项目决策分析与评价.doc

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1、_项目决策分析与评价实践报告 专 业:工程造价 姓 名：吴蔚 实习时间：2013.3.152012.4.18 实习地点：进贤 项目决策分析与评价第一章 概论1、 具体目标主要有：效益目标、规模目标、功能目标、市场目标。 2、 项目决策分析与评价的工作程序：投资机会研究；初步可行性研究；可行性研究；项目前评估。3、 投资机会研究：是指为寻找有价值的投资机会而进行的准备性调查研究。4、 投资机会研究的重点是：分析投资环境。第二章 市场分析与市场战略1、 市场调查的内容：市场供应调查；市场需求调查；消费调查；竞争者调查。2、 消费调查：消费者调查包括产品或服务的消费群体，消费者购买能力和习惯、消费演

2、变历史和趋势等。某一种具体的产品针对某一特定的消费者群，在经过市场细分明确了产品的消费者之后，需要对这部分消费者的消费层次、消费需求、心理状况、消费动机、消费方式进行调查和分析。3、 市场调查的方法：文案调查法；实地调查法；问卷调查法；实验调查法。4、 不同方法的比较：文案调查是一切调查方法中最简单、最一般和常用的方法，同时也是其他调查方法的基础；实地调查能够控制调查对象，应用灵活，调查信息充分，但是，调查周期长、费用高，调查对象容易受调查的心理暗示影响，存在不够客观的可能性；问卷调查适应范围广泛、操作简单易行、费用相对较低，得到了大量的应用；实验调查是最复杂、费用较高、应用范围有限的方法，但

3、调查结果可信度较高。5、 预测方法体系：定性预测类推预测法一元回归市场预测方法专家会议法多元回归德尔菲法回归分析法非线性回归消费系数法因果分析法简单移动平均弹性系数法定量预测加权移动平均移动平均法一次指数平滑指数平滑法延伸预测法多次指数平滑趋势外推法季节波动模型投入产出法系统动力模型其他方法计量经济模型马尔科夫链6、 价格弹性公式：价格弹性=购买量变化率价格变化率7、 能源需求弹性：7、【例1】某市电力需求预测：【问题】某市2005年GDP达到1788亿元，当年电力消费量269万千瓦小时。经分析，预计未来10年中前5年和后5年，GDP将保持9%和8%的速度增长，同期的电力需求弹性系数分别为0.

4、66和0.59。请用弹性系数法预测2010年和2015年该市电力需求量。【解答】按照公式：20062010年和20102015年电力弹性系数分别为0.66和0.59,则20062010和20102015年年均电力需求增长速度：20062010年=20062010年电力消费弹性系数x 20062010年GDP年增长速度=0.66 x 9% = 5.94%20102015年=20102015年电力消费弹性系数x 20102015年GDP年增长速度=0.59 x 8% = 4.72% 于是，2010年电力需求量=2005年电力消费量x（1+20062010年电力需求年增城速度=269 x (1+5.

5、94%=359(万千瓦时)。2015年电力需求量=2010年电力消费量x（1+20062010年电力需求年增城速度=359 x (1+4.72%=452(万千瓦时)。第三章 建设方案研究1、 大型或复杂工业项目的建设方案一般包括以下内容：产品方案和建设规模；生产工艺技术；场 （厂）址；原材料、燃料供应；总图运输；土建工程方案及防震抗震；公用、辅助及场（厂 ）外配套工程；节能、节水；环境保护；职业安全卫生健康与消防；组织机构与人力资源配置；项目进度计划。2、 比选指标体系包括：技术层面，经济层面，社会层面。3、 在进行建设方案比选和优化时，不仅要选择比选层面，还要选择比选因素。市场竞争类型项目比

6、选层面侧重技术层面和经济层面；公共产品、基础设施类项目比选层面侧重社会层面和技术层面。4、 建设方案比选步骤：不选问题的命名和准备选择比选的组织形式对建设方案进行初审确定比选方案开展参选方案比选工作。5、 生产工艺技术选择的原则：先进性和前瞻性 适用性 可靠性 安全性 经济合理性 技术来源可靠性 符合清洁生产要求。6、 选址的基本原则和要求：符合国家和地区规划要求。符合城市（乡、镇）总体规划、土地利用总体规划的要求。有可供选择利用的工业固体废弃物存放场地、污水排放口及纳污水体，有省市规定的危险废弃物处置场所。有丰富可靠的原料供应市场和产品销售市场，减少运输环节；有充足的水源和电源。 有便利的外

7、部交通运输条件。有利于生产协作和上下游加工一体化，有利于原料资源的合理利用，防止资源浪费。场（厂）址地形地貌要适合项目特点。有良好的社会经济环境，可依托的基础设施和方便的生活服务设施。有良好的工程地质、水文地质、气象、防洪防涝、防潮、防台风、防地质灾害、防震等条件。环境条件良好，有一定的环境容量和纳污能力。7、 场（厂）址比较的主要内容：一般包括建设条件比较 投资费用比较 运输费用比较 环境影响比较安全条件比较。8、 厂区绿化系数=（厂区绿化用地计算面积/厂区占地面积）x100%投资强度=项目固定资产总投资项目总用地面积建筑系数=（建筑物占地面积+构筑物占地面积+堆场用地面积）项目总用地面积

8、x100%场地利用系数建筑系数道路、广场及人行道占地面积铁路占地面积管线及管廊占地面积项目总用地面积100容积率=总建筑面积总用地面积行政办公及生活服务设施用地所占比重=行政办公、生活服务设施占用土地面积项目总用地面积x100%【建筑系数和场地利用系数是衡量项目总平面布置水平的重要指标。就一般工业项目而言，其建筑系数应不低于30%】9、 环境保护方案研究要求：贯彻国家和地方政府及行业制定的法规、条例、规定、标准；实行“预防为主，综合治理，以管促治”的方针；坚持科学规划，突出预防为主的方针，从源头防治污染和生态破坏；采用无污染或少污染的先进技术和生产工艺，合理开发和利用各种资源；坚持“三同时原则

9、”。第四章 资源利用分析与评价1、 土地资源调查内容：拟选场（厂）址地区的地区分类和市县等别，城市总体规划中的土地功能划分，土地利用总体规划中农用地、建设用地和未利用地规划。调查并踏勘建设用地和未利用地的位置分布、规模数量、土地权属、周边环境、利用现状等。初步判断土地资源利用的可能性和合理性。2、 建设项目用地的合理性分析：【定性分析】建设项目功能分类及土地功能规划分析。土地利用的适宜性分析。土地利用合法性分析。土地权益补偿方案。土地利用的社会影响分析。 【定量分析】土地利用经济效益分析有以下指标：土地生产率=产量或产值/土地面积（该指标为正向指标，指标数越大越好。）产值差异率=项目土地平均产

10、值/城市土地平均产值（该指标为正向指标，指标数必须大于1，且越大越好。）3、 土地利用生态效益分析：环境损失=绿地面积x单位面积损失价值环境贡献=绿地面积x单位面积贡献价值4、 要评价项目节水工艺是否贯彻中国节水技术政策大纲规定的节水技术；采用的节水技术、节水工艺是否是国内或国际先进水平；水耗指标是否达到国内外同行业的先进水平，水的重复利用率是否满足要求。第五章 环境影响评价与安全预评价1、 环境影响评价：指对人类的生产或生活行为可能对环境造成的影响。实在环境质量检测和调查的基础上，运用模式计算、类比分析等技术手段进行分析、预测和评估，提出预防和减缓不良环境影响措施的技术方法。2、 环境影响评

11、价是在环境质量现状监测和调查的基础上，运用模式计算、类比分析等技术手段进行分析、预测和评估，提出预防和减缓不良环境影响措施的技术方法。3、 环境影响评价文件（重书轻表）：可能造成重大环境影响的，应当编制环境影响报告书，对产生的环境影响进行全面评价；可能造成轻度环境影响的，应当编制环境影响报告表，对产生的环境影响进行分析或者专项评价；对环境影响很小、不需要进行环境影响评价的，应当填报环境影响登记表。4、 建设项目环境影响评价工作程序：第一阶段为准备阶段第二阶段为正式工作阶段第三阶段为报告书编制阶段。5、 审批部门应当自收到环境影响报告书之日起60日内，收到环境影响报告表之日起30日内，收到环境影

12、响登记表之日起15日内，分别做出审批决定并书面通知建设单位。6、 安全预评价程序一般包括：准备阶段危险、有害因素识别与分析评价单元划分选评价方法的选择定性、定量评价安全对策措施及建议安全预评价结论编制安全预评价报告。第六章 投资估算1、 项目总投资：由建设投资建设期利息和流动资金构成。建设投资包括工程费用(建设工程费用、设备购置费、安装工程费)、工程建设其他费用和预备费用(基本预备费、涨价预备费)。2、 建设投资估算的基础资料与依据：专门机构发布的建设工程造价费用构成、估算指标、计算方法，以及其他有关工程造价的文件；专门机构发布的工程建设其他费用估算办法和费用标准，以及有关机构发布的物价指标；

13、部门或行业制定的投资估算办法和估算指标；拟建项目所需设备、材料的市场价格；拟建项目建设方案确定的各项工程建设内容及工程量。3、 投资估算的作用：投资估算是投资决策的依据之一；投资估算是制定项目融资方案的依据；投资估算是进行项目经济评价的基础；投资估算是编制初步设计概算的依据，对项目的工程造价起控制作用。 4、 进口设备购置费由进口设备货价、进口从属费用及国内运杂费组成。5、 进口设备购置费估算：进口设备的货价：分为离岸价与到岸价两种价格。进口从属费用到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费国外运费=进口设备离岸价x国外运费费率 或 国外运费=单位运价x运量国外运输保险费=（进口设备到岸价+国外

14、运费）x国外运输保险费费率进口关税=进口设备到岸价x人民币外汇牌价x进口关税税率进口环节消费税=进口设备到岸价x人民币外汇牌价+进口关税/（1-消费税税率）x消费税税率进口环节增值税=（进口设备到岸价x人民币外汇牌价+进口关税+消费税）x增值税税率外贸手续费=进口设备到岸价x人民币外汇牌价x外贸手续费费率银行财务费=进口设备货价x人民币外汇牌价x银行财务费费率（银行财务费费率一般为0.4%0.5%）国内运杂费：通常由运输费、运输保险费、装卸费、包装费和仓库保管费等费用构 成。国内运杂费=进口设备离岸价x人民币外汇牌价x国内运杂费费率。6、【例2】某公司拟从国外进口一套机电设备，重量1500吨，

15、离岸价为400万美元。其他有关费用参数为：国外运费标准为360美元/吨；海上运输保险费费率为0.266%；银行财务费费率为0.5%；外贸手续费费率为1.5%；关税税率为22%；进口环节增值税税率为17%；人民币外汇牌价为1美元=8.27元人民币，设备的国内运杂费费率为2.5%。试对该套设备购置费进行计算（保留两位小数）。【解答】：根据上述各项费用的计算公式，则有进口设备离岸价=400 x 8.27%=3308（万元）国外运费=360 x 8.27 x 1500 10000=446.58（万元）国外运输保险费=（3308 + 446.58）x 0.266%=9.99(万元)进口关税=（3308+

16、446.58+9.99）x 22%=828.21（万元）进口环节增值税=（3308+446.58+9.99+828.21）x 17%=780.77（万元）外贸手续费=（3308+446.58+9.99）x 1.5%=56.47（万元）银行财务费=3308 x 0.5%=16.54（万元）国内运杂费=3308 x 2.5%=82.7（万元）设备购置费=3308+446.58+9.99+828.21+780.77+56.47+16.54+82.7=5529.26(万元)7、 建设用地费用：征地补偿费【1.土地补偿费2.安置补助费3.地上附着物和青苗补 偿费4.征地动迁费5.其他税费】。土地使用权出

17、让（转让）金。租用建设项目土地使用权在建设期支付的租地费用，以及建设期间临时用地补偿费。8、 基本预备费=（工程费用+工程建设其他费用）x基本预备费费率9、 扩大指标估算法：简便易行，但准确度不高，在项目初步可行性研究阶段可采用扩大指标股算法，某些流动资金需要量小的项目在可行性研究阶段也可采用扩大指标股算法。10、计算公式分别是：流动资金=年营业收入额x营业收入资金率流动资金=年经营成本x经营成本资金表流动资金=年产量x单位产量占用流动资金额年周转次数=360天最低周转天数在产品=(年外购原材料、燃料、动力费+年工资或薪酬+年修理费+年其他制造费用)在产品年周转次数应收账款=年经营成本应收账款

18、年周转次数现金=（年工资或薪酬+年其他费用）现金年周转次数第七章 融资方案研究1、 融资环境调查：法律法规 经济环境 融资渠道 税务条件 投资政策。2、 项目融资与传统融资方式比较有以下一些特点：项目导向。主要依赖于项目的现金流量而不是依赖于项目的投资人或发起人的自信安排融资。有限追索。有限追索项目融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的融资结构，因而还需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。风险分担。一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。非公司负债型融资。简称表外融资，是指不需列入资产负债表的融资方式。信用结构

19、多样化。一个成功的项目融资，可以讲贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面。融资成本较高。项目融资存在的一个主要问题是相对融资成本较高，组织融资所需要的时间较长。3、 直接融资与间接融资的区别：直接融资方式：是指融资主体不通过银行等金融中介机构而从资金提供者手中直接融资，比如发行股票和企业债劵融资。（股票，债券，股东资金）间接融资方式：是指融资主体通过银行等金融中介机构向资金提供者间接融资，比如向商业银行申请贷款，委托信托公司进行证劵化融资等。4、 项目资金占项目总投资的比例：钢铁：40%及以上交通运输、煤炭、水泥、电解铝、铜冶炼、房地产开发项目（不含经济适用房项目）：35%及以上邮电、化

20、肥：25%及以上 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色（铜冶炼除外）、轻工、纺织、商贸及其他行业：20%及以上。5、 既有法人可用于项目资本金的资金来源分为内、外两个方面。6、 内部资金来源：是既有法人的自有资金。自有资金主要来自于以下几个方面：企业的现金未来生产经营中获得的可用于项目的资金企业资产变现企业产权转让。7、 外部资金来源：主要是既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如优先股，来获取外部投资人的权益资金投入，用于新上项目的资本金。企业增资扩股优先股。8、 债务资金的基本要素：时间和数量融资成本建设期利息的支付附加条件债权保证利用外债的责任。9、 信贷

21、方式融资：商业银行贷款政策性银行贷款出口信贷外国政府贷款国际金融机构贷款银团贷款股东借款。10、项目的资金结构：是指项目筹集资金中资本金、债务资金的形式、各种资金的占比、资金来源以及资本金结构、债务资金结构。11、债务资金结构债务期限比境内外借贷占比外汇币种选择偿债顺序安排。12、合理的债务资金结构需要考虑：融资成本、融资风险、合理设计融资方式、币种、期限、偿还顺序及保证方式。13、项目融资风险分析的内容：资金运用风险项目控制风险资金供应风险资金追加风险利率汇率风险。14、KS=Rf+(Rm-Rf)KS-普通股资金成本、Rf-社会无风险投资收益率、-项目投资风险系数、Rm-市场投资组合收益率。

22、15、I=I-加权平均资金成本、i-第t种容易的资金成本、f-第t种融资金额占融资方案总融资金额的比例=1。第八章 资金时间价值与方案经济比选1、 影响资金等值的因素：资金额的大小；换算期数；利率的高低。单利法：F=P（1+n x i） P-本金，i-期利率，n-计息次数。复利法：F=P（ 1 + i F-本利和有效利率与名义利率的关系：i=（1+rm-1i-有效利率 r-名义利率 m-年计息次数现值与终值的换算：已知P求F：F=P（ 1 + i )n 【（ 1 + i记为（F/P,i,n）】P-资金现值 i-年利率 n-年数。已知F求A：P=F（ 1 + i【（ 1 + i记为（P/F,i,

23、n）】年值与终值的换算：已知A求F：等额支付现金流量终值：F=A （1 + i- 1 I 【 （1+ i 1 I 记为（F/A,i,n）】已知F求A：A=F I （1+i）n-1 【 I （1 + i）n-1 记为（A/F,i,n）】现值与年值的换算：已知A求P：P=F（1 + I )-n=A （1+i )n 1 i（1+i 【 （1+i )n 1 i（1+i 记为（P/A,i,n）】已知P求A：A=P （1+i )n（1 + i）n - 1 【（1+i )n（1 + i）n - 1 记为（A/P,i,n）】静态投资回收期：Pt=（累计净现金流量开始出现正值得年分数-1）+（上一年累计现金流量

24、的绝对值/当年的现金流量）动态投资回收期：Pt=（累计净现金折现值开始出现正值的年分数-1）+（上年累计净现金流量折现值得绝对值/当年净现金流量绝对值）表1 项目经济评价常用指标分类表划分标准常用指标分类是否考虑资金时间价值静态评价指标静态投资回收期等动态评价指标净现值、内部收益率，动态投资回收期等财务分析指标财务净现值、财务内部收益率、投资回收期等项目评价层次经济分析指标经济净现值、经济内部收益率等时间性指标投资回收期指标的经济性质价值性指标净现值、净年值比例性指标内部收益率，净现值率、效益费用比等内部收益率（IRR）： NPV=r = r1 +（r2-r1）x NPV1（NPV1+|NPV

25、2|) r-内部收益率，r1-较低的试算折现率，r2-较高的试算折现率，NPV1-以r1对应的净现值，NPV2以r2 对应的折现率2、 项目评价层次：财务分析指标：（1）财务净现值；（2）财务内部收益率；（3）投资回收期。 经济分析指标：（1）经济净现值；（2）经济内部收益率。3、 工程技术人员遇到的问题多为互斥型方案的选择；高层计划部门遇到的问题多为独立型项目或层混项目（方案）的选择。4、 寿命不等的互斥方案的经济效果的比选，关键在于使其比较的基础相一致。5、 独立项目的比选指的是在资金约束条件下，如何选择一组项目组合，以便获得最大的总体效益，既NPV（）最大。（NPV（） 0 或 IRR）

26、第九章 财务分析1、 财务分析：是以财务报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。2、 财务分析的基本原则：费用与效益计算口径的一致性原则；费用与效益识别的有无对比的原则；动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则；基础数据确定的稳妥原则。3、 财务分析的取价原则：财务分析应采用预测价格；现金流量分析上采用实价体系；偿债能力分析和财务生存能力分析的原则上采用时价体系；对财务分析采用价格体系的简化；财务分析采用价格是否应该包含增值

27、税的问题及相关处理。4、 评价用的建设期：是指从项目资金的正式投入起到项目建成投产止所需的时间。5、 项目进度计划中的建设期是指从项目主体工程正式破土动工到项目建成投产止所需的时间。（评价用的建设期和项目进度计划中的建设期终点相同，起点可能有差异）。6、 总成本费用=生产成本+期间费用；生产成本=直接材料费+直接动力和燃料费+直接工资或薪酬+其他直接指出+制造费用 期间费用=管理费用+财务费用+营业费用总成本费用=外购原材料、燃料及动力+工资或薪酬+折旧费+摊销费+修理费+利息支出+其他费用7、 年限平均法：年折旧率=（1-预算净残值率）折旧年限100% 年折旧额=固定资产原值x年折旧率 工作

28、量法：单位里程折旧额=固定资产原值（1-预计净残值率）总行驶里程 年折旧额=单位里程折旧额x年行驶里程双倍余额递减法：年折旧率=(2折旧年限)x100%年折旧额=年初固定资产净值年折旧率年初固定资产净值=固定资产原值-以前各年累计折旧年数总和法：重点年折旧率=（折旧年限-已使用年数）折旧年限（折旧年限+1）2 100%年折旧额=（固定资产原值-预算净残值年折旧率8、 经营成本外购原材料费外购燃料及动力费工资或薪酬修理费其他费用经营成本总成本费用折旧费摊销费利息支出9、 改扩建项目的特点：在不同程度上利用了与有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入获得较大的效益；原来已在生产，若不改扩建，

29、原有状况也会发生改变，因此项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂；建设区期建设和生产可能同步进行；项目与企业既有联系，又有区别。既要考察项目给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况；项目效益和费用可随目的目标不同而又很大区别，其效益可能表现在不同方面；改扩建项目的费用多样，不仅包括新增投资，新增成本费用，还可能包括因改造引起的停产损失。10、现金流量分析分为三个层次：第一层是项目投资现金流量分析；第二层是项目资本金现金流量分析；第三层是投资各方现金流量分析。11、现金流量分析基准参数的选取：基准参数的确定要与指标的内涵相对应；基准参数的确定要与所采用价格体系相协调；基准参数的确定要考虑资金

30、成本；基准参数的确定要考虑资金机会成本；项目投资财务内部收益率的基准参数；项目资金财务内部收益率的判别基准；投资各方财务内部收益率的判别基准。12、总投资收益率（年息税前利润项目总投资）100息税前利润利润总额支付的全部利息息税前利润营业收入营业税金及附加经营成本折旧和摊销项目资本金净利润率=(年净利润项目资本金)x100%13、【例3】某制造业新建项目建设投资为850万元（发生在第1年末），全部形成固定资产。项目建设期1年，运营期5年，投产第1年负荷60%，其他年份均为100%。满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。生产运营期内满负荷运营时

31、，销售收入650万元（对于制造业项目，可将营业收入及做销售收入），经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均已不含税价格表示。投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率33%。折旧年限5年，不计残值，按年限平均法折旧。设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。【问题】一、识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析）。（现金流量按年末发生计）（2）计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。【解答】【一】编制项目投资现金流量表。第1年年末现金流量：【现金流入

32、：0，现金流出：建设投资850（万元）】第2年年末现金流量：【现金流入：销售收入650x60%+390万元，现金流出：（1）流动资金：70（万元）（2）经营成本：200x60%+（250-200）=170（万元）（3）营业税金及附加：增值税390x17%-200x60%x17%=45.9(万元)，营业税金及附加45.9x10%=4.6（万元）（4）调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧，再计算除息税前利润。先算折旧（融资前）：固定资产原值=850（万元），年折旧率=（1-0%）5=20%，年折旧额=850x20%=170（万元），再算息税前利润（EBIT）：息税前利润=销售收入-经营成本

33、-折旧-营业税金及附加=390-170-170-4.6=45.4（万元），最后算调整所得税：调整所得税=息税前利润x所得税率=45.4x33%=15.0（万元）。】第3年年末现金流量：【现金流入：销售收入650万元，现金流出：（1）流动资金增加额：100-70=30（万元）（2）经营成本：250万元（3）营业税金及附加：增值税650x17%-200x17%=76.5（万元），营业税金及附加：76.5x10%=7.7（万元）（4）调整所得税：息税前利润=650-250-170-7.7=222.3（万元），调整所得税=222.3x33%=73.4（万元）】第4、5年年末现金流量：出流动资金增加额为

34、0外，其余同第3年。第六年年末现金流量：【现金流入：（1）销售收入同第4年（2）回收流动资金100万元（3）回收固定资产余值为0（因不计残值，同时折旧年限与运营期相同）。现金流出：同第4年。】将所计算的歌年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表，见表2.年份项目123456（一）现金流入3906506506507501.销售收入3906506506506502.回收固定资产余值03.回收流动资金100（二）现金流出850259.6361.1331.1331.1331.11.建设投资8502.流动资金70303.经营成本1702502502502504.营业税金及附加4.67.77.77.77.7

35、5.调整所得税15.073.473.473.473.4（三）所得税前净现金流量（一）-（二）+（二）5-850145.4362.3392.3392.3492.3（四）所得税后净现金流量（一）-（二）-850130.4288.9318.9318.9418.9【二】依据项目投资现金流量表计算相关指标。所得税前：ENPV（i=12%）=-850x+145.4x+362.3x+392.3xx+392.3x+492.3=-850x0.8929+145.4x0.7972+362.3x0.7118+392.3x0.6355+392.3x0.5674+492.3x0.5066=336.13(万元)FIRR计算

36、：经计算FNPV(i=25%)=16.83，FNPV(i=27%）=-15.40,FIRR必在25%和27%之间，采用人工试算法计算的所得税前FIRR如下：FIRR=25%+16.83（16.83+15.40）x(27%-25%)=26.04%所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率12%，所得税前财务净现值（=12%）大于零，项目财务收益是可以接受的。所的税后指标：FNPV（i=10%）=-850x+130.4x+288.9x+318.9x+318.9x+418.9=-850x0.9091+130.4x0.8264+288.9x0.7513+318.9x0.6830+318.9x0.620

37、9+418.9x0.5645=204.36(万元)FIRR计算：经计算FNPV(i=17%)=28.09，FNPV(i=19%）=-10.58,FIRR必在17%和19%之间，采用人工试算法计算的所得税前FIRR如下：FIRR=17%+28.09（28.09+10.58）x(19%-17%)=18.45%所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率10%，所得税前财务净现值（=10%）大于零，项目财务收益是可以接受的。14、【例4】接【例3】，该项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金450万元，建设投资借款400万元，年利率6%，计算的建设期利息12万元。流动资金全部来源于项目资本金，无流

38、动资金借款。已编制的项目资本金现金流量表如表9-12所示，试根据该表计算项目资本金财务内部收益率，并评价资本金的盈利能力。表3 项目资本金现金流量表（万元）年份项目123456（一）现金流入3906506506507501.销售收入3906506506506502.回收固定资产余值03.回收流动资金100（二）现金流出450348.4451.4422.9424.5426.31.建设投资4502.流动资金70303.经营成本1702502502502504.营业税金及附加4.67.77.77.77.75.调整所得税97.897.897.897.897.8（三）所得税前净现金流量（一）-（二）+（

39、二）56.065.967.469.070.8（四）所得税后净现金流量（一）-（二）-45041.6198.6227.1225.5323.7注：本表所得税与表9-11中调整所得税不同，应以销售收入减去总成本费用和营业税金及附加之后得出的利润总额为基数计算，同时注意建设期利息纳入固定资产原值后计算折旧。表4 借款还本付息计划表（万元）年份项目23456年初借款余额412.0338.9261.4179.392.3当年还本付息97.897.897.897.897.8其中：还本73.177.582.187.092.3付息24.720.315.710.85.5年末借款余额338.9261.4179.392

40、.30【解答】表中所得税的计算，以第6年为例：【销售收入：650，经营成本：250，折旧：（850+12）x（1-0%）5=172.4，利息：5.5（见表9-17），营业税金及附加：7.7，利润总额=650-250-172.4-5.5-7.7=214.4，所得税=214.4x33%=70.8】FIRR计算：经计算NPV(i=26%)=10.33，NPV(i=28%）=-7.68,FIRR必在26%和28%之间，采用人工试算法计算的项目资本金FIRR如下：FIRR=26%+10.33（10.33+7.68）x(28%-26%)=27.14%若设定的最低可接受收益率为15%，项目资本金财务内部收益

41、率大于该最低可接受收益率，说明项目资本金获利水平超过了要求，从项目权益投资者整体角度看，在该融资方案下财务效益是可以接受的。15、效益难以货币化的非经营性项目比选要求：遵循基本的方案比选原则和方法；费用应包含从项目投资开始到项目终结的整个期间内所发生的全部费用，可按费用现值或费用年值计算；效果的计量单位应能切实度量项目目标现实的程度，切便于计算；在效果相同的条件下，应当选取费用最小的备选方案；在费用相同条件下，应当选取效果最大的备选方案；备选方案效果和费用均不相同时，应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，计算增量的效果费用比或费用效果比，分析获得增量效果所付出的增量费用是否值得。（利息备

42、付率至少应大于1，一般不小于2）第十章 经济分析1、 经济分析：是按合理配置资源的原则，采用社会折现值、影子汇率、影子工资和货物影子价格等经济分析参数，从项目对社会经济所做贡献以及社会为项目付出代价的角度，考察项目的经济合理性。5、 经济分析与财务分析识别的基本要求：对经济效益与费用进行全面识别；遵循有无对比原则；合理确定经济效益与费用识别的时间跨度；正确处理“转移支付“；遵循以本国社会成员作为分析对象的原则。6、 转移支付：从社会经济角度看，并没有造成资源的实际增加或减少，部应急做经济效益或费用。转移支付包括：企业向政府缴纳的大部分税费，政府给于项目的各种补贴，项目向国内银行等金融机构支付的

43、贷款利息和获得的存款利息。7、 乘数效果：指项目的实施使原来闲置的资源得到利用，从而产生一系列的连锁反应，刺激某一地区或全国的经济发展。8、 经济效益与费用的估算原则：支付意愿原则；受偿意愿原则；机会成本原则；实际价值计算原则。9、 影子价格：是指进行项目经济析专用的计算价格。10、影子工资是指项目使用的劳动力，社会为此付出的代价，包括劳动力的机会成本和劳动力转移引起的新增资源消耗。11、ENPV=12、费用效果分析的基本程序：确立项目目标，并将其转化为可量化的效果指标定各种可以完成任务的方案识别与计算各方案的费用与效果计算指标，综合比较，分析各方案的优缺点推荐最佳方案或提出优先采用的方案。第十一章 经济影响分析1、 乘数效应：是指项目的实施对有关生产要素的利用产生影响从而产生一系列的连锁反应，刺激区域和宏观经济运行格局的改变。2、 结构指标反映项目对经济结构的影响包括：影响力系数；三次产业贡献。第十二章 社会评价1、 社会评价：是指识别和评价投资项目的各种社会影响，分析当地社会环境对拟建项目适应性和可接受程度。2、 社会评价的特点：宏观性和长期性；目标的多样性和复杂性；评价标准的差异性。