2021中级会计考试资料第8讲_投资管理概述、证券投资管理、项目投资管理.docx

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1、第 1 页一手课件咨询 V：zhccxy520一、投资管理概述二、证券投资管理三、项目投资管理本知识点为 2020 年教材第六章相关内容节选企业投资，简言之，是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为例如，购建厂房设备，兴建电站，购买股票、债券、基金等经济行为，均属于投资行为按投资对象的存在形态和性质分类投资管理核心问题是对方案进行分析和评价，判断方案是否可行，是否进行投资 投资评价使用的基本方法是现金流量折现法 现金是公司流动性最强的资产，“现金为王”已被广泛认知持有现金的多少体现着公司流动性的强弱，进而在一 定程度上影响公司的风险和价值现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量

2、 现金流入量-现金流出量=现金净流量 如果考虑货币时间价值，则需要将不同时点的流量进行折现教材中证券投资主要为债券投资、股票投资和基金投资 本讲只涉及债券投资和股票投资典型的债券类型，是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金的债券 债券投资的相关流量如下现金流入量利息和到期归还的本金现金流出量购买价格 1债券价值将未来在债券投资上收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值，即债券的理论价格，只有债券价值大于购买价格时，该债券才值得投资现金流入量现值现金流出量现值时，买它【例题】某债券面值 1 元，期限 5 年，每年支付一次利息，票面利率 8%，到期归还本金，以市场利率作为部分

3、货币时间价值系数表如下（P/F，8%，5）.686公众号【刺客知识库】=一手课件咨询 V：zhccxy520（P/A，8%，5）3.9927（P/F，1%，5）.629（P/A，1%，5）3.798要求计算债券的价值【答案】每年支付的利息=18%=8（元） 债券的价值=8（P/A，1%，5）+1（P/F，1%，5）=83.798+1.629=924.16（元）求解价值的思路1分析各年流量利息和本金 2选择折现率市场利率或投资者要求的最低收益率 3折现求现值年金 or 复利【思考】若该债券发行价格为 9 元，判断是否投资？ 【答案】由于发行价格 9 元小于债券价值 924.16 元，则应进行投资

4、当债券价值=债券发行价格时， 说明该债券投资者可以获得同市场水平的收益率， 即债券预期投资收益率=市场利率2债券的内部收益率 债券的内部收益率，是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的的预期收益率，也就是债券投 资项目的内含收益率即债券现金流出量现值=债券现金流入量现值时，折现率即为内含收益率【例题】某债券面值 1 元，期限 5 年，每年支付一次利息，票面利率 8%，到期归还本金，公司发行价格为98 元部分货币时间价值系数表如下（P/F，8%，5）.686（P/A，8%，5）3.9927（P/F，1%，5）.629（P/A，1%，5）3.798要求计算该债券的内含收益率 【答案

5、】8（P/A，i，5）+1（P/F，i，5）=98 当折现率为 8%时8（P/A，8%，5）+1（P/F，8%，5）=83.9927+1.686=1.1（元） 当折现 率 为1% 时 8 （ P/A ， 1% ， 5 ） +1 （ P/F ， 1% ， 5 ）=83.798+1.629=924.16（元） 若该债券内含收益率为 i，则现值1.198924.16i-8%98-1.11%-8%924.16-1.1根据插值法计算得知i=8.53% 【思考】若市场利率为 1%，判断是否投资？【答案】由于该债券内含收益率 8.53%市场利率 1%，未达到最低要求的收益率，则不应投资内含收益率大于最低要求

6、时（最低要求收益率），才投资现值1.198924.16第 2 页公众号【刺客知识库】第 3 页一手课件咨询 V：zhccxy520折现率 i 越大，则现值 P 越小，即 i 与 P 反向相关股票能给持有者带来未来的收益包括各期获得的股利、转让股票获得的价差收益、股份公司的清算收益等一般以股利形式出现的，所以股票投资的相关现金流量如下现金流入量股利现金流出量购买价格1股票的价值=未来现金流入量的现值主要为股利； 2股票的内含收益率是使得股票未来现金流量的现值等于目前的购买价格时的贴现率，即现金流出量现值=现金 流入量现值时的折现率现金流入量现值现金流出量现值时，买它 内含收益率大于最低要求时最低

7、要求收益率，才投资债券和股票的筹资与投资的区分与联系缺钱的人有钱的人发行方购买方支付筹资的代价收到投资的收益如利息、股利、筹资费用如利息、股利交税不考虑资本成本率内含收益率投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个阶段投资期、营业期和终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个阶段之中1投资期建设期主要为现金流出量； 2营业期现金流入量为各年的营业收入，现金流出量主要为付现营运成本和所得税； 3终结期主要为现金流入量计算项目评价指标的核心是现金流量的计算 判断项目是否可行，主要三个方向 1项目预期是否有超额收益； 2项目预期收益率是否达到要求； 3项目预期是否能及时收回投资额1.掌握债券的价值和内含收益率的计算； 2.了解股票和项目相关的现金流量公众号【刺客知识库】