2022年建筑行业市场分析报告.docx

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1、2022年建筑行业市场分析报告 2022年建筑行业市场分析报告 目录 1.投资聚焦 (5) 2. 行业回顾与展望：去杠杆效果显现，投资增速预计温和放缓 (5) 2.1.货币环境：金融监管去杠杆效果已体现 (5) 2.2.固定资产投资：预计下半年温和放缓 (7) 2.3.基建投资： 5 月增速下滑明显，预计下半年韧性仍在 (9) 2.4.房地产投资：投资增速年内首降，后续不过分悲观 (16) 2.5.工业投资：呈弱复苏态势 (21) 2.6.对外工程：海外订单低于预期，一带一路着眼长期 (26) 2.7.PPP 行业：利率上升影响有限，政策规范利于行业长期健康发展 (30) 3. PPP 带来行

2、业格局重构，央企与上市公司市占率快速提升 (33) 3.1.PPP 推广的客观结果：社会资本替代融资平台 (33) 3.2.PPP 投资人占据产业链优势地位 (38) 3.3.谁是最有竞争力的投资人？ (40) 4. IPO/重组新环境及 A 股国际化改变市场结构与偏好 (44) 4.1.IPO 加速突显行业龙头稀缺性 (44) 4.2.重组与减持趋严限制小公司优势 (48) 4.3.市场将更加偏好盈利稳健性与高成长性，流动性将获溢价 (49) 5.2022 年下半年投资策略 (52) 6.重点企业评述 (53) 6.1.中国建筑 (53) 6.2.葛洲坝 (54) 6.3.龙元建设 (55)

3、 6.4.东方园林 (57) 6.5.铁汉生态 (57) 6.6.苏交科 (58) 6.7.北方国际 (59) 7.风险提示 (60) 图表目录 图表 1：月度新增人民币贷款额（亿元） (5) 图表 2：我国 M1、M2 月末数同比增速（%） (6) 图表 3：固定资产投资完成额（亿元）及增速（%） (7) 图表 4：民间固定资产投资完成额（亿元）及增速（%） (7) 图表 5：主要行业历年固定资产投资完成额占比（%） (8) 图表 6：三大领域固定资产投资完成额累计增速（%） (8) 图表 7：全国基建固定资产投资额（亿元）及增速（%） (9) 图表 8：基建投资细分领域金额及增速（亿元/%

4、） (10) 图表 9：国家铁路固定资产投资额（亿元）及增速（%） (11) 图表 10：交通固定资产投资额（亿元）及增速（%） (11) 图表 11：公路基建固定资产投资额（亿元）及增速（%） (12) 图表 12：城市轨交运营线路里程（公里） (13) 图表 13：城市轨交每年完成投资额（亿元） (13) 图表 14：轨交运营里程预计（公里） (14) 图表 15：民用航空通航机场数（个） (15) 图表 16：民航基本建设和技术改造投资额（亿元） (16) 图表 17：房地产开发投资完成额（亿元）及增速（%） (17) 图表 18：房地产业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (17) 图

5、表 19：商品房销售额（亿元）累计值及增速（%） (18) 图表 20：商品房销售面积（万平米）及增速（%） (18) 图表 21：土地购置费累计同比增速（%） (19) 图表 22：全国月度房价同比变动（%） (20) 图表 23：房屋施工面积（万平米）及同比增速（%） (20) 图表 24：房屋新开工面积（万平米）及同比增速（%） (21) 图表 25：40 大中城市土地成交额（左,亿元）及楼面均价（右,元） (21) 图表 26：制造业固定资产投资（亿元）及增速（%） (22) 图表 27：制造业固定资产单月投资（亿元）及增速（%） (22) 图表 28：化学原料及化学制品制造业投资额（

6、亿元）及增速（%） (23) 图表 29：石油加工炼焦及核燃料加工业投资额（亿元）及增速（%） (24) 图表 30：钢铁冶金行业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (25) 图表 31：有色冶金行业固定资产投资额（亿元）及增速（%） (25) 图表 32：中国历年对外承包工程完成营业额及增速 (26) 图表 33：中国历年对外承包工程新签合同额及增速 (27) 图表 34：对外承包工程完成营业额（亿美元）及累计增速（%） (28) 图表 35：对外承包工程新签合同额（亿美元）及累计增速（%） (28) 图表 36：一带一路完成营业额（亿美元）及增速（%） (29) 图表 37：一带一路新签合

7、同额（亿美元）及增速（%） (29) 图表 38：全国 PPP 项目成交情况（亿元） (30) 图表 39：2022 年至今月度成交金额对比（亿元） (30) 图表 40：PPP 项目 2022 年 1-5 月累计落地金额及增速 (31) 图表 41：Shibor各期限利率近期走势图汇总 (32) 图表 42：55 号文 PPP 资产证券化部分要求 (33) 图表 43：以城投公司为核心的基建投融资运作模式 (33) 图表 44：地方政府债务与融资平台债务（万亿） (34) 图表 45：2022 年 6 月地方政府债务结构 (35) 图表 46：43 号文建立的新的基建投融资模式 (36) 图

8、表 47：PPP 模式转变基建市政投融资 (37) 图表 48：投融资主体占据产业链核心地位 (38) 图表 49：基建产业链价值分布 (39) 图表 50：PPP 竞争的核心能力 (40) 图表 51：几类公司在 PPP 领域竞争能力分析 (41) 图表 52：建筑央企与地方政府签订的框架协议 (42) 图表 53：七大央企 2022 年 PPP 订单情况 (42) 图表 54：7 大央企 2022 年 PPP 订单情况 (43) 图表 55：8 大央企订单占建筑行业比 (43) 图表 56：PPP 龙头订单趋势极佳 (44) 图表 57：A 股 2022 年至今 IPO 企业数量统计 (4

9、5) 图表 58：建筑企业 2022 年至今 A 股 IPO 数量统计 (45) 图表 59：A 股 2022 年至今企业 IPO 融资统计 (46) 图表 60：建筑企业 2022 年至今 A 股 IPO 融资统计 (47) 图表 61：2022 年 1 月至今新 A 股 IPO 月度统计 (47) 图表 62：2022 年至今 A 股并购重组通过数量及通过率统计 (48) 图表 63：建筑行业近三年盈利稳健龙头公司统计 (50) 图表 64：十六家优质龙头公司行业成交额占比 (51) 图表 65：纳入 MSCI 建筑板块股票基本情况 (51) 图表 66：重点推荐标的估值情况 (52) 1

10、.投资聚焦 ?下半年投资增速预计略有放缓，结构上看，基建和房地产投资增速预计略有放缓，制造业投资处于弱复苏过程中。总体而言，建筑行业需求端变化不大。 ?然而供给端却发生了极大变化。 PPP 投融资机制变革促行业格局发生重构。从 2022 年 43 号文等政策开始，地方融资平台利用政府信用超额投融资受到抑制， PPP 模式得以大力推广，地方基建投融资走向预算化。PPP 社会资本在一定程度上替代融资平台成为基建投融资的新主力，从而占据基建投融资产业链的制高点，拥有项目分包主导权，利润率和现金流也得到再分配。市场在迅速向建筑央企、上市公司集中。其中建筑央企龙头地位显著，呈现出强者恒强趋势，业绩有望持

11、续稳健增长；另一些对新行业格局快速适应的公司则超越同行，实现跨越式高增长。 ?在行业格局发生变化的同时， A 股市场本身也在发生深刻变化。 IPO 显著加速，各细分领域标的数量大幅增加且多数新上市公司规模小、盈利不稳定；再融资与减持新规趋严，限制小公司外延并购与市值管理优势。在这种环境下，盈利稳健增长、行业地位突出、低估值的行业龙头稀缺性和吸引力显著增强。此外，A 股部分大盘蓝筹纳入 MSCI 指数也将加速整体市场风格与国际接轨。我们认为未来市场将更加偏好盈利稳健性与高成长性，行业龙头与高成长股才能获得市场聚焦，流动性将获溢价。 2. 行业回顾与展望：去杠杆效果显现，投资增速预计温和放缓 2.1.货币环境：金融监管去杠杆效果已体现 ?2022年5月广义货币供应量（M2）同比增长9.6%，较4月10.5%的增速回落，为近几年首次低于 10%；狭义货币供应量（ M1）同比增长17%，增幅较上月末下降 1.5 个百分点； 2022 年 1-5 月累计新增人民币各项贷款 6.43 万亿元，同比增长 4.55%。 M2 增速达到近几年新低，表明金融监管去杠杆推进效果已经明显体现，预计后续政策监管导向仍然会延续去杠杆以及引导资金脱虚向实，但整体政策力度可能会有所缓解。 图表 1：月度新增人民币贷款额（亿元）