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1、证券投资管理论文范文证券投资管理论文范文证券投资是一种利益分享、风险共担的集合证券投资方式。即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资。下文是学习啦我为大家搜集整理的关于证券投资管理论文范文下载的内容，欢迎大家浏览参考!证券投资管理论文范文下载篇1浅析证券投资组合管理业绩评估摘要：怎样评估证券投资组合的业绩，传统的以投资报酬率来衡量的方法并没有考虑在承当多大风险条件下获得报酬的情况。本文主要通过介绍三种投资组合业绩评估指数来讲明证券投资组合管理业绩的评估方法。关键词：投资组合管理业绩评估投资组合管理业绩评估的目的在于：作为证

2、券投资者选择投资公司或投资基金的根据;作为证券投资者选择投资管理人的根据;作为证券投资者增加或减持某一投资基金股份的根据。一般来讲，投资组合业绩评估主要包括两个方面：一是证券资产业绩评估，二是投资组合管理人员能力的评估，本文主要阐述证券资产业绩评估。一、引言投资组合是投资者同时投资于多种证券，例如股票、债券以及其他形式的证券。那么，怎样才能更好地评估证券投资组合的管理业绩，这对于每一个证券投资者来讲都有着非比寻常的意义。评估证券投资组合的运行状况是投资管理者经常要面临的问题，传统的评估投资组合管理业绩的标准较单一，仅仅比拟不同投资组合之间收益水平的高低。然而，一方面，收益水平的高低不仅与管理者

3、所把握的技能有着密切关系，还可能与当时市场的运行环境相关，因此不能排除投资组合管理者无视风险、盲目决策带来的偶尔成功的可能性;另一方面，假如已经实现的投资组合的收益水平到达或超过投资组合管理者在期初所设定的收益目的，那么，即便已经实现的收益水平较低，却也是合情合理。正因如此，评估投资组合管理业绩应当本着既要考虑投资组合收益的高低，又要考虑投资组合所承当风险的大小的基本原则，而资本资产定价模型为投资组合管理业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。例如，能够考察投资组合已经实现的收益水平能否高于其所承当的风险水平相匹配的收益水平;可以以考察投资组合承受单位风险所获取的收益水平的高低，这就是评估

4、投资组合管理业绩的风险调整法。下面介绍的三种指数就是基于上述风险调整法思想而建立的专门用于评估证券投资组合业绩优劣的工具。二、证券投资组合管理业绩评估方法(一)詹森(Jensen)指数詹森指数是一种用来测定证券投资组合经营绩效的指标。它是以证券市场为基数，其指数值实际上就是证券投资组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券投资组合的期望收益率之间的差。即：Jp=E(p)-Rf+E(Rm)-Rfp其中，Jp：詹森指数;E(p)：证券组合P的实际平均收益率。从公式中能够看出，詹森指数就是证券投资组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，其风险系数由系数来测定。从直观的角度来看，詹森指数值代表证券

5、组合与证券市场线之间的落差。投资者能够通过参考詹森指数来比拟证券市场的期望收益与基金投资的期望收益，假如某一证券组合的詹森指数为正，则其位于证券市场线的上方，绩效评估为优，假如詹森指数为负，则其位于证券市场线的下方，绩效评估为劣。通过计算詹森指数，还能够推导出估价比率，估价比率是用资产组合的詹森指数除以其非系统风险，测算的是每单位非系统风险所带来的非常规收益。非系统风险是指在原则上能够通过持有市场上全部资产组合而完全分散掉的那一部分风险。估价比率越高，讲明投资管理者在增加投资组合超额收益的同时，使投资组合的非系统风险增加的比例降低，投资管理者的水平越高。(二)特雷诺(Treynor)指数特雷诺

6、(Treynor)指数是1965年由特雷诺提出的，它给出了证券组合单位系统超额收益率的算法，用公式表示为：Tp=(Rp-Rf)/p其中，Tp：特雷诺指数;Rp：考察期内证券组合P的平均收益率;Rf：考察期内平均无风险收益率;p：证券组合P的系数。由此可见，某一证券投资组合的特雷诺指数在直观上就是连接证券组合与无风险证券直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率时，证券投资组合的绩效优于证券市场的绩效，此时证券投资组合线位于证券市场线的上方;当这一斜率小于证券市场线的斜率时，证券投资组合的绩效劣于证券市场的绩效，此时证券投资组合线位于证券市场线的下方。固然詹森指数与特雷诺指数都是以系数来测定投资

7、风险，但是系数并不能用来测定证券投资组合的风险分散程度，值也不会由于证券投资组合中所包含的证券数量的增加而有所降低，因而，当证券投资组合的风险分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会由此而变大，所以，特雷诺指数运用的是系统风险而不是全部风险。因而，当一项资产只是某个资产组合中的一个部分时，特雷诺指数就能够作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。(三)夏普(Sharpe)指数夏普指数是诺贝尔经济学奖得主威廉夏普于1966年提出的另一个风险调整衡量指标，它是以证券市场线为基础，指数值等于证券调整组合的风险溢价除以标准差，即：Sp=(Rp-Rf)/p其中，Sp：夏普指数;Rp：考察期内证券组合P的平均收益率

8、;Rf：考察期内平均无风险收益率;p：证券投资组合的标准差。从直观上看，夏普指数就是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率。当这一斜率大于证券市场线的斜率时，此时证券投资组合位于证券市场线的上方，证券投资组合的绩效优于证券市场的绩效;相反，当这一斜率小于证券市场线的斜率时，此时证券投资组合位于证券市场线的下方，证券投资组合的绩效不如证券市场的绩效好。夏普指数调整的是全部风险，这是它与特雷诺指数的最大不同之处。因而，当某一个组合就是某一投资者的全部投资时，通常能够用夏普指数作为衡量绩效的适宜指标。三、经风险调整的测度指标的选择在根据投资组合风险来调整收益的方法中，最简单最普遍的方法是与其他类似风险

9、的投资基金进行收益率的互相比拟，但是，这种评估管理业绩的方法并不特别准确，这是由于在某些情况下，投资者往往可能会愈加注重投资组合中的某一部分资产，而这样的投资组合特征就不再具有可比性。在不同的投资情形下，不同的业绩评估指标具有各自的适用性，投资者在选择投资组合作为本人的投资对象时，不仅要看到收益，而且要区别这种收益的源头在何处，只要这样才能做到公正合理地评估投资组合的业绩。为了准确评估管理者的投资业绩，就需要更为准确的经风险调整的测度指标。使用詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩虽然有其合理性，但也不能忽视这些评估方法的缺乏，主要表如今三个方面：其一，三大指数均是以资本资产定价模型为基

10、础，而后者隐含与现实环境相差较大的理论假设，可能会导致评估结果失真。其二，三大指数都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择，这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，因而也不具有可比性。其三，三大指数的计算均与市场组合有着直接或间接的关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性，这同样会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，因而也不具有可比性。上述三个指标所衡量的风险与收益水平各不一样，这也决定了它们各自适用于不同情形之下的投资组合业绩评估。(1)在投资管理者将其全部风险投资均投入某一个投资组合时，夏普指数是衡量投资管理者业绩的最佳指标。(2)在投资管

11、理者将本人的组合与市场组合混合成新的组合时，估价比率是衡量投资管理者业绩的最佳指标。由于投资组合P要与市场组合互相混合，所以投资者最关心的应该是该组合因承当市场风险之外的个别风险所获得多少额外的风险报酬，而估价比率最能反映这一要求。(3)在投资管理者本人的组合只是一个大型投资基金的诸多投资组合之一时，特雷诺指数是一个合适的业绩评估指标。由于大型基金拥有诸多的投资组合，进而每一个投资组合的个别风险对整个组合风险的影响能够被忽略不计，这时就要求每一个投资组合实现单位系统风险的高收益率，进而使整个组合的绩效最优，由于特雷诺指数所衡量的就是承当单位系统风险所得到的风险报酬，因而它是最恰当的业绩衡量指标

12、。四、证券选择和机会选择能力评估(一)证券选择能力的评估本文主要介绍业绩奉献分析法，即将实际的投资组合与某个基准组合进行比照，然后将每类资产的奉献分解为资产配置的奉献和证券选择的奉献两个部分，并以此来计算各类资产对整体业绩的奉献，由此就能够测度出投资管理者选择证券的能力，详细方法有：1.构建一个可比拟的市场基准，如选择指数组合作为市场基准。2.比拟实际投资组合与市场组合收益率的差异。3.将每类资产的奉献分解为资产配置的奉献和证券选择的奉献两个部分，并以此来计算各类资产对整体业绩的奉献。(二)机会选择能力的评估投资组合的平均收益率与其值密切相关，同时也取决于市场组合收益率与无风险收益率的比照关系，据此，作为一名优秀的投资管理者，在预期市场行情将上升时，应中选择值相对大的证券组合;在预期市场行情将下跌时，则应中选择值相对小的证券组合，调整值有下面两种基本途径：一是改变投资组合中风险证券与固定收益证券的比例;二是改变风险证券中高值证券和低值证券的比例。参考文献：1.威廉夏普，戈登J亚历山大.投资学(第五版)M.北京：中国人民大学出版社，1998.2.小詹姆斯F法雷尔，沃特J雷哈特.投资组合管理理论及应用M.北京：机械工业出版社，2000.3.谢剑平.投资学基本原理与实务M.北京：北京大学出版社，2004.下页带来更多的证券投资管理论文范文下载共2页:上一页12下一页