2022年2022年金融计量新方法_有效矩方法理论研究进展 .pdf

《2022年2022年金融计量新方法_有效矩方法理论研究进展 .pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022年2022年金融计量新方法_有效矩方法理论研究进展 .pdf（6页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、学报 社会科学版? ? 经济管理年月第卷第 一 期南昌航空大学一 、 引言现代金融理论中广泛采用扩散过程来刻画金融衍 生 产 品 标 的 资 产 价 格 的 动 态 特 征 ， 如期权定价理论、 利率期限结构的理论等 ， 这样 ， 在金融理论的实证研究中， 就必须考虑如何估计扩散方程。关于扩散过程的估计方法， 有最大似然估计、 非参数估计、 广义矩估计、 间接推断等方法 ， 这方面较为详尽的综述见（）。，等提出的方法在估计扩散过程中有很大的优势， 尤其是当模型结构没有闭解时。方 法 在 金 融 模 型 分 析 中 有 广 泛 的 应 用 ，（）在随机波动模型（）中采用了方法 ，（）把方法应用于

2、利率期限结构模型（） 分析 ，（）使 用方 法 估朱永军 收稿日期 作者简介 朱永军 （） ， 江西余干人， 经济学博士。主要研究方向： 计量经济学。结构模型在这里实际上就是数据生成过程， 估计的结构模型没有统一的形式，可以是一个随机微分方程，也可以是一个标准的 或者是 模型 。结构模型有时也用数据生成过程的密度函数来表示， 所以有时在 中可以看到两个结构模型表示， 实际上它们是相同的。金融计量新方法 有效矩方法理论研究进展（江西财经大学，江西南昌）关键词有效矩 ； 半非参数方法； 错误设定摘要由，（），（）发展并完善的有效矩方法（，简记为）是现代金融理论中模型设定分析的有效方法。本文对理论研

3、究进展进行了综述并指出了其中还存在的一些不完善和值得继续研究的地方。中图分类号 文献标识码 文章编号 （） （， ，） ：；：（） ，（），（） ， 朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 6 页 - - - - - - - - - 经济管理 计股票价格指数收益率的动态特征（ 由一组扩散过程刻画） ， 朱永军和何小光（）也把方法应用于中国股市的实证研究。二 、 关于有 效 矩 方 法 起 源 于，（）、（）、，（）和，（）

4、等 对 于 模 拟 矩 方 法 （） 进行的研究， 该方法扩展了广义矩方法 ， 也就是说， 如果广义矩方法中的矩条件无法直接得到， 那么可以对数据进行模拟来获得相应的模 拟 矩 ，（）对 模 拟 矩 方 法进行了详细的综述。，（），（）在上述研究基础上提出了有效矩估计方法，在这两篇文章中，作者严格证明了在情况下和非情况下的大样本理论，从而为奠定了理论基础。首先把原始数据投影到简化的辅助模型上来，假说为观测到的原始数据，其中，辅助模型可以通过，（）提出的方法得到辅助模型。对辅助模型使用拟最大似然估计得到辅助模型的参数估计再利用上面得到的辅助模型生成矩其中为利用结构模型模拟的数据，为模拟量 ，。这

5、样对应的结构模型参数的估计量为， 其中， 其 中估计的信息矩阵，。在原假设（ 结构模型正确） 下 ， 下述统计量渐近服从自由度 为的分布 ， 其中为辅助模型参数的个数 ，为结构模型参数的个数 。从上述介绍中可以看出，的思想就是利用观测到的数据用方法得到辅助模型， 把辅助模型的得分函数作为矩， 然后对结构模型模拟生成的数据使用方法来估计。三 、理论研究状况近来对的研究在大样本理论和有限样本性质方面都取得了不少成果， 如对参数稳定性检验的大样本理论研究、 对模型错误设定情况下的大样本理论研究和对有限样本性质进行的模拟研究等。对参数稳定性检验的大样本理论研究有效矩方法的主要思想是使用结构模型的模拟数

6、据来进行广义矩估计， 在相当宽泛的条件下， 该估计量服从一个卡方分布。 近年来 ， 有效矩方法研究文献相当丰富， 但是关于有效矩方法的结构突变理论研究文献相对而言较少， 就本文所知， 目前只有（）提出了有效矩方法的后样本结构突变检验方法，和（）提 出 了 辅 助 模型 下 一 个 设 定 检 验方 法 ， 而和（）则把广义矩估计的结构突变方法推广到有（ ） 方法由 ，（）发展 ， 是一个非参数时间序列分析方法。该方法采用了一个函数来渐近要估计的密度函数， 其 扩展的重要特征是它是非线性非参数模型， 可以直接包容高斯 、 半参数 、 高斯 、 半参数、 高斯 及半参数模型 。 有效矩估计方法实际

7、上可以对三种不同的情况进行处理（ 见 和 ，） ， 对于三种不同的情况， 模拟的实际上也是不相同的 ， 和 认为只要其中情况就可以 ， 为了方便 ， 本文只给出其中的情况 。朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 6 页 - - - - - - - - - 学报 社会科学版? ? 经济管理年月第卷第 一 期南昌航空大学效矩方法中， 给出了基于、和型的检验统计量 ，这些检验统计量的一个共同特点是统计量的渐近分布服从一个布朗运

8、动或布朗桥的泛函， 所以在实际上要获得检验用的临界值， 必须通过大规模的数值模拟。和（）把中的参数稳定性检验方法推广到中 ， 其检验统计量构造方法是 ： 首先 ， 把整个原始数据样本分成两部分， 第一部分的样本量为 （ ，） ， 第二部分的样本量为 ， 采用的结构模型数据模拟长度为， 对应第一部分样本的模拟长度为 。其次 ， 再对第一、 二部分样本分别进行估计 ， 对第一部分样本估计的结果计算。（）也提出了有效矩方法结构突变检验的一个方法， 即后样本检验（ 简记为） ， 不过等 （） 认为该结果并不理想。对模型错误设定的大样本理论研究关于模型存在错误设定下的理论， 实际已经有了很多进展，（）详

9、细分析了最大似然方法 （） 的错误设定问题（ 当然可能存在模型错误设定的情况下，实际上就是拟最大似然方法） ， 指出了存在错误设定情况下的理论推导结果同它在模型正确设定情况下的关系。（）给出了广义矩估计方法（） 在模型存在局部和非局部错误设定情况下的结果。 至于为什么要研究模型中存在错误设定情况下的理论，（） 给出了一个解释： （） 研究错误设定情况下的理论可以更清楚该情况下的理论结果； （） 更正确的看待存在错误设定的后果； （） 现实中的确有许多经济学者在使用模型存在错误情况下的计量结果， 但是使用的检验统计量还是采用模型正确设定情况下的结果，给出存在错误设定情况下的理论结果有助于为这些研

10、究提供理论依据。（） 对在存在错误设定情 况 下 应 用分 析 经 济 问 题 的 研 究 进 行 了 综述。存在错误设定情况的有效矩方法理论， 现存的文 献 中 只 有（）、 和（）对此进行了研究。（）采用的结果模型的一个局部偏离假定， 利用的渐近坡度（）的方式 ， 给出了模型存在错误设定的后果及统计量的可能值 。，（）研究了模型中存在错误设定情况下的大样本理论， 他们假说数据是独立同分布的。 在结构模型的密度（）存在总体错误设定情况下 即（ ）不能表示实际数据密度（） ， 得到的结论是（） 当矩条件（ ），趋于无穷时， 对每个有（）；（） 当矩条件（ ）时 ，并不趋于分这里的括号表示取整函

11、数。渐近坡度定义： 通常当检验统计量与样本容量的比率收敛于一个极限时， 称该极限为渐近坡度。显然这是一个简单的定义， 严格的定义则为当 倍的检验水平的对数同样本容量的比率的极限。朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 6 页 - - - - - - - - - 经济管理 布 ， 即原假说不再能通过是否服从分布来检验 ， 其中参数下标指的是真实参数值。 另外 ， 他们指出使用方法获得的参数估计量虽然还是渐近服从正态分布， 但

12、严重依赖于协方差矩阵的选择。（）在数据平稳遍历情况下讨论了模型存在错误设定的结果 ， 结论是检验统计量没有功效或完全拒绝原假说。和（）的结构模型错误设定不同于（）， 他们是在整体错误设定情况下来讨论问题的， 只是在原始数据上要求的是独立同分布数据， 这种情况要比（）的平稳遍历情况弱， 比有效矩方法的数据要求更弱（ 有效矩方法只要求数据的平稳强混合，该条件在某种约束下是平稳遍历的） ，所以在应用上等的方法是有很大局限的。等正是利用数据的这种独立同分布的性质，通过证明辅助模型的似然函数和信息矩阵之间的服从一个正态分布给出了距函数的极限分布特征， 从而给出了统计量的分布。从分布特征的角度而言，等的结

13、果要比（） 的要细 。对有限样本性质的模拟研究（）最早对的有限样本性质进行了研究， 在文中作者采用（）模型 、 简单的随机波动率模型、 消费资本资产定价模型为结构模型 ， 通过蒙特卡罗试验，发现在样本量为，及结构模型参数指定时，的均值 、 标准差 、 平方根误差要比估计的值更接近真实的设定值，估计的参数的无条件分布要比估 计 的 参 数 更 接 近 于 正 态 分 布 。 其 后 ，（）在另外一篇文章“ 有 效 估 计模 型 ” 中 ， 对同 间 接 推 断（）、的有限样本性质进行了比较，结论是在有限样本情况下，要优于间接推断和。对其他方面的研究和（）分析 了估 计 量的局部稳健性质， 并发展

14、了在估计框架下的一类稳健统计量。（）在简单的结构模型 （）和随机波动率模型 下讨论了当数据在近单位根情况下的性质 ， 指出数据的稳定性要求 对 于来 说 是 很 重 要 的 ，和（）讨论了的相对效率。四 、理论研究中的不足之处及其展望理论研究已经取得了相当大的进展， 但还存在一些不完善和值得继续研究的地方， 主要表现在如下几个方面：（）的参数稳定性检验大样本理论还有待进一步研究。等提出的检验统计量不足之处在于计算复杂， 且这些统计量的功效也没有得到研究。另外，模型中存在错误设定时的参数稳定性检验统计量还很少有人研究。有必要对这些参数稳定性检验统计量进行简化， 并对其相应的检验功效进行模拟研究。

15、（）对于模型错误设定情况下的大样本理论还有值得完善的地方。和研究了数据为独立同分布情况下估计参数的渐近分布， 但是，等提出的理论对数据服从的条件要求更宽（ 平稳遍历） ， 而且当数据为独立同分布的时候， 要通过方法来估计复杂的结构模型如带随机因素的微分方程就有点不现实 。 虽然讨论了数据平稳遍历情况下的模型错误设定的结果 ， 但是并没有给出参数估计的渐近分布， 所以有必要把数据为独立同分布的情况扩展到更为一般的平稳遍历数据中并讨论相应参数估计量的渐近结果。（）方法的有限样本性质还不是很明确，尤其在数据存在单位根的情况下。 尽管已有学者研究了一些有限样本性质，但是他们采用的都是一些特殊的简单设定

16、， 如（）采用的是简单朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 6 页 - - - - - - - - - 学报 社会科学版? ? 经济管理年月第卷第 一 期南昌航空大学的过程 。 笔者认为 ， 在进行模拟以获得有限样本结果时 ，原则上应该使用更具有代表性的离散或连续时间随机结构模型。（）使 用 的参 数 设 置 还 比 较 难 以 确定 ， 按照准则来确定的设置目前只是一个经验的方法。 从理论上来说，使用准则来判断其对应的

17、设置实际上是一个规划问题， 但是目前已有的数学规划理论对于这种较为复杂情况还没有现成的方法可使用。有必要使的参数设置方法理论化 ， 以提供更为有效的寻找设置的策略。总之 ， 对于来说 ， 还需要大量的理论研究 ， 包括对参数稳定性检验、 对存在错误设定的的理论进行扩展研究、 对的有限样本性质等进行更有代表性的模拟研究。在国外 ，已经成为金融经济学家和计量经济学家分析金融数据的一个重要方法， 国内对这一领域的研究尚不多见， 本文在广泛阅读文献的基础上 ， 对理论研究取得的进展进行了综述与概括 ， 并指出了其中还存在一些不完善和值得继续研究的地方 ， 为将来进一步研究提供了方向。（ 责任编辑黄敏

18、）参考文献 ， ， ， ，（）： ， ，（）： ， ， ， ，（）：朱永军 ， 何小光中国股指数收益波动持续性研究基于有效矩方法的分析当代财经， （） ： ， ，（）： ，（）： ， ， ，（）：，（）：， ，（）：， ，（）：， ， ，（）：， ， ，（）：，（）：， ， ，（）：朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 6 页 - - - - - - - - - 经济管理 ， ， ， ， ， ，：， ，（）：， ，（）：

19、， ， ，（）：， ，（）：， ，（）：，（）：朱永军金融计量新方法有效矩方法理论研究进展 日 外务省编我国外交近况第号 日 五百旗头真编战后日本外交史有斐阁， 日 猪木正道，高坂正尧编日本安全防卫的紧急建议讲谈社， 日 盐田庄兵卫等编日本战后史资料新日本出版社， 日 防卫年鉴刊行会编防卫年鉴， 日 细谷千博等编日美关系资料集东京大学出版会， 日 和平问题研究会报告书国际国家日本的综合安全政策年月日 ，；， ， 日 坂本义和，松本繁一编变动的亚洲国际政治亚洲经济研究所， 日 外务省编我国外交近况第号 日 外务省编我国外交近况第号!（ 上接第页）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 6 页 - - - - - - - - -