《财务管理》第二章-财务管理的价值观念ppt课件.ppt

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1、南京审计学院金审学院南京审计学院金审学院 顾正娣顾正娣G J很显然很显然, , 是是今天的今天的 $10,000$10,000. .J你已经承认了你已经承认了 资金的时间价值和风险价值资金的时间价值和风险价值! ! 对于对于 和和5 5年后的年后的 $10,000$10,000你将选择哪一个呢？你将选择哪一个呢？ 引例引例案例分析案例分析教 学 要 点教 学 要 点教 学 内 容教 学 内 容 掌握时间价值的概念及相关计算掌握时间价值的概念及相关计算 掌握风险报酬的定义及衡量（单项资产风险报掌握风险报酬的定义及衡量（单项资产风险报酬、证券组合资产风险报酬）酬、证券组合资产风险报酬） 了解利息率

2、的概念及种类了解利息率的概念及种类 、决定利息率高低、决定利息率高低的因素及未来利率水平的测算的因素及未来利率水平的测算第一节第一节 时间价值时间价值第二节第二节 风险报酬风险报酬第三节第三节 利息率利息率时间价值的概念时间价值的概念1Click to add Title23复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算 时间价值概念的主要观点时间价值概念的主要观点 西方：货币时间价值 中国：资金时间价值 定义：定义：货币时间价值是指货币在货币时间价值是指货币在周转使用周转使用中随着中随着时间的推移时间的推移而发生的而发生的价值增值价值增值。今天的一元钱与一年

3、后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？如果一年后的如果一年后的1 1元变为元变为1.11.1元，这元，这0.10.1元代元代表的是什么？表的是什么？ 想想想想 表现形式表现形式: :绝对数和相对数绝对数和相对数。绝对数绝对数（利息）（利息）相对数相对数（利率）（利率）不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用 绝对数：绝对数： 时间价值额时间价值额是资金在生产经营过程中是资金在生产经营过程中带来的带来的真实增值额真实增值额。 相对数：相对数： 时间价值率时间价值率是扣除风险报酬和通货膨是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的胀贴水后的真实报酬率真实报酬率。基本概念基本概念12

4、3计算公式计算公式课堂练习课堂练习单利和复利单利和复利12终值和现值终值和现值 复利：复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。一种计息方法。“利滚利利滚利” 单利：单利：只是本金计算利息，所生利息只是本金计算利息，所生利息均不均不加入本金计加入本金计算利息的一种计息方法。算利息的一种计息方法。 现值：现值： 又称复利现值或本金，是指以后年份又称复利现值或本金，是指以后年份收入或支出资金的现在价值。收入或支出资金的现在价值。 终值：终值： 又称复利终值或本利和，是指若干期以又称复利终值或本利和，是指若干期以后包括后包括本金本金和和利息利息在

5、内的未来价值。在内的未来价值。 现值现值 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)复利终值的计算复利终值的计算12复利现值的计算复利现值的计算nniPVFV)1( J 其中：其中： FVnFVn：Future ValueFuture Value 复利终值复利终值 PV PV： Present ValuePresent Value 复利现值复利现值i i：Interest rate Interest rate 利息率利息率n n：Number Number 计息期数计息期数 例例2-12-1： 将将100100元元存入银行，利息率为存入银行，利息率为1010

6、，5 5年年后后的终值应为：的终值应为： FVFV5 5=PV(1=PV(1十十i)i)n n=100=100(1+10(1+10) )5 5=16l.05(=16l.05(元元) )nFVIFi,ninFVIFPVFV,nFVIFi,PVFVnni)1 ( 例例2-12-1： 将将100100元存入银行，利息率为元存入银行，利息率为1010，5 5年后年后的终值应为：的终值应为： 练习练习2-12-1：A A企业企业5 5年前年前将将1010万元万元借给企业借给企业B B，双方商定，双方商定复利计息，年利率为复利计息，年利率为3%3%。问。问A A企业到期可收回多少钱？企业到期可收回多少钱？

7、 FV FV5 5=PV=PVFVIFFVIF10%,510%,5=100=1001.611=16l.1(1.611=16l.1(元元) ) FV5=PV=PVFVIFFVIF3%,53%,5=10=101.1593 =11.5931.1593 =11.593（万元）（万元） nFVPVni )1(1niPVIF,ninPVIFFVPV, 可通过查复利现值系数表可通过查复利现值系数表求得求得niPVIF, 练习练习2-22-2：假设某投资项目预计假设某投资项目预计6 6年后可获得收益年后可获得收益800800万元，按年折现率万元，按年折现率12%12%计算，问这笔收益的现在计算，问这笔收益的现

8、在价值是多少价值是多少 ? ? PV=800PV=800(1(1十十12)12)-5-5=800=8000.507=405.6(0.507=405.6(万元万元) ) 例例2-22-2：若计划在：若计划在3 3年以后得到年以后得到400400元，利息率为元，利息率为8 8，现在应存金额可计算现在应存金额可计算 如下：如下： PVPV400400（1+8%1+8%）-3 -3 4004000.7940.794317.6317.6（元）（元） 例例2-32-3：某企业希望：某企业希望5 5年后从银行提取年后从银行提取1010万元，年利万元，年利率为率为3%3%，按复利计算，现在应存入的钱，按复利计

9、算，现在应存入的钱? ? PV10(1+3%)-5100.86268.626（万元）（万元） 1 1：若若后你需要后你需要那现在按那现在按7%7%复利复利, ,你要你要存多少钱？存多少钱？873873 2 2：某人有：某人有12001200元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为8%8%的投资机会，的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加经过多少年才可使现有货币增加1 1倍？倍？1010 3 3：现有：现有12001200元，欲在元，欲在1919年后使其达到原来的年后使其达到原来的3 3倍，倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？3 3 基本概念基本概念

10、123计算公式计算公式课堂练习课堂练习一定时期一定时期内每期内每期相等相等金额的一系列收付款项。金额的一系列收付款项。 如：折旧、利息、租金、保险费。如：折旧、利息、租金、保险费。J 分类：分类：后付年金后付年金先付年金先付年金延期年金延期年金永续年金永续年金后付年金终值和现值的计算后付年金终值和现值的计算12先付年金终值和现值的计算先付年金终值和现值的计算J 后付年金：又称普通年金，每期期末有等额的后付年金：又称普通年金，每期期末有等额的收付款项的支付。收付款项的支付。10万10万10万10万10万计算示意图A(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1 后付

11、年金终值犹如零存整取的本利和后付年金终值犹如零存整取的本利和 , ,是一定是一定时期内时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。 AAAAA12n-1nn-2nttiA11)1 (n期终值之和普通年金终值公式推导过程：普通年金终值公式推导过程： FVAFVA=A=A（1+i1+i) )0 0+A+A（1+i1+i) )1 1+ +A+ +A（1+i1+i) )n-2n-2 +A +A（1+i1+i) )n-1n-1等式两端同乘以等式两端同乘以(1+i) :(1+i)(1+i)FVAFVA= =A A( (1+i1+i) )+A+A( (1+i1+i) )2

12、2 + +A+ +A( (1+i1+i) )n-1n-1+A+A( (1+i1+i) )n n上述两式相减上述两式相减 : i iFVAFVA=A=A( (1+i1+i) )n n -A-AFVA=Aiin1)1 ( 普通年金终值公式普通年金终值公式 : :FVA=Aiin1)1 ( 注：注： 称为普通年金终值系数或称为普通年金终值系数或1 1元年金元年金终值，它反映的是终值，它反映的是1 1元年金在利率为元年金在利率为i i时，经过时，经过n n期的复期的复利终值，用符号（利终值，用符号（FV/AFV/A，i i，n n）表示，可查）表示，可查“年金终年金终值系数表值系数表”得知其数值。得知

13、其数值。 iin1)1 ( ninFVIFAAFVA, FVAFVAn n：Annuity future value Annuity future value 年金终值年金终值 A: Annuity A: Annuity 年金数额年金数额 i i： Interest rate Interest rate 利息率利息率 n n： Number Number 计息期数计息期数niFVIFA,可通过查年金终值系数表（可通过查年金终值系数表（P P580580-P-P582582）求得）求得 例例2-32-3：5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利率元，存款利率为为8%8

14、%，求第，求第5 5年末年金终值。年末年金终值。 FVAFVA5 5=100=100FVIFAFVIFA8%,58%,5=100=1005.867=586.75.867=586.7元元 练习练习2-42-4：假设某项目在假设某项目在5 5年建设期内每年年末向年建设期内每年年末向银行借款银行借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%10%， 问项目竣工问项目竣工时应付本息的总额为多少？时应付本息的总额为多少？ 练习练习2-42-4：假设某项目在假设某项目在5 5年建设期内每年年末向年建设期内每年年末向银行借款银行借款100100万元，借款年利率为万元，借款年利率为10%10%，

15、问项目竣工问项目竣工时应付本息的总额为多少？时应付本息的总额为多少？ FVA FVA5 5=100=100FVIFAFVIFA10%,510%,5=100=1006.105=610.56.105=610.5元元 练习练习2-52-5：假设某公司有一笔假设某公司有一笔4 4年后到期的借款，年后到期的借款，数额为数额为1 0001 000万元，为此设置偿债基金，万元，为此设置偿债基金， 年复利率年复利率为为10%10%，到期一次还清借款，问每年年末应存入的金，到期一次还清借款，问每年年末应存入的金额是多少额是多少? ? 215215 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项普通年金现值是指每期期末

16、等额系列收付款项的现值之和。的现值之和。 计算示意图计算示意图AAAAAA A(1+i(1+i) )-1-1A A(1+i(1+i) )-2-2A A(1+i(1+i) )-(n-2)-(n-2)A A(1+i(1+i) )-(n-1)-(n-1)A A(1+i(1+i) )-n-n1 12 2n-1n-1n n普通年金现值公式推导过程：普通年金现值公式推导过程： PVAPVA=A=A( (1+i1+i) )-1-1+A+A( (1+i1+i) )-2-2+ +A+ +A( (1+i1+i) )-(n-1)-(n-1)+A+A( (1+i1+i) )-n-n等式两端同乘以等式两端同乘以(1+i

17、)(1+i) :(1+i)(1+i)PVAPVA= =A+AA+A( (1+i1+i) )-1 -1 + +A+ +A( (1+i1+i) )-(n-2)-(n-2)+A+A( (1+i1+i) )-(n-1)-(n-1)上述两式相减上述两式相减 : i iPVAPVA=A-A(1+i)=A-A(1+i)-n-nPVA=Aiin )1(1PVA=A iin )1(1 注：注： 称为年金现值系数或称为年金现值系数或1元年金现元年金现值，它表示值，它表示1元年金在利率为元年金在利率为i时，经过时，经过n期复利的现值，期复利的现值，记为（记为（p/A，i，n），可通过），可通过“普通年金现值系数表普

18、通年金现值系数表”查得其数值。查得其数值。 iin )1(1普通年金现值公式普通年金现值公式 : :nPVAAnnuity present valueAnnuity present value 年金现值年金现值 年金现值系数年金现值系数可通过查年金现值系数表求得可通过查年金现值系数表求得niPVIFA,A 例例2-42-4：现在存入一笔钱，准备在以后：现在存入一笔钱，准备在以后5 5年中每年中每年末得到年末得到100100元，如果利息率为元，如果利息率为10%10%，现在应存入，现在应存入多少钱？多少钱？ PVAPVA5 5=100 =100 PVIFA PVIFA10%10%，5 5=100

19、 =100 3.791=379.13.791=379.1元元 练习练习2-62-6：假设公司租入假设公司租入A A设备，每年年末需要设备，每年年末需要支付租金支付租金120120元，年折现率为元，年折现率为10%10%，问，问5 5年中租金的年中租金的现值为多少？现值为多少？ PVA PVA5 5=120=120PVIFAPVIFA10%10%，5 5=120 =120 3.791=454.93.791=454.9元元 练习练习2-72-7：假设某公司现时借得假设某公司现时借得1 0001 000万元的贷万元的贷款，在款，在1010年内以年利率年内以年利率12%12%均匀偿还，每年年末应均匀偿

20、还，每年年末应付的金额是多少付的金额是多少? ? 177177 预付年金又称先付年金，是指一定时期内每期期预付年金又称先付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。初等额的系列收付款项。 预付年金与普通年金（后付年金）的差别仅在于预付年金与普通年金（后付年金）的差别仅在于收付款的时间收付款的时间不同。不同。 n期后付年金和先付年金终值比较期后付年金和先付年金终值比较 相同点相同点: : 付款次数相同付款次数相同 不同点：不同点： 付款时间不同付款时间不同 n n期先付年金终值比期先付年金终值比n n期后付年金终值多计算期后付年金终值多计算一期利息一期利息计算示意图AAAAAA(1+i)1

21、A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n)1 (,iFVIFAAVninAFVIFAAVnin1,)1(1,ninFVIFAAV 根据根据n n期先付年金和期先付年金和n+1n+1期先付年金的关系，可期先付年金的关系，可推导出：推导出：（期数加期数加1 1，系数减，系数减1 1 ）例例2-52-5：某人每年之初存入银行：某人每年之初存入银行10001000元，银行存元，银行存款利率为款利率为8%8%，问第，问第1010年末的本利和应是多少？年末的本利和应是多少？%)81 (100010%,8FVIFAVn) 1(100011%,8FVIFAVn 练习练习2-

22、82-8：假设公司每年初存入银行：假设公司每年初存入银行1 001 00元，元，年利率年利率5%5%，问，问3 3年后的本利和是多少年后的本利和是多少? ?) 1(1004%,5FVIFAVn331) 1310. 4(100n期后付年金和先付年金现值比较期后付年金和先付年金现值比较 相同点相同点: : 付款次数相同付款次数相同 不同点：不同点： 付款时间不同付款时间不同 n n期期后付后付年金现值年金现值比比n n期期先付先付年金现值多计算一期利年金现值多计算一期利息息( (或多贴现一期）或多贴现一期）AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)

23、-(n-1)12n-1n计算示意图 根据根据n n期先付年金与与期先付年金与与n-1n-1期先付年金的关系，期先付年金的关系，可推导出：可推导出：（期数减期数减1 1，系数加，系数加1 1 ）)1 (,0iPVIFAAVniAPVIFAAVni1,0) 1(1,0niPVIFAAV例例2-62-6：某企业租用一设备，在：某企业租用一设备，在1010年中每年年初要年中每年年初要支付租金支付租金50005000元，年利息率为元，年利息率为8%8%，问这些租金的，问这些租金的现值是多少？现值是多少？%)81 (500010%,80PVIFAV) 1(50009%,80PVIFAV 练习练习2-92-

24、9：假设假设3 3年分期付款购物，每年初支付年分期付款购物，每年初支付100100元，如果银行利率为元，如果银行利率为5%5%，问该项分期付款相当于一次，问该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少现金支付的购价是多少? ? ) 1(1002%,50PVIFAV9 .285) 1859. 1 (1001 1、假设利民工厂有一笔、假设利民工厂有一笔123 600123 600元的资金，准备存入银行，元的资金，准备存入银行，希望在希望在7 7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为时的存款利率为10%10%，该设备的预计价格为，该设备的

25、预计价格为240 000240 000元，请问元，请问7 7年后能否用这边款项购买设备。年后能否用这边款项购买设备。2 2、3 3年前甲向乙销售商品，销售收入为年前甲向乙销售商品，销售收入为2020万元，成本万元，成本1818万元，万元，销售利润销售利润2 2万元，所得税率为万元，所得税率为33%33%。乙现在支付给甲。乙现在支付给甲2020万元，万元，在年利率为在年利率为8%8%的情况下。的情况下。问：问：（1 1）甲是否亏了？如果亏了，甲亏损多少？）甲是否亏了？如果亏了，甲亏损多少？ （2 2）甲）甲若要保持不亏，则现在应收到多少钱？（若要保持不亏，则现在应收到多少钱？（3 3）若要保持当

26、年）若要保持当年的净利润值，现在应收到多少钱？的净利润值，现在应收到多少钱？3 3、安先生正在考虑购买一栋房子、安先生正在考虑购买一栋房子, ,他准备居住他准备居住1010年后再以年后再以5 5000000万元的价格出售万元的价格出售, ,如果适用的贴现率如果适用的贴现率12%,12%,那么购买房子那么购买房子他能接受的最高价格是多少他能接受的最高价格是多少4 4、某人要出国，出国期限为、某人要出国，出国期限为1010年，在出国期间每年末需要年，在出国期间每年末需要支付支付5 5万元的物业管理等费用，假设银行存款的利率为万元的物业管理等费用，假设银行存款的利率为10%10%，求现在应该存入银行

27、多少？假设是每年年初支付求现在应该存入银行多少？假设是每年年初支付5 5万元的物万元的物业管理等费用，求现在应该存入银行多少元？业管理等费用，求现在应该存入银行多少元？5 5、若年利率为、若年利率为10%,10%,一项资产的价格为一项资产的价格为2020000000元元, ,在以后的在以后的8 8年中每年末能产生年中每年末能产生3 5003 500元的现金流量元的现金流量, ,那么你会购买这项那么你会购买这项资产吗资产吗? ? 6 6、某企业准备、某企业准备3 3年后进行一项投资，投资额年后进行一项投资，投资额150150万元，打算万元，打算今后三年每年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年年末今

28、后三年每年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年年末一次取出本利和一次取出本利和150150万元。银行存款年利息率万元。银行存款年利息率4%4%，每年复利，每年复利一次。要求：计算今后三年每年末应等额存入银行的资金。一次。要求：计算今后三年每年末应等额存入银行的资金。 J 延期年金：延期年金：在最初若干期在最初若干期(m)(m)没有收付款项的没有收付款项的情况下，后面若干期情况下，后面若干期(n)(n)有等额的系列收付款项。有等额的系列收付款项。两种计算方法两种计算方法miniPVIFPVIFAAV,0minmiPVIFAPVIFAAV,0A或者：或者： 例例2-72-7：某企业向银行借入一笔款项

29、，银行贷款的某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为年利息率为8%8%，银行规定前，银行规定前1010年不用还本付息，但是年不用还本付息，但是从第从第1111到到2020年每年末偿还本息年每年末偿还本息10001000元，问这笔款项的元，问这笔款项的现值是多少？现值是多少？10%,810%,801000PVIFPVIFAV)A(100010%,820%,80PVIFPVIFAV 练习练习2-112-11：假设某投资项目，建设期假设某投资项目，建设期3 3年，从第年，从第4 4年年初开始的以后初开始的以后1010年内，每年年末可收到现金年内，每年年末可收到现金100100万元，万元，如果折

30、现率为如果折现率为10%10%，该项目收益的现值为多少？，该项目收益的现值为多少？ 万元4621003%,1010%,100PVIFPVIFAV万元462)A(1003%,1013%,100PVIFPVIFAV7 7、利民公司利民公司19931993年年1 1月月1 1日向工行沈阳分行借人一笔款日向工行沈阳分行借人一笔款项，银行贷款年利率为项，银行贷款年利率为6 6，同时利民与沈阳分行约定：，同时利民与沈阳分行约定：前三年不用还本付息，但从前三年不用还本付息，但从19961996年年1212月月3131日起到日起到20002000年年1212月月3131日止，每年末要偿还本息日止，每年末要偿还

31、本息2 2万元。万元。分析利民公分析利民公司当初向工行沈阳分行借人多少本金司当初向工行沈阳分行借人多少本金? ?8 8、假设老王的孩子、假设老王的孩子1212年后上大学时年后上大学时, ,学杂费每年付为学杂费每年付为10 00010 000元，每年年初付元，每年年初付, ,假设投资利率为假设投资利率为10%10%，老王现，老王现在需要投入多少资金？在需要投入多少资金？ 无限期支付的年金无限期支付的年金iAV10 永续年金：无限期等额支付的特种年金永续年金：无限期等额支付的特种年金( (只能只能计算现值计算现值) ) eg eg. .养老金、奖学金、优先股股价养老金、奖学金、优先股股价iiAPV

32、IFAnni)1 (11,0)1(1nin时，当iPVIFAi1,niPVIFAAV,0 例例2-82-8：某永续年金每年年末的收入为：某永续年金每年年末的收入为800800元，利息率为元，利息率为8%8%，求该项永续年金的现值？，求该项永续年金的现值？元10000%818000V 练习练习2-122-12：某公司发行优先股，每股股利：某公司发行优先股，每股股利2 2元，当年利率元，当年利率10%10%时，股价为多少？时，股价为多少？2/10%=20(2/10%=20(元元) ) 当年利率当年利率5%5%时，股价为多少？时，股价为多少？2/5%=40(2/5%=40(元元) ) 练习：练习：有

33、一笔现金流量如表，贴现率为有一笔现金流量如表，贴现率为5%5%，求这笔，求这笔不等额现金流量的现值。不等额现金流量的现值。 年（年（t t） 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4现金流量现金流量 2 2 000 000 3 3 000 000 4 400 00 1 1 000 000 2 2 000 000 9374.89374.8 练习：练习：万里公司欲投资建设一公路，预计投资期万里公司欲投资建设一公路，预计投资期和营运期间年末现金流量如下表所示，问公司该项和营运期间年末现金流量如下表所示，问公司该项目是否可行？目是否可行？ （单位：万元，复利利率（单位：万元，复利利率6%6%）投资期投资

34、期3 3年投资额年投资额营运期营运期2020年收入额年收入额第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年前前5 5年年后后1515年年30003000400040005000500060060010001000投资现值：投资现值：1058910589，收入现值，收入现值8212.2728212.272（3 3）计息期短于）计息期短于1 1年时时间价值的计算年时时间价值的计算mir nmtr:r:期利率期利率i:i:年利率年利率m:m:每年的计息次数每年的计息次数n:n:年数年数t:t:换算后的计息期数换算后的计息期数返回J练习：练习：某人在某人在20022002年年1 1月月1 1日存入银行日存

35、入银行10001000元，年利元，年利率为率为12%12%。J计算：计算：（1 1）每年复利一次，）每年复利一次，20052005年年1 1月月1 1日存款帐日存款帐户余额是多少？户余额是多少？J（2 2）每季度复利一次，）每季度复利一次，20052005年年1 1月月1 1日存款帐户余日存款帐户余额是多少？额是多少？J（3 3）若）若10001000元，分别在元，分别在20022002年、年、20032003年、年、20042004年年和和20052005年年1 1月月1 1日存入日存入250250元，仍按元，仍按12%12%利率，每年复利率，每年复利一次，求利一次，求20052005年年1

36、 1月月1 1日余额？日余额？J（4 4）假定分）假定分4 4年存入相等余额，为了达到第一问所年存入相等余额，为了达到第一问所 得到的账户余额，每期年末应存入多少金额？得到的账户余额，每期年末应存入多少金额？1405；1426；1194.75；293.99返回 实务中，已知实务中，已知PVPV、FVFV、n n，求，求 i i 。第一步，由换算关系，求出换算系数第一步，由换算关系，求出换算系数 。第二步，查阅相应表格，并用插值法求出第二步，查阅相应表格，并用插值法求出 i .i . 练习：练习：现在向银行存入现在向银行存入10 00010 000元，按复利计元，按复利计算，在利率为多少时，才能

37、保证在以后算，在利率为多少时，才能保证在以后1010年年中每年年末得到中每年年末得到12501250元？元？4.3274.3271. 1. 全面阅读问题全面阅读问题2. 2. 决定是决定是PV PV 还是还是FVFV3. 3. 画一条时间轴画一条时间轴4. 4. 将现金流的箭头标示在时间轴上将现金流的箭头标示在时间轴上5. 5. 决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流决定问题是单个的现金流、年金或混合现金流6. 6. 解决问题解决问题 1.1.某人年初存入银行某人年初存入银行10001000元，假设银行按每年元，假设银行按每年10%10%的的复利计息，每年末取出复利计息，每年末取出20020

38、0元，则最后一次能够足额元，则最后一次能够足额（200200元）提款的时间是（元）提款的时间是（ ）。）。 A.5A.5年年 B.8B.8年年 C.7C.7年年 D.9D.9年年 2.2.假设以假设以10%10%的年利率借得的年利率借得3000030000元，投资于某个寿元，投资于某个寿命为命为1010年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（每年至少应收回的现金数额为（ ）元。）元。 A.6000 B.3000 C.5374 D.4882A.6000 B.3000 C.5374 D.4882 3.3.企业发行债券，在名义利率相

39、同的情况下，对其企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计算期是（比较有利的复利计算期是（ ）。）。 A.1A.1年年 B.B.半年半年 C.1C.1季度季度 D.1D.1月月 4.4.一项一项500500万元的借款，万元的借款， 借款期借款期5 5年，年利率为年，年利率为8%8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（ ）。）。 A.4% B.0.24% C.0.16% D.0.8%A.4% B.0.24% C.0.16% D.0.8%1 1、某企业打算进行一项长期投资，新建一家工厂，、某企业打算进行一项长期投资，新建一家工厂，

40、建设期建设期2 2年，从第年，从第3 3年末有经营现金流量，如下表年末有经营现金流量，如下表所示，求经营现金流量现值？（设贴现率为所示，求经营现金流量现值？（设贴现率为10%10%）年数年数净现金流量净现金流量第第3 3年年30003000第第4 4年年600060005-155-15年年900090001616年年15000150002 2：刘师傅今年刘师傅今年3 34 4岁，他想购买保险以备养老，岁，他想购买保险以备养老，假设刘师傅在假设刘师傅在6060岁退休后的岁退休后的2020年内每年年末提取年内每年年末提取50005000元养老，那么他元养老，那么他今年年末今年年末应一次性花多少前应

41、一次性花多少前购买保险？假设年利率为购买保险？假设年利率为7%7%。（9746.489746.48）3 3、资料：、资料：某公司购置一处房产，房主提出两种付某公司购置一处房产，房主提出两种付款方案：款方案：（1 1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付2020万元，连续支付万元，连续支付1010次，共次，共200200万元；（现值万元；（现值135.8135.8）（2 2）从第）从第5 5年开始，每年年初支付年开始，每年年初支付2525万元，连续支付万元，连续支付1010次，共次，共250250万元。（现值万元。（现值115.37115.37）要求：要求：假设该公司的资金成本率（即最

42、低报酬率）假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为为 10%10%，你认为该公司应选择哪一种方案？（选第，你认为该公司应选择哪一种方案？（选第二个方案）二个方案）（1 1现值现值135.8135.8、2 2现值现值115.37115.37选第二个方案）选第二个方案） 4 4、资料：、资料：某公司有一项付款业务，有甲乙两种某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。付款方式可供选择。假定年利率为假定年利率为10%10% 甲方案：现在支付甲方案：现在支付1010万元，一次性结清万元，一次性结清 乙方案：分乙方案：分3 3年付款，年付款，1-31-3年各年年初的付款年各年年初的付款额分别为额分

43、别为3 3、4 4、4 4万元万元 要求：要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选优。按现值计算，从甲、乙两方案中选优。乙方案现值乙方案现值9.9449.944，比，比1010小，所以选择乙方案。小，所以选择乙方案。风险与风险报酬的概念风险与风险报酬的概念1Click to add Title23单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬证券组合的投资风险证券组合的投资风险某投资者拥有某投资者拥有10001000元，准备投资于股票或债券等元，准备投资于股票或债券等金融资产，现有两个方案可供选择：金融资产，现有两个方案可供选择：1 1）将）将10001000元全部用于购买利率为元全部用于购买利率为10%1

44、0%，一年后到，一年后到期的政府债券；期的政府债券；2 2）将）将10001000元全部用于购买一家刚成立的石油钻井元全部用于购买一家刚成立的石油钻井公司的股票。公司的股票。对方案对方案2 2，他很难精确地估计出投资报酬率，若其，他很难精确地估计出投资报酬率，若其预期报酬率为预期报酬率为20%20%，一年后地实际报酬率可能高达，一年后地实际报酬率可能高达1000%1000%，也可能低到，也可能低到-100%-100%。1 1、风险风险是指在是指在一定条件下一定条件下和和一定时期内一定时期内可能可能发生的各种结果的变动程度。发生的各种结果的变动程度。2 2、企业财务决策分为三种类型：、企业财务决

45、策分为三种类型： 确定性决策确定性决策 风险性决策风险性决策 不确定性决策不确定性决策 3.3.风险报酬风险报酬: : 是指投资者因冒风险进行投资而获得是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。的超过时间价值的那部分报酬。 风险报酬有两种表示方法：风险报酬有两种表示方法：P P5050 绝对数：风险报酬额绝对数：风险报酬额 相对数：相对数：风险报酬率风险报酬率 （一）确定概率分布（一）确定概率分布可能出现的结果可能出现的结果概率概率利润增加利润增加0.60.6利润减少利润减少0.40.4合计合计1 1 （二）计算期望报酬率（二）计算期望报酬率%2002 . 0%206 . 0

46、%042 . 0AK)(1niiiKPK%20%)03(2 . 0%206 . 0%072 . 0BK经济状况经济状况概率概率报酬率报酬率K Ki i西京西京东方东方繁荣繁荣0.20.240%40%70%70%正常正常0.60.620%20%20%20%衰退衰退0.20.20%0%-30%-30%（三）计算标准离差（三）计算标准离差(standard deviation)(standard deviation) ntiiPKK12)( 反映离散程度反映离散程度经济状况经济状况概率概率报酬率报酬率K Ki i西京西京东方东方繁荣繁荣0.20.240%40%70%70%正常正常0.60.620%2

47、0%20%20%衰退衰退0.20.20%0%-30%-30%65.12%)20%0(2 . 0%)20%20(6 . 0%)20%40(2 . 0222A%62. 13%)20%03(2 . 0%)20%20(6 . 0%)20%07(2 . 0222BJ结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。也越小。因此西京自来水公司项目比东方制造公因此西京自来水公司项目比东方制造公司项目风险小。司项目风险小。该系数说明报酬率不同的投资项目风险程度大小。该系数说明报酬率不同的投资项目风险程度大小。iiiKV%65.12A%62.31B%20AK%20BK%

48、25.63%20%65.12AV%1 .158%20%62.31BV （四）计算标准离差率（四）计算标准离差率标准差系数标准差系数 计算公式：计算公式： （四）计算标准离差率（四）计算标准离差率标准差系数标准差系数经济状况经济状况 发生概率发生概率 资产资产预期收益率预期收益率 资产资产预期收益率预期收益率衰退衰退稳定稳定适度增长适度增长繁荣繁荣合计合计0.100.100.300.300.400.400.200.201.001.00-3.0%-3.0%3.0%3.0%7.0%7.0%10.0%10.0%- -2.0%2.0%4.0%4.0%10.0%10.0%20.0%20.0% 各项指标比较

49、：各项指标比较：指指 标标计计 算算 公公 式式结结 论论期望值期望值反映预期收益的平均化，不反映预期收益的平均化，不能直接用来衡量风险能直接用来衡量风险方差方差标准离差标准离差标准离差率标准离差率期望值相同的情况下，方差期望值相同的情况下，方差越大，风险越大。越大，风险越大。期望值相同的情况下，期望值相同的情况下，标准标准离差越大，风险越大离差越大，风险越大。期望值不同的情况下，期望值不同的情况下，标准标准离差率越大，风险越大。离差率越大，风险越大。iniiP21)KK(niiiP1KPnii212)KK(iiK （五）风险报酬率bVRR 计算公式：计算公式：b 将将 V 转化为风险报酬的系

50、数。转化为风险报酬的系数。bVRRRKFRF 投资报酬率投资报酬率= =无风险报酬率无风险报酬率+ +风险报酬率风险报酬率%25.63%20%65.12AV%1 .158%20%62.31BVK KA AR RF F + bV+ bV 10%+5%10%+5%63.25%63.25% 13.16%13.16%b ba a5%5%b bb b8%8%K KB BR RF F + bV+ bV 10%+8%10%+8%158.1%158.1% 22.65%22.65%西京公司西京公司东方公司东方公司 例例1 1 ：某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：可能