周转天数。应收帐款周转率=销售收入净额应收账款平均余额营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数应收账款余额= (期初应收帐款期末应收帐款)2 （

41、3.7）公式中赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回、销货折扣及折让后的赊销净额。存货周转天数=360（天）/存货周转率应收账款周转天数=360（天）/应收账款周转率（3.8）哈飞汽车公司2007年至2009年应收账款周转情况如下表：表3.4 2007年2009年公司应收账款周转速度项目2007年2008年2009年销售收入净额394908.87457643.56495450.67应收账款余额19988.8031006.6632480.15应收账款周转率18.8824.7323.07应收账款周转天数19.0714.5615.60哈飞汽车公司的销售收入和应收账款逐年增加，应收帐款周转率从 200

42、7 年至 2009 年有所上升，其平均应收帐款天数从 19.01 天下降到 15.60 天。这说明企业收款速度在加快、坏账损失小、由债权转换为现金的效率在加快，偿债能力尤其是短期偿债能力在加强。另外，公司应收帐款周转率进行同行业的比较，如表 3.5：表3.5 2007年2009年公司应收账款周转率与同行业平均数比较项目2007年2008年2009年应收账款周转率18.8824.7323.07行业平均数7.89613.1031.7从表3.5中可知，哈飞汽车公司应收帐款周转率前两年远高于同行业水平，说明公司应收帐款管理水平在上升。但第三年略有下降，低于行业平均值，说明同行业加强了应收账款的管理而哈

43、飞汽车有所放松。哈飞汽车公司2007年、2008年、2009年三年的主营业务收入净额分别为394908.87 万元、457643.56万元和495450.67万元，公司主营业务收入每年有小幅度增加趋势，同时公司应收帐款也呈上升趋势，且前两年上升的比例较大，因此导致应收账款周转率增加但增加幅度不大，说明对应收帐款的管理具有相应的政策或执行得力，同时保持着旺盛的销售收入。3.2.2 存货周转率分析存货周转率也称存货利用率，是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。存货周转率=销售成本平均存货平均存货= (期初存货余额期末存货余额)2

44、（3.9）存货周转率的大小不仅直接影响到全部流动资产的周转，而且对企业最终经济效益的实现具有直接影响，是一项重要的综合评价企业营运能力的财务指标。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。将企业的存货周转率与同行业平均值比较，可以判断企业是否有过多的存货。下面我们综合分析公司存货周转率与同行业平均水平的比较。表3.6 2007年2009年公司存货周转率与行业平均数比较项目200720082009主营业务成本327657.44373037.40404400.41存货83712.1772426.0983747.12存货周转率4.74.85.2行业平均数4

45、.55.36.0哈飞汽车公司销售成本逐年增加，存货近三年基本持平，存货周转率 2007年到 2009年有小幅度提高。究其原因，从报表上看，公司存货基本持平。同时主营业务成本在逐年增加。公司存货基本都低于行业平均值，说明公司存货管理存在问题。主要原因可能出现三个方面：一是原材料采购没有经过科学的计划，没有从实际的需求量出发，没有确定的经济订购批量；二是生产环节多，没有合理的安排管理，生产的周期简短，在线产品的量较大；三是产品的市场竞争力弱，销售量低。3.2.3 其他资产分析1） 流动资产周转率流动资产周转率是反映企业流动资产周转的指标，是揭示企业营运能力一个重要指标，是销售收入与流动资产平均余额

46、的比率。流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额=(期初流动资产余额期末流动资产余额)2 （3.10）流动资产周转率反映企业流动资产的运营效率。在一定时期内，流动资产周转越多表明以相同的流动资产在一定时期内可以完成更多的销售，流动资产的利用效果越好。通常来说，这个指标越大，企业的经营越高效。一般通过分析流动资产周转率应比较企业历年的数据并结合行业特点。表3.7 2007年2009年公司流动资产周转率与行业平均数比较项目2007年2008年2009年营业周期95.6989.9085.12流动资产周转率2.212.302.03行业平均数1.121.261.66从表 3.7可以看出，公司的流动资产周转率有2008年的2.3次下降为09年的2.03次，说明哈飞汽车公司2009年对流动资产的管理也可能存在一些问题。然而，从营业周期这一指标来看，近三年在不断缩短，呈现较好态势，不过通过再进一步分析，我们不难发现营业周期的不断缩短是该公司存货周转率近三年在不断提高的结果，而应收账款在2009年却出现周转率略有下降的情况，说明哈飞汽车公司需要加强应收账款的催收管