2021-2022年收藏的精品资料中级财务管理讲课提纲中主观题答案.doc

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1、中级财务管理讲课提纲中主观题答案第二章例1某企业要投产甲产品，有有 A、B两个方案，计划投资额均为1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表： 金额单位：万元市场状况概率A收益B收益好一般差0.20.60.220010050300100-50 要求： (l)分别计算A、B两个项目收益的期望值。(2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差。（3）若当前短期国债的利息率为3%，与甲产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为11，标准离差率为100，分别计算A、B两个项目的风险收益率；（4）分别计算A、B两个项目的投资收益率(5)判断A、B两个投资项目的优劣。 答案： ( l)计算两个项目净现值的期望

2、值 A项目：2000.2十1000.6十500.2l10(万元) B项目：3000.2十1000.6十(-50)0.2110(万元) (2)计算两个项目期望值的标准离差 A项目： (200一l10)20.2十(100一l10) 206十(50110) 20.2 48.99 B项目： (300一l10) 20.2十(100一l10) 20.6十(-50一l10) 20.2 111.36（3）风险价值系数（113）1008A项目的标准离差率=48.99/110=44.54%B项目的标准离差率=111.36/110=101.24%A项目的风险收益率=8%44.54%=3.56%B项目的风险收益率=8

3、%101.24%=8.10%(4) A项目的投资收益率=3%+3.56%=6.56%B项目的投资收益率=3%+8.10%=11.10%(5)判断 A、B两个投资项目的优劣由于 A、B两个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而 A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。第三章例：甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M公司股票、 N公司股票、L公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为015元，预计以后每年以6的增长率增长。 N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0元，股利分配政策将一贯坚持固定股

4、利政策。L公司股票现行市价为3元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14，第2年增长14，第3年增长8。第4年及以后将保持与第三年的股利水平一致。甲企业所要求的投资必要报酬率为10。要求：(l)利用股票估价模型，分别计算 M、 N公司股票价值。3.98(元) 6(元) 2.74(元)(1) 代甲企业作出股票投资决策。(2) 并计算长期持有该股票的投资收益率(10.54%)例2、甲公司持有，三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为，和，其系数分别为.，.和.。市场收益率为，无风险收益率为。股票当前每股市价为元，刚收到上一年度派发的每股.元的现金股

5、利，预计股利以后每年将增长。要求：（）计算以下指标：甲公司证券组合的系数；1.4 甲公司证券组合的风险收益率（）；7%甲公司证券组合的必要投资收益率（）；17% 投资股票的必要投资收益率；20%（2）利用股票估价模型分析当前出售股票是否对甲公司有利。答案：（） 计算以下指标：甲公司证券组合的系数=50%2+30%1+20%0.5 =1.4 甲公司证券组合的风险收益率（RP）=1.4（15%-10%） =7% 甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7% =17% 投资A股票的必要投资收益率=10%+2（15%-10%）=20% （2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利A股

6、票的内在价值 = 元 A股票的当前市价 =12元 或：K=0 当i8%时NPV1 00010%（P/A,8%,5）1 000（P/F,8%,5）11001 00010%3.99271 0000.68061100-20.130净现值率95.88%0获利指数1.961包括建设期的投资回收期3.5年年该项目基本上具有财务可行性。【2002年试题】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。相关资料如下：资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截

7、止当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2-4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算，得到该方案的以下

8、数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为： NCF0=-758160元，NCF1-5=200000元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%，无风险报酬率8%。有关的资金时间价值系数如下：5年的系数利率或折现率（F/A，i，5）（P/A，i，5）（F/P，i，5）（P/F，i，5）10%6105137908161050620912%6352936048176230567414%6610134331192540519416%68771327732

9、100304761要求及答案：（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标： 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（NCF1）；NCF0=-441000（元） NCF1=6700+80000=+86700（元）NCF2-4=67000+80000=+147000（元）NCF5=114000+41000=+155000（元） 甲方案的差额内部收益率（IRR甲）I净现值14%14940.44IRR016%-7839.03（IRR-14%）/（16%-14%）=（0-14940.44）/-7839.03-14940.44IRR甲=14%+14940.44/14940.44-（

10、-7839.03）（16%-14%）15.31%（） 根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-NCF0=758160（元） B设备的投资；B设备的投资=109000+758160=867160（元） 乙方案的差额内部收益率（IRR乙）依题意，可按简便方法计算 200000 200000 200000 200000 200000 -758160200000（P/A，IRR，5）=758160 （P/A，10%，5）=3.7908IRR乙=10%（） 根据资料三计算企业期望的投资报酬率。企业期望的投资报酬率=

11、4%+8%=12%（） 以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。甲方案的差额内部收益率（IRR甲）=15.31%iC=12%应当按甲方案进行设备的更新改造乙方案的差额内部收益率（IRR乙）=10%ic=12%不应当按乙方案进行设备的更新改造决策结论：应当按甲方案进行设备的更新改造（或：用A设备替换旧设备）。例题: 某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。（1）A方案的有关资料如下： 金额单位：元 计算期项 目0123456合计净现金流

12、量-6000003000030000200002000030000折现的净现金流量-600000247922253913660124181693530344已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。要求：（1）计算或指出A方案的下列指标：包括建设期的静态投资回收期；净现值。（2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。（3）计算C方案的年等额净回收

13、额。（4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结果保留整数）。（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，A、C方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。部分时间价值系数如下：T681210%的年金现值系数4.3553-10%的回收系数0.22960.18740.1468（2005年）答案：（1）因为A方案第三年的累计净现金流量30000300000600000所以该方案包括建设期的静态投资回收期3净现值折现的净现金流量之和30344（元）（2）对于A方案：由于净现值（30344元）大于0包括建设期的投资回收期3年6/2年所以该

14、方案完全具备财务可行性；对于B方案：由于净现值（50000元）大于0包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年所以该方案完全具备财务可行性；对于C方案：由于净现值(70000元)大于0包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年所以该方案基本具备财务可行性（3）C方案的年等额净回收额净现值（A/P,10%,12）700000.146810276（元）（4）三个方案的最短计算期为6年B方案调整后的净现值NPVB年等额回收额（P/A,10%,6）93704.355340809（元）（5）年等额净回收额法：A方案的年等额回收额6967（元）B方案的年等额回收额9370（元）C方案的年等额回收

15、额10276（元）因为C方案的年等额回收额最大，B方案次之，A方案最小所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。最短计算期法：A方案调整后的净现值30344（元）B方案调整后的净现值40809（元）C方案调整后的净现值44755（元）因为C方案调整后的净现值最大，B方案次之，A方案最小所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。(6)加一问方案重复法:NPVA=30344【1+(P/F,10%,6)+（P/F,10%,12）+(P/F,10%,18)】=62599.672NPVB=500001+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)=84155NPVC700001+(P/F,10%,1

16、2)=92302举例：南光公司有五个投资项目，公司能够提供资金总额是350万元。有关资料如为（单位：万元）项目原始投资净现值净现值率A项目1005050%B项目20011055%C项目502040%D项目1508053.3%E项目1007070%解析：按照净现值率大小顺序排列项目原始投资净现值净现值率E项目1007070%B项目20011055%D项目1508053.3%A项目1005050%C项目502040%投资额是总额限制350万元E+B+C，净现值合计=70+110+20=200E+D+A，净现值合计=70+80+50=200B+D，净现值合计=110+80=190B+A+C，净现值合

17、计=110+50+20=180所以E、B、C组合和E、D、A组合都是最优组合。第六章例题1：答案：（1） 计算最佳现金持有量。最佳现金持有量=（元）（2） 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本=（元）全年现金转换成本=（250000/50000）500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）10%=2500（元）（3） 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）【例题2】答案：（1）现销与赊销比例为

18、1：4，所以现销额赊销额/4，即赊销额赊销额/44500，所以赊销额3600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/36060600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率3001030（万元）（5）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/360平均收账天数400，所以平均收账天数40（天）。例3 解（1）计算该企业2001年的下列指标：变动成本总额=3000-600=2400（万元） 以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000 100% =60

19、% （2）计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天） 应收账款平均余额=（ 5400/360）52 =780（万元）维持应收账款所需资金=78060%=468（万元） 应收账款机会成本=4688%=37.44（万元） 坏账成本=540050%4%=108（万元） 采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元） （3）计算以下指标：甲方案的现金折扣=0 乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1%=43.2（万元） 甲乙两方案信用成本前收益之差 =5000（1-60%）-5400（1-60%）-43.2 =-11

20、6.8（万元） 甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-（140-195.44） =-61.36（万元） （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案企业应选用乙方案 例4： 答案: 项目原方案新方案应收账款平均余额=日赊销额平均收账期（720/360）60=120（720/360）50=100机会成本=应收账款平均余额变动成本率资金成本率120506=3.6100506=3坏账成本=赊销额坏账损失率72010=727207%=50.4收账费用5X信用成本合计806534+X 收账费用X=806-534=272新增收账费用上限=2725=222(万元

21、)故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过222万元。例题5： 答案： （1）A材料的经济进货批量900（件） （2）A材料年度最佳进货批数50（次） （3）A材料的相关进货成本501809 000（元） （4）A材料的相关存储成本209 000（元）（5）A材料经济进货批量平均占用资金108 000（元）例题6：答案：若不享受折扣（1）Q*2X8000X400/40 =400年相关总成本2X8000X400X40 = 16000（2）订购量平均库存储存成本订货次数进货费用进价成本相关总成本400200200X408000/40020X4001500X80001201600050025010

22、0001664001176000011776400100050020000832001164000011663200例题7、 答案： 解析： （1）计算甲材料的经济订货量： Q= 2AB/C = 2360001250/10 =3000（ 吨 ） （2）计算经济批量的存货成本 TC（Q）= 2ABC = 236000125010 = 30000 （元） （3）计算最优订货批数 A/Q =36000/3000=12（次） （4）若一次订购6000吨，可以给2%的折扣，则甲材料的经济订货量为多少？若不享受折扣：相关成本=36000150+30000=5430000（元）若一次订购6000吨，相关成本

23、=3600015098%+（36000/6000）1250+（6000/2）10 =5292000+7500+30000=5329500（元）经济订货量为6000吨。（5）原材料使用率36000300120吨/天再订货点1203360（吨）（6）保险储备（15051203）195（吨）存货平均占用资金【(6000/2)195】15098%469665（元）第七章例1.要求：（1）计算2005年需要增加的营运资金额。（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所

24、有者权益总额。答案：（1）变动资产销售百分比（3009001800）/600050变动负债销售百分比（300600）/6000152005年需要增加的营运资金额600025（5015）525（万元）或者：2005年需要增加的营运资金额（3009001800）（300600）25%525（万元）或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1 800）25%=750（万元）2005年需要增加的流动负债额=（300+600）25%=225（万元）2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元）（2）2005年需要增加对外筹集的资金额5252001006000（125）10（

25、150）450（万元）（3）2005年末的流动资产（3009001800）（125）3750（万元）或者：2005年末的流动资产（3009001800）600025（3009001800）/60003750（万元）2005年末的流动资负债（300600）（125）1125（万元）或者：2005年末的流动资负债（300600）600025（300600）/60001125（万元）2005年末的资产总额5400200100（3009001800）256450（万元）2005年末的所有者权益总额资产总额负债总额645038252625（万元）例2、解：现金占用情况：b现Y/X=(1600-1200)

26、/（700-500）=2a现YbX=1600-2700=200应收账款占用情况b应Y/X=(2500-1900)/（700-500）=3a应YbX=2500-3700=400存货占用情况b存Y/X=(4100-3100)/（700-500）=5a存YbX=4100-5700=600固定资产占用：a固=6500流动负债占用情况b流Y/X=(1230-930)/（700-500）=1.5a流YbX=1230-1.5700=180汇总计算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x当2007年销售收入预计达到2700万元时预计需要

27、的资金总额=7520+8.5x=30470（元）例题3： 答案：（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,16%,5）15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值15270（F/A,10%,5）93225（元）（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,4）1 12776（元）或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/（P/A,14%,5）（114%） 12776（元）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值12776（F/A,10%,5）（110%）85799（元）或者：先付等额租金方式下的5年租金终值12776（F/A，10%

28、，5+1）1 85799（元）(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。第八章综合资金成本和资本结构【例题1】答案：（1） 6%（133%）4.02% 9%（133%）6.03% 5% 15.42% 5% 18.02% （2）第一个筹资总额分界点 100 000（万元） 第二个筹资总额分界点 200 000（万元） （3）2006年A公司最大筹资额 250 000（万元） （4）编制的资金边际成本计算表如下：第一个筹资范围为0 100 000万元 第二个筹资范围为100 000 200 000万元 第三个筹资范围为200

29、000 250 000万元 第一个筹资范围内的资金边际成本40%4.02%60%15.42%10.86% 第二个筹资范围内的资金边际成本40%6.03%60%15.42%11.66% 第三个筹资范围内的资金边际成本40%6.0360%18.02%13.22% （5）投资额180 000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11.66% ，应当进行投资例题3: 答案:（1）根据资本资产定价模型：A=6%+1.3(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2(16%-6%)=26% （2）债券市场价值（万元）股票市场价值（万元）公司市场总价值债券资金比重股票资金比重债券资金成本权益资金成本

30、加权平均资金成本400E=2002.95F=2402.951665%8335%G=5.36%H=19%I=16.73%6001791.092391.092509%7491%6.7%20.2%16.81%800160824083322%6678%8.04%21%16.69%1000J=1185.38K=2185.38L=45.76%M=54.24%N=9.38%O=26%P=18.39%E=净利润/股票资金成本=（600-4008%）（1-33%）/19%=2002.95万元F=400+2002.95=2402.95万元G=8%（1-33%）=5.36%H=A=19%I=5.36%16.65%+

31、19%83.35%=16.27%J=(600-100014%)（1-33%）/26%=1185.38万元K=1185.38+1000=2185.38L=1000/2185.38=45.76%M=1185.38/2185.38=54.24%N=14%（1-33%）=9.38%O=D=26%P=9.38%45.76%+26%54.24%=17.69%（3）由于负债资金为800万元时，企业价值最大同时加权平均资金成本最低，所以此时的结构为公司最优资金结构。第九章 收益分配例1答案：（1）2005年投资方案所需的自有资金额70060420（万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额70040280（万元）或者：2005年