定制家具制造建设项目财务分析报告.docx
( 4.5 )《定制家具制造建设项目财务分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《定制家具制造建设项目财务分析报告.docx（31页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、泓域咨询/定制家具制造建设项目财务分析报告一、项目发展背景定制家具:渗透率提升仍有空间，综合实力构建行业壁垒。消费升级、产品性价比提升和渠道扩张助力定制家具渗透率提升。定制衣柜景气度最高，16年的渗透率约30%，较09年的15%有明显提升，但仍有翻倍空间，目前规模约350亿，全屋定制大幅抬高行业天花板，定制家具行业空间过千亿。我国橱柜行业规模约700亿元，总体渗透率低于50%，低线城市需求提供未来空间。渠道扩张和大家居战略是龙头企业增长穿越地产周期的重要驱动力。定制橱柜和衣柜在家装过程中的进场顺序靠前，大家居、全屋定制是未来发展趋势。近年来，省心省力的全屋定制开始在家装市场兴起，并迅速成为市场
2、主流。尽管家具行业进入调整期，但定制家具市场规模却逆势增长。2018年中国定制家具市场规模约为2901亿元，较上年同比增长20.2%;近7年来，定制家具市场规模增速始终保持在20%以上。我国家具行业近十年保持持续增长。2010年之前家具市场成交额和摊位数增速较快，2011年之后，我国家具市场发展受商品房销售情况影响波动性较强，近几年家具市场整体增速较前期有所放缓。家居行业与地产具有较强相关性，家居销售情况通常滞后地产竣工面积增速约5个季度，去年地产紧缩致成交量以及开工下滑，从而影响今年家具销售，同时中美贸易战对出口业务形成压力，整体家具板块进入低迷期。因2017年基数较高，2018年前三季度营
3、收同比增长17.8%，其中Q3单季营收同比增长15.6%，呈持续下滑趋势（18Q1YoY+22.6%，18Q2YoY+16.6%），净利润同比增长7.1%，其中Q3由于成本下降，单季同比增长12.3%，环比有所提升（18Q1YoY-4.3%，18Q2YoY+6.2%）。从地产数据来看，目前地产竣工面积持续同比减少，预计未来三个季度，行业增长仍然压力较大。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14297.78(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2063.08万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资16360.86万元，其中：固定资产投
4、资14297.78万元，占项目总投资的87.39%；流动资金2063.08万元，占项目总投资的12.61%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4733.99万元，占项目总投资的28.93%；设备购置费6301.22万元，占项目总投资的38.51%；其它投资3262.57万元，占项目总投资的19.94%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14297.78+2063.08=16360.86（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入9699.60万元，总成本8
5、313.31万元，利润总额-8524.10万元，净利润-6393.08万元，增值税318.47万元，税金及附加235.49万元，所得税-2131.03万元；第二年负荷70.00%,计划收入11316.20万元，总成本9314.44万元，利润总额-9272.18万元，净利润-6954.13万元，增值税371.55万元，税金及附加241.86万元，所得税-2318.05万元；第三年生产负荷100%，计划收入16166.00万元，总成本12317.82万元，利润总额3848.18万元，净利润2886.13万元，增值税530.78万元，税金及附加260.97万元，所得税962.04万元。（一）营业收入
6、估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入16166.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=530.78万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用12317.82万元，其中：可变成本10011.28万元，固定成本2306.54万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加260.97万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入
7、=3848.18（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3848.1825.00%=962.04（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3848.18（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3848.1825.00%=962.04（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3848.18万元，缴纳企业所得税962.04万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3848.18-962.04=2886.13（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济
8、指标。（1）达产年投资利润率=23.52%。（2）达产年投资利税率=28.36%。（3）达产年投资回报率=17.64%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入16166.00万元，总成本费用12317.82万元，税金及附加260.97万元，利润总额3848.18万元，企业所得税962.04万元，税后净利润2886.13万元，年纳税总额1753.79万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.17年。本期工程项目全部投资回收期7.17年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率23
9、.52%，投资利税率28.36%，全部投资回报率17.64%，全部投资回收期7.17年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列
10、措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析我国家具行业近十年保持持续增长。2010年之前家具市场成交额和摊位数增速较快，2011年之后，我国家具市场发展受商品房销售情况影响波动性较强，近几年家具市场整体增速较前期有所放缓。2019年，我国定制家具行业市场规模将超过2800亿元，到2020年，定制家具行业市场规模有望超过3400亿元。然而，生产端缺乏效率和工艺标准不统一已成为阻碍产业协同的关键因素。随着居民收入水平的提升，越来越多的消费者希望在居家生活中能更高效利用居家空间，在居家环境中融入更多的自主创意与个人风格，对家具的消费由过去的被动式接受向主动式设计转型。定
11、制家具的出现，满足了消费者的个性化需求，开拓了家具行业的C2B商业模式，引领家具行业由传统生产性企业向现代服务业转变。定制家具的发展大致经历了三个阶段：1990s至2004年：单品类定制阶段。行业呈现年20%以上的高增长，市场规模不断扩大至千亿级别，渗透率逐年提升。定制家具市场格局以中小厂商居多，行业较为分散。通过开单品类专卖店的形式进行渠道下沉。2004年至2014年：尚品宅配成立，率先开启全屋定制战略。此外，部分厂商开始朝多品类定制家具发展。2014年以后，定制家具厂商沿着“柜体类/木门类单品类多品类全屋”的成长路径发展，集中开启全屋定制战略。从生产端来看，目前主流定制家具企业尝试采用柔性
12、化生产线打通全流程，实现生产上的规模化。当前行业主流使用的是德国豪迈生产的设备，能够根据软件输送的信息做到对于板材等原材料尺寸大小、形状、颜色等进行自动调整，减少了人工调试机器的频繁程度，从而减少了生产成本实现了大规模的多品种生产定制。从需求角度来看，我国定制家居行业正在经历转型期。随着消费群体代际的转移、流量分散化/碎片化趋势、消费者对个性化体验的追求增加，同时也受到工业化边际效应递减以及行业渗透率已实现较大提升的影响。定制家居行业正由依托于工业化增长发展并壮大的“1.0时期”，切换至以用户运营/消费思维为特征的“2.0时期”。2019年7月全国家具类零售额达为163亿元，同比增长6.3%。
13、累计方面，2019年1-7月全国家具类零售额累计达到了1062亿元，与去年同期相比增长5.8%。2018年中国家具行业销售收入8年来首次出现下降，全年累计销售收入为7011.9亿元，同比下降22.57%。主要原因为家具行业经历了8年以上的连续增长，市场逐渐饱和，行业进入调整期，加之商品房销售面积增速下滑、产品结构调整等导致行业销售收入下降。一线城市消费者是家具消费的主力人群，二线城市和三线城市远不及一线城市的家具消费需求，二线城市家具消费仅占全国比重的16.48%，三线城市更少，仅占全国比重的5.95%。家具消费者常驻的前十个城市都是一二线城市，其中广州、上海、北京三个地区的消费者购买力最强，
14、远高于其他城市。房地产市场测算：我国的一手住宅、二手住宅销售套数比为：一线城市1:2、二线城市1:1、三线城市7:3。结合弗罗斯特沙利文的总额估测，我们预计全国范围内我国一二手成交套数比将从2017年的4:1逐渐提升到2022年的3:1。客流量测算：假定精装修渗透率从2017年的20%开始，逐年以+3%的比率增加，二手房交易带来80%的翻新率，存量房中除二手房交易外有0.5%的改善型需求。衣柜市场：假设精装修配套率10%，每50平米匹配一套衣柜，假定非大宗衣柜出厂价为3500元/套，价格年增速2%，大宗出厂价为非大宗出厂价的1/2。定制衣柜渗透率2017年为30%，之后逐年以5%的比率增加。衣
15、柜出厂价为终端价的50%。经测算，2022年，我国定制衣柜终端市场规模有望达到1894亿。家居行业与地产具有较强相关性，家居销售情况通常滞后地产竣工面积增速约5个季度，去年地产紧缩致成交量以及开工下滑，从而影响今年家具销售，同时中美贸易战对出口业务形成压力，整体家具板块进入低迷期。因2017年基数较高，2018年前三季度营收同比增长17.8%，其中Q3单季营收同比增长15.6%，呈持续下滑趋势（18Q1YoY+22.6%，18Q2YoY+16.6%），净利润同比增长7.1%，其中Q3由于成本下降，单季同比增长12.3%，环比有所提升（18Q1YoY-4.3%，18Q2YoY+6.2%）。从地产
16、数据来看，目前地产竣工面积持续同比减少，预计未来三个季度，行业增长仍然压力较大。从企业角度看，2018年三季度家居企业营收增速同样出现较为明显的放缓，9家定制家居上市企业（欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客、我乐家居、皮阿诺、志邦家居、金牌橱柜、顶固集创）Q1/Q2/Q3/营收同比增速分别为34%/20%/16%，归母净利润增速分别为59%/38%/20%，营收和业绩增速双重承压。另外，无论是定制还是成品、软体家居企业，2018年前三季度的预收款项普遍呈增长放缓甚至下降趋势，也表明未来1-2季度家居企业收入增长继续承压。近期地产成交量开始回暖，但受地产调控政策和竣工面积影响，家居估值仍被压制，
17、无论是定制、成品还是软体家具板块的估值均已降至15倍左右的历史低点，估值重回同一水平。定制家具企业的营收等于品类数量乘以单品类收入，单品类收入又取决于门店数量、单店订单数、平均客单价。2018年以来，定制家具企业的开店速度明显放缓，客户数受地产压制略有下滑，客单价随着基数上升，增速下降，最终增长中枢下移，企业营收增速放缓。我们认为定制企业成熟品类增长中枢下移至10-15%左右，跟15倍估值相匹配，但也有两项因素尚没有充分反映在估值。2017年，数家定制家具企业纷纷上市，募投项目落地，产能扩张加速，营销推广力度加大，行业进入爆发式增长期，吸引了一大批非上市定制家具企业争相扩产能占市场。上市企业中
18、，以欧派家居、志邦家居、皮阿诺、金牌厨柜为例，2016年这四家企业总的橱柜、衣柜产能分别为90万套、78.5万套，募投项目计划新增橱柜、衣柜产能91万套、81万套，增速分别达101.1%、103.2%，实现翻倍增长。2017年，愿意购买精装房的消费者比例为26.8%，较10年前提升15.9%，2020年预计可达39.5%，消费者意愿的提升有利于精装房的普及。另外，2017年二线、三四线城市的精装房规模份额分别提升5.24%、5.10%，一线城市份额则下降10.34%，精装房下沉趋势明显。由于二三四线城市新建住宅规模更大，随着精装房的持续渗透，我国精装房市场规模预计有很大增长空间。当今家居行业面
19、临的挑战之一是渠道多元化，即从传统的线下专卖店为主，线上电商平台为辅，转变为线下专卖店、线上电商平台、大宗工程、家装公司等多渠道运营。其中，家装公司作为装修客户流量入口，成长迅速。面对此挑战，定制家具企业借助其软硬装业务兼具的天然属性，开始涉足整装业务，以期获取前端入口流量，扩大营业范围，培育营收增长点。如：尚品宅配在2017年推出整装云平台，并在广州、佛山、成都开展自营整装业务，截至2018年前三季度，整装业务会员总数约700多个，实现营收约1.3亿元。2018年，欧派家居、索菲亚、金牌厨柜亦紧随其后，将整装业务纳入运营板块。品类扩充是定制家具企业提升客单价，从而提升渠道质量的有效途径。截至
- 配套讲稿：
如PPT文件的首页显示word图标，表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制：
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片，仅作为作品整体效果示例展示，禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词：
- 定制 家具 制造 建设项目 财务 分析 报告
淘文阁 - 分享文档赚钱的网站所有资源均是用户自行上传分享，仅供网友学习交流，未经上传用户书面授权，请勿作他用。
限制150内