上市公司管理费用粘性分析会计学毕业论文.doc

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1、 内 容 提 要费用粘性是近年来国外会计学者研究的热点话题之一。费用粘性对管理会计中的成本习性模型乃至西方经济学中的成本理论提出了严峻的挑战。我国上市公司管理费用粘性之所以比国外发达国家的企业要强烈的原因之一是公司治理结构的不合理性。投资者法律保护的差异对费用粘性的影响，将从导致上市公司管理费用粘性行为的原因着手分析，来探讨增强公司治理效果与提高投资者法律保护程度对管理层机会主义行为起到抑制作用，从而得出对上市公司管理费用粘性行为的影响机制。本文阐述了上市公司管理费用粘性的概念，以及其所具有的特点，分析了管理费用粘性产生的原因及行为，从管理费用粘性的影响因素出发，提出了完善管理费用粘性相关政策

2、的建议，希望对上市公司管理费用粘性分析有相应的作用。关 键 词公司治理；管理费用；上市公司管理费用粘性Analysis of listing Corporation Management Cost Stickiness Abstract Cost stickiness is one of the hot research topic in recent years overseas accounting scholars. Challenge Cost Stickiness of cost behavior model and western economics in management a

3、ccounting of the cost theory. One of the causes of listing Corporation management fees in China than viscous is enterprises of the foreign developed country to strong is not reasonable corporate governance structure. Differences in the effects of investor protection on the cost stickiness, will star

4、t from the analysis of causes of listing Corporation management fees viscous behavior, to enhance corporate governance effect and improve the degree of legal protection of investors to the inhibitory effect on the managementof opportunistic behavior, thus the impact mechanism of the listingCorporati

5、on management fees viscous behavior. This paper introduces the concept of listing Corporation management cost stickiness, and its characteristics, analyzes the causes and management of Cost Stickiness behavior, from the perspective of influencing factors of management cost stickiness, put forward to

6、 improve the management of Cost Stickiness related policy suggestions, hope to have some effect on the management of listing Corporation stickiness of cost analysis.KeywordsCorporate governance; cost management; Cost Stickiness listing Corporation management目 录一、 上市公司管理费用粘性的概念及特征1（一） 上市公司管理费用粘性的概念2（

7、二） 上市公司管理费用粘性的特征2二、 上市公司管理费用粘性产生的原因分析2（一） 契约制度3（二） 效率机制3（三） 机会主义观4三、上市公司存在管理费用粘性行为4（一）上市公司管理费用粘性行为的研究方法设计5（二）变量选择与定义6（三）数据选取5（四）样本变量的描述性统计分析6（五）实证分析7四、上市公司管理费用粘性的影响因素7（一） 公司治理7（二）投资者法律保护8（三）地区经济生态差异 10五、改善管理费用粘性的相关政策建议 11（一）改善企业内部监督和约束机制 12（二）加强我国法制建设 13（三）促进股权的适度集中 13六、结束语 14致谢 15参考文献 16上市公司管理费用粘性分

8、析 成本控制是上市公司日常管理的主要组成部分，也是人们在进行经济决策时需要考虑的重要因素。传统的成本性态理论假定企业成本与其业务量按比例均衡增减，即边际成本变动与业务量的变动方向无关。与此相反，近年来越来越多的研究却发现上市公司存在费用“粘性”行为，即企业在业务量上升时的边际费用增加量大于业务量下降时的边际费用减少量。已有研究表明，我国上市公司同样存在费用粘性行为，并且实证研究进一步表明我国上市公司的费用粘性行为存在行业差异、地区差异，程度比西方发达国家要强得多。我国企业费用粘性之所以比国外发达国家的企业要强烈的原因之一是公司治理结构的不合理性。其次，在投资者法律保护的差异对费用粘性的影响。将

9、从导致上市公司管理费用粘性行为的原因着手分析，来探讨增强公司治理效果与提高投资者法律保护程度对管理层机会主义行为起到抑制作用，从而得出对上市公司管理费用粘性行为的影响机制。一、上市公司管理费用粘性的概念及特征 （一）上市公司管理费用粘性的概念 “费用粘性”的概念是由Anderson首次提出，孙铮、刘浩将其引入国内，用中国资本市场数据证明了中国上市公司的营业费用和管理费用整体上也存在粘性行为。费用粘性是指费用随着业务量的变化而变化时，其边际变化率在不同的业务量变化方向上具有不对称性，特别是降低率低于增长率，即随着业务量的增加，费用增加的速度要高于业务量减少所对应的费用减少速度，也即业务量增加时的

10、费用增加量大于业务量等额减少时的费用减少量。 （二）上市公司管理费用粘性的特征 通过研究发现，营业收入每增加1%，费用增加0.55%，而营业收入每减少1%，费用只减少了0.35%，从而证实费用随着业务量的变化而变化时，其边际变化率在不同的业务量变化方向存在不对称性，首次明确提出了费用粘性的概念。之后，在对费用粘性行为进行经验研究的过程中，发现费用粘性存在差异性，包括国别差异、行业差异和部门差异。除差异性外，费用粘性还具有反转性和反向性。反转性是指费用粘性行为会在以后的期间内出现反转，即费用粘性程度随着时间的增加减弱甚至消失。反向性是指费用粘性水平与业务量下降幅度呈现反向变化关系，业务量下降的幅

11、度越大，费用粘性水平反而会降低。二、上市公司管理费用粘性产生的原因分析关于费用“粘性”存在的成因，目前尚未形成统一的认识，较有影响的理论猜想大都基于管理者行为视角来加以解释。鉴于国外理论界对企业费用“粘性”的解释较为分散，国内学者总结性地给出三种理论解释。 （一）契约制度 “契约观”是较传统的观点，同时也是经济学所一直关注的对象。认为对于持续经营的企业来说，费用通常不会再发生的时候临时支出，否则可能在需要资源时无法获得。企业倾向于维持潜在的可用资源来确保在需要时能快速获得，因而往往与供应商签订长期契约。而长期契约的调整成本更为高昂，因此一旦签订，在短期内将不会变更。当业务量出现下降时，费用并不

12、能与其业务量同比例降低。但需要注意的是，“契约观”的提出并不是为了解释费用粘性的，而主要是解释用单向“刚性”即解释费用为什么不降低。“契约观”并不能够从总体上解释为什么费用的增减与业务量的增减不对称。（二）效率制度“效率观”的提出源于经济业务波动的持久性和经理人员的管理水平。由于经济运行是一个动态的过程，微小的波动可能仅是暂时的，如果立刻调整企业的资源配置，可能发生巨大的调整支出，从而招致不必要的损失。只有当经济业务出现持续性变化，随之调整费用的支出才是有效率的。同时经理人员具备的能力也是对费用粘性的重要解释。如果企业管理水平低下，经理人员并非不愿意，而是没有能力根据情况的变化而对费用做出及时

13、的调整，这时就会使费用出现粘性。企业出于人道主义和企业形象等考虑不愿采取诸如解雇员工、解除契约等降低费用的措施，也会出现费用粘性。另外，企业经理人员的能力欠缺也是费用粘性的诱因之一，如果企业不能再业务量出现下滑时及时察觉而做出消减产能的决定，当下滑迹象明朗时，即使想控制成本也为时过晚。（三） 机会主义观“机会主义观”认为经理人员不可能完全按投资者的利益行事，通常从自身的利益考虑，当业务量上升时，未来前景看好，于是大量提高费用、增加管理者薪酬并扩大对资源的控制量；当业务量下降时，一方面不愿意降低自身的薪酬，另一方面极力为保持一定量的资源控制，以减弱对自己今后工作的影响职业形象与社会资源方面等，因

14、此费用难以降低而表现为“粘性”。“机会主义观”可以很好地解释我们看到的大多数费用粘性问题，是西方目前的主流解释。三、上市公司存在管理费用粘性行为（一）关于上市公司是否存在管理费用粘性行为的研究方法设计 通过建立计量模型，利用上市公司相关数据，分别对假设进行实证检验。模型设计的主要思想是通过构建数量关系研究企业费用对其销售收入变化的反映，并通过引入虚拟变量探讨当销售收入增加或减少时费用增减幅度的差异性进行分析，即所谓的费用“粘性”行为。对企业费用“粘性”行为存在性的检验，建立基本模型(1)：ln=a0+a1ln+a2*di,t*ln+i,t (1)其中，expi,t代表第i家企业在第t年的费用，

15、revi,t代表第i家企业在t年的销售收入，di,t是虚拟变量，当t年销售收入低于t-1年时取1，当t年销售收入高于t-1年时取0。系数a1度量费用对销售收入增加的变化，即销售收入每增加l，费用增加了a1，a1+a2度量费用对销售收入减少的变化，即销售收入每减少l，费用减少了(a1+a2)。如不存在费用粘性行为，a2为0，这时a1接近于l。如存在费用“粘性”行为，则有a1a1+a2，如a2越小，则企业费用粘性行为越强。本文主要目的在于研究公司治理结构与法制环境对企业费用粘性行为的影响。因此，在基本模型(1)的基础上，引入公司治理结构与法制环境等各变量，建立两阶段模型。由于公司治理结构因素与法制

16、环境因素主要反映在a2上，因此引入模型：a2=r0+r1*g1,t其中，gi，。表示公司治理结构变量或法制环境，将上式代入模型(1),并化简，得到模型(2)：ln=a0+a1ln+a2*di,t*ln+ a3*di,t*ln*gi,t+i,t (2)如果公司治理结构变量和法制环境对企业费用粘性行为具有增强作用，那么系数a2和a3均为负数；如果公司治理结构变量和法制环境对企业费用粘性行为具有降低作用，那么系数a3为正数。（二）变量选择与定义 本文之目的在于研究公司治理结构差异对企业费用“粘性”行为的影响，探讨公司治理结构是否是影响上市公司费用“粘性”行为的重要因素之一。因此，在研究基础上，选用能

17、够充分反映公司治理结构的董事会特征与股权结构指标进行实证分析，其体见表1所示。 表1具体对所选择的研究变量进行了定义。表1 研究变量定义表变量名称变量代码变量定义理论预测费用增长率Expt年度的费用/（t-1）年度的费用-1销售收入增长率Revt年度的收入/（t-1）年度的费用-1费用收入比E/R费用/收入董事会规模Brs董事会成员自然对数+独立董事占比Ibr独立董事/董事会总人数+第一大股东持股比例Flr第一大股东持股/总股东-少数股东联盟持股比例Ffs其他三大股东持股比例和减法第一大股东持股比例+股权制衡度Sb前三大股东持股比例/第一大股东持股比例+国有股比例Fst国有及国有法人股/总股本

18、-流通股比例Fts流通股/总股本-法人股比例Flp法人股/总股本+（三）数据选取本文选择沪深A股上市公司19992005年的年度财务数据及公司治理结构数据进行研究，数据来源于国泰安CSMAR财务数据库及WIND咨询。并对这些原始样本数据按如下方法和步骤进行了筛选：采用中国证监会2001年4月发布的上市公司行业分类指引把所筛选出的企业进行行业归类；选取1999年12月31日前上市的A股制造业企业为初始样本；从初始样本中剔除在19992005年被ST帮PT的企业，以及在此期间发生过重大兼并、收购行为、变更主营业务以及因主管业务收入、费用数据和公司治理结构变量缺失的。通过以上几个步骤，共获得样本企业

19、280家。（四）样本变量的描述性统计分析表2具体描述了样本企业各变量在19992005年的均值、最小值、最大值、中位数及标准差等统计数据。表2 销售收入增长率、费用增长率及治理结构各变量的描述性统计分析变量名称变量代码均值最小值最大值中位数标准差费用增长率Exp0.26480.0103160.940.12023.9280销售收入增长率Rev0.0779-1.01781.08310.07300.1847费用收入比E/R0.0596-3.01961.19200.06120.1697董事会规模Brs0.97040.69900.95420.95420.1023独立董事占比Ibr0.21860.0000

20、0.50000.28570.1501第一大股东持股比例Flr0.47430.08860.84980.47760.1709少数股东联盟持股比例Ffs0.57690.07330.87950.59510.1254股权制衡度Sb1.23771.10312.79791.62545.1894国有股比例Fst0.32240.00000.84980.36860.2719流通股比例Fts0.39310.14570.74720.37690.1073法人股比例Flp0.27770.00000.84970.21410.2694 （五）实证分析 本文运用普通最小二乘法(OLS)和企业年度截面财务及治理结构数据对我国上市

21、公司中的制造业类企业费用“粘性”行为是否因其治理结构的差异而不同进行实证检验。上市公司费用“粘性”行为的存在性检验表明，我国上市公司的费用行为确实存在显著的“粘性”行为。 四、上市公司管理费用粘性的影响因素（一） 公司治理对费用粘性的影响机制对于费用粘性的行业差异，国内外学者均发现制造业上市公司的费用粘性较强。研究发现，美国制造业上市公司“销售费用、一般费用和行政费用”的粘性程度最强圈。随着2007年1月1日中国新企业会计准则的实施，中国企业会计准则与国际会计准则的趋同程度进一步加大，中国上市公司的经营行为与美英等国外上市公司更加接近。而且，中国上市公司治理结构相对不健全，公司内部治理问题更加

22、突出，因此中国上市公司更有可能存在费用粘性行为。董事会规模过大，不利于控制自由现金流量，致使费用粘性水平提高。按照现代制度经济学观点，解决代理问题的途径主要有两条：激励和约束旧。对公司管理层代理问题的“约束”思路，也就是我们通常所说的“公司治理”，而董事会是现代公司治理中的核心部分。董事会作为一种公司治理机制，其规模、独立性等构成了制约管理层自利行为的重要机制。适当的董事会规模可以融合拥有多种经验背景和技能的专家，有助于公司做出更优的决策。但是，董事会规模偏大却容易引发董事之间沟通困难，出现“搭便车”问题，导致公司的决策效率降低。较早地提出应限制董事会的规模的学者认为董事会规模为7人时，能较好

23、地发挥董事的作用。有人也指出，董事会人数若超过7人，董事会就不易于发挥应有的作用，并且容易受到CEO的控制。中国上市公司董事会规模与公司绩效之间存在负相关关系，在中国目前状况下，规模偏小的董事会更有利于上市公司绩效的提高。提高独立董事比例有利于降低公司的自由现金流量，减轻费用粘性程度。只有独立的、具有自主权的董事会，才能独立地考虑股东利益。在形式上，董事会独立性的强弱，取决于董事会中独立董事的比例大小。独立董事比例越大，董事会的独立性就越强，那么，董事会就越能为股东利益着想，实现对管理层的监督。董事会中有较多的外部董事能使董事会更有效地发挥监督作用和限制管理者的机会主义行为。（二） 投资者法律

24、保护对管理费用粘性的影响机制公司治理的基本目标是保护股东权益，而强化投资者利益的法律保护是实现上述目标的前提条件，因而投资者保护是公司治理核心问题，投资者受法律保护程度是公司治理机制完善的基础。法律对于投资者的保护作为一种基础性的治理机制受到了研究者的高度重视。通过研究发现，由于美国拥有世界上最严格和完善的上市公司监管法律制度，从而促进了这些公司治理水平的提升。可见，完备的法律体系对提升公司治理有着不可替代的作用。通过对不同法源国家的研究发现，在普通法系的国家，公司治理水平一般较高，少数股东的权益能得到较好的保护，而大陆法系的国家公司治理水平较差，少数股东的权益保护情况也比较糟糕。尽管我国的上

25、市公司都受到统一的法律体系约束，但由于存在有境外上市的机会，这些较成熟的市场有比较严格的监管条例和健全的法律体系，投资人保护较弱的国家应鼓励本国公司到境外成熟市场上市，从而可以借助境外相对高效率的中介机构和相对完善的法律体系来弥补本国法律环境的不足，并提升本国公司的治理水平。然而我国海外上市的公司还非常少，特别是本文在选取数据时考虑的单单只有制造业，海外上市恐怕是凤毛棱角。通过研究的中国市场化指数，我们可以发现对于不同地区的上市公司来说，虽然其所处的国家大环境是一样的，但其所处地区的市场化进程、政府干预程度、法治水平却相差甚大很不平衡。 尤其是像中国这样幅员辽阔的大国，各地区发展水平和法治状况

26、也会存在很大的差异。法律效力的发展水平对管理层的行为和监管的效力有着重要的影响。低效的法制体系不能遏制管理层为私人利益而欺诈投资者，他们预期被相关法制或行政机构逮住的几率很小，风险也很小，即使被逮住惩罚也可能不严厉，边际收益要大于边际成本的情况下，他们会选择铤而走险。小股东不会花费大量时间与精力将管理层告上法庭，提起诉讼，因为他们要赢得官司的可能性很小，或者获胜后获得的补偿可能难以弥补他们的诉讼成本，也即诉讼风险与代价太大。因此，我们便可以在经验上验证投资者法律保护对公司治理的影响，进而对公司管理费用粘性行为发生作用。 （三）地区经济生态差异与管理费用粘性的影响机制 我国目前的情形东中西部三大

27、地区的经济发展水平差异较大，大量研究表明我国东中题部三大地区的经济发展水平、经济结构、市场化进程、产业集聚以及企业治理结构和所有制关系等方面存在差异。这些都是上市公司进行费用管理时不容回避的重要影响因素，也是研究企业微观行为不可忽视的因素，与上市公司管理费用粘性行为具有很强的相关性。在这些因素的作用下，将直接导致各地区企业存在差异的管理费用粘性行为。因此，对上市公司管理费用粘性行为地区差异的研究就显得很有必要，一方面成为了地区间企业管理效益高低的指示器，另一方面也是地区经济发展水平及制度环境的体现。地理和历史原因造成的经济发展差异。使我国东中西部地区经济发展的不平衡现象，导致不同地区企业的投入

28、产出效率差距显著，从而又间接地影响了上市公司管理费用粘性行为。一般而言，产出效率高的上市公司管理费用粘性程度要低于产出效率低的上市公司。目前，东部沿海地区的经济发展水平已接近于中高发达国家水平，而绝大部分的中西部地区的经济发展水平依然很低。因此，东部上市公司管理费用粘性程度将明显弱子中西部上市公司。此外，随着市场经济的持续发展，还产生了大范围的产业转移现象，并出现了独特的产业梯度现象。目前，高技术产业一般集中在经济发达的东部沿海地区，而劳动力密集型被逐渐排挤到经济不发达的中西部地区，而上市公司管理费用粘性行为与企业的资本、技本和劳动力密集程度相关。因此，我国上市公司费用粘性行为有可能形成一定的

29、地区梯度现象。五、改善管理费用粘性的相关政策建议 （一）改善企业内部监督和约束机制 要建立一整套行之有效的公司治理体系，最关键的是要让董事会真正担负起行使权力职能的职责，也就是要让董事会在行使治理职能时真正能够代表股东的利益，对经理阶层的经营活动进行严格监控，董事会结构和功能是公司权力得到制衡和企业经营决策效率得到提高的重要途径与手段。公司董事越独立于公司经理，越能对公司经理实施有效监督，越能有效防止公司经理的机会主义行为。独立董事制度是通过借助于对董事会的内部机构适当的外部化，形成对内部人的外部监督制约力量。独立董事在一定程度上能够对投资者进行保护，不过我国的独立董事制度还存在很多的问题，以

30、至于独立性并不强。首先，我们在完善独立董事制度时，要建立独立董事市场，培养独立董事队伍，提高独立董事的整体素质和社会责任意识；健全独立董事及相关法律法规建设，为独立董事发挥作用提供坚实的法律和制度保障；明确规定其选聘机制，严格限制其任职资格，建立独立董事的评价体系和激励机制，明确其权利义务，使其能发挥作用。其次，切实实行董事长和总经理两职分离，减少董事和经理的相互交叉任职，使董事会更好地履行监督和控制职能。再者，改变目前监事会软弱的状况，提升监事会地位，使其真正具备监督董事、经理人员的职能。 （二）加强我国法制建设目前我国与国外发达国家相比，我国经济法律还存在诸多的漏洞和空白，中小投资者的合法

31、利益受不到应有的保护，得不到基本的保障，该类现象很突出。只有根植于良好的投资者法律保护环境中，良好的公司治理机制在一片倡导声中才能真正地得到建立，有效法律保护的匮乏，必然使得建立良好的公司治理机制面临困难。因此，发挥制度功效需要有良好基础。通过研究结论可以看出法治水平的提高确实对公司治理有所改善，从而间接影响到上市公司管理费用粘性，对其有降低的作用。虽然各个国家投资者保护的具体措施各有差别，保护制度形式上得不到收敛，但功能上得到收敛，表现为以降低法律成本、强化执行效力、鼓励投资人诉讼为目标。所以我国应借鉴西方国家法律制度，但切忌照搬模式，在进一步完善我国对投资者保护的立法中进行有效的推动整个社

32、会的法制进程。强化对股东知情权的保障，实施更严格与完备的信息披露制度，从而降低股东在信息搜寻整理上的交易成本。要让“有法必依”“违法必究”落到实处，从而使得中小股东的利益不受侵犯，得到保障，并加强对上市公司管理者的监督，维护法的尊严，为受侵害的投资者提供有效地法律救济手段；赋予投资者集团诉讼和股东代表诉讼权利。（三） 促进股权的适度集中 从股权结构对费用粘性影响的研究中可以看出股权的适度集中有利于费用粘性的降低。也就是说，股权集中度高的大股东对公司的影响更多地体现为一种正向的激励作用，而不是负向的侵害效应。原因可能在于，股权集中度越高，对控股股东基于控制的公共利益所产生的正向激励也就越高，控股

33、股东也就越有动力保持对公司经理层的有效控制。在我国目前法律保护还处于很不完善的阶段，股权的集中正是一种比较适应中国内部环境的替代机制，所以本文不赞同盲目地减持，而是要促进股权的适度集中，改制要循序渐进。五、结束语 通过对上市公司管理费用粘性的分析，进一步地深入了解企业的决策过程，传统的成本性态理论是基于企业生产管理的理想化描述，并未考虑高级管理层以及其他因素对企业成本费用管理的影响，而近来对费用粘性的研究为成本控制提供了一个新的视角。学术界对费用粘性存在的成因归结为契约论、效率观和机会主义观，其中机会主义观是一种主流解释。本文从微观和宏观两个层面挖掘对企业费用粘性行为产生影响的因素，由于公司治

34、理和投资者法律保护是抑制管理层机会主义的重要的保障机制，所以研究公司治理和投资者法律保护对费用粘性的影响具有重要的意义。本文以委托代理理论和投资者保护理论为依托，以抑制管理层的机会主义行为为动因，采用层层推进，逐步展开的逻辑顺序分析方法，定性分析费用粘性与公司治理、投资者法律保护的相关性，再从实证上得到论证。致 谢本文的顺利完成得益于我的指导教师杨军教授，从论文的选题、开题、一稿、二稿、直至最终定稿，历经数月。在这期间，无不倾注着杨老师的大量心血。在整个论文写作期间，杨老师始终认真负责地修改每次上交的论文，并且耐心解答每个提问。正是杨老师这种严谨的治学态度，鼓励着我能够顺利完成论文，同时也令我

35、受益匪浅。在即将完成学士学位学习之际，向杨老师致以衷心的敬意和感谢！在四年的学习期间，我还有幸聆听了董星、陈杰、苏兰、王晓东、李丰团、谢海洋等诸多老师的精彩授课，他们造诣深厚、见解独到，让我学到了很多会计和财务知识。我还要感谢我的家人、朋友和同学对我的关怀和鼓励，是他们的默默关爱和奉献伴我一路前行，给我面对人生各种境况的支持和勇气。最后，衷心地感谢在百忙之中评阅论文和参加答辩的各位老师！参考文献1Itay Kama,Dan Weiss.Do earnings targets and managerial incentives affect sticky costsJ.Journal of Ac

36、counting Research.2012(15)2孙铮,刘浩.中国上市公司费用“粘性”行为研究J.经济研究，2004(12)3万寿义.费用粘性问题研究J.东北财经大学，2012(1)4曹晓雪,于长春,周泽将.费用“粘性”研究在企业中的体现分析J.产业经济研究，2009(1)5陈灿平.企业费用“粘性”行为影响因素研究J.财经理论与实践，2008(156)6万寿义,王红军.费用粘性成因的理论分析J.湖南财政经济学院学报，2011(132)7王明虎,席彦群.产权治理、自由现金和企业费用粘性J.商业经济与管理，2011(9)8唐跃军,宋渊洋.公司治理第二类代理问题,大股东偏好与费用粘性差异J.中国金融评论，20109马景涛.上市公司销管费用粘性问题比较研究公司治理J.商场现代化，2008(30)10张燕.上市公司费用粘性的成因及控制对策J.中国外贸，2009(10) - 19 -