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1、2第四章第四章 工程项目经济评价指标及评价方法工程项目经济评价指标及评价方法 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法 了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围123了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优
2、 43第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优1互斥方案的选优互斥方案的选优2独立方案的选优独立方案的选优3层混型方案的选优层混型方案的选优4 根据方案的之间的关系,将方案分为:根据方案的之间的关系,将方案分为:第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 互斥型方案互斥型方案 独立型方案独立型方案 层混型方案层混型方案 互补型方案互补型方案51) 绝对经济效果评价:绝对经济效果评价:方案的经济指标与基准相比较,判方案的经济指标与基准相比较,判断方案可行与否;断方案可行与否;2) 相对经济效果评价:相对经济效果评价:方案之间的经济效果比较,判断最方案之间的经济效果比较,
3、判断最佳方案(或按优劣排序)佳方案(或按优劣排序)内容和步骤内容和步骤先可行,再寻优先可行,再寻优内容内容 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优6绝对经济效果评价绝对经济效果评价评价指标评价指标投资回收期投资回收期( (优先选择动态投资回收期优先选择动态投资回收期) )1净现值净现值( (或净年值或净年值) )2内部收益率内部收益率( (外部收益率外部收益率) )3 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优7u考察的时间段和考察的时间段和计算期计算期可比可比u收益和费用的性质及计算范围可比(收益和费用的性质及计算范围可比(计算口径计算口径可比)可比)u备选方案的
4、备选方案的风险水平风险水平可比可比u被比较方案的现金流量具有相同的被比较方案的现金流量具有相同的时间单位时间单位u评价所使用的评价所使用的假定合理假定合理相对经济效果评价相对经济效果评价可比条件可比条件 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优8年年 份份0110A的净现金流量的净现金流量-20039B的净现金流量的净现金流量-10020例例:A、B是两个互斥方案是两个互斥方案, ,设基准折现率为设基准折现率为10%NPVIRR39.6414.4%22.8915.1%净现值分析:净现值分析:NPVANPVB ,A优于优于B内部收益率:内部收益率:IRRAIRRB , B优于优于A
5、两结论相悖,谁正确?两结论相悖,谁正确? 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优考查考查增量投资,增量投资,即所谓的即所谓的增量投资分析,增量投资分析,亦称亦称差额投资分析差额投资分析9年年 份份0110NPVIRRA的净现金流量的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量增量净现金流量-1001916.7513.8%10%8 .130iIRR例例:A、B是两个互斥方案是两个互斥方案, ,设基准折现率为设基准折现率为10%结论:多投资的资金是值得的,即方案结论:多投资的资金是值得的,即方案A优于方案优于方案
6、B,010,/19100IRRAPNPV差额内部收益率差额内部收益率IRR075.1610%10/19100万元,APNPV差额净现值差额净现值NPV 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优10u 差额净现值法差额净现值法u差额内部收益率法差额内部收益率法u差额投资回收期法差额投资回收期法(静态)(静态)增量分析法增量分析法 增量分析法增量分析法(差额分析法差额分析法) 只能用来检验差额投资的经济只能用来检验差额投资的经济效果,效果,即只说明增加的部分投资是否合理,并不表明全部投资即只说明增加的部分投资是否合理,并不表明全部投资是否合理的,是否合理的,因此,首先要保证参与比较的
7、方案都是可行的因此,首先要保证参与比较的方案都是可行的注意注意 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优11 对于寿命期相同的互斥方案,各方案间的对于寿命期相同的互斥方案,各方案间的差额净现金流量差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。(按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。(或或相比较的方案的净现值之差相比较的方案的净现值之差)差额净现值差额净现值概念及计算公式概念及计算公式 BAtnttBBtnttAAtnttBBtAANPVNPViCOCIiCOCIiCOCICOCINPV000000111设方案设方案A、B为两个互斥方案,且为两个互斥方
8、案,且KAKB 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优12 NPV0:表明增加的投资在经济上是合理的,即表明增加的投资在经济上是合理的,即投资大投资大的方案优于投资小的方案;的方案优于投资小的方案; NPV0 :表明表明投资小的方案较经济投资小的方案较经济。满足满足maxNPVj 0 的方案为的方案为最优方案最优方案差额净现值差额净现值判别及应用判别及应用对多个寿命期相等的互斥方案:对多个寿命期相等的互斥方案: 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优13差额内部收益率差额内部收益率概念及计算公式概念及计算公式 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现差
9、额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。值等于零时的折现率。0IRRNPVIRRNPVBAIRRNPVIRRNPVBA, 0)(IRRNPVBA26101418(i%)IRR14.35%18.69%NPVAB 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优14IRRi0:的方案较优。的方案较优。IRRi0的方案较优;的方案较优;21018(i%)IRR14.35%18.69%NPVAB差额内部收益率差额内部收益率判别准则判别准则 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优15年年 份份011010(残值)残值)A的净现金流量的净现金流量-5000
10、1200200B的净现金流量的净现金流量-600014000单位:万元单位:万元 基准收益率:基准收益率:15%例例)优于方案均可行,(、万元,万元,BABANPVNPVAPNPVFPAPNPVBABA0, 0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000增量净现金流量增量净现金流量-1000200-200 %15%8 .13122111iiiNPViNPViNPViIRR方案方案A优于方案优于方案B16差额投资回收期差额投资回收期判别准则判别准则 又称追加投资回收期,又称追加投资回收期,指用投资大的方案指用投资大的方案所节约的年经营所节约的年经营成
11、本成本( (或或多增加的净收益多增加的净收益) )来回收其多花的投资额所需要的时间,来回收其多花的投资额所需要的时间,一般以年为单位。一般以年为单位。2112CCKKCKPa1212NBNBKKNBKPa(1) 两方案产量相等:即两方案产量相等:即Q1=Q2设方案设方案1、2的投资的投资K2K1、经营成本经营成本C1 C2或或净收益净收益NB2NB1 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优17差额投资回收期差额投资回收期(2) 两方案产量不相等:即两方案产量不相等:即Q1Q222111122QCQCQKQKPa11221122QNBQNBQKQKPa或或单位产量单位产量的投资额
12、的投资额单位产量的单位产量的经营成本经营成本单位产量单位产量的净收益的净收益 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优18差额投资回收期差额投资回收期判别准则判别准则bTT投资较大的方案较优投资较大的方案较优投资小的方案较优投资小的方案较优bTTback 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优19主要分析方法主要分析方法净现值净现值 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优20 例例 某建筑墙面需要定期油漆,可用清漆及聚氨酯漆,二某建筑墙面需要定期油漆,可用清漆及聚氨酯漆,二者的价格分别为者的价格分别为12元元/ /千克和千克和26元元/ /千克,每
13、千克可覆盖墙面千克,每千克可覆盖墙面10m2,二者所需人工费为,二者所需人工费为18元元/ /小时,能漆小时,能漆10m2。已知清漆的。已知清漆的寿命为寿命为5年,聚氨酯漆寿命为年,聚氨酯漆寿命为8年,何种方案为优?年,何种方案为优?(i=12%)1 年值法年值法漆清漆漆清漆漆聚氨酯漆漆聚氨酯漆2/元8322. 05%,12,/)10181012(mPAAC)(2/元8857. 0)8%,12,/)(10181026(mPAAC 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优212 最小公倍数最小公倍数A=30510 15 20 25 30 35 40漆清漆漆清漆0816244032A
14、=4.4漆聚氨酯漆漆聚氨酯漆2/元7.304 ,147.6%,4444m(P/A.PC)2/元86. 6)7%,23.76,/( 33mAPPC 各备选方案在其寿命期结束时均各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续与原方案经济效果水平相同的方案接续 年值法和最小公倍数法都有以下隐含的假设:方案就有延续性年值法和最小公倍数法都有以下隐含的假设:方案就有延续性注意注意 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优223 最短计算期法最短计算期法 例例 某厂为增加产品品种,考虑了以下两种设备方案,两某厂为增加产品品种,考虑了
15、以下两种设备方案,两种设备的产量相同,应购买哪种设备划算种设备的产量相同,应购买哪种设备划算?(i=15%)方方 案案方案方案A方案方案B期初投资期初投资12501000年经营成本年经营成本340300残值残值100160经济寿命经济寿命6926096 ,15%,640-6 ,15%,3001600)(P/F(P/APCB2493)6%,15,/(100)6%,15,/(3401250AFPAPPC方案方案A较优较优 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优23 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的独立方案评价与选择无资源限制的独立方案评
16、价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 方法方法:方案可行即可选择,采用如净现值、净年值、方案可行即可选择,采用如净现值、净年值、 内部收益率等指标内部收益率等指标u 传统方法:互斥组合法传统方法:互斥组合法u 效率指标排序法效率指标排序法( (又称取舍率法,包括又称取舍率法,包括IRR和和NPVR)u 净现值法(寻求总净现值最大的方案)净现值法(寻求总净现值最大的方案)投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用24净现值净现值差额内部收益率差额内部收益率基本思路基本思路 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优互斥组合法互斥组合法1 独立
17、项目可行性判断独立项目可行性判断( (NPV,IRR等等) )2将独立方案组合成多个相互排斥的方案,并去除不将独立方案组合成多个相互排斥的方案,并去除不满足约束的方案;满足约束的方案;用用互斥方案的比选方法互斥方案的比选方法,选择最优的方案组合,选择最优的方案组合325 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 例例 某公司有一组投资项目,受资金总额限制,只能选择其中某公司有一组投资项目,受资金总额限制,只能选择其中部分方案。设资金总额为部分方案。设资金总额为3万元。求最优的投资组合万元。求最优的投资组合?序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B
18、5101A+C6011B+C7111A+B+C方方案案投资投资(万)(万)年净年净收益收益寿寿命命净现净现值值A1.243005B142005C1.758005241440792442(1) 独立方案可行性判断独立方案可行性判断(2) 独立方案的互斥化和处理独立方案的互斥化和处理(N=2m-1) K1.211.72.22.92.73.926NPV241440792442649348566521(3) 用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案序号序号ABC组合方案组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C
19、K1.211.72.22.92.7 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优最优最优27 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的独立方案评价与选择无资源限制的独立方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 方法方法:采用绝对评价指标来评价,如净现值、净年值、采用绝对评价指标来评价,如净现值、净年值、 内部收益率等内部收益率等u 传统方法:互斥组合法传统方法:互斥组合法u 效率指标排序法效率指标排序法( (又称取舍率法,包括又称取舍率法,包括IRR和和NPVR)u 净现值法(寻求总净现值最大的方案)净现值法
20、(寻求总净现值最大的方案)投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用28NPVR0.155-0.0360.230.1130.0430.42优优F、C、A、D、ENPVRF、D、C、A、ENPV优优净现值法:净现值法:选择选择FDC方案,方案,NPV=6708,K=34000用净现值率:用净现值率:选择选择FCA方案,方案,NPV=5889,K=24000例:例:限额限额35000万万,基准折现率为基准折现率为14%项目项目投资现值投资现值年净收益年净收益A100002870B150002930C80002680D210009500E130002600F60002540NPV1554-53
21、7182623735632509 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优29 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的层混型方案评价与选择无资源限制的层混型方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 从独立项目中选择互斥方案中净现值从独立项目中选择互斥方案中净现值( (净年值净年值) )最大的方最大的方案,加以组合;案,加以组合;u 传统方法:互斥组合法传统方法:互斥组合法u 净现值排序法(寻求总净现值最大的方案)净现值排序法(寻求总净现值最大的方案)u 增量比例指标排序法增量比例指标排序法( (选择图法
22、选择图法) )投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用30方案方案A1A2B1B2组内项目组内项目10000无无20001B230010B141000A150100A261010A1、B171001A1、B280110A2、B190101A2、B2 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优) 1.(11) 1(211jjMjNNNNN)(MaxNPV选择准则选择准则31 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优类型类型1 无资源限制的层混型方案评价与选择无资源限制的层混型方案评价与选择2 有资源限制的独立方案评价与选择有资源限制的独立方案评价与选择 从独立项
23、目中选择互斥方案中净现值从独立项目中选择互斥方案中净现值( (净年值净年值) )最大的方最大的方案,加以组合;案,加以组合;u 传统方法:互斥组合法传统方法:互斥组合法u 净现值排序法(寻求总净现值最大的方案)净现值排序法(寻求总净现值最大的方案)u 增量比例指标排序法增量比例指标排序法( (选择图法选择图法) )投资方案数量较投资方案数量较少时较适用少时较适用32 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 例例 某联合企业正在研究下表所示的各投资方案,某联合企业正在研究下表所示的各投资方案,A、B、C为三个相互独立的投资项目,为三个相互独立的投资项目,A、B、C项目又分别有项目
24、又分别有3个、个、4个个和和2个互斥方案,各方案寿命期为个互斥方案,各方案寿命期为8 8年,设年,设i0=10%,求,求:u 资金限额为资金限额为500万时的方案最优组合?万时的方案最优组合?u 资金限额分别为资金限额分别为700万时的方案最优组合?万时的方案最优组合?33 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优项目项目方案方案 投资额投资额年收益年收益AA130090A240095A3500112BB110010B220044B330060B440068CC120043C230061净现值净现值180.15106.8397.52-46.6534.7420.1-37.2229.
25、4125.44 资金限额为资金限额为500万时万时最优组合为:最优组合为:A1+B2 资金限额为资金限额为700万时万时最优组合为:最优组合为:A1+B2 +C1 34具体评价时的注意事项具体评价时的注意事项4) 项目的最终决策是由主管来进行的。此外,项目的最终决策是由主管来进行的。此外, 一些重大项目通常还一些重大项目通常还受到环境、政治等因素的影响,因此,在考虑时,要充分考虑到其受到环境、政治等因素的影响,因此,在考虑时,要充分考虑到其他非经济性因素的影响。他非经济性因素的影响。 第四节第四节 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优1) 在前面的叙述中各个项目被认为具有同等的风险,实际上
26、不是。在前面的叙述中各个项目被认为具有同等的风险,实际上不是。高风险高收益的项目不一定比风险较低但收益率也较低的项目好。高风险高收益的项目不一定比风险较低但收益率也较低的项目好。2) 某些项目按正常资金分配原则是不可能获得投资的,因为某些项目某些项目按正常资金分配原则是不可能获得投资的,因为某些项目(如三废治理、公用项目等)的收益率相对较低,甚至于可能具有(如三废治理、公用项目等)的收益率相对较低,甚至于可能具有负收益率。因此必须按政府的法令和规定,把这些项目优先列入。负收益率。因此必须按政府的法令和规定,把这些项目优先列入。 3) 一个部门或大的企业的投资机会应当分类考虑。最好先把资金份额一
27、个部门或大的企业的投资机会应当分类考虑。最好先把资金份额分配给各类项目,在每类项目中再进行项目组的优化组合分配给各类项目,在每类项目中再进行项目组的优化组合35课堂练习课堂练习1、购买一台设备,已知该设备售价、购买一台设备,已知该设备售价8000元,运费元,运费200元,安元,安装费装费200元。投产后,每年可加工工件元。投产后,每年可加工工件2万件,每件净收益万件,每件净收益0.2元。该项投资几年后可收回?假设基准投资回收期为元。该项投资几年后可收回?假设基准投资回收期为4年,则购买该设备是否划算?年,则购买该设备是否划算?(i=10%)48.21.210(n%,nP/A,)0)%,10,/
28、(40008400nAP购买该设备划算购买该设备划算362、某汽车价值、某汽车价值10万元,每年维护和运行费用为万元,每年维护和运行费用为1.5万元,万元,3年大修一次,费用为年大修一次,费用为2万元万元 ,使用,使用5年后以年后以5万元卖掉,万元卖掉,若购买者计划花在汽车上的年均费用为若购买者计划花在汽车上的年均费用为3万元,则该汽车万元,则该汽车可考虑购买?可考虑购买?(i=8%))(万42. 3251. 0794. 03993. 35110)5%,8 ,/(2%852%825%85110.PA,P/F,P/F,P/A,.AC不购买不购买课堂练习课堂练习371各种评价指标各种评价指标( (
29、尤其是动态投资回收期、净现值和内尤其是动态投资回收期、净现值和内部收益率部收益率) )的内涵和适用范围的内涵和适用范围2互斥型方案的评价选择方法互斥型方案的评价选择方法( (包括寿命期相等和不等包括寿命期相等和不等) )3独立型和层混型方案的评价与选择独立型和层混型方案的评价与选择第四章第四章 工程项目经济评价指标及评价方法工程项目经济评价指标及评价方法本章小结本章小结38习题习题1、拟建一座用于出租的房屋,获得土地的费用为、拟建一座用于出租的房屋,获得土地的费用为30万元,房万元,房屋有四种备选高度,不同建筑高度的建造费用和房屋建成屋有四种备选高度,不同建筑高度的建造费用和房屋建成后的租金收入及经营费用见表,房屋寿命为后的租金收入及经营费用见表,房屋寿命为40年,寿命期年,寿命期结束时土地价值不变,但房屋将被拆除,残值为零,若基结束时土地价值不变,但房屋将被拆除,残值为零,若基准折现率为准折现率为15%,确定房屋应建几层。,确定房屋应建几层。层数层数2345初建费初建费200250310385年运行费年运行费15253042年收入年收入406090106
限制150内