控股股东、会计信息质量与企业非效率投资-娄亚萍.pdf

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1、 分类号： 密 级： 学 号： 2009111034 单位代码： 10759 石河子大学 硕 士 学 位 论 文 控股股东 、会计信息质量 与 企业非效率投资 学 位 申 请 人 娄 亚 萍 指 导 教 师 陈 旭 东 教授 申请学位门类级别 管 理 学 硕士 学科、专业名称 会 计 学 研 究 方 向 财务 理论与方法 所 在 学 院 经济与管理 学院 中国新疆石河子 2012年 6月3 The Controlling Shareholder、 Accounting Information Quality and Non-Efficiency Investment A Dissertatio

2、n Submitted to Shihezi University In Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Management Science By Lou Ya-ping (Accounting) Dissertation Supervisor: Prof. Chen Xu-dong June, 2012控股股东、会计信息质量与企业非效率投资 石河子大学 学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除

3、文中已经注明引用的内容外 ，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。 研究生签名： 时间： 年 月 日 使用授权声明 本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管 部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文在学校图书馆保存并允许被查阅。有权自行或许可他人将学位论文编入有关数据库提供检索服务。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。 研究生签名： 时间： 年 月 日 导师签名： 时间： 年 月 日 I 摘 要 我国上市公司大部分都是由

4、国有公司改制而来，股权高度集中 ，公司普遍存在有 控股股东。控股股东的存在虽在一定程度上缓解了公司经理人与股东间的利益冲突 ， 然而也带来了更为严重的控股股东对中小股东等相关利益者的代理问题。 控股股东为其控制权私人收益，扭曲企业投资行为，致使我国上市公司投资呈现出一些耐人寻味的现象，如资金投向的频繁变更，资产替代行为，投资过度与投资不足等问题，导致了企业价值下降。 投资效率的低下严重 制约 着我国 资本市场的健康发展。 会计信息 反映了 企业财务状况、经营成果和现金流量等信息 ， 是外界了解企业的最基本也是最直接的途径。以 反映企业绩效为主的会计信息 可以 引导 资本市场 资源 的 流动，

5、起 到 一定的公司治理效应。会计信息质量的增强可以降低企业的信息不对称和 缓解代理问题， 促使资本的有效流动， 提 升 资本 的 配置效率。 本文将借鉴国内外相关文献的研究方法和结论，结合我国特有的研究背景， 考察 控股股东代理冲突对 资本配置效率 的影响，通过考察会计信息质量的提高对控股股东代理问题 缓解 作用，进一步的验证高质量会计信息对企业资本配置效率的 积极 作用，更 进一步验证了 会计信息披露的公司治理效应。 通过理论分析和实证研究，本文有如下发现： 1、 控股股东的产权性质会对企业的投资行为产生一定的影响，相对于非国有控股公司，国有控 股公司非效率投资更为严重且更倾向于过度投资。

6、2、在 控股 股东 一定的控制权水平下 ， 控股股东 持股比例与 企业 投资不足正相关 ，两权分离程度与过度投资呈显著地正相关。即控股股东控制权一定的情况下，随着控股股东持股比例的不断增加企业的投资不足现象越严重；同时 大股东的控制权与收益 权 分离 程度越高 ，控制权越大其私人收益也就越大， 进而 导致对总体收益相对较差的投资项目的激励越大，大股东的过度投资行为 也就 越 为 严重。 3、 提高会计信息披露质量可以改善公司资本的投资效率，即在其他的条件一定 时 ，公司会计信息质量与资本非效率负相关，会计信 息质量与投资不足（过度投资）负相关，会计信息质量在公司资本投资中具有 一定的 治理价值

7、。 4、 会计信息质量的提高可缓解国有控股和非国有控股企业投资不足，但在非国有控股企业里会计信息质量的增强不能起到抑制过度投资的作用。 5、会计信息质量的提高可缓解控股代理冲突引发的过度投资和投资不足行为。会计信息质量能显著减弱所有权比例与投资不足 、 两 权 分离 度与 过度投资 的相关关系，在公司投资方面发挥一定的公司 治理作用。 关键词： 控股 股东 ； 代理冲突 ； 会计信息质量 ； 过度投资 ； 投资不足 II Abstract Most of Chinas listed companies are state-owned company restructuring, the hig

8、h concentration, there is the controlling shareholder of the company common. Although the existence of controlling shareholders to some extent alleviate the companys managers and shareholders conflict of interest between , but also brought a more serious the controlling shareholder of the small shar

9、eholders and other stakeholders of the agency problem . Controlling shareholders for their private benefits of control , distort corporate investment behavior , resulting in investment in Chinas listed companies show some interesting phenomena, such as frequent changes in capital investment , asset

10、substitution behavior , excessive investment and insufficient investment and other issues, led to the decline in enterprise value . The low efficiency of investment is seriously restricting the healthy development of Chinas capital market. Accounting information to reflect the financial position, op

11、erating results and cash flows and other information, is outside the enterprise to understand the most fundamental and direct way. To reflect performance -based accounting information can guide the flow of capital market resources; start to affect certain corporate governance. Enhance the quality of

12、 accounting information can reduce information asymmetry and agency problems, promote the efficient flow of capital, improve capital allocation efficiency. This paper will draw on relevant literature research methods and conclusions , combined with our unique research background , examining the cont

13、rolling shareholder agency conflicts affect the efficiency of capital allocation , quality of accounting information by examining the improvement of mitigation of the controlling shareholder agency problems , and further validation quality of corporate accounting information inhibition efficiency of

14、 capital allocation , further validation of accounting information disclosure , corporate governance effects. And the conclusions that we draw from the empirical tests are: First, the nature of controlling shareholder does have an impact on the behavior of investment in the listed company. Compared

15、to the non state-owned companies, the efficiency of investment in state-owned companies is lower, specifically, the behavior of over-investment. Second, under the absolute confront condition by the controlling shareholder; the behavior of over-investment has negative relation with the proportion of

16、ownership, and the positive relation between the behavior of under-investment and the proportion of ownership. The higher level of deviation of controlling and cash flow rights, the greater incentive for the controlling shareholder to over-investment. Third, the improvement of the quality of the acc

17、ounting information can ameliorate the efficiency of the investment in listed companies, namely the quality of accounting information has negative relation with the efficiency of the investment, which means that the quality of accounting information can restrain the behaviors of over-investment and

18、under-investment. The higher quality of accounting information does have the role of corporate governance. III Fourth, the improvement of the quality of accounting information can mitigate the under-investment both in stated-owned and non-stated-owned companies, however, not for the over-investment

19、in non-stated-owned companies. Last, the improvement of the quality of accounting information can mitigate the under-investment that caused the agency problem between the controlling shareholder and minority shareholders. The improvement of the quality of accounting information can mitigate the rela

20、tion between the proportion of ownership and under-investment significantly, however, has a weak role to mitigate the over-investment that caused by the deviation of controlling and cash flow rights, Keywords: the nature of controlling shareholder, the structure of ownership, quality of accounting i

21、nformation, over-investment, under- investment IV 目 录 摘 要 . I Abstract . II 第 1 章 绪论 . 1 1.1 选题背景和研究意义 . 1 1.1.1 选题背景 . 1 1.1.2 研究意义 . 1 1.2 国内外研究综述 . 2 1.2.1 国外研究综述 . 2 1.2.2 国内研究综述 . 4 1.2.3 文献述评与启示 . 5 1.3 研究思路和方法 . 6 1.3.1 研究思路 . 6 1.3.2 研究方法 . 6 1.4 研究内容及框架 . 6 1.4.1 研究内容 . 6 1.4.2 研究框架 . 7 1.5

22、 特色与创新之处 . 7 1.5.1 本文特色 . 7 1.5.2 可能的主要创新 . 8 第 2 章 控股股东、会计信息质量和非效率 投资相关理论 . 9 2.1 相关概念界定 . 9 2.1.1 控股股东概念的界定 . 9 2.1.2 关于会计信息和会计信息质量 . 9 2.1.3 关于企业的投资非效率 . 10 2.2 会计信息质量和投资效率的衡量方法 . 10 2.2.1 会计信息质量的测度方法 . 10 2.2.2 企业投资效率的衡量方法 . 13 2.2.3 简要评述 . 14 2.3 企业非效率投资的影响因素 . 14 2.3.1 基于信息不对称理论的投资效率分析 . 14 2.

23、3.2 基于控股股东代理冲突的投资效率分析 . 15 2.4 会计信息质量与企业非效率投资相关理论 . 17 2.5 本章小结 . 18 第 3 章 控股股东、会计信息质量及非效率投资的研究设计 . 20 V 3.1 研究假设的提出 . 20 3.1.1 控股权性质、所有权比例、两权分离度与企业非效率投资 . 20 3.1.2 会计信息质量与非效率投资 . 21 3.1.3 控股股东、会计信息质量与企业非效 率投资 . 22 3.2 变量的选择与定义 . 23 3.2.1 被解释变量投资效率的估算 . 23 3.2.2 解释变量会计信息质量的度量 . 24 3.2.3 解释变量控股权结构的度量

24、 . 25 3.2.4 控制变量选择 . 25 3.3 模型的建立 . 26 第 4 章 实证研究及结果分析 . 27 4.1 样本选择与数据来源 . 27 4.2 变量的描述性统计 . 27 4.3 相关性分析 . 28 4.4 回归分析 . 29 4.4.1 控股权性质、股权结构与投资效率 . 29 4.4.2 会计信息质量与投资效率 . 31 4.4.3 控股股东、会计信息质量与投资效率 . 32 4.5 稳健性检验 . 33 第 5 章 结论与政策建议 . 35 5.1 结论 . 35 5.2 政策建议 . 35 5.3 研究局限与展望 . 36 5.3.1 局限性 . 36 5.3.2 研究展望 . 36 参考文献 . 38 致谢 . 40 作者简介 .