财务设计管理及财务知识分析课程报告.docx

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1、南昌工程学院2011级财务管理课程设计报告 班 级： 11财务管理3班 组长姓名及学号： 谢鹏（2011101115） 组员姓名及学号： 李雷（2011101119） 郑琪（2011101124） 刘政清（2011101128） 程林（2011101141） 陈友（2011101148） 吴永乐（2011101164） 小组成员分工情况表名单 项目分工工作任务小组评分 谢鹏撰写课程设计报告负责本组成员工作的安排及协调分工并对课程设计日志总结96 李雷负责课程设计的财务分析分析公司的重要信息并撰写心得95 郑琪负责课程设计的风险分析对公司风险进行分析并撰写心得94 刘政清负责课程设计的盈亏平衡点

2、的分析分析公司盈亏平衡点时的公司状况95 程林负责课程设计的投资决策分析分析公司的投资决策并撰写心得94 陈友负责课程设计日志撰写课程设计日志2篇94 吴永乐负责课程设计日志撰写课程设计日志2篇94 财务管理课程设计评分表评 定 项 目得分1资料选择合理、简明、全面（10分）2财务分析结果正确，结论合理、建议可行(20分)3知识运用得当，投资项目选择合理、论证过程的正确、可行（20分）4融资决策、股利分配决策科学、合理（20分）5设计报告的规范化、有创新性（15分）6态度认真、学习刻苦、遵守纪律（15分）总分：100分 日志1（6月18日） 课程设计实验课结束后，我们小组成员进行了小组会议并讨

3、论选取哪家上市公司作为我们的财务管理课程设计的公司。在老师提供的网站，我们小组成员经过认真帅选，避免与其他小组重复，我们特意选择了比较靠后的制造业公司，并在最后的决策中，决定选择重庆长安汽车股份有限公司作为此次实验的探讨的公司，由于最近我国国产红旗汽车的制造并投入，小组成员都希望通过此次课程设计了解其他相关汽车制造业的相关信息。 确定课程设计的公司后，我们开始确定各项任务指标，对小组成员分工提出建议，并达成统一意见，同时要求各组员在基本完成资料的搜集，整理后，于网上进行讨论，商讨下一步计划，及时反思工作的优缺点，提出各种可行性意见。 遇到的问题：1.搜集资料时在报表上出现小问题但及时解决。 2

4、.小组成员对课程设计课程不太投入，会上及时提出，已解决。 3.对课程设计报告存在盲区，不知从那着手。通过讨论及收集相关材料后，已解决。 日志2（6月19日）对于昨天讨论的各项任务进行细化，每个人着手于自己分配到的任务，积极开展上网搜寻其他需要进行补充的资料，已用于更好的完成自己的任务，并在今晚统一时间进行当天工作的汇总，对各小组成员所遇到的问题进行讨论解决，并确定明天工作安排。遇到的问题：1.公司财务环境分为内部和外部，而且在宏观经济市场的影响下也注定了公司各项运营时将遇到的各种问题和难题，我们该从何下手去讨论研究环境因素对公司财务状况的影响？ 小组回答：作为一家制造业公司，我们首先考虑到它所

5、面临的困难肯定是全方位的，因此我们可以先作为企业投资者或者拥有者上面从整体上大概分析他将遇到的环境因素带来的影响，然后再从人口因素，社会因素，经济因素，资源因素等各方面进行细致的讨论研究。 2.所处财务分析如何做到细致准确，运用那些知识点去解决？ 小组回答：既然是制造业，那么肯定涉及到的就不是一家企业，之前所找的相关资料就显得太片面和没有说服力。因此需要在网上查找相关的其他行业企业的资料，进行横向纵向分析然后总结，而一个企业不仅仅需要和自己相关的企业竞争，行业外的企业也存在一定联系和竞争，因此我们也要考虑其他企业，如负责钢铁的企业，轮胎的企业，还有供销商等等，必须统筹规划后做出正确的分析。日志

6、3（6月20日） 在开发新的系统过程中，由于存在许多不确定因素，系统开发失败的风险是客观存在的。因此，风险分析对于公司项目管理是决定性的。风险分析实际上就是贯穿在汽车生产过程中的一系列风险管理步骤，其中包括：风险识别、风险估计、风险管理策略、风险解决和风险监督等。 今天，小组成员对课程设计中的风险分析进行讨论，通过综合重庆长安股份有限公司的各项风险指标，从产品，技术，开发环境，组织规模以及人员经验，并结合以往的客户量等等方面，我们评价了重庆长安汽车股份有限公司的风险。在小组的讨论中，我们也发现了自身的不足： 1.对风险分析的概念存在分歧，最后在通过网络查找相关资料后，确定了风险分析的各项指标，

7、这才得以完成课程设计中的这一环节。 2.风险分析的各种方法不会运用，有些名词的概念不理解.在此环节中，小组成员齐心协力，克服了各种知识缺陷，坚持的完成了当天的任务，并对今天工作进行总结反思，取得了巨大进步。 日志4（6月21日）为了让小组成员有更多的时间进行期末考试复习，今天我们小组成员一致同意，加快课程设计的进程，最后两项分析同时进行，所以小组成员分成两小分组，一组进行盈亏平衡点的分析，一组进行投资决策分析。虽然任务有点重，但在晚上我们还是成功的完成了对公司的总体分析。在盈亏平衡点分析的问题上，我们发现通过盈亏平衡分析可以判断当不确定性因素发生不利的变化时，项目是处于盈利状态还是亏损状态，找

8、到各个不确定性因素使项目处于盈亏平衡状态的临界值，进而结合我们预测的各个不确定性元素可能的变动范围，对项目的风险情况及项目对各个因素不确定性的承受能力进行科学判断，提高项目投资决策的科学性和可靠性。在投资决策分析问题上，我们小组提出一个问题：站在企业拥有者或者投资者的立场如何为一家上市企业的未来考虑？ 小组成员在讨论这话，一致同意采用swto对长安汽车进行战略部署分析，找准它的优势，劣势以及机会和威胁各在那里，并利用课上和其他相关课程所学到的知识对其进行未来部署，策略的布置。 讨论会后，我们小组对这几天得工作进行了评价，采取加权平均原则，对小组成员的辛勤工作进行打分。 日志5（6月22日） 本

9、日主要完成的工作：总结前面工作，查漏补缺。写成分析报告，并交由组长汇总。通过这几天时间的讨论，与同学合作共同完成财务管理课程设计，我们所做的课程设计。我们组同学通过网上查找的资料，讨论解决问题， 根据我们平时上课所学到的，以及对企业具体生产经营地了解，进行经一部的具体的细节性分析，大家通过合作分工完成了本学期最后的课程任务，当然还有期末考试等着我们。这次课程设计使我们对财务管理这门课有了更深的认识，通过对具体公司的分析操作，对于筹资的方式、渠道、企业的决策运营等都有了进一步的了解。 经过对资料的整理，及同学相互讨论，最终形成了这篇课程设计论文，或许其中有一些不到位的地方，但这是我们共同努力的结

10、果，其中，在对筹资方式的分析上，遇到了空前的困难，资料的不足和知识的欠缺，都是影响了论文的质量的原因，客观上我们不能弥补。 “满招损，谦受益。”一个人的努力并不能支撑起整个过程，通过小组成员的精诚合作，令我感受颇深，并对财务管理这门课程有了更深层次的认识，在今后的学习和生活中，我会戒骄戒躁，善于总结，不断创新。 目 录第一部分 财务分析一、公司基本情况概述（一）公司概况（二）行业性质（三）经营范围（四）行业发展趋势二、财务报表项目分析（一）资产负债表项目分析（二）利润表项目分析（三）净现金流量分析三、主要财务指标分析（一）偿债能力指标分析（二）营运能力指标分析（三）盈利能力指标分析（四）发展能

11、力指标分析四、杜邦体系的综合分析五、分析结论第二部分 风险分析 一、公司的各种风险问题 二、风险下的投资选择 （一）投资计划 （二）投资方案第三部分 盈亏平衡点分析 （一）盈亏平衡点的相关概念 （二）上期投资计划的盈亏平衡点 （三）优缺点及局限性第四部分 投资决策分析 一、项目资料 二、项目分析 （一）投资估算 （二）资金筹措 （三）资金使用和管理 （四）总成本费用估算 （五）综合效益评价结论 三、项目选择 第一部分 财务分析 长安汽车的前身可追溯到1862年李鸿章在上海淞江创建的上海洋炮局，曾开创了中国近代工业的先河。20世纪70年代末80年代初，公司积极响应国家军转民的号召，正式进入汽车产

12、业领域，逐步发展壮大。我们以重庆长安汽车股份有限公司2011、2012年的会计报告所披露的财务信息为依据，分别进行了财务报表分析、财务比率分析以及杜邦财务分析，最后针对公司管理过程中存在的问题，提出了相关建议。 一、公司基本情况概述（一）公司概况 重庆长安汽车股份有限公司，简称长安汽车或重庆长安， 为中国长安汽车集团股份有限公司旗下的核心整车企业，1996年在深圳证券交易所上市，A股代码000625，B股代码200625。其悠久的历史可追溯到洋务运动时期，起源于1862年的上海洋炮局，曾开创了中国近代工业的先河。伴随中国改革开放大潮，上世纪八十年代初长安正式进入汽车领域。1996年注册并成为极

13、具竞争力的上市公司，目前拥有2家上市公司、4支股票。（二）行业性质 重庆长安汽车股份有限公司的行业性质为：制造业 汽车（三）经营范围汽车 、零部件 、汽车贸易（四）公司所处行业发展趋势1、全球汽车产业结构调整趋势1964年到1980年减少为30家。进入21世纪以来，由于全球汽车生产能力普遍 过剩（年过剩约1000万辆），产业链的全球化和大规模的跨国重组，从根本上改变了汽车产业的传统资源配置方式、企业的竞争模式和企业的组织结构。汽车跨国公司通过收购、兼并、控股和参股等联合和重组等手段，已形成10大汽车集团，其产量已占世界汽车产量80%以上。世界汽车生产经历了单件定制生产、福特大规模方式生产、精益

14、生产等阶段。福特生产方式不仅在汽车产业，而且在整个制造业都成为生产的基本模式。但是在上述变化影响下，汽车产业开始进入大规模定制时代，实际上是为每一位顾客提供独一无二的定制产品。未来汽车产业将广泛采用平台化战略、模块化生产、全球采购等方式。市场竞争的加剧，促使世界各大汽车公司纷纷改革供应体制，实行全球生产、全球采购策略。最终导致了零部件制造从汽车企业中剥离出来，独立面对市场。同时，零部件的联合采购成为潮流。此外，零部件企业之间的兼并也在不断地发生。目前，全球主要汽车生产国生产能力过剩、行业利润率不断下降，汽车制造商们已经无法单纯从生产制造中获取汽车产业的最高利润。而经济全球化趋势的加深，也促进了

15、以市场营销全球化、售后服务全球化和服务贸易全球化为核心内容的汽车服务业的全球化进程。2、绿色发展趋势。 持续增长的汽车消费、稳步增长的石油消费和日益严峻的环保压力;迫使未来汽车向节能化发展。纯电动车、混合动力汽车以及燃料电池汽车 将是超低排放的长期有效解决方案。从长远来看,燃料电池汽车将是最终的解决方案,但目前燃料电池价格过于昂贵、技术尚未完全成熟、配套设施缺乏,燃料电池汽车在中国的大规模商业应用应该在2020年以后。 3、国内汽车发展趋势 汽车市场的增长与经济增长有直接关系,多家权威机构预计,明年中国的GDP的增长率仍将小幅增长并不意味汽车市场仍将保持快速增长，全国乘用车联席会副秘书长崔东树

16、认为，汽车市场“井喷”的顶点应该是今年一季度，明年一季度汽车市场在回归中同比负增长应算正常。另外今年有6个销量虚高因素：一是去年全国剩下了20多万辆汽车销量今年年初得到释放；二是中国汽车销量以批发数为准，今年经销商库存属于过高的量达40万50万辆；三是汽车下乡、以旧换新和1.6升及以下乘用车购置税优惠年底到期退出，将使销量下降100多万辆；四是2011年经济增长率将下降，与经济强相关的商用车将零增长或小幅增长；五是连续两年的超前消费，购买汽车的能量需要一个积累的时间；六是进口车“井喷”，将挤占明年国产车20万辆，这些问题在明年一季度绝不会立即被消化掉，因而会出现负增长。二、公司报表项目分析（一

17、）资产负债表项目分析图表1 资产负债表 货币单位：元名称长安汽车长安汽车代码000625000625绝对值相对值类型报表日期2011-12-312012-12-31资产总计24,471,416,900.30,456,400,000.59849831001.2445703542流动资产合计13,627,806,200.16,576,500,000.29486938001.2163733294其中：应收账款139,780,300.404,009,000.2642287002.8903143004其他应收款71,911,900.117,660,000.457481001.6361687009存货2,

18、504,000,500.2,536,340,000.323395001.0129151332非流动资产合计10,843,610,600.13,879,900,000.30362894001.280007233其中:无形资产370,988,800.922,185,000.5511962002.4857488959负债合计15,576,862,700.19,872,800,000.42959373001.2757896364其中：非流动负债合计1,417,546,800.733,854,000.-6836928000.51769296082流动负债合计14,159,316,000.19,139,0

19、00,000.49796840001.3516895873股东权益合计8,894,554,100.10,583,600,000.16890459001.1898966357负债与股东权益合计24,471,416,900.30,456,400,000.59849831001.2445703542 2012年底资产总额是期初的1.2倍，在公司的流动资产中，主要是由于本期其他应收款及应收账款的增加引起，与2008年底相比，其他应收款增加了63.62%，应收账款增加了89.03%；在非流动资产中，主要是由于无形资产引起资产总额的增加，增加了43.57%，说明公司2011年规模扩大了，企业仍处于成长扩张

20、阶段。 资产负债表 货币单位：元名称长安汽车代码000625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2011-12-312011-12-31资产总计24,471,416,900.3,591,993,862.5-20,879,423,037.5-85.32%其中：流动资产合计13,627,806,200.1,225,778,812.5-12,402,027,387.5-91.01%其他应收款71,911,900.96,230,387.524,318,487.533.82%存货2,504,000,500.144,181,662.5-2,359,818,837.5-94.24%非流动资产合计

21、10,843,610,600.2,366,215,050.-8,477,395,550.-78.18%其中：无形资产370,988,800.1,033,617,487.5662,628,687.5178.61%负债合计15,576,862,700.1,874,941,287.5-13,701,921,412.5-87.96%流动负债合计14,159,316,000.1,081,419,250.-13,077,896,750.-92.36%非流动负债合计1,417,546,800.793,522,012.5-624,024,787.5-44.02%股东权益合计8,894,554,100.1,71

22、7,052,575.-7,177,501,525.-80.7%负债与股东权益合计24,471,416,900.3,591,993,862.5-20,879,423,037.5-85.32% 公司2011年底资产负债表中的项目与同行业平均水平相比较，从上表可以看出，公司资产总额比同行业平均水平低85.32%。分析其资产结构，流动资产中，存货比同行业低94.24%；非流动资产低78.18%，无形资产高178.61%；负债总额低87.96%，相对规模较小，债券融资少；总体看来，企业与行业差距较大，这可能与企业的规模有关，企业无形资产占比重比行业水平高很多。 资产负债表 货币单位：元名称长安汽车代码0

23、00625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2012-12-312012-12-31资产总计30,456,400,000.2,969,169,538.46-27,487,230,461.54-90.25%流动资产合计16,576,500,000.1,115,043,330.77-15,461,456,669.23-93.27%其中：应收账款404,009,000.228,635,392.31-175,373,607.69-43.41%其他应收款117,660,000.60,004,467.38-57,655,532.62-49.%存货2,536,340,000.203,681,3

24、20.-2,332,658,680.-91.97%非流动资产合计13,879,900,000.1,854,129,076.92-12,025,770,923.08-86.64%无形资产922,185,000.812,262,672.38-109,922,327.62-11.92%负债合计19,872,800,000.1,484,407,769.23-18,388,392,230.77-92.53%流动负债合计19,139,000,000.829,407,615.38-18,309,592,384.62-95.67%非流动负债合计733,854,000.655,000,230.77-78,853

25、,769.23-10.75%股东权益合计10,583,600,000.1,484,765,538.46-9,098,834,461.54-85.97%负债与股东权益合计30,456,400,000.2,969,169,538.46-27,487,230,461.54-90.25% 公司2011年底资产负债表中的项目与同行业平均水平相比较，从上表可以看出，公司 的资产总额比同行业平均水平低90.25%，其中流动资产中，应收账款低43.41%，存货低91.97%；非流动资产中，无形资产比同行业平均水平低11.92%（二） 利润表项目分析 利润表 货币单位：元名称长安汽车长安汽车代码00062500

26、0625绝对值相对值类型报表日期2011-12-312012-12-31营业收入25203693100.000033072100000.000078684069001.3121926167营业成本20,159,376,600.27,303,300,000.71439234001.3543722379营业利润1,092,885,800.1,977,650,000.8847642001.8095669282利润总额1,088,984,900.1,990,770,000.9017851001.8280969736净利润1,085,760,000.2,005,750,000.9199900001.84

27、73235337未分配利润1,078,458,900.2,005,750,000.9272911001.8598297997 2011年底，长安汽车实现营业收入25203693100元，2011年底相比2009年底提高了31.22%，营业成本也相应提高了35.44%，利润总额提高了82.81%，净利润提高了84.74%，未分配利润提高了85.98%。收入、成本和利润提高很快，企业正在成长壮大. 利润表 货币单位：元 名称长安汽车代码000625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2011-12-312011-12-31营业收入25203693100.0000987,563,962.

28、5-24,216,129,137.5-96.08%营业成本20,159,376,600.661,563,475.-19,497,813,125.-96.72%营业利润1,092,885,800.72,410,625.-1,020,475,175.-93.37%利润总额1,088,984,900.64,169,087.5-1,024,815,812.5-94.11%净利润1,085,760,000.28,110,362.5-1,057,649,637.5-97.41%未分配利润1,078,458,900.33,105,562.5-1,045,353,337.5-96.93% 2011年底，公司利

29、润表各项目与行业平均水平相比，营业收入低于行业平均水平96.08%，营业成本低于行业平均水平96.72%，营业利润低于行业平均水平93.73%，净利润低于行业平均水平94.11%，从这些数据可以看出，公司的销售规模已远远低于行业均值。公司应进一步降低成本，提高生产效率，进一步提升利润空间，只有这样，才能提高其市场占有率。 利润表 货币单位：元 名称长安汽车代码000625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2012-12-312012-12-31营业收入33072100000.0000675,738,153.85-32,396,361,846.15-97.96%营业成本27,303

30、,300,000.397,676,076.92-26,905,623,923.08-98.54%营业利润1,977,650,000.154,104,292.31-1,823,545,707.69-92.21%利润总额1,990,770,000.174,259,267.69-1,816,510,732.31-91.25%净利润2,005,750,000.142,965,321.54-1,862,784,678.46-92.87%未分配利润2,005,750,000.142,965,321.54-1,862,784,678.46-92.87% 2012年底，公司的营业收入与同行业平均水平相比，降低

31、了97.96%，营业成本降低98.54%，利润总额降低91.25%，净利润降低92.87%。与2011年底相比，企业在行业中的地位没有显著变化，较为稳定。（三） 净现金流量分析 现金流量表 货币单位：元 名称长安汽车长安汽车代码000625000625绝对值相对值类型报表日期2011-12-312012-12-31经营活动产生的现金净额2,912,353,600.2,695,080,000.-2172736000.92539587226投资活动产生的现金流量净额-533,245,500.-1,179,280,000.-6460345002.2115142087筹资活动产生的现金流量净额-542

32、,281,700.-887,683,000.-3454013001.6369407266期末现金及现金等价物余额3,375,006,500.4,201,000,000.8259935001.2447383435 从公司2011年底和2012年底现金流量表主要项目的比较可以看出，2011年经营活动产生的现金净额降低了7.61%，投资活动产生的现金流量净额增加了121.15%，筹资活动产生的现金流量净额增加了63.69%，期末现金及现金等价物月增加了24.47%。投资活动的现金流量净额增加了一倍多，筹资活动增长了63.69，这表明企业处于扩张期，投资活动，筹资活动增长很快。 现金流量表 货币单位：

33、元名称长安汽车代码000625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2011-12-312011-12-31经营活动产生的现金净额2,912,353,600.304,333,762.5-2,608,019,837.5-89.55%投资活动产生的现金流量净额-533,245,500.-241,206,850.292,038,650.-54.77%筹资活动产生的现金流量净额-542,281,700.-84,540,062.5457,741,637.5-84.41%期末现金及现金等价物余额3,375,006,500.470,460,912.5-2,904,545,587.5-86.06%

34、2011年底，公司的经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额分别低于同行业平均水平89.55%、54.77%、84.41%。这说明公司的现金流量状况比较差，均较大幅度地低于同行业平均水平。这当然也和公司的规模有一定关系，公司应采取措施来缩小与行业的差距。 现金流量表 货币单位：元名称长安汽车代码000625行业平均类型环保行业绝对比较值相对比较值报表日期2012-12-312012-12-31经营活动产生的现金净额2,695,080,000.167,691,490.77-2,527,388,509.23-93.78%投资活动产生的现金流量净额-1,179,280,000.-209,257

35、,259.23970,022,740.77-82.26%筹资活动产生的现金流量净额-887,683,000.181,601,346.151,069,284,346.15-120.46%期末现金及现金等价物余额4,201,000,000.470,370,866.49-3,730,629,133.51-88.8%财务比率数据表行业平均客户名称:长安汽车环保行业报表日期:2010-12-312010-12-31财务指标指标值指标值绝对值相对值总资产利润率4.45%-0.48230.5268-0.092266224342销售利润率4.32%-40.701140.7443-0.001061396375成

36、本费用利润率4.57%-0.46640.5121-0.097984562607总资产报酬率5.44%-0.14070.1951-0.38663823738流动资产利润率11.1%-0.29870.4097-0.37161031135固定资产利润率25.21%-1.29881.5509-0.19410224823销售收入报酬率4.29%-37.544537.5874-0.0011426440624成本变动速度77.32%0.11680.65646.6198630137销售成本费用率94.49%8.1459-7.2010.11599700463权益乘数275.12%1.73171.01951.58

37、87278397权益报酬12.19%-0.04860.1705-2.5082304527净资产收益率13.07%-0.12450.2552-1.0497991968主营业务利润率20.01%0.3056-0.10550.65477748691盈余现金费用率H11.48%-0.0280.1428-4.1货币资金增长率113.06%-0.20971.3403-5.3915116834内部经营资产收益率6.04%-0.46810.5285-0.12903225806对外投资收益率15.82%-0.02710.1853-5.8376383764 2012年底，与2011年相比，公司经营活动产生的现金净

38、额高出，筹资活动产生的现金流量大幅度减少，公司可能增加了对外筹资，其他活动没没显著变化。三、主要财务指标分析（一）偿债能力指标分析 财务比率表 货币单位：客户名称:长安汽车长安汽车报表日期:2011-12-312012-12-31财务指标指标值指标值绝对值相对值资产负债率63.65%65.24%0.01591.0249803614股东权益负债率163.95%186.31%0.22361.1363830436净现金流量对负债率11.78%4.68%-0.0710.39728353141产权比率163.95%186.31%0.22361.1363830436流动比率96.24%86.61%-0.0

39、9630.89993765586速动比率78.56%73.35%-0.05210.93368126273企业血压21.43%26.64%0.05211.2431171255货币资金比率24.43%22.94%-0.01490.93900941465营运资金与流动负债比率-121.48%-115.27%0.06210.94888047415即付比率20.65%20.27%-0.00380.98159806295有形净值债务率175.5%208.77%0.33271.1895726496固定资产权益比率36.43%35.04%-0.01390.96184463354利息保障倍数-32072.91%

40、-4474.97%275.97940.1395249137现金流量比率13.16%1.86%-0.1130.14133738602易变现率116.36%136.61%0.20251.1740288759简化财务杠杆系数99.61%97.28%-0.02330.97660877422负债经营可行性系数106.88%102.87%-0.04010.96248128743付息负债比率2.65%0.51%-0.02140.19245283019 从上表可以看出，2011年底企业的资本负债率为63.65%，高于50%，企业的长期偿债能力较偌，债权人按期收回本息的风险较大，资产存在风险，进一步分析，这和企业的扩张有关；2012年底资本负债率为65.24%，增长1.59%， 基于谨慎考虑，企业控制了其自身的债务比率；这一结论也可以由其他指标来证明：20