最新十八章股利政策PPT课件.ppt

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1、齐寅峰公司财务学经济科学出版社F围绕公司的目标（股东权益价值最大化），本章将讨论股利政策对公司股东权益价值的影响，并进一步讨论各种不同的股利政策问题 。齐寅峰公司财务学经济科学出版社三、左派理论三、左派理论F左派理论以为：无论何时，只要股利收入的税率高于资本增益的税率，股东都会反对高红利政策，公司应该支付较低的红利。剩余利润留存在公司内部，要么再投资，要么回购股票。 齐寅峰公司财务学经济科学出版社F一、股利的种类F二、利润分配项目F三、股利发放程序 第二节股利的发放第二节股利的发放齐寅峰公司财务学经济科学出版社（一）常见的股利发放形式：红利，即现金股利股票股利（二）与股利发放有关的几个术语 财

2、产股利实物股利负债股利一、股利的种类一、股利的种类齐寅峰公司财务学经济科学出版社二、利润分配项目二、利润分配项目F按我国新公司法第一百六十七条规定，利润分配涉及法定公积金、任意公积金、股利。F按照我国公司法第一百六十七条规定，公司的利润分配应按下列顺序进行。1.弥补公司以前年度亏损2.提取法定公积金。3.经股东会或者股东大会决议提取任意公积金。4.支付股利。齐寅峰公司财务学经济科学出版社F几个术语： 股利宣告日(Declaration Date)：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 股权登记日(Record Date)：即有权领取股利的股东资格登记的最后日期。 除息日（Exdivide

3、nd Date）：证券业一般规定在股权登记日的前四天为除息日。 实际支付日（Payment Date）三、股利发放的程序三、股利发放的程序齐寅峰公司财务学经济科学出版社第三节第三节 不同的股利政策不同的股利政策F一、影响股利因素的因素F二、公司备选股利政策F三、当期股利支付量F四、股票股利与股票分割齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、影响公司股利政策因素一、影响公司股利政策因素（一）法律约束 资本完整性的要求 净利润条件 股票回购（Share Repurchase）的限制（二）债权人的约束（三）股东的要求 稳定收入的要求或避税的要求 控制权的稀释齐寅峰公司财务学经济科学出版社一、影响公司股利政策

4、因素一、影响公司股利政策因素F公司内部因素 利润和现金的稳定性 资本的流动性 偿债能力 举债能力 股息支付频数F其他外部因素 投资机会的影响 资本成本的影响 通货膨胀齐寅峰公司财务学经济科学出版社二、公司备选股利政策二、公司备选股利政策F剩余股利政策(Residual Dividend Policy)F固定股利政策(Constant Payout Policy)F稳定增长的股利政策(Stable Dividends with Growth)F固定股利支付率政策(Stable Payout Ratio Policy)F正常股利加额外股利政策(Regular plus Bonus Policy)齐

5、寅峰公司财务学经济科学出版社（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策F为了保持理想的资本结构，使资本成本最低，许多公司认为股利应当是资本投资过程中的剩余利润。 齐寅峰公司财务学经济科学出版社F如果公司有较高的且相对持久的利润和现金流量，公司可固定每次红利的支付额。（二）固定股利政策（二）固定股利政策齐寅峰公司财务学经济科学出版社（三）稳定增长的股利政策（三）稳定增长的股利政策F实行固定的股利政策或稳定增长的股利政策的公司主要的目的在于避免股利减少对公司价值产生不利的影响。齐寅峰公司财务学经济科学出版社F为了体现多盈利多分，少盈少分，不盈不分的原则，有的公司固定股利的支付率。F每次的红利支付额=净利

6、润支付率。（四）固定股利支付率政策（四）固定股利支付率政策齐寅峰公司财务学经济科学出版社（五）正常股利加额外股利政策（五）正常股利加额外股利政策F正常红利有时又称为股息，一般是固定的，且数额较低。F额外股利有时又称为分红所得。当公司盈利大幅度增加时，则可适度增发红利，会使股东对公司信心增强。齐寅峰公司财务学经济科学出版社三、当期股利支付量三、当期股利支付量F公司的股利分配应该考虑以下几个方面：（一）每个公司有一个长期的目标支付率；（二）股利的支付量与公司当期利润有关；（三）股利的变化与公司长期盈利能力有关；（四）公司管理人员关心更多的是股利的相对变化而非股利的绝对值；（五）由于股利减少会向投资

7、者传递不利信息，因而公司管理者力争避免股利的减少。齐寅峰公司财务学经济科学出版社四、股票股利与股票分割四、股票股利与股票分割（一）股票股利（Stock Dividends）公司以股票形式发放股利形成股票股利。 （二）股票分割（Stock Splits）股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。 （三）股票合并（Reverse Stock Split）股票合并是一种减少流通在外的普通股股数的反分割措施。 齐寅峰公司财务学经济科学出版社第四节第四节 股票回购股票回购一、股票回购问题二、回购股票的途径三、股票回购的影响齐寅峰公司财务学经济科学出版社F一般地，股票回购使流通股数减少，相应

8、地股价上涨，股东从而获得资本利得，因而股票回购可以看做是现金股利的一种替代方式。一、股票回购问题一、股票回购问题齐寅峰公司财务学经济科学出版社二、回购股票的途径二、回购股票的途径F公司回购股票有以下三种途径：1在证券市场上收购。2招标（Tender Offer）3与大股东协商回购 齐寅峰公司财务学经济科学出版社三、股票回购的影响三、股票回购的影响F对股东来说，股东在回购过程中处于主动地位，拥有出售或不出售的选择权。 F当公司权益资本比例过高时，可通过回购股票减少权益资本来调整资本结构，同时财务杠杆的增大以及股数的减少使EPS增加，在一定程度上使股东受益。 F回购股票往往是企业兼并过程中的部分工作 F股票回购可能产生某种误会F回购股票还会给公司带来一些不利