投资收益与风险培训课件.pptx

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1、主要内容主要内容 第一节 货币时间价值（投资理财收益的度量） 第二节 投资理财风险的度量 第三节 案例 第一节 投资理财收益度量一、货币时间价值概念与影响因素二、时间价值的基本参数三、现值与终值的计算四、各个理财产品收益与风险引言引言复利：神奇的数字魔法复利：神奇的数字魔法p 复利复利 V.S 单利单利p 复利，古已有之，高利贷者就是运用复利进行压榨盘剥复利，古已有之，高利贷者就是运用复利进行压榨盘剥p 以复利为本质的高利贷形象地被称为以复利为本质的高利贷形象地被称为 “息上加息息上加息” “利滚利利滚利” “驴打滚驴打滚”大家熟悉的古印度故事大家熟悉的古印度故事p 有一位叫西萨的宰相发明了国

2、际象棋，国王龙颜大悦之下就有一位叫西萨的宰相发明了国际象棋，国王龙颜大悦之下就要好好地赏赐一番，就问西萨有什么要求。要好好地赏赐一番，就问西萨有什么要求。p 西萨就说了：西萨就说了：“陛下，臣别无所求，只想请您在这张棋盘的陛下，臣别无所求，只想请您在这张棋盘的第第1个小格里放个小格里放1粒麦子，在第粒麦子，在第2个小格里放个小格里放2粒，第粒，第3个小格个小格里放里放4粒，以此类推，以后每一小格放置的小麦数量都是前一粒，以此类推，以后每一小格放置的小麦数量都是前一小格小麦数量的小格小麦数量的2倍。然后请您把这样摆满棋盘上的所有倍。然后请您把这样摆满棋盘上的所有64格格的麦粒都赏给您的仆人吧。的

3、麦粒都赏给您的仆人吧。”分析分析p 棋盘第一个空格里的第一粒麦子相当于本金棋盘第一个空格里的第一粒麦子相当于本金PV；p 以后每一小格都比前一小格加以后每一小格都比前一小格加1倍，即相当于利息率为倍，即相当于利息率为100%；p 棋盘一共有棋盘一共有64格，第一格为本金（格，第一格为本金（PV=1），可知借贷期），可知借贷期限限n为为63期。期。计算麦子数计算麦子数年的当前世界产量亿吨大麦（粒）5508202%)1001 (1%)1001 (6363nPVFV 货币的时间价值是用复利原理来计量的，货币的时间价值是用复利原理来计量的，长期投资的复利效应会长期投资的复利效应会使资产像滚雪球一样，越

4、往后翻使资产像滚雪球一样，越往后翻，倍数越大倍数越大。爱因斯坦说过：爱因斯坦说过：“宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹是复利是复利。”注重货币的时间价值，合理利用复利的效应，是注重货币的时间价值，合理利用复利的效应，是个人理财的最高个人理财的最高境界境界。一、货币时间价值概念与影响因素一、货币时间价值概念与影响因素为什么不愿意借钱给别人？存款时银行为什么会付给我们利息？而贷款时，银行为什么要收利息？这是理财的一个基本问题 货币时间价值货币时间价值 （一）概念 投资收益又称为投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿。 货币的时间价值是指货币在无风险的条

5、件下，经历一定时间的投资和再投资而发生的增值，或者是货币在使用过程中由于时间因素而形成的增值，也被称为资金的时间价值。 投资者知道这样一个道理，今天持有的1元钱与未来持有的1元钱的价值不一样。 同等数量的货币在不同时间点的价值不同，货币时间价值就是两个时间点的价值差异。 例如：假设银行存款利率为10%，现在将1000元钱存进银行1年以后取得的资金为1100元其中的100元就是1000元的投资价值（时间价值）从货币时间价值的定义中可以得出如下结论：1、等量资金在不同时间点上的价值量是不同的；2、等量的资金随着时间的推移，价值会逐步降低；反之，一定量的货币随着时间的推移要保值必然要实现增值；3、时

6、间对货币的价值产生重大影响。（二）货币时间价值的影响因素 1、时间：时间长短是影响货币时间价值的首要因素，时间越长，货币时间价值越明显；2、收益率或通货膨胀率：收益率是决定货币在未来增值程度的关键因素，而通货膨胀率是使货币购买力缩水的反向因素；3、单利与复利：单利始终以最初本金为基数计算收益，而复利则以本金和利息为基数计息，从而产生利上加利、息上添息的收益倍增效应；练习练习1 o 下列有关货币时间价值的表述错误的是（ ）。o A、收益率是决定一笔货币在未来增值程度的关键因素o B、通货膨胀率是指货币购买力变化的正向因素o C、单利的计算始终以最初的本金为计算收益的基数，而复利则以本金和利息为基

7、数计息o D、时间的长短是影响金钱时间价值的首要因素，时间越长，金钱的时间价值越明显二、投资收益（货币时间价值）的计算二、投资收益（货币时间价值）的计算 货币时间价值揭示了不同时点上货币之间的数量关系，为了表达不同时间点上货币数量概念，便于计算货币时间价值，产生了现值和终值两个概念。 （一）时间轴 （二）单利的计算 （三）复利终值计算 （四）复利现值计算（一）时间轴（一）时间轴顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴，体现了资顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴，体现了资金的运动情况。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接金的运动情况。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行

8、比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如图发生的时点。如图2-12-1所示，时间轴上的各个数字代表的就是各所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母个不同的时点，一般用字母t t表示。表示。0132现在第1年末或第2年初时点：时点：现金流：现金流：发生时间：发生时间：-100-150+50+200第2年末或第3年初第3年末或第4年初1 1、PV PV 即现值，在一定利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价即现值，在一定利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。如：值。如：1010年后的年后

9、的100100元，现在是多少？元，现在是多少？2 2、FV FV 即终值，在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有即终值，在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。如：现在的的价值，即货币的本利和。如：现在的10001000元元5 5年后值多少？年后值多少？3 3、t t 表示终值和现值之间的这段时间表示终值和现值之间的这段时间4 4、i i 表示利率，影响金钱时间价值的波动程度表示利率，影响金钱时间价值的波动程度在这四个变量中，确定其中三个就能计算出第四个在这四个变量中，确定其中三个就能计算出第四个（二）单利的计算（二）单利的计算 现值和终值的计算按

10、照利息产生的基础不同，可以分为单利和复利两现值和终值的计算按照利息产生的基础不同，可以分为单利和复利两种计算方法。种计算方法。 单利指在规定期限内仅就本金计算利息的一种计算方法，计息期内本单利指在规定期限内仅就本金计算利息的一种计算方法，计息期内本金保持不变。金保持不变。1 1、单利利息计算公式为：、单利利息计算公式为：2 2、单利终值的计算公式为：、单利终值的计算公式为：IP in (1)FVPIPP inPin 单利计算题单利计算题将将10000元存入银行，年利率为元存入银行，年利率为5%，两年期满后可获得的利息为：，两年期满后可获得的利息为： 两年后得到的本息和为：两年后得到的本息和为：

11、10000 5% 21000I （元）10000 10000 5% 211000FV （元）（三）复利终值的计算（三）复利终值的计算终值的计算公式终值的计算公式 FV FV 是第是第t t期的价值期的价值 PV PV是第是第0 0期的价值期的价值 i i 是利率是利率 t t是投资时间是投资时间 其中其中 是终值利率因子是终值利率因子(FVIF)(FVIF)，也称为复利终值系数，也称为复利终值系数(1)tFVPVi(1)ti公式推导：公式推导：第一年终值：第一年终值：第二年终值：第二年终值：第三年终值：第三年终值：第第N N年终值：年终值：11(1)FVPP iPi 22(1)(1)(1)(1

12、)(1)FVPiPiiPiiPi22323(1)(1)(1) (1)(1)FVPiPiiPiiPi(1)tnFVPi终值计算例题终值计算例题1假设年利率为假设年利率为10%，今天投入，今天投入10,000元，元，7年后你将获得多少钱？用年后你将获得多少钱？用单利计算是怎样的？单利计算是怎样的？ 用复利计算又怎样？用复利计算又怎样？ 用单利计算是：用单利计算是： 10000 (1+ t i)= 10000 (1+710% )= 17000元元 用复利计算是：用复利计算是： 复利和单利计算之间的差异为：复利和单利计算之间的差异为：19487.1617000 =2487.16元元7100001100

13、001 10%19487.16ti元终值计算例题终值计算例题2某人存入银行某人存入银行10001000元，年利率为元，年利率为6%6%，4 4年期满后此人应得的年期满后此人应得的本利和为：本利和为：3(1)FVPi31000(16% )10001.26251262.5（ 元 ）周期性复利终值：在复利终值计算过程中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期计算复利，称为周期性复利。算式如下： i为市场利率,m为1年中计算复利的次数，n为年数 例：本金的现值为1 000元,年利率为8%，期限为3年。如果每季度复利一次,则3年后本金的终值为 mnnFV=P(1+i/m)3 4F=1 0

14、00(1+0.08/4)=1 268.24()元周期性复利终值周期性复利终值复利现值是终值的逆运算复利现值是终值的逆运算现值的计算公式现值的计算公式 PV PV是第是第0 0期的价值期的价值 FV FV 是第是第t t期的价值期的价值 i i 是利率是利率 t t是投资时间是投资时间 其中其中 是现值利率因子是现值利率因子(PVIF)(PVIF)，也称为复利现值系数，也称为复利现值系数/(1)tPVFVi1/(1)ti（四）复利现值的计算（四）复利现值的计算现值计算例题现值计算例题1假如收益率为假如收益率为10，你想在，你想在7年后获得年后获得2万元，你需要在万元，你需要在今天拿出多少钱进行投

15、资今天拿出多少钱进行投资?16.10263%)101/(200007现值计算例题现值计算例题2某人拟在某人拟在4 4年后获得本利和年后获得本利和63106310元，年利率为元，年利率为6%6%，则现在应，则现在应存入本金为：存入本金为：46310 / (16% )6310 /1.26254998（ 元 ）4/(1)PVFVi现值计算例题现值计算例题3例：小闲的姑姑允诺在他年满25岁时给10 000元，小闲现在已经20岁。假设5年期的债券的平均年收益率为6，那么小闲的姑姑应该在现在给他多少钱，才会在5年后刚好等于10 000元?5P=10 000 (1+0.06) =7 472.58( )元综合

16、举例综合举例1：已知现值、利率和时间，求终值已知现值、利率和时间，求终值 据研究，据研究，1802180219971997年间普通股票的年均收益率是年间普通股票的年均收益率是8.4%8.4%。假设假设TomTom的祖先在的祖先在18021802年对一个充分分散风险的投资组合进年对一个充分分散风险的投资组合进行了行了10001000美元的投资，那么美元的投资，那么19971997年的时候，这个投资的价年的时候，这个投资的价值是多少？值是多少？ t=195 t=195，i i=8.4%=8.4%，FVIF(8.4, 195)=6,771,892.09695FVIF(8.4, 195)=6,771,

17、892.09695 所以该投资的价值应为：所以该投资的价值应为：6,771,892,096.956,771,892,096.95美元美元综合举例综合举例2：已知利率、时间和终值，求现值已知利率、时间和终值，求现值l 假如你现在假如你现在21岁，每年收益率岁，每年收益率10，要想在，要想在65岁时成岁时成为百万人士，今天你要为百万人士，今天你要一次性拿出多少钱一次性拿出多少钱来投资？来投资？5%呢？呢？5和和1000万呢？万呢？ 确定变量确定变量:l FV = 1000000 元，元，i= 10l t = 6521 = 44 年，年，PV = ?l 代入现值计算公式中并求解现值：代入现值计算公式

18、中并求解现值：l 现在你只需要筹集现在你只需要筹集15100元！（元！（116861.3元，元，1168613元元）综合举例综合举例3：已知现值、终值和时间，求利率已知现值、终值和时间，求利率l 富兰克林终于富兰克林终于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠别向波士顿和费城捐赠1000元。捐款将于他死后元。捐款将于他死后200年赠年赠出。出。1990年时，付给费城的捐款已经变成年时，付给费城的捐款已经变成200万，而给波万，而给波士顿的已达到士顿的已达到450万。请问两者的年投资回报率。万。请问两者的年投资回报率。l 对于费城对于费城l 求

19、解求解i，得到投资回报率为，得到投资回报率为3.87%l 同样可以求得波士顿的年投资回报率为同样可以求得波士顿的年投资回报率为4.30%综合举例综合举例4：已知现值、利率和终值，求时间已知现值、利率和终值，求时间l 假如你现有本金假如你现有本金10000元投资于股市。你的目标收益元投资于股市。你的目标收益率是率是10：只要股价比买入价高出：只要股价比买入价高出10，你就获利卖出；，你就获利卖出；如果获利低于如果获利低于10，则持股不卖；也不考虑手续费。那，则持股不卖；也不考虑手续费。那么，么，l（1）你需要成功多少次，就能成为千万人士？）你需要成功多少次，就能成为千万人士？l（2）如果每次成功

20、需要一个月的时间，那么多少年之后，）如果每次成功需要一个月的时间，那么多少年之后，你就是千万人士？你就是千万人士？从一万变成千万从一万变成千万由一般人变为由一般人变为“人人士士”10000000100001 10%10001 (1 10%)72.48tti （次）从一万变成千万从一万变成千万由一般人变为由一般人变为“人人士士”年年月月则只需要需要一个月，如果每次获利04. 6/1248.7210从一万变成一亿呢从一万变成一亿呢 ？！？！ 年年年年月月月月则只需要则只需要需要一个月，需要一个月，如果每次获利如果每次获利（次）（次）05. 8/1264.961064.96%)101(110000%

21、10110000100000000 ttt（四）投资收益率的计算（四）投资收益率的计算1 1、持有期为、持有期为1 1年的收益率度量年的收益率度量D1D1持有期的股息收入或利息收入；持有期的股息收入或利息收入；P1P1期末资产价格；期末资产价格；P0P0期初资产价格。期初资产价格。110()100%DPPrPP小结：小结：复利的神奇力量带给我们哪些启示复利的神奇力量带给我们哪些启示？（1 1）要进行投资要进行投资。收益率太低会大大影响复利的效应，唯有进行投资才可能有比较高的收益率。（2 2）要尽早投资要尽早投资。时间越长，复利的效应越大。尽早有投资理财的计划。（3 3）要保持持续稳定的收益率要

22、保持持续稳定的收益率。复利的原理告诉我们，保持不高不低的常年收益率不高不低的常年收益率，假以时日，就能够投资致富。n （4 4）要防止大的亏损要防止大的亏损。 复利的收益只有连续计算才有神奇的效应。如果有一两年收益平平还不要紧，就怕严重亏损，否则就会前功尽弃，复利效应戛然而止，一切都得从头开始。 要想利用复利的原理致富，就要谨记，千万不能有大的亏损。文本文本文本文本文本1、债券：收益高于同期同党的银行存款利息，风险小；但投资收益率较低，长期债券的投资风险较大；2、存款：安全性最强，收益率太低；3、股票：可能获得较高风险投资收益，套现容易；但是需要面对的风险较高；4、投资基金：组合投资，分散风险

23、；风险对冲机制尚未建立；5、黄金和投资金币：最值得信任并可长期保存的财富，低于通货膨胀的最好武器之一，套现方便；6、外汇：规避单一货币贬值和规避汇率波动的贬值风险；7、房地产：规避通货膨胀的风险，同时也要面临风险；8、保险：保障功能为主，兼有投资价值。 五、各个理财产品收益与风险五、各个理财产品收益与风险文本文本文本文本文本假定投资市场上收益率有55、20和2三档，一般来讲，不考虑其他因素，单纯从收益上来看，这三者依次最有可能是（ ）A、商业保险、政府债券、存款储蓄B、商业保险、存款储蓄、政府债券C、股票、政府债券、存款储蓄D、股票、存款储蓄、政府债券练习题风险与平均收益率 许多有关书籍中都认

24、为：“高风险伴随着高收益，低风险伴随着低收益。收益是风险的回报，风险是收益的代价。” 41这样的认识是很有害的。这是因为：风险与平均收益率没有必然联系。 高风险未必伴随着高收益，低风险未必伴随着低收益。风险未必会回报以收益，收益未必要以承受风险作为代价。 有许多投资项目，其风险很大，但是平均收益率却很小，有些甚至是负的；而有许多投资项目，其风险很小，但是平均收益率却很大。 例如，19962000年我国内地的“打新股”，其风险几乎没有，但是平均收益率却很大。 所以，我们应该充分发挥主观能动性，充分发挥聪明才智，在风险可承受的条件下，去选择平均收益（NPV）尽可能大的，而不应该是盲目去追求高风险。

25、高风险未必会带来高的平均收益率！2022-7-1242提倡稳健优化型投资理财 集中投资与分散投资有这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”要把10个鸡蛋分散在10个篮子里，这样可以分散风险。但我们认为，这里存在一个较大的误区。就我国目前的金融投资环境，对于几千万元以下的资金，应该相对地集中投资，即把自有资金全部投入证券市场，而且还应该始终把鸡蛋放在一两个篮子里，使投资资金发挥最大的效率。 2022-7-1243 绝大部分比较成功的投资者，都是由于集中投资而成功的。 世界上最成功的投资大师巴菲特，以其一生获得顶级辉煌的投资生涯告诉我们：只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资

26、。2022-7-1244【例11】 上海某投资者于1999年12月底，本着投资的理念，满仓买入了折价率75的基金开元（代码为184688），当时的价格为124125元，此时正是上证综指1999年下半年的最低点1341点。2000年2月中旬，基金开元连续猛涨至168元。这位投资者在16元以上的价格全都抛出，两个月就赚了大约30。在投资基金急涨时，兑现出来，不仅能赚到差价，而且兑现期间，还能去打新股，顺利赚取额外的可观收益。所以，这位投资者当年的收益率达到了60%-70%。 2022-7-1245 第二节 投资理财风险的度量 不怕一万，就怕万一！ 有备无患，防患未然！ 未雨绸缪，亡羊补牢！ 在风险

27、市场前方永远耸立着一座金光闪闪的金山，吸引前赴后继的人们扑向它前面漫漫无际的沼泽，最后这里成为绝大多数人心头一块无法抹去的伤心地。 资本家有了百分之五十的利润就会铤而走险，有了百分之百的利润就敢践踏人间一切法律，有了百分之三百的利润就敢冒上绞刑架的危险。 马克思 风险是指在一定条件下和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度，或者指由于未来的不确定性而引起的投入本金损失和预期收益减少的可能性。一、风险的含义 风险概念的理解 风险存在于投资活动的各个环节，具有广泛性。 风险的大小随时间延续而变化，具有期限性。 风险是由事件本身的不确定性带来的，具有客观性。 风险可能给投资者带来超出预期的收益，也可

28、能带来超出预期的损失，具有双重性。 与投资相关的所有风险统称为总风险（total risk），总风险按照能否将其分散而分为系统风险(systematic risk)与非系统风险(nonsystematic risk)两大类。 二、风险的分类文本文本文本文本文本（一）系统风险 系统风险是指由社会、政治、经济等某种全局性的因素使整个证券市场发生价格波动而造成的风险。这种风险是在企业外部发生的，是公司自身无法控制和回避的，又称不可分散风险。 这类风险的主要特点：一是都由共同的因素所引起；二是影响所有证券的收益；三是它无法通过分散投资来加以消除。 系统风险主要包括主要包括政策风险、经济周期风险、利率风

29、险和购买力风险。1）政策风险：是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。2）经济周期风险：是指证券市场的波动受一国经济周期的影响而带来的风险。3）利率风险：是指利率变动引起证券收益变动的可能性。4）购买力风险又称通货膨胀风险：是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。（一）系统风险系统风险的常见来源： a.股价过高、股票的投资价值相对不足。 b.盲目从众行为，从众行为，是一种普遍的心理现象。 c.经营环境的恶化。 d. 税收政策。 e. 扩容。 （一）系统风险文本文本文本文本文本（二）非系统风险 非系统风险

30、又称公司个别风险(firm-specific risk),是因个别公司、行业及特殊状况引发的风险,属可分散风险。 这种类型风险的主要特点：一是由特殊因素所引起；二是仅影响某种证券的收益；三是可以通过证券投资多样化来消除或回避。 非系统风险包括信用风险、经营风险和财务风险。 1）信用风险：又称违约风险。是指证券发行人在证券到期后无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。 2）经营风险：指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的股票投资者收益的不确定。 3）财务风险：是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。（二）非系统风险文本文本文本

31、文本文本（一）单项资产的风险度量假设对于某一投资者而言，有两个投资机会：证券A和证券B。未来证券市场的发展情况有三种：大涨，正常，大跌。有关的概率分布和预期收益率如下表所示：三、风险的度量市场行情市场行情发生概率发生概率证券证券A A预期收益率预期收益率 证券证券B B预期收益率预期收益率大涨0.390%20%正常0.415%15%大跌0.3-60%10%合计1.0文本文本文本文本文本（一）单项资产的风险度量期望收益率A=0.390%+0.415%+0.3（-60%）=15%期望收益率B=0.320%+0.415%+0.310%=15%两个证券的期望收益率相同，但是概率分布区间不同，这说明A、B两种证券的风险不同。（二）风险的防范文本文本文本文本文本（1）理财要区分理性目标与非理性目标。（2）区分必须实现的和希望实现的。 （3）将目标量化，明确最终要达到的财务目标。 （4）改善总体的财务状况，把理财收入与日常收入区分开来。（5）目标要逐一实现，分清主次，梯次实现。（6）预留备用金，以防自己或家人可能面临的突发事件。（7）永远不做自己不懂得投资。不了解就意味着要面临风险。（8）匹配产生效益。投入与收入相匹配，计划与家庭情况相匹配。 理财产品夸大宣传 第三节 案例 地下炒汇风险堪忧 “地下保单”难保平安 委托理财空头承诺