论虚拟购买力及其对货币政策的影响.pdf

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1、中文核心期刊要目总览贸易经济类核心期刊 51论虚拟购买力及其对货币政策的影响虚拟购买力的形成虚拟购买力实际上是以国家信用为基础而由中央银行发行的纸币对一国居民实物财富（物质生产或实体经济）的衡量尺度不同引起的购买力变化，这些变化是与实际购买力相比较而言的。马克思认为，一定时期内商品流通中所需要的货币量的规律（货币流通规律）是指，一定时期内商品流通中所需要的货币量=商品价格总额/同一货币单位的流通速度（次数），商品价格总额=流通中的商品数量商品价格水平（马克思所说的货币指金银）。在金银流通的条件下，虚拟购买力是不存在的，因为商品流通中所需要的货币数量与实际购买力同步，而且，假如有最终的货币与实物

2、财富的一次性交换，那么，居民拥有的全部货币数量等于全部的实际购买力。如果商品流通中的纸币数量超过商品流通中所需要的货币数量，就会形成通货膨胀。而虚拟购买力却可以在商品流通中的纸币数量符合商品流通中所需要的货币数量的时候形成，即在无通货膨胀的状态下形成。假如以第一年为基期，并且假定此时一国居民生产的所有实物财富全部参与交易，同一货币单位的流通速度始终为2，数量为500吨粮食和500套住房，在每吨粮食价格为5万元和每套住房价格为5万元时，商品流通中所需要的货币数量为2500万元，而此时纸币数量为2500万元。假定粮食的使用价值在一年后消失，住房的使用价值永远不变，并且生产规模不变，所有实物财富全部

3、参与交易，同一货币单位的流通速度始终为2，在报告期第2年，有500吨粮食和1000套住房，如果价格仍然在每吨粮食价格为5万元和每套住房价格为5万元时，商品流通中所需要的货币数量为3750万元，而此时纸币数量为3750万元。如果报告期第2年情况发生变化，由于对住房价格的预期改变，这批住房以每套价格10万元成交，商品价格总额为12500万元，如果同一货币单位的流通速度（次数）不变，则商品流通中所需要的货币数量为6250万元，而此时纸币数量可以为6250万元。在货币作为交易媒介的条件下，以6250万元货币数量去完成原来3750万元货币数量就可以完成的交易，只有在货币（金银）的价值降低到其原价值6/1

4、0的时候才有可能；而在纸币作为交易媒介的条件下，6250元万元纸币数量可以轻松地取代3750万元纸币数量（因为纸币仅仅是金的符号，本身无价值）。基期的一国居民所有实物财富折合商品价格总额为5000万元，而现在（报告期），一国居民所有实物财富仅仅增加500 套住房，却折合商品价格总额为12500万元纸币。此时，商品流通中的纸币数量符合商品流通中所需要的货币数量。如果假定报告期所有实物财富仍然为500吨粮食和500套住房，那么用纸币计算的商品价格总额为7500万元，比基期的5000万元增加了1/2。那么，虚拟购买力是如何形成的呢？ 张雪昆 副教授（上海金融学院经济系 上海 201209） 中图分类

5、号：F822 文献标识码：A内容摘要：虚拟购买力在其形成和发展过程中，通过其内在机制，使社会购买力在一段时间内与生产力发展不同步，不仅加大了经济周期波动，而且影响到货币政策的原有效果。本文对虚拟购买力的形成、虚拟购买力的发展、虚拟购买力对货币政策的影响进行了探讨，并提出了虚拟购买力对货币政策产生影响的应对策略。关键词：虚拟购买力 指数 货币政策影响在上文的例子中，把一国居民所有实物财富设定为粮食和住房，其实，可以把一国居民所有实物财富分为必需品和奢侈品两大类型。在现代发达国家，必需品的价格比较稳定（如美国的牛奶价格长期不变），因为有国家的补贴，所以可以认为必需品的价格变动对于居民的购买力的影响

6、应该忽略不计。那么，奢侈品的价格变动是造成纸币计算的财富增减的主要原因。假定发达国家由于经济增长和长期财富集聚，居民追逐着奢侈品，造成奢侈品的价格及其预期长期上升，那么，如果有一位在基期拥有一套住房的居民，其一套住房的实物财富折合5万元纸币，报告期实物财富则折合10万元纸币。假定该居民在报告期把实物财富全部换为纸币，则有10万元纸币的购买力。如果过去和现在某居民购买必需品的支出均为1万元纸币，那么，基期该居民有4万元纸币追求奢侈品，而在报告期该居民有9万元纸币追求奢侈品，即报告期奢侈品的购买力为9/10，基期奢侈品的购买力为4/5，报告期为基期的9/8倍。把因为纸币对一国居民实物财富（物质生产

7、或实体经济）的衡量尺度不同引起的购买力变化用基本虚拟购买力指数来表示，基本虚拟购买力指数=报告期不变实物财富折合纸币对于某商品的购买力/基期不变实物财富折合纸币对于某商品的购买力。基本虚拟购买力指数的经济学意义在于，衡量实物财富不变时由于纸币数量变化造成的购买力变化。虚拟购买力的发展虚拟购买力的发展指在虚拟经济状态下基本虚拟购买力的发展，即建立在虚拟资本的持有和交易活动基础上的购买力扩张或者收缩。由于扩张和收缩是方向相反的两面，所以本文先考虑扩张。由于虚拟资本是信用制度发展和货币符号化的产物，因此，可以认为，虚拟购买力扩张是信用制度在流通领域的延伸。货币的符号化和实物（实体经济）的证券化是虚拟

8、购买力扩张的根源。首先，货币的符号化使货币与黄金及实物财富脱钩，在布雷登森林体系崩溃后，在世界范围内货币与黄金脱钩使货币成为代表黄金的抽象符号，货币的创造变得容易。因为在货币创造中，存在以下因素：商业银行的存款扩张机制，即银行准备的初始增加带来一系列的存款；中央银行的公开市场业务52商业时代 （原名 商业经济研究） 2012年33期参考文献：1.张海涛.论赌博资本主义J.当代思潮，2001（2）2.托马斯 - 梅耶等.货币、银行与经济 M . 上海三联书店，上海人民出版社，1994增加或减少流入经济体系的货币；电子商务系统的推广使货币的流动速度增加，由作为代表金的抽象符号的货币高速在各个市场间

9、流动，无形中创造货币。在现代资本主义经济中，信用制度是国家为维持人们的信用关系而制定的法律规范和道德规范的总和。信用制度产生了以下效果：一是使商品交换脱离货币流通而存在，加快商品流通的速度，在虚拟购买力条件下实现商品价值。二是以虚拟购买力条件下形成的虚拟流通费用替代流通费用，从而节约流通费用。三是在信用制度基础上产生的金融资产，为人们在多变的实体经济运行中趋利避险提供了工具。如果将资产证券化称作“一级虚拟”，资产证券化中的“再打包”业务，即将低信用等级的证券加入一些较高信用等级的证券做为抵押而发行新债券，则是“二级虚拟”。金融期货、期权、股票和债券的期货合同，属于金融衍生产品，它们的保证金制度

10、形成衍生品市场的交易多倍创造机制，这些交易的杠杆特征造成投机性的虚拟扩张，称为“三级虚拟”。“三级虚拟”使虚拟购买力的扩张力达到了顶点。虚拟购买力扩大了交易的规模，由于建立在虚拟购买力基础上的交易具有杠杆效应，往往也就具有潜在价值变现的高度不确定性（例如股票帐面财富）。这就意味着，因为交易在深度和广度上的延伸，交易双方在价格的预期上很难取得一致，基于此，虚拟购买力的扩张是不稳定的。所谓的“新经济”是以信息技术的发展为基础的，而信息技术又使虚拟购买力的交易规模全球化，交易速度加快，交易次数上升。“新经济”在消除或者缓解经济周期波动的作用，取决于虚拟购买力扩张的稳定性，虚拟购买力扩张的稳定性又取决

11、于货币和证券的稳定性。虚拟购买力对货币政策产生的影响（一）虚拟购买力的波动加大了反通货膨胀和反通货紧缩的难度虚拟购买力上升和下降使作为代表金的抽象符号的纸币的数量围绕着实物财富波动。当虚拟购买力上升时，企业和个人对未来充满信心，信贷需求上升，流通中的纸币数量超过保证实物财富流通所需要的金的数量，从而使通货膨胀压力始终存在；当虚拟购买力下降时，由于和顶峰时期的虚拟购买力相符的实物财富的销售速度始终赶不上消费者信心和股票帐面财富的下降速度，以及企业和个人债务的增长速度，从而使通货紧缩的状况加剧。由于虚拟购买力的波动与企业和个人的信心有很大关系，因此，特别难以控制，从而加大了反通货膨胀和反通货紧缩的

12、难度。（二）虚拟购买力的波动使利率政策效果有限如果处于不存在虚拟购买力的情况下，那么降息能够有效地将储蓄转化为投资，同样，升息能够有效地抑制投资。但是，由于经济繁荣时虚拟购买力可大于实际购买力，经济衰退时虚拟购买力可小于实际购买力，而一旦出现经济衰退，则虚拟购买力的收缩更加有力，造成资本现期收益和预期收益下降，其中预期收益下降更多，迫使收入更多的用于还债和弥补股票帐面财富的损失，从而使降息政策失灵：一方面，由于资本收益下降，使得储蓄在降息后仍然有吸引力；另一方面，由于资本预期收益下降，企业更关心自己的债务，即未来的还债能力，所以，虚拟购买力的存在影响降息的效果，常常不能使储蓄充分有效地转化为投

13、资。不过，降息可以使股票帐面财富以及资本预期收益有所上升。因此，笔者认为，降息可以使虚拟购买力得到部分恢复，降息仍然是有效果的，但是效果有限。同理，在经济繁荣时，虚拟购买力的扩张使经济中泡沫大增，则虚拟购买力的扩张更加有力，使升息常常不能够充分有效地抑制投资，升息效果也是有限的。货币政策应对虚拟购买力影响的策略（一）建立以黄金为基准的社会财富价值评价体系虽然黄金作为商品交易媒介的功能已经被纸币所取代，但是，把社会财富的交易放在以黄金作为商品交易媒介的假想环境中进行考察，可以得到一个不受纸币数量以及企业和个人的信心影响的社会财富价值评价体系，该体系可以比较清楚的看到虚拟购买力的扩张和收缩，从而对

14、虚拟购买力加以控制。首先找到黄金的价值。虽然黄金的价值由生产每单位黄金所需要的社会必要劳动时间决定，但是在生产技术条件和资源条件迅速变化的当代，已经无法确定生产每单位黄金所需要的社会必要劳动时间，这样，只能够以价格的中心线来近似地表示每单位黄金的价值，即用相当长时期的黄金的市场价格平均数近似地表示每单位黄金的价值。找到黄金的价值后，就可以找到每元纸币所代表的黄金价值（简称为纸币价值）为：每单位纸币价值=1/每单位黄金的市场价格平均数例如，假定每克黄金的市场价格平均数为人民币85元，那么，每元纸币价值为1/85克黄金。（二）建立以成本为基准的社会合理价格测定体系价格是影响人们对社会财富评价的重要

15、因素，为剔除社会财富评价中的泡沫成分，建立以成本为基准的社会合理价格测定体系很有必要。社会合理价格=（成本价格+全社会平均利润）每单位纸币价值采用全社会平均利润作为社会合理价格的组成部分是为了剔除某些行业平均利润中的泡沫成分，这样可以得到：一定时期内商品流通中所需要的纸币价值总额=商品合理价格总额/同一纸币价值的流通速度（次数），商品合理价格总额=流通中的商品数量商品社会合理价格水平在建立以黄金为基准的社会财富价值评价体系和以成本为基准的社会合理价格测定体系后，假定同一纸币价值的流通速度（次数）固定，就可以把纸币流通条件下的购买力与黄金流通条件下的购买力进行比较。虚拟购买力波动值=一定时期内商品流通中所需要的纸币价值总额每单位黄金的市场价格平均数/一定时期内商品流通中所实际发行的纸币总额如果虚拟购买力波动值1，虚拟购买力使经济中泡沫增加。如果虚拟购买力波动值1，虚拟购买力使经济中紧缩增加。如果虚拟购买力波动值=1，经济运行比较合理。例如，中央银行在经济繁荣时决定升息，那么，在决定利率水平时，如果考虑到虚拟购买力波动值，而此时虚拟购买力波动值1，经济中泡沫增加，那么，应该加大升息的力度。 财经视线Finance Economy