2022年非上市公司股权激励模式分析和实施 .pdf
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1、I 非上市公司股权激励模式分析和实施天津同心丽洁科技有限公司2012 年* 月* 日名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页,共 17 页 - - - - - - - - - II 目次1 股权激励概述 . 32 股权激励模式介绍 . 32.1 干股 . 32.2 股票期权 . 42.3 限制性股票 . 52.4 股票增值权 . 62.5 虚拟股票 . 63 非上市公司主要股权激励模式 . 74 非上市公司股权激励模式 . 84.1 华为虚拟股票股票增值权 . 84.2
2、 阿里巴巴股票期权 . 104.3 360 奇酷限制性股票 .115 非上市公司如何做股权激励 . 125.1 财散人聚,财聚人散 . 125.2 散财有“道”亦有“术” . 135.3 分层激励、分步推进 . 14名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页,共 17 页 - - - - - - - - - 3 非上市公司股权激励模式分析和实施在现代企业制度和公司治理结构下,为了充分调动公司管理层及核心员工的积极性,有效地将股东利益、 公司利益和经营者个人利益结合在一起,
3、使各方共同关注公司的长远发展,从而逐步实现公司发展战略目标,探索和建立股权激励和约束机制已势在必行。1 股权激励概述目前, 境内外公司的股权激励模式颇多,究其实质可分为两大类,一类是以权益结算为支付手段, 一类是以现金结算为支付手段。顾名思义, 权益结算类即最终落实到员工手上的是公司的股权, 这类股权激励的主要模式为股票期权、限制性股票和干股,获得股份的员工享有分红权、所有权、表决权、转让权,股份来源可以是原始股东让渡,也可以是增发;而现金结算类即最终落实到员工手上的是现金,这类股权激励的模式主要为股票增值权和虚拟股票,员工仅享有增值权或分红权。2 股权激励模式介绍2.1 干股干股指激励对象虽
4、不实际出资,但却因为奖励/赠与而获得的公司股份,它是民间的一种股权法律制度创新。从法律意义上, 干股股东是有实际出资的,只不过其出资是由公司或者他人代为交付的。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页,共 17 页 - - - - - - - - - 4 干股具有 5 个特点:(1)干股是协议取得,而非出资取得;( 2)干股的地位要受到无偿赠予协议的制约; (3)干股具有赠与的性质; ( 4)干股一般用来激励; (5)干股股东属于股东名册中的股东,而不是隐名股东或被代持
5、股东。需要特别强调的是第五条,干股是登记在册的股东,是法律允许的, 也是受公司法和民法保障的协议行为。2.2 股票期权股票期权指激励对象被赋予在未来特定的时间内、按事先约定的价格购买一定数量公司股票的权利。股票期权有4 个特点: ( 1)期权为看涨期权,即公司股价在高于行权价的条件下,激励对象行权后才能获利,如公司股价低于行权价,激励对象可以选择不行权;(2)期权是有价值的,但期权是公司免费赠送给激励对象的;(3)期权不能转让、赠与,但可以继承;(4)激励对象获得股票必须通过“行权”。股票期权涉及授予日、行权条件、 等待期等概念。 授权日即公司将期权授予给激励对象的日期。 行权条件可以分为业绩
6、条件和非业绩条件,业绩条件就是指公司在未来必须达到事先约定的水平, 激励对象才能行权,比如年净利增长率;非业绩条件就是与公司业绩无关的条件,比如公司需要达到约定的市值条件,激励对象才可以行权。等待期即期权在授予后,不能立即行权,必须等待一段时间后才能开始行权。股票期权需要特别强调的是当股价跌破约定价格时则失效,无激励意义。(1)互换期权名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页,共 17 页 - - - - - - - - - 5 针对股权期权可能失效的情况,国外股权激励
7、计划中有一项“互换期权”计划,即在公司股价下落条件下,为了保证股票期权预期目标的实现,避免员工的利益损失而采取的一种调整行权价格的方式。例如,当股票市价从50 元/股下落到25 元/股时,公司就收回已发行的旧期权而代之以新期权,新期权的授予价格为25 元/股。在这种“互换期权”安排下,当股票市价下跌时,其他股东遭受损失,而员工却能避免损失。(2)员工持股计划这里提到的员工持股计划主要指“美国式员工持股计划”,其特点是企业员工持股与退休计划结合, 创造员工收入的多种来源;员工购买企业股票不是用过去劳动或现金支付,而是用预期劳动支付;员工拥有的股份与其年薪相挂钩;员工拥有的股份在一定时期内不得兑现
8、或转让。美国式员工持股计划有两类:一是非杠杆型的员工持股,即由员工以自有资金购买公司股票,由公司定期(通常为1年)将新增的股份分给员工,使员工拥有的股份随为企业服务时间的增长而逐年增长。二是杠杆型的员工持股,美国企业大多采用此种形式,它由公司成立员工持股计划信托基金会,基金会由公司以其股票作担保,向银行贷款(贷款期一般为5-10 年)购买公司雇主的股票和进行股票管理;公司在每年从利润中按预定比例提取一部分归还银行贷款的同时,由信托基金会按事先确定的比例,逐步将股票转入员工账户;公司一般每年向员工持股的贡献额为员工工资总额的515%; 这种持股方式, 不需要员工直接出资购买和承担企业风险。华为公
9、司的员工持股计划即是由华为高层到美国调研股权激励模式后,与专业咨询机构商讨后结合我国相关法律规定制定的。2.3 限制性股票限制性股票是指激励对象在获得股票后,不能立即在二级市场出售,还要受限售条款约束,锁定期满后,所获授的股票按一定比例、分年进行解锁。限制性股票有2 个特点:(1)激励对象获授的不是某种权利,而是公司可流通的股票;(2)激励对象获授股票是有条件的,比如业绩条件和非业绩条件。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页,共 17 页 - - - - - - -
10、 - - 6 限制性股票涉及授予日、禁售期、 解锁条件等概念。授予日即公司将股票授予给激励对象的日期。禁售期,股票在授予后不能立即抛售,一般为一年,一年后可以开始申请解锁。解锁条件即激励对象需满足一定的条件才可以申请解除获授股票的限售,解锁条件可以包括业绩条件和非业绩条件。2.4 股票增值权股票增值权是指公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下,获得规定数量的股票价格上升所带来收益的权利。激励对象在约定条件下行权,公司按照行权日与授权日公司股票差价乘以授权股票数量,发放给激励对象现金。享有股票增值权的激励对象不实际拥有股票,也不拥有股东表决权、配股权、 分红权。 股票增值权不能转让和用于担保
11、、偿还债务等。2.5 虚拟股票虚拟股票指公司授予激励对象一种“虚拟” 的股票, 激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益。如果实现公司的业绩/约定的目标,则被授予者可以据此享受一定数量的分红,但虚拟股票没有所有权和表决权,不能转让和出售,在离开公司时自动失效。虚拟股票是通过其持有者分享企业剩余索取权,将他们的长期收益与企业效益挂钩。由于这些方式实质上不涉及公司股票的所有权授予,只是奖金的延期支付,故单一虚拟股票激励模式下的长期激励效果并不明显。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - -
12、 - - - 第 6 页,共 17 页 - - - - - - - - - 7 上述五种股权激励模式的对比如下:股权激励模式干股股票期权限制性股票股票增值权虚拟股票支付手段权益结算类权益结算类权益结算类现金结算类现金结算类股份来源原股东转让、赠与定增、原股东提供定增、回购、原股东提供/ / 购股资金来源员工自筹员工自筹员工自筹 / 回购不需要/ / 持有形式个人持有 / 代表持有 / 持股会持有个人持有个人持有个人持有个人持有收益方式分红、转让分红、转让分红、转让股价增值部分分红退出机制转让、公司回购转让转让、公司回购离开公司自动失效离开公司自动失效法律保障公司法、民法公司法公司法合同法合同法
13、工商登记需要需要需要不需要不需要激励效果激励作用大股价上涨时激励作用大,股价跌破行权价时则失效股价上涨时激励作用大,股价下跌时仍有激励作用股价上涨时激励作用大,股价跌破约定价格时则失效企业效益好时激励作用大3 非上市公司主要股权激励模式由于非上市公司股权没有公开市场的价格体系参照,较少直接采用股票期权和限制性股名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页,共 17 页 - - - - - - - - - 8 票的激励模式,现阶段,非上市公司主要的股权激励模式为干股、虚拟股票
14、或组合模式。拟新三板上市企业的股权激励时点,一般选择在变更为股份有限公司以前,或者是公司新三板挂牌以前。根据公司法的相关规定,有限责任公司在尚未变更为股份有限公司之前,可以通过股权转让或者增资的方式实现;在企业变更为股份有限公司后至挂牌前阶段采取股权转让方式转让股份,股份转让场所的问题使得股权转让的效力存在争议,但也可以通过工商登记的公示效力来补正其效力瑕疵;新三板股票后,则需要通过定增等方式进行了。4 非上市公司股权激励模式由于非上市公司属于非强制信息披露范畴,且各公司具体的股权激励模式在一定程度上涉及公司商业秘密而未对外公开,本文引用案例皆来自互联网,部分案例中具体股权激励方式存在不完整之
15、处, 部分案例选录其股权激励方案中的特别之处,故本文仅供读者参考之用。4.1 华为虚拟股票股票增值权4.1.1 公司组织形式: 华为技术有限公司为有限责任公司(非上市公司)。目前股权结构: 华为投资控股有限公司持股100%。华为投资控股有限公司目前股权结构:华为投资控股有限公司工会委员会持股98.6%,任正非持股1.4%。4.1.2 激励模式:虚拟股票。激励对象有分红权及净资产增值收益权,但没有所有权、表决权,不能转让和出售虚拟股票。在其离开企业时,股票只能由华为控股公司工会回购。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - -
16、名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页,共 17 页 - - - - - - - - - 9 4.4.3 激励对象: 只有 “奋斗者”才能参与股权激励,华为公司出台了许多具体措施去识别“奋斗者”。 (具体识别标准未披露)4.1.4 授予数量:华为公司采用“饱和配股制”,每个级别员工的达到上限后,就不再参与新的配股。 员工最高职级是23 级,工作三年的14 级以上员工每年大约可获授数万股,较为资深的 18 级员工,最多可以获得40 万股左右的配股。 (具体数量计算方式,未予披露)4.1.5 授予次数:激励对象只要达到业绩条件,每年可获准购买一定数量的虚拟股票,达到持股上限后,公司就
17、不再授予虚拟股票。4.1.6 授予价格: 2001 年后,公司按净资产值确定股价。华为公司的虚拟股体系没有公开市场的价格体系参照,华为公司采取的每股净资产价格,相关净资产的计算参照毕马威公司的审计报告。但具体的计算方式并不公开。2010 年股票购买价格为5.42 元。4.1.7 回购价格:员工离开公司,华为投资控股有限公司工会委员会按当年的每股净资产价格购回。 2012 年回购价格为每股5.42 元。4.1.8 资金来源:工作三年的14 级以上员工每年大约可获授数万股,以最近三年5.42 元的购股价格计算, 需要几十万元的购股资金。华为公司基本不提供员工购买股票的资金。员工购买股票资金来源为(
18、1)银行贷款:目前已被叫停华为员工以“个人助业”的名义获得的银行信贷,支付购股款。合同显示:贷款用途为“个人事业发展”,贷款期限三年,贷款利率为月利率0.4575%,担保方式为个人薪酬收益权及账户质押。(2)分红款:大多数华为员工在分红后, 即将红利投入购买新的股票,因为股票收益增长的幅度要比工资增长的幅度高得多。4.1.9 授予条件:相关报道未予披露华为公司授予激励对象虚拟股票的业绩条件。4.1.10 分红业绩条件: 相关报道未予激励对象享受分红的业绩条件。授予股票业绩条件与分红业绩条件之间的关系未予披露。4.1.11 分红次数:华为公司是否每年分红,未予披露。4.1.12 参加形式:员工签
19、署合同交回公司保管,没有副本,没有持股凭证,每个员工有一个内部账号,可以查询自己的持股数量。华为员工与华为公司所签署参股承诺书。4.1.13 激励计划实施时间:虚拟股票模式已持续12 年,目前尚未确定其终止时间。4.1.14 激励收益。激励收益共有两部分:(1)分红。 2010 年每股分红2.98 元,收益率超过50%。2011 年,预计分红为每股1.46 元。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页,共 17 页 - - - - - - - - - 10 (2)净资产
20、增值收益。华为早期按1 元 /股出售虚拟股票,也按1 元/股回购,净资产增值收益无从兑现。 目前改为按每股净资产确定股价,在华为投资控股有限公司工会委员会回购股票时一次性兑现净资产增值收益。激励收益总量为2000 年投资的华为股票,十年之后,所持股票价值增长超过15 倍。4.1.15 参加激励人数:6.55 万人4.1.16 虚拟股票总规模:经过十年的连续增发已达98.61 亿股。4.1.17 法律关系: 虚股激励在员工与公司之间建立的是一种合同关系,而非股东与公司的关系。华为员工手中的股票与法律定义的股权不同,员工不是股东, 只享有合同利益,而非股权。工会才是股东。4.1.18 实施步骤:
21、2001 年 7 月,华为公司股东大会通过了股票期权计划,推出了华为技术有限公司虚拟股票期权计划暂行管理办法。这一计划得到了深圳市体改办批复同意。4.1.19 小结:虚拟股票与股票增值权在本质上是现金激励计划。在非上市中小型高科技企业发展最初阶段,巨大现金支出对对本身就存在资金短缺问题的企业而言无疑是雪上加霜。这两种股权激励模式适用于在企业成长期或成熟期现金比较充足的情况下。从 股本结构和控制权角度来看,这两种股权激励模式不影响公司原有的总资本、股权结构和控制权结构,可以选择较大范围的激励对象。对激励对象而言,虚拟股票与股票增值权使激励对象只获得现金收益,没有实际拥有公司的股票,所以对于企业高
22、管来讲,这一模式的激励作用有限。因为高管在企业的特殊地位决定了他们对股份所有权所包含的剩余控制权和剩余所有权有强烈的心理感受。对于其他激励对象来讲,由于风险承担能力与投资能力的限制,虚拟股票与股票增值权更适合。4.2 阿里巴巴股票期权阿里巴巴 (上市前) 授予员工及管理层的股权报酬包括了受限制股份单位计划、购股权计划和股份奖励计划三种,其中受限制股份单位计划是主要的股权激励措施。员工一般都有受限制股份单位,每年随着奖金发放至少一份受限制股份单位奖励,每一份奖励的具体数量则可能因职位、贡献的不同而存在差异。员工获得受限制股份单位后,入职满一年方可行权。每一份受限制股份单位。的发放则是分 4 年逐
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