2022年螺纹钢期货分析 .pdf

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1、课程代码： 1H13835 学分 / 学时： 3/48成绩：证券与期货投资分析大作业大作业题目：螺纹钢期货分析名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业1 螺纹钢期货分析摘要：螺纹钢期货就是以螺纹钢为标的物的期货品种。目前上海期货交易所可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和期货。本文将介绍螺纹钢期货， 并对其的发展进行概括以及对其进行全面的分析进而对其未来发展趋势进行预测。关键字 ： 螺纹钢期货标准合约市

2、场供应情况进出口状况期货价格现货价格市场需求正文： 螺纹钢是热轧带肋钢筋的俗称。普通热轧钢筋其牌号由HRB和牌号的屈服点最小值构成。 H 、R、B分别为热（Hotrolled ） 、带肋（Ribbed） 、钢筋（Bars）三个词的英文首位字母。螺纹钢的用途：螺纹钢广泛用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。大到高速公路、铁路、桥梁、涵洞、隧道、防洪、水坝等公用设施，小到房屋建筑的基础梁、柱、墙、板，螺纹钢都是不可或缺的结构材料。螺纹钢期货就是以螺纹钢为标的物的期货品种。目前上海期货交易所可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和期货。螺纹钢期货标准合约的交易单位为每手10吨，交割单位为每一仓单300 吨，交

3、割应当以每一仓单的整数倍交割。国内发展历史：2009年 3月 27 日，经中国证监会批准，和螺纹钢期货合约在上海期货交易所上市交易。截至 2010 年 9 月 9 日， 上期所螺纹钢期货已经成为全球最大的钢铁类期货品种。国外发展历史：2007 年 10 月 29 日，迪拜黄金和商品交易所(DGCX) 推出钢筋期货合约，标的为螺纹钢 ( 钢筋) ，它是第一个为海湾地区服务的钢材期货合约。迪拜的钢材期货合约规格为每份 10 吨钢筋，这些钢筋由交易所批准的生产商生产，符合交易所规定的质量参数。钢筋是阿联酋经济中的一种基本商品，而且价格波动幅度较大 , 该交易所推出的这种钢材期货合约将为涉及这种商品的

4、有关各方提供一种管理价格波动风险的工具。迪拜黄金和商品交易所 2007 年 11 月 7 日开始钢筋期货贸易，土耳其和中东钢筋厂商都有参与其中。2014 年 6 月 16 日，伦敦金属交易所称，计划推出新的螺纹钢和废钢合约，名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业2 拟收集会员意见。国内发展概况：螺纹钢期货标准合约交易品种螺纹钢交易单位10 吨/ 手报价单位元（人民币） / 吨最小变动价位1 元/

5、 吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价5%合约交割月份112 月交易时间上午 9:00 11:30 下午 1:30 3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第 2 部分：热轧带肋钢筋 HRB400 或HRBF400 牌号的 16mm 、 18mm 、 20mm 、 22mm 、25mm 螺纹钢。替代品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第 2 部分：热轧带肋钢筋 HRB335 或HRBF335 牌号的 16mm 、 18mm 、 20mm 、 22mm 、

6、25mm 螺纹钢。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的 7% 交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）最小交割单位300 吨名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业3 交割方式实物交割交易代码RB 上市交易所上海期货交易所简要分析：螺纹钢主力合约价格（ 2014/11/30 ） ：2549元上一交易日结算价（ 2014/11/29 ） ：2488元每手合约的保证金数量：25

7、49*10*7%=1784.3元投资者面临的投资风险：2488*10*5%= 1244元购买螺纹钢主力期货的盈亏范围为：-1245.0196 ，1243.4902 投资者购买该期货风险较大，可能盈利或亏损，且盈亏程度相对较大。国外发展概况：迪拜的钢筋期货合约交易品种密封可焊螺纹钢筋合约规格10公吨/ 手交割方式实物交割标准仓单品级BS4449 （1997） W460 B Type 2 （DGCX 认证的螺纹钢标准）合约交割月份每月交割四个月的远期最后交易日交割月份的第一个周四，如遇假日，则顺延至下一个交易日报价单位美元/ 公吨最小报价单位1 美元/ 公吨（ 10 美元/ 合约）最大报单数量10

8、0个合约交易时间周一至周五 10 ：00-18：00，迪拜时间名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业4 初始保证金600美元/ 合约涨跌停板无简要分析：每手最小变动价位： 10*1=10 美元因为无涨跌停限制，所以投递风险为亏到底。螺纹钢和市场供应情况及特点除 2008 年受国际金融危机影响， 我国螺纹钢和产量出现小幅下降外，总体保持较快增长。2013年我国螺纹钢产量 20619.2 万吨较 2

9、005年增长 204.3%,年复合增长率达到 14.9%；图为 2005-2013 年我国螺纹钢产量（单位：万吨）螺纹钢集中度低，市场竞争充分，区域性特点突出我国螺纹钢产能集中度较低。据中钢协统计， 2013 年前 10 名钢铁企业螺纹钢产量7653.8 万吨，占国内产量的 37.1%， 较 2009年下降 6.6 个百分点。2013年前 10名钢铁企业产量3892.3万吨，占国内产量的25.8%，较 2009年下降 12.1 个百分点。螺纹钢集中度下降的主要原因是2009 年后我国民营钢企产能快速增长，新增产能主要以螺纹钢等长材为主。据钢之家网站不完全统计， 国内共有 220 余家钢铁企业拥

10、有螺纹钢生产能力。大部分集中在钢厂附近区域销售，区域性特点比较突出。 从全国市场看， 螺纹钢名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业5 基本属于完全竞争的市场。螺纹钢和市场需求情况及特点螺纹钢是我国产量最大钢材品种之一。主要用于房地产、桥梁、道路等土建工程建设等，与基础建设投资有着密切的关系。从 2005 年后螺纹钢、资源供应量与投资增速的对比图中可以看出，除2008年受国际金融危机影响。螺纹钢、

11、增幅明显下降外，主要是2008 年下半年钢厂产量大幅下降。螺纹钢材资源供应量增幅与固定资产投资增幅有着密切的正相关关系。特别是 2008 年国际金融危机爆发后，受国内投资需求拉动，刺激了建筑钢材需求的增长。螺纹钢产量增幅要高于同期钢材产量的增幅。螺纹钢季节性突出，冬储和北材南下是冬季销售的明显特点。钢材各品种的产销均存在着连续性生产与阶段性需求之间的矛盾。但以螺纹钢为主的建筑钢材表现更为明显。每年冬季东北、 西北及华北部分地区建筑工地停止施工，当地实际需求大幅减少甚至停滞，但钢厂生产仍然继续。在当地实际需求大幅下降的情况下，钢厂一般会采取两种方式消化产量：一是冬储 ( 包括钢厂和当地钢贸商囤积

12、库存, 到市场旺季再高价卖出， 赚取价差。但近两年随着螺纹钢和产能过快增长，冬储钢材很难有较好的收益， 钢贸商冬储的积极性有所减弱 )二是北材南下（主要发往华东及华南等市场。不管是冬储还是北材南下，钢厂一般都会让出一定的利润空间来消化产量。）螺纹钢和进出口状况分析下图为 2005-2013 螺纹钢进出口状况分析（单位：万吨）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业6 我国螺纹钢出口在2007 年达

13、到高点，当年出口量为590.8 万吨占国内螺纹钢产量的 5.8%。2008年后，受我国加征暂定出口关税影响，螺纹钢出口竞争力减弱，出口明显减少。2009 年后年出口量基本在20-30 万吨之间，占国内产量只有0.1%-0.2%。2013年出口量 27.2 万吨，仅占国内产量的0.1%。但 2011 年后，我国含硼合金钢棒材出口量大幅增长。螺纹钢期货及所对应现货的价格分析从上图看出螺纹钢期货价格与所对应现货的价格有一定差异。期货定价模型基于这样一个假设：期货合约是一个以后对应现货资产交易的临时替代物。期货合约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议，双方同意在以后的某个时间进行现货交易， 因此该协议

14、开始的时候没有资金的易手。期货合约的卖方要以后才能交付对应现货得到现金， 因此必须得到补偿来弥补因持有对应现货而放弃的马上到手资金所带来的收益。 相反， 期货合约的买方要以后才付出现金交收现货，名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业7 必须支付使用资金头寸推迟现货支付的费用，因此期货价格必然要高于现货价格以反映这些融资或持仓成本 （这个融资成本一般用这段时间的无风险利率表示）。期货价格 =现货价

15、格 +融资成本如果对应资产是一个支付现金股息的股票组合，那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息。相反，合约卖方因持有对应股票组合收到了股息， 因而减少了其持仓成本。 因此期货价格要向下调整相当于股息的幅度。结果期货价格是净持仓成本即融资成本减去对应资产收益的函数。即有：期货价格 =现货价格 +融资成本 - 股息收益一般地，当融资成本和股息收益用连续复利表示时，指数期货定价公式为：F=Se(r-q)(T-t) 其中：F=期货合约在时间 t 时的价值S=期货合约标的资产在时间t 时的价值r=对时刻 T 到期的一项投资，时刻t 是以连续复利计算的无风险利率（%) q=股息收益

16、率，以连续复利计（%) T=期货合约到期时间（年）t= 时间（年）考虑一个标准普尔500指数的 3 个月期货合约。假设用来计算指数的股票股息收益率换算为连续复利每年3%,标普 500 指数现值为 400，连续复利的无风险利率为 每年8% 。这 里 r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03，期 货价 格 F 为：F=400e(0.05)(0.25)=405。我们将这个均衡期货价格叫理论期货价格，实际中由于模型假设的条件不能完全满足， 因此可能偏离理论价格。 但如果将这些因素考虑进去，那么实证分析已经证明实际的期货价格和理论期货价格没有显著差异。分析两者存在差异的原因理论上股指期货

17、的价格 （F）主要取决于三个因素： 现货市场上的市场指数（I ） 、 得在金融市场上的借款利率 （R ） 、股票市场上股息收益率 （D） 。即： F=I+I（R-D）=I （1-R+D ） 其中 R 是指年利率， D 是指年股息收益率，在实际的计算过程中， 如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。 股指期货的价名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 9 页 - - - - - - - - - 证券与期货投资分析大作业8 格基本是围绕现货指数价格上下波动，如果

18、无风险利率高于红利率， 则股指期货价格将高于现货指数价格， 而且到期时间越长， 股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大； 相反，如果无风险利率小于红利率，则股指期货价格低于现货指数价格， 而且到期时间越长， 股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。但实际上，由于各成份股的股息和分配时间的不同，期现市场上交易制度的差异等因素的影响，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。参考文献：1 郑大伟 , 于乃书 , 张屹山 . 期货交易中的投机套利模型J.吉林大学社会科学学报,1998(5) 2 陈伟华， 钢材期货随想，铁路采购与物流， 2010年第 9 期3 黄颖、杨晓坤， 钢材期货逆势滞涨向上空间仍

19、存 ，上海证券报， 2010.10.14 4 克里斯托弗戴维斯，国际钢材期货前程坎坷 ，市场信息行情分析，第24卷第 5 期5 常清, 秦云龙 . 要注重期货市场的价格预期作用J. 价格理论与实践 ,2008(3) （作者单位：北京科技大学经济管理学院）6 何欣荣， 我钢材出口面临三大利空 ，江苏经济报， 2010.10.23 7 金士星， 钢材期货着力塑造自身定价优势 ，中国证券报， 2010.09.27 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共 9 页 - - - - - - - - -