2022年财务危机 .pdf

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1、文 章 摘 要财务危机对企业的持续经营构成严重威胁，是企业财务管理需要解决的关键问题。本文从一般意义上阐述了财务危机的概念，分析了财务危机的特点，并重点介绍了识别财务危机的各种方法，提出财务危机发生时的应对策略，最后简单描述了防范财务危机的几种措施，旨在通过系统地介绍财务危机的发生和处理的过程，对财务危机有个整体性的认识。【关键词语】：财务危机危机识别危机应对危机防范名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 18 页 - - - - - - - - - 目录一、引言

2、 ,1 二、财务危机的概念 ,1 三、财务危机的特征分析 ,2 （一）财务危机发生时间上的积累性,2 （二）财务危机发生结果的灾难性,3 （三）财务危机的可预见性,3 四、企业财务危机的识别 ,3 （一）分析财务指标 ,3 （二）分析企业的生产经营情况,5 五、企业财务危机的对策 ,6 （一）处置闲置资产 ,6 （二）大力削减开支 ,7 （三）增加投入资本 ,7 （四）实行债务重组 ,7 （五）寻求并购方 ,7 六、财务危机的防范 ,8 （一）防范经营风险 ,8 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 -

3、- - - - - - 第 2 页，共 18 页 - - - - - - - - - （二）提高资产的流动性 ,8 （三）选择最佳的融资组合,8 （四）实行弹性财务预算 ,8 （五）提高财务管理人员的风险意识,8 （六）建立财务危机预警机制,9 七、案例分析 ,9 （一）公司基本情况介绍 ,9（二）九发股份财务危机的原因分析,13 （三）化解九发股份财务危机的对策,13 八、总结 ,14 主要参考文献 ,15 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 18 页 -

4、- - - - - - - - 浅析企业财务危机的识别、应对及其防范一、引言公司在其正常的经营过程中，有时会由于自身的经营条件或者外部环境的各种原因无法如期偿还其到期债务，陷入财务困难甚至财务危机。如果财务危机十分严重，则其债权人或者自身有可能申请破产，公司的持续经营可能就此终结。可见，是否能够有效防范财务危机关系到公司能否存续。目前在我国，财务危机导致了许多企业的破产，财务危机成了企业持续经营的一大杀手。成功的企业，必然要有良好的财务管理， 良好的财务管理， 除了要提高企业资金的运作效率外，还要为企业的持续经营和不断发展服务，这就要能够有效识别、应对及其防范财务危机。有关财务危机方面的研究很

5、多，众说纷纭，本文作者在参考了各种资料的基础上，拟对财务危机的识别、应对及其防范的整个过程作一个系统的介绍,以期对这个问题有一个整体的认识。二、财务危机的概念为了有效地识别财务危机，有必要对财务危机进行一个明确的界定。财务危机是一个企业因经营性现金流量不足而无力支付到期债务或费用的一种经济现象。企业的经营是要钱的，钱从哪里来？无外乎投资者投入和举债，由于投资者的资金在一般情况下是不允许抽回的，企业可以不需为偿还这部分资金准备现金流。然而占用债权人的资金则大不一样，债务总是要到期的，到期不能偿还，少则损害公司的资信情况，给之后的举债带来困难，若是不能偿还到期债务并程连续状态，根据我国的破产发的规

6、定，债券人可以对债务人企业提起破产申请。这时企业就陷入财务危机之中。有必要强调的是，财务危机和财务风险是不一样的，若是不能把他们区分开来，将会影响到财务管理工作的效率和效果。首先，从定义上看，财务危机是一名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 18 页 - - - - - - - - - 个企业因经营性现金流量不足而无力支付到期债务或费用的一种经济现象。财务风险则是指企业因借债而增加的风险，可以认为是一种筹资风险。其次，从财务危机和财务风险产生的原因来分析，财务危

7、机主要滋生于企业内部，根源于滞后的管理观念、错误的决策行为，是由此伴随而来的资源配置低效率以及对竞争风险应对不当或功能乏力的结果。财务风险的产生是由于企业筹资决策引起的。企业要实现价值最大化，对外举债是必需的，然而这样就会面临财务风险。再次，从财务危机和财务风险产生的后果来看，财务危机给企业带来的后果必然是造成企业的损失，严重时会使企业被迫进行破产清算。财务风险给企业带来的则可能是预期的收益，也可能是损失。最后，从财务危机和财务风险防范的方法上来区分，由于财务危机带来的只是损失，因此，对于财务危机要防止其发生或尽量减少其发生的次数，对其防范可以进行定量分析或者定性分析。对于财务风险，我们没有办

8、法阻止其发生，只有通过财务杠杆、业务量和利润预估等量化方法，以利息支出与收益相配比，来确定是否值得去冒险，或者通过多元化经营、利用经济互补等分散风险的方法，使财务风险降到最低程度。财务危机和财务风险两者之间也是有联系的，财务危机可能滋生于财务风险的管理不当，财务危机的发生也可能使财务风险更为加剧。财务危机和财务风险既存在区别又有着一定的联系。在实际工作中认识到两者的不同，才能针对各自的特点进行管理，使财务危机不发生或尽量少发生，让财务风险减少到最小。三、财务危机的特征分析1、财务危机发生时间上的积累性财务危机常常是由于许多交易和事项引起的，很少会因为一个时点和一项而导致财务危机，财务危机是各种

9、财务活动失误的总爆发。企业总是存在负债的，当经营状况良好时，可以偿还到期债务，现金的流入和流出是有序的，处于一种良性循环状态。后来，可能因为财务管理上的一些失误，比如盲目投资，不顾企业的实际情况实行多元化，造成投资项目失败，资金的回流受到影响，资金的良性循环状态被打破，这时一般还不至于马上就导致财务危机，但是如果企业的财务管理人员接二连三的发生这类失误而又不及时采取措施，就会使企业的财务状名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 18 页 - - - - - - -

10、 - - 况一步步走向恶化，最终财务危机就不可避免。2、财务危机发生结果的灾难性财务危机的结果，要么和债权人达成和解，进行债务重组，要么被申请破产，要是被申请破产，就算是达成和解，进行破产整顿，留给债务人企业重整旗鼓的机会也就不多了。企业能否持续经营将是个未知数。可见，财务危机的结果是灾难性的。3、财务危机的可预见性正因为财务危机逐渐形成的，在他爆发之前总会有各种苗头，可以通过各种手段加以预见。这就给财务管理人员以足够的时间来防范，对于会造成严重后果的财务危机来说，这种特性无疑是个福音，所以，合格的财务管理人员一定要具备识别财务危机的能力，争取防范于未然。四、企业财务危机的识别可谓“山雨欲来风

11、满楼” ，财务危机爆发前，或多或少都会出现一些征兆。识别这些征兆，才可以将财务危机扼杀在摇篮里。财务危机可以通过如下的一些手段加以识别。（一）分析财务指标财务指标是关于财务数据的各种比率的数值，他能够综合反映一个企业的财务状况和经营成果的情况。当可能发生财务危机时，财务指标往往都会出现异常。所以有人称“财务指标的变化是财务危机发生与否的晴雨表”。财务人员可以通过如下一些指标来测试是否出现异常。1、 速动比率小于 1。速动比率反映了企业的短期偿债能力，体现出流动负债偿还的安全性和稳定性。一般来说，速动比率小于1的企业面临着很大的财务风险，很可能出现不能偿还到期债务的情况。但是在运用这个指标时还要

12、注意一些特殊的情况，就是要关注企业的现金流量情况，企业可能拥有良好的速动比率指标，却没有足够的现金流，最终仍然难以偿债。2、资产负债率高于 75% 。资产负债率反映了债权人提供的资金来源占资金总来源的比重，体现出资产对名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 18 页 - - - - - - - - - 债权人权益的保障程度。资产负债率过高，一般认为超过75% ，则表明企业的债务负担过重，存在着发生财务危机的风险。3、应收账款周转率低于地区、行业平均水平。应收账款周

13、转速度可以用应收账款的周转率或者周转天数来衡量，他反映了企业应收账款转变为现金的速度，体现出企业对应收账款的管理效率。一般认为，应收账款周转速度如果低于地区、行业平均水平，则表明收账不力，潜在的收账费用和坏账损失加大，企业的营运资金过多过久地占用在应收账款上面，降低了资金的运转效率。应收账款的分析还要结合账龄的分析，以判断应收账款的可回收性和估计坏账准备。4、销售利润率低于 4.5%。销售利润率反映了销售收入带来的利润增加，体现出企业赚取利润的能力。企业的产品适销对路， 就能够获得较高的销售利润率， 实现企业资本的不断增值，若是这些销售能够及时收现的话，就能够在很大程度上提高企业的偿债能力。一

14、般来说，如果企业的销售利润率低于4.5%，则表明企业赚取利润的能力不佳，很可能陷于财务危机的状态。5、资本保值率小于 5% 。资本保值率反映了股东投入资本的保值增值能力。一般说来，资本保值离大于0，表示企业的所有者权益有所增加，如果小于5% ，则表明股东投入资本难以实现保值增值的目的， 甚至还遭受损失。 长此以往， 企业将出现资不抵债的情况，偿债能力自然没有保证。6、投资收益率低于 6.5%。投资收益率反映了企业投资的成效，当企业有一定的闲置资金时，为了提高资金的运营效率，一般会对这部分闲置资金作出投资决策。企业可以选择长期股权投资、长期债权投资或者与其他企业联营投资。不同的投资方式可以取得不

15、同的收益率，也会承担不同的风险。一般认为投资收益率若低于6.5%，则认为投资是低成效的， 投资收益可能不足以补偿资金成本，造成还贷困难， 陷入财务危机。7、安全边际率小于 20% 。安全边际率反映了销售额下降多少企业仍然不至于出现亏损，体现的是企业生产经营的安全性。根据一般的经验，安全边际率与安全等级之间的关系如下表名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 18 页 - - - - - - - - - 所示：安全边际率与安全等级关系表安全边际率安全等级40% 以上很

16、安全30%-40% 安全20%-30% 较安全10%-20% 须提高警惕10% 以下危险资料转引自许芳编著如何进行危机管理北京大学出版社 2003 年 第95页（二）分析企业的生产经营情况根据有关的财务比率来分析企业所面临的财务危机是一种重要手段，企业的财务报告反映了企业的财务状况和经营成果，当然在多数情况下也就会体现出企业财务危机的端倪。但从另一方面来看，基于财务比率分析来判断企业所面临的财务危机是有一定的局限性的，这是因为，不同行业的指标是有很大不同的，要征对不同企业的情况作出判断需要有较多的经验，这也是数量指标惯有的缺陷，更重要的是，有时报表中并不能看出任何的蛛丝马迹，而在其他许多方面却

17、可以预见可能发生的财务危机，这就要求我们要结合企业有关的生产经营状况做出更加全面的评价，只有这样才能得出更加客观的结论。以下情况有助于识别企业是否产生财务危机。1、企业的信誉不断下降企业信誉是一种重要的无形资产，企业具备了良好的信誉， 就可以取得贷款，获得经营所需要的资金。良好的信誉可以促进企业产品的销售，提高企业的盈利能力，使企业获得足够的现金流入。一旦企业在公众心目中的信誉降低，频繁收到顾客的投诉与抱怨，企业的销售、融资就会变得十分困难。企业就可能进入一种资金的恶性循环状态，导致财务危机的发生。2、经济效益严重滑坡企业生产经营活动的最终成果要由经济效益体现出来。没有盈利自然没有发展，如果企

18、业连续几年都在亏损，又没有得力措施扭亏为盈，经济状况恶化是必名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 18 页 - - - - - - - - - 然的。3、关联企业趋于倒闭关联交易是普遍存在的， 许多企业的经济成果很大一部分来自于关联方交易，关联方之间的债权债务关系也往往非常复杂，很多时候存在财务相互担保的情况，一旦关联企业面临财务危机，很可能波及多个公司，所以关注关联企业的经营状况对于识别企业的财务危机是很重要的，当关联企业陷入财务困境时，应及时采取措施，收回欠

19、款，提高自身的安全性。4、重大投资项目不能实现预期收益企业的投资往往占用大量的资金，而资金很可能是举债而来的，只有投资项目能够获得预期收益，还债的能力才能有可靠的保障，若投资项目未能实现预期收益，就可能成为企业财务危机的征兆。5、固定资产投资过大企业为了长远的发展，需要投入较多的固定资产，以扩张生产能力，这同时面临着更大风险，因为固定投资使企业的流动资金减少，而固定资产的变现能力较差，一旦出现财务困境，将没有多少回旋余地，此时公司的财务危机出现的可能现很大。6、自有资金不足企业要取得不断的发展，必须不断扩大生产规模，自有资金不足，影响到企业的运营，这时只有通过举债来解决，由于债务的边际成本是递

20、增的，这就增大了利息负担，也扩大了财务风险。企业财务危机的征兆既可能在财务方面表现出来，也可能在企业的生产过程中表现出来，企业的财务管理人员应知道各种识别财务危机的方法，尽早发现，采取对策。五、企业财务危机的对策企业入不敷出，银行拒绝贷款，债权人到期债务催讨不休，发生财务危机的直接表现是企业可动用的资金严重不足，因此化解财务危机的最重要的就是要降低资金的需求并增大资金的来源渠道。企业可以通过如下渠道化解财务危机。1、处置闲置资产名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，

21、共 18 页 - - - - - - - - - 处置包括存货、原材料、零部件，适当降低价格，收回部分可用资金；将应收账款出售，可以将期迅速转化为现金；处置闲置的固定资产，如不用的机器设备，闲置的厂房， 也可以将闲置的固定资产出租。企业应想方设法增大现金流入，对于不能带来现金流量的各种资产应及时处理，收回部分现金， 以缓解财务压力。2、大力削减开支削减开支能够给企业节省大量的现金流出，对处于财务危机当中的企业来说，现今就是生命。节省开支的做法有关闭效益低下的生产线，削减行政管理方面的开支，辞退企业的人等，缓发职工工资和福利费，减少研究开发和广告宣传方面的支出。3、增加投入资本投入资本能够在很大

22、程度上缓解企业的财务危机，因为投入资本不存在偿还问题，企业可以永久占用。企业在发生财务危机时，应冷静地分析企业的发展前景，在可能扭亏为盈的情况下，应想办法说服投资人注入资金或者与原有股东进行协商增资。 4、实行债务重组当企业发生财务困难不能偿还到期债务时，可以跟债权人协商进行债务重组，债务重组常常能够争取到对企业比较有利的结果，而债权人为了防止债权人破产，给自己造成更大的损失，往往也是乐意接受的，这对于债权人减轻债务负担，度过难关是非常有利的。5、寻求并购方寻求并购方虽然是个无奈的选择，但在万不得已的情况下也不失为一种方法。这里有一个有趣的说法，就是海尔集团总裁张瑞敏提出的“休克鱼”理论。休克

23、鱼是说鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件良好；但处于休克状态，比喻企业的经营思想、观念、企业文化方面存在问题，导致企业停滞不前。按照这种说法，企业若处于“休克鱼”状态，寻求一个好的并购方，到是一个让企业能够起死回生的好方法。 并购能够给企业注入全新的管理理念和思路，激活现有的资源，挖掘出潜在的市场，提高企业的效益。发生财务危机的企业，应积极寻求自救的手段，有时宁可损失眼前的利益来获得长远的发展，生存是发生财务危机的企业的最高目标。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 10 页

24、，共 18 页 - - - - - - - - - 六、财务危机的防范财务危机的后果是严重的，防范于未然是解决财务危机的最佳方法。财务危机的防范可以从以下几个方面着手。1、防范经营风险要有效防止财务危机首先要提高企业的经营管理水平。企业应聘用高素质的经营管理人员，健全管理制度，找准企业的发展方向，树立明确的目标，不断降低成本，提高企业的竞争力。要注意经营杠杆的利用，针对不同的时期采取不同的战略，使企业既能获得高额利润，又能降低经营风险。企业还要注意新产品的开发，时刻关注市场的动向，适时转换经营方向。2、提高资产的流动性企业应提高财务管理工作的水平，严格控制信用额度， 信用政策不应太宽松，以加快

25、应收账款的流转速度。根据企业的生产经营情况，制定恰当存货政策，降低库存，加快存货的流转速度。进行灵活高效的短期投资，既提高资金的运作效益，又不会损害资产的流动性。3、选择最佳的融资组合企业的资金来源于投资者的投入和向债权人举债，两种融资方式的比例对企业的财务风险会产生很大的影响。企业的财务危机主要来自于企业的举债经营。为了降低财务风险，企业应严格控制负债水平，同时对各种债务的偿还期限作出合理的安排。在需要资金时，企业可以考虑增加投资者的投入等各种内部融资手段。4、实行弹性财务预算为了提高风险的防范水平， 企业应尽量采用弹性预算， 为突发事件留有余地，并于银行建立良好的合作关系，加强对自身实力的

26、宣传，保持良好的信誉和企业形象。5、提高财务管理人员的风险意识只有加强风险意识， 管理人员才能在日常的经营管理中注意发现危机的隐患，及时采取措施，提高风险防范能力。也只有加强风险意识，管理人员才能做出审慎的决策，不会盲目为关联企业的债务提供担保。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 11 页，共 18 页 - - - - - - - - - 6、建立财务危机预警机制财务危机预警系统是企业防范财务危机的有效手段。财务危机预警系统通过收集各种企业经营和财务方面可能导致财务危机的

27、信息，进行比较分析，结合企业经营情况，判断对企业的实际影响，当发现危害到企业财务的关键因素时，提出预警信号，以帮助管理人员未雨绸缪，避免危机的发生。同时，通过财务危机预警系统，对企业日常的各种财务数据作出分析，不断跟踪调查，可以找出危机产生的根源，给企业的经营提供决策支持，有效避免、危机的再次发生七、案例分析： 九发股份财务危机的成因与化解. （一）、公司基本情况介绍“九发股份”全称山东九发食用菌股份有限公司， 2007年年报显示，公司当年巨亏 4.73 亿元，大股东占款高达 7.88 亿元，年报被审计师出具保留意见。由于2006年和2007年连续两年亏损，公司自2008年6月27日起被实行退

28、市风险警示，变为“*ST九发”。由于银行债务全部到期，公司的资金链断裂，陷入了严重的财务危机，破产风险一触即发。（二）、九发股份财务危机的原因分析1、公司治理结构不合理。据其2007年年报披露，截至2007年年底，公司控股股东及关联方占用公司的资金余额为78 835.40万元，其中非经营性占用为 80 298.96 万元，经营性占用为-1 463.56 万元。事实上，公司大股东占款问题在2006年年报中已经露出端倪，2006年年报显示：2004年公司漏计其他应收款1 800 万元、漏计短期借款1 400 万元、漏计应付票据 400万元；2005年漏计新增其他应收款 34 595.29万元，漏计

29、应付票据等科目 40 904.90万元、漏计银行存款减少 18 690.38 万元。从披露的内容来看，公司2005年漏计负债为 40 904.9 万元，漏计资产为15 904.91 万元（ 34 595.29-18 690.38），2005年尚有 24 999.99 万元的资产不知去向，进一步分析发现，这笔资金被集团公司的控股子公司正大物贸所占用。公司在2006年年报董事会报告中解释经营出现亏损原因时，曾提到“受公司控股股东银行借款纠纷的影响，公司经营环境和金融环境发生了重大改变”。正常情况下，控股股东发生银行借款纠纷对上市公司会产生一定的影响，但并不会像公告中所说的那样“发生名师资料总结 -

30、 - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 12 页，共 18 页 - - - - - - - - - 重大改变”。九发股份出现大股东巨额占款的主要原因在于公司治理结构存在问题，公司与大股东之间没有建立起资金风险隔离带，资金管控被弱化。2007年年底，九发集团作为大股东持有九发股份47.97%的股权，中泰信托投资公司作为第二大股东持有九发股份 5.66%的股权，其他股权散落在小股东手中。烟台市牟平区国资局持有九发集团 100% 的股权，成为九发股份的实际控制人。从股权结构来看，九发股份存在一股独

31、大、国有控股的现象。虽然存在中泰信托与其他小股东联手控制公司的可能，但由于其他小股东皆是自然人，这种联手控制公司的可能性很小，股权制衡甚微。因此，在九发股份和九发集团的董事长由一人担任的条件下，九发集团的管理层完全可以掌控九发股份的财务资源，在自身出现财务困难的条件下，利用九发股份的资金来缓解财务危机也就顺理成章了。2、成本费用控制不力。对于所处行业进入门槛不高、市场竞争激烈的九发股份来说，市场开拓与成本控制是企业提高竞争力、保持可持续发展的关键。然而，公司的主营业务成本率（主营业务成本/ 主营业务收入）由 1999年的72.16%上升到 2007年的125.92%；主营业务费用率（三项费用主

32、营业务收入）由1999年的3.13%上升到 2007年的110.33%，成本费用一直保持上升趋势。 对比分析发现，公司在 20002004年的主营业务收入始终保持良好的增长趋势，特别是2001和2004年的主营业务收入增长率在45% 以上，其他年度主营业务收入增长率也在20%以上，但是，由于主营业务成本增长率大于主营业务收入增长率的增长幅度，所以公司的主营业务利润率由1999年的27.84%下降到 2007年的-26.06%，销售净利润率由 1999年的22.52%下降到 2007年的-284.11%。显然，这种成本费用增长速度大于收入增长速度的粗放型增长方式是不可能持续下去的。在200520

33、07年，公司的主营业务收入出现了下滑，而且下滑的速度十分显著，与2006年相比， 2007年公司的主营业务收入降低了72.34%，产品市场份额急剧萎缩，公司盈利能力明显下降。3、外汇风险控制不当。九发股份是外向型企业，其产品95% 出口到日本、欧洲等国家和地区，收支多以美元计价，因此，公司面临巨大的外汇风险。而自20世纪90年代以来，亚洲金融危机、美国次债危机、日元和美元贬值、人民币大幅升值等都对公司的成本和经营业绩产生了实质性的影响。具体表现为主营业务收名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - -

34、- - - - 第 13 页，共 18 页 - - - - - - - - - 入的下降和汇兑损失的增加（具体数据见表1）。从 2001 2007年公司的汇兑损益来看，只有2001 年和 2003年的汇兑损益为净收益，其他几个年份的汇兑损益均为净损失，最高时达到2007年的 12 831 855.33元。究其原因有二：其一，人民币升值的影响；其二，公司外汇风险控制不当。自 2005年7月人民币汇率制度改革以来，人民币兑美元汇率已由原来的 8.11上升到 2007年年底的 7.69 ，这对于外向型的、出口主要以美元计价的九发股份来说，无疑会对其汇兑损益产生负面影响。但如果公司能够及时调整市场结构

35、、信用政策、外币政策，正确选择合理的计价币种，及时结汇售汇，或许汇兑净损失会大大减少。4、负债规模与结构控制不当。根据资本结构理论，当公司的资产负债率突破某临界点时，公司的破产成本将大于负债的抵税效应，破产成本加大，公司价值逐渐降低。 从历年的资产负债率来看， 公司的负债规模节节攀升， 特别是在经 -营面临困难、资金周转不畅的条件下， 公司2007年的资产负债率达到了 85.85% （具体数据见表 2）。尽管公司经营的项目属于国家产业政策鼓励的行业，享有一定的税收优惠政策，但负债利息的抵税效应并不明显，负债规模扩张的累积效应使公司背负了沉重的财务负担。表1 20012007年九发股份汇兑损益情

36、况表（元）年份汇兑收益汇兑损失汇兑损益2001 20 937.63 2002 -1 009 813.07 2003 431 581.46 431 581.46 2004 14 916.01 521 797.48 -506 881.47 2005 1 970 712.62 2 927 090.79 -956 378.17 2006 6 648 414.82 -6 648 414.82 2007 431 416.67 13 263 272.00 -12 831 855.33 表 2 19992007年九发股份财务指标名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - -

37、- - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 14 页，共 18 页 - - - - - - - - - 年份流动负债（元）长期负债（元）资产负债率1999 160 925 680.94 2 400 000 28.49% 2000 165 688 100.17 2 400 000 17.96% 2001 214 728 121.62 0 21.10% 2002 373 771 102.19 8 400 000 28.08% 2003 632 696 882.13 84 250 000 42.19% 2004 768 419 471.80 122 291 600

38、45.96% 2005 840 280 689.62 3 308 000 44.77% 2006 1 374 694 966.58 3 486 000 61.74% 2007 1 725 410 229.22 0 85.85% 从公司的负债结构来看，公司主要以流动负债为主，到2007年年底公司的长期负债为零，这种激进型的负债结构安排在公司经营红火、现金流转顺畅的情况下不会表现出太大的财务风险，但是，一旦公司经营和资金链出现问题，公司极易陷入严重的财务危机。由于公司在2007年的负债全部为流动负债，且存在大股东巨额占款，因此在公司经营出现困难的条件下，公司便无力偿还债务，导致于2007年12月3

39、1日到期的银行借款全部逾期，未能归还的逾期银行借款本金及利息为130 330.25 万元，其中已经被债权银行起诉的逾期借款及利息为69 207.16 万元；公司对外担保为 25 911.58 万元，其中涉及诉讼已判决的担保达18 911.58 万元。至此，公司陷入严重的财务危机，随时可能破产。5、应收款项控制不当。 从19992007年的应收款项变化来看， 公司仅在 2001年应收款项资产余额下降了9.94%，其他年度都保持了一定幅度的上涨，特别是2002、2004和2006三个年度的应收款项资产上涨幅度均在50% 以上。从公司 2007年年报中可以看出，公司应收款项中应收账款、其他应收款两项

40、余额就高达12亿多元，占公司总资产 20亿元的 50% 以上，坏账损失高达 2亿多元。大量应收款项占用了公司巨额资金，这也是导致公司无力偿还到期债务的重要原因。（三）、化解九发股份财务危机的对策1、引入战略投资者，优化股权结构，健全公司治理机制。九发股份陷入财务危机的重要原因之一是大股东资金占款及大股东自身体制上的缺陷。要化解这场财务危机， 首先要对包括九发股份在内的九发集团公司实施战略重组。从名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 15 页，共 18 页 - - - - -

41、 - - - - 九发集团公司经营的项目来看，公司涉足了食用菌、果蔬饮料、旅游、房地产等产业， 这些产业的未来发展前景还是比较乐观的，多属于国家产业政策鼓励的行业。因此，公司所从事的经营开发项目具备继续经营的价值，这为进一步引进战略投资者， 实施战略性重组提供了条件。而且九发集团公司属于国有独资公司，通过引入战略性投资者，可以有效稀释国有股份含量，对于优化股权结构、建立健全董事会和监事会制度，完善经理层约束与制衡机制具有积极效应。此外，引进的战略投资者不仅要能够注入资金化解公司的财务危机，而且要能够提供相应的技术、销售渠道和管理经验，以便为公司的业务重整提供基础。2、设计债务重组方案，化解银行

42、债务集中到期的风险。如果能够成功引入战略投资者，对九发集团实施战略性重组，那么九发集团公司就具备可持续经营的条件。虽然九发股份 2007年年底的负债规模达 17亿多元，但如果大股东占款能够通过股份转让、战略投资者注资等方式得以偿还，那么九发股份就可以获得7.88 亿元的资金。在此条件下，再与银行等债权人进行债务谈判，通过债务豁免缩小债务规模、债务展期优化负债结构、债转股吸纳银行成为公司股东等债务重整措施，则可以化解公司目前所面临的债务危机。3、 尽快清欠应收款项，加速体外资金回笼。九发股份的应收款资产可以划分为两大类：一类是控股股东及其下属公司通过关联交易所占用的资金；另一类是客户拖欠的货款。

43、这两项在2007年年底达 12亿多元，严重影响了公司正常的生产经营和资金的周转守环。对于第一类应收款，需要借助政府、战略投资者、集团公司、上市公司四个方面的共同努力才能解决。政府可以通过股份转让、注入资金、引进资金、免缴税费，战略投资者通过受让股份、注入资金，集团公司通过资产变现，上市公司通过定向增发等方式的综合效用，合力解决大股东的资金占款问题。对于第二类应收款，公司可通过催收、法律诉讼、资产兑换、商业银行的保理业务等方式积极清收，提高体内资金的周转守环能力。4、改革财务管理体制，建立健全财务控制制度。大股东资金占款、大量应收款不能及时收回、银行贷款集中到期、外汇损失不断加大等迹象说明公司财

44、务管理存在一定的问题。首先，上市公司应理顺与集团公司的财务关系。集团公司只是上市公司的一个股东，其与上市公司的关系只是投资与被投资的关系，集团公司可以通过公司治理机制行使自己的权利、参与利润分成，但不能直接干预上名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 16 页，共 18 页 - - - - - - - - - 市公司的财权。其次，上市公司应理顺与控股子公司之间的财务关系，合理划分责、权、利边界。同时，上市公司还应建立健全财务控制制度，包括会计核算制度、财务信息披露报告制度、投

45、融资管理制度、资金管理制度、财务政策调控制度、利润分配制度等，以约束公司的财务行为。只有在理顺九发集团与九发股份的财务关系、建立健全内部财务控制制度的基础之上，才能够保证九发股份财务机制的健康、有效运行，防范财务危机的发生。八、总结企业要发展，首先要学会生存，要有风险防范能力和危机处理能力。财务危机是企业的大敌，是导致企业破产的重要原因，但也不是毫无对策，要有效应对财务危机的威胁， 最主要的是企业要建立危机防范机制，要识别财务危机的征兆，事前防范，若因决策失误，财务危机最终不可避免地发生时，应该从容应对，想方设法增加资金流入，减少资金流出。从企业经营和财务管理方面下手，才能摆脱危机的困扰。名师

46、资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 17 页，共 18 页 - - - - - - - - - 主要参考文献：许芳编著如何进行危机管理北京大学出版社 2003 英 圣普拉斯著隋洋译 洞察财务报表的奥秘（第四版）光明日报出版社 2001 张美中编著透视财务报表企业管理出版社 2004.2 李新 姚仲清 “企业财务危机运营战略” 石家庄经济学报 2004.6 第三期周慧 “财务危机及其管理”兰州学刊 2004 第四期袁琳 赵芳 “捕捉财务危机的信号”新理财2003.7 姜红珍 “企业财务危机的早期征兆”市场周刊2003.12 王文清 “企业财务危机及其防范”湖北社会科学2003.8 杨平 王颖 “浅析财务危机预警系统”冶金财会2003 第十期李新伟 张晓军 “小议财务危机与财务风险的区别”上海会计2003.7 陈利花“九发股份财务危机的成因与化解”中国财政杂志社07会计班裘小娜名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 18 页，共 18 页 - - - - - - - - -