2022年《金融市场学》课后习题答案.docx

《2022年《金融市场学》课后习题答案.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年《金融市场学》课后习题答案.docx（26页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -第三章 资本市场1（1）从理论上说,可能的缺失是无限的,缺失的金额随着X股票价格的上升而增加；（2）当股价上升超过22 元时,停止缺失买进托付就会变成市价买进托付,因此最大损失就是 2 000 元左右；2（1）该托付将按最有利的限价卖出托付价格,即 40.25 美元成交；（2）下一个市价买进托付将按 41.50 美元成交；40 美元以下有较多的买盘,意味着下跌风（3）我将增加该股票的存货；由于该股票在险较小；相反,卖压较轻；3你原先在账户上的净值为 15 000 元；（1）如股价升到 22 元,就净值增加 2

2、000 元,上升了 13.33%；如股价维护在 20 元,就净值不变；如股价跌到 18 元,就净值削减 2000 元,下降了 13.33%；（2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X,就 X 满意下式：（ 1000X-5000 ）/1000X=25% 所以 X=6.67 元；（3）此时 X 要满意下式：（ 1000X-10000 ）/1000X=25% 所以 X=13.33 元；（4）一年以后保证金贷款的本息和为5000 1.06=5300 元；如股价升到22 元,就投资收益率为：（1000 22-5300-15000 ）/15000=11.33% 如股价维护在 20 元,就投资收益率为：

3、（1000 20-5300-15000 ）/15000=-2% 如股价跌到 18 元,就投资收益率为：（1000 18-5300-15000 ）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：/ 投资者原有净值 投资收益率 =股价变动率 投资总额- 利率 所借资金 / 投资者原有净值 4你原先在账户上的净值为 15 000 元；（1）如股价升到 22 元,就净值削减 2000 元,投资收益率为-13.33% ；如股价维护在 20 元,就净值不变,投资收益率为 0；如股价跌到 18 元,就净值增加 2000 元,投资收益率为 13.33%；（2）令经纪人发出追缴保证金通知时

4、的价位为 Y,就 Y满意下式：（ 15000+20000-1000X ）/1000X=25% 所以 Y=28元；（3） 当每股现金红利为0.5 元时,你要支付500 元给股票的全部者；这样第（1）题的收益率分别变为-16.67% 、-3.33% 和 10.00%；Y就要满意下式：（15000+20000-1000X-500 ）/1000X=25% 所以 Y=27.60 元；细心整理归纳 精选学习资料 5（ 1）可以成交,成交价为13.21 元； 第 1 页,共 20 页 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料

5、- - - - - - - - - - - - - - -（2）能成交 5800 股,其中 200 股成交价为13.22 元, 3200 股成交价为13.23 元,2400 股成交价格为13.24 元；其余 4200 股未成交部分按13.24 元的价格作为限价买进托付排队等待新的托付；6. 你卖空的净所得为 16 1000-0.3 1000=15700 元,支付现金红利 1000 元,买回股票花了 12 1000+0.3 1000=12300 元；所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元；7. 令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r 3 和 r 6,就 1+r 3

6、=（100/97.64 ）4=1.1002 1+r 6=（100/95.39 ）2=1.0990 求得 r 3=10.02%,r 6=9.90%；所以 3 个月国库券的年收益率较高；8. （1）0 时刻股价平均数为（价平均数上升了 4.17%；18+10+20）/3=16 ,1 时刻为（ 19+9+22） /3=16.67 ,股（2）如没有分割,就 C股票价格将是 22 元,股价平均数将是 16.67 元；分割 后, 3 只股票的股价总额为（19+9+11）=39,因此除数应等于 39/16.67=2.34；（3）变动率为 0；9. （1）拉斯拜尔指数 =（19 1000+9 2000+11

7、2000）/（19 1000+9 2000+22 2000）=0.7284 因此该指数跌了 27.16%；（2）派许指数 =（19 1000+9 2000+11 4000）/ （ 19 1000+9 2000+22 2000）=1 因此该指数变动率为 0；10（ 1）息票率高的国债；（ 2）贴现率低的国库券；11（ 4）12（ 4）13（ 2）14（ 4）15（ 1）16（ 4）该托付在股价达到 17（ 2）一、第四章外汇市场判定题19 元后变为市价托付,成交价无法知道；1、（错误）该支付手段必需用于国际结算；2、（错误）买入价是指报价行情愿以此价买入标的货币的汇价,卖出价是报价行情愿以此价卖

8、出标的货币的汇价；客户向银行买入外汇时,是以银行报出的外汇卖出价成交,反之,就是以银行报出的买入价成交；3、（错误）无论是在直接标价法仍是间接标价法下,升、贴水的含义都是相同的,即：升水表示远期汇率高于即期汇率,贴水表示远期汇率低于即期汇率；4、（正确）由于远期外汇的风险大于即期外汇；细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 2 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -5、（错误）举例说明,A币与 B 币的市场价值均为10 元,后 B 币下跌为

9、10 元,就 A币较 B 币升值（ 10-8 ）/8=25%,B 币较 A 币贬值（ 10-8 ）/10=20%；6、（错误）外汇银行将依据自身的风险承担才能及保值成本打算是否轧平；7、（错误）仍必需考虑高利率货币将来贴水的风险；只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图；8、（错误）依据利率平价说,利率相对较高国家的货币将来贴水的可能性较大；9、（错误）购买力平价理论认为,汇率的变动是由于两国物价变动所引起的；10、（错误）两者的结论恰恰相反；如当本国国民收入相对外国增加时,国际收支说认为将导致本币汇率下跌,外汇汇率上升； 而弹性货币分析法就认为将使本币汇率上升,

10、外汇汇率下跌；二、挑选题1、C 2、A 1、C 2、A 3、B 三、运算题1、1 银行 D,汇率 1.6856 2 银行 C,汇率 1.6460 31.6856 1.6460=2.7745GBP/DEM 2、银行 B,1.6801 3、设纽约市场上年利率为 8%,伦敦市场上年利率为 6%,即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035,3 个月汇水为 30-50 点,如一投资者拥有 10 万英镑,应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情形；由于美元利率高出英镑利率两个百分点,折合成 3 个月的利率为 0.5%,大于英镑的贴水率和买卖差价之和 0.3

11、7% （1.6085-1.6025）/1.6025 100%, 因此应将资金投放在纽约市场较有利；细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 3 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -详细操作过程：在卖出10 万即期英镑, 买入 16.025 万美元的同时,卖出3 个月期美元16.3455 万；获利情形：在伦敦市场投资 3 个月的本利和为：GBP10 （ 1+6% 3/12 ） =GBP10.15万 在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后,本利和

12、为：GBP10 1.6025 1+8% 3/12 1.6085=10.1619 万 套利收益为 : GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119 万=GBP119元；前者到期必需按第五章衍生市场40 元买入资产的权益,40 元的价格买入资产, 而后者拥有按但他没有义务；2如合约到期时汇率为0.0075 美元 / 日元,就他赢利1 亿 （0.008-0.0075）=5 万美元；如合约到期时汇率为0.0090 美元 / 日元,就他赢利1 亿 （0.008-0.009）=-10 万美元；3他在 5 月份收入 2 元, 9 月份付出 5 元（ =25-20 ）；4套利者可以借钱买入 10

13、0 盎司黄金,并卖空 1 年期的 100 盎司黄金期货,并等到 1 年后交割,再将得到的钱用于仍本付息,这样就可获得无风险利润；5假如每份合约缺失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知；此时期货价格低于 1.50 元 / 磅；当每份合约的价值上升超过 1000 元,即期货价格超过 1.667 元 / 磅时, 他就可以从其保证金帐户提取 2000 元了；6他的说法是不对的；由于油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一,通过购买石油期货,航空公司就可以排除因油价波动而带来的风险；细心整理归纳 精选学习资料 7每年计一次复利的年利率= ； 第 4 页,共 20 页 （1+0.14/4 ）4-1

14、=14.75% 连续复利年利率= 4ln1+0.14/4=13.76% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -8连续复利年利率= 9 12ln1+0.15/12=14.91%；= 与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率10 4 （e0.03 -1 ）=12.18%；元；因此每个季度可得的利息=10000 12.8%/4=304.55第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第 2 年： 14.0% 第 3 年： 15.1% 第 4

15、 年： 15.7% 第 5 年： 15.7% 11第 2、3、4、5、 6 季度的连续复利远期利率分别为：第 2 季度： 8.4% 第 3 季度： 8.8% 第 4 季度： 8.8% 第 5 季度： 9.0% 第 6 季度： 9.2% 12公司 A在固定利率上有比较优势但要浮动利率；公司 B 在浮动利率上有比较优势但要固定利率；这就使双方有了互换的基础；双方的固定利率借款利差为 1.4%,浮动利率借款利差为 0.5%, 总的互换收益为 1.4%-0.5%=0.9%每年；由于银行要从中赚取 0.1%,因此互换要使双方各得益 0.4%；这意味着互换应使 A 的借款利率为 LIBOR-0.3%,B的

16、借款利率为 13%；因此互换支配应为：图无法显示,请见谅！13A公司在日元市场有比较优势,但要借美元；B 公司在美元市场有比较优势,但要借日元； 这构成了双方互换的基础；双方日元借款利差为 1.5%,美元借款利差为 0.4%,互换的总收益为 1.5%-0.4%=1.1%；由于银行要求 0.5%的收益,留给 AB的只有各 0.3%的收益；这意味着互换应使 A 按 9.3%的年利率借入美元,而 B按 6.2%的年利率借入日元；因此互换支配应为：细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 5 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归

17、纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -图无法显示,请见谅！14A 公司在加元固定利率市场上有比较优势；B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势；但 A 要美元浮动利率借款,B 要加元固定利率借款；这是双方互换的基础；美元浮动利率借款的利差为 0.5%,加元固定利率借款的利差为 1.5%；因此互换的总收益为 1.0%；银行拿走 0.5%之后, A、B各得 0.25%；这意味着 A可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元,而B可按 6.25%的年利率借入加元；因此互换支配应为：图无法显示,请见谅！15在利率互换中,银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利

18、差,它比贷款本金小多了；16期权买方在支付了期权费后,其最糟糕的结果是0,他永久不必再付出,因此他无需再缴保证金；第六章 利率机制1. 附息债券的实际年收益率较高；（1）3 个月短期国债的实际年利率为：（100000/97645 ）4-1=10% （2）附息债券的实际年利率为：2.1.052-1=10.25% 第 6 页,共 20 页 该国债的实际年利率为1.052-1=10.25%, 因此如付息频率改为一年一次,其息票率应提高到10.25%；3.半年到期收益率率为4%,折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为8%；4.分别为 463.19 元、 1000 元和 1134.2 元；5.半年的

19、到期收益率率为4.26%,折算为债券等价收益率为8.52%,折算为实际年到期收益率为8.70%；6.填好的表格如下：细心整理归纳 精选学习资料 价格（元）期限（年）债券等价到期收益率400 20 4.634% 500 20 3.496% 500 10 7.052% 376.89 10 10% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -456.39 10 8% 7.400 11.68 8% （2）；8.（3）；2=101.86 元；9.（4）；10.对；11

20、.4 ；12.（1）P=9/107+109/1.08（2）到期收益率可通过下式求出： 9/ （1+y）+109/1+y 2=101.86 解得： y=7.958%；（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f 2）： 1+f 2=1.08 2/1.07=1.0901 解得 :f 2=9.01%；由此我们可以求出下一年的预期债券价格： P=109/1.0901=99.99 元；13.（1）1 年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得： 94.34=100/1+y 1 解得： y1=6% 2 年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：22 84.99=100/1+y解得：

21、 y2=8.47% 2 年期附息票债券的价格等于：细心整理归纳 精选学习资料 12/1.06+112/1.08472=106.51 第 7 页,共 20 页 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 2 年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得： 12/ （1+y）+112/ （1+y）2=106.51 解得： y=8.33%；（2） f 2=（1+y 2）2/ （1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11% ；（3）第 1 年末 2 年期附息票

22、债券的预期价格为：112/1.11=100.9 元第七章 风险机制1（3）2（2）3（4）4（4）51 6贝塔系数 =30% 1.2+20% 0.6+10% 1.5 40% 0.8=0.95 71/3 1.6+1/3 X=1,X=1.4 8对于 A=4 的投资者而言,风险资产组合的效用是：U=20%-0.5 4 20% 2=12% 而国库券的效用是 7%,因此他会挑选风险资产组合；对于 A=8 的投资者而言,风险资产组合的效用是：U=20%-0.5 8 20% 2=4% 因此他会挑选国库券；9风险资产组合的效用为：2U=14%-0.5A 20%国库券的效用为 6%；为了使他更偏好风险资产组合,

23、14%-0.5A 20% 2 必需大于 6%,即 A 必需小于 4；为了使他更偏好国库券,14%-0.5A 20% 2 必需小于 6%,即 A 必需大于 4；10 （1）尽管孤立地来看黄金的预期收益率和标准差都不如股票抱负,但假如股票和黄金的相 关系数很小（如图中的实线所示）,投资者通过持有部分黄金仍有可能提高投资效用；（ 2）假如股票和黄金的相关系数等于1（如图中的虚线所示）,就任何理性的投资者都不会持有黄金的多头；此时黄金市场明显无法取得均衡；人们卖出或卖空黄金的结果将使黄金价格下跌、收益率提高；11 无差异曲线上的点必需满意效用函数：细心整理归纳 精选学习资料 （1）将 A=2,U=6%

24、代入上式得： =6%+2值,如下表： 第 8 页,共 20 页 利用这个式子,我们可以得到与不同的值相对应的0% 6% 5% 6.25% 10% 7% - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -15% 8.25% 20% 10% U3 所示；25% 12.25% 将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中U1所示；（2）将 A=4,U=5%代入上式得： =5%+22利用这个式子,我们可以得到与不同的值相对应的值,如下表：0% 5% 5% 55% 10%

25、 7% 15% 95% 20% 13% 25% 175% 将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中U1所示；（3）将 A=0,U=6%代入上式得： =6%；可见该投资者的无差异曲线就是一条经过（0,6%）点的水平线,如图中（4）将 A=-2,U=6%代入上式得： =6%-2利用这个式子,我们可以得到与不同的值相对应的值,如下表：0% 6% 5% 575% 10% 5% 15% 375% 20% 2% 25% -0.25% 将这些点连起来就是该投资者的无差异曲线,如图中U4所示；标准差12 （1）投资者会挑选效用最高的风险资产；第 1 至 4 种风险资产的效用分别为-8%、-17%、12%

26、 和 7%,因此他会挑选第 3 种风险资产；（2）风险中性者会挑选预期收益率最高的第 4 种风险资产；13 （1）组合的预期收益率 =国库券的权重 国库券收益率 +指数的权重 指数的预期收益率由于国库券的标准差为0,其与指数的协方差也为0,因此组合的标准差=指数的权重 指数的标准差；运算结果如下表所示；细心整理归纳 精选学习资料 重国库券的权权重指数的益率组合的预期收差组合的标准 第 9 页,共 20 页 010125%20%0208108%16%040691%12%060474%8%080257%4%1004%0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

27、 - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -（2）当 A=2 时,组合的效用U=组合的预期收益率-组合的方差,我们有：国库券的权 指数的 组合的效用重 权重（A=2 ）0 10 85%02 08 824%04 06 766%06 04 676%08 02 554%10 0 4%可见,你应全部投资于 S&P500 股票；（3）当 A=4 时,组合的效用 U=组合的预期收益率-2 组合的方差,我们有：国库券的权 指数的 组合的效用重 权重（A=4 ）0 10 45%02 08 568%04 06 622%06 04 612%08 02 5

28、38%10 0 4%可见,你应将资金60%投资于 S&P500 股票, 40%投资于国库券；14 运算过程如下表所示：证券权重预期收重预期收益率 * 权益率A 54 0.21500.2 0.043010753 B 75 0.30100.142850.043010753 714 C 63 0.05371 0.053763441 D 08 0.43010.1 0.043010753 小计1 18.28%；0.182795699 所以你的投资组合的预期收益率等于15 运算过程如下表所示：细心整理归纳 精选学习资料 收益率概率率收益率 *概率离差平方 * 概 第 10 页,共 20 页 -0.1 0.

29、1 -0.01 0.0034225 0 0.25 0 0.00180625 0.1 0.4 0.04 0.00009 0.2 0.2 0.04 0.002645 0.3 0.05 0.015 0.00231125 小计1 0.085 0.010275 预期收益率0.085 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -标准差 0.10136567 该股票的预期收益率与标准差分别为：8.5%和 10.14%；16 你在 A 和 B 上的投资权重分别为 150%和

30、-50%；预期收益率 =150% 13%+（-50%） 5%=17% 方差 =150% 2 10% 2+（-50%）标准差 =24.65% 2 18%+2 150% （ -50%） 0.25 10% 18%=0.06075 17 证券 A 的预期收益率和标准差分别为 9.5%和 9.99%,证券 B 的预期收益率和标准 差分别为 5.75%和 5.31%；协方差 =-0.0052, 相关系数 =-0.0052/9.99% 5.31%=-0.98 18 组合的方差 =0.52 459+0.32 312+0.22 179 +2 0.5 0.3 -211+2 0.5 0.2 112+2 0.3 0.

31、2 215 =130.57 标准差 =11.4319 A、B、C 三种证券的预期收益率分别为：4%、4.5%和 7.5%；组合的收益率 =4% 20%+4.5 50%+7.5 30%=5.3% A、B、C 三种证券的方差分别为0.0124、0.005725 和 0.003625A 、B 两种证券的协方差为-0.0073A 、C 两种证券的协方差为 0.0035B、C 两种证券的协方差为-0.00013组合的方差 =0.2 2 0.0124+0.5 2 0.005725+0.3 2 0.003625 +2 0.2 0.5 -0.0073+2 0.2 0.3 0.0035+2 0.5 0.3 -0

32、.00013 =0.001176 组合的标准差 =3.43% 20 （ 1）当相关系数 =0.9 时,组合的方差 =0.52 0.32+0.52 0.42+2 0.5 0.5 0.9 0.3 0.4=0.1165 组合的标准差 =34.13% 2当相关系数 =0 时,2+0.52 0.42=0.0625 组合的方差 =0.52 0.3组合的标准差 =25.00% 3当相关系数 =-0.9 时,2+0.52 0.42-2 0.5 0.5 0.9 0.3 0.4=0.0085 组合的方差 =0.52 0.3组合的标准差 =9.22% 第八章 风险资产定价1（1）17%,（ 2） 14%,（ 3）1

33、2.5%；2令风险组合的投资比例为 x,就 x 必需满意下式： 18%x+5%1-x=24% 解得： x=146.15%；细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 11 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -3（1）26%,（ 2） 18%,（ 3）14%；4令风险组合的投资比例为x,就 x 必需满意下式： 25%x=20% 解得： x=80%；因此投资组合的预期收益率等于： 12% 80%+7%20%=11% 5（1）风险组合年末预期价值为：

34、0.550 000+0.5150 000=100 000 元；当风险溢价为 7% 时,要求的投资收益率就等于12%（ =5%+7%）；因此风险组合的现值为：（ 2）当风险溢价为10% 100 000/1.12=89 285.71元；时,要求的投资收益率就等于15%（=5%+10%）；因此风险组合的现值为：6 100 000/1.15= 86 956.52元；该风险组合的单位风险酬劳等于：（20%-7%）/25%=0.52 ；7由于 A、B 两种股票是完全负相关的,它们可以组成一个无风险组合,其收益率应等于无风险利率；令 A 股票在组合中所占的权重为 x,就 x 必需满意下式：15%x-25%（

35、 1-x ） =0 解得： x=62.5%；该无风险组合的预期收益率为： 0 625 12%+（1-0.625 ） 14%=16.5% 因此,无风险利率必需等于16.5%,否就就存在无风险套利机会；8错；假如无风险借贷利率不等的话,借款者和贷款者将因其风险厌恶度不同（从而无差异曲线的斜率不同）而挑选不同的最优风险组合；9该组合的 系数应满意下式： 16%=5%+ （ 12%-5%）细心整理归纳 精选学习资料 10解得：=1.57 ； 第 12 页,共 20 页 该项目的合理贴现率为： - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师归纳总结

36、精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 6%+1.615%-6%=20.4% ；该项目的净现值为： -1000+ t（ 400/1.204 ）=654.4716 万元；当贴现率超过 38.4%时,该项目的净现值为负； 与 38.4%贴现率相对应的 值为： 38 4%=6%+ （ 15%-6%）11解得：=3.6 ；因此当该项目的 超过3.6 时,该项目的净现值为负数；（1）错；其预期收益率应等于无风险利率；（2）错；只有系统性风险高的股票才能获得高的预期收益率；而波动率高并不肯定等于说系统性风险高,其中有一部分是非系统性风险；（3）错；应投资 80%于市场组合

37、, 20%于无风险资产；12我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线；市场组合预期收益率为： 10% 40%+15%60%=13% 市场组合的标准差为：（0.4220% 2+0.6228% 2+2 0.40.60.320% 28%）0.5 =20.66% 因此资本市场线为： =5%+ （13%-5%）/20.66% =5%+0.387213（1）由于市场组合本身的 值等于 1,因此其预期收益率应等于 10%；（2） =0 意味着没有系统性风险,因此其预期收益率应等于无风险利率 4%；（3）依据证券市场线 , =-0.4 的股票的预期收益率应等于 : 4%+-0.4 10%-

38、4%=1.6% 而依据该股票目前的市价、将来的股息和股价运算的预期收益率为：（31+1）/30-1=6.67% 明显,该股票目前的市价被低估了；细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 13 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - - - -14在无风险借款受到限制的情形下,市场组合的零贝塔组合的预期收益率就相当于无风险利率,因此 系数等于15（1）；16（4）；0.5 的风险组合的预期收益率为： 6%+（15%-6%） 0.5=10.5% ；17（3）回

39、来的 R 2等于 0.72,即 0.49, 因此该投资组合的总风险中有51%是未被指数收益率说明的,这部分风险就是非系统性风险；18令 RP1 和 RP2 分别表示 F1 和 F2的风险溢价,就两因素的APT可以写为：=r f +1RP1+2RP2把有关数据代入得： 28%=5%+1.2PR1+1.8RP2 20%=5%+2.0RP1-0.3RP 2解得： RP1=8.56%, RP 2=7.07%；因此预期收益率与 的关系式就是： =5%+8.56% 1+7.07% 219 组合 B的 值为 0, 因此它的预期收益率就是无风险利率；组合 A 的单位风险报酬等于（ 12%-6%） /1.2=5

40、 ,而组合 C的单位风险酬劳等于（8%-6%）/0.6= 3.33；明显存在无风险套利机会；例如,你可以卖掉组合 C,并将得到的收入 50%买进组合 A、50%买进组合B；这样,你的套利组合的预期收益率为： 0.5 12%+0.5 6%-1 8%=1% 套利组合的 值为：0.51.2+0.50-10.6=0 ；1%的酬劳；20可见,这样套利就可以使你不冒系统性风险猎取令 RP表示风险溢价,就APT可以写为： 13%=r f+1.3RP 8%=rf+0.6RP 解得 r f=3.71%；细心整理归纳 精选学习资料 - - - - - - - - - - - - - - - 第 14 页,共 20 页 - - - - - - - - - 名师归纳总结 精品学习资料 - - - - - - - - - - - - -