中国债券市场架构与发展现状2010ppt课件.ppt

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1、采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物中国债券市场概况中国债券市场概况蔡国喜采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会2基本内容基本内容 基本概念基本概念一级市场一级市场二级市场二级市场衍生品市场衍生品市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行

2、间市场交易商协会33金融市场概况同业拆借市场货货 币币 市市 场场票据市场回购市场资资 本本 市市 场场股票市场资本投资市场债券市场其其 他他 市市 场场外汇市场黄金市场期货市场保险市场衍生产品市场市场自律组织市场自律组织制定自律规则协助当局监管居中协调沟通中中 介介 机机 构构会计师事务所律师事务所信用评级机构其他中介机构投投 资资 者者机构投资者个人投资者集合资金市场监管部门市场监管部门制定部门规章实施市场监管相互监管协调基本法律基本法律法规制度法规制度采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物20

3、22年7月30日中国银行间市场交易商协会44银行间市场n银行间市场：银行间市场：一般定义为由人民银行负责监督管理，以合格机构投资者为主要参与者，包括银行间债券市场、同业拆借市场、票据市场、外汇市场、黄金市场、和衍生产品市场等子市场，以报价驱动询价成交为主要交易方式的市场体系。 银行间市场银行间市场票据市场同业拆借市场债券市场外汇市场黄金市场衍生产品市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会5债券概述债券概述v债券的概念债券的概念n债务的证明文件v债券的基本

4、要素债券的基本要素n票面利率、期限、发行人、面额、付息日期v债券的特征债券的特征n偿还性、流通性、安全性、收益性v债券的基本属性债券的基本属性n利率产品、固定收益性、信用属性、现金流组合性v债券与股票的比较债券与股票的比较n权利、期限、目的不同，都是直接融资方式采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会6债券分类债券分类v按发行人分按发行人分n国债、机构债券、公司债券v按期限分按期限分n短期、中期、长期v按付息方式分按付息方式分n零息债券、附息债券v按发行方式

5、分按发行方式分n贴现发行、面值发行、溢价发行v按是否有担保条款分按是否有担保条款分v按附加权利分按附加权利分采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会7v筹资功能筹资功能资源配置资源配置n企业为满足经营需要n政府弥补财政赤字、促进经济和社会发展v调节功能调节功能宏观调控宏观调控n货币政策实施平台n财政收支调节v定价功能定价功能n价格发现n定价基准v投资功能投资功能n投资获利n进行套期保值规避风险债券市场功能债券市场功能采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP

6、管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会8债券市场概述债券市场概述v特性特性n既有资本市场属性又有货币市场属性v发行市场发行市场v流通市场：场内市场和场外市场流通市场：场内市场和场外市场n场内市场：场内市场：一般是指在证券交易所以指令驱动集中撮合方式进行交易的债券市场。特点-标准化，小额投资。n场外市场：场外市场：一般是指以报价驱动为主要交易方式的债券市场。特点标准、非标准，大宗性和个性化。n二者关系：二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主，场内为辅格局；场外市场占比一般在95%95%以

7、上。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会9基本内容基本内容 基本概念基本概念一级市场一级市场二级市场二级市场衍生品市场衍生品市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会10发行主体发行主体财政部财政部人民银行人民银行政策性银行政策性银行商业银行等金融机构商业银行等金融机构非金融机构企业非金融机构企业国际开发机构国际开发

8、机构其他筹资主体其他筹资主体采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会11国债国债国债：国债：由财政部发行的，以我国的征税能力作为国债还本付息保障的债券，其代表的是我国中央政府信用。发展历史发展历史1981,国务院颁布中华人民共和国国库券条例,恢复国债发行。1996年，国债开始采取招标发行方式，通过竞价确定国债价格，国债发行全面推行市场化，一改10几年来国债发行难的局面。 2006年,财政部推出以电子方式记录债权的新品种储蓄国债(电子式),通过试点商业银行面向

9、个人投资者销售。国债的分类国债的分类记账式国债储蓄国债（凭证式、电子式）发行方式发行方式记账式国债记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行储蓄国债储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会12央行票据央行票据央行票据：央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币，调节市场流动性的主要工具。发展历史发展历史债券市场的广度和深度难以满足公开市场操作的需要，人民银行从2003年开始

10、发行央票。央票成为债券市场最重要、流动性最好的品种之一。发行人发行人人民银行发行期限发行期限期限从3个月至3年，以1年期以下的短期票据为主采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会13央行票据央行票据发行频率发行频率每周滚动发行发行方式发行方式人民银行公开市场操作系统招标发行发行场所发行场所银行间市场发行组织发行组织选择主要商业银行及部分证券公司和保险公司等能够承担大额债券交易金融机构作为公开市场业务一级交易商采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件

11、，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会14金融债券金融债券金融债券：金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。发展历史发展历史1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，首次发行人为国家开发银行。1998年底，国家开发银行尝试在银行间市场招投标发行金融债券，随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 2005年，人民银行发布金融债券发行管理办法，商业银行、财务公司及其他金

12、融机构也加入了发行行列。发行人发行人政策性银行商业银行财务公司其他金融机构采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会15金融债券金融债券发行方式发行方式政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补充其他金融债券：以簿记建档为主发行管理发行管理政策性银行：按年向人民银行报送发行申请，说明发行数量、期限安排、发行方式等内容，经人民银行核准后便可发行。其他金融机构：获得相应监管机构的同意，然后向人民银行报送发行申请，包括募集说明书、发行公告、承销协议、评级报

13、告等，经人民银行核准后方可发行。发行场所发行场所银行间市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会16商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券商业银行次级债券: :指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于其他负债之后、先于股权资本的债券。2004年6月23日,人民银行和银监会发布商业银行次级债券发行管理办法。2004年7月7日，中国银行在银行间市场成功发行100亿元次级债券， 期限10年，利率4.87%。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管

14、及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会17混合资本债券混合资本债券混合资本债券：混合资本债券：混合资本债券是针对巴塞尔资本协议对于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种债券形式，所募资金可计入银行附属资本。混合资本债券具有较高的资本属性，当银行倒闭或清算时，其清偿顺序列于次级债之后，先于股权资本，且在期限、利息递延、吸收损失等方面具有许多特征，如债券期限要求在15年以上，且10年内不得赎回等条件。2006年9月5日，人民银行发布关于对商业银行发行混合资本债券的有关事宜的公告，规范商业银行发行混

15、合资本债券行为。2006年9月27日，兴业银行股份有限公司在银行间市场成功发行了首只总额为人民币40亿元的15年期混合资本债券。 采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会18信用债券信用债券发行人发行人除金融机构外的公司、企业分类分类企业债公司债短期融资券中期票据期限期限企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年公司债:大多数为3年以上短期融资券：1年以内中期票据：1年以上，目前以3、5年为主发行场所发行场所企业债：银行间市场、交易所市场公司债:交易所市

16、场短期融资券：银行间市场中期票据：银行间市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会19资产支持证券资产支持证券资产支持证券资产支持证券: :指以住房贷款、汽车贷款、信用卡应收款、企业应收账款、基础设施、知识产权等能产生未来现金流的资产为基础发行的证券。2005年4月20日，人民银行、银监会发布信贷资产证券化试点管理办法。2005年12月15日，我国首批两只资产证券化产品发行。其中，国开行的第一期开元证券发行量为41.77亿元，建行的个人住房抵押贷款支持证券

17、发行量为30.17亿元。截止2008年9月末，资产支持证券存量434.4亿元。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会20短期融资券短期融资券短期融资券短期融资券: :指企业发行的短期无担保的商业本票，其性质类似于短期公司债券，一般期限在1年以内。主要功能是作为企业直接融资的手段，为企业提供短期流动性。2005年5月，人民银行发布短期融资券管理办法和短期融资券承销规程、短期融资券信息披露规程两个配套文件。2008年4月13日，人民银行发布银行间债券市场非金融

18、企业债务融资工具管理办法，同时终止执行短期融资券管理办法及相关配套文件。目前短期融资券采取交易商协会注册发行注册发行的方式。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会21中期票据中期票据中期票据中期票据: :指具有法人资格的企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 2008年4月15日，交易商协会发布了一系列的规则指引：非金融企业债务融资工具发行注册规则、信息披露规则、中介服务规则、中期票据业务指引等。中期票据采取交易商协

19、会注册发行注册发行的方式。4月15日，包括中国核工业集团、中粮集团等7家企业注册发行额度1190亿元，期限3-5年，首期发行392亿元。2008年发行41只共计1737亿元中期票据。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会22公司债券公司债券公司债券：公司债券：指公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。2007年8月，证监会正式颁布实施公司债券发行试点管理办法公司债券发行试点公司范围仅限于沪、深证券交易所上市的公司。2007年9月18日

20、，长江电力公司债发行获得证监会审核通过，第一、二期各发行40亿元。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会23品种品种相关单位相关单位起始时间起始时间发行管发行管理理发行主发行主体体发行管理体制发行管理体制企业债发改委1983年核准制具有法人资格的企业发行企业向发改委提交发行申请，经核准并通过人民银行和证监会会签后，下达发行批文。人民银行核准利率，证监会对证券公司类承销商进行资格认定和发行与兑付的风险评估。短期融资券交易商协会2005年5月注册制具有法人资格

21、的非金融企业发行人提供关于债券发行本身及与债券发行有关的信息，向交易商协会注册。中期票据交易商协会2008年4月注册制具有法人资格的非金融企业发行人提供关于债券发行本身及与债券发行有关的信息，向交易商协会注册。可转债证监会1991年8月核准制上市公司发行公司债券应符合公司法和上市公司证券发行管理办法规定的条件，经证监会核准后方可发行。公司债证监会2007年9月核准制上市公司发行公司债券应符合公司法和公司债券发行试点办法规定的条件，经证监会核准后方可发行。发行管理体制发行管理体制采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔

22、接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会24发行方式发行方式公开发行公开发行招标发行：招标发行：发行人根据筹集资金用途以及债券市场状况等因素，确定招标方式、中标方式等发行条件，在债券发行市场上通过公开竞标发行债券，由债券承销商按中标额度承销债券的方式。 簿记建档：簿记建档：簿记建档人和发行人根据路演情况确定申购价格区间，投资人在区间向簿记建档人发送申购单，发行人依据累计申购金额形成的价格需求曲线，确定最终发行价格的方式。定向发行定向发行 发行人根据市场需求，与债券认购人协商决定票面利率、价格、期限等发行条件以及认购费用和认购人义务并签署债券认购协议的方式。采用PP管及配件：

23、根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会25招标发行流程招标发行流程 承销团成员中央国债登记结算公司发行人投资人账户投资人账户承销团成员交易所上海深圳招标投标投标中标结果中标结果总账数据记账采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会26市场存量市场存量 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场）交易所市场（场内市场）交易所

24、市场（场内市场）国债国债金融债金融债企业债企业债短融短融中期票据中期票据合计合计国债国债企业债企业债可转债可转债合计合计199719971170349200066596659NANANANANA199819985163510791001235912359NANANANANA1999199967516089230001506915069NANANANANA2000200091567301289001874618746NANANANANA200120011097384183360021728217281694141251860186020022002163269875643002884628846

25、280722565309730972003200321034117899170035743357433479367220406640662004200419685144082500361223612236263663464338433820052005231021950813981380047393473933517424265420642062006200625406242961631266705600656006314053015938293829200720074364531912404332030848108481028573801633400340020082008452323940

26、05624420316729813998139257443513931483148200920095314048484954045618622159807159807211370612029392939采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会27基本内容基本内容 基本概念基本概念一级市场一级市场二级市场二级市场衍生品市场衍生品市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无

27、污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会28银行间债券市场银行间债券市场：机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务，中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。证券交易所债券市场证券交易所债券市场：各类投资者（包括机构和个人）通过交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。商业银行柜台债券市场商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管

28、和结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东6省市）。流通市场架构流通市场架构采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会29流通市场发展沿革流通市场发展沿革以柜台市场为主的阶段（以柜台市场为主的阶段（19881988年年-1992-1992年）年） 1988年初7个城市金融机构柜台进行国债流通的试点，随后在全国61个城市进行推广，这是我国债券流通市场的正式开端。 1991年初，国债实现在全国400个地、市级以上的城市进行流通转让。 以场内市场为主的阶段（

29、以场内市场为主的阶段（1992-19971992-1997） 1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。 以场外市场为主的阶段（以场外市场为主的阶段（1997-1997-至今）至今） 1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管

30、材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会30银行间债券市场成立背景银行间债券市场成立背景金融市场发展需要金融市场发展需要1997年上半年股市火爆，大量违规资金通过交易所回购进入股市，债市混乱、信号失真。宏观调控的需要宏观调控的需要金融宏观调控方式转变（规模管理OMO）及积极财政政策的实施需要发达的债券场外批发市场。商业银行业务发展的需要商业银行业务发展的需要资产负债业务单一，资产结构调整和流动性管理要求强烈。采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，

31、保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会31功能监管功能监管人民银行人民银行-监督管理银行间债券市场（发行活动和交易活动）-协调国债发行管理-授权交易商协会对非金融企业债务融资工具注册管理证监会证监会-监督管理交易所债券市场-公司债券发行管理发改委发改委-企业债券发行管理 机构监管机构监管银监会、证监会、保监会对所监管机构的债券发行、交易行为进行监管 市场监管分工市场监管分工采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会32交易主体交易主

32、体银行间债券市场银行间债券市场商业银行及其授权分行、城乡信用社境内外资金融机构、境外合格机构投资者证券公司基金管理公司、各类证券投资基金保险公司信托公司、财务公司、租赁公司等其他非银行金融机构社保基金、住房公积金、企业年金等其他债券投资主体企事业单位交易所债券市场交易所债券市场除商业银行、信用社以外的机构投资者和个人投资者柜台债券市场柜台债券市场个人、企事业单位等中小投资者采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会33可流通债券品种可流通债券品种银行间债券市场

33、银行间债券市场国债央行票据政策性金融债券金融债券短期融资券中期票据企业债券国际开发机构债资产支持证券交易所债券市场交易所债券市场国债企业债券可转换债券公司债券柜台债券市场柜台债券市场储蓄国债记账式国债采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会34交易工具种类交易工具种类银行间债券市场银行间债券市场现券买卖质押式回购买断式回购远期交易利率互换债券借贷远期利率协议交易所债券市场交易所债券市场现券买卖标准券回购买断式回购柜台债券市场柜台债券市场现券买卖采用PP管及配

34、件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会35v场外市场分为四个层次 第一层为做市商和结算代理人 第二层为可以从事自营交易的金融机构 第三层为通过结算代理进行交易的中小金融机构和非金融机构法人 第四层为通过商业银行柜台参与债券交易的中小企业和个人投资者。 场外市场的核心为第一层和第二层。债券自营商 做市商、结算代理人结算代理人结算代理人企业法人中小金融机构债券自营商商业银行柜台商业银行柜台个人中小企业个人中小企业场外市场层次场外市场层次采用PP管及配件：根据给水设计图配置好

35、PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会36央行央行, ,发行人发行人, ,一级交易商一级交易商, ,一级承销商一级承销商, ,做市商做市商批 发市 场场场市市投资者数量渐多投资者数量渐多而单个资产量渐小而单个资产量渐小债券交易笔数渐多债券交易笔数渐多而单笔交易量渐小而单笔交易量渐小交易操作的复杂性渐低交易操作的复杂性渐低成本费用渐低成本费用渐低可参与交易的方式与功能渐少可参与交易的方式与功能渐少分层的场外市场结构分层的场外市场结构零售零售采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管

36、件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会37交易方式交易方式银行间债券市场银行间债券市场以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交做市商双边报价，点击成交具体形式具体形式通过同业拆借中心交易系统登记成交签定合同书信件数据电文（包括电报、电传和传真等）采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会38v实时逐笔全额结算v通过中央结算公司簿记系统办理债券结算资金清算投资人投资人人民银行支付系统各

37、商业银行清算系统中央结算公司 询价 谈判 达成 交易债券交割银行间债券市场结算形式银行间债券市场结算形式采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会39交易所市场的交易结算方式交易所市场的交易结算方式 交易所上海登记结算公司深圳登记结算公司清算行A投资人A投资人D投资人C投资人B投资人A投资人B投资人D投资人C清算行B清算行C日终发出交割结算指令采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔

38、接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会40甲类成员丙类成员中证登深圳分公司乙类成员机构投资者自营账户二级托管人代理总户中央结算公司委托甲类成员管理账户深交所投资者托管体系托管体系具备资格的金融机构中证登上海分公司 柜台投资者上交所投资者各类机构投资者采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会41市场比较市场比较采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无

39、污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会42采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会43发展情况发展情况- -市场交易量市场交易量 单位：亿元采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3044发展情况发展情况- -市场交易量市场交易量债券市场债券交易量变化债券市场债券交易量变化 单位：亿元年份年份银行间市场（场外市场）银行间市场（场外市场）交易所

40、市场（场内市场）交易所市场（场内市场）现券现券回购回购合计合计现券现券回购回购合计合计19979327336356212877164391998761020109660601554121601199915145134664530112890181912000648157151636341581473418892200184440186410304816154882030420024344101978106322870924420331292003316101197591513695757523005805720042819699653127849296744087470542005633791

41、650782284572779232612604020061093272735133828401865154131727820071659164628726287881808186092041720084082705999541008224429524307286022009488682725730121441246603552140181采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3045发展情况发展情况投资者数量采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管

42、材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3046存在问题存在问题 投融资渠道有限，资源配置功能尚未充分发挥投融资渠道有限，资源配置功能尚未充分发挥 u直接融资比例低u在直接融资中，债券融资比重低u债券市场产品还不丰富，投资功能发挥有限 缺乏市政债券、资产支持证券和货币市场工具等产品 债券市场产品发展不平衡，公司信用债券发展相对缓慢采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3047存在问题存在问题贷款、股票和债券占贷款、股票和债券占GDPGDP比重图比重图采用

43、PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3048存在问题存在问题 年份年份工具工具200920092008200820072007融资量融资量占比占比% %融资量融资量占比占比% %融资量融资量占比占比% %贷款贷款105225 80.50 49854 82.40 39205 78.70 国债国债8182 6.30 1027 1.70 1790 3.60 股票股票5020 3.80 3527 5.80 6532 13.10 企业债企业债12320 9.40 6078 10.10 2290 4

44、.60 总计总计130747 100.00 60486 100.00 49817100.00 采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3049存在问题存在问题中国信用债券规模变化中国信用债券规模变化 单位：亿元年份年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009发行发行量量 501403253583262046 3915 5069 8435 15762 存量存量 2893366439171233 2808 5499 7625 126

45、7924166 采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3050存在问题存在问题风险规避功能有待于进一步完善风险规避功能有待于进一步完善 u金融风险仍过度集中于银行体系u避险工具匮乏 u做空机制不完善 价格发现机制还不完善价格发现机制还不完善 u流动性不高，市场价格不能充分反映市场供求交易所市场银行间债券市场u收益率曲线还不完善采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3051存在问

46、题存在问题投资者结构不合理投资者结构不合理u企业债券和公司债券市场投资者定位错误 u机构投资者趋同，类型相对单一 不同投资者群体在债券市场的力量对比和地位并不均衡投资理念、投资行为趋同，缺乏非投资型市场参与者u投资者素质总体水平不高 金融机构公司治理结构还不健全 投资者尤其是中小投资者的债券投资管理和运作水平不高 采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3052存在问题存在问题交易方式还不健全交易方式还不健全 u公司债券交易方式错位，限制了市场发展u交易所债券回购交易方式选择错位u做市商

47、的功能尚未有效发挥 对做市商的政策支持力度不够 尚未建立考核淘汰机制 u经纪业务有待发展和规范 货币经纪业务的作用与意义 我国经纪业务的现状与问题 采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3053存在问题存在问题托管结算制度存在缺陷托管结算制度存在缺陷u交易所托管结算制度缺陷 以席位制为基础的二级托管制度日终无担保的净额结算制度 标准券回购结算制度安排 u银行间债券市场托管结算系统尚不完善 结算模式单一缺少净额结算等模式采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直

48、角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3054基础性建设亟需改善基础性建设亟需改善 u法律法规制度不完善 缺少专门规范债券市场的法律法规，债券登记托管存在法律风险物权法、担保法与债券市场的发展不相适应，不利于保护债券交易中守约方的正当权益 企业破产法严重滞后，不利于保护债权人合法利益对虚假信息披露、证券欺诈等严重违反金融秩序行为的刑事责任追究制度尚不完善 证券民事赔偿诉讼制度不完备 u多头监管造成监管协调不顺畅、监管效率低下u行政管理过度企业债市场管理公司债市场管理 存在问题采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材

49、，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3055信用环境尚不完善信用环境尚不完善 u尚未建立具有约束力的信用评级制度 u债券评级需求不足 u缺乏具有较高公信力和独立性的评级机构 u信用评级业法律地位不明确，尚未建立有效的监管体系 u对信息披露所涉及中介机构的约束力不强存在问题采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022-7-3056会计税收制度不适应市场发展需要会计税收制度不适应市场发展需要 u会计制度方面 债券会计信息缺乏可比性 会计信息披露广度不足 会计处理等配套

50、政策出台滞后于产品创新 u税收制度方面 长期债券投资收益被重复征税 税收优惠政策不合理 新产品税收政策不明确存在问题采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会57基本内容基本内容 基本概念基本概念一级市场一级市场二级市场二级市场衍生品市场衍生品市场采用PP管及配件：根据给水设计图配置好PP管及配件，用管件在管材垂直角切断管材，边剪边旋转，以保证切口面的圆度，保持熔接部位干净无污物2022年7月30日中国银行间市场交易商协会5858金融衍生产品简介金融衍生产品简