基于大宗商品现货交易市场设置第三方清算机构的探讨-白冰茹.pdf

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1、 MBA 硕士学位论文 论 文 题目 ： 基 于 大 宗 商 品 现货 交 易 市 场 设 置第 三 方 清算机构的探讨 作者姓名 白冰茹 指导教师 阮明烽 学科专业 工 商管理 所在学院 经贸管理学 院 提交日期 2015 年12 月 _ 浙 江 工业 大 学 学 位 论文 原 创性 声 明 本人郑重 声明 ： 所 提 交的学位 论文是 本人 在导师的 指导下 ， 独 立进行 研究工作 所取得 的研 究成果。 除文 中已经 加以标注 引用的 内容 外， 本论 文 不包含其 他个人 或集 体已经发 表或撰 写过 的研究成 果， 也不含 为获得浙 江 工业大学 或其它 教育 机构的学 位证书 而

2、使 用过的材 料。 对本文 的研究作 出 重要贡献 的个人 和集 体， 均已 在文 中以明 确方式标 明。 本人承 担本声明 的 法律责任 。 作者签名 ： 日期： 年 月 日 学 位 论文 版 权使 用 授权 书 本学位论 文作者 完全 了解学校 有关保 留 、 使用学位 论文的 规定 ， 同意 学校保留 并 向国 家有 关部门或 机构送 交论 文的复印 件和电 子版 ， 允许 论文 被查阅和 借阅 。 本人 授权浙江 工业大 学可 以将本学 位论文 的全 部或部分 内 容编入有 关数据 库进 行检索， 可以 采用影 印、 缩印 或扫 描等复 制手段保 存 和汇编本 学位论 文。 本学位论

3、文属于 1 、保密 ，在_ 年解密 后适用 本授 权书。 2 、不保 密。 （请在以 上相应 方框 内打“ ” ） 作者签名 ： 日期： 年 月 日 导师签 名： 日期： 年 月 日 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 I 基 于 大 宗 商 品 现货 交 易 市 场 设 置第 三 方 清 算 机 构的 探 讨 摘 要 大宗商 品市 场，是 结合 了网络 服务 、金融 服务 、线下 贸易 等多方 面服 务一 体的交 易场所 。在 层次 上，大 宗商品 现货 市场 介于期 货市场 和贸 易市 场之间， 起到连 接作用 。在 功能 上，大 宗商品 现货 交易

4、市场是 为争取 国际 定价 权，创新 现货交 易方式 ，优 化资 源配置 ，提高 市场 运行 效率。 大宗商 品现 货市 场自被论 证以来 ，迅猛 发展 势头 不减。 但伴随 而来 的问 题也层 出不穷 。大 宗商 品现货交 易市场 在缺乏 法律 法规 引导的 情况下 ，监 管部 门的无 法对大 宗商 品现 货交易市 场进行 明确有 效管 理， 同时， 大宗商 品现 货交 易市场 内控制 度缺 失， 或内控制 度落实不能到位。 论文根 据全 面风险 管理 理论、 第三 方管理 理论 为指导 ，以 实例分 析的 方法 从内外 两大方 面入 手对 大宗商 品现货 交易 市场 的风险 因素进 行分

5、析。 当前大宗 商品现 货交易 市场 在法 规缺失 情况下 ，结 算风 险是大 宗商品 现货 交易 市场所面 临的主 要风险 。由 此本 文根据 国外交 易市 场与 清算机 构之间 的关 系， 针对大宗 商品现 货交易 市场 的结 算风险 问题提 出了 结算 机构内 置于交 易市 场以 及设立第 三方清算机构两种方案，并进行详细分析。 大宗商 品现 货交易 市场 结算风 险预 防依赖 于外 部监督 与交 易市场 内控 独立 两大方 面共同 作用 。但 是大宗 商品现 货市 场在 法律法 规缺失 下无 法保 障交易数 据真实 、风险 管理 独立 、交易 资金 安 全、 监管 透明， 因此设 立独

6、 立的 第三方清 算机构 。将现 货交 易市 场结算 剥离出 ，是 当前 能够防 范大宗 商品 现货 交易市场 风险的 有效手 段， 并将 大宗商 品现货 市场 有效 纳入监 督，保 障交 易资 金安全， 引导交 易市场 良性 发展 的最佳 方案。 本文 参考 国内外 交易场 所的 清算 机构设置 及其功 能，对 大宗 商品 现货交 易市场 的发 展有 一定的 参考意 义， 同时 为未来清 算机构之间的投资者和机构跨市场间的征信体系建设提供一些启示。 关 键字 ： 大宗商品现货 ；结算；第三方监管；清算机构；风险控制 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 I

7、I _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 III The Discussion of Setting Third-part Clearing House in the Commodity Spot Trading Market Abstract Commodity spot trading market, is a combination of network services, financial services, trade and other aspects of the service market place offline one. At th

8、e level, commodity spot trading markets stands between the futures markets and the traditional wholesale market, playing a connecting role. Functionally, the commodity spot trading market is goal to fight international pricing, innovative spot transactions, optimize resource allocation, improve oper

9、ational efficiency of the market. Commodity spot trading market since the demonstration, the rapid development momentum is not reduced. But with the attendant problems are endless. Lower commodity spot market in the absence of laws and regulations to guide the case, regulators cant spot commodity tr

10、ading markets have clear and effective management, while commodity spot market internal control system is missing, or the implementation of the internal control system is not in place. Thesis based on a comprehensive risk management theory, third-party management theory as a guide to start with case

11、 study method for commodity spot trading market risk factors were analyzed from two aspects of internal and external. Current commodity spot trading market in the absence of legislation, the settlement risk is the main risk commodity spot trading market faced. Thus based on the relationship between

12、the foreign exchange markets and clearing houses, settlement risks for commodity spot trading market proposed settlement mechanism built into the market and the establishment of an independent third party clearing agency two programs, and conduct a detailed analysis. Commodity spot trading market se

13、ttlement risk prevention depends on the combined effect of external supervision and internal market two aspects of independence. But the commodity spot market in the absence of laws and regulations can not be guaranteed transactions real, independent risk management, financial security, regulatory t

14、ransparency, and therefore to establish an independent third party clearers, clearing the spot market stripped out, is currently able to prevent the commodity spot effective means to market risks. Stripping out the spot market clearing, is the current can be an effective means to prevent the commodi

15、ty spot _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 IV trading market risk, and is benefit for commodity spot market effectively integrated supervision, protection of transaction security funds, and guide the healthy development of the market the best solution. Clearing agencies herein by reference and ove

16、rseas market place settings and functions, the development of commodity spot trading market has a certain reference value, while credit for the future between the clearing houses and institutional investors across market concern among some Inspiration. Keywords: commodity spot; settlement; the third

17、 party supervision; clearing house; risk control _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 V 目 录 摘 要 . I Abstract . III 1 绪论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究意义 . 1 1.3 文献综述 . 2 1.3.1 国外研究情况 . 2 1.3.2 国内研究情况 . 2 1.4 理论综述 . 4 1.4.1 全面风险管理理论 . 4 1.4.2 第三方管理理论 . 5 1.5 研究框架 . 5 1.6 可能的创新点 . 6 2 概述 . 7 2.1 大宗商品现货交易市场概述

18、 . 7 2.2 历次清理整顿暴露的问题 . 8 2.3 大宗商品现货交易市场风险分析 . 11 2.3.1 外部监督缺失风险 . 11 2.3.2 内部风险 . 13 2.3.3 结算风险 . 16 3 国 内外清算机构概况. 21 3.1 清算机构 . 21 3.2 清算机构的发展 . 21 3.3 国外清算机构与交易所 . 22 3.3.1 垂直结构关系 . 23 3.3.2 水平结构关系 . 23 3.4 国内清算机构 . 24 3.4.1 证券清算机构 . 25 3.4.2 期货清算机构 . 25 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 VI 3.4

19、.3 上海清算所 . 27 3.4.4 大宗商品现货市场清算机构 . 28 4 结 算风险控制方案比较 . 31 4.1 结算内置于交易市场 . 31 4.1.1 优劣分析 . 31 4.1.2 措施完善 . 32 4.1.3 实施 难点 . 33 4.2 第三方清算机构 . 33 4.3 设置第三方清算机构方案的 swot 分析 . 34 4.3.1 优势（Strengths） . 34 4.3.2 劣势（Weaknesses） . 35 4.3.3 机遇(Opportunities) . 35 4.3.4 威胁(Threats) . 36 4.4 方案对比 . 37 4.5 小结 . 38

20、 5 第 三方清算机构运营条 件的讨论 . 39 5.1 国外清算机构的运营条件 . 39 5.2 大宗商品现货交易市场第三方清算机构运营条件 . 40 5.3 当前运营障碍及需要解决的问题 . 42 6 综述 . 45 参考文 献 . 47 致 谢 . 51 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 1 1 绪论 1.1 研 究背 景 大宗商品现货市场的概念是 1997 年经当时国内贸易部批准， 国家经贸委等 八部委 进行联 合论 证提 出的， 是一种 通过 网络 与电子 商务搭 建平 台， 对相应物 品进行即期现货或中远期订货交易的现货交易模式。 自2003

21、 年起， 我国大 宗商品现货交易市场的发展迅速升温， 但是与 证券交 易、期 货交易 市场 相比 ，大宗 商品现 货交 易市 场缺乏 国家力 量的 宏观 引导、具 体法律 规范， 主要 规范 依赖于 大宗商 品交 易市 场的自 理，运 营过 程中 存在较大 的风险纰漏，从而导致现货交易市场风险频发。 对全球 大宗 商品交 易市 场体系 进行 概括， 归纳 为“两 核心 、两平 台和 两保 障” ， 两大核心场内市场和场外市场， 两平台是指交易平台和结算平台， 两个保 障是指 法律规 范和 政府 监管。 当前大 宗商 品现 货交易 市场中 各类 交易 场所结算 部门内 置于交 易场 所， 造成交

22、 易和结 算不 分离 ，而作 为保障 的法 律规 范缺失和 政府监 管模糊 ，使 大宗 商品现 货交易 市场 在资 金监管 上存在 漏洞 ，结 算风险频 发。 2014 年1 月江苏交易场所登记结算有限公司成立， 目的在于建立符合江苏 各类交 易场所 实际 需求 的、独 立的登 记结 算系 统，完 成各类 信息 全面 登记、交 易集中结算和资金统一存管。 2015 年4 月广州商品清算中心股份有限公司成立， 主要为 大宗商 品交 易市 场提供 清算、 产品 开发 、仓单 登记等 服务 ，监 督商品市 场金融风险，推进商品市场创新发展。 1.2 研 究意 义 大宗商 品现 货交易 市场 问题频

23、发， 国内对 大宗 商品现 货交 易市场 问题 的研 究多数 是从法 律规 范角 度着手 ，选题 着眼 于对 大宗商 品现货 交易 市场 在自身运 营过程 当中出 现的 结算 风险以 及资金 监管 漏洞 进行探 讨。在 目前 尚缺 乏法律指 引以及 行业规 范的 大宗 商品现 货交易 市场 ，本 文借引 入第三 机构 的概 念，希望 能够对 大宗商 品现 货交 易市场 如何秉 承“ 三公 ”原则 运营， 以及 行业 的良性发 展给予 一点启 发。 对清 算机构 以及第 三方 清算 机构的 研究， 国内 主要 以期货市 场为研 究对象 ，进 行建 立统一 清算机 构可 行性 探索的 讨论。 并且

24、 ，国 内期货市 场已建 立了以 统一 清算 为目标 导向的 中国 期货 保证金 监控中 心， 作为 从交易所 自行结算到第三方统一清算过渡的专门机构。 但目前在大宗商品现货交易市场， _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 2 对第三 方清算 机构 的探 讨尚未 出现。 但我 们也 看到， 大宗商 品现 货交 易市场经 过 2011 年以及 2014 年 的清理整顿，正逐步走向规范， 当前引入第三方结算机 构正是交易场所实现良性的发展的路径之一。 本文在 对大 宗商品 现货 交易市 场建 立第三 方清 算机构 进行 讨论的 同时 ，也 对当前 大宗商 品现

25、货交 易市场 所采用 结算 内置 和将结 算部门 外置 ，设 立 第三方 清 算机 构 两种 方案 分别 进行分 析。通 过对 比两 种 方案 ，对当 前在 大宗 商品现货 市场推行第三方清算机构的运营障碍进行探讨。 1.3 文 献综 述 1.3.1 国外研究情况 西方国 家金 融体系 经过 长期发 展形 成了成 熟而 有效的 一套 制度。 国外 关于 清算机 构的研 究主 要立 足于以 中央对 手方 清算 为核心 清算手 段对 市场 的有效风 险控制 。从国 外清 算机 构的发 展路线 上可 以看 出清算 机构清 算方 式的 发展，从 直接清算到 环形清算，继而发展到现在以 中央对手方为核心

26、的完整清算。 直接清 算系 统在交 易争 端中充 当直 接调节 ，环 形清算 针对 了多对 手方 的交 易的清 算，在 清算 过程 中通过 合 同的 买卖 对手 方直接 的合同 抵消 ，对 交易双方 所积累 的信用 风险 进一 步降， 完整的 清算 通过 合同替 代，将 交易 对手 风险和交 收标的物进一步降低（James T. Moser 2012） 。 Peter Norman （2011 ） 认 为中央对手方清算所就像一个断路器那样保护我们 的金融 系统。 雷曼 兄弟 破产引 发的风 险处 理也 又一次 印证中 央对 手方 为核心的 清算机构在风险控制方面卓越成就。 “如果存在一个可以提

27、供清算业务的第三方 中介机构，就可以为客户的投资增加一道保障（Kim Taylor 2011）”。 CME 清算 所是 CME 集团持有和运 营的一个分 支机构，虽然是交易所集团的子公司，但是 有相对独立经营自主权。 Bruno Biais & Florian Heider & Marie Hoerova （2012） 认为， 清算机 构能够 保证社 会福利 的最 大化 以及， 通过间 接的 手段 对买方 的动机 进行 保护 。而西方 清算机 构经过 数百 年的 发展， 成熟的 清算 机构 对老牌 的清算 机构 进行 良性的竞 争。欧盟在2006 年引入了新的指令，使得欧洲清算所进行良性的竞争

28、。 1.3.2 国内研究情况 当前国 内基 于大宗 商品 现货市 场的 第三方 清算 机构研 究尚 未开展 ，江 苏省 于2014 年率先建立了交易场所登记结算 有限公司， 进行大宗商品现货交易所第 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 3 三方清 算机构 的探 索。 国内的 关于清 算机 构的 研究主 要围绕 在期 货市 场建立以 中央对 手方清 算为 核心 的第三 方清算 机构 进行 统一清 算展开 。针 对大 宗商品现 货交易 所的现 状， 大部 分研究 立足于 大宗 商品 现货市 场存在 的法 律规 范及监管 问题。 我国金 融市 场已经 达到 相当

29、规 模和 产品种 类， 需要加 强推 进中央 清算 机制 清算机 构的建 立。 田凯 （2011） 认为中 央清 算 能够成 功运营 需要 规模 较大，交 易活跃 的成熟 交易 产品 来带动 交易量 ，为 净额 结算创 造条件 。而 当前 国内期货 市场无 论产品 覆盖 度、 成交量 和成交 额均 已经 具备建 立独立 于期 货交 易 所之外 对期货交易进行统一清算的清算机构的可行性（李晶 2010）。 在维护期货市场的正常运转以及担保期货交易的违约风险上， 姚广 （2014 ） 提出当 前只有 建立 独立 于四家 交易所 之外 进行 统一结 算的清 算机 构才 能有利于 期货市场的风险控制，

30、 降低期货公司的资金使用效率， 节约期货市场 运营成本， 以及符 合国家 监管 层对 期货交 易所的 监管 。张 靖宇（2012 ）则 进一 步 认为国内 期货市 场清算 机构 的发 展思路 ，首先 是成 立由 多家期 货交易 所以 及证 券交易所 参股的 大型清 算所 ，同 时开放 证券公 司及 银行 参与进 来。当 期货 市场 、期货交 易所以 及期货 公司 发展 到一定 程 度， 具备 较强 风险抵 御能力 和资 金量 后，期货 交易所 可以考 虑成 立自 己所有 的清算 机构 。建 立 一个 不受任 何期 货交 易所控制 的独立 清算机 构， 不仅 有利于 期货结 算风 险 控 制，更

31、 可以降 低结 算成 本，提高 结算效率（李团团、常清 2012）。 大宗商品现货市场经历迅猛发展之后， 暴露出系列的问题， 赵京芳 （2012） 和贾风 莲（2012 ）认 为 大宗商 品现货 市场 的问 题首先 在于市 场缺 乏法 律法规， 规范程度弱于期货市场； 其次缺乏主管部门监督； 第三， 风险管理及 保障缺失。 相关法 律法规 不完 善， 交易所 制度不 健全 ，而 大宗商 品现货 交易 诸多 相异于期 货市场 的特征 及其 现货 交易的 本质， 使得 期货 法律法 规无法 适用 。大 宗商品现 货市场 缺乏主 管部 门的 监管， 使得交 易场 所本 身具有 较大特 权， 随意 性

32、较大， 结算部 门内置 于交 易场 所，交 易所透 支、 少收 保证金 、虚设 仓库 、标 准仓单、 形成虚假买方市场（石晓梅、冯耕中、邢伟 2009）。 大宗商品现货市场， 虽然经过 2011 年的清理整顿， 在政策要求 下， 交易市 场采用 了与证 券、 期货 一致的 保证金 银行 第三 方存管 模式， 交易 结算 资金依托 银行第三方进行监管，与交易市场的自有资金进行分离。 保证金 第三 方存管 中， 以证券 业的 交易资 金第 三方监 管为 例，主 办存 管银 行需要 客户资 金实 际银 行 存管 金额和 客户 资金 账户余 额进行 核对 ，以 确保客户 资金的 安全性 ，但 在实 际

33、操作 过程中 尚无 一家 商业银 行准确 完成 核对 任务（赵 红 2012 ） 。但 多个 存管 银行模 式，被 存管 单位 与各银 行建立 总 对总 的第三 方存管 系统连 接方 式， 该模式 需要根 据客 户开 户银行 将 结算 数据 发送 到不同银 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 4 行才能 完成资 金清 算， 对客户 资金监 控需 要多 家银行 相互配 合才 能完 成，效率 较低（ 冯薇娟 2008 ） 。 但是大 宗商品 现货 交易 市场在 交易资 金存 管中 又有别于 证券及期货行业，银行并没有对交易资金进行监管义务。 詹啸、 苗瑾 （2

34、010 ）提 出，需 要对 市场 行为实 行有效 监管 的第三 方 机 构对 资金进 行监管 ，同 时建 立相应 风险管 理机 制对 市场风 险进行 有效 管理 和防范。 第三方 监管强 调了 监管 方的第 三方性 质， 与被 监管双 方没有 任何 关联 关系，这 样才可 以保证 交易 双方 在三 公的 原则 下自 由生存 、竞争 与发 展第 三方监管 系统是 指由第 三方 独立 机构或 组织协 调组 合而 成、进 行金融 监管 系列 活动的而 运行体系 （刘忠和 2005）。 1.4 理 论综 述 1.4.1 全面风险管理理论 全面风 险管 理是指 企业 围绕总 体经 营目标 ，通 过企业

35、管理 的各个 环节 和经 营过程 中执行 风险 管理 的基本 流程。 全面 风险 管理， 包括风 险策 略、 风险理财 措施、风险管理的组织职 能体系、风险管理 信息系统和内部控制系统。 全面风 险管 理理论 强调 在整个 企业 范围内 连续 和有效 的控 制过程 的方 法， 企业所 有的风 险都 应该 包含在 其中进 行全 面的 控制。 一个完 整的 全面 风险管理 体系， 是把风 险看 作一 个整体 加以考 虑， 研究 和解决 企业整 体风 险暴 露和对企 业整体 的影响 ，核 心理 念是从 企业 整体 角 度， 对企业 内部各 层次 业务 单位和环 节的风险进行完整的管理。 大宗商 品现

36、 货交易 市场 ，作为 一种 特殊性 质的 企业， 其交 易平台 的属 性要 求大宗商品现货交易市场 “不以盈利为目的” 坚持 “公开、 公平、 公正” 原则。 大宗商 品现货 交易 市场 与现货 市场的 联系 非常 紧 密， 交易平 台上 交换 物流、资 金流、 数据流 ，使 得大 宗商品 现货交 易市 场具 有虚拟 性、连 续性 、高 风险性的 特征，成为市场风险集合的所在。 全面风 险管 理框架 包含 八大要 素： 内部环 境、 战略目 标、 事项识 别、 风险 评估、风险应对、控制活动、信息与沟通和监控。 内部环 境涵 盖了风 险管 理理念 、风 险容量 ，诚 信道德 价值 观，是 组

37、织 内人 员对风险认知的基础。 战略目 标要 求在进 行全 面风险 管理 时采取 适当 程序制 定战 略目标 ，使 得风 险容忍度与战略目标相匹配。 事项识别要求企业在进行积极风险管理同时，主动把握机会。 风险评 估即 对风险 发生 的可能 性以 及风险 的影 响 程度 进行 评估并 以此 作为 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 5 风险管理依据。 风险应 对 是 指管理 者根 据风险 偏好 和风险 容量 有选择 性的 采取措 施应 对风 险，减少风险所带来的影响。 控制活动，即保证风险控制程序及措施能够有效实施。 信息与 沟通 。即组 织内 外部信 息

38、适 当的传 递， 以确保 风险 管理措 施的 有效 执行。 监控，即评估全面风险管理的执行和反馈，对偏差进行纠正。 1.4.2 第三方管理理论 第三方 管理 理论起 源于 美国， 最早 的概念 是指 以健康 管理 、咨询 公司 等形 式开展 业务的 独立 的第 三方保 险中介 机构 。第 三方管 理经过 发展 已经 成为一项 比较成熟实用的风险管理服务。 “第三方监管 强调 了监管方的第三方性质， 与被 监管双 方没有 任何 关联 关系， 这样才 可以 保证 交易双 方在 三公 的 原则下自 由生存、竞争与发展” （刘忠和 2005）。 当前大 宗商 品现货 交易 市场的 结算 风险控 制在

39、法律制 度尚 不健全 的大 环境 下，交 易市场 内部 治理 自由程 度较高 ，多 部门 监管对 大宗商 品现 货交 易市场的 造成监 管交叉 和监 管真 空带。 外界监 管无 从了 解在交 易市场 进行 商品 交易数据 的真实 性。在 此种 情况 下，引 入第三 方机 构， 衔接大 宗商品 现货 交易 市场与上 级政府 等监管 部门 ，同 时弥补 大宗商 品现 货交 易市场 目前外 部法 规缺 失的情况 下，杜 绝交易 市场 运营 过程中 违规， 防控 市场 波动， 交易商 违约 等因 素造成的 结算风险，引导大宗商品现货交易市场的良性发展。 1.5 研 究框 架 选题通 过借 鉴国际 成熟

40、 交易市 场的 交易清 算方 式，分 析证 券交易 市场 运营 的第三 方清算 机构 和期 货市场 统一结 算的 清算 机构相 关资料 ，结 合当 前大宗商 品现货 市场环 境、 行业 行为、 管理机 制等 问题 对第三 方清算 机构 及其 当前运营 障碍进行探讨。 1、大宗商品现货市场概述以及当前主要 风险 1.1 大宗商品现货交易市场概述 1.2 历次清理整顿暴露的问题 1.3 分析大宗商品现货交易市场主要风险问题 1.4 结算风险 2、清算机构及国内外清算机构发 展概况 2.1 国外情况 _浙江工业大学硕士学位论文 基于大宗商品现货市场设置第三方清算机构的探讨 6 2.2 国内各类市场的

41、清算机构发展 3、大宗商品现货交易市场结算风险预防管理 3.1 结算内置于交易场所 3.2 设立第三方清算机构 3.3 设立第三方清算机构方案的 SWOT 分析 3.4 方案比较 4、第三方清算机构运营条件研究 4.1 运营条件：清算规则、清算系统、信息安全 4.2 当前运营障碍：立法保障 、政策引导 、清算机构性质 5、综述 1.6 可 能的 创新 点 1、 通过借鉴分析国外成熟交易市场的清算机构运作以及国内证券登记结算 中心、 期货保 证金 监控 中心等 机构的 情况 ，从 现货市 场 的角 度对 第三 方清算机 构进行探讨； 2、运用 SWOT 分析、实 例分析、对比分析等方法综合分析当前第三方清算 机构在大宗商品现货