投资项目财务效益评估.ppt

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1、投资项目财务效益评估,财务评价概述项目现金流量的构成投资项目财务预测投资项目的资金筹措和规划财务效果计算与分析改扩建项目的决策,第一节投资项目财务效益评估概述一财务评价的概念（一）财务评价的含义投资项目财务效益评估是根据现行的财税制度、价格体系和项目评估的有关规定，从企业的角度出发，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算相应的评价指标，考查项目的盈利能力、清偿能力以及项目权益资金的盈利能力、各投资方的盈利能力，以及项目所获利润与分配情况的过程。,（二）财务评价的两个层次1影响投资项目经济评价效果的两个因素（1）由项目本身的特征所决定的因素项目本身的技术方案、规模和市场条件决定

2、了项目的投资、产量、成本、价格等因素（2）由财务条件决定的因素投资项目资金的来源、构成比例以及借贷资金的偿还方式，影响项目的现金流量以至经济效果。,2财务评价的两个层次（1）进行“全部投资”财务效果评价不考虑财务条件的影响，将全部资金（包括借贷资金和权益资金）作为计算基础，考察项目的盈利能力。（2）进行“自有（权益）资金”财务效果评价以企业投入的自有资金为计算基础，对项目息税后的盈利能力进行分析,（三）财务评价的作用1考查项目的盈利能力、项目权益资金的盈利能力、项目的生存能力、项目的清偿能力、项目的利润及分配情况、项目各投资方的盈利能力等。2通过财务评价，为企业制定资金规划（安排资金的筹措和资

3、金的使用）3为协调企业利益和国家利益提供依据,二财务评价的内容和财务报表（一）财务评价的主要内容1财务预测和资金规划2计算和分析财务效果3不确定性分析4做出财务评价结论,（二）财务报表1基本报表：现金流量表（包括全部投资和自有资金）损益表、资金来源与运用表、资产负债表2辅助报表：（1）总投资估算表（2）流动资金估算表（3）投资计划与资金筹措表（4）主要产出物和投入物使用价格依据表（5）单位产品生产成本估算表（6）固定资产折旧费估算表（7）总成本费用估算表（8）无形及递延资产摊销费估算表（9）产品销售（营业）收入和销售税金及附加估算表（10）借款还本付息计算表,三财务评价的价格、汇率和计算期（一

4、）财务评价的价格1建设项目经济评价方法与参数（第二版）的规定在生产期和较长的建设期中都不考虑物价总体上涨因素。按基年或建设期初的物价总水平确定财务价格。仅在建设期较短的项目的建设期内，不但考虑相对价格变动因素，还考虑通货膨胀的影响。2价格的确定（1）对大多数价格比较稳定的货物，一般可参考国际同类产品进口价，以不变价格预测建设期初的价格（产出物计算至出厂价，投入物计算至到厂价）（2）对于价格频繁变动的货物，可以以变动价格预测,（二）汇率财务评价使用的汇率，应当采用国家适时公布的外汇牌价（三）项目的计算期项目的计算期包括建设期和生产期。建设期根据实际需要而定，一般来说，生产期不宜过长，而对于某些水

5、利、交通等服务年限较长的公共项目，经营期的年限可适当延长，甚至可达30-40年以上。,第二节项目现金流量的构成识别财务评价的费用和收益的原则：（1）凡是增加企业（项目）收入的就是财务效益；凡是减少企业（项目）收入的就是财务费用。（2）财务评价只计算项目（企业）范围内的直接支出和收入，对于虽然由项目的实施所引起但发生在项目之外，不为企业所支付或获取的间接（外部）费用和效益，则不予计算在内。,工业项目现金流量组成1现金流入：销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金2现金流出：建设投资、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加、所得税,一项目费用现金流出项建筑工程费（一）投资设备购置费工程费用安装工程

6、费其他费用建设投资固定资产投资预备费基本预备费无形资产投资涨价预备费建设期利息递延资产投资总投资流动资金投资,1固定资产投资说明（1）固定资产使用期限为一年以上，在生产过程中能为多个生产周期服务，且能保持原来的物质形态的资产。（2）预备费是为了防止出现投资资金缺口而预留的资金。分为基本预备费和涨价预备费两部分。1）基本预备费是为难以预料的工程费用和其他费用预留的费用；2）涨价预备费是指考虑项目建设期国内工程费用部分物价上涨而预留出来的投资费用。（3）其他费用指工程费用和预备费以外的费用，包括土地征用费以及建设期间的土地使用税等。,2无形资产投资指企业长期使用，为企业提供某些权利、利益，但不具备

7、实物形态的资产，如专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。3递延资产投资指集中发生，但不能全部计入当年损益，应当在以后年度内摊销的各项费用，包括开办费和租入固定资产的改良支出等。4建设期利息指建设投资中的长期负债部分（包括长期借款、长期债券和其他长期应付款的费用），在建设期应当支付的利息。建设期利息应当按有关规定，单独立项，并且计入总投资中。,5流动资金投资指项目建成投产前预先垫付，为投产后维持正常生产，用于购买原材料（包括备品备件）、燃料、动力，支付工资和其它费用，以及备在产品、半成品、产成品和其他存货所占用的经常性的周转资金。在项目的生产经营中，它以现金（包括存款）、存货、应

8、收和应付帐款的形式出现。在项目的整个寿命期内，它始终被占用，并且循环周转。直到项目寿命期结束，全部流动资金才能退出生产和流通，以货币的形式，作为“流动资金回收”列入现金流入项。,（二）销售税金及附加指从销售收入中扣除的销售税，包括营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加。其中城市维护建设税和教育费附加是由实际缴纳的增值税、营业税和消费税为计税依据而计算的。（三）经营成本项目生产、经营过程中的支出，是为了便于进行经济评价，从总成本中分离出来的一部分费用。经营成本=总成本-折旧和摊销-借款利息支出,销售税金及附加消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、教育费附加外购原材料、燃料及动力工资

9、及福利费销售总成本修理费经营成本收入其他费用利息支出（包括汇兑损失）折旧费、摊销费、维简费利润总额所得税盈余公积金税后利润应付利润未分配利润,1总成本的构成（按成本费用要素分类）总成本费用=外购原材料、燃料及动力+工资及福利费+修理费+折旧费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用2与经营成本有关的部分说明（1）固定资产折旧费在投资项目评价中，所谓的现金流入和流出，应当是真正从所分析的系统中流入和流出的资金。所以，在经营成本中，不包括折旧费，即必须从总成本中将其剔除。,（2）摊销费（包括无形资产和递延资产摊销费）与固定资产折旧费的性质一样，均须计入产品成本中去，并从销售收入中提取，但不属于真正的现

10、金流出，故在经济评价中使用的经营成本中也不应包含摊销费，所以应从总成本中剔除。（3）维简费是为合理开发矿产、维持矿山简单再生产的费用。鉴于该项费用的固有性质，在作为生产的经常性支出的经营成本中，也不包括维简费。,（4）利息支出在经营成本中不包括利息。理由：财务评价的“全投资”评价中，不考虑借款，也就不考虑还本付息的问题，故现金流出或财务费用中应当没有利息这一项；在“权益资金”评价中，必须考虑借款和还本付息的问题。此时，虽然“权益资金”评价使用的经营成本与“全投资”中使用的是同一个经营成本，即其中并不包含利息，但在“权益资金”评价中，借款利息是被单独列出的。因此，在全投资和权益资金评价中，使用同

11、一个不包含借款利息的经营成本是很方便的。（四）所得税是以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内的纯所得额为征税对象的税种。,二项目收益现金流入项（一）销售收入（或营业收入）由年销售量和价格两个因素确定。（二）资产回收在项目的寿命期末，可回收的固定资产余值（折旧的残值或固定资产的转售价值）和应回收的全部流动资金。（三）补贴或捐赠,第三节投资项目财务预测财务预测是指对财务评价所需要的一系列投入、产出基础数据，进行预测和估算的工作。一投资估算（一）固定资产投资的估算（二）建设期借款利息（三）流动资金及其投资估算二成本估算三销售收入及利润的估算,（一）固定资产投资的估算1扩大指数估算法套用已有类似企

12、业的实际投资指标进行估算。（1）单位生产能力估算法（2）生产能力指数估算法Ic=Ir*(Xc/Xr)nIc、Ir分别为拟建和已建项目的投资额；Xc、Xr分别是拟建和已建项目的生产能力；n为生产能力指数，按不同类型企业的统计资料确定,例：现拟建生产能力为15万吨的一化工厂，建设期为3年。已知两年前建成的一个类似的生产能力为10万吨的化工厂，其固定资产投资为2500万元，且已知这种化工厂投资生产能力指数n为0.72。据调查，近年该类相关设备与物资的价格上涨率平均为3%。试估算拟建化工厂的投资额。Ic=2500(15/10)0.72(F/P,3%,2)=25001.3391.093=3659,(3)

13、比例估算法Ic=1/K(Q1P1+Q2P2+QnPn)k为同类企业主要设备占全厂固定资产投资（或建设投资）的比例；n为设备种类；Qi为第I种设备的数量；Pi为第I种设备的单价,2逐项详细估算法按构成逐项详细估算项目的投资额。（1）固定资产投资、无形、递延资产投资可分别通过编制各自的投资估算表进行逐项估算。（2）基本预备费的估算基本预备费=（工程费用+其他费用）预备费率一般工程项目的预备费率约为12%15%。,（3）涨价预备费其中：C为涨价预备费；Gt为项目建设期第t年的国内工程费用（用编制可行性研究报告当年价格计算）；n为自可行性研究报告编制至项目建设期前的年份数；m为建设期年份数；t为建设期

14、第t年；x为设备、材料价格上涨指数,例：某项目在建设期的3年里，分别投入30万元、40万元、50万元（工程费和其他费用），设n=0。试求出该项目的涨价预备费（设价格上涨指数为6%）。C=30(1.061-1)+40(1.062-1)+50(1.063-1)=1.8+4.94+9.55=16.29,（二）建设期借款利息估算简化计算公式：建设期年利息额=（年初借款累计+本年借款额/2）年利率建设期利息是通过编制借款还本付息表得到。例：已知项目在第1、2年两年各借款100万元及50万元，利率为10%，如果1）建设期不必交付利息；（2）建设期必须交付利息，试计算项目的建设期利息。,解：1）第1年建设期

15、利息=100/210%=5因建设期不需偿还利息，故累计于下一年。所以：第2年初本息累计=100+5=105第2年建设期利息=（105+50/2）10%=13同理，第3年初本息累计=105+50+13=1682）第1年建设期利息=100/210%=5因要偿还利息，所以第2年初本息累计=100第2年建设期利息=（100+50/2）10%=12.5第3年初本息累计=100+50=150,（三）流动资金及其投资估算1扩大指标估算法根据项目的特点，参照以往已建同类企业的相关数据，按某一比例予以估算。适用于机会研究和初步可行性研究阶段。2分项详细估算法（1）首先必须进行项目的成本估算，利用“总成本估算表”

16、，再进行分项计算。（2）确定外购原材料、燃料、动力、在产品、产成品、现金，以及经营成本的最低周转天数和年周转次数。（3）通过流动资金估算表，借助成本估算表，根据各构成部分计算公式进行计算。,流动资金=流动资产-流动负债（1）流动负债=应付帐款=年外购材料、燃料、动力周转次数（2）流动资产=应收帐款+存货+现金1）应收帐款=年经营成本周转次数2）存货（每周期）=外购原材料、燃料+在产品+产成品其中：外购原材料（每期）=外购原材料周转次数外购燃料（每期）=外购燃料周转次数在产品=（年外购原材料、燃料、动力+年工资及福利+年修理费+年其他生产费用）周转次数产成品=年经营成本周转次数3）现金=（年工资

17、及福利+年其他费用）周转次数,例：某拟建项目建设期3年，其总成本估算表如图所示。各项流动资产和流动负债的周转天数如表所示。试填写流动资金估算表，从中计算在投产期各年需要投入的流动资金及流动资金总额。,解：首先计算第4年流动资产其中，第4年应收帐款=3736/9=415第4年存货：原材料=2055/7.2=285进口零部件=1087/4=272外购燃料=13/6=2在产品=（2055+1087+13+29+213+15)/18=3412/18=190产成品=3736/36=104第4年存货=285+272+2+190+104=853第4年现金=（213+324)/24=22第4年流动资产=415

18、+853+22=1290其次，求出第4年流动负债=第4年应付帐款=(2055+1087+13+29)/9=354最后，求出第4年流动资金=流动资产-流动负债=1290-354=936同理，可计算出今后各年的有关数据。,各年必须投入的流动资金投资，即表中“流动资产本年增加额”（比上年增加额）如下：第4年为936万元；第5年为1322-936=386万元；第6年为1329-1322=7万元。第6年后，由于已经达到设计产量，流动资金不再需要投入，将保持在1329万元的水平上。,二成本估算1对总成本费用的估算，要对其构成要素分别进行估算和分析，即分别通过各辅助报表得出，然后通过总成本费用估算表加以汇总

19、。总成本费用=外购原材料+进口零部件+外购燃料+外购动力+工资及福利费+修理费+折旧费+摊销费+利息支出+其他费用2折旧费计算方法：1）直线折旧法2）双倍余额递减法3）工作量法,3摊销费1）无形资产摊销费从使用日起，在受益期或有效期内平均摊销。没有规定受益期或有效期的，应按不少于10年确定摊销年限。2）递延资产摊销费对于开办费，自投产营业之日起，按照不少于5年的期限分期摊销；对于以租赁方式租入的固定资产的改良支出，应在租赁有效期内，分期平均摊销。,4利息支出1）长期借款利息在生产期内，各年长期借款利息的计算与还款方式有关。在使用气球法还款时，可以借助借款还本付息表，在计算每年的还本金额同时，计

20、算出每年应付的利息，并计入成本中。2）流动资金借款利息流动资金借款使用“等额利息法”的还本付息方法，本金于项目寿命期末偿还；利息的支付，各年均计全年利息（包括借款当年）各年流动资金利息=各年占用的流动资金借款流动资金借款年利率,例：某工程项目建设期1年，于第2年投产，寿命期10年。在第2、3年分别接入流动资金借款20万元和30万元，年利率8%。试求对项目的流动资金借款如何进行还本付息？第2年流动资金利息=208%=1.6万元第310年每年的流动资金利息=（20+30)8%=4万元流动资金借款的本金共50万元，于第10年，即寿命期末偿还。,5其他费用在总成本费用估算公式中，前面几种费用中不能包括

21、的费用。如：制造费、管理费和销售费用中的办公费、差旅费、运输费、保险费、工会经费、职工教育经费、技术转让费、咨询费、业务招待费、坏帐损失和所有进入成本的租赁费（非融资租赁）、广告费、销售服务费，以及税金房产税、土地使用税、车船使用税、印花税；进口原材料、备品备件的关税、产品税（增值税等）,三销售收入及利润的估算（一）销售收入的估算销售收入是项目建成投产后，销售产品或提供服务获取的收入，是项目生产经营成果的货币表现。在市场分析的前提下，在投资项目经济评价中，项目的产量被假设等于销售量。销售收入=产品产量销售价格销售价格一般采用出厂价，必要时可加上相应的运费和贸易费。,（二）销售税金及附加的估算销

22、售税金及附加包括：营业税、消费税、资源税、城市维护建设税和教育费附加。1增值税以商品生产、流通和劳动服务各个环节的新增价值为课税对象的一种流转税。以应税产品的销售额为计税依据，同时又准许从税额中扣除（上一环节）已纳税部分的税额，以其余额为应纳税额。增值税为价外税，应以不含增值税税额的价格为计税依据。增值税不包括在销售税金及附加中。在财务评价中必须单独计算增值税额，作为城建税和教育费附加的计算基数。应纳增值税额=当期销项税额-当期进项税额,2.营业税是对我国境内从事交通运输、建筑业、金融保险、邮政电信、文化体育、娱乐业、服务业、转让无形资产、销售不动产等业务的单位和个人，就其营业收入或转让收入征

23、收的一种税。应纳税额=营业额税率3.消费税在普遍征收增值税的基础上，根据消费政策、产业政策的要求，有选择的对部分消费品的生产再征收的一个税种，用以发挥特殊调节的作用。对涉及烟、酒及酒精、化妆品、护肤护发品、贵重首饰及珠宝玉石、鞭炮烟火、汽油柴油、汽车轮胎、摩托车、小汽车共11种产品的生产、委托加工及进口的项目需按有关规定测算消费税。,4.城市维护建设税为满足我国城乡建设规模日益扩大的资金需求，而对缴纳产品税、增值税或营业税的单位或个人征收的一种附加税。应纳城市维护建设税=纳税人实际缴纳的增值税、消费税、营业税适用税率其中，税率为：市区7%；县、镇5%；市区、县、镇以外1%。5.教育费附加为了发

24、展我国中小学教育事业，对缴纳销售税金的生产经营单位或个人征收的费用，以增值税或营业税为计征基础，税率为3%。6.资源税因资源生成和开发条件的差异而客观形成的级差收入征收的一种税。应纳税额=课税数量单位税额,（三）项目利润的估算1.利润总额利润总额=产品销售收入-销售税金及附加-总成本2.所得税应纳税额=应纳税所得额税率其中，计算所得税的基础是利润总额。3.法定盈余公积金在清偿借款之后，按税后利润的10%提取。当该基金已达到注册资金的50%时，可以不再提取。4.公益金用于企业职工集体福利的资金。法定公益金按税后利润的5%10%提取。在项目的经济评价中，如因缺乏预测的依据，可考虑不对公益金和任意公

25、积金进行测算。5.应付利润应该分给投资者的资金，如向股东发放股利。如果缺乏预测的依据，可不予测算。6.未分配利润=税后利润-法定盈余公积金-应付利润,第四节投资项目的资金筹措和规划资金筹措包括确定筹资方式和各方式所筹措数量的选择；资金的使用安排包括资金的投入、贷款和利息的偿还计划。一.资金筹措（一）权益资本的筹措1.再投资资金包括企业的盈余公积金、公益金和未分配的税后利润；还包括过剩资产出售所得资金、折旧、摊消费等。2.增发股票所得的收入3.吸收直接投资4.企业接收捐赠,（二）借贷资金的筹措1.渠道1）国内：可以通过各级地方政府、企业、集体、金融机构及个人等渠道；2）国外：可通过外国政府、财团

26、、国际金融机构、外国银行和外国企业等渠道。2.方式银行贷款、发行债券、融资租赁、补偿贸易、合资（包括中外合资）、合作经营（包括中外合作经营）等,（三）正确的进行资金的筹措与规划在项目财务评价中，需要通过编制投资计划与资金筹措表，安排各种资金来源的各年数量，以保证各年度各类投资的需求。,表的上半部是总投资各分项的分年度需求额（来自总投资估算表）。表的下半部，是筹措的各种来源的资金。注意：要保证自有资金在建设投资和流动资金中应占的比例，即法定最低额度。表中第1年，有建设期利息=（1600/2）6%=48，由权益资金在第1年偿还。,二债务偿还（一）偿还贷款（本金）的资金来源一般偿还贷款本金的资金来源

27、，主要是项目生产期各年的利润、折旧费、摊销费和其他可用来还款的资金。而贷款的利息则计入财务费用，打入成本中。（二）还款方式国内外贷款的偿还方式很多，不同还款方式每期还本、付息额的计算公式不同。1.等额利息法每期付息额相等，为Lai，于最后以其归还本金La。2.等额本金法每期归还相等的本金La/n和相应的利息iLa-La/n(t-1)。,3.偿债基金法每期附息额相等，为Lai。同时每期向银行存入一笔等额资金A=La(A/F,is,n)，到期末取出刚好等于本金La（此处is为存款利率）。4.等额摊还法每期偿还相等的本、利总额，即：A=La(A/P,I,n)。5.一次性偿付法仅在最后一期偿还所有的本

28、息，即本金的终值=La(F/P,I,N)。6.”气球法”根据项目的偿还能力（使用每年全部的折旧、摊销费、未分配利润等）偿还借款本金，以显示项目偿还能力的方法。在实际中，可以在满足债权人所要求的偿还期的前提下，安排自己的偿还计划，即并非必须倾尽每年全部未分配利润来偿还借款本金（但原则上，折旧和摊销费应首先用于还债）。使用气球法在计算偿还本金的同时，可计算出每年的应付利息，并计入财务费中。生产期长期借款利息=各年长期借款年初累计年利率,例：某企业于年初获得一笔8万元贷款，偿还期4年，年利率10%。试在各种还款方式下计算每年需偿还本金和利息各为多少？（设存款利率为8%）。在使用气球法时，生产期可用于

29、还本的折旧、摊销费和未分配利润每年各为3万元，请求出借款偿还期。解：1）等额利息法本金：第4年末一次偿还8万元利息（每年相等）=810%=0.8万元2）等额本金法每年偿还本金=La/n=8/4=2万元每年利息=iLa-La/n(t-1)=10%8-2(t-1)第1年t=1，利息为0.8万元；第2年t=2，利息为0.6万元；第3年t=3，利息为0.4万元；第4年t=4，利息为0.2万元。,（3）偿债基金法每年付息Lai=810%=0.8万元本金偿还的方法是以8%的存款利率，每年存入银行等额的A，于第4年末取出F=8万元。所以，每年存入资金：A=8(A/F,8%,4)=80.22192=1.775

30、4万元（4）等额摊还法每年偿还等额资金（包括本金和利息在内）A=8(A/P,10%,4)=80.31547=2.5237万元（5）一次性偿付法第4年末一次偿付本、利和=8（F/P,10%,4)=81.464=11.712万元,（6）气球法假设在建设期（第1年）中不要求偿还利息，可作出下面的借款还本利息表。借款偿还期为：Pd=4-1+2.4/3=3.8年,例：已知项目在第1、2两年各借款100万元计80万元，利率为10%，生产期（36年）可用于偿还本金的资金如表所示。如果（1）建设期不必交付利息；（2）建设期必须交付利息，试通过借款还本付息表，使用气球法计算项目应偿付的借款本金和利息。,(1)建

31、设期不必交付利息第1年应付利息=（120/2）10%=6（注：不要求在建设期偿还）第2年初本息累计=120+6=126第2年应付利息=（126+80/2）10%=16.6第3年初本息累计=126+16.6+80=222.6第3年应付利息=222.610%=22.3因第3年偿还本金50万元，故第4年初本息累计=222.6-50=172.6第4年应付利息=172.610%=17.3因第4年偿还本金60万元，故第5年初本息累计=172.6-60=112.6第5年应付利息=112.610%=11.3因第5年偿还本金80万元，故第6年初本息累计=112.6-80=32.6第6年应付利息=32.610%=

32、3.3因第6年偿还本金32.6万元，故将借款偿清。注意：虽然在表中求出了生产期各年应付利息，但切记不要在表中使用偿还本金的资金偿还，而应当进入总成本。,（2）建设期必须支付利息由于要求建设期必须支付借款利息，需要准备一定的资金（自有资金）进行偿付。,第1年应付利息=（120/2）10%=6，用自有资金偿还6万元。第2年初本息累计=120第2年应付利息=（120+80/2）10%=16，同样用自有资金偿还16万元。第3年初本息累计=128+80=200第3年应付利息=20010%=20第3年偿付本金50万元第4年初本息累计=200-50=150第4年应付利息=15010%=15第4年偿还本金60

33、万元第5年初本息累计=150-60=90第5年应付利息=9010%=9第5年偿还本金80万元第6年初本息累计=90-80=10第6年应付利息=1010%=1第6年偿还本金10万元，将借款偿清。,（三）借款偿还期指以项目投产后可用于还款的资金偿还建设投资国内借款本金和建设期利息所需要的时间。1.表达式其中：Id为建设投资国内借款本金和建设期利息之和Pd为建设投资国内借款偿还期（从借款开始年计算）Rt为第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧费、摊销及其他还款资金,2.实用计算公式在进行财务评价的过程中，依据投资计划与资金筹措表及其他报表的有关数据，通过借款还本付息表，可直接推算出贷款偿还期。借款偿

34、还期Pd=借款偿还后开始出现盈余的年份数-开始借款的年份+当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额Pd1=6-1+32.6/80=5.4年Pd2=6-1+10/80=5.13年3.评价准则当借款偿还期满足贷款机构（债权人）的要求期限时，被认为项目是有清偿能力的。,4.借款偿还期与投资回收期的区别借款偿还期是银行和其他提供借款的债权人最为关心的指标。,第五节财务效果计算与分析两种盈利能力指标的计算偿债能力分析项目生存能力分析项目利润及分配情况分析项目投资者盈利能力分析,一两种盈利能力指标的计算（一）项目息税前盈利能力指标的计算通过编制全部投资现金流量表进行计算1.全部投资现金流量表的特点及目的排除

35、了复杂的财务条件的影响，实质是考察全部投资的息、税前盈利能力。目的：判断项目或方案的可行性，是否具有投资价值便于在共同的基础上（不考虑财务条件）进行项目或方案的比选,2.现金流量的构成现金流入项销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金投资现金流出项建设投资（不含建设期利息）、流动资金投资、经营成本、销售税金及附加3.注意的问题（1）由于总投资中已经将建设期利息计入，但全部投资财务效果评价不考虑资金来源等问题，所以在全部投资财务效果评价中，应当将建设起利息从总投资中剔除。（2）“息税前”的含义：除了不考虑还本付息问题外，也不考虑所得税。所以全部投资财务效果评价计算的是税前指标值,4.指标的计算依

36、据全投资财务效果评价的各年税前净现金流量，可以分别计算出项目全部投资税前的财务净现值、财务内部收益率、静态和动态投资回收期，以判断项目或方案的可行性，以及通过财务净现值或IRR对方案优选。,（二）项目息税后盈利能力指标计算通过编制权益资金现金流量表来计算1.权益资金现金流量表的特点和目的考虑包括财务条件（项目资金的来源与构成、借贷资金的偿还方式）在内的全部因素对项目的影响，从项目所有者的角度出发，以自有（权益）资金为计算基础，目的是考察项目息税后的盈利能力2.现金流量的组成现金流入项销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金投资现金流出项权益资金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、销售税

37、金及附加、所得税,说明：在权益资金现金流量表的投资一栏中，只有权益资金投资被列出的原因：项目作为一个被分析的经济系统，从债权人处获得的借款应当作为项目的现金流入，本应出现在权益资金现金流量表的现金流入栏中；同样，用于投资的借款包含在总投资列入现金流出栏中。在计算净现金流量时，因为流入的借款，与用作投资的流出的借款正负相抵（并不等于不存在），因而通常在权益资金现金流量表中，只剩下了权益资金投资部分。,4.指标的计算由权益资金现金流量表，可计算项目息、税后盈利指标权益资金净现值FNPV权、权益资金内部收益率FIRR权。,二偿债能力分析考察项目计算期内各年的财务状况和偿债能力。表现项目清偿能力的指标

38、是：借款偿还期和“三率”：资产负债率、流动比率和速动比率。（一）借款偿还期借助借款还本付息表将借款偿还期计算出。满足贷款机构（债权人）的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。,（二）资产负债率资产负债率=负债合计/资产合计100%从债权人的角度，该比率越低越好。低，说明项目债务轻，自有资本雄厚，偿债能力强；反之，则说明在项目的全部资产中，负债比重太高，这样，项目的财务风险就主要由债权人承担，其贷款的安全缺乏可靠的保障。同时，该比率表明项目利用债权人提供的资金进行经营活动的能力。只要所支付的利息率低于全部投资收益率，项目通过举债，利用债权人的资本，就能取得更多的利润。但是负债必须有一定的限度。,

39、（三）流动比率流动比率=流动资产/流动负债100%流动比率越高，说明项目偿付流动负债的能力越强，流动负债得到的保障越大。但是，过高的流动比率，也说明项目滞留在流动资产上的资金过多，未能有效的加以利用，也会影响项目的盈利能力。流动比率的片面性在于：如果由于存货积压或滞销，也能使流动比率较高，而其短期偿债能力未必很强。,（四）速动比率反映项目快速偿付流动负债能力的指标速动比率=（流动资产-存货）/流动负债速动比率值越高，表明项目的变现能力越强，偿债能力越强；反之，则越弱。通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。,三项目生存能力分析资金来源与运用分析项目的生存能力通过资金来源与运用表进

40、行考察和分析。资金来源与运用表反映项目各年资金运行的全貌，其上半部分为项目各年资金来源，下半部分为项目各年资金的运用。故两者的差额，盈余资金和累计盈余资金就反映出项目各年资金盈余或短缺状况。,如果出现某年累计盈余资金为负值，则项目会因资金短缺使项目的生产或经营无法正常进行，严重影响项目的生存。则应选择适宜的实施计划（如考虑短期借款），甚至重新修改资金筹措及偿还计划，以达到编制资金来源与运用表的目的保证各年资金来源与运用至少相抵或有余，即各年累计盈余资金金额均等于或大于零的要求。资金来源与运用表是反映项目生存能力的报表，同时为制定适宜的借款及偿还计划，以及编制资产负债表提供依据,四项目利润及分配情况分析通过损益表的编制，可以清楚地了解项目的盈利与利润分配情况。平均销售毛利润率=平均年利润总额/平均年销售收入平均销售净利润率=平均年税后利润/平均年销售收入平均资产报酬率=平均年税后利润/平均资产总额平均净资产报酬率=平均年税后利润/平均净资产五项目投资者盈利能力分析通过编制投资者现金流量表，计算相关指标。（IRR、NPV、投资回收期等）。,