浅议杜邦分析法在阳光股份的应用(共17页).doc

《浅议杜邦分析法在阳光股份的应用(共17页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅议杜邦分析法在阳光股份的应用(共17页).doc（17页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、精选优质文档-倾情为你奉上浅议杜邦分析法在阳光股份的应用论文作者姓名：作 者 学 号：所 在 院 系：所 学 专 业：会计电算化指导教师姓名：2016 年 4 月15日浅议杜邦分析法在阳光股份的应用 摘 要 财务评价体系是政府经济管理部门、投资者、经营者、债权人及其他利益相关者为了切实掌握企业的财务状况，将偿债能力分析、营运能力分析、赢利能力分析和发展能力分析等诸多方面的财务指标分析纳入一个有机的整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析，从而对企业的经济效益的优劣做出更加准确的评价与判断。是由美国公司创造并最先使用的一种财务分析方法，其最大的特点是把一系列的财务指标有机地结合在

2、一起，利用各个指标之间的递进关系，揭示出指标之间的内在联系，找到影响某一个指标发生变动的相关因素，为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据。本文对杜邦分析体系作一个详细的概述，加入改进杜邦分析法的叙述，并且阳光股份为例，对其经营成果和财务状况进行评价，了解个要素变动之间的关系。以此对比说明传统杜邦分析法与改进杜邦分析法的区别和改进。关键词 杜邦分析；财务评价；阳光股份；财务分析目 录浅议杜邦分析法在阳光股份的应用一、杜邦分析法概述（一）杜邦分析法的概念 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。

3、杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 （二）杜邦分析法的特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关

4、系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。（三）杜邦研究意义杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩，有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的线图。权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产

5、运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。它是销售净利率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。销售净利率反映了企业利润

6、总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。 企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响

7、获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。二、分析体系的研究发展（一）杜邦分析体系的产生 1903年，由多个各自独立的单一经营公司合并并在美国创立了杜邦公司，面对需要协调的垂直式企业的多种经营市场组织以及如何将资本投向利润最大的经济活动等问题，公司的经理们潜心研究并于1919年首创了以净资产收益率为核心的杜邦财务分析体系并应用成功。迄今为止，已使用了近一个世纪。（二）国外研究发展杜邦分析法最初是在191

8、9年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标。因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。美国哈佛大学教授帕里普对杜邦财务分析体系进行了变形，补充而发展起来的财务体系称为“帕里普财务分析体系”帕里普在其企业分析与评价一书中，将财务分析体系中的常用财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率，盈利比率，资产管理效率比率，现金流量比率。帕里普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。之后，学亚历克斯凯恩教授和波士顿学院艾伦马思库教授提出了将税收，利息费用因素引入杜邦模型

9、的五因素杜邦模型体系。该模型通过税收负担这个单独的因素较直接地反映企业所得税变化对权益净利率的影响程度并将分析得重点集中在财务费用指标上。财务费用指标与资本结构的合理性有着直接的联系。资本结构合理的标志是在企业资金需要量一定的情况下企业价值最大而资金成本最低，因此，利息费用的高低及其对企业利润的影响作为反映企业资本结构是否合理的“预报器”，告诫理财者对资本结构进行优化研究，最终实现降低财务费用和风险，增加企业利润的目的。（三）国内研究发展国内学者对杜邦财务分析方法的研究成果并不在多数，此类论文一般都是先分析其局限性，提出改进的措施。余宏奇（2011）针对上市公司最早提出以每股收益为核心指标对杜

10、邦财务分析体系加以改造和运用，并在此基础上引入了现金流量指标，从而使改造后的体系能够提供更加准确有效的财务信息以更好的服务与上市公司的综合财务评价。乔建平(2009)在论财务体系的改进中，提出了一枚负收益为核心的改进的综合财务分析法。新的综合财务分析体系引入了“经济利润”的原理，按照企业轰动的不同类型把资产负债表和利润表进行了调整，把资产分为经营资产和金融资产，把负债分为经营负债和金融负债，以及经营活动损益和金融活动损益等等，突出了经营活动对企业业绩的重大影响。三、杜邦分析法广泛应用的原因（一）符合公司的理财目标关于公司的理财目标欧美国家的主流观点是股东财富最大化日本等亚洲国家的主流观点是公司

11、各个利益群体的利益有效兼顾在我国公司的理财目标经历了几个发展时期每一个时期都有它的主流观点计划经济时期产值最大化是公司的理财目标改革开放初期利润最大化是公司的理财目标由计划经济向市场经济转轨时期有人坚持认为利润最大化仍然是公司的理财目标有人则提出所有者权益最大化是公司的理财目标但也有人提出公司价值最大化才是公司的理财目标至今还没有形成主流观点笔者认为我国公司的理财目标应该是投资人债权人经营者政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾在法律和道德的框架内使各方利益共同达到最大化任何一方的利益遭到损害都不利于公司的可持续发展也不利于最终实现股东财富的最大化只有各方利益都能够得到有效兼顾公司才能够持

12、续稳定协调地发展最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化这是一种很严密的逻辑关系它反映了各方利益与公司发展之间相互促进相互制约相辅相成的内在联系。从股东财富最大化这个理财目标我们不难看出杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在在美国股东财富最大化是公司的理财目标而股东权益收益率又是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标。（二）有利于委托代理关系广义的委托代理关系是指财产拥有人包括投资人和债权人等将自己合法拥有的财产委托给经营者依法经营而形成的包含双方权责利关系在内的一种法律关系狭义的委托代理关系仅

13、指投资人与经营者之间的权责利关系本文将从狭义的委托代理关系来解释经营者为什么也青睐杜邦分析法首先由于存在委托代理关系无论是在法律上还是在道义上经营者都应该优先考虑股东的利益这一点与股东的立场是一致的其次由于存在委托代理关系委托人投资人股东和代理人经营者之间就必然会发生一定程度的委托代理冲突为了尽量缓解这种委托代理冲突委托人和代理人之间就会建立起一种有效的激励与约束的机制将经营者的收入与股东利益挂起钩来在股东利益最大化的同时也能实现经营者的利益最大化在这种机制的影响下经营者必然会主动地去关心股东权益收益率及其相关的财务指标。股东投资者使用杜邦分析法其侧重点主要在于权益收益率多少权益收益率升降影响

14、权益收益率升降的原因相关财务指标的变动对权益收益率将会造成什么影响应该怎么样去激励和约束经营者的经营行为才能确保权益收益率达到要求如果确信无论怎样激励和约束都无法使经营者的经营结果达到所要求的权益收益率将如何控制等内容而经营者使用杜邦分析法其侧重点主要在于经营结果是否达到了投资者对权益收益率的要求如果经营结果达到了投资者对权益收益率的要求经营者的薪金将会达到多少职位是否会稳中有升如果经营结果达不到投资者对权益收益率的要求薪金将会降为多少职位是否会被调整应该重点关注哪些财务指标采取哪些有力措施才能使经营结果达到投资者对权益收益率的要求才能使经营者薪金和职位都能够做到稳中有升。 四、杜邦财务分析体

15、系（一）杜邦分析图杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。杜邦财务分析体系如下图所示： 图3-1 杜邦分析体系可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：1.净资产收益率净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心，同时也是综合评价体系的核心。其他各项指标都是围绕这一核心，通过研究彼此间的依存制

16、约关系，从而揭示企业的获利能力及其前因后果。财务管理的目标就是使所有者财富达到最大化，净资产收益率不仅反映所有者投入资本的获利能力，而且反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，因此，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。2.权益乘数权益乘数反映股东权益同企业总资产的关系，在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少股东权益所占份额，就可以使此财务比率提高，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。因此，企业既要合理使用全部资产，又要妥善安排资本结构，这样才能有效提高权益利润率。 3.总资产净利率总资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强，它是销售净利

17、率和总资产周转率的乘积，因此，要进一步从销售成果和资产营运两方面来分析。4.销售净利率销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。5.总资产周转率总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用

18、效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。6.各项成本费用 通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。图中各财务指标之间的关系净资产收益率资产净利率权益乘数权益乘数1（1资产负债率）资产净利率销售净利率总资产周转率销售净利率净利润销售收入总资产周转率销售收入总资产资产负债率负债总额总资产净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定净资产收益率高低的因素有三个方面权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管

19、理比率。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。 资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。 销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。要想提高销售净利率：一是要扩大销售净额；二是降低成本费用。扩大销售具有重要意义，首先有利于提高销售利润率，同时它也是提高总资产周转率的必要前提。降低成本费用率是提高销售利润率的重要因素，利用杜邦分析图可以研究企业的成本费用结构是否合理，从而加强成本控制。而降低各项成本费用开支是企业财务

20、管理的一项重要内容。（二）杜邦财务分析体系的作用杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，揭示有关重要财务指标的内在联系,为采取措施指明方向。从杜邦分析图可以看出净资产收益率和企业销售规模成本水平、资产营运、资本结构有着密切的联系，这些因素构成一个相互依存的系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好、协调好，才能使净资产收益率达到最大，才能实现股东财富最大化的理财目标。同时对有关指标的分析有助于市场销售部门研究销售数量和销售价格变动对企业经济效益生产的影响；有助于成本管理部门研究和寻求降低产品成本的途径；有助于财务管理部门合理配置企业经济资源,优化企业资本结构，提高所有权益报酬率。

21、净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标，充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。五、杜邦分析法案例分析杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以阳光股份为例，说明杜邦分析法的运用。 （一）对净资产收益率的分析净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。净资产收益率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财

22、务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。净利润销售收入资产总额负债总额全部成本201423912.66.58.7572309.22.46201531391.37.12.18.96.19的净资产收益率在2014年至2015年间出现了一定程度的好转，分别从2014年的17.76增加至2015年的0.61。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。分解分析过程：净资产收益率资产净利率权益乘数2015年0.61 1.230.4952014年17.76 50.310.353收益率的改变是由于资本结构的改变（权益

23、乘数上升），同时资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。那么，我们继续对资产净利率进行分解：通过分解可以看出2014年的总资产周转率有所降低，说明资产的利用未得到良好的控制，显示出比前一年稍差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在降低。但总资产周转率降低的同时销售净利率的提高促进了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率净利润销售收入2015年 0.014523912.66.58 2014年 0.01631391.37.12该公司2015年提高了销售收入，净利润的提高幅度却更大，分析其原因是成本费用相对减少，从表一可知：全部成本从2014年.46万元增加

24、到2012年.19万元，低于销售收入的增加幅度。通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。在本例中，导致净资产收益率提高的主原因是全部成本相对减少。也正是因为全部成本的相对减少导致了净利润大幅度提高，销售收入增加引起了销售净利率的提高，显示出该公司销售盈利能力的增强。资产净利率的提高当归功于销售净利率的提高，总资产周转率的减少却起到了阻碍的作用。海尔的权益乘数下降，说明他们的资本结构在2014至2015年发生了变动.2014年的权益乘数较2015年有所提高。权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠

25、杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。 （二）现代财务管理的目标是股东财富最大化权益资本报酬率是衡量一个公司获利能力最核心的指标。权益资本报酬率表示使用股东单位资金(包括股东投进公司以及公司盈利以后该分给股东而没有分的)赚取的税后利润。 杜邦分析法从权益资本报酬率人手: 权益资本报酬率=(净利润/股东权益)=(净利润/总资产)(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)(销售收入/总资产)(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)(销售收入/总资产) -

26、负债/总资产 式(1)很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素:1.成本费用控制能力因为销售净利润率=净利润销售收人=1-(生产经营成本费用+财务费用本+所得税)销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收人.从而影响了销售净利润率。2.资产的使用效率，用资产周转率(销售收入总资产)反映它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大.表明该公司的资产使用效率越高。3.财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映若权益乘数为4。表示股东每

27、投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。式(1)可以进一步细化，并用图形直观地表示出来，现数入认公司为例进行说明，如图所示。每个方框中第一个数字表示分析期MA公司当期的数据，第二个数字表示比较的对象，根据分析的目的和需要来定，可以是同行业其他公司的同期数据，也可以是行业的平均水平或本公司基期数据。本例中采用的是行业中优秀企业的同期数据。如图显示，阳光股份获利能力相对较差(3.08%2.37%)，而是财务融资能力差(1.213.21)。经过进一步分析可以发现，总资产净利润率对

28、获利起了作用。而资产净利润高，不是因为资产使用效率高(0.632.30%)。资产使用效率低，不是因为固定资产(3.973.76)、其他资产使用效率低，而是因为流动资产使用效率低(751.50%）成本费用控制得好，是因为制造成本、销售费用、财务费 用均起了贡献作用(61.75%73.33%,5.84%9.17%,0.01%8.99%)。传统杜邦分析图上述财务比率分析是杜邦分析法的主要方面。通过分析可以看出，阳光股份获利能力较低，是由于财务融资能力差、流动资产使用效率低.管理费用高、税金高。这就说明：在实际应用中，应该首先对财务报表进行调整，调整财务报表部分见佩因曼(2005)相关论述。如果想要定

29、量地评价出每个财务比率以及经营活动、融资决策对企业获利能力变化的影响方向和影响程度.可以对式(2)进一步采用连环替代法进行分析。分析流动资产、固定资产、其他资产对获利能力的影响时，不能用流动资产、固定资产、其他资产分别除以总资产，这只是在进行结构分析。正确的做法是要用流动资产、固定资产、其他资产分别去除销售收人。分析制造成本、管理费用、销售费用对获利能力的影响时，不能用制造成本、管理费用、销售费用分别除以总成本费用，这也只是在做结构分析。正确的做法是要用制造成本、管理费用，销售费用分别除以销售收人。通过对杜邦体系自上而下的分析，不仅可以揭示企业各项财务指标间的结构关系、查明各项指标变动的影响因

30、素，而且还可以为决策者优化经营理财状况、提高企业经营效益提供思路：即提高净资产收益率的根本在于扩大销售、节约成本、优化投资配置、加强资产周转、优化资金结构以及确立风险意识。六、杜邦分析法存在的问题（一）杜邦分析法存在的问题 可以看出，杜邦分析法以净资产收益率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。但是从现行杜邦财务分析系统所提供的财务信息可以看出，尽管杜邦财务分析系统能够全面、系

31、统、综合地反映企业的财务状况，是一种有效的财务综合分析方法，但是，它只能单独反映各指标的影响程度，并不能满足企业加强内部管理的需要。因此，笔者认为，企业采用杜邦财务分析系统进行财务分析存在着以下明显的不足之处：不利于计划,控制和决策传统杜邦财务分析系统基本局限于事后财务分析，事前预测和事中控制的作用较弱，不利于计划,控制和决策。不利于企业加强内部控制采用传统杜邦财务分析系统进行财务分析，其资料主要来源于财务报表，没有充分利用管理会计的数据资料展开分析，如管理会计的成本分析资料和风险分析资料，因而不利于企业加强内部控制。不利于成本控制。传统杜邦财务分析系统没有按照成本性态反映并分析成本信息，不利

32、于成本控制。不利于洞察关键因素。分析方法单一，在动态分析时,仅仅是各指标数值的简单比较，虽然能够反映各指标本身的变化情况，却很难准确说明各指标对总指标的影响程度，不利于洞察关键因素。无法解决企业治理结构中存在的问题传统杜邦财务分析系统无法反映在新经济环境下企业经营的全貌，因而无法解决企业治理结构中存在的问题。由此可见，虽然传统杜邦财务分析系统是一种有效的财务综合分析方法，但由于其存在着诸多缺陷与不足，因而需要加以改进和完善。（二）如何解决存在的问题为了弥补上述不足，笔者从管理角度出发对传统杜邦财务分析系统进行改进，并进一步提出一种新的分析方法，以便在实际应用中进一步完善杜邦财务分析系统。其改进

33、方式是将权益净利率进一步分解为如下形式：净资产收益率资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数=安全边际率贡献毛益率(1-所得税率) 总资产周转率权益乘数上式中，安全边际率可以反映企业的销售状况，安全边际率越大，说明企业销售越好，企业发生亏损的可能性就越小，企业的业务经营也就越安全；贡献毛益率可以反映企业的变动成本和盈利情况，变动成本越低，贡献毛益率越高，说明企业的创利能力就越大，净资产收益率就越高；总资产周转率反映企业的营运情况，因此，为了提高净资产收益率，企业应努力降低消耗，改善产品品种结构，不断扩大销售，加快资金周转；权益乘数可以反映企业的资本结构和偿债能力。七、结束语本文对杜邦

34、分析体系进行了系统的介绍，考察了杜邦财务分析在上市公司的应用情况，通过阳光股份案例进行了评价分析，并相应的提出了一些改革措施，得出以下结论：使用者应当深入了解公司财务状况内部的各项因素及其相关之间的关系，这样才能较全面的揭示公司财务状况的全貌，对于尚未解决的问题仍需财务工作者及研究者深入研究，以期得到改善。参考文献：1余宏奇. 浅议杜邦财务分析体系在上市公司的改造与运用. 会计之友,2012(01).2王庆成. 财务管理学. 高等教育出版社,2012(03).3程方锋. 企业财务分析. 东北财经大学出版社，2012（11）.4丁元森. 财务管理. 立信出版社,2009(05).5魏玉星. 财务

35、报表分析. 浙江大学出版社，2013（08）.6郭江鹏. 知识经济与会计目标. 财务经纬，2011(2).7罗飞. 财务会计要素及其体系新论. 会计研究,2010(12).8 刘芳芳. 现代企业财务管理. 经济科学出版社, 2010(01).9 林秋姝. 帕利普财务分析体系在企业中的应用. 财务与会计导刊，2010（12）.10 张翠林. 杜邦财务分析法及具体应用. 国际金融研究，2009（08）.11 郑秀清. 杜邦财务分析体系. 经济纵横，2011(03).后 记：论文写作是一个漫长、枯燥、沮丧的过程，我曾一度陷于紧张惶恐当中。在大学三年我学到了许多知识，本以为应付毕业论文绰绰有余，谁知着

36、笔时才感到自己的粗陋与肤浅，感到思维的不甚严密和语言的匮乏无力，才明白自己并不具备与野心相当的能力。这次论文是一次艰难的跋涉，它不够完美，甚至略显粗略，但我对它用尽百分之百的心力和智力。写作此文时，常常在一小节文字上面反复斟酌好几遍，因为越研究下去，就越不敢妄言，因为了解得越多，就越发现现象及背后反映内容的复杂性。即使简单结论来的很痛快，可那又有什么意义呢？其实，写论文跟写调查性报道很相似，不以事实为手段，而以事实为真相。寻找各路证据和文献，建立详密的逻辑链条，最大程度趋近被遮蔽的现实，更重要的是心灵上的真实。写作此文的经历，亦是认清自己的过程。认识到自己的分量，自己所欠缺的东西，并挖掘到自己可以努力的方向。再次也感谢井莉老师对我论文的细心指导，也感谢经贸系所有老师这三年来对我的栽培，我会永生难忘。专心-专注-专业