市场化进程、会计信息质量与融资约束-宋晴.pdf

《市场化进程、会计信息质量与融资约束-宋晴.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《市场化进程、会计信息质量与融资约束-宋晴.pdf（44页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 分类号： 密 级： 学 号： 2010111019 单位代码： 10759 石河子大学 硕 士 学 位 论 文 市场化进程、会计信息质量与融资约束 学位申请人 宋 晴 指 导 教 师 郭桂花教授 申请学位门类级别 管理学硕士 学 科 、 专 业 名 称 会计学 研究方 向 会计理论与 方法 所 在 学 院 经济与管理学院 中国新疆石河子 2013 年 03 月 Research on Investor Protection， The Quality of Accounting Information and Financing Constraints A Dissertation Submi

2、tted to Shihezi University In Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management Science By Song Qing (Accounting) Dissertation Supervisor:Prof.GuoGui-hua March,2013石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外 ，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研

3、究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说 明并表示谢意。 研究生签名： 时间： 年 月 日 使用授权声明 本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文用于赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅。有权将学位论文的内容编入有关数据进行检索。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 研究生签名： 时间： 年 月 日 导师签名： 时间： 年 月 日I 摘 要 在完美的资本市场条件下，公司的各种融资方式可以完全替代。然而，完美的资本市场是不存在

4、的，资本市场的信息不对称以及代理问题导致一些公司面临融资约束。首先，从企业融资约束本身来看。转轨时期上市公司的融资渠道和融资方式呈现出多样性和特殊性，但融资效率是否真的得到提高？影响公司融资约束的因素有哪些？站在政府、上市公司以及投资者的角度 ，他们分别应该如何切实解决融资约束的问题？如何有效规避投资风险？这一系列问题都有待研究；第二，从我国特殊经济背景来看。我国国有企业的发展历程长，特征明显。尽管从2006 年股份制改革开始以后，大量国有企业进行了股份制改造，但改革效果并不非常理想。另外政府干预在企业融资方面有一定的积极作用，但其弊端与缺陷也同样受到关注；第三，从日常实际的经济活动中我们可以

5、看出，由于管理权和经营权的分离，股东对企业日常经营缺乏时间、精力以及相关专业知识去管理和监督，企业管理者自利行为的存在会使其与企业股东的利益目标相分离，最终会出现逆向选择和道德风险，导致了企业价值下降。 目前，国内外关于融资约束的相关研究比较丰富，然而研究的重点多集中于融资约束对企业各方面影响 这一课题展开， 研究导致融资约束的因素的相关文献则相对较少，另外把市场化进程、会计信息质量及融资约束三者相联系起来研究的文献 更是相对甚少。研究会计信息质量和企业融资约束二者之间的关系，一方面有利于了解导致企业融资约束的原因，找到解决融资约束的有效途径，另一方面也有利于 深入 考察会计信息质量的高低对企

6、业经济活动所产生的重要影响。文章结合中国国有企业改革这一现实制度背景，在总结归纳 国内外最新研究成果的基础上，以信息不对称理论、委托代理理论以及最优契约理论作为理论支撑，对市场化进程、会计信息质量与融资约束三者之间的关系进行了相关研究，研究的目的在于进一步完善相关理论，并提供可靠的经验证据，以期对减缓上市公司面临的融资约束有一定的价值。 经过相关理论分析，并结合实际数据进行研究，结果表明： 1、公司的融资约束问题可以通过提高会计信息质量得以改善，也就是说在其他 影响因素不变的 情况下，会计信息质量 与公司融资约束水平负相关。说明提高会计信息质量可以降低契约双方的信息不对称程度，从而缓解公司的融

7、 资约束程度。 2、在国有控股的上市公司中，会计信息质量的提高可以缓解公司面临的融资约束状况。然而在非国有控股的公司里，会计信息质量所能起到的作用并不显著。 原因可能是在投资者选择投资时，其更多的是关注所投资公司的信誉、公司管理者的管理能力等，而对公司出具的财务报告所反映出来的信息质量、审计师对公司报表审查所出具的审计意见等并不十分关注。 3、市场化进程有助于缓解企业的融资约束状况，在国有控股公司中，这种作用更加显著。说明相比于非国有企业，国有企业更缺乏竞争力，对外部市场的依赖性更强。 4、市场化程度对于会计信 息质量与企业融资约束之间的负相关关系具有抑制作用，说明会计信息质量与市场化进程对于

8、缓解企业融资约束具有替代的作用，这种替代作用不管在国有控股、非国有控股，还是在市场化程度较高和较低的地区，都表现显著。 这证明在市场化进程低的地区，上市公司更愿意提供较高质量的会计信息，来弥补市场对投资者保护不足所带来的负面效应。 关键词： 市场化进程，会计信息质量，融资约束，国有控股II Abstract In a perfect capital market, kinds of financing methods can completely replaced in companies. However, the information asymmetry and agency probl

9、em can lead to financing constraints. First of all,from the enterprise financing constraint itself. During the transition period, the financing channel and way of listing corporation are show diversity and particularity, but the financing efficiency really be improved? What are the factors that impa

10、ct financing constraints? In the view of the government, listing corporation and investor, what they can do to solve the problem of financing constraints? How to avoid the investment risk effectively? There are series of problems have to be studied; second, from our country special economic backgrou

11、nd. Chinas state-owned enterprises development course is long and with obvious characteristics. Although a large number of state-owned enterprises joint stock transformation, the effect is not ideal. The government intervention has a certain positive role, but its shortcomings and defects also conce

12、rn; The third, look from the actual situation. Because of the difference interests between the management and shareholders, the enterprise fund often used un-efficiency and this led to a decline in the value of the enterprise at last. At present, research on financing constraints both in domestic an

13、d abroad are abundant, however, much research focused on what financing constraints can impact on each aspect of the business, but not on what can led to the financing constraints. In addition, research that connect the marketization process, the quality of accounting information and financing const

14、raints is relatively little. Inspection the relationship between the quality of accounting information and the financing constraints, which helps investigate the broader role that accounting information quality act. It also helps to find factors that lead to financing constraints in the listing Corp

15、oration. This paper based on the reality background of China and in the foundation of the latest domestic and foreign research results. Then in the support of asymmetric information theory, agency theory and the contract theory, combined with Chinas specific research background, it prospects the fut

16、ure of the relationship between the marketization process, the quality of accounting information and financing constraints. The paper hope to provide reliable empirical evidence, enrich and improve the theory, at the same time to solve the financing constraints that companies faced. After the relate

17、d theory analysis, and based on actual data, the results show that: 1、 Improve the quality of accounting information can improve the companys financial constraints, namely in the other conditions, the quality of accounting information and corporate financial constraint level have a negative relation

18、ship, improve the quality of accounting information can reduce the degree of financing constraints; 2、 The quality of accounting information can alleviate state-owned holding enterprises financing constraints, but in the non-state-owned enterprises it cannot play the role of inhibition of financial

19、constraint level; 3、 Marketization process help to ease the financing constraint condition. In the state-owned holding company, it shows more significant; 4、 The degree of marketization can restrain the negative correlation between the quality of accounting information and corporate financing constr

20、aints, and the result illustrate that the function of accounting information quality and marketization process for alleviating the financing constraints is replaced, the replacement effect showed significant no matter in state-owned holding, non state-controlled, or in a higher degree of marketizati

21、on and the lower region. Key words: the quality of accounting information， marketization process， financing constraints，state holding 目 录 摘 要 . I Abstract . II 目 录 . III 第一章 绪论 . 1 1.1 选题背景和研究意义 . 1 1.1.1 选题背景 . 1 1.1.2 研究意义 . 2 1.2 国内外研究综述 . 3 1.2.1 国外研究综述 . 3 1.2.2 国内研究综述 . 5 1.2.3 文献述评与启示 . 8 1.3

22、 研究思路和方法 . 9 1.3.1 研究思路 . 9 1.3.2 研究方法 . 9 1.4 研究内容及框架 . 9 1.4.1 研究内容 . 9 1.4.2 本文框架 . 10 1.5 特色与创新之处 . 10 1.5.1 文章的特色 . 10 1.5.2 可能的主要创新 . 11 第二章 市场化进程、会计信息质量与融资约束的相关理论 . 11 2.1 相关概念界定 . 11 2.1.1 关于市场化进程 . 11 2.1.2 关于会计信息质量 . 12 2.1.3 关于融资约束 . 12 2.2 相关理论 . 13 2.2.1 基于信息不对称理论框架下的融资约束理论 . 13 2.2.2 基

23、于委托代理理论框架下的融资约束理论 . 14 2.2.3 基于最优契约框架下的融资约束理论 . 14 2.3 本章小结 . 15 第三章 市场化进程、会计信息质量与融资约束的研究设计 . 15 3.1 研究假设的提出 . 15 3.1.1 会计信息质量与融资约束 . 15 3.1.2 市场化进程与融资约束 . 16 3.1.3 市场化进程、会计信息质量与融资约束 . 17 3.2 替代变量的选择与定义 . 17 3.2.1 会计信息质量的计量 . 17 3.2.2 市场化进程的计量 . 18 3.2.3 融资约束的估算 . 18 3.2.4 控制变量的选择 . 18 3.3 模型的建 立 .

24、19 第四章 实证研究及结果分析 . 19 4.1 样本选择与数据来源 . 19 4.2 变量的描述性统计 . 20 4.3 变量的相关性分析 . 23 4.4 回归分析 . 24 4.4.1 市场化进程、会计信息质量与融资约束的初步检验 . 24 4.4.2 最终控制人性质对市场化进程、会计信息质量与融资约束影响的检验 . 26 4.4.3 市场化程度对会计信息质量、融资约束影响的检验 . 27 4.5 稳健性检验 . 28 第五章 结论与政策建议 . 30 5.1 结论 . 30 5.2 政策建议 . 30 5.3 研究局限与展望 . 31 5.3.1 局限性 . 31 5.3.2 研究展

25、望 . 31 参考文献 . 33 致谢 . 35 作者简介 . 36 市场化进程、会计信息质量与融资约束 1 第一章 绪论 融资、投资、股 利分配是公司财务管理的三大重点内容。其中融资是三大重点之首，也是经济学领域中学者们研究的热点问题 之一。本章的重点在于对国内外相关学者们的研究成果进行总结和归纳，并从市场化进程与会计信息质量、会计信息质量与融资约束、市场化进程与融资约束三个方面进行了文献的梳理和述评。在此基础上了解融资约束研究领域的理论发展历程，从不同学者的研究成果中找到相同点、不同点，在文献阅读和分析的过程中理清文章的研究思路，找到本研究的切入点和突破口。 1.1 选题背景和研究意义 1

26、.1.1 选题背景 资金是企业发展的血脉，围绕企业生存、发展、获利的诸多问题均与企业资金密切相关，只有足够充裕的资金，才能保证企业的正常运行。为了保证企业 的生存和发展，向外部借贷几乎是每个企业的必经之路，融资一直是财务管理研究的重要内容之一。企业面临的融资渠道很多， 目前企业的 融 资渠道主要有企业自我积累、向金融机构借款、向非金融机构及企业借款、企业内部集资、向社会发行债券和股票、租赁等。 但在融资过程中，企业最关注的不是钱从何来，而是为获得资金而付出的代价，即融资的成本。对融资成本的考虑会导致企业出现融资困难，当企业内部融资不足，而外部融资又受到阻碍从而不得不放弃一些有价值的投资项目时，企业就面临一定程度上的融资约束。企业面临的融资约束 程度足够大时会导致一系列的