碳交易总方案.doc

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1、1、执行总结11公司简介远航碳排放及能源交易所是为平衡各工厂的碳排放量，打造碳排放量交易平台，同时为煤碳、原油及新能源等能源交易提供平台，并发行相关证券。我国是一个以煤炭为主要能源的国家，目前煤炭在中国能源生产和消费结构中的比重分别为76%和69%。煤炭作为基础能源和化工原料，主要的消费对象是电力、冶金、化工和建材行业，从技术条件看，我国煤炭消耗主要以发电为主，发电用煤占社会消耗总量的50%左右；近年来,受到国际国内各种因素的影响,我国煤炭市场供应紧张,煤炭价格不断上涨,。由于我国煤炭价格并没有完全实现市场化，市场机制配置资源的作用也受到了一定的制约. 在这种情况下，政府和企业都在积极寻找解决

2、之法，期货市场作为现货市场的有益补充，建立煤炭期货市场可以较好地解决这一问题.。早在上个世纪九十年代，我国就曾有过煤炭期货交易。随着我国期货市场的规范与发展，在煤炭资源供应紧缺的大背景下，重启煤炭期货应当说已经提上日程。1.2上市公司受益几何 在采访了几家主要的国际碳基金公司（由政府或大的能源集团组建的专业投资碳排放权的公司）之后，记者发现其主要的合作项目集中在新能源、可再生能源及水电等行业上。记者查阅了截至今年8月成功注册的项目后也发现，在248个项目中，“新能源和可再生能源”项目占到173个，“节能、提高能效”项目23个，其余的为回收温室气体及燃料替代等。 这其中，上市公司有10余家，主要

3、集中在化工、水泥、钢铁、煤矿等温室气体排放大户。另外，国金证券分析师赵乾明对记者分析说，除了温室气体排放大户，一些有垃圾焚烧发电项目的企业，比如城投控股、泰达股份等，通过减排焚烧中释放的温室气体，也可以出售碳排放权而获利。 记者就此采访了上述几家上市公司，城投控股证券部负责人对记者说，在公司刚刚完成的资产重组中，已将固体垃圾焚烧项目并入公司，“经常有国际上的碳基金来洽谈排放权的问题”，“等股权转移完全到位后就会考虑合作”。泰达股份证券部负责人也表示，目前“确实有一个关于京都议定书的项目，但是，因为目前处于初步阶段，所以能够受益多少以及何时达成还不清楚”1.3万里长征一小步 据世界银行估计，20

4、08至2012年，中国将提供超过全世界1/3的碳减排量，由此产生的交易额将超过150亿美元。中国已成为全球最大的碳排放交易国，因此，前来购买减排量的国外投资基金也越来越多。根据中国清洁发展机制网提供的买方信息，目前共有66家碳基金或资产管理公司在中国设立分支机构，负责在华的碳排放权采购与排放项目合作。中国碳基金北京代表处的童小姐对记者说，“中国、印度等快速发展的发展中国家，因为没有减排要求，所以拥有很大的碳排放潜力”。 但是，作为最大的碳排放国，却没有自己的交易所，这样造成的后果就是在碳排放方面中国没有定价权。事实也印证了这一点，目前国内价格普遍低于国际碳市场价格，1吨碳交易额在国内平均不会高

5、于10欧元，而欧洲市场则大概在2530欧元之间。日本碳融资株式会社的矢野先生对记者介绍说，在公司已达成的项目中，碳排放权的价格一般都是在发改委确定的最低价8.5欧元/吨的基础上，由买家和卖家直接“一对一”形成的，“这也是在中国的普遍状况”。 所以，建立中国自己的交易平台意义巨大。在北京交易所的揭牌仪式上，北京市常务副市长吉林宣称：“北京环境交易所的成立，不仅是北京金融发展史上的一项重大举措，也将成为中国环保事业发展进程中的一件大事。”但据北京产权交易所的媒体联络人帅晓姗介绍，目前两交易所尚未推出碳交易，将来技术成熟，将会考虑碳交易排放市场。1. 4市场需求在第四届中国能源战略国际论坛上中国上海

6、期货交易所能源化工部的负责人陆丰认为，中国迫切需要推进国内排放权交易市场的建设，完善公开公平公正的专业性交易平台，远期现货与期货市场的平台搭建和共同发展是今后的大趋势。他还公开表示，目前上海期货交易所在对碳排放权交易进行研究和设计。同国家相关部委进行开发，剖析国内碳市场发展情况，以解决特殊品种存在的开发难题。希望今后适当的时机，推出符合市场需求的碳排放权交易期货品种全世界聚焦气候变化问题，从1979灾年日内瓦开的大会上，气候变化第一次成为受到国际社会关注的问题，当时的科学家对大气和二氧化碳浓度的增加导致地球升温有明确的指导意见，此后联合国政府间委员会ITCC先后四次发表了气候评估报告，从评估报

7、告的分析看，人类活动是造成气候变化的主要原因。，使期货更好的服务于国民经济。主要是大量的使用煤、石油等石化燃料，创造物质财富的同时，排放了大量的温室气体，破坏了碳平衡，导致气候问题越来越突出。从最近几年媒体报道和影视作品中，我们看到越来越多的题材渲染气候问题。2012的热播使全世界的人民注意气候的问题。气候变化是人类社会发展面临的巨大挑战，需要找到共同解决的方式。1992年5月在巴西藜里约热内卢签订公约，后来的缔约会议上通过了只在限制发展国家温室气体排放量具有法律的国际公约，就是京都议定书。的服务于国民经济。规定了08年到12年期间，发达国家温室气体排放减排目标，为解决气候问题提供了全球的政治

8、框架，为各国的行动指明了方向。总体来看，气候问题，始终是一个复杂的政治问题，随着京都议定书到期临近，各国都在进行新一轮减排的计划，哥本哈根会议上将达成协议，目前的谈判基本形成三大集团，欧盟集团，七国集团+中国，美国、日本、加拿大发达国家在内散状的集团。各方的分歧比较大，09年联合国将四次谈判增加到六次，今年的哥本哈根谈判能否达成实质性的协议还有很大的悬念。从经济学角度讲，气候变化的问题，是环境外部性的问题，经济学家认为这个问题的原因可以概括为成本和收益，稀缺和价格，权力和义务，脱节或者背离，是由于市场或者是政府失灵两者结合造成的，要想校正这种失灵就要使外部成本内部化。建立合法碳排放权，允许成为

9、商品进行交易是实现温室气体减排的有效手段之一，也是各国目前应对气候变化的手段。全球任何地方排放相同数量的温室气体，造成的温室效应对全世界影响是一样的，而且不同国家，不同企业之间，在减排成本方面存在比较大的差异，京都议定书建立了三种灵活的减排机制。一种是国际排放贸易，第二种是联合履行机制，第三是清洁发展机制。京都三机制为国家间开展碳排放提供了全新的框架，逐渐建立了担心的碳排放交易市场。随着的京都议定书的正式生效，碳排放权成为国际市场的商品，全球20多个平台，遍布欧洲、北美、南美和亚洲市场。08年全球碳排放交易的市场规模高于往年，从交易量看，08年的市场中有48亿吨碳交易，较07年增加了31%，较

10、05年增加了七倍。目前的国际碳交易市场不是统一的市场，存在着不同的标的产品，有不同的合同结构，对交易机制和管理模式各不相同。在各区域市场中，欧盟排放贸易体系始终在全球起到领导者的角色，05年1月1日，欧盟正式启动了欧盟排放交易体系，实现了机制间的结合。市场运行以来，欧盟的碳交易金额占全球总量的75%，世界其他国家的排放权交易市场在逐步的发展。其中值得一提的是美国的芝加哥交易所，气候交易所，是全球第一家自愿性减排碳交易市场的平台，08年市场规模扩大到1亿美元。澳大利亚西南威尔士08年达到了1亿美元的金额。欧盟排放的配额两次出现较大的波动，一次是出现在07年，由于排放指标发放量过大，碳指标的价格出

11、现了暴跌。另外一次是去年全球金融危机，由于金融危机的冲击，欧盟的排放，生产受到影响以后减少了对指标的需求，造成了排放权发行过剩。未来全球碳市场还将保持比较强劲的增长势头，在欧盟排放交易体系2012到2020的第三阶段规划中，减排范围进一步扩大，欧盟的排放交易量进一步增长，并继续在市场占据主导地位。美国奥巴马政府上台以后，积极推进新政，现在美国清洁能源安全法在众议院获得通过，国内联邦碳市场的建立可能快速起动，并带动美国碳市场出现爆发性增长。2、项目背景21碳交易原理 碳交易基本原理是，合同的一方通过支付另一方获得温室气体减排额，买方可以将购得的减排额用于减缓温室效应从而实现其减排的目标。在6种被

12、要求排减的温室气体中，二氧化碳（CO2）为最大宗，所以这种交易以每吨二氧化碳当量（tCO2e）为计算单位，所以通称为“碳交易”。其交易市场称为碳市场（Carbon Market）。在碳市场的构成要素中，规则是最初的、也是最重要的核心要素。有的规则具有强制性，如议定书便是碳市场的最重要强制性规则之一，议定书规定了公约附件一国家（发达国家和经济转型国家）的量化减排指标；即在20082012年间其温室气体排放量在1990年的水平上平均削减5.2%。其他规则从议定书中衍生，如议定书规定欧盟的集体减排目标为到2012年，比1990 年排放水平降低8%，欧盟从中再分配给各成员国，并于2005年设立了欧盟排

13、放交易体系（EU ETS），确立交易规则。当然也有的规则是自愿性的，没有国际、国家政策或法律强制约束，由区域、企业或个人自愿发起，以履行环保责任。 2005年京都议定书正式生效后，全球碳交易市场出现了爆炸式的增长。2007年碳交易量从2006年的16亿吨跃升到27亿吨，上升68.75。成交额的增长更为迅速。2007年全球碳交易市场价值达400亿欧元，比2006年的220亿欧元上升了81.8，2008年上半年全球碳交易市场总值甚至就与2007年全年持平。 经过多年的发展，碳交易市场渐趋成熟，参与国地理范围不断扩展、市场结构向多层次深化和财务复杂度也不可同日而语。据联合国和世界银行预测，全球碳交易

14、在20082012年间，市场规模每年可达600亿美元，2012年全球碳交易市场容量为1500亿美元，有望超过石油市场成为世界第一大市场。如果把眼光放得更远一些，2012年后的国际碳交易体系也值得期待。碳交易成为世界最大宗商品势不可挡，而碳交易标的的标价货币绑定权以及由此衍生出来的货币职能将对打破单边美元霸权促使国际货币格局多元化产生影响。22碳交易的产生根源从经济学的角度看，碳交易遵循了科斯定理，即以二氧化碳为代表的温室气体需要治理，而治理温室气体则会给企业造成成本差异；既然日常的商品交换可看作是一种权利（产权）交换，那么温室气体排放权也可进行交换；由此，借助碳权交易便成为市场经济框架下解决污

15、染问题最有效率方式。这样，碳交易把气候变化这一科学问题、减少碳排放这一技术问题与可持续发展这个经济问题紧密地结合起来，以市场机制来解决这个科学、技术、经济综合问题。需要指出，碳交易本质上是一种金融活动，但与一般的金融活动相比，它更紧密地连接了金融资本与基于绿色技术的实体经济：一方面金融资本直接或间接投资于创造碳资产的项目与企业；另一方面来自不同项目和企业产生的减排量进入碳金融市场进行交易，被开发成标准的金融工具。在环境合理容量的前提下，政治家们人为规定包括二氧化碳在内的温室气体的排放行为要受到限制，由此导致碳的排放权和减排量额度（信用）开始稀缺，并成为一种有价产品，称为碳资产。碳资产的推动者，

16、是联合国气候框架公约的100个成员国及京都议定书签署国。这种逐渐稀缺的资产在京都议定书规定的发达国家与发展中国家共同但有区别的责任前提下，出现了流动的可能。由于发达国家有减排责任，而发展中国家没有，因此产生了碳资产在世界各国的分布不同。另一方面，减排的实质是能源问题，发达国家的能源利用效率高，能源结构优化，新的能源技术被大量采用，因此本国进一步减排的成本极高，难度较大。而发展中国家，能源效率低，减排空间大，成本也低。这导致了同一减排单位在不同国家之间存在着不同的成本，形成了高价差。发达国家需求很大，发展中国家供应能力也很大，国际碳交易市场由此产生。23碳交易的三种机制为达到联合国气候变化框架公

17、约全球温室气体减量的最终目的，前述的法律架构约定了三种排减机制：清洁发展机制（Clean Development Mechanism，CDM） 联合履行（Joint Implementation，JI） 排放交易（Emissions Trade，ET） 这三种都允许联合国气候变化框架公约缔约方国与国之间，进行减排单位的转让或获得，但具体的规则与作用有所不同。京都议定书第十二条规范的“清洁发展机制”针对附件一国家（发展中国家）与非附件一国家之间在清洁发展机制登记处（CDM Registry）的减排单位转让。旨为使非附件一国家在可持续发展的前提下进行减排，并从中获益；同时协助附件一国家透过清洁发展

18、机制项目活动获得“排放减量权证”（Certified Emmissions Reduction，CERs，专用于清洁发展机制），以降低履行联合国气候变化框架公约承诺的成本。清洁发展机制详细规定于第17/Cp.7号决定“执行京都议定书第十二条确定的清洁发展机制的方式和程序”。京都议定书第六条规范的“联合履行”，系附件一国家之间在“监督委员会”（Supervisory Committee）监督下，进行减排单位核证与转让或获得，所使用的减排单位为“排放减量单位”（Emission Reduction Unit，ERU）。联合履行详细规定于第16/Cp.7号决定“执行京都议定书第六条的指南”。京都议定

19、书第十七条规范的“排放交易”，则是在附件一国家的国家登记处(National Registry)之间，进行包括“排放减量单位”、“排放减量权证”、“分配数量单位”（Assigned Amount Unit，AAUs）、“清除单位”（Removal Unit，RMUs）等减排单位核证的转让或获得。“排放交易”详细规定于第18/Cp.7号决定“京都议定书第十七条的排放量贸易的方式、规则和指南”。 、24碳交易的两种型态根据碳交易的三种机制，碳交易被区分为两种型态：配额型交易（Allowance-based transactions）：指总量管制下所产生的排减单位的交易，如欧盟的欧盟排放权交易制的“

20、欧盟排放配额”（European Union Allowances，EUAs）交易，主要是被京都议定书排减的国家之间超额排减量的交易，通常是现货交易。 项目型交易（Project-based transactions）：指因进行减排项目所产生的减排单位的交易，如清洁发展机制下的“排放减量权证”、联合履行机制下的“排放减量单位”，主要是透过国与国合作的排减计划产生的减排量交易，通常以期货方式预先买卖。25我国煤炭价格不断上扬自2003年第四季度以来，我国煤炭价格在多年平稳运行的基础上出现了较快的恢复性上涨。近几年来，随着我国经济持续高速增长，对能源类产品的需求越来越大，可同时国家为了淘汰落后产能

21、、保障煤矿企业的生产安全，关闭了部分不符合条件的小煤矿，在这种背景下，煤炭的价格节节走高。有专家表示：在一个均衡的市场中，如果供需缺口超过5%，产品价格就会出现剧烈波动。而小煤矿的产能约占煤炭全部产能的38%，其中一部分被停产，其影响不言而喻。反映到价格上，就是进入今年以来，秦皇岛港煤炭价格不断创出历史新高。目前中国煤炭生产能力为20亿吨，在建能力为11亿吨。据中国煤炭运销协会预计，今年煤炭需求量将达27.4亿-28.2亿吨。煤炭供应较上年总体偏紧，价格将持续上扬，预计我国今年将变成煤炭净进口国家。近年来，我国一直呈现出煤炭出口持续下降，进口持续增加的趋势。今年一季度我国煤炭进口量达1126万

22、吨，出口量为1020万吨；3月份，我国煤炭进口量较出口量高出275万吨，成为煤炭净进口国。中国首次成为煤炭净进口国是在2007年一季度，当时中国煤炭净进口达到289万吨。专家分析：预计2008年重点电煤合同价格受市场供求关系偏紧的影响有上涨动力；而炼焦煤价格由于供应形势持续偏紧，国际市场价格大幅上调，也会持续上扬；今年煤炭消费淡季比往年要短，预计从五月份开始中国煤炭市场价格又将进入新的一轮上升通道之中。随着煤炭价格的提升，很多对煤炭依赖较高的行业却感受到巨大的压力，而最难以承受的就是电力行业。面对煤炭价格的剧烈波动，开设煤炭期货交易或许是一个较好的长期解决之道，因此业内专家建议应推出煤炭期货，

23、用市场化的方式来解决煤炭相关企业所面临的问题。26项目未来计划 未来的世界，新能源革命成为新一轮国际战略博弈的制胜点 未来的企业，在碳标准的博弈中将被重新划分成赢家与输家 从能源的角度来看，当今世界正在发生一些显著变化: 奥巴马政府宣布到 2013 年的 4 年间削减赤字 12170 亿美元。而随着美国政府各种振兴计划的推出，这一美国“野心”的基础即能源新政的轮廓逐渐清晰。在世界范围内，新能源即将引发一场新的经济革命，将比前三次工业革命意义更为重大，影响更为深远，是 21 世纪人类最大规模的经济、社会和环境的总体革命，这样的结论正在成为广泛共识。 奥巴马能源新政 人类社会最大的财富套利游戏 奥

24、巴马的能源新政大致如下:一是以降低温室气体排放为重要目标。 奥巴马上台伊始就宣布从2012 年起将对美国的排污、排放收费，并在审议中的美国清洁能源与安全法案中提出了温室气体控制目标。二是建设以超导电网和智能电网为主的全国统一电网。传输损耗降低 10 倍，输电能力增强 35 倍，可以接入包括风能、太阳能等在内的各种可再生能源。三是计划在未来 5年投入 1500 亿美元用于包括新能源在内的能源技术领域投资。继 IT 革命之后，美国又一次率先开始着手新能源的技术储备。四是出台减税政策刺激混合动力汽车的大规模使用。每辆车 7000 美元的补贴有望到 2015 年使得美国市场上能够有 100 万辆美国本

25、土生产的插电式混合动力汽车。 仅仅粗略估算，就可以知道奥巴马能源新政绝对是当今人类社会最大的财富套利游戏，可以为美国带来巨大的收益。比如，美国电网目前年损耗大约是 1500 亿5000亿美元，更换成新的智能化电网，中长期大概投入 3 万亿5 万亿美元，基本上 10 年就可收回成本。而新能源体系和节能策略的应用，会导致美国的能源结构发生根本转变。美国现在年进口石油耗资 1 万亿美元，如果石油消费降低 30%，就可省下 3000 亿美元。预计到 2019 年，美国国内的排污许可收费可能也会达到每年 6000 亿美元。 未来形成双通货体系 能源量已具备替代美元纸币本位的能力 再深入一些，美国这轮危机

26、的核心是以美元纸币为基础的单一通货体制出了问题。如今美国人认为，能源量现在已具备了替代美元纸币本位的能力，美元可以作为支付手段和债务凭证，能源量也可以，从而在未来形成一种美元与能源量的“双通货体系” 。而如果美国的石油需求降低50%，其在能源领域对中东、俄罗斯、南美等石油输出国的依赖将显著降低，这不仅可以解决美国面临的某些政治外交难题，而且也彰显了美国负责任大国的形象。 最近两百年来的人类文明，其动力大都基于碳燃烧。而由于碳基能源资源的有限性和其燃烧产生大量的二氧化碳，这种发展方式现在已经走到了尽头。而新能源革命不仅有助于对碳基能源结构的调整，也有望解决日益严重的环境问题。目前，碳燃烧从根本上

27、已经改变了地球的大气结构，一旦大气中二氧化碳的浓度超过临界值，全球恶劣气候将会频繁发生，整个人类文明的基础将被动摇。因此，应对全球变暖是各国都无法回避的责任。 40%45%，并不是一个容易实现的指标 11 月 25 日，国务院常务会议决定，到 2020 年中国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005年下降 40%45%。对此，长期关注中国能源和气候变化问题的牛津大学中国能源与环境研究中心主任、资深研究员赵吉敏认为，这体现了中国政府积极参与减少二氧化碳排放，推动哥本哈根谈判的诚意， “要知道，这并不是一个容易实现的指标” 。 此前一天，美国提出到 2020 年比2005 年二氧化碳排放量减少 1

28、7%，这只相当于美国在 1990年的基础上 3.4%的减少量。 “全球温室气体排放，美中两国是公认的大国；因此，在哥本哈根会议召开之际，美中两国的态度令世界关注。 但在此问题上， 美国一直摆出 跟随中国 的态度， 就是 只有你减我才减 。 ”在赵吉敏看来，相对而言，中国承诺的目标难度更大。她表示，此项决定“彰显出中国政府在对待气候变化谈判上的认真态度” 。 从 2005 年至今， 中国在减少温室气体排放方面已取得一定成效：中国单位 GDP 能耗比 2005 年的水平降低了 13%。如果中国实现 2010 年单位 GDP 能耗降低 20%的目标，这相当于减排二氧化碳 15 亿吨以上。但赵吉敏仍感

29、担忧：前 5 年的减排过程中，中国采取了相对容易达到的措施。随着经济发展，二氧化碳排量日益增加，一方面，越到后期，同样的压缩比在压缩总量中的比重越大；另一方面，越到后期的技术提升难度也就越大。 “对各个地区各个行业意味着更多付出，必须全力以赴。 ”3、市场机会 一般来说，期货市场中形成的价格是比较能够真实地反映供求状况的，同时也为现货市场提供了参考价格，起到了发现价格的功能，提高了未来煤炭价格走势的可预测性。同时在期货市场上确定了远期价格，也就能使生产和供应可以进行合理安排，以避免价格波动和利润不稳定带来的风险，对煤炭价格出现大起大也起到了一定的防范作用，更有利于保证整个市场的平稳发展。 而且

30、，如果建立了煤炭期货市场，推出了煤炭期货交易，政府和相关企业就能利用期市，预测煤炭的供需形势和价格走势，进行宏观调控和微观决策。 再者，对于煤电双方来说，煤炭期货交易能够使煤炭企业保持均衡生产，锁定生产经营成本，实现预期利润；电力企业则能够获得稳定供应，有利于形成合理煤价，从而促进煤电双方的良性发展。上市煤炭期货交易可以帮助发电企业防范价格波动带来的经营风险。 还有，建立煤炭期货市场将为交易双方提供一个安全、准确、迅速成交的交易场所，提高交易效率，节约交易成本，并避免相互之间的债务问题。3、1煤炭市场化进程目前，我国煤炭行业推进的改革方向是坚持市场配置资源。政府有关人士表示：任何符合现代市场交

31、易的方式，都可以研究和探索。经济学认为，期货市场作为市场经济发展的高级形式，它在资源的配置及运行的效率上，都是较为先进的。事实上，近几年来，国家对于煤炭价格导向就是坚持市场配置资源，减少人为的干预，避免出现价格扭曲的情况。1、我国的煤炭价格经历了一段逐渐放开的过程。1993年，我国对煤炭价格实行部分市场化，但政府对国有大型电厂的电煤价格仍进行控制，以确保涉及千家万户的电价稳定，从而形成了电煤价格与市场煤价并存的煤炭价格双轨制。2004年，为缓解电煤价格与市场煤价之间的价差，我国制定了以2004年9月底实际结算的含税车板价为基础，在8%的幅度内，由供需双方协商确定的电煤价格涨幅上限控制规定。20

32、06年，这一涨幅限制被取消，但政府仍严密监控电煤价格，并建立电煤价格应急机制，遇电煤价格显著上涨将采取临时干预措施。2、煤炭订货市场化制度也已基本形成。2006年12月27日，国家发改委牵头召开“2007年全国煤炭产运需衔接视频会议”，此举标志着自上世纪50年代以来一年一度的赶集式煤炭订货会退出历史舞台。同时，国家发改委明令煤炭供需双方根据市场供求关系协商确定煤炭价格，从而完全放开了对电煤价格长达13年的限制。政府倡导和鼓励煤矿与用户签订中长期、稳定的供货合同。同时，将改革电煤价格形成机制，真正实现由供需双方根据市场供求状况协商定价。但是，当前实行的一年一度的煤炭产运需衔接会的形式，并未解决当

33、前煤炭生产企业和煤炭用户之间矛盾，尤其是用煤大户电企的问题。3、2006年山西省组建首个煤炭电子交易市场山西中太煤炭电子交易市场。该市场利用煤炭电子交易系统，融煤炭(焦)交易、货款结算、合同担保、融资服务、运输仓储、物流配送、信息咨询等多种服务功能为一体，现已能满足不同交货方式、不同运输方式下的现货和中远期煤炭交易。陕西大宗煤炭交易市场(BCTC)也与2006年在西安开始运行，是西部地区首家大宗煤炭网上交易市场。BCTC是在陕西省工商局登记注册的全国性煤炭现货电子交易市场，可以进行电子撮合交易、招标投标和拍卖三种交易方式。电子交易市场的建立，降低煤炭购销企业的交易成本，减少中间环节，实现对全国

34、煤炭价格行情的引导与调控，促进并方便铁路运力的发挥和保障。同时，煤炭电子市场具有即期现货市场和远期现货市场的双重性质。现货市场的完善有利于在此基础上建立煤炭期货市场。4、上世纪90年代，我国煤炭期货交易曾有过一次短暂的尝试。由煤炭部、国内贸易部和上海市政府共同组建的上海煤炭交易所于1992年12月6日开业。会员单位包括煤炭生产、物流、消费和金融服务的近100家企业；交易机制为集中交易、公开竞价、平等协商、统一结算，交易的方式是公开喊价和计算机自动撮合；品种为烟煤、无烟煤和洗精煤。合约品种为现货合约、隔月合约、中期合约和远期合约。后因监管漏洞太多，以致投机、操纵价格等行为猖獗一时，最终导致煤炭期

35、货交易所被迫关停。经十多年的发展，随着我国期货市场的不断发展、监管手段日益完善和煤炭市场的平稳运行，目前具备了重新推出煤炭期货的条件。32 焦炭期货可先行世界各国对于煤炭期货品种的选择是不同的，南非的煤炭期货的交易品种是电煤，澳大利亚的交易品种是动力煤，日本是炼焦煤，而美国则是将阿巴拉契亚中心山脉的一种主要煤炭作为煤炭期货的交易品种(简称CAPP煤炭期货)。根据对我国煤炭及其加工制成品的研究，并分别对其现货市场进行全面深入的调研，借鉴、参考国外期货交易所如纽约商品期货交易所的煤炭合约制定经验，在动力煤、炼焦煤、无烟煤、焦炭等煤炭产品中进行比较，为了解决其标准化问题，选择合适的期货产品供我国期货

36、市场进行试点，我们认为，我国应首推焦炭期货作为煤炭期货的试点。我国冶金焦品级按灰分、硫分、挥发分、焦末含量以及机械强度等指标划分为一级、二级、三级，十分简单明确，而且平常国内冶金焦的交易也是基本按照国家划定的一、二、三级标准，并根据供需双方的实际需要对某一些指标的大小进行一些微调，以满足供需双方需求。因此，我国现阶段的冶金焦划分标准在现货市场是十分流行和通用的，以此为基础来进行焦炭期货的质量标准划定贴近了现货市场，不会引起市场的混乱，使供需双方产生陌生感。按中国的煤种分类，其中，炼焦煤类占27.56%，非炼焦煤类占72.35%。我国不同煤炭资源种类的赋存差异，优质炼焦煤和无烟煤资源储量相对有限

37、，一些优质煤炭和稀缺煤种处于供不应求状态。我国焦炭产量的80%85%都为冶金焦，主要用于钢铁企业。随着我国重化工时代的来临，整个社会对钢铁的需求日益旺盛，从而带动了对冶金焦的旺盛需求。而且我国已成为了世界最大的焦炭出口国，每年焦炭出口达到约1400万吨。推出焦炭期货后，能确立定价中心。近年来，我国焦炭价格呈现持续上涨态势。考虑到焦煤下游的钢铁行业正处于景气高位，而动力煤价格的进一步上涨将受制于煤电联动进程，且焦煤的紧缺性甚于动力煤，因此预计未来两三年焦煤的涨价幅度将超过动力煤。再者，焦化行业作为一个资源型、高能耗、高污染的行业，在面临重大发展机遇的同时，也正在进入产业结构调整时期，相关企业面临

38、较大的经营风险，迫切需要找到一种能够有效回避风险的手段和市场化运作的机制。期货市场具有发现价格、规避风险的作用，通过规范的市场化运作，可引导行业有序发展，使焦炭企业获得稳定的收益，取得更快更好的发展。另外，频繁波动的价格还可以吸引大量的投机者参与其中，广泛的套期保值客户和投机者可以大大增加市场的流动性，避免出现像美国煤炭期货市场那样流动性不足的问题。大连商品交易所从2005年就开始着手研究焦炭期货，在2007年第4季度已经基本完成焦炭期货的合约和规则的初稿。大商所已经把焦炭期货作为今年的重点研发品种之一，目前大商所正积极与焦炭行业进行交流和沟通。综上所述，我们认为煤炭期货是煤炭市场化进程中的一

39、部分。作为品种较为单一的焦炭，估值标准容易确定，推向期货市场难度较小。因此，可以在推出煤炭期货之前，先行推出焦炭期货，把焦炭期货作为试点，待市场成熟后再相机推出别的品种煤炭期货合约。33碳交易市场的三角格局与产业竞争全球性履约碳市场(京都议定书下的碳市场)是整个国际碳市场的基础，美国是其中最不确定性因素。但在美国人在气候变化方面的野心是明显的，他们把气候变化作为重塑美国霸主地位的重要手段。以CDM机制为核心的全球性履约碳市场将在后京都时代发生演化和改进，主要体现在两个方面：一是向行业减排和规划类减排等效率更高的机制发展；二是在适用行业和领域有所调整和变化，以更加适合市场的需求。全球性碳市场的存

40、在最大的意义是建立起碳市场的信用基础。区域性碳市场是国际碳市场的另一个重要角色。未来将形成以欧洲和北美两个市场为核心的区域性交易体系。两大市场的交易量将占碳市场的大部分，并在世界其他地区展开激烈的竞争。竞争的核心将是碳定价权的争夺，具体表现在碳交易所的谋划布局，标准竞争，以及碳衍生商品的创新。事实上，从理论上来讲区域性交易体系更加稳定和成熟，理所应当承担起整个碳市场的发展重任。另外一个重要的领域将是自愿减排市场。自愿减排市场这几年发展很快，但交易额还比较小，目前处于标准竞争的阶段。一旦某一标准在市场上明显胜出，那么自愿减排市场的表现可能会让很多人大跌眼镜。它的创造性会超过强制减排市场。自愿减排

41、市场的运行机制与强制市场是截然不同的，这会带来与目前CDM完全不同的机会和商业模式。虽然中国作为发展中国家，没有被议定书纳入强制减排计划中，但中国却一直通过清洁发展机制参与碳交易市场的活动。近两年来中国在清洁发展机制项目及核证减排量供应量方面已领先全球。2007年中国清洁发展机制项目产生的核证减排量的成交量已占世界总成交量得73%，2008年更是惊人占到84%。显然，中国的实体经济企业为碳市场创造了众多减排额，但一个极为重要的问题是中国处在整个碳交易产业链的最底端。于是，中国创造的核证减排量被发达国家以低廉的价格购买后，通过他们的金融机构的包装、开发成为价格更高的金融产品、衍生产品及担保产品进

42、行交易。不仅如此，他们还正在全力吸引中国的金融机构参与到他们所建立的碳金融市场中，进而赚取中国资本的利润。这就像中国为发达国家提供众多原材料与初级产品，发达国家再出售给中国高端产品，赚取 “剪刀差”利润。 34强制减排市场与自愿减排市场的关系 强制减排市场主要的障碍在于各方利益的平衡，自愿市场的主要障碍在于市场供求关系的充分发掘。两者的驱动力是完全不同的，构建一个强制减排市场所需要的成本要远远高于自愿减排市场。这个特性决定了两个市场的定位和发展方式有着根本的差别。从市场的角度来看，由于较高的运作成本，强制市场更适合风险小、额外性强、减排量大的项目，而自愿市场更适合风险大、额外性较低，减排量小的

43、项目。这有点类似于主板和创业板的关系。目前两个板块从机制上是完全隔离的，但自愿减排市场发展很快，已经在建立自身的风险管理系统。对项目的风险控制是自愿市场的软肋，但这块市场是以CDM方法学为基础的，如果未来能够建立起有效的风险评估和控制体系，那么有理由相信自愿减排市场中质量较高的减排量，可以进入强制市场流通，这个突破口可能会从区域交易系统开始。35碳交易与低碳经济的关系低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式，是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。其实质是提高能源利用效率，开发清洁能源技术，优化产业结构，根本上改变人类生存发展的观念。“低碳经济”最早见诸于政府文件是在20

44、03年的英国能源白皮书我们能源的未来:创建低碳经济，之后得到了联合国的大力支持。2007年7月，美国参议院提出了低碳经济法案，表明低碳经济的发展道路将成为美国未来的重要战略选择。奥巴马上台之后把清洁能源经济列为振兴美国经济，提升美国领导地位的重要手段。2009年6月，美国众议院通过了2009美国清洁能源与安全法，该法案的核心有两个：一是大力发展清洁能源技术，减少对化石燃料的依赖；二是建立起温室气体排放贸易系统，发展出新型的碳金融市场，这一市场的规模可与石油期货市场相媲美。碳交易是利用市场机制引领低碳经济发展的必由之路。低碳经济最终要通过实体经济的技术革新和优化转型来减少对化石燃料的依赖，降低温

45、室气体排放水平。但历史经验已经表明，如果没有市场机制的引入，仅仅通过企业和个人的自愿或强制行为是无法达到减排目标的。碳市场从资本的层面入手，通过划分环境容量，对温室气体排放权进行定义，延伸出碳资产这一新型的资本类型。碳交易把原本一直游离在资产负债表外的气候变化因素纳入了企业的资产负债表，改变了企业的收支结构。而碳交易市场的存在则为碳资产的定价和流通创造了条件。本质上，碳交易是一种金融活动，但与一般的金融活动相比，它更紧密地连接了金融资本与基于绿色技术的实体经济：一方面金融资本直接或间接投资于创造碳资产的项目与企业；另一方面来自不同项目和企业产生的减排量进入碳金融市场进行交易，被开发成标准的金融

46、工具。碳交易将金融资本和实体经济联通起来，通过金融资本的力量引导实体经济的发展。这是虚拟经济与实体经济的有机结合，代表了未来世界经济的发展方向。3.6各国争夺煤炭期货的定价 世界煤炭资源非常丰富，目前估计约为1.083万亿吨。但是，世界各地煤炭资源分布并不均衡，煤炭资源主要集中在北半球，亚洲和北美洲最为丰富，分别占全球地质储量的58%和30%，而欧洲仅占8%。世界煤炭可采储量的60%集中在美国(25%)、俄罗斯(23%)和中国(12%)。此外，澳大利亚、印度、德国和南非共占29%。美国一向是世界主要煤炭出口国，约占世界贸易量三分之一左右，其次是澳利大亚、波兰、南非、俄罗斯等。进口煤炭最多的是日

47、本，吸收了世界煤炭总贸易量的近三分之一，其次是法国、加拿大和意大利等国。“目前，对国际煤价走势有重要影响的价格指数主要是澳大利亚BP煤炭现货指数，现在仍然缺乏全球有影响力的期货品种，国际几大交易所正在争夺煤炭期货的定价权。”一位业内人士表示。2001年，纽约商业期货交易所推出阿巴拉契动力煤期货品种；2006年7月，洲际交易所(ICE)推出了以荷兰鹿特丹和南非查德湾两地的煤炭作为标的的煤炭期货合约；2008年，ICE宣布了一项开发亚洲煤炭期货合约的计划，同时，澳大利亚证券交易所(ASX)也宣布计划开发亚洲煤炭期货合约。世界各国对于煤炭期货品种的选择是不同的，南非的煤炭期货的交易品种是电煤，澳大利亚的交易品种是动力煤，日本是炼焦煤，而美国则是将阿巴拉契亚中心山脉的一种主要煤炭作为煤炭期货的交易品种(简称CAPP煤炭期货)。美国煤炭期货区域性较强美国是现代期货的发源地，纽约商业交易所(NYMEX)现在已发展成为世界最大的能源期货交易所。该交易所于2001年7月12日上市了中部阿巴拉契(CAPP)煤炭期货。合约每手1550吨，通过clearport平台进行几乎全天24小时交易。“煤炭期货的推出将丰富和完善交易所向能源行业所提供的