2022年财务管理基础与财务知识分析讲解 .pdf

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1、专题四基础知识讲解板块一：管理用财务报表【知识点 1】管理用财务报表编制的基本思路精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 38 页【必须注意的两个问题】问题说明（1） 要明确企业从事的是什么业务企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。（2）资产、负债与损益的对应关系经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。【提示】划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致【知识点 2】管理用资产负债表的原理及其编制1. 区分经营资产和金融资产基本含义【经

2、营资产】销售商品或提供劳务所涉及的资产。【金融资产】利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。大部分资产的重分类并不困难，但有些项目不太容易识别特殊项目处理货币资金（ 1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的（ 2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 38 页即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”

3、项目中报告）。根据行业或公司历史平均的“货币资金/ 销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。在编制管理用资产负债表时，要事先明确采用哪一种处理方法短期应收票据（ 1）以市场利率计息的投资，属于金融资产；（ 2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段短期权益性投资它不是生产经营活动所需要的，而是暂时自用多余现金的一种手段，因此是金融资产长期权益投资经营性资产【提示】购买长期股权就是间接购买另一个企业的资产。当然，被投资企

4、业也可能包含了部分金融资产，但往往比例不大，不予考虑债权性投资对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资应收项目（ 1）大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。（ 2）“应收利息”是金融项目。（ 3）“应收股利”分为两种：长期权益投资的应收股利属于经营资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产递延所得税资产经营资产其他资产 通常列为经营资产【总结】精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 38 页【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系2. 区分经

5、营负债和金融负债基本含义经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。【提示】大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等特殊项目处理短期应付票据分两种情况：（1）以市场利率计息金融负债（2）无息应付票据经营负债优先股从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债应付项目（1）大多数应付项目是经营活动中应计费用，包括应付职工薪酬、应付税款、应付账款等，均属于经营负债。（2）“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债。（3）“应付股利”中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债递延所得税负债经营负债长期应付款融资租赁引起

6、的属于金融负债；其他属于经营负债其他负债通常列作经营负债【总结】精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 38 页3. 管理用资产负债表的构造精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 38 页【知识点 3】管理用利润表的原理及其编制1. 区分经营损益和金融损益金融损益金融活动产生的损益（金融性资产和负债形成的损益）经营损益指除金融损益以外的当期损益（经营性资产和负债形成的损益）项目调整金融损益涉及以下项目的调整：（1）利润表的“财务费用”：包括利息支出（减利息收入）、

7、汇总损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把 “财务费用”全部作为金融损益处理。【注意】 有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本，甚至已经计入折旧费用，作为经营费用抵减收入。对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。（2） 财务报表的“公允价值变动收益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（4）财务

8、报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失， 只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。【总结】2. 分摊所得税（区分经营损益所得税和金融损益所得税）既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税也应分开。严格方法分别根据适用税率计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税等）。简便方法根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。【提示】 本书采用简便方法处理。根据传统利润表计算如下：平均所得税率所得税费用/利润总额4. 管理用利润表的基本格式管理用利润表精选学习资料 - - - - - - -

9、 - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 38 页项目本年金额上年金额经营损益 ：一、营业收入减：营业成本二、毛利减：营业税金及附加销售费用管理费用资产减值损失（经营资产）加：投资收益（经营资产）公允价值变动收益（经营资产）【总结】管理用利润表相关计算1. 税前利息费用和税后利息费用的计算税前利息费用财务费用资产减值损失（金融资产） 公允价值变动收益（金融资产或负债 ）投资收益（金融资产）税后利息费用税前利息费用（1平均所得税率）2. 平均所得税税率计算平均所得税税率所得税费用/ 利润总额3. 税前金融损益和税后金融损益的计算税前金融损益税前利息费用税后金融损益税后利息

10、费用4. 税后经营净利润的计算税后经营净利润净利润税后利息精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 38 页【知识点 4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与金融活动现金流量的区分2. 现金流量基本等式来源实体现金流量（税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页，共 38 页去向 融资现金流量债务现金流量股权现金流量关系 实体现金流量融资现金流量3. 管理用现金流量表的基本格式【上半

11、部】实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营活动现金毛流量经营活动现金毛流量经营性营运资本增加营业现金净流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）实体现金流量【下半部】融资现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加股权现金流量股利分配股权资本净增加债务现金流量股权现金流量融资现金流量管理用现金流量表项目本年金额经营活动现金流量：税后经营净利润206.72 （管理用利润表）加：折旧与摊销112（标准现金流量表）营业现金毛流量318.72 减：经营营运资本增加45（管理用资产负债表）营业现金净流量273.72 减：净经营长期资产增加300（管理用资产负债表）折旧与摊销112（标准现金流量表

12、）实体现金流量 138.28 金融活动现金流量税后利息费用70.72 （管理用利润表）减：净负债增加265（管理用资产负债表）债务现金流量 194.28 股利分配56（股东权益变动表）减：股权资本净增加0（股东权益变动表）股权现金流量56 融资现金流量合计 138.28 板块二：财务指标及财务分析体系【知识点 1】基于通用报表的财务指标及财务分析体系一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本框架精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页，共 38 页二、财务指标规律（一）指标类型规律1. 母子率类指标。比如资产

13、负债率，资产为分母，负债为分子。2. 子比率类指标。比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。3. 周转率类指标某项资产周转次数周转额/ 该项资产周转额主要是指销售收入周转天数 360/ 周转次数（二）指标构造规律1. 分子分母一致性【基本要求】分子分母的时间特征必须保持一致。这里存在三种常见情况：（1）时点指标 / 时点指标。比如：资产负债率负债/ 资产。（2）时期指标 / 时期指标。比如：销售净利率净利润/ 销售收入（3）时期指标 / 时点指标。比如，权益净利率净利润/ 所有者权益【提示】对于第三种情况，教材处理比较灵活。一般情况下需要遵循以上规律。但为了简便，也可以使用期末

14、数。2. 基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额（现金流量表项目）。比如，现金流量比率经营现金流量/ 流动负债三、常用的传统财务指标精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页，共 38 页四、传统财务分析体系（一）传统财务分析体系的核心比率和核心公式精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页，共 38 页（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）【提示】（1）注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合（2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、

15、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时，不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率等。【例单选题】（2009 旧制度）某企业的资产净利率为20% ，若产权比率为1，则权益净利率为（）。A.15% B.20% C.30% D.40% 答疑编号5813040301 正确答案D 答案解析权益乘数1产权比率 2，权益净利率资产净利率权益乘数20% 240% 。（三）因素分析法（连环替代法）含义因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。又称为连环替代法。原 设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实精选学习资料 - -

16、 - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页，共 38 页理 际）指标和基期（计划）指标为：报告期 R1 A1B1C1基期指标R0A0B0C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期指标 R0A0B0C0 （1）第一次替代 A1B0C0（2）第二次替代 A1B1C0（3）第三次替代R1A1B1C1（4）（2）（ 1）A变动对 R的影响（3）（ 2）B 变动对 R的影响（4）（ 3）C 变动对 R的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR 1R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变，则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。

17、【例计算题】已知某企业201 年和 202 年的有关资料如下：201 年202 年权益净利率10% 18% 资产净利率5% 6% 权益乘数2 3 要求：根据以上资料， 依次计算资产净利率和权益乘数的变动对202 年权益净利率变动的影响。【提示】权益净利率资产净利率权益乘数 答疑编号5813040401 正确答案分析对象： 202 年权益净利率 201年权益净利率18% 10% 8% 201 年：5% 210% （1）替代资产净利率： 6% 212% （2）替代权益乘数： 6% 318% （3）资产净利率变动影响：（2）（ 1） 12%10% 2% 权益乘数变动影响：（3）（ 2） 18%12%

18、 6% 各因素影响合计数为：2% 6% 8% 【分析】替代顺序问题的分析资产净利率的影响（ 202年资产净利率 201年资产净利率） 201年权益乘数权益乘数的影响 202 年资产净利率（2012 年权益乘数 2011 年权益乘数）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页，共 38 页【知识点 2】基于管理用报表的财务指标与财务分析体系一、常用的财务指标1. 偿债能力指标净财务杠杆净负债/ 所有者权益投资资本负债率净负债/ 净经营资产2. 盈利能力指标税后经营净利率税后经营净利润/销售收入净经营资产净利率税后经营净利润/ 净经营资产

19、权益净利率净利润/ 所有者权益3. 营运能力指标净经营资产周转次数销售收入/ 净经营资产经营营运资本周转次数销售收入/经营营运资本净经营长期资产周转次数销售收入/ 净经营长期资产4. 其他指标税后利息率税后利息/ 净负债经营差异率净经营资产净利率税后利息率二、管理用财务分析体系（一）改进财务分析体系的核心公式该体系的核心公式如下：（二）改进的财务分析体系的基本柜架根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本柜架如图所示。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页，共 38 页【例计算分析题】资料：（1）A公司 2010 年的资产负债表

20、和利润表如下所示：资产负债表2010 年 12 月 31 日单位：万元资 产年末负债及股东权益年末流动资产：流动负债：货币资金5 短期借款30 交易性金融资产5 交易性金融负债0 应收票据7 应付票据2 应收账款100 应付账款22 其他应收款10 应付职工薪酬1 存货40 应交税费3 其他流动资产28 应付利息5 流动资产合计195 应付股利10 其他应付款9 其他流动负债8 流动负债合计90 非流动负债：长期借款100 非流动资产：应付债券80 可供出售金融资产5 长期应付款45 持有至到期投资0 预计负债0 长期股权投资15 递延所得税负债0 长期应收款0 其他非流动负债0 固定资产27

21、0 非流动负债合计225 在建工程12 负债合计315 固定资产清理0 股东权益：无形资产9 股本30 长期待摊费用4 资本公积3 递延所得税资产0 盈余公积30 其他非流动资产5 未分配利润137 非流动资产合计320 股东权益合计200 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页，共 38 页资产总计515 负债及股东权益总计515 利润表2010 年单位：万元项 目本期金额一、营业收入750 减：营业成本640 营业税金及附加27 销售费用12 管理费用7.23 财务费用21.86 资产减值损失1 加：公允价值变动收益1 投资收

22、益1 二、营业利润40.91 加：营业外收入16.23 减：营业外支出0 三、利润总额57.14 减：所得税费用17.14 四、净利润40 （2）A公司 2009 年的相关指标如下表：指 标2009 年实际值净经营资产净利率17% 税后利息率9% 净财务杠杆50% 杠杆贡献率4% 权益净利率21% （3） 计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；企业不存在融资租入资产的业务； 财务费用全部为利息费用。投资收益、 资产减值损失和公允价值变动收益均产生于金融资产。要求：（1）计算 2010 年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。 答疑编号5813040402 正确答案（1）经营资产

23、515（ 555） 500（万元）经营负债 315（ 30510080） 100（万元）净经营资产500100400（万元）净金融负债净经营资产股东权益400200200（万元）或净金融负债金融负债金融资产（30510080）（55 5）200（万元）平均所得税税率 17.14/57.14 100% 30% 税后利息费用（21.86 1 11）（ 130% ） 16（万元）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 16 页，共 38 页税后经营净利润净利润税后利息费用401656（万元）【提示】税后经营净利润税后利息费用净利润（2）计算 20

24、10 年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。按（ 1）、（ 2）的要求计算各项指标时，均以2010 年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。 答疑编号5813040403 正确答案（2）净经营资产净利率税后经营净利润/ 净经营资产 100% 56/400100% 14% 税后利息率税后利息/ 净负债 100% 16/200100% 8% 净财务杠杆净金融负债/ 股东权益 200/200100% 100% 杠杆贡献率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆（14% 8% ）100%6% 权益净利率净经营资产净利率杠杆贡献率14% 6% 20

25、% （ 3）对 2010 年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2010 年权益净利率变动的影响。 答疑编号5813040404 正确答案（3）2010 年权益净利率2009 年权益净利率20% 21% 1% 权益净利率净经营资产净利率（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆2009 年权益净利率17% （ 17% 9% ）50% 21% （1）替代净经营资产净利率：14% （ 14% 9% ）50% 16.5%（2）替代税后利息率：14% （ 14% 8% ）50% 17% （3）替代净财务杠杆：14% （ 14% 8% ）100

26、% 20% （4）净经营资产净利率变动影响16.5% 21% 4.5% 税后利息率变动影响17% 16.5%0.5% 净财务杠杆变动影响20% 17% 3% 结论：由于净经营资产净利率降低, 使权益净利率下降4.5%；由于税后利息率下降，使权益净利率上升0.5%；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3% 。三者共同作用使权益净利率下降1% 。（4）如果企业2011 年要实现权益净利率为21% 的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？ 答疑编号5813040405 正确答案（4）令 2011 年净经营资产净利率为x，则x（ x8% ）100% 21% 解

27、得， x14.5% 版块三：资金时间价值的相关问题【知识点 1】货币时间价值基础知识精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 17 页，共 38 页含义货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。表示方式在实务中，人们习惯使用相对数字表示，即用增加的价值占投入货币的百分数来表示。终值与现值的概念1. 终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作F。2. 现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“ P”。利息计算方法单利：只对本金计算利息

28、。复利：不仅要对本金计算利息, 而且对前期的利息也要计算利息。【知识点 2】一次性款项的现值和终值单利终值与现值单利终值： F PPi nP（ 1i n）单利现值系数与单利终值系数互为倒数现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。 单利现值的计算公式为：PF 【1/（1ni ）】复利终值与现值复利终值公式: FP（ 1i ）n其中，（ 1i ）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i ，n）表示复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（ F/P,i,n）互为倒数复利现值 PF（ 1 i ） n其中（ 1i ）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i ，n）表示【知识点3

29、】普通年金的终值与现值一、有关年金的相关概念1. 年金的含义年金，是指等额、 定期的系列收支。具有两个特点： 一是金额相等； 二是时间间隔相等。2. 年金的种类精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 18 页，共 38 页二、普通年金的计算1. 普通年金终值计算：（注意年金终值的含义、终值点）2. 普通年金现值的计算【例计算题】为实施某项计划, 需要取得外商贷款1 000 万美元，经双方协商，贷款利率为 8%,按复利计息 , 贷款分 5 年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年精选学习资料 - - - - - - - - - 名师

30、归纳总结 - - - - - - -第 19 页，共 38 页年末应归还本金200 万美元 , 支付利息80 万美元。要求 , 核算外商的计算是否正确。 答疑编号5813040501 正确答案借款现值1 000 （万美元）还款现值 280（ P/A，8% ， 5）2803.9927 1 118 （万美元） 1 000 （万美元）由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。3. 年偿债基金和年资本回收额的计算偿债基金的计算简单地说， 如果是已知年金终值求年金，则属于计算偿债基金问题，即根据普通年金终值公式求解A（反向计算），这个A就是偿债基金。根据普通年金终值计算公式：可知：式中的是普通年金终值

31、系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/F，i ，n）。【提示】这里注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。投资回收额的计算如果已知年金现值求年金，则属于计算投资回收额问题。即根据普通年金现值公式求解A,这个 A就是投资回收额。计算公式如下：上式中，称为投资回收系数,记作（ A/P，i ，n）。【提示】资本回收系数与年金现值系数是互为倒数的关系。【总结】系数间的关系名 称关系复利终值系数与复利现值系数互为倒数普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数【知识点4】预付年金终值与现值预付年金， 是指每期期初等额收付的年金，又称即付年金或期初年金。有关计算包括

32、两个方面：1. 预付年金终值的计算即付年金的终值，是指把预付年金每个等额A都换算成第n 期期末的数值，再来求和。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 20 页，共 38 页具体有两种方法：方法一： FA（F/A，i ，n 1） 1 （1）按照 1 期的普通年金计算终值，（2）再把终值点的年金去掉【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数加1，系数减 1。方法二：预付年金终值普通年金终值（1i ）。2. 预付年金现值的计算具体有两种方法：方法一： PA（P/A，i ，n 1） 1 【提示】预付年金现值系数与普通年金现值系数的关系

33、：系数加1，期数减 1。方法二：预付年金现值普通年金现值（1i ）【总结】相关系数关系预付年金终值系数与普通年金终值系数（1）期数加1，系数减1 （2）预付年金终值系数普通年金终值系数（1i ）预付年金现值系数与普通年金现值系数（1）期数减1，系数加1 （2）预付年金现值系数普通年金现值系数（1i ）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 21 页，共 38 页【掌握方法】（1）“现系（纤纤细手）”。（2）预付年金终值（现值）系数普通年金终值（现值）系数（1折现率）【例多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。A.普通年金

34、现值系数投资回收系数1 B.普通年金终值系数偿债基金系数1 C.普通年金现值系数（1折现率）预付年金现值系数D.普通年金终值系数（1折现率）预付年金终值系数 答疑编号5813040601 正确答案ABCD 【知识点 5】递延年金递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。图示如下：1. 递延年金终值计算计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。FA（ F/A，i ，n）【注意】递延年金终值只与连续收支期（n）有关，与递延期（m ）无关。2. 递延年金现值的计算【方法 1】两次折现计算公式如下：PA（P/A，i ，n）（ P/F， i ，m ）【方法 2】年金现值系数之差【例单选题

35、】有一项年金，前3 年无流入，后5 年每年年初流入500 万元，假设年利率为 10% ，其现值为（）万元。A.1994.59 B.1565.68 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 22 页，共 38 页C.1813.48 D.1423.21 答疑编号5813040602 正确答案B 答案解析递延期为2，现值 =500（ P/A， 10% ，5）（ P/F，10% ，2）=5003.7910.826=1565.68 （万元）【知识点 6】永续年金永续年金，是指无限期等额收付的年金。永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。【知识点

36、7】折现率、期间的推算在资金时间价值的计算公式中（永续年金除外），都有四个变量，已知其中的三个值，就可以推算出第四个的值。前面讨论的是终值F、现值 P以及年金 A的计算。这里讨论的是已知终值或现值、年金、期间，求折现率；或者已知终值或现值、年金、折现率，求期间。对于这一类问题，只要代入有关公式求解折现率或期间即可。与前面不同的是，在求解过程中，通常需要应用一种特殊的方法内插法。【例计算题】现在向银行存入20 000 元，问年利率i 为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取出4 000 元。 答疑编号5813040603 正确答案根据普通年金现值公式20 000 4 000（ P/A，i ，

37、9）（P/A， i ，9） 5 查表并用内插法求解。查表找出期数为9， 年金现值系数最接近5 的一大一小两个系数。（P/A， 12% ， 9） 5.3282 （P/A， 14% ， 9） 4.9464 【提示】内插法非常重要，一定掌握。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 23 页，共 38 页【知识点 8】报价利率、计息期利率和有效年利率年内多次计息情况1. 含义【例】某种债券面值1000 元，半年付息一次，付息金额为100 元。报价利率报价利率是指银行等金融机构提供的利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年的复利次数（或计息期的天数

38、），否则意义是不完整的。计息期利率计息期利率是指借款人每期支付的利息与本金的百分比，它可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每月或每日等。计息期利率报价利率/ 每年复利次数有效年利率有效年利率，是指按给定的期间利率（计息期利率）每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称等价年利率。有效年利率 =（1+报价利率 /m）m-1 【总结】三个利率的换算计息期利率是指借款人每期支付的利息与本金的百分比，它可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每月或每日等。计息期利率报价利率/ 年复利次数有效年利率 =（1+报价利率 /m）m-1 【提示】根据这两个公式，可以进行利率的相互推算。比如已知计息期利率可

39、以推算有效年利率：有效年利率 =（1+计息期利率）年复利次数-1 有效年利率与报价利率的比较关系当 m 1 时，有效年利率报价利率当 m1时，有效年利率报价利率当 m1 A公司 2007 年 3 月 4 日发行公司债券，每张面值1 000 元，票面利率10% ，5 年期。假定每年付息两次，每间隔6 个月付息一次，到期按面值偿还。B公司 2010 年 3 月 4日按每张1020 元的价格购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。 答疑编号5813040802 【答案】假设半年的到期收益率为i ，则有：1 0005% （ P/A，i ，4）1 000（ P/F， i ，4） 1 020 当

40、i 4% 时：1 0005% （ P/A，4% ，4）1 000（ P/F，4% ，4） 1 036.295 当 i 6% 时：1 0005% （ P/A，6% ，4）1 000（ P/F，6% ，4） 965.355 采用内插法，可求得：i 4.46%。债券的有效年到期收益率（14.46%）219.12%。【提示】试算时，利率差额一般使用2% 。本题情况比较特殊，第二次试算使用5% ，相对简单。【例计算题】（2010 年考题）甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：（1）三种债券的面值均为1000 元，到期时间均为5 年，到期收益率均为8% （2

41、）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为8% 。（3）三种债券票面利率及付息方式不同。A债券为零息债券，到期支付1000 元； B债券的票面利率为8% ，每年年末支付80 元利息， 到期支付 1000 元；C债券的票面利率为10% ，每年年末支付100 元利息，到期支付1000 元；（ 4）甲公司利息收入适用所得税税率30% ，资本利得适用的企业所得税税率为20% ，发生投资损失可以按20% 抵税，不抵消利息收入。要求：（1）计算每种债券当前的价格；（2）计算每种债券一年后的价格；（3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。 答疑编号5813040803 【答案】（1）A

42、债券当前的价格 1000（P/F，8% ，5） 680.6 （元）B债券当前的价格80（ P/A，8% ，5）1000（ P/F，8% ，5） 1000.02 （元）C债券当前的价格 100（P/A，8% ，5）1000（ P/F，8% ，5） 1079.87 （元）（2）A债券一年后的价格 1000（P/F，8% ，4） 735（元）B债券一年后的价格 80（P/A，8% ，4）1000（ P/F，8% ，4） 999.97 （元）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 28 页，共 38 页C债券一年后的价格 100（P/A，8% ，4

43、）1000（ P/F，8% ， 4） 1066.21 （元）（3）投资于A债券的税后收益率（ 735680.6 ）（ 120% ）/680.6 100% 6.39% 投资于 B债券的税后收益率80（ 130% ）（ 999.97 1000.02 ）（ 120% ） /1000.02 5.6% 投资于 C债券的税后收益率100（ 130% ）（ 1066.21 1079.87 ）（ 1 20% ）/1079.875.47% 板块五：资本成本计算【知识点 1】资本成本基础知识一、含义与类型含义一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。（1）这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用

44、于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。（2）资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。分类资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。二、公司资本成本含义与估算公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均数。普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。为了估计公司资本成

45、本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。加权平均资本成本的计算公式为：式中：WACC加权平均资本成本；Kj第 j 种个别资本成本；Wj第 j 种个别资本占全部资本的比重（权数）；n表示不同种类的筹资。影响因素一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子就是政府债券投资。（2）经营风险溢价 : 是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。（3）财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高，普精选学

46、习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 29 页，共 38 页通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。三、投资项目的资本成本含义投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。【提示】 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的最低报酬率。影响因素每个项目有自己的机会资本成本因为不同投资项目的风险不同，所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投

47、资项目要求的报酬率较高。风险低的投资项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。确定原则1. 如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；2. 如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；3. 如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。因此 , 每个项目都有自己的资本成本，它是项目风险的函数。【总结】四、资本成本的用途1. 用于投资决策。当投资项目与公司现存业务相同时，公司资本成本时合适的折现

48、率。如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流的折现率，不过公司资本成本仍有价值，它提供了一个调整基础。2. 用于筹资决策公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高的资本结构，同时， 在公司总价值最大 资本结构下，公司的资本成本也是最低的。加权平均资本成本可以指导资本结构决策。3. 用于营运资本管理精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 30 页，共 38 页在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策。4. 用于企业价值评估评估企业价值时，主要采用折现现金流量法，需要使用公司资本成本

49、作为公司现金流量的折现率。5. 用于业绩评价资本成本是投资人要求的报酬率，与公司实际的投资报酬率进行比较可以评价公司的业绩。【知识点 2】公司资本成本计算一、普通股资本成本1. 资本资产定价模型模型资本资产定价模型：KsRF（ Rm RF）参数确定RF长期政府债券的到期收益率（一般使用名义利率）（1）定义法（2）回归分析法【提示】选择预测期间长度时注意公司风险特征变化；收益计量间隔一般为月或周。Rm 历史数据分析：长期；一般几何平均数【提示】注意算术平均数与几何平均数的计算原理。【提示】（1）几何平均数方法下的权益市场收益率（2）算术平均数方法下的权益市场收益率, 其中：【例计算题】某证券市场

50、最近两年的相关数据见下表。时间（年末）价格指数市场收益率0 2 500 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 31 页，共 38 页1 4 000 （ 4 000 2 500 ） /2 500 60% 2 3 000 （ 3 000 4 000 ） /4 000 25% 要求：计算平均算术平均收益率和几何平均收益率 答疑编号5813040901 正确答案算术平均收益率60%（ 25% ）/2 17.5% 几何平均收益率【例单选题】（2010 考题）下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是（）。A.通货膨胀率较低时，可