2022年2022年金融衍生工具 .pdf

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1、2.3 月 1日,某美国公司得知在7月 31 日将收到 50000000 日元.该公司预期日元将下跌,于是卖出 4 张 9月份日元期货以期保值(每一日元期货合约的交割金额为12500000 日元),日元的价格变化如下: 日元现货价格日元期货价格3 月 1 日0.77 美分0,78 美分7 月 31 日0,72 美分0,725 美分7 月 31 日，该公司收到日元，并将进行平仓。试计算该公司收到的日元的实际有效价格，并对保值结果进行分析。3 月 1 日开仓时，基差b1=s1-F1=0.7700-0.7800=-0.0100 7 月 31 日平仓时，基差b2=s2-F2=0.7200-0.7250

2、=-0.0050 则每日元的实际有效价格=F1+b2=0.7800-0.0050=0.7750（每日元美分数）该公司收到的日元的实际总有效价格50 000 000 0.7750378 500(美元 )。基差的变化 b=b2-b1=(-0.0050)-(-0.0100)=0.0050,基差变强，对空头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利 0.005050,000,000 250,000美元，保值非常成功。3. 已知某日白银期货行情如下，请找出最有赢利潜力的牛市套利机会和熊市套利机会。4 月37.85 6 月39,。40 8 月40.10 10 月40.60 12 月40.30 2 月

3、39.95 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差增大时平仓获利。最弱的月入市价差为7.75，故最佳牛市套利的入市机会是买4 月/卖 6 月。熊市套利若想获利，应在价格看跌时选择较强的入市价差，以待价差减弱时平仓。最佳的熊市套利入市机会是价差最强时，价差为 1.75，卖 12 月/ 买 2 月。4. 设小麦的平均月仓储费为0.025，月保险费为0.005，月资金占用利息为0.010,9 月小麦现货价格为8.20.某储运商以该价格购进小麦，欲12 月出售，同时卖出12月小麦期货进行保值。（1）试计算 9 月份时 12 月期货的理论价格。（2）若该储运商以该理论价格成交进

4、行保值，则12 月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04 的赢利。(1)9 月份时 12 月期货的理论价格为8.20（0.0250.050.010）3 8.455（美元 /蒲式耳）(2)b1=8.20-8.455=-0.255,b=b2-b1=0.04，故 b2=0.04-0.255=-0.215 3. 7 月 1 日，一家服装零售公司看好今冬的秋冬季服装市场，向厂家发出大量订单，并准备在9月 1 日从银行申请贷款以支付货款 1000 万美元。 7 月份利率为 9.75%，该公司考虑9 月份利率上升，必然会增加借款成本。于是，该公司准备用9 月份的 90 天期国库券期货做套期保值。（1）

5、设计套期保值方案，说明理由。（2）9 月 1 日申请贷款 1000 万美元，期限3 个月，利率12%，计算利息成本。（3）7 月 1 日，9 月份的 90 天期国库券期货报价为90.25；9 月 1 日，报价为88.00，计算交易损失。（4）计算该公司贷款实际利率。 该公司欲固定未来的借款成本，避免利率上升造成的不利影响，应采用空头套期保值交易方式：在7 月 1 日卖出 9 月份的 90天期国库券期货，待向银行贷款时，再买进9 月份的 90 天期国库券期货平仓。期货交易数量为10 张合约（每张期货合约面值100 万美元）。2 利息成本 =100012% 3/12=309 万美元） 7 月 1

6、日：每 100 美元的期货价值为f100（100IMM 指数） （90/360）=100（10090.25） （90/360） 97.5625(美元 ) 每张合约的价值为1 000 000 97.5625100975 625(美元) 卖出 10 张期货合约，总价值为10975 625 9 756 250(美元) 9 月 1 日：每 100 元的期货价值为f=100（10088.00） （90/360 ）97(美元) 每张合约的价值为1 000 000 97100970 000(美元 ) 买进 10 张期货合约，总价值为10970 000 9 700 000(美元) 所以，期货交赢利9 756

7、2509 700 00056 250(美元) 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 3 页 - - - - - - - - - 套期保值后实际利息成本利息成本期货交易赢利300 00056 250243 750（美元） 。实际利率 =243750/10000000360/90100%=9.75%,与 7月 1 日的利率一致。3.M 公司是美国进口商，进口一批机器，共计1400 万欧元。如果3 个月后的汇率水平高于协定价格1 欧元 =1.35 美元，公司将执行期权

8、。期权费支出为14001.35=1890 （万美元）,18901%=18.9（万美元）。因此，公司的盈亏平衡点为（1 890+18.9）/1400=1.3635 。即当市场汇率超过1 欧元=1.3635 美元，公司执行期权将获益。1.某投资者 2002 年 12月 29日以 3 美元的期权费购买一个执行价格为30美元的看涨期权，同时他又以1 美元的期权费售出一个执行价格为35 美元的看涨期权。试求该价差交易的最大利润、最大损失和盈亏平衡点价格。MP=$3,ML=$2,BP=$32 2、假设 C公司以美元、日元外汇期权组成价差交易，要求作出损益表，并进行损益分析。在期权行使日， C公司同时买进购

9、买和出售两项期权交易，其损益情况如下图所示：2. a 曲线是组合期权交易损益图，当现时价格高于86.5 日元时，交易结果是赢利的，最大赢利额为1.0（3.52.5）日元；当现时价格低于84 日元时，交易结果是亏损，最大亏损额为1.5（136138.53.52.5）日元；损益分歧点为85.5日元。 b 曲线是买方卖空期权交易损益曲线，当现时价格高于84 日元时，交易结果为亏损， 最大亏损额为2.5 日元（支付的期权费）；当现时价格低于84 日元时，交易结果为赢利，赢利额无限大。 c 曲线为卖方买空期权交易损益线，当现时价格高于86.5 日元时，交易结果为赢利， 最大赢利额为3.5 日元（收取期权

10、费）；当现时价格低于86.5 日元时，交易结果为亏损，亏损额无限大。1 期货市场的基本特征：1 具有专门的交易场所2 交易对象是标准化的期货合约3 适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性 4 期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进行5 实行保证金制度6 是一种高风险、高回报的市场7 期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易2 空头套期保值是指在现货市场处于多头的情况下在期货市场做一笔相应的空头交易，以避免现货价格变动的风险。一般适用于持有商品的交易商担心商品价格下跌的情况，以及适用于预测资产的未来销售价格。3 多头套期保值是指在现货市场处于空头的情况下，在期货市场做一笔相应的多头交易。以避

11、免现货价格变动的风险。4 基差是指某一时间、某一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差。5 期现套利是指在期货市场和现货市场间套利。跨期套利是指在同一交易所同时买进和卖出同一品种的不同交割月份的期货合约，以便在未来两合约价差变动于已有利时再对冲获利。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 3 页 - - - - - - - - - 6 看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约，它是人们预期某种标的物的

12、资产的未来价格上涨时购买的期权。看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。7 外汇期权交易是在约定的期限内，以某种外国货币或外汇期货合约为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权”和“出售权”的买卖交易。8 期货期权交易的特点：1 期权拥有方一旦执行该利率期权，便与该期权卖出方构成利率期货买卖合同，由期权交易改为期货交易。 2 在资金效益方面，利率期货期权比利率现货期权更具有优势3 在市场上，利率期货期权交易已经标准化，统一化，具有较高的流动性，便于交易4 该种交易通常在交易所进行，信用风险小。9 期权的时间价值是指期权买方随着期权时间的延续和相关商品价格的变动有可能使期权增值时，愿意为购买这一期权所付出的权利金额。平值期权的时间价值最大。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 3 页 - - - - - - - - -