金融证券发行证券审核证券研究资料 新旧条款对比：《证券发行与承销管理办法》-20120531－价值不大.doc

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1、证券发行与承销管理办法新旧条款对比序号条款号2012版2010版备注1第二条第二款发行人、证券公司和投资者参与证券发行，还应当遵守中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）有关证券发行的其他规定，以及证券交易所、证券登记结算机构的业务规则和中国证券业协会的自律规则。证券公司承销证券，还应当遵守中国证监会有关保荐制度、风险控制制度和内部控制制度的相关规定。发行人、证券公司和投资者参与证券发行，还应当遵守中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）有关证券发行的其他规定，以及证券交易所和证券登记结算机构的业务规则。证券公司承销证券，还应当遵守中国证监会有关保荐制度、风险控制制度和内部控制制度的相

2、关规定。增加“中国证券业协会的自律规则”字样2第五条第五条 首次公开发行股票，可以通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格，发行人应在发行公告中说明本次发行股票的定价方式。上市公司发行证券的定价，应当符合中国证监会关于上市公司证券发行的有关规定。询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、主承销商自主推荐的机构和个人投资者，以及经中国证监会认可的其他投资者。主承销商自主推荐询价对象，应当按照本办法和中国证券业协会自律规则的规定，制定明确的推

3、荐原则和标准，建立透明的推荐决策机制，并报中国证券业协会登记备案。自主推荐的询价对象包括具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者和投资经验比较丰富的个人投资者。第五条 首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者（以下称询价对象）询价的方式确定股票发行价格。询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、主承销商自主推荐的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，以及经中国证监会认可的其他机构投资者。主承销商自主推荐机构投资者的，应当制订明确的推荐标准，建立透明的推荐决策机制，并报中国证券业协会登记备案。黄色标亮字体

4、为增加内容3第七条第七条 机构投资者作为询价对象应当符合下列条件：（一）依法设立，最近12个月未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施或者受到刑事处罚； （二）依法可以进行股票投资； （三） 信用记录良好，具有独立从事证券投资所必需的机构和人员； （四）具有健全的内部风险评估和控制系统并能够有效执行，风险控制指标符合有关规定； （五）按照本办法的规定被中国证券业协会从询价对象名单中去除的，自去除之日起已满12个月。 个人投资者作为询价对象应当具备5年以上投资经验、较强的研究能力和风险承受能力。主承销商应当严格按照既定的推荐原则、标准和程序进行推荐。第七条 询价对象应当符合下

5、列条件： （一）依法设立，最近12个月未因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施或者受到刑事处罚； （二）依法可以进行股票投资； （三）信用记录良好，具有独立从事证券投资所必需的机构和人员； （四）具有健全的内部风险评估和控制系统并能够有效执行，风险控制指标符合有关规定； （五）按照本办法的规定被中国证券业协会从询价对象名单中去除的，自去除之日起已满12个月。黄色标亮字体为增加内容4第九条第九条 主承销商可以在刊登招股意向书后向询价对象提供投资价值研究报告。发行人、主承销商和询价对象不得以任何形式公开披露投资价值研究报告的内容，但中国证监会另有规定的除外。第九条 主承销商应当

6、在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。发行人、主承销商和询价对象不得以任何形式公开披露投资价值研究报告的内容，但中国证监会另有规定的除外。将“应当在询价时”修改为“可以在刊登招股意向书后”5第十三条第十三条招股说明书（申报稿）预先披露后，发行人和主承销商可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间，也可通过其他合理方式预估发行价格区间。 初步沟通不得采用公开或变相公开方式进行，不得向询价对象提供除预先披露的招股说明书（申报稿）等公开信息以外的发行人其他信息。第十三条 发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价，并通过

7、互联网向公众投资者进行推介。 询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。原十三条删除6第十四条第十四条采用询价方式定价的，发行人和主承销商可以根据初步询价结果直接确定发行价格，也可以通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。第十四条首次发行的股票在中小企业板、创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。原十四条删除，黄色标亮部分为对比原十三条第二款新增内容。7第十五条第十五条首次公开发行股票招股意向书刊登后，发行人及其主承销商可以

8、向询价对象进行推介和询价，并通过互联网等方式向公众投资者进行推介。 发行人及其主承销商向公众投资者进行推介时，向公众投资者提供的发行人信息的内容及完整性应当与向询价对象提供的信息保持一致。第十三条发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。 原第十三条第一款变为第十五条第一款，删除“发行公告后”，第十五条第二款为新增内容。8第十六条第十六条 发行人及其主承销商在推介过程中不得夸大宣传，或以虚假广告等不正当手段诱导、误导投资者，不得干扰询价对象正常报价和申购，不得披露除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息；推介

9、资料不得存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 承销商应当保留推介、询价、定价过程中的相关资料并存档备查，包括推介宣传材料、路演现场录音等，如实、全面反映询价、定价过程。无新增9第十七条第十七条采用询价方式确定发行价格的，询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承销商无正当理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。第十五条询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承销商无正当理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。第十五条改

10、为第十七条，增加“采取询价方式确定发行价格的”。10第十九条第十九条主承销商的证券自营账户不得参与本次发行股票的询价、网下配售和网上发行。与发行人或其主承销商具有实际控制关系的询价对象的自营账户，不得参与本次发行股票的询价、网下配售，可以参与网上发行。第十七条主承销商的证券自营账户不得参与本次发行股票的询价、网下配售和网上发行。 与发行人或其主承销商具有实际控制关系的询价对象，不得参与本次发行股票的询价、网下配售，可以参与网上发行。原第十七条改为第十九条，增加“的自营账户”字样。11原第二十一条无第二十一条上市公司发行证券，可以通过询价的方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。 上

11、市公司发行证券的定价，应当符合中国证监会关于上市公司证券发行的有关规定。删除第二十一条12第二十二条发行人与主承销商自主协商确定发行价格，或采用询价以外其他合法可行方式确定发行价格的，应当在发行方案中详细说明定价方式，并在发行方案报送中国证监会备案后刊登招股意向书。无新增13第二十五条第二十五条 发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。发行人及其主承销商向询价对象配售股票的数量原则上不低于本次公开发行新股及转让老股（简称为本次发行）总量的50%。询价对象与发行人、承销商可自主约定网下配售股票的持有期限。第二十四条发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。公开发行股

12、票数量少于4亿股的，配售数量不超过本次发行总量的20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的50%。询价对象应当承诺获得本次网下配售的股票持有期限不少于3个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。 本次发行的股票向战略投资者配售的，发行完成后无持有期限制的股票数量不得低于本次发行股票数量的25%。原第二十四条变为第二十五条，黄色标亮部分为新增内容。画线部分为删除内容。14第二十六条第二十六条股票配售对象限于下列类别： （一）经批准募集的证券投资基金； （二） 全国社会保障基金； （三） 证券公司证券自营账户；（四）经批准设立的证券公司集合资产管理

13、计划； （五） 信托投资公司证券自营账户； （六） 信托投资公司设立并已向相关监管部门履行报告程序的集合信托计划； （七） 财务公司证券自营账户；（八）经批准的保险公司或者保险资产管理公司证券投资账户； （九） 合格境外机构投资者管理的证券投资账户； （十） 在相关监管部门备案的企业年金基金；（十一）主承销商自主推荐机构投资者管理的证券投资账户和自主推荐个人投资者的证券投资账户； （十二） 经中国证监会认可的其他证券投资产品。 机构投资者管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象。第二十五条股

14、票配售对象限于下列类别： （一）经批准募集的证券投资基金； （二） 全国社会保障基金； （三） 证券公司证券自营账户； （四）经批准设立的证券公司集合资产管理计划； （五） 信托投资公司证券自营账户； （六）信托投资公司设立并已向相关监管部门履行报告程序的集合信托计划； （七） 财务公司证券自营账户； （八）经批准的保险公司或者保险资产管理公司证券投资账户； （九）合格境外机构投资者管理的证券投资账户； （十） 在相关监管部门备案的企业年金基金； （十一）主承销商自主推荐机构投资者管理的证券投资账户； （十二）经中国证监会认可的其他证券投资产品。原第二十五条变为第二十六条，黄色标亮部分为新增内

15、容。15第三十条第三十条主承销商应当对询价对象和股票配售对象的登记备案情况进行核查，对有下列情形之一的询价对象不得配售股票： （一） 采用询价方式定价但未参与初步询价； （二）询价对象或者股票配售对象的名称、账户资料与中国证券业协会登记的不一致； （三） 未在规定时间内报价或者足额划拨申购资金； （四）有证据表明在询价过程中有违法违规或者违反诚信原则的情形。第二十九条主承销商应当对询价对象和股票配售对象的登记备案情况进行核查。对有下列情形之一的询价对象不得配售股票： （一）未参与初步询价； （二） 询价对象或者股票配售对象的名称、账户资料与中国证券业协会登记的不一致； （三）未在规定时间内报价

16、或者足额划拨申购资金； （四）有证据表明在询价过程中有违法违规或者违反诚信原则的情形。原第二十九条改为第三十条，增加“采用询价方式定价但”16第三十二条第三十二条首次公开发行股票的发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立双向回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。 网上申购不足时，可以向网下回拨由网下投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。 网下中签率为网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；4倍以上的应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。第三十一条首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销

17、商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。 网上申购不足时，可以向网下回拨由参与网下的机构投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。原第三十一条改为第三十二条，黄色标亮部分为新增内容，画线部分为删除内容。17第五十条第五十条公开发行证券的，主承销商应当在证券上市后10日内向中国证监会报备承销总结报告，总结说明发行期间的基本情况及证券上市后的表现，并提供下列文件：（一）募集说明书单行本； （二） 承销协议及承销团协议； （三） 律师见证意见；（四）会计师事务所验资报告； （五）中国证监会要求的其他文件。第四十九条公开发行证券的

18、，主承销商应当在证券上市后10日内向中国证监会报备承销总结报告，总结说明发行期间的基本情况及新股上市后的表现，并提供下列文件： （一） 募集说明书单行本； （二） 承销协议及承销团协议； （三） 律师见证意见（限于首次公开发行）； （四）会计师事务所验资报告； （五）中国证监会要求的其他文件。原第四十九条改为第五十条，删除“限于首次公开发行”18第五十三条第五十三条首次公开发行股票申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股意向书前，发行人及与本次发行有关的当事人不得采取任何公开方式或变相公开方式进行与股票发行相关的推介活动，也不得通过其他利益关联方或委托他人等方式进行相关活动

19、。 发行人和承销商在发行过程中披露的信息，应当真实、准确、完整，不得片面夸大优势，淡化风险，美化形象，误导投资者，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。第五十二条发行人和主承销商在发行过程中披露的信息，应当真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。原第五十二条改为第五十三条，黄色标亮部分为新增内容。19第五十七条第五十七条发行人及其主承销商应公告发行价格、发行市盈率及发行市盈率的计算方法。发行人还可以同时披露市净率等反映发行人所在行业特点的发行价格指标。第五十六条发行人及其主承销商公告发行价格和发行市盈率时，每股收益应当按发行前一年经会计师事务所审计的、扣除非经常性损益前后孰

20、低的净利润除以发行后总股本计算。 提供盈利预测的发行人还应当补充披露基于盈利预测的发行市盈率。每股收益按发行当年经会计师事务所审核的、扣除非经常性损益前后孰低的净利润预测数除以发行后总股本计算。 发行人还可以同时披露市净率等反映发行人所在行业特点的发行价格指标。原第五十六条改为第五十七条，黄色标亮为新增内容，画线部分为删除内容。20第六十一条第六十一条发行人、证券公司、证券服务机构、询价对象及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员违反法律、行政法规或者本办法规定，中国证监会可以责令其整改，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以采取监管谈话、重点关注、出示警示函、责令公开说明、认定为不适

21、当人选、市场禁入等监管措施，并记入诚信档案；依法应予行政处罚的，依照有关规定进行处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究其刑事责任。中国证券业协会应当根据自律规则对有关单位和个人采取自律惩戒措施。第六十条发行人、证券公司、证券服务机构及询价对象违反本办法规定的，中国证监会可以责令其整改；对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，可以采取监管谈话、认定为不适当人选等行政监管措施，记入诚信档案并公布。 第六十一条发行人、证券公司、证券服务机构、询价对象及其直接负责的主管人员和其他直接责任人员违反法律、行政法规或者本办法规定，依法应予行政处罚的，依照有关规定进行处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追

22、究其刑事责任。原第六十条、原第六十一条合并为第六十一条，黄色标亮部分为新增内容。21第六十二条第六十二条证券公司有下列行为之一的，除依法承担法律责任外，中国证监会可以自确认之日起责令其暂停36个月证券承销业务： （一）承销未经核准的证券的； （二）在承销过程中，进行虚假或误导投资者的广告或者其他宣传推介活动，以不正当手段诱使他人报价或申购股票，或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，情节严重的； （三）以自有资金或者变相通过自有资金参与网下询价和配售，或者唆使他人报高价，限制报低价，严重干扰正常报价秩序的。第六十二条证券公司有下列行为之一的，除承担证券法规定的法律责任外，自中国证监会

23、确认之日起36个月内不得参与证券承销：（一）承销未经核准的证券；（二）在承销过程中，进行虚假或误导投资者的广告或者其他宣传推介活动，以不正当手段诱使他人申购股票；（三）在承销过程中披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。黄色标亮部分为新增和修改内容。22第六十三条第六十三条证券公司有下列行为之一的，除依法承担法律责任外，中国证监会将视情节轻重自确认之日起责令其暂停3至12个月证券承销业务：（一）提前泄露证券发行信息； （二） 以不正当竞争手段招揽承销业务；（三） 向询价对象提供除招股说明书（招股意向书）等公开信息以外的发行人其他信息； （四）在承销过程中的实际操作与报送中国证监会的发行方

24、案不一致；（五）违反相关规定撰写或者发布投资价值研究报告； （六） 违反规定直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿；（七）向推荐的询价对象输送利益。第六十三条证券公司有下列行为之一的，除承担证券法规定的法律责任外，自中国证监会确认之日起12个月内不得参与证券承销： （一）提前泄漏证券发行信息； （二） 以不正当竞争手段招揽承销业务；（三） 在承销过程中不按规定披露信息； （四）在承销过程中的实际操作与报送中国证监会的发行方案不一致； （五）违反相关规定撰写或者发布投资价值研究报告。黄色标亮部分为新增和修改内容，画线部分为删除内容。23第六十四条第六十四条发行人及其直接负责

25、的主管人员和其他直接责任人员有下列行为之一的，除依法承担法律责任外，中国证监会可以责令其整改，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员视情节轻重采取监管谈话、重点关注、出示警示函、责令公开说明、认定为不适当人选、市场禁入等监管措施，并记入诚信档案： （一）向询价对象提供除招股说明书（招股意向书）等公开信息以外的发行人其他信息； （二）违反规定直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿； （三）在发行人股票上市前，进行虚假或误导投资者的广告或者其他宣传推介活动，以不正当手段诱使他人报价或申购股票，或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，情节严重的； （四）唆使他人报高价，限制报低价，严重干扰正常报价秩序。第六十四条发行人及其承销商违反规定向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿的，中国证监会可以责令改正；情节严重的，处以警告、罚款。黄色标亮部分为新增内容。24原六十六条删除第六十六条本办法所称网上发行，是指通过证券交易所技术系统进行的证券发行。 本办法所称网下配售，是指不通过证券交易所技术系统、由主承销商组织实施的证券发行。删除第六十六条。