企业估值方法ppt课件.ppt
《企业估值方法ppt课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《企业估值方法ppt课件.ppt(50页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、企业估值方法企业估值方法2010-9公司价值组成公司价值组成1. 财务价值财务价值2. 企业价值企业价值一、企业估值基本方法一、企业估值基本方法1.1. 现金流贴现估值法:现金流贴现估值法:红利贴现法(红利贴现法(DDMDDM法)、股权自法)、股权自由现金流贴现法(由现金流贴现法(FCFEFCFE法)、公司自由现金流贴现法法)、公司自由现金流贴现法(FCFFFCFF法)、经济增加值贴现法(法)、经济增加值贴现法(EVAEVA法)。法)。2.2. 相对估值法:相对估值法:市盈率估值法(市盈率估值法(PEPE法)、市净率估值法法)、市净率估值法(PBPB法)、市销率估值法(法)、市销率估值法(PS
2、PS法)。法)。3.3. 资产评估法:资产评估法:从会计角度评估资产的帐面价值;从会计角度评估资产的帐面价值;4.4. 期权定价法:期权定价法:理论上最为严密的方法,由于过于复杂,理论上最为严密的方法,由于过于复杂,没有推广开来。没有推广开来。1 1、红利贴现法(、红利贴现法(DDMDDM法)法) 其理论基础是股权价值等于期分发红利的其理论基础是股权价值等于期分发红利的净现值。净现值。 适用于稳态增长分红比例较高的企业。适用于稳态增长分红比例较高的企业。 适用于弱周期性行业的现金流型企业。适用于弱周期性行业的现金流型企业。 其股权价值等于:减去经营性投入、减去其股权价值等于:减去经营性投入、减
3、去资本成本、减去所得税,减去法定留成资本成本、减去所得税,减去法定留成(分红政策)、剩余部分的(分红政策)、剩余部分的N N年之和。年之和。2 2、股权自由现金流贴现法、股权自由现金流贴现法 支付债务的利息与本金支付债务的利息与本金 满足投资需求(生产经营投资需求)满足投资需求(生产经营投资需求) 税收支付税收支付 体现了:体现了:“销售为虚,利润为实,现金为王销售为虚,利润为实,现金为王”的的经营理念经营理念 适用于现金流比较稳定和增长率可以预测的企业适用于现金流比较稳定和增长率可以预测的企业 适用于处地扩展期和成熟期的成长型企业适用于处地扩展期和成熟期的成长型企业概念:自由现金流与股权自由
4、现金流概念:自由现金流与股权自由现金流 自由现金流量,就是企业产生的、在满足自由现金流量,就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。金额。 股权自由现金流量是指扣除所有开支、税股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。的剩余现金流量。 3 3、经济增加值贴现法(、经济增加值贴现法(EVAEVA法)法) 只有在经营成
5、本和货币成本都得到补偿之后,才只有在经营成本和货币成本都得到补偿之后,才会为投资者增加财富。会为投资者增加财富。 WACCWACC表示资金成本,即债务融资成本、优先股资表示资金成本,即债务融资成本、优先股资金成本、普通股资金成本的加权平均。金成本、普通股资金成本的加权平均。 以企业获得的经济利润而非会计利润为计算基数,以企业获得的经济利润而非会计利润为计算基数,能够客观地反映人力资本、企业家才能、管理制能够客观地反映人力资本、企业家才能、管理制度、经营模式等会计方法不能核算的生产要素的度、经营模式等会计方法不能核算的生产要素的作用,能精准估算企业的真实价值。作用,能精准估算企业的真实价值。4、
6、市盈率估值法(PE法) 以去年的净利润作为计算基数;或以今年以去年的净利润作为计算基数;或以今年的预测净利润做为计算基数。的预测净利润做为计算基数。 优点:能够反映企业的盈利能力;能够把优点:能够反映企业的盈利能力;能够把人力资本、企业家才能等各种生产要素的人力资本、企业家才能等各种生产要素的作用综合考虑进去。作用综合考虑进去。 适用于有形资产轻,主要靠人才、技术和适用于有形资产轻,主要靠人才、技术和商业模式盈利的行业。商业模式盈利的行业。 不适用于周期性较强的行业。不适用于周期性较强的行业。市盈率估值法的三大缺陷市盈率估值法的三大缺陷1.1. 市盈率以净利润为计算基数,净利润一方面受市盈率以
7、净利润为计算基数,净利润一方面受行业周期的影响波动性很强;另一方面净利润行业周期的影响波动性很强;另一方面净利润这项指标很容易被操纵;这项指标很容易被操纵;2.2. 市盈率估值方法的前提是目标企业的利润稳态市盈率估值方法的前提是目标企业的利润稳态增长,对于除增长,对于除PRE-IPOPRE-IPO和购并以外的其他投资阶和购并以外的其他投资阶段,这个前提是不成立的;段,这个前提是不成立的;3.3. 合理市盈率倍数的选取依据难以确定。通常是合理市盈率倍数的选取依据难以确定。通常是在是行业基准倍数基础上在是行业基准倍数基础上“讨价还价讨价还价”来确定来确定市盈率倍数。但行业基准倍数未必是目标企业市盈
8、率倍数。但行业基准倍数未必是目标企业的合理市盈率倍数的合理市盈率倍数5 5、市净率估值法(、市净率估值法(PBPB法)法) 净资产是企业的帐面价值净资产是企业的帐面价值 市净率法与市盈法正好形成互补:市净率法与市盈法正好形成互补:PBPB法仅反映会法仅反映会计方法能够核算的资产,不能反映人力资本、企计方法能够核算的资产,不能反映人力资本、企业家才能、管理制度、经营模式等要素,也不能业家才能、管理制度、经营模式等要素,也不能反映盈利能力反映盈利能力 其优点:规避周期性行业的波动性;防止净利润其优点:规避周期性行业的波动性;防止净利润指标被操纵;可以衡量陷入困境中企业的价值指标被操纵;可以衡量陷入
9、困境中企业的价值(无盈利(无盈利/ /无现金流)无现金流) 适用于强周期性行业,如矿山等;不良资产购并适用于强周期性行业,如矿山等;不良资产购并等等 不适用于轻资产的第三产业不适用于轻资产的第三产业二、产业演进的四个阶段二、产业演进的四个阶段1. 初创阶段初创阶段2. 规模化阶段规模化阶段3. 集聚阶段集聚阶段4. 平衡与联盟阶段平衡与联盟阶段1 1、初创阶段、初创阶段 企业主要靠技术创新和商业模式创新驱动,企业主要靠技术创新和商业模式创新驱动,没有形成稳定的市场需求,企业利润和现没有形成稳定的市场需求,企业利润和现金流均难以预测。同时产业技术路线尚未金流均难以预测。同时产业技术路线尚未确定,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 企业 方法 ppt 课件
限制150内