第2章-债券价格与收益率ppt课件.pptx

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1、我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物2022-7-27固定收益证券1我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n终值和现值终值：今天的投资在未来某个时点的价值应用举例n5%年利率存入1000元，每年计复利一次，存期3年n5%年利率存入1000元，每年计复利两次，存期3年2022-7-27固定收益证券21NFVPVr310001 51157 625%.FV3 25100011159 6932%.FV我吓了

2、一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物终值的大小和计息频率有关n市场惯例：年比例收益率（APR）简单地将每年计息的次数乘以每次的投资利率一年计息两次5%年利率：每6个月投资利率为2.5%n真实收益：实际年收益率（AEY）在其他条件不变时，初始本金越高，投资期越长，显然终值也将越大2022-7-27固定收益证券35 06212 512 515 . %. %.%我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物现值：未来某

3、个时点一定量现金在今天的价值贴现、贴现值、贴现率与贴现因子影响因素n未来终值n投资期越长n实际年收益率n计息频率2022-7-27固定收益证券411NPVFVr我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物某投资者有机会购买一种承诺在3年后支付1158元的金融产品，该产品今天价格为1000元，而她期望在3年间每年支付一次的年收益率达到5%么她应该投资于这种金融产品吗？n首先计算贴现因子n再计算现值n今天1000元的价格投资是合算的。2022-7-27固定收益证券5310 8641 5.%11580 864

4、1000 324.我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物如果该投资者期望获得的回报率是3年间每年支付两次的年利率达到5%呢？n计算贴现因子n对应的现值为n1000元的购买价格是不合算的。是否愿意花100万买一台印钞机，可无限期印刷百元大钞？2022-7-27固定收益证券6610 86212 5. %1158 0 862998 54.我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n年金的终值和现值年金（annu

5、ity）某段时间内定期发生的一系列相同金额的现金流n普通年金(ordinary annuity)n即付年金(annuity due)n永续年金(perpetual annuity)n递延年金(deferred annuity)2022-7-27固定收益证券7AAAAAA1n-1 n4320AAAAAA1n-1 n4320AAAAA1n4320AAA1n-1 n4320A我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物普通年金的终值年金终值因子普通年金的现值年金现值因子2022-7-27固定收益证券81011

6、1NNiAiFVArArr11111NNiAiPVAArrr我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n不同经济含义下的利率5%和6%的利率，哪一个更高？名义 or 真实？n费雪方程：真实利率名义利率预期通胀率3个月 or 30年？n利率期限结构2022-7-27固定收益证券9我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物有风险 or 无风险？n无风险利率：投资于某一项到期回报没有任何风险的投资对象而能得到的回报

7、率只要求投资的到期回报是确定的，并不意味着投资每天的市场价格是不变的n有风险利率无风险利率风险溢酬（risk premium）风险溢酬指的是预期收益率，事后事实的收益率不必每天都大于无风险利率2022-7-27固定收益证券10我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物即期利率 or 远期利率？n当前的即期利率与远期利率都是已知的；n远期利率并不等于未来真正的即期利率。n瞬时即期（远期）利率2022-7-27固定收益证券11我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但

8、是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n同一利率的不同表达方式每年计两次复利的年利率不同的计复利频率单利：无论期限多长，利息均不再生息普通复利：每年计有限次复利（利滚利）n利率r的时间单位和期数N 的时间单位应该相同；n剩余期限不是计息期的倍数时如何处理。2022-7-27固定收益证券121FVPVN r1NFVPVr我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物连续复利：普通复利下每年计复利次数m趋于无穷大n普通复利（Rm）和连续复利（Rc）的转换2022-7-27固定收益证券131c

9、l i mR nm nmmFVPVFV eRm1cl i mm nR nmmRFVPVPV em11ccl nmRmmRRmmRme我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物nm=1时对数收益率与百分比收益率n连续收益率优点计息天数不整齐或是现金流时间间隔不规则易于计算多期收益率n缺点组合收益率单个资产收益率加权平均2022-7-27固定收益证券14111001l nl nl nl ncPRRPPP我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的

10、猜测没有错：表里边有一个活的生物年比例收益率与年有效收益率年比例收益率（APR）n市场惯例：一年计息两次的年利率为7%意味着每6个月的利率为3.5%年实际收益率（AEY）n每年真正的投资收益率2022-7-27固定收益证券1511mmrm我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物不同天数计算规则下的利率实际天数/360，计息期用实际天数计算（算头不算尾），一年以360天计算n短期货币市场工具实际天数/实际天数，计息期和一年都以实际天数计算（算头不算尾）n中长期债券n债券等价收益率（Bond Equiv

11、alent Yield, BEY）30/360，无论实际天数多少，一个月30天，一年360天n美国公司债券市场和一些欧洲债券市场2022-7-27固定收益证券16我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物市场利率传导机制2022-7-27固定收益证券17基基准准利利率率同同业业拆拆借借利利率率货货币币市市场场利利率率债债券券市市场场利利率率存存贷贷款款利利率率央行央行金融市场金融市场银行银行/ /企业企业我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证

12、实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n现金流贴现法收入资本化法或绝对定价法，基本定价法之一。基本思想：任何金融资产的内在价值都应该等于该资产未来现金流的现值。定价过程估计未来发生的现金流及发生时点；根据现金流发生的期限和风险确定贴现率；运用现值公式对未来现金流一一贴现并加总。2022-7-27固定收益证券18我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n固定利率债券的定价即期利率定价关于贴现率R的说明n即期利率n反映对应现金流的货币时间价值与风险，即无风险利率加上风险溢酬n反映现金流发生的时点2022

13、-7-27固定收益证券19 1122,12.nnR t tttR t tttR t tttnV tc ec ec e我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物到期收益率定价内含收益率（IRR）/到期收益率（YTM）n即期利率估价，要知道所有的即期利率需要知道利率的期限结构，相对复杂。n现根据市场状况和自己的判断确定到期收益率，求债券价格。2022-7-27固定收益证券20 12,12.nnnny t ttty t ttty t tttnV tc ec ec e我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为

14、什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物如果用普通复利呢？即期利率到期收益率2022-7-27固定收益证券21 1212.(1,)(1,)(1,)nnttttttnnncccV ty t ty t ty t t 121212.(1,)(1,)(1,)nnttttttncccV tR t tR t tR t t我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物要点贴现率的选择n风险、时间、频率匹配n现金流结构匹配（YTM作为贴现率）贴现率单位与时间（期数）的

15、单位匹配价值判断n理论定价VS市场价格n隐含的到期收益率VS要求收益率2022-7-27固定收益证券22我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物贴现发行的零息票债券的定价零息债券到期收益率就是相应期限即期利率；附息债券可以视为n+1个零息票债券的组合；前n个债券的本金为每次支付的利息；最后1个债券的本金则等于原债券的本金。美国财政部据此设计STRIPS2022-7-27固定收益证券23 ,nnR t tttV tMe我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我

16、也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物n固定利率债券的价格特征影响债券价格的因素包括：面值票面利率付息频率贴现率如果不违约，其他因素均不会改变，主要风险来自于贴现率和剩余期限的变化。2022-7-27固定收益证券24 11(1)(1)ny iy nininiV tceFecFV tyy cccccc1n-1 n4320F我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物固定利率债券价格与贴现率成反向关系贴现率提高，投资者所要求的收益率上升，债券价格将下跌，才能为投资者所接受。债券价格越高（低），

17、所能获得的收益率越低（高）。2022-7-27固定收益证券25债券价格, 0.00%, 3,000债券价格, 51.20%, 196债券价格, 0.20%, 2,919债券价格, 51.40%, 195债券价格, 0.40%, 2,842债券价格, 51.60%, 194债券价格, 0.60%, 2,767债券价格, 51.80%, 193债券价格, 0.80%, 2,694债券价格, 52.00%, 192债券价格, 1.00%, 2,624债券价格, 52.20%, 192债券价格, 1.20%, 2,556债券价格, 52.40%, 191债券价格, 1.40%, 2,491债券价格,

18、52.60%, 190债券价格, 1.60%, 2,428债券价格, 52.80%, 190债券价格, 1.80%, 2,367债券价格, 53.00%, 189债券价格, 2.00%, 2,308债券价格, 53.20%, 188债券价格, 2.20%, 2,251债券价格, 53.40%, 187债券价格, 2.40%, 2,196债券价格, 53.60%, 187债券价格, 2.60%, 2,143债券价格, 53.80%, 186债券价格, 2.80%, 2,091债券价格, 54.00%, 185债券价格, 3.00%, 2,041债券价格, 54.20%, 185债券价格, 3.2

19、0%, 1,993债券价格, 54.40%, 184债券价格, 3.40%, 1,947债券价格, 54.60%, 183债券价格, 3.60%, 1,901债券价格, 54.80%, 183债券价格, 3.80%, 1,858债券价格, 55.00%, 182债券价格, 4.00%, 1,815债券价格, 55.20%, 181债券价格, 4.20%, 1,774债券价格, 55.40%, 181债券价格, 4.40%, 1,735债券价格, 55.60%, 180债券价格, 4.60%, 1,696债券价格, 55.80%, 179债券价格, 4.80%, 1,659债券价格, 56.00

20、%, 179债券价格, 5.00%, 1,623债券价格, 56.20%, 178债券价格, 5.20%, 1,588债券价格, 56.40%, 177债券价格, 5.40%, 1,554债券价格, 56.60%, 177债券价格, 5.60%, 1,521债券价格, 56.80%, 176债券价格, 5.80%, 1,490债券价格, 57.00%, 176债券价格, 6.00%, 1,459债券价格, 57.20%, 175债券价格, 6.20%, 1,429债券价格, 57.40%, 174债券价格, 6.40%, 1,400债券价格, 57.60%, 174债券价格, 6.60%, 1

21、,372债券价格, 57.80%, 173债券价格, 6.80%, 1,344债券价格, 58.00%, 173债券价格, 7.00%, 1,318债券价格, 58.20%, 172债券价格, 7.20%, 1,292债券价格, 58.40%, 171债券价格, 7.40%, 1,267债券价格, 58.60%, 171债券价格, 7.60%, 1,243债券价格, 58.80%, 170债券价格, 7.80%, 1,219债券价格, 59.00%, 170债券价格, 8.00%, 1,196债券价格, 59.20%, 169债券价格, 8.20%, 1,174债券价格, 59.40%, 16

22、8债券价格, 8.40%, 1,153债券价格, 59.60%, 168债券价格, 8.60%, 1,132债券价格, 59.80%, 167债券价格, 8.80%, 1,111债券价格, 60.00%, 167债券价格, 9.00%, 1,091债券价格, 9.20%, 1,072债券价格, 9.40%, 1,053债券价格, 9.60%, 1,035债券价格, 9.80%, 1,017债券价格, 10.00%, 1,000债券价格, 10.20%, 983债券价格, 10.40%, 967债券价格, 10.60%, 951债券价格, 10.80%, 935债券价格, 11.00%, 920

23、债券价格, 11.20%, 906债券价格, 11.40%, 891债券价格, 11.60%, 877债券价格, 11.80%, 864债券价格, 12.00%, 851债券价格, 12.20%, 838债券价格, 12.40%, 825债券价格, 12.60%, 813债券价格, 12.80%, 801债券价格, 13.00%, 789债券价格, 13.20%, 778债券价格, 13.40%, 767债券价格, 13.60%, 756债券价格, 13.80%, 745债券价格, 14.00%, 735债券价格, 14.20%, 725债券价格, 14.40%, 715债券价格, 14.60

24、%, 706债券价格, 14.80%, 696债券价格, 15.00%, 687债券价格, 15.20%, 678债券价格, 15.40%, 669债券价格, 15.60%, 661债券价格, 15.80%, 652债券价格, 16.00%, 644债券价格, 16.20%, 636债券价格, 16.40%, 628债券价格, 16.60%, 621债券价格, 16.80%, 613债券价格, 17.00%, 606债券价格, 17.20%, 599债券价格, 17.40%, 592债券价格, 17.60%, 585债券价格, 17.80%, 578债券价格, 18.00%, 572债券价格,

25、 18.20%, 565债券价格, 18.40%, 559债券价格, 18.60%, 553债券价格, 18.80%, 547债券价格, 19.00%, 541债券价格, 19.20%, 535债券价格, 19.40%, 529债券价格, 19.60%, 524债券价格, 19.80%, 518债券价格, 20.00%, 513债券价格, 20.20%, 508债券价格, 20.40%, 503债券价格, 20.60%, 498债券价格, 20.80%, 493债券价格, 21.00%, 488债券价格, 21.20%, 483债券价格, 21.40%, 478债券价格, 21.60%, 47

26、4债券价格, 21.80%, 469债券价格, 22.00%, 465债券价格, 22.20%, 460债券价格, 22.40%, 456债券价格, 22.60%, 452债券价格, 22.80%, 448债券价格, 23.00%, 444债券价格, 23.20%, 440债券价格, 23.40%, 436债券价格, 23.60%, 432债券价格, 23.80%, 428债券价格, 24.00%, 425债券价格, 24.20%, 421债券价格, 24.40%, 417债券价格, 24.60%, 414债券价格, 24.80%, 410债券价格, 25.00%, 407债券价格, 25.2

27、0%, 404债券价格, 25.40%, 400债券价格, 25.60%, 397债券价格, 25.80%, 394债券价格, 26.00%, 391债券价格, 26.20%, 388债券价格, 26.40%, 385债券价格, 26.60%, 382债券价格, 26.80%, 379债券价格, 27.00%, 376债券价格, 27.20%, 373债券价格, 27.40%, 370债券价格, 27.60%, 367债券价格, 27.80%, 364债券价格, 28.00%, 362债券价格, 28.20%, 359债券价格, 28.40%, 356债券价格, 28.60%, 354债券价格

28、, 28.80%, 351债券价格, 29.00%, 349债券价格, 29.20%, 346债券价格, 29.40%, 344债券价格, 29.60%, 342债券价格, 29.80%, 339债券价格, 30.00%, 337债券价格, 30.20%, 335债券价格, 30.40%, 332债券价格, 30.60%, 330债券价格, 30.80%, 328债券价格, 31.00%, 326债券价格, 31.20%, 323债券价格, 31.40%, 321债券价格, 31.60%, 319债券价格, 31.80%, 317债券价格, 32.00%, 315债券价格, 32.20%, 3

29、13债券价格, 32.40%, 311债券价格, 32.60%, 309债券价格, 32.80%, 307债券价格, 33.00%, 305债券价格, 33.20%, 303债券价格, 33.40%, 302债券价格, 33.60%, 300债券价格, 33.80%, 298债券价格, 34.00%, 296债券价格, 34.20%, 294债券价格, 34.40%, 293债券价格, 34.60%, 291债券价格, 34.80%, 289债券价格, 35.00%, 287债券价格, 35.20%, 286债券价格, 35.40%, 284债券价格, 35.60%, 283债券价格, 35.

30、80%, 281债券价格, 36.00%, 279债券价格, 36.20%, 278债券价格, 36.40%, 276债券价格, 36.60%, 275债券价格, 36.80%, 273债券价格, 37.00%, 272债券价格, 37.20%, 270债券价格, 37.40%, 269债券价格, 37.60%, 267债券价格, 37.80%, 266债券价格, 38.00%, 264债券价格, 38.20%, 263债券价格, 38.40%, 262债券价格, 38.60%, 260债券价格, 38.80%, 259债券价格, 39.00%, 257债券价格, 39.20%, 256债券价

31、格, 39.40%, 255债券价格, 39.60%, 253债券价格, 39.80%, 252债券价格, 40.00%, 251债券价格, 40.20%, 250债券价格, 40.40%, 248债券价格, 40.60%, 247债券价格, 40.80%, 246债券价格, 41.00%, 245债券价格, 41.20%, 243债券价格, 41.40%, 242债券价格, 41.60%, 241债券价格, 41.80%, 240债券价格, 42.00%, 239债券价格, 42.20%, 238债券价格, 42.40%, 236债券价格, 42.60%, 235债券价格, 42.80%,

32、234债券价格, 43.00%, 233债券价格, 43.20%, 232债券价格, 43.40%, 231债券价格, 43.60%, 230债券价格, 43.80%, 229债券价格, 44.00%, 228债券价格, 44.20%, 227债券价格, 44.40%, 226债券价格, 44.60%, 225债券价格, 44.80%, 224债券价格, 45.00%, 223债券价格, 45.20%, 222债券价格, 45.40%, 221债券价格, 45.60%, 220债券价格, 45.80%, 219债券价格, 46.00%, 218债券价格, 46.20%, 217债券价格, 46

33、.40%, 216债券价格, 46.60%, 215债券价格, 46.80%, 214债券价格, 47.00%, 213债券价格, 47.20%, 212债券价格, 47.40%, 211债券价格, 47.60%, 210债券价格, 47.80%, 210债券价格, 48.00%, 209债券价格, 48.20%, 208债券价格, 48.40%, 207债券价格, 48.60%, 206债券价格, 48.80%, 205债券价格, 49.00%, 204债券价格, 49.20%, 204债券价格, 49.40%, 203债券价格, 49.60%, 202债券价格, 49.80%, 201债券

34、价格, 50.00%, 200债券价格, 50.20%, 199债券价格, 50.40%, 199债券价格, 50.60%, 198债券价格, 50.80%, 197债券价格, 51.00%, 19605001,0001,5002,0002,5003,0003,5000%10%20%30%40%50%60%到期收益率债券价格票面价值1000美元，息票率10%，期限20年到期收益率上升债券价格下降到期收益率下降债券价格上升我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物贴现率下降导致的债券价格上升的幅度大于贴

35、现率上升相同基点导致的债券价格下降的幅度。2022-7-27固定收益证券26债券价格变化量, 5.50%, 85.34330531债券价格变化量, 6.00%, 78.97036308债券价格变化量, 6.50%, 73.14909508债券价格变化量, 7.00%, 67.82732629债券价格变化量, 7.50%, 62.95814339债券价格变化量, 8.00%, 58.49933583债券价格变化量, 8.50%, 54.41289904债券价格变化量, 9.00%, 50.66459242债券价格变化量, 9.50%, 47.22354611债券价格变化量, 10.00%, 44

36、.06191058债券价格变化量, 10.50%, 41.15454457债券价格变化量, 11.00%, 38.47873661债券价格变化量, 11.50%, 36.01395671债券价格变化量, 12.00%, 33.7416346债券价格变化量, 12.50%, 31.64496154债券价格变化量, 13.00%, 29.70871331债券价格变化量, 13.50%, 27.91909175债券价格变化量, 14.00%, 26.26358297债券价格变化量, 14.50%, 24.73083045债券价格变化量, 15.00%, 23.31052117债券价格, 5.00%,

37、 1,623债券价格, 5.50%, 1,538债券价格, 6.00%, 1,459债券价格, 6.50%, 1,386债券价格, 7.00%, 1,318债券价格, 7.50%, 1,255债券价格, 8.00%, 1,196债券价格, 8.50%, 1,142债券价格, 9.00%, 1,091债券价格, 9.50%, 1,044债券价格, 10.00%, 1,000债券价格, 10.50%, 959债券价格, 11.00%, 920债券价格, 11.50%, 884债券价格, 12.00%, 851债券价格, 12.50%, 819债券价格, 13.00%, 789债券价格, 13.50

38、%, 761债券价格, 14.00%, 735债券价格, 14.50%, 710债券价格, 15.00%, 68701020304050607080906008001,0001,2001,4001,6001,8000.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15 债券价格变化量债券价格变化量债券价格债券价格债券价格变化量债券价格我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物原因：价格-收益率曲线非线性、凸向原点。2022-7-27固定收益证券27

39、债券价格到期收益率我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物平价债券、溢价债券与折价债券到期价格回归面值，仅时间推移也会导致价格变动。2022-7-27固定收益证券28系列1, 1, 1,192系列1, 2, 1,187系列1, 3, 1,182系列1, 4, 1,177系列1, 5, 1,171系列1, 6, 1,165系列1, 7, 1,158系列1, 8, 1,151系列1, 9, 1,143系列1, 10, 1,134系列1, 11, 1,125系列1, 12, 1,115系列1, 13, 1

40、,104系列1, 14, 1,092系列1, 15, 1,080系列1, 16, 1,066系列1, 17, 1,052系列1, 18, 1,036系列1, 19, 1,019系列1, 20, 1,000系列2, 1, 1,090系列2, 2, 1,088系列2, 3, 1,085系列2, 4, 1,083系列2, 5, 1,081系列2, 6, 1,078系列2, 7, 1,075系列2, 8, 1,072系列2, 9, 1,068系列2, 10, 1,064系列2, 11, 1,060系列2, 12, 1,055系列2, 13, 1,050系列2, 14, 1,045系列2, 15, 1,

41、039系列2, 16, 1,032系列2, 17, 1,025系列2, 18, 1,018系列2, 19, 1,009系列2, 20, 1,000系列3, 1, 1,000系列3, 2, 1,000系列3, 3, 1,000系列3, 4, 1,000系列3, 5, 1,000系列3, 6, 1,000系列3, 7, 1,000系列3, 8, 1,000系列3, 9, 1,000系列3, 10, 1,000系列3, 11, 1,000系列3, 12, 1,000系列3, 13, 1,000系列3, 14, 1,000系列3, 15, 1,000系列3, 16, 1,000系列3, 17, 1,0

42、00系列3, 18, 1,000系列3, 19, 1,000系列3, 20, 1,000系列4, 1, 922系列4, 2, 923系列4, 3, 925系列4, 4, 926系列4, 5, 928系列4, 6, 930系列4, 7, 933系列4, 8, 935系列4, 9, 938系列4, 10, 941系列4, 11, 945系列4, 12, 949系列4, 13, 953系列4, 14, 958系列4, 15, 963系列4, 16, 969系列4, 17, 976系列4, 18, 983系列4, 19, 991系列4, 20, 1,000系列5, 1, 853系列5, 2, 855系

43、列5, 3, 858系列5, 4, 861系列5, 5, 864系列5, 6, 867系列5, 7, 872系列5, 8, 876系列5, 9, 881系列5, 10, 887系列5, 11, 893系列5, 12, 901系列5, 13, 909系列5, 14, 918系列5, 15, 928系列5, 16, 939系列5, 17, 952系列5, 18, 966系列5, 19, 982系列5, 20, 1,0008008509009501,0001,0501,1001,1501,2001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20价格/

44、元时间8%9%10%11%票面价值1000美元，息票率10%12%到期日折价发行的债券，到期日临近，票面价值现值的增长额大于利息支付现值的减少额，债券价格上升。溢价发行的债券，到期日临近，票面价值现值的增长额小于利息支付现值的减少额，债券价格下降。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物其他条件不变，贴现率变动同样幅度，息票率高的债券价格波动越小2022-7-27固定收益证券29系列7, 0.00%, 2,200系列7, 0.20%, 2,136系列7, 0.40%, 2,074系列7, 0.60%

45、, 2,015系列7, 0.80%, 1,958系列7, 1.00%, 1,902系列7, 1.20%, 1,849系列7, 1.40%, 1,798系列7, 1.60%, 1,748系列7, 1.80%, 1,700系列7, 2.00%, 1,654系列7, 2.20%, 1,610系列7, 2.40%, 1,567系列7, 2.60%, 1,525系列7, 2.80%, 1,485系列7, 3.00%, 1,446系列7, 3.20%, 1,409系列7, 3.40%, 1,373系列7, 3.60%, 1,338系列7, 3.80%, 1,304系列7, 4.00%, 1,272系列7,

46、 4.20%, 1,240系列7, 4.40%, 1,210系列7, 4.60%, 1,181系列7, 4.80%, 1,152系列7, 5.00%, 1,125系列7, 5.20%, 1,098系列7, 5.40%, 1,072系列7, 5.60%, 1,047系列7, 5.80%, 1,023系列7, 6.00%, 1,000系列7, 6.20%, 977系列7, 6.40%, 956系列7, 6.60%, 934系列7, 6.80%, 914系列7, 7.00%, 894系列7, 7.20%, 875系列7, 7.40%, 856系列7, 7.60%, 838系列7, 7.80%, 82

47、1系列7, 8.00%, 804系列7, 8.20%, 787系列7, 8.40%, 771系列7, 8.60%, 756系列7, 8.80%, 741系列7, 9.00%, 726系列7, 9.20%, 712系列7, 9.40%, 698系列7, 9.60%, 685系列7, 9.80%, 672系列7, 10.00%, 659系列7, 10.20%, 647系列7, 10.40%, 635系列7, 10.60%, 624系列7, 10.80%, 613系列7, 11.00%, 602系列7, 11.20%, 591系列7, 11.40%, 581系列7, 11.60%, 571系列7,

48、11.80%, 561系列7, 12.00%, 552系列7, 12.20%, 543系列7, 12.40%, 534系列7, 12.60%, 525系列7, 12.80%, 517系列7, 13.00%, 508系列7, 13.20%, 500系列7, 13.40%, 492系列7, 13.60%, 485系列7, 13.80%, 477系列7, 14.00%, 470系列7, 14.20%, 463系列7, 14.40%, 456系列7, 14.60%, 450系列7, 14.80%, 443系列7, 15.00%, 437系列7, 15.20%, 430系列7, 15.40%, 424系

49、列7, 15.60%, 418系列7, 15.80%, 413系列7, 16.00%, 407系列7, 16.20%, 402系列7, 16.40%, 396系列7, 16.60%, 391系列7, 16.80%, 386系列7, 17.00%, 381系列7, 17.20%, 376系列7, 17.40%, 371系列7, 17.60%, 367系列7, 17.80%, 362系列7, 18.00%, 358系列7, 18.20%, 353系列7, 18.40%, 349系列7, 18.60%, 345系列7, 18.80%, 341系列7, 19.00%, 337系列7, 19.20%,

50、333系列7, 19.40%, 329系列7, 19.60%, 325系列7, 19.80%, 322系列7, 20.00%, 318系列8, 0.00%, 3,000系列8, 0.20%, 2,919系列8, 0.40%, 2,842系列8, 0.60%, 2,767系列8, 0.80%, 2,694系列8, 1.00%, 2,624系列8, 1.20%, 2,556系列8, 1.40%, 2,491系列8, 1.60%, 2,428系列8, 1.80%, 2,367系列8, 2.00%, 2,308系列8, 2.20%, 2,251系列8, 2.40%, 2,196系列8, 2.60%,