2022年第四章利率自由化问题.docx

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1、精选学习资料 - - - - - - - - - 第四章 利率自由化问题 一、 与利率自由化相关的几个概念；1利息和利率：利息是一个古老的经济学概念；简洁地说,利息是借贷资金的价 格；利率是指借入者为在肯定期限内使用信贷资金而付给借出者价格的一种度量；本金、利率、时期是运算利率的三要素；因此说,利率本身并无比利息更多的含义,它只是一个比例；人们常常将利息和利 率这两个词混合使用,特殊是常常以利率一词代表利息的概念；作为借贷资金这一特殊商品的价格,利率具有与一般商品价格不同的属性；因而利 率具有与一般商品价格有别的特殊功能；概括地说,利率具有如下的特殊功能：一是执 行货币延期支付手段的前提；二是

2、诱导储蓄、增加资本供应；三是资源配置的指示器；四是连接储蓄和投资；五是调剂经济周期；六是信息的载体；七是调整本币对外币比值 的手段；2利率管制：是指政府针对银行对其服务对象所收取的费用等方面所制定的一些 规定和制约；利率管制的形式主要有两种,一种是单项管制,即仅对存款利率或贷款利率进行管制,另一种是多项管制,即不仅对存款和贷款利率同时管制,而且仍对贴现率及手续费 等服务的价格进行管制；3利率自由化：所谓“自由化 ”（deregulation 或 libralization ）,从字面上看,包括两重含义, 一是解除政府以往所制定的旨在限制行业恶性竞争和要素自由流淌和生产的 某些规定；二是制造一些

3、有竞争性的产品、工具及手段,使要素的流淌更加自由,经营 效率、服务的手段和质量更高,以满意不同层次客户的要求和竞争的需要；在我国,人们通常将解除利率管制的过程称为 场化与利率自由化两者是同一个含义；4金融自由化与利率自由化之间的关系“利率市场化 ”,我个人认为,利率市金融自由化是指一个国家的金融部门运行从主要由政府管制转变为由市场力气打算的 过程；详细而言,是指金融法规和金融业务范畴放宽或根本解除管制；其内容主要包括三个方面：（1）价格自由化；（2）金融产品的自由创新以及（3）参与者的自由化；价格自由化, 是指政府解除对利率和金融机构收取的各种费率的管制,答应金融机 构依据其经营策略、资金供求

4、的松紧、 客户的信誉及条件等方面自主订定收付的利息及 费用；金融商品自由化,是指政府解除对金融机构开办新种类金融工具和业务的管制,允 许金融机构依据客户的要求创造各种新的金融产品,便利金融机构业务经营多样化；参与者自由化, 是指放宽或解除对银行和其他企业类型金融机构之间业务方面的限 制,解除银行在设置分支机构上的地区性的限制；放松各类机构进入市场的限制,包括 答应外国资本、 外国金融机构更便利地进入本国市场以及放宽银行与证券、保险业间在 业务上的隔绝程度；在金融自由化的三个主要内容中,价格自由化主要是指利率的自由化；国际上从上世纪 60 岁月末开头的金融自由化,事实上主要以利率自由化为主,其他

5、方面的自由化 进展比利率自由化要缓慢得多；因此,在很多国家,利率自由化是金融自由化的主要内 容；二、有关利率管制与利率自由化的理论基础（一）关于对利率应进行管制仍是由市场打算的争辩,其理论根源源于利率打算理 论的分歧；在货币理论中,对利率打算因素的争论由来已久；早在重商主义时期,经济学理论名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 就重视对利率打算因素的争论；历经数世纪进展之后,货币理论界对这一问题仍未获得一样看法；不同学派从各自的利率理论动身,得出了不同的利率在经济中的作用的结论,并由此产生了对于利率是应当管制仍是应任其自

6、由浮动的看法；在货币理论中最具代表性和影响力的利率打算理论有三个,一是古典经济学的储蓄投资利率打算理论,另一个是凯恩斯的利率打算理论,再一个是新古典学派的可贷资金 利率打算理论；古典学派的利率打算理论,可以英国古典学派马歇尔的“ 储蓄投资利率论 ” 和美国经济学家费雪的 “借贷资金利率论 ”为主要代表；他们都认为,实际部门的储蓄与投资打算 利率；也就是说,当市场上的储蓄量与投资量相等时所形成的资金的价格,打算了均衡 利率水平的高低；在该利率水平下,每个资金需求者都可以如数获得贷款,每个资金供 给者都情愿满意全部借款需求；当时储蓄大于投资时,利率水平上升,促使投资削减,而投资需求的削减又会导致利

7、率下跌；利率下跌,又将使投资增加,储蓄削减,从而又 导致利率的上升； 市场上对资金的供应和需求的变化导致利率的波动,并促使利率逐步 接近均衡水平；凯恩斯的流淌性偏好利率打算理论,与古典学派的利率理论截然不同；他认为利率 不是打算于储蓄和投资,而是打算于货币的需求和供应；因此,凯恩斯的利率理论是一 种货币利率理论；凯恩斯认为, 利率打算于由流淌性偏好所打算的货币需求与中心银行打算的货币供 给；但其中流淌性偏好程度的大小更为关键；当货币供应量既定时,流淌性偏好愈强,就利率愈高；反之,就利率愈低；总之,凯恩斯认为利率是一种纯货币现象,是一种使流淌性偏好打算的人们持有货 币的欲望与现有货币数量相均衡的

8、价格；* 对凯恩斯的利率理论感爱好的同学可以参看凯恩斯著的（简称通论 ）；可贷资金利率打算理论以古典学派的利率理论为基础,就业、利息和货币通论并依据经济现实和理论的发展,修补了古典利率理论的缺陷,形成了以可贷资金为中心概念,以流量分析为主要线 索的新的理论体系；其主要代表为罗勃逊和瑞典学派的奥林；可贷资金论者认为, 古典利率打算理论其前提虽然是科学的,但存在着肯定的缺陷；它将利率的打算因素仅局限于实物市场,认为利率的形成和高低与货币无关,这明显是片面的, 不符合经济进展的现实；由于它们忽视了经济中商业银行制造信用的功能以及以货币形式表现的窑藏与反窑藏的现象；争论利率如不考虑货币数量与窑藏这两个

9、因 素,确定是不全面的； 储蓄和银行体系所制造的货币量的增减及窑藏货币量的变化组成了可贷资金的供应和需求；相等之时；利率同时打算于储蓄与投资及货币的数量与货币窑藏的数量可贷资金利率理论是现代相当流行的一种利率打算理论；这一理论形成之后,逐步 取代了古典利率理论的位置；综上所述,在利率理论史中,利率打算理论形形色色,多种多样；在历经数世纪发 展之后, “ 流淌性偏好理论 ” 和“可贷资金理论 ” 逐步成为利率打算理论的两大主流,分庭 抗衡,各领风骚；详细来说,这两个利率学说无论在理论基础、分析的变量、期间挑选 和政策结论上,都有着显著的差别；两大利率打算理论之间的分歧,导致两者对于利率与经济中某

10、些变量相互之间的关系看法各异,从而导致两者利率政策上的庞大分歧：凯恩斯依据其利率打算理论,得出利率难以降到实现充分就业所要求的水平的结论,认为一方面要靠财政政策的实施来增名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 加有效需求,另一方面要靠人为的降低利率来促进投资；他说“利率不会自动调整到某一水准,最适合于社会利率；反之,利率常有太高之趋势,故贤明当局应当用法令、习惯甚至于道义制裁加以禁止”,“除非该社会用完各种方法抑制利率,否就利率总是太高,投资引诱不会充分”；而从古典利率打算理论和可贷资金理论动身,得出的结论却是：利率会随

11、储蓄的增加而下降,从而刺激投资； 利率的调整活动要到资本的增加与储蓄的增加量相等时为止,“这种调整过程是自动的,不必由金融机关来干涉或关怀”；因此,他们主见让市场上的储蓄、 投资等实际变量的变化来打算市场利率,再通过利率的自由波动来调整整个经济 的生产和投资,最终必使经济趋于均衡；（二）利率管制的弊端 概括地说,利率管制有下述几个弊端 : 1导致利息负担与收益的扭曲；政府对利率管制的显著特点是将管制利率掌握在 市场利率以下； 由于存款者所获得的利息收入与借款者所支付的利息成本相对偏低,造 成利息负担与收益的不均；利益的最大缺失者是存款者；2导致信贷配给制；所谓信贷配给,是指在固定利率条件下,面

12、对超额的资金需 求,银行因无法或不愿提高利率,而实行一些非利率的贷款条件,使部分资金需求者退 出银行借款市场,以排除超额需求而达到平稳；非利率的贷款条件可分为三类：一是借 款者的特性,如经营规模、财务结构、过去的信用记录等；另一类是银行对借款者就借 款活动所做的特殊要求,如：回存要求、担保或抵押条件、贷款期限长短等；第三类属 于其他因素,如：企业与银行和银行个别职员的关系、借款者的身份、借贷员的个人好恶、回扣的有无和多少等；这些非利率贷款条件是利率管制环境下银行解决超额资金需求的常用手段；在信用安排的标准中,一些标准有助于银行削减信贷风险,如企业的资 产负债结构、规模、贷款期限等；但也有很多因

13、素不但有悖于资源配置的原就,而且仍会助长银行这一垄断行业的不正之风,例如补偿余额, 索要回扣, 以借款者身份为标准,裙带之风等等；这些标准的存在,一方面变相提高了银行的有效贷款利率,另一方面就 为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败制造了条件；换言之,利率管制所导致的信贷 配给的存在, 除了会降低整个社会的资源配置效率外,仍会产生败坏银行甚至整个社会 风气的不良影响；3扭曲资源配置,降低资本产出比率；依据经济学原理,市场利率与边际生产率 相等,低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场；换言之,由资本使用人之间自由竞争所打算的利率将自动的限制资本于那些酬劳高的用途上,而将酬劳低

14、的投资予以剔除；利率的这种功能对于资金供应是经济进展瓶颈的国家尤为重要；为了将资本安排于每一单位投资净酬劳率最高的用途上,应让利率执行其自然的功 能,使资本安排到最具生产力的各种相互竞争的用途上；但假如政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以安排,完全限制竞争性利率 的挑选机能, 将不行防止地造成资源配置的低效率,使一些资本安排到生产率较低的投 资项目上,使每一单位投资的净生产率降低,更加重了资本供应缺乏的严峻性；4降低金融部门对经济进展的推动作用；如金融当局对金融部门的存贷款利率进 行管制,必定影响资金供应来源；由于存款利率太低,效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自我融资而不存入金融机构

15、,结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融进展,进而影响资本积存和经济进展速度；5降低商业银行的经营效率；假如政府人为地将存款利率压得很低,表面上看降 低了银行的成本, 但实际上银行吸取同样的存款量可能付出的成本更高,或在付出同样 成本的情形下吸取的存款量削减；为了多吸取存款,银行就可能实行各种隐藏的方式提名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 高存款利率,如赠送各种礼物、奖品、提前支付利息等；这种行为一旦被监管者发觉,银行就要为此付出代价；如要通过合法行为增加存款的吸取,银行只能通过非价格竞争手段,如改善服务的方式进行,如增加

16、服务时间,增设分支机构、网点,改进技术设备 等等；这些措施,可能在原利率水平下增加存款流入量,银行的利息成本曲线有可能 1 降低；但由于服务时间的延长和服务质量的改善,必定增加营业费用；政府对银行贷款利率的管制,通常会导致两种情形发生：（1）假如规定的贷款利率低于证券投资的收益率,就银行就会削减贷款数量,增加对证券的投资；或通过非价格竞争手段,使隐含贷款利率提高；（2）假如由于种种缘由,使银行既不能投资于证券,也不能违反规定变相提高贷款利率,就唯独的结果是银行的收益削减,甚至发生亏损；假如政府对存贷款利率同时进行管制,银行既可能实行前述几种行为方式来对应管制,也可能由于利差基本固定而安于现状,

17、不思进取,不花费精力去改善经营治理,增 加收益；6黑市盛行；由于利率管制的存在,银行的存贷款利率低于均衡利率水平,资金需求量超过资金的供应量,促使银行依据各种非利率因素进行主观的信贷安排,这种主观的信贷配给方法不但会降低资源使用的效率,而且必定使一些企业得不到低利率银行 贷款,只能求助于黑色借贷市场,以满意其资金需求；这也是在几乎全部的进展中国家 都存在黑色借贷市场的主要缘由；官订利率水平离均衡利率水平越远,资金黑市就越猖 狂；7导致整体经济的不稳固；上述的利率管制的弊端必定影响一国整体经济的进展 和稳固；三、国际上有关国家实施利率自由化的体会和教训（一）利率管制及其背景 在人类历史上,利息范

18、畴一开头显现,就相伴着其是否应当被管制的争辩；在漫长 的经济进展过程中,利率管制在很多国家始终都多多少少地存在着；但到了上世纪 30 岁月初期, 席卷整个资本主义世界的经济大危机直接导致了各国政府对本国金融业的严 格管制； 经济大萧条不仅根本转变了人们对于自由市场优越性的信念,也转变了人们对市场经济体系中政府作用的评判；经济学家、政府以及一般百姓在下述问题上形成了一致的看法, 即不加管制和自由竞争的市场并不肯定能保证经济的稳固；有管制的金融市场和金融机构比不受管制的更稳固、更健全；基于这种熟悉,在大萧条后,各国政府对经济各部门进行了广泛的干预；与其它部门相比,金融部门更成为政府管制的重点；而利

19、率管制又是金融管制中的重中之重；各国政府实行利率管制的主要意图在于：防止金融机构间的恶性竞争,保证存款机构健全性和生存才能；力图增加储蓄从而增加投资；力图降低融资成本；爱护存款人；防止因利率自由波动导致经济的不稳固以及可能带来的通货膨胀效应；改善金融体系中资金流淌的效率； 而在进展中国家政府管制利率的一个主要目的是把握和掌握国家的经济命脉；从 30 岁月初期开头到60 岁月末,无论在经济相对发达的资本主义国家如美国、英国、德国、法国等,仍是贫困落后的进展中国家,无论在欧洲、北美洲、拉丁美洲,仍 是非洲和亚洲,利率管制都是政府管制最重要的内容之一；名师归纳总结 从上世纪 30 岁月凯恩斯革命的开

20、头到70 岁月初三十多年的时间里,凯恩斯主义者第 4 页,共 10 页们所信奉的政府干预经济的信条的确对经济的进展起到了肯定的推动作用；二战后的资本主义经济在政府这只有形的手的掌握下快速进展,取得了令人瞩目的成就；但是 ,进入70 岁月后,发达资本主义国家在高速进展中所积存起来的冲突明显地暴露出来；经济发展速度大大减慢,财政赤字不断增加并普遍显现了失业与通货膨胀并存的滞胀局面；另- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 外,科技的进展, 也给经济和社会结构造成了压力,为了使经济适应新的环境,各项政策、经济和社会政治体制也必需作出重大调整；面对这种局面, 凯恩斯

21、理论束手无策；由于凯恩斯的经济理论和政策是在国家垄断资本主义形成过程中,特殊是在世界资本主义遭受192933 年经济大危机后形成的；因此,有人将凯恩斯经济学称为“不景气经济学 ”；这种特殊背景下形成的经济学说及其国家调剂经济的政策对于经济进展过程中新的经济环境下所产生的问题和危机自然难以说明和解决 ,这就给古典经济学所提倡的自由放任、供了一个机会；自由竞争的经济理论的重新兴起提20 世纪 70 岁月,一批主见经济自由主义的学派理论慢慢露出头角 ,并逐步取代了凯恩斯的管制思想；这些新自由主义学派中较有影响的主要有弗里德曼的现代货币主义、哈耶克的新经济自由主义、卢卡斯和萨金特等人的“理性预期学派

22、”、德国的 “新自由主义” 和公共挑选学派、爱德华肖和麦金农的金融深化理论等；这些新经济自由主义者的共同之处 ,是站在凯恩斯主义的对立面 ,反对凯恩斯的国家治理、政府干预的经济理论 ,反对垄断 ,爱护竞争； 他们都认为市场机制是完善的、政府对经济的干预有弊而无益；他们把自由市场经济视为有效配置资源的一种自动机制；他们认为,假如政府用人为的方法来配置资源, 都可能导致社会上各类资源配置的铺张和失调；其结果只可能降低经济效率,破坏市场经济的内在和谐；因此,他们尽力主见金融自由化；随着世界各国政治经济的进展,国与国之间经济往来的日益频繁,各国中心银行货币政策目标和工具的转变,以及金融创新的推动,使得

23、从60 岁月末开头的金融自由化的浪潮此起彼伏,几乎席卷了世界各地不同政治经济体制、不同进展程度、不同种族的欧、美、亚、拉美和非洲诸国,连续不断,连续了（二）利率自由化及其进展30 多年,并将仍旧连续进展下去；从 20 世纪 70 岁月中期到 80 岁月末,英国、法国、联邦德国、澳大利亚、美国、瑞典、加拿大等主要资本主义国家先后解除了对利率的管制；拉美的很多国家, 如智利、阿根廷、 乌拉圭、 墨西哥、巴西等国早在70 岁月就实施了利率自由化；从 80 岁月开头,亚洲国家也广泛掀起了利率自由化的浪潮；新加坡、菲律宾、马来西亚、泰国、韩国等国家先后放开了对存贷款利率的管制；非洲的利率自由化始于80

24、岁月中期、从1983 年到 1991 年,加纳、南非、赞比亚、肯尼亚、尼日利亚、突尼斯、津巴布韦、埃及等国 先后实现了存贷款利率自由化；中欧、独联体等转轨经济国家也在 90 岁月基本完成了金融自由化的改革；发达国家和进展中国家之间,发达国家之间, 以及进展中国家之间放松利率管制的时间、步骤和次序各有不同；但大体上有两种情形,一种是渐进的方式；另一种是一步 到位的方式；大多数国家都采纳渐进的方式逐步放开利率,发达国家如美国、德国、日 本等, 进展中国家如巴西、 菲律宾、 韩国、泰国等； 也有一些国家实行一步到位的形式,如英国、法国、瑞典等,一些进展中国家,如阿根廷、智利、玻利维亚、乌拉圭、匈牙

25、利等国,就是从金融压抑状态快速进入完全自由化状态；大多数采纳渐进放开的国家,其步骤基本一样：即先放贷款,后放存款；在存款方 面,先放长期,后放短期,先放大额,后放小额；从一步到位的情形来看,发达国家与进展中国家之间的区分比较明显；采行一步到位方式的发达国家（如英国）,其利率自由化的成效比较好；而进展中国家实行渐进方式实施利率自由化的国家成效就要好一些；从发达国家与进展中国家利率自由化的分析可以看出,两类国家实行利率自由化的结果既有差异,又有相同之处；总的来说,实施利率自由化的国家市场机制作用明显增 强, “金融脱媒现象得到缓解,利率敏锐性增强；大多数进展中国家的实际利率由负转名师归纳总结 -

26、- - - - - -第 5 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 正,并促使了间接货币政策工具的使用；总的来说,发达国家实施利率自由化的成效较好,虽然也显现过一些问题,但对整 个经济的影响不大：而进展中国家的实施成效就不太抱负,显现了很多问题,照实际利 率过高,通货膨胀严峻,银行及整个金融体系显现危机,道德风险及逆向挑选问题泛滥 等问题；在有些国家这些问题特别严峻,以至于影响到整个国家经济的稳固；特殊的以 一步到位的形式实施利率自由化的进展中国家国家,如阿根廷、智利等国,问题根家严 重,由于除了同时废止金融方面的全部管制外,仍同时废止了对贸易、外汇、价格等等 方面

27、的限制； 换言之, 其利率自由化是从管制经济向市场经济急剧转变的过程的一个重 要部分,代表了经济体制和社会制度的变革,这种变革范畴广,程度深,影响大,一旦 显现问题,就要比发达国家的金融改革对整个社会和经济的影响大得多；很多进展中国家在金融危机的压力下,不得不重新复原了对利率的管制,利率的放 松-再管制 -再放松的反复是其利率自由化过程中的一个显著特点；（三）实施利率自由化必需具备的前提条件 依据前面对各国利率自由化的分析,胜利实施利率自由化必需具备一系列前提条 件；自由化措施的胜利与否有赖于一个稳固的宏观经济环境,而这 1宏观经济稳固；又有赖于内部的社会政治稳固和外部的市场条件；没有这些前提

28、条件,自由化本身不能 通过改善市场机制的作用来确保资源的有效配置；体会说明 ,凡是那些在稳固物价和其他宏观经济方面获得胜利的国家 ,其利率自由化 结果要远好于在宏观经济不稳固条件下实行利率自由化的国家；在 70 岁月和 80 岁月实施金融自由化政策的很多国家中,有几个国家（如阿根廷、智利和乌拉圭）未能实现其目标；相反,自由化给他们留下了实际利率大幅上升、通货 膨胀愈演愈烈以及由于公司破产带来的产出下降和外部不平稳的扩大；究其缘由, 在于 这几个国家都是在宏观经济极不稳固,通货膨胀率居高不下时实行利率自由化的；2健全的金融体系 金融体系包括两部分,金融机构和金融市场；金融机构是利率自由化的主体,

29、而金 融市场就是市场利率形成的基础；实行利率自由化,就是解除对金融机构的利率管制,由各金融机构依据金融市场上的利率情形和本身的经营情形制定存贷款利率；因此健全 的金融体系是胜利实施利率自由化的另一重要前提条件；凡利率自由化胜利的国家,其货币市场肯定已经相当发达,既有深度又有广度且富有弹性；在利率自由化的过程中,货币市场具有领先的作用,其所形成的利率较能灵敏反映经济体系对资金的供求；当对银行的存贷款利率的管制被取消以后,银行所订定的存放款利率通常与性质相近的某种市场利率保持联动关系；事实上,所谓利率自由化,乃是货币市场所形成的自由利率的范畴逐步扩充,持联动关系；最终使得银行的存贷款利率也与之保资

30、本市场与市场利率的形成不如货币市场那样直接,但资本市场的健全进展对于利率自由化后的金融稳固也是至关重要的；健全金融体系的另一个方面是健全的金融机构；第一要有一个竞争的环境和机制,从经营治理方面说,银行必需从管制环境下被动的经营治理方式转变到积极主动的、符合市场需要的治理方式上来；3严格而科学的金融监管体系；金融监管必需与金融自由化、国际化同步跟进；金融市场化、 国际化的推动及相伴而来的方方面面的变革和冲击,打破了金融业原有的传统格局,使传统的金融监管失去了存在基础；因此,在推动金融市场化进程的同时不断建立和完善金融监管体系,才能保证金融业在改革的浪潮中稳健进展；严格而科学的名师归纳总结 - -

31、 - - - - -第 6 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 监管制度的要素包括：（1）资本充分率和准入标准；（2）对内部贷款的限制（3）制订治理资产等级划分的规章；（4）科学的审计标准；4健全的会计、信息披露和立法框架；银行体系假如在一个有缺陷的制度框架中运转,其行为必定要受到不良影响；大多数进展中国家的会计、信息披露和立法制度存在较大缺陷,阻碍了市场约束机制的运作和有效银行监管的进行；四、有关我国利率市场化改革的一些问题1我国利率制度的特点（1）管制比较严格；这是我国利率治理体制的最大特点；全部的银行和非银行金融机构均要执行人民银行制定的同一存款利率；虽然从

32、1989 年起,中心银行开头逐步放开放开贷款利率,答应贷款利率在肯定幅度内浮动,但这种浮动 幅度仍比较狭窄（2）制定利率水平和调整存贷款利率的最终权力在国务院；中国人民银行并无独立制定和调整存贷款利率的权益；依据中国人民银行法,中国人民银行在整个利率管理体系中的位置主要是贯彻执行国务院的打算,其所把握的只是肯定百分比的浮动权而已；（3）利率多轨制；目前我国金融市场上存在以国家规定的存贷款利率为主要内容的方案利率体系； 有以同业拆借市场上的CHIBOR 为代表的 “ 市场利率 ”；有以国家全部制银行通过设立 “帐外帐 ”、收回扣、贷款回存等方式变相提高存贷款利率的“灰色利率 ”；仍有以民间借贷和

33、典当行等形式显现的“黑色利率 ” ；2我国实行利率市场化改革的必要性我国经济和金融体制改革的进展,迫切要求我国中心银行舍弃使用直接调控工具,而以间接货币政策工具取而代之；果,市场化的利率是前提条件；用间接货币政策工具的一大障碍；但任何一种间接货币政策工具的使用要想取得抱负效 我国现行的利率治理体制已成为我国央行敏捷有效地运作为目前我国央行重要货币政策工具的利率,其起作用的几个渠道都因受管制而僵化的利率制度及因管制而扭曲的利率结构的阻碍而不畅通；换言之,管制利率是当前货币政策部分失效的缘由之一；明显,要进一步发挥货币政策的作用,加快利率市场化步伐已势在必行；不仅从充分发挥货币政策成效的要求方面来

34、说,而且从中国市场经济改革、商业银行改革、实行经济增长方式转变要求方面,以及世界经济一体化进展的趋势上,都将利率市场化的问题推到了我们的面前；3我国实行利率市场化的初始条件有利条件（1）社会主义市场经济的确立,为利率市场化供应了稳固的宏观环境；经过 20 多年的改革历程,我国的经济体制改革取得了很大成就；市场在资源配置中的基础作用日益重要,市场机制的调剂作用明显增强；在社会零售总额中由市场打算价格的比重已达 90%以上, 劳动力要素市场化程度已达 70%以上；据分析测算, 我国总体经济市场化程度已达到50%左右；统一、开放、竞争、有序的市场体系正在逐步形成,为利率市场化改革供应了一个稳固的宏观

35、环境；（2）金融环境明显改善我国中心银行逐步学习和把握如何利用货币政策工具调剂宏观经济,逐步取消了计划经济下的直接调控工具如贷款规模掌握,并试图运用市场型的间接货币政策工具来调节货币供应量, 实行了包括再贴现率、存款预备金率和公开市场业务操作在内的间接货币政策工具；名师归纳总结 为了适应经济进展的需要,提高国有商业银行的治理水平和竞争才能,我国商业银第 7 页,共 10 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 行实行了多项改革措施, 包括爱护国有商业银行的经营自主权；清理和取消政策性贷款；成立国有商业银行监事会；适当精简银行分支结构；贯彻审慎会计原就；实行

36、贷款质量 五级分类制；逐步增加银行资本金；成立金融资产治理公司,收购和治理从国有商业银 行脱离出来的不良资产；取消指令性方案,改为指导性方案,在逐步推行资产负债比例 治理的基础上,强化了商业银行的自我约束机制；金融市场逐步形成和进展；我国金融市场从无到有,从小到大,从稚嫩、纷乱,到 逐步规范,资本市场和货币市场已逐步成为我国直接融资的重要场所；与起点处于高度金融压抑的很多进展中国家相比,我国金融压抑程度不算很严峻；1978 年以后的大部分时间内,实际利率基本上保持了正常水平；只是在高通货膨胀时期（88-89 年,93-94 年）内,实际利率为负值；即使在这些时期内,按国际标准运算的扭 曲现象并

37、不特别严峻；另外,在上述两个时期内,由于存款和债券实行了指数化,削减了通货膨胀对储蓄的消极影响；又由于中国长期保持了很高的储蓄率,通过行政手段将利率定在低于竞争性自由市场的水平之下而造成的各种扭曲同其他国家进展中国家相 比表现不特别严峻； 所以,虽然投资和储蓄不肯定会反映为完全实现利率自由化的水平,但是离均衡水平并非太远；（3）法制法规建设的成就,为实行利率市场化供应了法律保证近年来,我国的金融立法工作取得了很大进展；1995 年 3 月 18 日,全国八届人大通过了中华人民银行法 、中华人民共和国商业银行法、票据法、保险法和全国人民代表大会常务委员会关于惩治破坏金融秩序犯罪的规定也相继出台；

38、 新修定的刑法又对惩处破坏金融秩序犯罪作了有关的规定；这些法律的颁布实施,确立了我国金 融法律体系框架,标志着中国金融事业已进入法制化、规范化的轨道；不利因素（1）国有企业运行机制尚不完善；我国国企业产权不明晰,治理结构不合理,政府 仍旧掌握着国有企业的人事权、监督权与鼓励机制；企业的投资对利率的弹性很低；在 这种条件下,利率市场化并不能促进全社会投资结构优化；（2）国有商业银行存在重要缺陷；如我国国有商业银行与国有企业至今仍旧保持着 密不行分的 “ 血缘关系 ”,这种扭曲的银企关系导致企业过高的负债率与过低的企业经营 效率结合在一起, 其必定的结果是银行大量的呆帐坏帐和不良资产的逐年上升；再

39、比如,我国商业银行始终习惯于遵照中心银行核定的利率水平进行经营,对利率风险的治理技 术水平仍停留在初级层次；另一方面,各银行的征信工作,特殊是完善的信用评级制度 尚未建立与推行；（3）国有商业银行在我国金融业仍处于垄断位置,金融机构之间没有处在公平的 竞争位置,良好的竞争环境和竞争秩序尚未形成；（4）金融秩序纷乱的现象依旧存在；各类银行的不良资产过多,部分地区显现了 支付危机；信托机构大多经营不善,面临倒闭危机；农村信用合作社治理纷乱,人员素 质普遍偏低,隐藏着极大的金融风险；各类基金会、储金会、典当行等机构违法从事金 融业务,非法集资,数额庞大,屡禁不止,严峻危害着我国金融的正常秩序；（5）

40、中心银行的监管水平和运用间接货币政策工具的才能尚有差距；4我国下一步金融改革之路应当如何进行 总括的说,应当双管齐下；一方面进一步深化进行国有企业和国有商业银行的改革,健 全货币市场,为利率市场化的实施制造条件；另一方面,谨慎、稳妥地进行利率市场化 的试验；我国中心银行已经初步设计出利率市场化改革的方案；中国人民银行将在现有改革的基础上,坚持渐进改革与国际惯例接轨的原就,先放开农村,后放开城市；先放开外名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 币利率,后放开人民币利率；先放开贷款利率,后放开存款利率；关于何时开头实施的问题

41、,我们认为应当立刻着手进行预备（包括进行舆论上的宣传）,并在短期内开头这项改革的实质性内容；而不该象有些人所期望的那样等各种宏微观条件都基本具备了以后再开头；理由是：疑；第一我国已经加入世贸组织,外部环境已不容我们对实行利率市场化改革有任何迟其次我国的零售物价指数和消费物价指数连续下滑,名义利率处于特别低水平,放开利率不至于引起宏观经济的紊乱；第三目前我国经济正面临着通货紧缩的威逼,力求使物价上涨水平回到一个合理的空间,防止信贷萎缩,刺激民间消费,增加有效需求,是近几年来政府和中心银行始终 力图达到的目标； 其中一个重要而又有效的措施是转变居民和企业对将来的预期,从而 转变现在的消费和投资行为

42、；而利率市场化的实施将促使这些目标的实现；第四同业拆借市场利率、国债发行利率以及国债回购利率都已实行了市场化,企业债券发行利率也开头了市场化的尝试；渐进式利率市场化的实施究竟要用多长时间,因各国详细情形不同而不同,不能一概而论；美国从正式实施利率自由化到完全完成总共用了六年的时间；西德用了三年,日本用了近八年,但至今仍不能说已经完全完成了利率自由化；南韩用了十年,泰国用 了四年；从我国的详细情形看,由于很多条件尚不具备,利率市场化的步伐不宜太快；建议 利率市场化以及其它一些配套改革措施基本上在三至五年之内基本完成；尽管存在很多不利条件,但利率市场化改革与经济中其它方面的改革是相辅相承 的,等待

43、全部条件都成熟之后再进行利率的改革是不现实也是不行能的；只要我们在进 仔细总 一步推动利率市场化改革之前充分熟悉和分析我国目前改革所面临的初始条件,结各国的利率市场化的体会和教训,预先估量出可能遇到的阻力和可能显现问题,事先 做好各项预备工作,并细心设计出科学的实施利率市场化的方案和步骤,做到“不打无预备之仗 ” ,“不打无把握之仗”,就肯定能够取得利率市场化改革的胜利,并由此推动我国金融体制和经济体制的改革向纵深进展；名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 10 页精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 10 页