全筑股份：主体及“全筑转债”2020年度跟踪评级报告.PDF

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1、 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 1 跟踪评级原因跟踪评级原因 按照相关监管要求及 2020 年上海全筑建筑装饰集团股份有限公司可转换公司债券（以下 简称“全筑转债”）跟踪评级安排，东方金诚基于上海全筑建筑装饰集团股份有限公司提供的 2019 年审计报告、2020 年 13 月未经审计的合并财务报表以及相关经营数据，进行本次定期 跟踪评级。 主体概况主体概况 上海全筑建筑装饰集团股份

2、有限公司（以下简称“全筑股份”或“公司”）主要从事建筑装 饰业务。公司于 2015 年在上海证券交易所挂牌上市，截至 2020 年 3 月末，公司注册资本为 53815.26 万元，控股股东为自然人朱斌，持股比例为 31.07%，为公司实际控制人。 公司主营建筑装饰业务，以住宅全装修业务为主。公司与恒大地产、绿城中国、中国金茂、 华润置地等大型房地产开发企业建立了稳定良好的合作关系。公司拥有工程设计建筑装饰工程 专项甲级资质、工程设计建筑行业（建筑工程）甲级资质、建筑幕墙工程设计专项甲级资质、建 筑设计事务所甲级资质及多项专业承包资质。经过多年的发展，公司形成了建筑装饰、家装施 工、装饰设计和

3、家具生产等较为完整产业链条，具备设计、施工一体化的业务能力。2019 年公 司累计新签合同额共计 122.54 亿元， 同比增长 8.58%； 期末在手合同额为 138.77 亿元。 其中， 2019 年公司公装业务新签合同额为 93.48 亿元，同比增长 22.73%，年末在手合同额为 91.18 亿元。 截至 2020 年 3 月末，公司合并资产总额 88.97 亿元，所有者权益 25.05 亿元，资产负债率 71.84%。2019 年及 2020 年 13 月，公司实现营业总收入分别为 69.36 亿元和 5.78 亿元，利 润总额分别为 3.50 亿元和 0.40 亿元。 债项本息兑付

4、及募集资金使用情况债项本息兑付及募集资金使用情况 经“证监许可2020371 号”文核准，公司于 2020 年 4 月 20 日向社会公开发行可转换公 司债券，债券简称“全筑转债”，发行规模 3.84 亿元，第 1 年票面利率为 0.4%，期限 6 年， 起息日为 2020 年 4 月 20 日，到期日为 2026 年 4 月 20 日，转股期为 2020 年 10 月 26 日至 2026 年 4 月 19 日。 截至 2020 年 6 月 12 日，恒大集团全装修工程项目已使用募集资金 3900.83 万元，宝矿集 团全装修工程项目已使用募集资金金额 3353.13 万元，中国金茂全装修工

5、程项目已使用募集资 金 2252.93 万元，全筑转债募投项目合计使用募集资金 9506.89 万元，同时公司用于补充流动 资金 2.00 亿元1，剩余资金存放募集资金专用账户。截至报告出具日，本期债券尚未到本息偿付 1 2020 年 5 月 9 日，公司发布上海全筑建筑装饰集团股份有限公司关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告，公司将使用最高额度不 超过人民币 2 亿元的闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限为自公司董事会审议批准之日起不超过 12 个月，到期归还至相应募集资金专用账户。 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电

6、话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 2 日及转股日。 图表图表 1 1：截至：截至 20202020 年年 6 6 月月 1212 日全筑转债募集资金投资项目情况（单位：万元）日全筑转债募集资金投资项目情况（单位：万元） 序号序号 项目项目 项目总投资额项目总投资额 拟投入募集资金拟投入募集资金 募集资金已使用金额募集资金已使用金额 1 恒大集团全装修工程项目 39621.32 23400.00 3900.83 2 宝矿集团全装修工程项目 16348.62 10000.00 335

7、3.13 3 中国金茂全装修工程项目 6484.61 5000.00 2252.93 合计合计 62454.5562454.55 38438400.0000.00 9506.899506.89 资料来源：公司提供，东方金诚整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 一季度一季度 GDPGDP 同比首次出现负增长，海外疫情蔓延会制约二季度经济反弹同比首次出现负增长，海外疫情蔓延会制约二季度经济反弹 一季度必要的疫情防控措施对消费、投资及对外贸易活动造成严重冲击。3 月以来国内疫 情进入稳定控制阶段， 复工复产加速， 但在海外疫情急剧升温、 国际金融市场剧烈动荡背景下， 国内经济回升势头受到较大影

8、响，一季度 GDP 同比出现有历史记录以来的首次负增长，降至- 6.8%。二季度国内消费回补、投资加速态势会进一步明显，但欧美疫情仍处高发期，5 月之后 我国出口会出现更大幅度下滑，我们估计当季 GDP 同比增速仅将回升至 3.0%左右。若全球疫 情在上半年晚些时候得到基本控制，下半年国内宏观经济有望出现接近两位数的反弹，全年 GDP 增速将在 3.5%左右。 财政政策担纲、宽信用发力，一揽子宏观政策力度明显加大财政政策担纲、宽信用发力，一揽子宏观政策力度明显加大 为应对疫情冲击，5 月两会推出一揽子宏观政策，主要包括上调财政赤字率目标、扩大新增 地方政府专项债规模及发行特别国债，以及继续实施

9、降息降准和再贷款等，合计财政支持力度 达到名义 GDP 的 8.6%，已接近 20082009 年全球金融危机时期水平。下一步大幅减税降费、 扩大基建支出、大规模发放招工及稳岗补贴，以及适度放松汽车及商品房限购等措施有望陆续 落地。未来货币政策实施力度也会加大，降息降准将持续推进，M2 和社融增速将显著高于上年 水平（分别为 8.7%和 10.7%），我们估计年末两项指标有可能分别达到 14.0%和 15.0%左右。 同时，在“房住不炒”原则下，央行将继续坚守不搞大水漫灌底线。 行业分析行业分析 公司收入和利润主要来自公装施工业务，所属行业为建筑装饰行业。 建筑装饰行业建筑装饰行业 20192

10、019 年年建筑装饰行业增速建筑装饰行业增速受制于受制于装饰装修投资下降装饰装修投资下降而而有所放缓有所放缓，20202020 年一季度新冠肺炎年一季度新冠肺炎 疫情疫情的负面的负面影响影响导致导致建筑装饰企业延期复工建筑装饰企业延期复工，在国内疫情得到缓解叠加在国内疫情得到缓解叠加基建投基建投资增长及房地产资增长及房地产 开发投资额回升开发投资额回升的背景下的背景下，预计，预计 20202020 年建筑装饰行业仍年建筑装饰行业仍将有望将有望保持稳定发展保持稳定发展 建筑装饰行业是建筑业的重要分支行业， 根据建筑物使用性质的不同可以细分为建筑幕墙、 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20

11、202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 3 公共建筑装修和住宅装修业务。2019 年，全国装饰装修行业总产值为 1.24 万亿元，同比下降 4.58%；主要系受房地产行业竣工面积持续负增长导致的相关装饰装修投资下降所致。2020 年 一季度，建筑装饰装修行业总产值 0.17 万亿元，同比显著下滑 25.09%，主要是系新冠肺炎疫 情的负面影响导致建筑企业延期复工。 建筑装饰行业发展主要受房地产开发投资，及与医院、火车站、地铁站、博物馆

12、、音乐厅等 公共建筑相关的基建投资的影响。4 月份以来国内疫情得到缓解，各地已逐步复工，在部分地方 政府适度支持政策下，房企土地购置、新开工及施工将在销售回暖的条件下将继续得到改善， 全年房地产行业开发投资额预期有所回升；同时，为有效对冲疫情对经济的短期影响，预计基 建投资有望快速回升。总体看，受益于基建投资增长及房地产开发投资额回升，预计 2020 年建 筑装饰行业仍将将有望保持稳定发展。 图表图表 2 2：20102010 年年20202020 年年 1 13 3 月我国装饰装修累计产值及增速（单位：亿元、月我国装饰装修累计产值及增速（单位：亿元、% %） 数据来源：Wind 资讯，东方金

13、诚整理 我国建筑装饰行业集中度较低，以中小民营企业为主，我国建筑装饰行业集中度较低，以中小民营企业为主，跟踪期内跟踪期内市场竞争仍市场竞争仍较为较为激烈激烈 我国建筑装饰行业的准入门槛较低，竞争激烈，形成了以中小民营企业为主体、行业集中 度低的竞争格局。根据中国建筑装饰协会发布的中国建筑装饰蓝皮书统计，2018 年建筑装 饰企业有 12.5 万家，其中苏州金螳螂企业(集团)有限公司、浙江亚厦装饰股份有限公司、深圳 广田集团股份有限公司、深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司等建筑装饰行业龙头企业占行 业总产值的比重仍不足百分之一，跟踪期内市场竞争仍较为激烈。 业务运营业务运营 经营概况经营概况 公

14、司收入和毛利润公司收入和毛利润仍仍主要主要来自以住宅全装修为主的公装施工业务，来自以住宅全装修为主的公装施工业务，20192019 年公司主营业务年公司主营业务 收入同比保持增长，但毛利润规模及毛利率有所下降收入同比保持增长，但毛利润规模及毛利率有所下降，疫情的负面影响使疫情的负面影响使 20202020 年一季度收入年一季度收入 及业务获利承压及业务获利承压 跟踪期内，公司仍主要从事公装施工、家装施工及设计等业务。2019 年，公司实现主营 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.

15、00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 2014/03 2014/06 2014/09 2014/12 2015/03 2015/06 2015/09 2015/12 2016/03 2016/06 2016/09 2016/12 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 建筑业:装饰装修产值:累计值建筑业:装饰装修产值:累计值同比 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124

16、号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 4 业务收入 69.27 亿元，同比增长 7.38%，其中公装施工收入占比为 90.87%，仍是公司最主要 的收入来源。从毛利润和毛利率来看，2019 年公司实现主营业务毛利润为 8.98 亿元，同比下 降 2.54%；毛利率为 12.97%，受原材料及人工成本上升影响，同比下降 1.32 个百分点。 2020 年 13 月，公司实现主营业务收入 5.70 亿元，毛利润和毛利率分别为 0.98 亿元和 17.22%。受新冠

17、肺炎疫情影响，公司 2020 年一季度主营业务收入及毛利润同比分别下降 48.14%和 31.38%。 图表图表 3 3：公司主营业务收入构成及毛利润、毛利率情况（单位：亿元、公司主营业务收入构成及毛利润、毛利率情况（单位：亿元、% %） 类别类别 20172017 年年 20182018 年年 20192019 年年 20202020 年年 1 13 3 月月 收入收入 占比占比 收入收入 占比占比 收入收入 占比占比 收入收入 占比占比 公装施工 43.05 93.37 58.93 91.36 62.95 90.87 4.48 78.61 家装施工 0.76 1.66 0.49 0.76

18、0.41 0.60 0.06 1.03 设计业务 1.88 4.09 2.96 4.59 3.36 4.86 0.75 13.23 家具业务 0.41 0.88 2.13 3.30 2.55 3.68 0.41 7.13 合计合计 46.1146.11 100.00100.00 64.5164.51 100.00100.00 69.27 69.27 100.00100.00 5.70 5.70 100.00100.00 毛利润毛利润 毛利率毛利率 毛利润毛利润 毛利率毛利率 毛利润毛利润 毛利率毛利率 毛利润毛利润 毛利率毛利率 公装施工 5.10 11.84 7.13 12.09 7.21

19、11.46 0.62 13.93 家装施工 0.15 20.26 0.06 12.35 0.09 22.22 0.02 41.00 设计业务 0.85 45.26 1.48 50.00 1.45 43.10 0.29 37.84 家具业务 0.09 21.45 0.55 25.81 0.23 8.95 0.05 11.92 合计合计 6.196.19 13.4313.43 9.229.22 14.2914.29 8.98 8.98 12.9712.97 0.98 0.98 17.2217.22 数据来源：公司提供，东方金诚整理 公司建筑装饰专业资质完备，施工经验丰富，积累公司建筑装饰专业资质完

20、备，施工经验丰富，积累有优质的客户资源，跟踪期内有优质的客户资源，跟踪期内在住宅全在住宅全 装修领域仍具有一定的市场竞争力装修领域仍具有一定的市场竞争力 公司建筑装饰专业资质完备，拥有工程设计建筑装饰工程专项甲级资质、工程设计建筑行 业（建筑工程）甲级资质、建筑幕墙工程设计专项甲级资质、建筑设计事务所甲级资质及多项 专业承包资质。 跟踪期内公司在住宅全装修业务领域仍具有一定的市场竞争力，积累了丰富的施工经验和 优质的客户资源。经过多年的发展，公司已基本形成了涵盖建筑装饰、家装施工、装饰设计和家 具生产等较为完整产业链条，具备设计、施工一体化的业务能力。同时，公司在长期的发展过程 中积累了一大批

21、优质的地产商资源， 公司客户大多是前 50 地产商， 与包括恒大地产、 绿城中国、 中国金茂、华润置地等在内的大型房地产企业建立了长期战略合作关系。 2019 年公司各业务板块累计新签合同额2共计 122.54 亿元，同比增长 8.58%；期末在手合 同额为 138.77 亿元。 受国内新冠肺炎疫情影响， 公司 2020 年一季度新签合同额为 21.18 亿元， 较上年同期下降 27.34%，随着国内疫情得到逐步缓解，公司业务有望快速恢复。 2 本报告中公司新签合同额包含新签流转中合同金额。 公装施工 90.87% 家装施 工 0.60% 设计业 务 4.86% 家具业 务 3.68% 201

22、9年主营业务收入构成 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 5 公装施工业务公装施工业务 跟踪期内跟踪期内公司公装施工业务新签订单及收入保持增长，公司公装施工业务新签订单及收入保持增长，业务毛利率业务毛利率因原材料及人工成本上因原材料及人工成本上 升而升而有所下降有所下降，在手合同额规模较大，疫情虽短期内对装修施工业务形成一定不利影响，在手合同额规模较大，疫情虽短期内对装修施工业务形成一定

23、不利影响，但但随随 着着国内疫情得到缓解国内疫情得到缓解叠加叠加房地产投资房地产投资的较强韧性的较强韧性，预计预计公装施工业务有望快速恢复公装施工业务有望快速恢复 公司公装施工业务以住宅全装修业务为主，公共建筑装饰业务为辅，主要由子公司上海全 筑装饰有限公司（以下简称“全筑装饰”）运营。2019 年公司全资子公司全筑装饰引入上海国 盛海通股权投资基金合伙企业（有限合伙） （以下简称“国盛海通基金”）。国盛海通基金以增 资的方式认购全筑装饰新增股权，截至 2019 年末，国盛海通持有全筑装饰 18.5%的股权， 受益于新签合同额及完工合同产值的增长，2019 年，公司公装施工业务实现收入 62.

24、95 亿 元，同比增长 6.81%，其中住宅全装修业务占公装施工业务的比重为 92.85%，占比较 2018 年 有所提升；公装施工业务毛利润为 7.21 亿元，同比增长 1.19%；毛利率为 11.46%，同比小幅 下降 0.63 个百分点，其中住宅全装修业务和公共建筑装饰业务毛利率均较去年有所下降，主要 受原材料及人工等成本上升影响。 图表图表 4 4：公司公装施工业务情况（单位：亿元）公司公装施工业务情况（单位：亿元） 项目项目 20172017 年年 20182018 年年 20192019 年年 20202020 年年 1 13 3 月月 新签合同额（亿元） 62.20 76.17

25、93.48 18.26 新签合同个数（个） 1081.00 1818.00 1568.00 290.00 新签亿元以上项目合同金额 （亿元） 13.29 13.54 55.22 5.31 新签亿元以上项目个数（个） 5.00 8.00 26.00 2.00 完工合同额（产值）（亿元） 22.97 41.21 60.00 3.19 年（期）末在手合同额（亿元） 54.68 68.46 91.18 100.06 其中：国内 54.21 68.46 91.17 100.06 数据来源：公司提供，东方金诚整理 公司营业成本主要由原材料成本和人工成本等构成。为降低采购成本，公司对原材料和劳 务采购进行集

26、中管理，原材料采购供应商主要为深圳恒大材料设备有限公司，为恒大地产的关 34.46 45.10 58.45 4.18 8.59 13.84 4.50 0.30 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 公装施工业务收入构成情况 住宅全装修公共建筑装饰 10.61% 12.62% 11.68% 14.17% 16.76% 10.37% 8.53% 10.56% 0% 5% 10% 15% 20% 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 公装施工业务毛利润及毛利率情况 住宅全装修毛利润公共建筑装饰毛利润 住宅全装修毛利率公共建筑装饰毛利

27、率 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 6 联企业，公司恒大项目的材料采购多采用“甲指乙供”模式。2019 年，公司前五大供应商合计 采购额为 28.68 亿元，占全年采购额的比重为 51.16%，供应商集中度仍较高。 2019 年，公司公装施工业务新签合同额及完工合同额均保持了增长，但受新冠肺炎疫情影 响，2020 年一季度公司新签合同额和完工产值受到一定影响。截至 2020 年 3

28、月末，公司公装 施工业务期末在手合同额为 100.06 亿元，其中以华东、华中、华南及西南等国内区域为主，为 公司未来业务发展提供了一定支撑。 新冠肺炎疫情虽短期内对公司施工业务形成一定不利影响， 但随着国内疫情得到缓解，房地产投资仍具有较强韧性，公司复工项目进展加快，疫情后赶工 期公司完工合同产值将有望快速恢复。 1 1、住宅全装修业务、住宅全装修业务 20192019 年公司住宅全装修业务收入同比增加，新签合同额保持增长，在手合同较充足，但来年公司住宅全装修业务收入同比增加，新签合同额保持增长，在手合同较充足，但来 自恒大地产自恒大地产的的销售额占比超过销售额占比超过 5 50%0%，客户

29、集中度仍很高，客户集中度仍很高，20202020 年一季度年一季度业务业务新签合同额和完工新签合同额和完工 产值产值均均受疫情受疫情的负面的负面影响较大影响较大 住宅全装修业务是公司传统及核心业务，是公司收入及利润的最主要来源。2019 年，公司 住宅全装修业务实现收入58.45亿元， 同比增长29.60%； 毛利润为6.83亿元， 同比增加19.96 %， 毛利率为 11.68%，小幅下降 0.94 个百分点。 2019 年，公司住宅全装修业务新签合同额保持增长，其中新签亿元以上项目增幅明显，期 末在手合同较充足。从项目区域来看，公司住宅全装修业务仍以国内为主。2020 年一季度，公 司住宅

30、全装修业务新签合同额和完工产值均受国内新冠肺炎疫情影响较大。截至 2020 年 3 月 末，公司住宅全装修业务期末在手合同额为 87.96 亿元，其中国内项目在手合同额为 87.95 亿 元。 公司与各大房地产开发企业建立了稳定良好的合作关系，战略合作客户包括恒大地产、绿 城中国、中国金茂、华润置地等。2019 年，公司来自恒大地产等的前五大客户销售额为 43.08 亿元，占比 62.19%，其中来自恒大地产的销售额占全年收入的 54.1%，客户集中度仍很高。跟 踪期内，公司对恒大地产业务采取控制总量同时加大与其他地产开发商的合作力度，2019 年公 司新签合同额中恒大地产的合同额占比有所下降

31、，预计未来来自恒大地产的收入占比将有较为 明显的下降。 图表图表 5 5：公司住宅全装修业务总体情况公司住宅全装修业务总体情况（单位：亿元、个）（单位：亿元、个） 项目项目 20172017 年年 20182018 年年 20192019 年年 20202020 年年 1 13 3 月月 新签合同额 46.95 67.30 89.81 14.91 新签合同个数 809.00 1704.00 1456.00 268.00 新签亿元以上项目合同金额 5.79 9.02 52.44 3.81 新签亿元以上项目个数 3.00 6.00 24.00 1.00 完工合同额（产值） 21.70 39.07

32、57.40 3.07 年（期）末在手合同额 40.04 52.75 80.64 87.96 其中：国内 40.04 52.75 80.63 87.95 资料来源：公司提供，东方金诚整理 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 7 公司下游客户主要为大型房地产商，跟踪期内在建项目规模较大，项目回款风险虽总体可公司下游客户主要为大型房地产商，跟踪期内在建项目规模较大，项目回款风险虽总体可 控，但

33、由于公司应收账款规模大且集中度高，营运资金周转压力仍较大控，但由于公司应收账款规模大且集中度高，营运资金周转压力仍较大 公司住宅全装修业务下游客户一般为房地产公司，且大多是前 50 地产商。公司项目一般采 用完工百分比法确认收入，施工期间根据实际工作量按月度结算施工进度款，支付比例为工作 量的 60%70%，办理竣工决算后业主支付至合同造价的 95%97%，剩余工程款为质保金。 2018 年开始，公司与恒大地产的战略合作项目采用“全垫资模式”，即施工方需垫资至同一批 次全部楼栋外立面实际完工为止，验收合格后按该批次核算工程包干总价的 90%支付进度款， 待全部工程竣工验收合格后， 累计支付全额

34、市场风险包干费， 同时工程核算总价累计支付至 97%， 剩余部分为质保金。 为减轻公司的营运资金周转压力，针对与恒大地产的“全垫资模式” ，2020 年之前已签订合同继续按全垫资模式执行完成，2020 年新签合同已变为按月度进行结算。 2019 年以来，公司已完工前十大住宅全装修项目全部为恒大地产项目，累计完工合同额为 9.64 亿元，已回款金额为 6.53 亿元，整体回款进度为 67.68%。截至 2020 年 3 月末，公司住 宅全装修业务期末在手合同额为 87.96 亿元，其中在建前十大项目合同总额为 16.97 亿元，已 回款金额为 1.70 亿元。总体来看，公司项目回款风险虽总体可控

35、，但由于公司应收账款规模大 且集中度高，营运资金周转压力仍较大。 公司从事的住宅全装修业务属于后地产产业链，与地产紧密相关。由于近年国家调控导致 地产企业资金紧张，地产企业的支付周期也相应延长，公司收款压力也在上升。春节期间国内 新冠肺炎疫情爆发对我国经济发展产生了较大负面影响，长期来看，国家对房地产调控的“房 住不炒”基调不变，房地产企业的资金压力仍较大，从而公司仍面临较大的回款压力。 2 2、公共建筑装饰、公共建筑装饰 公共建筑装饰业务在公司公装施工业务中的占比较小，公共建筑装饰业务在公司公装施工业务中的占比较小， 20192019 年新签合同额及收入规模均同年新签合同额及收入规模均同 比

36、下滑比下滑，20202020 年一季度新签合同额有所增长，但收入及完工合同额受疫情导致的项目停工影响年一季度新签合同额有所增长，但收入及完工合同额受疫情导致的项目停工影响 较大较大 公司公共建筑装饰业务在公装施工业务中的占比仍较小， 2019 年公司公共建筑装饰业务实 现收入 4.50 亿元，同比大幅下降 67.49%；毛利润为 0.38 亿元，同比下降 73.26%，毛利率为 8.53%，同比下降 1.84 个百分点。2020 年 13 月，公共建筑装饰业务实现收入 0.30 亿元，毛 利润为 0.03 亿元，收入及完工合同额受疫情导致的项目停工影响较大。 近年公司公共建筑装饰业务新签合同额

37、逐年有所下降， 2019 年新签合同额继续下降至 3.67 亿元，完工合同产值规模为 2.60 亿元。2020 年一季度，公司公共建筑装饰业务新签合同额为 3.36 亿元，同比大幅增加，主要是因为公司新签合同金额为 2.70 亿元的西安腾讯云大数据中心 综合项目。截至 2020 年 3 月末，公司公共建筑装饰业务期末在手合同额为 12.10 亿元。 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 8

38、 图表图表 6 6：公司公共建筑装饰业务总体情况公司公共建筑装饰业务总体情况（单位：亿元、个）（单位：亿元、个） 项目项目 20172017 年年 20182018 年年 20192019 年年 20202020 年年 1 13 3 月月 新签合同额 15.25 8.87 3.67 3.36 新签合同个数 272.00 114.00 112.00 22.00 新签亿元以上项目合同金额 7.50 4.52 2.78 1.50 新签亿元以上项目个数 2.00 2.00 2.00 1.00 完工合同额（产值） 1.27 2.14 2.60 0.12 年（期）末在手合同额 14.63 15.71 10

39、.54 12.10 其中：国内 14.16 15.71 10.54 12.10 资料来源：公司提供，东方金诚整理 其他业务其他业务 跟踪期内，跟踪期内，公司的家装业务、设计业务和家具业务等其他业务规模仍较小，但作为公司设公司的家装业务、设计业务和家具业务等其他业务规模仍较小，但作为公司设 计计- -施工一体化战略的重要环节，对公司利润继续形成有益补充施工一体化战略的重要环节，对公司利润继续形成有益补充 公司其他业务包括家装施工、设计业务和家具业务，是公司设计-施工一体化战略的战略环 节。跟踪期内公司其他业务收入规模仍较小，但毛利率水平较高，对公司利润形成有益补充。 公司家装施工业务的运营主体为

40、上海全筑新军住宅科技有限公司 （以下简称 “全筑新军” ） ， 与传统的公装施工业务相比，家装施工业务具有更好的现金流情况，毛利率水平较高。2019 年 以来， 公司不断拓展家装施工业务， 以中高端客户的定制精装为主， 但该业务规模仍较小。 2019 年公司家装施工业务新签合同额为 3.36 亿元，2019 年末在手合同额为 16.94 亿元。2019 年实 现收入为 0.41 亿元，同比小幅下降；毛利率为 22.22%，大幅提升 9.87 个百分点。 公司室内设计业务的运营主体为下属子公司上海全筑装饰设计集团有限公司及上海地东建 筑设计事务所有限公司（以下简称“地东设计”）。2019 年，公

41、司设计业务新签合同额 4.61 亿 元，同比增长 3.68%，年末在手合同额为 7.56 亿元；同期，设计业务实现收入 3.36 亿元，同比 增长 13.69%，毛利率为 43.10%，虽较上年有所下降但仍保持较高水平。 公司家具业务运营主体为下属子公司上海全筑木业有限公司及 2017 年收购的澳大利亚 GOS Australia Pty Ltd（以下简称“GOS”），主要为配合批量式家装生产家具部品，涉及住 宅收纳系统、整体橱柜、装饰木制品等各类装饰部品的设计、制造和安装。2019 年，公司家具 业务实现营业收入 2.55 亿元， 同比增长 19.72%， 毛利率为 8.95%， 同比下降

42、16.86 个百分点。 公司治理与战略公司治理与战略 跟踪期内，公司新修订了公司章程，公司治理结构能够满足业务发展需要跟踪期内，公司新修订了公司章程，公司治理结构能够满足业务发展需要 跟踪期内，2020 年 3 月 23 日，公司完成了董事会换届选举工作，本届董事会不设副董事 长一职。同时，公司对原公司章程中的部分条款进行了修订。根据公司最新修订的公司章 程，公司股东大会是公司的权力机构，公司董事会、监事会和高级管理层按照各自的职责独立 运作。截至 2020 年 3 月末，公司注册资本变更为 53815.26 万元，公司控股股东及实际控制人 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【202020

43、20】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 9 朱斌先生仍为公司董事长。 公司本部设事业发展部、证券投资部、市场部、审计核算部、信息系统部、行政部、总裁办 等 7 个职能部门，设财务中心、人力资源中心、营销中心、产业与技术研究中心、资材中心和 客服中心等 6 大职能中心，职能中心垂直管理下属子公司对应职能部门。各中心和职能部门职 责分工明确，机构设置和职能分工符合内部控制的要求。 跟踪期内，公司发展战略围绕建筑装饰主业进行，有利于公司未来业务发展

44、跟踪期内，公司发展战略围绕建筑装饰主业进行，有利于公司未来业务发展 公司建立了传统与创新双轮驱动的“两翼一箭”发展战略。未来公司在保持现有的住宅全 装修业务的稳定增长，加速 C 端业务的发展，逐步建立 B 端和 C 端均衡的业务结构；加大 进行智能家居产品、装配式内装等课题的研究，为装修业务发展提供技术动力；同时建设全生 态家居服务平台。 公司实际控制人所持公司股份质押比例较高，若未来股价下行，质押股份存在被强制平仓公司实际控制人所持公司股份质押比例较高，若未来股价下行，质押股份存在被强制平仓 风险风险 截至 2020 年 5 月 28 日，公司控股股东及实际控制人朱斌先生持有公司股份 167

45、18.85 万 股，占总股本的 31.07%，累计质押公司股份数量为 9086 万股，占其所持公司股份的 54.35%， 占公司总股本的 16.88%。公司实际控制人所持公司股份质押比例较高，若未来股价下行，质押 股份存在被强制平仓风险。 重大事项重大事项 2020 年 6 月 11 日，公司发布上海全筑建筑装饰集团股份有限公司非公开发行 A 股股票 预案，公司计划非公开发行 A 股股票，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票 交易均价，发行股票数量为不超过本次非公开发行前公司总股本的 30%，发行的对象为不超过 35 名特定投资者，募集资金总金额不超过 4.662 亿元。公司拟将

46、本次非公开发行募集资金中的 3.28 亿元用于收购国盛海通所持全筑装饰 18.50%的股权，剩余募集资金用于补充公司流动资 金。本次非公开发行股票不会导致公司控制权发生变化。 财务分析财务分析 财务概况财务概况 公司提供了 2019 年的合并财务报告和 2020 年 13 月的合并财务报表。众华会计师事务 所(特殊普通合伙)对公司2019年的财务数据进行了审计， 并出具了标准无保留意见的审计报告。 2020 年 13 月的合并财务报表未经审计。 资产构成与资产质量资产构成与资产质量 跟踪期内，公司资产规模保持增长，资产结构仍以流动资产为主，应收账款规模大且集中跟踪期内，公司资产规模保持增长，资

47、产结构仍以流动资产为主，应收账款规模大且集中 度高，对营运资金形成较大占压度高，对营运资金形成较大占压 东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20202020】124124 号号 邮箱：dfjc 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网： 10 随着业务规模的持续拓展，跟踪期内，公司资产规模保持增长，资产结构仍以流动资产为 主。2019 年末，公司资产总额为 96.75 亿元，同比增长 19.17%，流动资产占比为 88.18%； 2020 年 3 月末， 公司资产总额为 88.97 亿元， 较年初下降 9.10%， 其中流动资产占比 87.16%。 图表图表 7 7：公司资产构成情况（单位：亿元）公司资产构成情况（单位：亿元） 图表图表 8 8：2012019 9 年末流动资产构成年末