财务管理2版版电子教案全(项目六).doc

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1、教 案 案 首 （总第 号）授课时间第 周周 （ 年 月 日）第 节至第 周周 （ 年 月 日） 周 第 节授课地点授课学时项目/任务简介项目/任务名称项目6 证券投资分析项目/任务目标知识目标能力目标1.了解证券及证券投资的种类2.掌握股票和债券的估价方法3.掌握股票和债券收益率的计算方法4.了解证券投资组合的意义、风险与收益率5.理解证券投资组合的策略和方法能够正确评估股票和债券的价值和收益率。项目/任务分析本项目主要学习证券及证券投资的种类，股票和债券价值与收益率的计算，证券投资组合的策略与方法。理论教学内容与方法教学内容：任务6-1 证券投资概述 教学方法：任务6-2 证券投资的收益评

2、价 启发式互动教学法任务6-3 证券投资的风险与组合 案例教学法实践教学内容与方法教学内容：任务6-4 技能训练教学方法：案例分析、学生讨论教学内容与时间安排任务6-1 任务6-2 任务6-3 任务6-4 参考资料中级财务管理财政部会计资格评价中心，北京：中国财政经济出版社，2017教学过程（附教案纸 页）：教 案 纸教 师 活 动学生学习活动【组织教学】对听课学生进行考勤，做好考勤记录，提出相关要求。【知识回顾】对上节课所学知识进行提问，并对学生的回答进行点评。【情境导入】“股神”沃伦。巴菲特股票投资【任务学习】任务6-1 证券投资概述一、证券投资的概念和目的（一）证券的概念及特点证券是指具

3、有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。证券具有流动性、收益性和风险性三个特点。（二）证券投资的概念和目的证券投资是指企业为获取投资收益或特定经营目的而买卖有价证券的一种投资行为。不同企业进行证券投资的目的各有千秋，但总的来说有以下几个方面：1充分利用闲置资金，获取投资收益2为了控制相关企业，增强企业竞争能力3为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求4满足季节性经营对现金的需求二、证券投资的种类（一）证券的种类1按证券体现的权益关系分类可分为所有权证券、信托投资证券和债权证券2按证券的收益状况分类证券按收益状况分，可分为固定收益证券和变动收益证券。3按证

4、券发行主体分类证券按发行主体可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。4按证券到期日的长短分类按证券到期日的长短分，可分为短期证券和长期证券。 ( 二) 证券投资的分类1债券投资债券投资是指企业将资金投入各种债券，如：国债、公司债和短期融资券等，相对于股票投资，债券投资一般风险较小，能获得稳定收益，但要注意投资对象的信用等级。2股票投资股票投资是指企业购买其他企业发行的股票作为投资，如普通股、优先股股票。股票投资风险较大，收益也相对较高。3组合投资组合投资是指企业将资金同时投放于债券、股票等多种证券，这样可分散证券投资风险，组合投资是企业证券投资的常用投资方式。4基金投资基金就是投资者的钱和其他

5、许多人的钱合在一起，然后由基金公司的专家负责管理，用来投资于多家公司的股票或者债券。三、证券投资的一般程序1合理选择投资对象2委托买卖3成交4清算与交割5办理证券过户【课堂小结】一、证券投资的概念和目的二、证券投资的种类三、证券投资的一般程序【布置作业】课后相关练习题【情境认知】案例阅读巩固本节知识点教 案 纸教 师 活 动学生学习活动【组织教学】对听课学生进行考勤，做好考勤记录，提出相关要求。【知识回顾】对上节课所学知识进行提问，并对学生的回答进行点评。【任务学习】任务6-2证券投资的收益评价一、债券投资的收益评价（一）债券的价值 债券的价值，又称债券的内在价值。债券的现金流入主要包括利息和

6、到期收回的本金或出售时获得的现金两部分。当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。1债券价值计算的基本模型债券价值的基本模型主要是指按复利方式计算的每年定期付息、到期一次还本情况下的债券的估价模型。 V= =i F (P/A，K，n) + F(P/F，K，n) =I（P/A，K，n）+F（P/F，K，n）式中 V 债券价值； i 债券票面利息率； I 债券利息； F 债券面值； K市场利率或投资人要求的必要收益率； n 付息总期数。【例8-1】2一次还本付息的单利债券价值模型我国很多债券属于一次还本付息、单利计算的存单式债券，其价值模型为：V =F(1+ i n)/ (1+K)n =F(1+

7、 i n) (P/F,K,n)公式中符号含义同前式。【例8-2】3. 零息债券的价值模型零息债券的价值模型是指到期只能按面值收回，期内不计息债券的估价模型。P=F/（1+K）n =F （P/F，K，n）公式中的符号含义同前式。【例8-3】（二）债券的收益率1.短期债券收益率的计算短期债券由于期限较短，一般不用考虑货币时间价值因素，只需考虑债券价差及利息。其基本计算公式为：K=式中：S0 债券购买价格； S1债券出售价格； I 债券利息； K债券投资收益率。【例8-4】2长期债券收益率的计算（1）一般债券收益率的计算一般债券的价值模型为：V=I（P/A，K，n）+ F（P/F，K，n）式中： V

8、债券的购买价格； I每年获得的固定利息； F债券到期收回的本金或中途出售收回的资金； K债券的投资收益率； n投资期限。由于无法直接计算收益率，必须采用逐步测试法及内插法来计算，即：先设定一个贴现率代入上式，如计算出的V正好等于债券买价，该贴现率即为收益率；如计算出的V与债券买价不等，则须继续测试，再用内插法求出收益率。【例8-5】（2）一次还本付息的单利债券收益率的计算【例8-6】（三）债券投资的优缺点1债券投资的优点（1）投资收益稳定。（2）投资风险较低。（3）流动性强。2债券投资的缺点（1）无经营管理权。（2）购买力风险较大。二、股票投资的收益评价（一）股票的价值股票的价值又称股票的内在

9、价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。股票带给投资者的现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的资本利得。因此股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价值才适宜投资。1股票价值的基本模型V=式中：V 股票内在价值； dt第t期的预期股利； K投资人要求的必要资金收益率； Vn未来出售时预计的股票价格；2股利零增长、长期持有的股票价值模型股利零增长、长期持有的股票价值模型为：V=d/K式中：V股票内在价值；d每年固定股利；K投资人要求的资金收益率。【例8-7】3长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型设上年股利为d0，本年股利为d1，每

10、年股利增长率为g，则股票价值模型为：V = d0（1+g）/（K-g） =d1/（K-g）【例8-8】4非固定成长股票的价值有些公司的股票在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。【例8-9】（二）股票投资的收益率1短期股票收益率的计算如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，不须考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：S1 S0K=100%式中：K短期股票收益率；S1股票出售价格； S0股票购买价格； d股利。【例8-10】2股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算由固定增长股利价值模型，我们知道

11、：V=d1/（K-g），将公式移项整理，求K，可得到股利固定增长收益率的计算模型：K=d1/V + g【例8-11】3一般情况下股票投资收益率的计算V=式中：V 股票的买价； dt第t期的股利； K投资收益率； Vn股票出售价格； n持有股票的期数。【例8-12】(三)股票投资的优缺点1股票投资的优点（1）投资收益高。（2）购买力风险低。（3）拥有经营控制权。2股票投资的缺点（1）收入不稳定。（2）价格不稳定。（3）求偿权居后。【课堂小结】一、债券投资的收益评价二、股票投资的收益评价【布置作业】课后相关练习题学生回答老师提问的问题学生练习学生练习学生练习学生练习学生练习学生练习巩固本节知识点教

12、 案 纸教 师 活 动学生学习活动【组织教学】对听课学生进行考勤，做好考勤记录，提出相关要求。【知识回顾】对上节课所学知识进行提问，并对学生的回答进行点评。【任务学习】 任务6-3证券投资的风险与组合一、证券投资风险（一）系统性风险系统性风险，是指由于政治、经济及社会环境的变动而影响证券市场上所有证券的风险。这类风险的共同特点是：其影响不是作用于某一种证券，而是对整个证券市场发生作用，导致证券市场上所有证券出现风险。由于系统性风险对所有证券的投资总是存在的，并且无法通过投资多样化的方法加以分散、回避与消除，故称不可分散风险。1市场风险。市场风险是指由有价证券的“空头”和“多头”等市场因素所引起

13、的证券投资收益变动的可能性。2利率风险。利率风险是指由于市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。3购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀所引起的投资者实际收益水平下降的风险。（二）非系统性风险非系统性风险是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险。它是由单一因素造成的只影响某一证券收益的风险，属个别风险，能够通过投资多样化来抵消，又称可分散风险或公司特别风险。1行业风险。是指由证券发行企业所处的行业特征所引起的该证券投资收益变动的可能性。2经营风险。是指由于经营不善竞争失败，企业业绩下降而使投资者无法获取预期收益或者亏损的可能性3违约风险。是指企业不能按照证

14、券发行契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利及偿还债券本金而使投资者遭受损失的风险。二、单一证券投资风险的衡量单一证券投资风险的衡量一般包括算术平均法与概率测定法两种。（一）算术平均法算术平均法是最早产生的单一证券投资风险的测定方法。其计算公式为：平均价差率=式中：各期价差率=（该时期最高价最低价）（该时期最高价最低价）/2 n 为计算时期数。证券投资决策可以根据平均价差率的大小来判断该证券的风险大小，平均价差率大的证券风险也大；平均价差率小的证券风险则较小。利用算术平均法对证券投资风险的测定，其优点是简单明了，但其测定范围有限，着重于过去的证券价格波动，风险所包含的内容过于狭窄。因此，不能

15、准确地反映该证券投资未来风险的可能趋势。（二）概率测定法1标准差。判断实际可能的收益率与期望收益率的偏离程度，一般可采用标准差指标。其计算公式为：式中： 期望收益率(KiPi)； Ki第i种可能结果的收益率； Pi第i种可能结果的概率； n可能结果的个数； 标准差。一般来说，标准差越大，说明实际可能的结果与期望收益率偏离越大，实际收益率不稳定，因而该证券投资的风险大；标准差越小，说明实际可能的结果与期望收益率偏离越小，实际收益率比较稳定，因而该证券投资的风险较小。2标准离差率。标准离差率又称标准差系数，可用来比较不同期望收益率的证券投资风险程度。其计算公式为：q=100%一般来说，标准差系数越

16、小，说明该证券投资风险程度相对较低；否则反之。【例8-13】三、证券投资组合（一）证券投资组合的策略与方法1证券投资组合的策略（1）冒险型策略（3）适中型策略2证券投资组合的方法（2）把不同风险程度的证券组合在一起（3）把投资收益呈负相关的证券放在一起组合（二）证券组合投资的期望收益率=KiWiPi=Wi式中：证券组合投资的期望收益率； 第i种证券的期望收益率； Wi第种证券价值占证券组合投资总价值的比重； n 证券组合中的证券数。仍沿用例8-13中的资料，如该企业各投资50%于A、B证券，则组合投资的期望收益率为：= 25%0.5+20%0.5=22.5%（三）证券组合投资的风险证券组合投资

17、的期望收益率可由各个证券期望收益率的加权平均而得，但证券组合投资的风险并不是各个证券标准差的加权平均数，即i，证券投资组合理论研究表明，理想的证券组合投资的风险一般要小于单独投资某一证券的风险，通过证券投资组合可以规避各证券本身的非系统性风险。现举例说明如下：【例8-14】（四）系统性风险的衡量单一证券的值通常会由一些投资服务机构定期计算并公布，证券投资组合的值则可由证券组合投资中各组成证券值加权计算而得，其计算公式如下：p=式中：p证券组合的系数； wi 证券组合中第i种股票所占的比重； i第i种股票的系数； n 证券组合中股票的数量。【例8-15】(五) 证券投资组合的风险与收益1证券投资

18、组合的风险收益证券投资组合的风险收益是投资者因承担系统性风险而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益。其计算公式为：Rp=p（Km-Rf）式中： Rp证券组合的风险收益率； p证券组合的系数； Km市场收益率，证券市场上所有股票的平均收益率； Rf无风险收益率，一般用政府公债的利率来衡量。【例8-16】2证券投资的必要收益率证券投资的必要收益率等于无风险收益率加上风险收益率，即：Ki=Rf+（Km-Rf）这就是资本资产计价模型（CAPM）。式中：Ki第i种股票或证券组合的必要收益率；第i种股票或证券组合的系数；Km市场收益率，证券市场上所有股票的平均收益率；Rf无风险收益率。【例8-17】【

19、课堂小结】一、证券投资风险二、单一证券投资风险的衡量三、证券投资组合【布置作业】课后相关练习题学生回答老师提问的问题学生练习学生练习学生巩固本节知识点教 案 纸教 师 活 动学生学习活动【组织教学】对听课学生进行考勤，做好考勤记录，提出相关要求。【知识回顾】对上节课所学知识进行提问，并对学生的回答进行点评。【技能训练】 任务6-4 技能训练【实训目的】通过本次实训任务，熟练掌握股票和债券的估价方法和收益率的计算方法。【案例一】某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资

20、者是否愿意购买？（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？（3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？【案例二】ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。学生回顾上节课内容学生进行案例分析