衍生品概述ppt课件.ppt

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1、23451.原生证券（原生证券（Primitive security）：由证券发行者负责支付的金融）：由证券发行者负责支付的金融工具。其收益工具。其收益直接直接取决于发行者的财务状况。取决于发行者的财务状况。2.衍生证券（衍生证券（Derivative security ）是原生证券收益的基础上产生）是原生证券收益的基础上产生的，它的收益不取决于发行者的情况。其收益也不是由证券发行的，它的收益不取决于发行者的情况。其收益也不是由证券发行者支付。其收益取决于或者衍生于其他证券的价格。者支付。其收益取决于或者衍生于其他证券的价格。67 最早起源于农产品交易。（最早起源于农产品交易。（CBOT，18

2、51） 后来发展到能源，金属以及其他实物商品。后来发展到能源，金属以及其他实物商品。 1970年代开始出现金融期货产品。年代开始出现金融期货产品。 1973年开始出现场内期权业务。（年开始出现场内期权业务。（CBOE，1973） 1990年代我国开始建立期货市场。年代我国开始建立期货市场。 远期合约（远期合约（Forward Contracts） 期货（期货（Futures） 期权（期权（Option） 互换（互换（Swap）8资料来源：芝加哥贸易委员会（资料来源：芝加哥贸易委员会（CBOT）9资料来源：资料来源：中国经营报中国经营报2005年年2月月21日日10衍生性产品市场期 权 ： 股

3、票期权、 股 价 指 数期 权、外汇期权、 利率期权、农产品期权远期契约：远期外汇、远期利率 协 议 、 远 期 农产品合 约等。期货：股价指数期货、外汇期货 利 率 期 货 、 公 债 期 货 、 农 产 品 期 货 、 金 属 期 货 、 能 源期货等。互换：权益交换、外汇交换、利 率交换、商品交换等。现货市场股票外汇利率商品11 交易成本低交易成本低 流动性高流动性高 卖空较容易卖空较容易12零和博弈零和博弈以小搏大、杠杆大、风险大以小搏大、杠杆大、风险大产品复杂，评价难产品复杂，评价难交易策略繁多，风险难以衡量交易策略繁多，风险难以衡量资产负债表外交易资产负债表外交易13 买卖双方约定

4、在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的合约。合约。 多方指远期合约中的买方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格多方指远期合约中的买方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格正向变动。正向变动。 空方指远期合约中的卖方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格空方指远期合约中的卖方，它在合约中的利益随着交割商品的现货价格反向变动。反向变动。 由买方和卖方私下签订。由买方和卖方私下签订。 可以根据双方的需要而定制。可以根据双方的需要而定制。 交易费用低廉。交易费用低廉。 双方在合约中的利益要到交割日才能实现。双方在合约中的

5、利益要到交割日才能实现。 合约利益的实现受交易对手的信用影响。合约利益的实现受交易对手的信用影响。14 远期合约中指定的价格远期合约中指定的价格 指使得远期合约价值为零的交割价格。指使得远期合约价值为零的交割价格。 指交割商品在现货市场上的价格。指交割商品在现货市场上的价格。 指交易者由于现货价格与远期合约价格不同而在远期合约中拥有指交易者由于现货价格与远期合约价格不同而在远期合约中拥有的未实现利润或者损失。的未实现利润或者损失。15远期合约价值远期合约价值到期时的到期时的现货价格现货价格远期合约价格远期合约价格多方多方空方空方16177.771收入收入汇率汇率无套期保值无套期保值套期保值后套

6、期保值后18 买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖买卖双方约定在将来确定时间按照事先确定的价格买卖约定数量商品的合约。约定数量商品的合约。 在交易所内进行交易。在交易所内进行交易。 期货合约条款高度标准化。期货合约条款高度标准化。 多空双方都以交易所结算中心为交易对手。多空双方都以交易所结算中心为交易对手。 双方逐日结算盈利或者损失。双方逐日结算盈利或者损失。19盈利盈利/损失损失本期结算价格本期结算价格上期结算价格上期结算价格多方多方空方空方20远期合约为交易双方私下订立。远期合约为交易双方私下订立。期货合约则是采用交易所公开交易建立头寸。期货合约则是采用交易所公开交易建立头寸。

7、远期合约为交易双方根据实际需要订立。远期合约为交易双方根据实际需要订立。期货合约条款为交易所设置。期货合约条款为交易所设置。远期合约利益的实现依赖于损失一方的信用。远期合约利益的实现依赖于损失一方的信用。期货合约交易双方都以结算中心为交易对手，违约风险低。期货合约交易双方都以结算中心为交易对手，违约风险低。远期合约的价值要到交割日才能兑现。远期合约的价值要到交割日才能兑现。期货合约每日计算交易双方在合约上的盈利期货合约每日计算交易双方在合约上的盈利/损失。损失。远期合约多数以双方履约交割商品了结。远期合约多数以双方履约交割商品了结。期货合约则多数以双方平仓了结。期货合约则多数以双方平仓了结。2

8、122收入收入汇率汇率现货头寸现货头寸期货头寸期货头寸7.771总头寸总头寸23 期权的买方根据合约有权在将来确定时间向期权的卖方期权的买方根据合约有权在将来确定时间向期权的卖方按照合约价格买入或者卖出约定数量的特定商品，但不按照合约价格买入或者卖出约定数量的特定商品，但不承担进行交易的义务。做为补偿，期权的买方在合约签承担进行交易的义务。做为补偿，期权的买方在合约签订时要向合约的卖方支付期权费。订时要向合约的卖方支付期权费。 期权的买方（或称多方）拥有执行交易的权利，但无执期权的买方（或称多方）拥有执行交易的权利，但无执行的义务。行的义务。 期权规避了价格变动的不利风险，但保留了有利风险。期

9、权规避了价格变动的不利风险，但保留了有利风险。 期权也可以通过平仓了结。期权也可以通过平仓了结。24 看涨期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格买入约定商看涨期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格买入约定商品的合约。品的合约。 看跌期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格买入约定商看跌期权指买方有权在到期日或者之前按照合约价格买入约定商品的合约。品的合约。 美式期权指在到期之前买方都有权执行交易的合约。美式期权指在到期之前买方都有权执行交易的合约。 欧式期权指买方执行交易的时点只限于到期日的合约。欧式期权指买方执行交易的时点只限于到期日的合约。 场内期权指在交易所进行交易的期权合约。

10、场内期权指在交易所进行交易的期权合约。 场外期权指交易者私下订立的期权合约。场外期权指交易者私下订立的期权合约。25 指根据合约的规定，期权的买方执行交易的约定交割价格。指根据合约的规定，期权的买方执行交易的约定交割价格。 交割商品在现货市场上的价格。交割商品在现货市场上的价格。 期权的买方在订立合约时向卖方支付的价格。期权的买方在订立合约时向卖方支付的价格。 期权本身的实际价值。期权本身的实际价值。26盈利盈利/损失损失现货价格现货价格施权价格施权价格多方多方空方空方期权费期权费期权费期权费27盈利盈利/损失损失现货价格现货价格施权价格施权价格多方多方空方空方2829收入收入汇率汇率现货头寸

11、现货头寸期权头寸期权头寸7.771总头寸总头寸30 互换互换 (也译成掉期也译成掉期)指的是交易双方互相交换债务的利息指的是交易双方互相交换债务的利息支付。支付。 互换一般发生在场外交易市场上。互换一般发生在场外交易市场上。 互换的主要参与者为大型机构。互换的主要参与者为大型机构。 利率互换一般指浮动利率与固定利率的交换。利率互换一般指浮动利率与固定利率的交换。 外汇互换指不同币种债务利息的交换。外汇互换指不同币种债务利息的交换。 一般来说，利率互换结算数额比较小，违约风险小。一般来说，利率互换结算数额比较小，违约风险小。31浮动利率浮动利率债权人债权人浮动利率浮动利率借款人借款人固定利率固定

12、利率债权人债权人固定利率固定利率借款人借款人浮动利率浮动利率债务债务浮动利息浮动利息固定利息固定利息浮动利息浮动利息固定利息固定利息固定利率固定利率债务债务利率互换利率互换美元美元债权人债权人美元美元借款人借款人欧元欧元债权人债权人欧元欧元借款人借款人美元资金美元资金美元利息美元利息欧元利息欧元利息美元利息美元利息欧元利息欧元利息欧元资金欧元资金外汇互换外汇互换32 期权的拥有者有权在到期日按照事先约定的期权价格买期权的拥有者有权在到期日按照事先约定的期权价格买入或者卖出指定期货，期权的卖方则作为其交易对手。入或者卖出指定期货，期权的卖方则作为其交易对手。 在期权被执行时，交易双方应该立即结算

13、期权价格与期在期权被执行时，交易双方应该立即结算期权价格与期货合约现货价格之间的差额。货合约现货价格之间的差额。 期权的拥有者有权在到期日按照实现约定的利率与期权期权的拥有者有权在到期日按照实现约定的利率与期权的卖方进行利率互换。的卖方进行利率互换。 掉期期权可以有多种了结方式。掉期期权可以有多种了结方式。33 指为规避商品价格风险而进入衍生品市场的交易者。指为规避商品价格风险而进入衍生品市场的交易者。 指以赚取利润为目的，承担单方面价格风险的交易者。指以赚取利润为目的，承担单方面价格风险的交易者。 利用价格差异，同时在多个市场进行交易，赚取无风险利用价格差异，同时在多个市场进行交易，赚取无风

14、险利润的交易者。利润的交易者。34例：某股票现货市场价格为例：某股票现货市场价格为10元元，3个月后到期的该股票远期合约价个月后到期的该股票远期合约价格为格为11元元，目前市场的借贷利率为每年，目前市场的借贷利率为每年10，假设该股票在未来三，假设该股票在未来三个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？答案：答案：当期：从市场上借入当期：从市场上借入10元，买入该股票，同时卖出一份元，买入该股票，同时卖出一份3个月后到期个月后到期的该股票远期合约的该股票远期合约3个月后：交割该股票获得个月后：交割该股票获得11元，偿还贷款本息。元，偿还贷款本息。套利者的利

15、润套利者的利润11-10-(1010%3/12)=0.75元元35例：某股票现货市场价格为例：某股票现货市场价格为10元元，3个月后到期的该股票远期合约价个月后到期的该股票远期合约价格为格为10.1元元，目前市场的借贷利率为每年，目前市场的借贷利率为每年10，假设该股票在未来三，假设该股票在未来三个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？个月内都不派发红利，问套利者将如何操作？答案：答案：当期：从经纪人处借入该股票，然后卖出该股票，获得当期：从经纪人处借入该股票，然后卖出该股票，获得10元，按照元，按照10的利率贷出去，同时买入出一份的利率贷出去，同时买入出一份3个月后到期的该股票远期合约个月后到期的该股票远期合约3个月后：收回贷款本息，履行远期合约，把股票还给经纪人。个月后：收回贷款本息，履行远期合约，把股票还给经纪人。套利者的利润套利者的利润10(1010%3/12)10.1=0.15元元36