最新外汇交易与外汇风险精品课件.ppt

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1、外汇交易与外汇风险外汇交易与外汇风险本章内容分三节进行讲述 第一节主要讲授外汇交易种类，重点重点应掌握即期外汇交易、远期外汇交易、外汇期货交易和外汇期权交易四种类型。 第二节主要讲授外汇风险及其防范问题，重点重点应掌握外汇风险的种类及其相应的风险管理办法。 第三节主要讲授金融衍生交易问题，重点重点应掌握金融衍生工具的含义、作用和风险。 二、远期外汇交易远期外汇交易 远期外汇交易远期外汇交易：指外汇买卖成交时，双方先约定交易的币种、数额和汇价和约定在未来某一时间再进行现汇实际交割的一种外汇交易。 （一）远期外汇交易的期限与交割日远期外汇交易的期限与交割日p53 （二）远期外汇交易汇率（价格）的确

2、定（二）远期外汇交易汇率（价格）的确定 （三）远期外汇合同的取消与展期（三）远期外汇合同的取消与展期 p57 （四）远期外汇交易的作用（四）远期外汇交易的作用（一）远期外汇交易的期限与交割日远期外汇交易的期限与交割日 期限：期限：一般为1个月、2个月、3个月、6个月，最长为1年，常见的期限为3个月。个月。 交割日：（两种方式）交割日：（两种方式） 1、定期交割 2、择期交割定期交割、择期交割 1、定期交割：远期外汇交易交割日期的种形式，指按合约事先确定的到期日(固定交割日)进行交割。 2、择期交割：远期外汇交易交割日期的一种形式，指交易日的任何一个营业日，可以要求交易的另一方，按照双方约定的远

3、期汇率进行外汇交割。 这种择期交割(选择交割日)的交易为外汇买卖提供了灵活性，但其交易成本较高：客户欲买进择期远期美元，若远期美元升水，计算升水要按择期日所在月的最后一天计算；若远期美元贴水，计算贴水要按择期日所在月的第一天计算。（二）远期外汇交易汇率（价格）的确定 汇水汇水：远期汇价与即期汇价之间的差异。 汇水有升水、贴水升水、贴水和平价平价。 1、远期汇率的升水、贴水和平价 外汇升水外汇升水：远期汇率高于即期汇率。 外汇贴水外汇贴水：远期汇率低于即期汇率。 平平 价价：远期汇率与即期汇率相等。 2、升水与贴水的关系 P54 远期汇价的计算 3、汇率的标价方法与升水与贴水的关系 P54 在直

4、接标价法下： 升水时，远期汇价 = 即期汇价 + 升水数； 贴水时，远期汇价 = 即期汇价 - 贴水数。 在间接标价法下： 升水时，远期汇价 = 即期汇价 - 升水数； 贴水时，远期汇价 = 即期汇价 + 贴水数。 平价则不加不减。远期汇率升水和贴水的原因 4、远期汇率升水和贴水的原因（两点） 1、）两国货币短期利率差异 2、）两国货币远期外汇市场的供求关系 例：P54/55远期汇率的报价 5、远期汇率的报价 1、）直接报出远期外汇的实际汇率 2、）报出汇水数 具体的计算方法是，将汇水点数分别对准即期汇价的买人价和卖出价相应的点数部位，按照“前小后大往上加、前大后小往下减前小后大往上加、前大后

5、小往下减”的原则计算。（参见P56） 例-P56远期外汇交易的汇率是如何确远期外汇交易的汇率是如何确定的定的 ？ P84-1 远期外汇交易价格的确定，是通过在即期汇价的基础上，考虑汇水情况而制定出来的。汇水是远期汇价与即期汇价的差异，远期汇价比即期汇价高为升水，远期汇价比即期汇价低为贴水，远期汇价与即期汇价相等为平价。升水或贴水也叫调期率。远期汇价等于即期汇价加(或减)调期率。按交易习惯，银行一般不直接报远期汇价，而是报即期汇价和升水、贴水数。具体的计算方法是，将汇水点数分别对准即期汇价的买人价和卖出价相应的点数部位，按照“前小后大往上加、前小后大往上加、前大后小往下减前大后小往下减”的原则计

6、算。（参见P56）为什么会出现远期汇率与即期为什么会出现远期汇率与即期汇率的差异汇率的差异? 84-1 导致出现远期汇率与即期汇率的差异即汇水，主要原因是相交换的两种货币同期利率水平不同。利率高的货币远期汇价表现为贴水；利率低的货币远期汇价表现为升水。远期汇价升水或贴水的计算公式为：升(贴)水数二即期汇价X两国利差X远期天数360天。此外，两国货币远期外汇市场的供求关系状况也影响着远期外汇市场的升贴水数。 例-P54/55 （三）远期外汇合同的取消与展期远期外汇合同的取消与展期 （参见P57） （四）远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用 1、防范汇率风险 2、平衡外汇头寸 3、远期外汇投机远期

7、外汇交易的作用远期外汇交易的作用 P84-2 远期外汇交易的作用主要表现在三个方面三个方面： 第一，进出口商和对外投资者防范汇率风险。远期收汇的进出口商，可利用远期交易将预期收入的远期的外汇和预期支付的远期的外汇，按既定的远期汇率卖出或买进，这样可以锁定进出口成本，保证预期利润。在对外短期投资方面，为防止将来资金回调时汇率发生变动而影响投资收益，投资者可在对外投资兑换外币时，同时做一笔相应的远期交易，以固定资金回调时的汇率，保证预期收益的实现。 第二，保持银行期外汇头寸的平衡。当进出口商为避免汇率风险而同银行进行远期外汇交易时，银行也会出现远期头寸的平衡问题，为避免风险，银行也必须在同业市场进

8、行远期外汇交易。 第三，进行远期外汇投机。在汇率波动频繁的情况下，远期外汇市场的存在，也给外汇投机创造了条件。例如，某投机者预测某种货币3个月后的价格将下跌，先按一定的3个月远期汇价卖出，日后果然下跌，交割后再按低价买进，便可获取差价收入。当然，如果日后汇价非降反升，则投机者将蒙受损失。 三套汇交易三套汇交易 套汇交易套汇交易是指对不同的外汇市场存在着的汇率差异所进行的低购高售、套取差额收益的交易行为。 1直接套汇直接套汇：又称两地套汇，指利用两个外汇市场上某种货币的汇率差异，以低价买进、高价卖出的方法同时在两个市场上进行的外汇交易。 例P58 2间接套汇：又称三地或三角套汇，是利用同一种货币

9、、同一时间内在三个或三个以上的市场出现汇率差异时，交易者同时在这些市场上进行贱买贵卖赚取收益的外汇交易行为。 例P58四掉期交易四掉期交易 掉期交易掉期交易是指交易者在买人或卖出即期外汇的同时，卖出或买人等额远期外汇的互换交易。掉期交易的主要特点是买卖同时进行、买卖同种货币且数额相等、交易期限不同。掉期交易又称时间套汇，但进行掉期交易的目的主要是为避免汇率风险，而不是为了套汇。 （两种） 1、 即期对远期的掉期交易 2、 远期对远期的掉期交易 例P59/60掉期率掉期率 掉期率掉期率：是掉期交易中即期交易与远期交易的汇率差异。 公式：（P59） 掉期率X12 掉期率换算成百分比的年率= 即期汇

10、价X月数五五 外汇期货交易外汇期货交易 概念概念 （一）外汇期货交易的特点（一）外汇期货交易的特点 （P60） （二）外汇期货交易的经济功能（二）外汇期货交易的经济功能（P61） （三）外汇期货交易的参与者（三）外汇期货交易的参与者 （P62） （四）外汇期货行情解读（四）外汇期货行情解读 （P62） （五）外汇期货交易操作（五）外汇期货交易操作 （P63）外汇期货交易概念外汇期货交易概念 外汇期货交易外汇期货交易 是在有形的交易市场上，通过清算公司或经纪人，依据成交单位和交易时间标准化的原则，按固定价格买卖远期外汇的一种交易。或者说，是在约定的日期，按确定的汇率，用美元美元买卖确定数量的另一

11、种货币的交易行为。 IMM- International Monetary Market LIFFE- London International Financial Future Exchange（一）外汇期货交易的特点（一）外汇期货交易的特点 外汇期货交易具有如下的特点（6点） 报价的独特性。外汇期货交易仅限于美元与另一种自由兑换货币的买卖，其报价采取一个单位外币折合美元的形式进行。 合约的标准性。外汇期货交易的合同非常标准。每份期货合同都有标准金额、标准交割月份、标准交割日期。（参见P61） 交易的公平性。外汇期货交易是在有形市场以公开竞价的方式进行，价格和信息都非常公开。 交易的流动性。

12、外汇期货交易通过合约的转让或平仓可以免除到期交割实物的义务，大大提高了外汇期货市场的流动性。 交易的投机性。外汇期货交易的保证金制度具有较高的投机性和风险性。 参与者的广泛性。外汇期货交易由于其每份合同金额不大、只要缴纳保证金即可交易，因此可使众多的中小机构乃至个人参与交易。（二）外汇期货交易的经济功能（二）外汇期货交易的经济功能 外汇期货交易的功能主要表现在下述方面 （五点） 转移汇率风险。期货交易可以通过套期保值将汇率风险转移到愿意承担汇率风险、获取风险利润的投机者身上。 避免信用风险。期货交易所的每日结算制度可使交易双方规避到期不能交割义务的信用风险。 汇率发现。期货交易所通过集中交易、

13、公开竞价方式可以形成统一公正的市场价格，可以充分反映市场的真实供求状况。 提供信息。期货市场汇集了大量的经济信息，形成了信息资源挖掘及顺畅流动的有效系统。 提高交易效率。期货市场集买卖双方于一地，通过标准化的交易方式，降低了交易成本，提高了市场的效率。 （三）外汇期货交易的参与者 参与者主要有：工商企业、 金融机构 个人 参与目的： 套期保值（者） 投机（者）套期保值 外汇保值交易：外汇持有人为达到外汇保值目的而进行的外汇交易。 套期保值：又称套期交易、抵补交易、套头交易、海琴(Hedging)，指外汇持有人通过买进或卖出期货来避免交易风险达到保值目的的交易。或者说，套期保值是外汇持有人为确保

14、自己对某种外汇既无净资产也无净负债而进行交易的行为。 外汇投机交易 外汇投机交易：指外汇交易者单纯期望从汇率变动中获利而进行的外汇交易。 投机者可分为：(参见p62) 1、基差交易者（Basic Trading） 2、价差交易者 (Spread Trading) 3、头寸交易者 (Position Trading) a. 枪帽子者 （Scalpers） b. 日交易者 （Day Trader） c. 头寸交易者 (Position Trading)（四）外汇期货行情解读（四）外汇期货行情解读 外汇期货行情解读外汇期货行情解读: Currency Future 参见（P63）（五）外汇期货交易操

15、作（五）外汇期货交易操作 1、外汇期货套期保值交易、外汇期货套期保值交易 外汇期货套期保值交易外汇期货套期保值交易: 是利用外汇现货市场是利用外汇现货市场价格与期货市场价格同方向、同幅度变动的特价格与期货市场价格同方向、同幅度变动的特点，在外汇现货市场与期货市场做方向相反、点，在外汇现货市场与期货市场做方向相反、金额相等的两笔交易（对冲交易），以便对持金额相等的两笔交易（对冲交易），以便对持有的外币债权或债务进行保值。有的外币债权或债务进行保值。 1、) 卖方保值 例-P63 2、) 买方保值 例-P64 2、外汇期货投机交易、外汇期货投机交易: 例-P64分析：外汇期货交易与远期外分析：外汇

16、期货交易与远期外汇交易的区别。汇交易的区别。P84-3 外汇期货交易与远期外汇交易的区别主要表现在下述方面：(七点） 第一，交易市场不同市场不同。外汇期货交易是在有组织的具体的即有形的市场上通过公开竞价的主式进行的；远期外汇交易是在银行同业间、银行与客户间通过电讯方式进行的，远期交易的市场多是无形的。 第二，交易单位的数量表示或者说交易合约标合约标准不同准不同。外汇期货交易是一种标准化的合约交易，交易单位数量是用合同来表示的。每个合同的金额，对不同币种有不同规定。期货合约，除价格外，在币种、交易金额、交割日期、交易时间等方面都有严格的规定。而远期外汇交易数量以实际发生额来表示，远期合同不像期货

17、合同那样有严格的具体的规定，在交易币种、交易金额、交割期限等方面都由交易双方商定。 第三，参与者不同参与者不同或者说交易的接受对象不同。期货交易的接受对象较为普遍，其参与者是任何按规定缴存保证金的金融机构、企业、公司甚至个人，一般不受信誉程度和金额限制。而远期交易的参与者必须是信誉良好的、与银行有密切往来关系的金融机构或大公司，中、小型企业或个人投资者往往受到一定限制 第四，保证金不同保证金不同。期货交易是一种买卖保证金的交易，客户无须按合同金额全部付清，只要以面额一定的百分比交足保证金即可。而远期交易一般不收保证金，但须在远期合同规定的交 割日付清全部买卖金额。 第五，结算制度不同结算制度不

18、同。期货交易采取每日结算的制度；远期交易须在双方商定的结算日结算。 第六，风险不同风险不同。期货交易有完整的结算制度与会员制度为保证，信用风险较小，价格风险较大；远期交易信用风险较大，价格风险相对较小。 第七，交割义务不同交割义务不同。期货交易绝大部分是通过买卖平仓终止交割义务；而远期交易大部分要在交割日进行现汇的交割。六、外汇期权交易外汇期权交易 （EX OPTION） （一）外汇期权交易的产生外汇期权交易的产生 P65 （二）外汇期权交易的概念及合同内容外汇期权交易的概念及合同内容P65 （三）外汇期权价格的决定因素外汇期权价格的决定因素 P66 （四）外汇期权的种类外汇期权的种类 P67

19、 （五）外汇期权交易的行情解读外汇期权交易的行情解读 P68 （六）外汇期权交易的操作外汇期权交易的操作 P70（一）外汇期权交易的产生外汇期权交易的产生 P65 外汇期权交易外汇期权交易 在 1980S普遍开展的一 项新业务 外汇期权市场外汇期权市场 有两大组成部分 1、银行同业外汇期权市场 2、交易所外汇期权市场（二）外汇期权交易的概念及外汇期权交易的概念及合同内容合同内容 P65 1、外汇期权交易、外汇期权交易：指交易双方按照协定：指交易双方按照协定的汇价，就将来是否购买某种货币或是的汇价，就将来是否购买某种货币或是否出售某种货币的选择权，预先签订合否出售某种货币的选择权，预先签订合约的

20、交易行为。或者说，外汇期权交易约的交易行为。或者说，外汇期权交易是合同买方付出保险费，获得以协定价是合同买方付出保险费，获得以协定价格买卖某种约定数量的货币或放弃这种格买卖某种约定数量的货币或放弃这种买卖权利，而合同的卖方获得保险费并买卖权利，而合同的卖方获得保险费并承担汇价波动风险的交易。承担汇价波动风险的交易。 2、外汇期权交易对合同买方合同买方的益处： （1）汇价不利时-保值、转嫁风行险（类似远期交易） （2）汇价有利时-保值、盈利 （3）投资少，潜在收益大。 3、外汇期权交易对合同卖方合同卖方的益处： （1）获得保险费收益。 4、外汇期权交易同远期外汇交易相比： （1）合同买方合同买方

21、 成本较高（付出保险费） （2）合同卖方）合同卖方 市场风险大（当市场价格对合同买方有利时须承担风险）外汇期权交易合同的主要内容合同的主要内容 5、外汇期权交易合同的主要内容合同的主要内容 外汇期权交易有标准化的合同，主要内容有： （1）报价报价。以一个外币等于多少美元表示； （2）履约价格履约价格。即协定价格或合同价格，交易 双方未来行使期权进行外汇买卖的交割汇价； （3）合同到期月与到期日合同到期月与到期日。由各交易所自行规 定，多为每年3、6、9、12月的第三个星期的 星期三； （4）保险费即期权费保险费即期权费。由买方支付给卖方，以 取得履约选择权的费用。（三）外汇期权价格的决定因素外

22、汇期权价格的决定因素P66 决定外汇期权价格的主要因素有：（5点）P84-5 内在价值内在价值。履行期权合同所获取的利润即期权的内在价值。内在价值取决于协定价格与市场价格之间的差额。 期权有效期期权有效期。合同有效期越长，汇价变动的可能性就越大，期权卖方的风险就越大，保险费则越高。 期权买卖的供求期权买卖的供求。市场价格趋于上涨，买入看涨期权的客户增多，则看涨期权的保险费增加；市场价格趋于下降，买人看跌期权的客户增多，则看跌期权的保险费增加。 货币的预期波动幅度货币的预期波动幅度。汇价预期波动幅度较大的货币，其保险费往往较高，反之则较低。 市场利率市场利率。由于期权交易能够避免到期交割，因此可

23、以比远期交易节省更多的资金，市场利率越高这部分被节省的资金利息收入就越多，期权卖方也因此有理由要求更高的保险费。（四）外汇期权的种类外汇期权的种类 P67 外汇期权的种类外汇期权的种类 （三类类） 1、按期权买进或卖出的性质区分： （1）看涨期权：又称买人期权，期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种外汇期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。买方买人这种权利须于交易后第二天(工作日)向交易对方银行支付一笔期权费，除此无须承担任何义务。对于看涨期权来说，如果被交易的货币的市场价格超过期权的行使价格，则期权的买方就可能行使其权利而获利，这时看涨期权就具有内在价值，其内在价

24、值等于市场价格减去行使价格。 （2）看跌期权：又称卖出期权，期权买方预测未来某种外汇 价格下跌，购买该种外汇期权可获得在未来一定期限内以合同价 格和数量卖出该种外汇的权利。 （3）双向期权：期权买方同时买进了看涨期权和看跌期权。 购买这种期权可以使买方获得在未来一定期限内以合同价格和数 量买进或卖出某种外汇的权利。 2、按行使期权的有效日划分： （1）欧式期权欧式期权：指期权的买方只能在到期日行使权利的期权交易。 （2）美式期权美式期权：指期权的买方在到期日前的任何一天都可以行使权利的期权交易 （三）外汇期权价格的决定因外汇期权价格的决定因素素 P66 决定外汇期权价格的主要因素有：（5点）P

25、84-5 内在价值内在价值。履行期权合同所获取的利润即期权的内在价值。内在价值取决于协定价格与市场价格之间的差额。 期权有效期期权有效期。合同有效期越长，汇价变动的可能性 就越大，期权卖方的风险就越大，保险费则越高。 期权买卖的供求期权买卖的供求。市场价格趋于上涨，买入看涨期权的客户增多，则看涨期权的保险费增加；市场价格趋于下降，买人看跌期权的客户增多，则看跌期权的保险费增加。 货币的预期波动幅度货币的预期波动幅度。汇价预期波动幅度较大的货币，其保险费往往较高，反之则较低。 市场利率市场利率。由于期权交易能够避免到期交割，因此可以比远期交易节省更多的资金，市场利率越高这部分被节省的资金利息收入

26、就越多，期权卖方也因此有理由要求更高的保险费。（四）外汇期权的种类外汇期权的种类 P67 （三类类） 1、按期权买进或卖出的性质区分： （1）看涨期权：又称买人期权，期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种外汇期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。买方买人这种权利须于交易后第二天(工作日)向交易对方银行支付一笔期权费，除此无须承担任何义务。对于看涨期权来说，如果被交易的货币的市场价格超过期权的行使价格，则期权的买方就可能行使其权利而获利，这时看涨期权就具有内在价值，其内在价值等于市场价格减去行使价格。 （2）看跌期权：又称卖出期权，期权买方预测未来某种外汇价格下跌，购

27、买该种外汇期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量卖出该种外汇的权利。 （3）双向期权：期权买方同时买进了看涨期权和看跌期权。 购买这种期权可以使买方获得在未来一定期限内以合同价格和数量买进或卖出某种外汇的权利。 2、按行使期权的有效日划分： （1）欧式期权欧式期权：指期权的买方只能在到期日行使权利的期权交易。 （2）美式期权美式期权：指期权的买方在到期日前的任何一天都可以行使权利的期权交易 3、按外汇交易和期权交易的特点区分： （1）即期外汇期权即期外汇期权（Options on Spot Exchange）：指期权的买方有权在到期日或之前，以协定价格买入或卖出一定数量的某种外汇现货。 （

28、2）外汇期货期权外汇期货期权(Options on Foreign Currency Future )：指期权的买方有权在到期日或之前，以协定汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货。 （3）期货式期权期货式期权(Future-Style Options)：指交易双方以期货交易的方式，根据期权价格的涨跌买入或卖出该种期权的交易。期权买方为什么要购买双向期期权买方为什么要购买双向期权权? 期权买方为什么要购买双向期权期权买方为什么要购买双向期权? 买方之所以同时购买了看涨和看跌双向期权，是因为买方预测其所购的这种外汇未来的市场价格将有较大波动，而波动的方向是涨抑或是落又难以判定，所以只有购买双向期权

29、，才能保证无论行情是涨是跌都有盈利的机会。而卖者之所以会出售双向期权，是因为卖方预测未来的市场价格变动的幅度不会太大，而双向期权的保险费要高于任一单向期权，故期权卖方为获取高收益而愿意承担汇率变动的风险。 （五）外汇期权交易的行情解读外汇期权交易的行情解读 （参看（参看 P68/69） （六）外汇期权交易的操作外汇期权交易的操作 （参看（参看P70）第二节第二节 外汇风险外汇风险 一、外汇风险概念 P72 二、外汇风险的种类 P72 三、银行从事外汇业务的风险管理 P74一、外汇风险概念P72 外汇风险：又称汇率风险，是指外汇持有者或运用者，在一定的时期内因汇率变动而使自己的外汇资产价值发生变

30、化，一般多指外汇所有者或外汇交易因汇率变动而蒙受了一定的损失或带来了风险。更广泛意义上的外汇风险，不仅包括汇率变动风险，还包括国际贸易与金融中因利率变动、信用危机等原因所带来的风险。 二、外汇风险的种类 （两类） P72 （一）银行经营外汇业务的外汇风险 （二）企业从事外汇业务的外汇风险 （一）银行经营外汇业务的外汇风险（5种） 1、外汇买卖风险。外汇买卖风险外汇主要指银行在经营外汇买卖业务时因汇价变动所产生的风险。 (1) 代客外汇买卖风险：（三种） P72 1、）同时买卖型 2、）定单型 3、）先报价后平仓型 (2)自营买卖型： 2、外汇信用风险。外汇信用风险主要指外汇银行在经营外汇业务时

31、因交易对方不能或不愿履行预定合约而给外汇银行带来的风险。 3、外汇借贷风险。外汇借贷风险主要指外汇银行在以外币计价进行对外投资和外汇借贷活动中因汇价变动产生的风险。 4、外汇利率风险。外汇利率风险是指外汇银行在经营外汇业务中因外汇利率变动所承受的风险。 5、外汇储备风险。外汇储备风险是指因官方外汇储备货币的汇率或利率变动所承受的外汇风险。 （二）企业从事外汇业务的外汇风险（2种） 1、外汇结算风险。外汇结算风险是指企业约定了以外币计价进行贸易及非贸易到实际结算过程所产生的风险。 外汇结算风险不是因为外汇的买或卖产生的风险，而是在约定以外币进行交易时产生的风险，当实际进行外汇买卖即结算时风险便消

32、失了。因此，外汇结算风险的存在和发生决定于三个因素：外贸是以外币计价结算；外贸的发生与结算存在着时间差；汇率在外贸发生到结算期间发生了变动。 2、外汇评价风险。外汇评价风险，又称外汇会计风险、折算风险，是指企业以本币重新评估企业经营状况或项目时，因交易发生日人账时的汇率与重新评估日(或报告日)的汇率不同所产生的风险即账面上的损益差异。 三、银行从事外汇业务的风险三、银行从事外汇业务的风险管理管理 P74 （一）外汇买卖风险管理（）（一）外汇买卖风险管理（） （二）外汇信用风险管理（）（二）外汇信用风险管理（） （三）外汇利率风险管理（）（三）外汇利率风险管理（） 概念：概念： 平仓：平仓：又称

33、平盘，买人或卖出外汇或股票后，反方向卖出或买入，使原来的头寸轧平。 斩仓斩仓：在外汇交易中，因买人或卖出方向错误，造成账面上的损失，为不使损失扩大而进行平仓止损，称为斩仓。 持仓：持仓：敞口头寸等待时机平盘的过程。 敞口头寸：敞口头寸：即未平仓或未平盘的头寸。敞口就是买进了一种货币同时卖出了一种货币的行为。开盘后头寸未平也称敞口。敞口头寸存在着风险，因此也可以说，敞口头寸就是不进行抛补而任其承受汇率风险的头寸。 隔夜头寸：隔夜头寸：在交易市场营业终了时的头寸。 止蚀点：止蚀点：是为防止过分亏损而为交易部门或人员规定的最大亏损额。亏损一旦达到止蚀点，应不问情由一律斩仓，以免更多亏损。（一）外汇买

34、卖风险管理P74 （一）外汇买卖风险管理 1、轧平头寸 2、规定交易额 （1）规定交易室（部）的整体限额 （2）规定交易员个人限额 （3）规定日间交易限额与隔夜敞口最 高限额 3、止蚀点的控制 止蚀点：是为防止过分亏损而为交易部门或人员规定的最大亏损额。亏损一旦达到止蚀点，应不问情由一律斩仓，以免更多亏损。 （二）外汇信用风险管理 P77 外汇信用风险管理主要是对交易对方制定信用限额，即授信限额。 （三）外汇利率风险管理 P78试论银行从事外汇业务的风险试论银行从事外汇业务的风险及其管理及其管理 银行经营外汇业务会面临着多种风险。分析起来银银行经营外汇业务的主要风险行经营外汇业务的主要风险表现

35、在如下方面： 外汇买卖风险即外汇银行在外汇交易过程中进行货币兑换因汇率变动而产生的风险。这种风险是以一度买进或卖出某种外汇，将来又必须反过来卖出或买进这种外汇为前提。外汇银行所从事的外汇业务，最主要的就是外汇买卖活动，因此外汇买卖风险是银行经营外汇业务最主要的风险。银行的外汇买卖可以分为代客户进行外汇买卖和银行自营外汇买卖两类，银行代客买卖外汇风险较小，而自营外汇买卖风险较大。因为银行自营外汇买卖是在无任何贸易背景的情况下，利用自有资金进行的外汇投机交易，银行要承担巨大风险。 外汇信用风险即外汇银行在经营外汇银行在经营外汇业务时因交易对方不能或不愿履行预定合约而约外汇银行带来的风险，包括外汇银

36、行对同业及对客户交易的信用风险和国家风险。 外汇借贷风险即外汇银行在以外币计价进行对外投资和外汇借贷活动中因汇价变动产生的风险。 外汇利率风险，外汇银行买人的外汇利率下降或借人的外汇利率上升，都可减少利息收入或增加利息支出而使外汇银行承受风险。 外汇储备风险即因官方外汇储备货币的汇率或利率变动而使银行或国家所承受的风险。 外汇银行从事外汇业务有风险是一种客观存在。外汇风险，作为一种风险在本质上意味着是一种损失，因此有风险就要有防范，就要有风险管理。有效进行银行外汇业务的风险管理，最重要的是要针对不同的风险种类和不同的风险产生原因采取不同的防范措施防范措施。 对外汇买卖风险进行管理对外汇买卖风险

37、进行管理。如前所述，外汇买卖风险是外汇银行大量的主要的风险，必须有效防范。实施外汇买卖风险管理，可以采取如下措施： 第一，坚持轧平头寸。一般来讲，银行外汇买卖存在和发生现险的前提条件是外汇银行头寸有长余或有短缺即存在着敞口头寸。外汇银行只有在外汇买卖中以轧平头寸或收支平衡的原则来不断调整自己的外汇持有额，才有消除外汇风险。 第二，规定交易额度。外汇银行对于外汇买卖中的敞口头寸风险可采取限定交易额度的措施来防范，具体可以通过采用规定交易室的整体限额、规定交易员个人的交易最高限额、规定日间交易限额、规定夜间敞口最高限额等规定或措施来实现。 第三，设置止蚀点。设置止蚀点就是对交易室和交易员规定最大的

38、亏损额度。交易亏损一旦达到这个额度须不问情由，一律斩仓，以避免更大亏损的发生。 对外汇信用风险进行管理对外汇信用风险进行管理。进行外汇信用风险管理主要是对交易对方制定信用额度，即外汇银行在办理外汇业务的过程中，不论交易对方是银行还是企业、是本国的还是外国的，都要根据其在一定时期内的信用状况，制定出在这一时期内对其授信的限额。当对对方的授信总额超过了规定限额时，要停止对其的授信业务或要求有关的银行予以相应的信用担保。做好外汇信用风险管理工作的关键是要在日常业务中对交易对象进行必要的资信调查，评定信用等级，然后结合国别整体限额和信用等级情况具体确定每个交易对手的交易额度。 对外汇利率风险进行管理对

39、外汇利率风险进行管理。对外汇利率风险进行管理就采取相应的做法与措施来控制利率风险的发生，或尽可能将可能遇到的利率风险降到最低水平。要对利率走势进行科学分析与预测，在正确分析与预测的基础上采取相应的防范措施。要根据分析与预测的结果，合理统筹安排外汇收支，注意放款或拆放资金的期限档次，避免利息损失。要充分利用各种金融工具冲抵利率风险，实现保值目标。 此外，银行经营外汇业务还要对外汇储备、外还要对外汇储备、外债等风险进行管理。债等风险进行管理。四、企业从事外汇业务的风险企业从事外汇业务的风险管理管理 P78 （一）签订合同时的防范方法（一）签订合同时的防范方法 p79 （二）以金融交易防范风险（二）

40、以金融交易防范风险 p80（一）签订合同时的防范方法 选择有利的合同货币选择有利的合同货币 、交易中争取使用本币。 、收汇使用硬币，付汇使用软币。 、软硬货币搭配共同计价。 、使用欧元和特别提款权等“一篮子” 货币。 、调整价格。（二）以金融交易防范风险 金融交易主要有： 、即期外汇交易 、远期外汇交易 、掉期交易 、外汇期货交易 、外汇期权交易 、互换交易 、远期利率协议 、外币出口信贷 、福费廷交易 、保付代理等等试论企业从事外汇业务的风险试论企业从事外汇业务的风险及其管理及其管理 P84-7 企业从事外汇业务主要会遇有外汇买卖、外汇结算和外汇会计风险。外汇买卖风险是企业的外汇买卖成交后由

41、于汇率变动使企业蒙受的损失；外汇结算风险是企业在约定了以外币计价进行贸易及非贸易到实际结算过程中因汇率变动产生的风险；外汇会计风险即外汇评价风险，是企业以本币重新评估其经营状况或某个项目时，因交易发生日人账时的汇率与重新评估日(或报告日)的汇率不同所产生的风险，即账面上的损益差异。如同外汇银行经营外汇业务一样，企业从事外汇业务会遇有风险也同样是一种客观存在。尽管企业进行外汇买卖或从事外汇业务不像银行那样频繁与数额巨大，但是企业防范外汇风险同银行防范外汇风险一样，是相当重要的事情。 企业防范外汇风险的方法可以归纳为两类：一是签订合同时的防范方法；二是借助进行有关金融交易进行防范。 利用签订合同来

42、防范外汇风险，主要要在合同货币的选择和有关保值的条款上下工夫。 首先，要选择好合同货币。选择有利的合同货币要争取做到： 第一，签订进出口合同力争以本币计算。因为以本币计价结算，不存在本币与外币的兑换，可以汇率变动的风险，稳定地获得本币收入。 第二，争取出口收硬货币，进口付软货币。硬货币是那种汇率坚挺、购买力不断走强的货币；软货币是那种汇率疲软、购买力不断走弱的货币。收汇使用硬币、付汇使用软币，*这种方法实质上是将外汇风险转嫁给交易对方，能否成功应用取决于交易双方的实务及对软硬货币的判断是否准确。如果在谈判或实施中难能做到收硬付软，则可力争在合同中争取以软硬货币搭配计价。 第三，争取使用“合成货

43、币”即“篮子货币”计价结算。“合成货币”或“篮子货币”是将多种货币放在一起加权组合成一种复合货币。利用合成或篮子货币计价实际上是利用多种货币之间汇率变动方向不同而抵消或降低外汇风险。当然就合成货币来说，其本身也较非合成货币币值稳定。目前世界上较为成功的明显的“合成货币”或“篮子货币”当属特别提款权和欧洲货币单位。 其次，争取在合同中加列保值条款。例如，在合同中争取加列利用“一揽子”货币保值、如遇汇率变动超过预计幅度双方同意按事先商定的有关条件办理等条款。 最后，调整价格或利率水平。在遇有在出口收软货币、进口付硬货币、利率水平不当或风险较高等不利的成交条件下，可以通过调整商品价格和利率水平的做法

44、，来达到减少外汇风险的目的。 利用金融交易防范外汇风险利用金融交易防范外汇风险。尽管每种外汇或金融交易本身都存在着一定的风险性，尽管当今世界上新的外汇或金融交易方式层出不穷且都带有新的风险性，但无论是何种情况，有效地运作有关的外汇或金融交易，都不失是企业防范外汇风险重要的必不可少的战略选择。例如，做远期外汇交易，可以把未来难以预测的价格变动风险变为已知的价格条件，可以避免汇率变动的风险损失，达到外汇保值目的。目前，可供企业用于防范外汇风险的金融交易很多，主要有即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、外汇期货交易、外币期权交易、互换交易等，以及外汇出口信贷、福费廷、保付代理等业务。第三节金融衍生交

45、易 一、金融衍生交易的概念及其种类一、金融衍生交易的概念及其种类 P80 二、金融衍生交易的特点二、金融衍生交易的特点 P80 三、金融衍生交易的作用三、金融衍生交易的作用 P81 四、金融衍生交易的风险及其管理四、金融衍生交易的风险及其管理 P82一、金融衍生交易的概念及一、金融衍生交易的概念及其种类其种类 P80 金融衍生交易：利用金融衍生工具进行的交易。 金融衍生工具：或称金融衍生产品，是指在传统的或基础的金融工具或业务(如利率、汇率、股票价格、商品期货价格等)中衍生或派生出来的新的金融交易工具或形式。 金融衍生工具从形式上可以分为两类： （一）普通衍生工具，如外汇期货与期权交易、 利用

46、期货与期权交易等； （二）复合型衍生工具即将各种普通衍生工具组合成新的具有某种特殊用途的金融工具。 金融衍生工具是商品与货币经济高度发达的产物，是国际金融市场与金融工具不断发达与创新结果。金融衍生产品是一种具有高回报率的融资工具，它降低了金融交易成本，促进了金融业务的融合，提高了金融体系的运作效率，同时它也是一种高风险的融资工具，因为运作衍生金融工具存在着极大的市场风险和操作技术难度。 二、金融衍生交易的特点（P） 、未来性 、契约性 、帐外性 、组合性 、反向性 、融资性 、杠杆性金融衍生交易的特点金融衍生交易的特点金融衍生交易的主要特点有： 未来性。金融衍生交易是在现时对金融基础工具未来产

47、生的结果进行交易。 契约性。金融衍生交易是对金融基础工具在未来各种条件下处置的权利和义务，这些权利与义务以契约形式存在。 账外性。金融衍生交易是对未来的交易，按现有的财务规则，交易双方的资产负债表中都无法在交易结果发生前记录这类交易的情况，因此，其潜在的盈亏或风险都无法在财务报表中体现。 组合性。金融衍生交易可以把不同期限、不同种类、不同特点和不同功能的金融工具组合成形形色色的金融产品。 反向性。金融衍生交易可以对金融基础工具或其衍生工具作反向性的对冲交易，以防范或锁定风险。 融资性。金融衍生交易可以以一定的保证金为保证，达到运用巨额资金才能达到的目的。 杠杆性。金融衍生交易是以保证金作为履约

48、保证的交易，具有财务杠杆作用。三、金融衍生交易的作用P84-8 金融衍生交易的主要作用金融衍生交易的主要作用，可以从微观和宏观两个方面来分析。 从微观上分析微观上分析其作用主要表现在： 控制金融风险。金融衍生交易可以规避运用金融基础工具产生的汇率、利率等价格风险。 降低融资成本。利用金融衍生工具可以将各种不同市场的有利条件有机联系起来，形成最佳的融资组合，从而降低融资成本。 提高财务杠杆率。金融机构和企业可以通过运用衍生工具来最大限度地提高资金使用效率，可以以较少的资金进行较大规模的投资。 从宏观上分析宏观上分析其作用主要表现在： 可以提高经济运行的效率。金融衍生工具反映了金融市场的时间价值和

49、波动性价格，这些价值从本质上讲是市场效率的体现，当人们在追逐衍生工具的价值时，实际上就是在追逐市场的效率。有利于资源的合理配置。金融衍生工具可以使市场参与者的资源优势得到充分发挥，减少资源的闲置和浪费。 可以促进经济向一体化方向发展。金融衍生市场的形成使得各类金融市场有机联系起来，市场参与者在国际间的套利活动和金融产品的投资组合将促进世界经济一体化进程。 可以增加市场的敏感度。金融衍生市场作为一个高效运作的市场对任何有可能影响经济变化的因素都会作出即时的敏感的反应。四、金融衍生交易的风险及其四、金融衍生交易的风险及其管理管理 金融衍生交易既是一种进行风险管理具有规避金融风险功能的交易，也是一种

50、极易诱发过度投机导致金融风险的交易，因此，对金融衍生交易的风险本性必须深刻认识，对金融衍生交易的风险必须加强管理。 （一）金融衍生交易的风险金融衍生交易的风险P84-8 （一）金融衍生交易的风险金融衍生交易的风险 P82 金融衍生交易风险的表现： 第一，价格风险，即金融衍生工具的价格发生剧烈波动而产生的风险。金融衍生工具的价格变动受多种因素影响，价格的非预期变动会给某些高财务杠杆的金融衍生交易带来巨大的风险。 第二，运作风险，即在具体进行金融衍生交易时所产生的风险。如计算机运行故障、经纪商的操作失误等。 第三，信用风险，即在金融衍生交易中交易对方违约的风险。 第四，流动性风险，即金融衍生工具在