铁路养路机械项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/铁路养路机械项目财务分析报告一、项目发展背景近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。我国大型铁路养路机械从过去向发达国家引进技术到实现国产化、自主创新，诞生了世界第二的龙头企业，在一带一路战略下，我国铁路设备走出去，势必推动铁路养路行业发展。我国铁路事业发展到现阶段已经有一百余年的历史，随着我国铁路密度不断加大、高速铁路线路增多，轨

2、道结构日益复杂化，对铁路养护的质量要求不断提高，小型铁路养路机械已无法满足铁路维护需求，高效的大型铁路养路机械成为市场需求的必然趋势。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资3291.07(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金717.62万元。（三）总投资构成分析1

3、、总投资及其构成分析：项目总投资4008.69万元，其中：固定资产投资3291.07万元，占项目总投资的82.10%；流动资金717.62万元，占项目总投资的17.90%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1615.76万元，占项目总投资的40.31%；设备购置费1544.63万元，占项目总投资的38.53%；其它投资130.68万元，占项目总投资的3.26%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=3291.07+717.62=4008.69（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年

4、负荷55.00%,计划收入3392.40万元，总成本2939.46万元，利润总额-14267.28万元，净利润-10700.46万元，增值税106.41万元，税金及附加67.46万元，所得税-3566.82万元；第二年负荷70.00%,计划收入4317.60万元，总成本3548.09万元，利润总额-16887.28万元，净利润-12665.46万元，增值税135.43万元，税金及附加70.95万元，所得税-4221.82万元；第三年生产负荷100%，计划收入6168.00万元，总成本4765.36万元，利润总额1402.64万元，净利润1051.98万元，增值税193.47万元，税金及附加77

5、.91万元，所得税350.66万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入6168.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=193.47万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用4765.36万元，其中：可变成本4057.56万元，固定成本707.80万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加77.91万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-

6、综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1402.64（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1402.6425.00%=350.66（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1402.64（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1402.6425.00%=350.66（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1402.64万元，缴纳企业所得税350.66万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1402.64-350.66=1051.98（万元）。4

7、、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=34.99%。（2）达产年投资利税率=41.76%。（3）达产年投资回报率=26.24%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入6168.00万元，总成本费用4765.36万元，税金及附加77.91万元，利润总额1402.64万元，企业所得税350.66万元，税后净利润1051.98万元，年纳税总额622.04万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.31年。本期工程项目全部投资回收期5.31年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效

8、益是显著的，达产年投资利润率34.99%，投资利税率41.76%，全部投资回报率26.24%，全部投资回收期5.31年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考

9、核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。七、市场预测分析我国铁路事业发展到现阶段已经有一百余年的历史，随着我国铁路密度不断加大、高速铁路线路增多，轨道结构日益复杂化，对铁路养护的质量要求不断提高，小型铁路养路机械已无法满足铁路维护需求，高效的大型铁路养路机械成为市场需求的必然趋势。相较于发达国家，我国铁路养护行业起步较晚，在20世纪80年代，我国市场提供的主要是小型铁路养路机械，与国际先进水平差距较大。为发展国内铁路养路

10、机械行业，铁道部引进了国外先进生产技术，跨过中型养路机械，直接发展大型养路机械。20世纪90年代中后期，在消化吸收国外先进技术的基础上，我国大型养路机械行业自主研发能力不断增强，21世纪以来，我国具有自主知识产权的大型养路机械研制成功，行业进入自主创新阶段。2010年以来，我国大型铁路养路机械市场规模持续稳定增长。2017年，我国大型铁路养路机械行业销售量为351台，同比增长5.8%；市场规模为44.4亿元，同比增长10.6%；截止到2017年底，全国大型铁路养路机械保有量达到3376台。我国大型铁路养路机械市场规模持续扩大。大型养路机械功能主要包括对铁路的维修、整修和养护，我国常用的大型铁路

11、养路机械有道砟清筛机、配砟整形车、捣固车、动力稳定车、钢轨打磨车等。其中，捣固车市场份额占比达到55.6%，道砟清筛机市场份额占比为15.1%，动力稳定车市场份额占比为10.2%，其余产品市场份额占比皆在10.0%以下。我国大型铁路养路机械市场中，捣固车市场份额占比最大，处于主导地位。在全球市场中，份额占比排名前五的企业分别是普拉塞陶依尔、铁建装备、劳瑞姆、哈斯克、斯比诺，合计份额占比达到75.0%以上，市场集中度较高，其中，中国企业铁建装备市场份额排名第二。在我国市场中，截止到2017年底，铁建装备累计销售的大型养路机械市场份额占比达到了80.0%，处于垄断地位，我国大型养路机械市场集中度高

12、。我国大型铁路养路机械行业在国际市场上的竞争力不断提升，随着“一带一路”战略实施，行业将发展目标转移到国际市场，向“一带一路”沿线国家出口大型养路机械，加快“走出去”步伐，带动了我国大型铁路养路机械生产技术水平不断升级，推动了行业进一步发展壮大。我国的高铁技术全球领先，在国际市场中承建的高铁项目不断增多，将带动我国大型铁路养路机械行业海外市场扩张速度加快。我国大型铁路养路机械行业通过引进消化吸收国际先进技术，自主创新能力不断增强，国内市场已经实现国产化，但在核心技术领域，与国际先进水平相比仍存在一定差距，仍有提升空间。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，预计2018年全国大型铁

13、路养路机械保有量达到3500台，而随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的市场规模也达到9亿元。未来，在十三五规划的推进下，我国大型铁路养路机械保有量或将继续保持稳步上升，加上返修高峰，大修行业潜在百亿市场规模。近年来，国家铁道部不断加大对大型养护机械的投入力度，使我国铁路大型养护机械形成了一定的装备规模。至“十五”末，全路累计拥有34个线路大修机组、71个线路维修机组，配备各类大型养护机械589台，具备了年维修线路40400km和年大修线路5440km的能力。大型养护机械的综合作业范围覆盖了全路繁忙干线和提速线路，形成以大型养护机械为主要作业手段的新的生产格局。到2017年，我国大型

14、铁路养路机械保有量在3375台左右，其中中国铁建（601186）高新装备股份有限公司累计制造和销售铁路大型养路机械约2700台，占全国总量的80%，排名全国第一。预计2018年我国大型铁路养路机械保有量达到3500台。按照行业规定，铁路大型养路机械大修年限为10-13年，或达到一定作业量下就要返厂修理，大型养路机械根据不同机种，修理时间会有所区别。通常而言，大型养路机械使用寿命为20-25年，期间会大修一次。随着铁路大型养路机械保有量的不断增加，大修行业的需求正处于快速上升期。2017年我国大型铁路养路机械大修服务市场规模为7.5亿元，同比增长20.1%，预计2018年我国大型铁路养路机械大修

15、服务市场规模将达到9亿元。根据光大证券对中国铁路大型养路机械市场容量预测，按照国家“十二五”实际完成情况来看，截至2015年底，我国国内铁路大型养路机械保有量在3000台左右，渗透率大约为50%。目前，我国铁路大型养路机械总保有量约3500台，平均每台大型养路机械上道养护维修的频率200d/年，相对于线路维修作业需求量仍存在巨大差距，为了满足下游维修市场，以渗透率为80%乐观预计“十三五”末全国国内铁路大型养路机械保有量达到6000台，年均新增583台，而以渗透率为60%悲观预计也将达到4500台。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入694.699

16、26.25860.09827.013308.042主营业务收入637.38849.84789.14758.783035.142.1铁路养路机械(A)210.34280.45260.42250.401001.602.2铁路养路机械(B)146.60195.46181.50174.52698.082.3铁路养路机械(C)108.35144.47134.15128.99515.972.4铁路养路机械(D)76.49101.9894.7091.05364.222.5铁路养路机械(E)50.9967.9963.1360.70242.812.6铁路养路机械(F)31.8742.4939.4637.9415

17、1.762.7铁路养路机械(.)12.7517.0015.7815.1860.703其他业务收入57.3176.4170.9568.23272.90上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元3308.04完成主营业务收入万元3035.14主营业务收入占比91.75%营业收入增长率（同比）22.48%营业收入增长量（同比）万元607.10利润总额万元857.60利润总额增长率17.98%利润总额增长量万元130.68净利润万元643.20净利润增长率27.38%净利润增长量万元138.25投资利润率38.49%投资回报率28.87%财务内部收益率23.89%企业总资产万元6573.64流动资

18、产总额占比万元35.16%流动资产总额万元2311.38资产负债率25.62%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米13673.5020.50亩1.1容积率1.521.2建筑系数61.10%1.3投资强度万元/亩160.541.4基底面积平方米8354.511.5总建筑面积平方米20783.721.6绿化面积平方米1112.31绿化率5.35%2总投资万元4008.692.1固定资产投资万元3291.072.1.1土建工程投资万元1615.762.1.1.1土建工程投资占比万元40.31%2.1.2设备投资万元1544.632.1.2.1设备投资占比38.53%2.1.3其它投

19、资万元130.682.1.3.1其它投资占比3.26%2.1.4固定资产投资占比82.10%2.2流动资金万元717.622.2.1流动资金占比17.90%3收入万元6168.004总成本万元4765.365利润总额万元1402.646净利润万元1051.987所得税万元1.528增值税万元193.479税金及附加万元77.9110纳税总额万元622.0411利税总额万元1674.0212投资利润率34.99%13投资利税率41.76%14投资回报率26.24%15回收期年5.3116设备数量台（套）4217年用电量千瓦时848484.6518年用水量立方米3041.6319总能耗吨标准煤10

20、4.5420节能率23.21%21节能量吨标准煤27.7922员工数量人114区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元177945.67同期产值万元155451.80同比增长14.47%从业企业数量家663规上企业家23从业人数人33150前十位企业产值万元87641.15去年同期75060.94万元。1、xxx集团（AAA）万元21472.082、xxx（集团）有限公司万元19281.053、xxx实业发展公司万元11393.354、xxx投资公司万元9640.535、xxx科技公司万元6134.886、xxx投资公司万元5696.677、xxx实业发展公司万元438.218、xxx投

21、资公司万元3593.299、xxx科技公司万元3418.0010、xxx投资公司万元2629.23区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元30400.411.1同期增加值万元25448.191.2增长率19.46%2行业净利润万元15866.332.12016年净利润万元13895.892.2增长率14.18%3行业纳税总额万元59979.993.12016纳税总额万元51724.723.2增长率15.96%42017完成投资万元41461.664.12016行业投资万元15.07%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值207709.34

22、236033.34268219.702利润总额69036.4478450.5089148.293净利润17560.1319954.6922675.784纳税总额16318.5918543.8521072.565工业增加值68699.9678068.1488713.806产业贡献率12.00%16.00%17.68%7企业数量7969711243土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5906.645906.6413343.1713343.171141.051.1主要生产车间3543.983543.988005.908005.90707

23、.451.2辅助生产车间1890.121890.124269.814269.81365.141.3其他生产车间472.53472.53773.90773.9068.462仓储工程1253.181253.184836.364836.36300.792.1成品贮存313.30313.301209.091209.0975.202.2原料仓储651.65651.652514.912514.91156.412.3辅助材料仓库288.23288.231112.361112.3669.183供配电工程66.8466.8466.8466.844.683.1供配电室66.8466.8466.8466.844.6

24、84给排水工程76.8676.8676.8676.864.184.1给排水76.8676.8676.8676.864.185服务性工程793.68793.68793.68793.6849.365.1办公用房368.19368.19368.19368.1923.915.2生活服务425.49425.49425.49425.4924.606消防及环保工程223.90223.90223.90223.9015.676.1消防环保工程223.90223.90223.90223.9015.677项目总图工程33.4233.4233.4233.4269.067.1场地及道路硬化2110.82499.5149

25、9.517.2场区围墙499.512110.822110.827.3安全保卫室33.4233.4233.4233.428绿化工程884.7630.97合计8354.5120783.7220783.721615.76节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤104.541.1年用电量千瓦时848484.651.2年用电量吨标准煤104.281.3年用水量立方米3041.631.4年用水量吨标准煤0.262年节能量吨标准煤27.793节能率23.21%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2228.161.1完成比例55.58%2完成固定资产投资万元1711.952.1完成比例

26、76.83%3完成流动资金投资万元516.213.1完成比例23.17%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人781.2人均年工资万元5.041.3年工资额万元338.952工程技术人员工资2.1平均人数人172.2人均年工资万元6.072.3年工资额万元111.703企业管理人员工资3.1平均人数人53.2人均年工资万元7.683.3年工资额万元39.704品质管理人员工资4.1平均人数人94.2人均年工资万元5.484.3年工资额万元46.915其他人员工资5.1平均人数人55.2人均年工资万元5.285.3年工资额万元22.016职工工资总额万元559.27

27、固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1615.761544.63160.543291.071.1工程费用万元1615.761544.634054.801.1.1建筑工程费用万元1615.761615.7640.31%1.1.2设备购置及安装费万元1544.631544.6338.53%1.2工程建设其他费用万元130.68130.683.26%1.2.1无形资产万元60.9060.901.3预备费万元69.7869.781.3.1基本预备费万元36.8036.801.3.2涨价预备费万元32.9832.982建设期利息万元3固定资产

28、投资现值万元3291.073291.07流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4054.802069.523083.284054.804054.804054.801.1应收账款万元1216.44669.04851.511216.441216.441216.441.2存货万元1824.661003.561277.261824.661824.661824.661.2.1原辅材料万元547.40301.07383.18547.40547.40547.401.2.2燃料动力万元27.3715.0519.1627.3727.3727.371.2.3在产品万元

29、839.34461.64587.54839.34839.34839.341.2.4产成品万元410.55225.80287.38410.55410.55410.551.3现金万元1013.70557.54709.591013.701013.701013.702流动负债万元3337.181835.452336.033337.183337.183337.182.1应付账款万元3337.181835.452336.033337.183337.183337.183流动资金万元717.62394.69502.33717.62717.62717.624铺底流动资金万元239.20131.56167.442

30、39.20239.20239.20总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4008.69121.81%121.81%100.00%2项目建设投资万元3291.07100.00%100.00%82.10%2.1工程费用万元3160.3996.03%96.03%78.84%2.1.1建筑工程费万元1615.7649.10%49.10%40.31%2.1.2设备购置及安装费万元1544.6346.93%46.93%38.53%2.2工程建设其他费用万元60.901.85%1.85%1.52%2.2.1无形资产万元60.901.85%1.85%1.52%

31、2.3预备费万元69.782.12%2.12%1.74%2.3.1基本预备费万元36.801.12%1.12%0.92%2.3.2涨价预备费万元32.981.00%1.00%0.82%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元3291.07100.00%100.00%82.10%5建设期间费用万元6流动资金万元717.6221.81%21.81%17.90%7铺底流动资金万元239.217.27%7.27%5.97%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3392.404317.606168.006168.006168.001.1万元3392.404

32、317.606168.006168.006168.002现价增加值万元1085.571381.631973.761973.761973.763增值税万元106.41135.43193.47193.47193.473.1销项税额万元986.88986.88986.88986.88986.883.2进项税额万元436.38555.39793.41793.41793.414城市维护建设税万元7.459.4813.5413.5413.545教育费附加万元3.194.065.805.805.806地方教育费附加万元2.132.713.873.873.879土地使用税万元54.6954.6954.6954

33、.6954.6910税金及附加万元67.4670.9577.9177.9177.91折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1615.761615.76当期折旧额1292.6164.6364.6364.6364.6364.63净值323.151551.131486.501421.871357.241292.612机器设备原值1544.631544.63当期折旧额1235.7082.3882.3882.3882.3882.38净值1462.251379.871297.491215.111132.733建筑物及设备原值3160.39当期折旧额2528.31

34、147.01147.01147.01147.01147.01建筑物及设备净值632.083013.382866.372719.362572.352425.344无形资产原值60.9060.90当期摊销额60.901.521.521.521.521.52净值59.3857.8556.3354.8153.295合计：折旧及摊销2589.21148.53148.53148.53148.53148.53总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3140.451727.252198.313140.453140.453140.452外购燃料动力费万元243.

35、63134.00170.54243.63243.63243.633工资及福利费万元559.27559.27559.27559.27559.27559.274修理费万元17.649.7012.3517.6417.6417.645其它成本费用万元655.84360.71459.09655.84655.84655.845.1其他制造费用万元230.94127.02161.66230.94230.94230.945.2其他管理费用万元68.6937.7848.0868.6968.6968.695.3其他销售费用万元254.59140.02178.21254.59254.59254.596经营成本万元4

36、616.832539.263231.784616.834616.834616.837折旧费万元147.01147.01147.01147.01147.01147.018摊销费万元1.521.521.521.521.521.529利息支出万元-10总成本费用万元4765.362939.463548.094765.364765.364765.3610.1可变成本万元4057.562231.662840.294057.564057.564057.5610.2固定成本万元707.80707.80707.80707.80707.80707.8011盈亏平衡点56.54%56.54%利润及利润分配表序号项

37、目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6168.003392.404317.606168.006168.006168.002税金及附加万元77.9167.4670.9577.9177.9177.913总成本费用万元4765.362939.463548.094765.364765.364765.365增值税万元193.47106.41135.43193.47193.47193.476利润总额万元1402.64-14267.28-16887.281402.641402.641402.648应纳税所得额万元1402.64-14267.28-16887.281402.641402.

38、641402.649企业所得税万元350.66-3566.82-4221.82350.66350.66350.6610税后净利润万元1051.98-10700.46-12665.461051.981051.981051.9811可供分配的利润万元1051.98-10700.46-12665.461051.981051.981051.9812法定盈余公积金万元105.20-1070.05-1266.55105.20105.20105.2013可供投资者分配利润万元946.78-9630.41-11398.91946.78946.78946.7814应付普通股股利万元946.78-9630.41-11398.91946.78946.78946.7815各投资方利润分配万元946.