最新在政策变革中寻找机会股市发展环境展望课件精品课件.ppt

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1、申万研究21. 总体环境仍然有利2. 提防六大风险3. 关注政策带来的机会主要内容申万研究申万研究申万研究申万研究申万研究申万研究申万研究92.2 调控力度加大风险n调控基调：从“一防”转向“两防”n货币政策：从“稳健”转向“从紧”n升息：100个基点n升值：8n回收流动性：准备金率上调到15以上n直接的信贷控制：逐季总量控制n财政政策：出口税收政策进一步调整申万研究102.2.1 利率上调100个基点的概率很大资料来源：CEIC，申万研究 -4-20246810Jan-97Jan-98Jan-99Jan-00Jan-01Jan-02Jan-03Jan-04Jan-05Jan-06Jan-07

2、名 义 存 款 利 率实 际 存 款 利 率一年期名义和实际存款利率走势 申万研究112.2.2 升值速度进一步加快资料来源：CEIC，申万研究 6.06.57.07.58.08.5200420052006200720080246810RMB/USDRMB/USD变化率(右轴)人民币对美元汇率及升值幅度申万研究122.2 调控力度加大风险n调控基调：从“一防”转向“两防”n货币政策：从“稳健”转向“从紧”n升息：100个基点n升值：8n回收流动性：准备金率上调到15以上n直接的信贷控制：逐季总量控制n财政政策：出口税收政策进一步调整申万研究132.3 业绩大幅回落风险1998年以来工业企业利润

3、增长率和出口增长率变动高度相关-0.6-0.4-0.200.20.40.60.811981198319851987198919911993199519971999200120032005利润增长（单位：）出口增长（单位：）资料来源：CEIC，申万研究 申万研究142.3 业绩大幅回落风险要素价格改革、劳动力成本提升对企业利润增长非常不利 农 业采掘业食品制造业纺织、缝纫及皮革产品制造业其他制造业电力、热力及水的生产和供应业炼焦、煤气及石油加工业化学工业建筑材料及其他非金属矿物制品业原材料成本上涨5%对利润率的影响，%-0.626-1.442-0.343-0.988-1.329-9.438-28

4、.654-4.215-6.112成本上涨10%对利润的影响，%-1.259-2.926-0.688-1.996-2.693-20.843-80.324-8.800-13.020金属产品制 造 业机械设备制 造业建筑业运输邮电业批发零售贸易、住宿和餐饮业房地产业、租赁和商务服务业金融保险业其他服务业总体原材料成本上涨5%对利润的影响，%-6.763-0.967-2.405-4.598-0.925-0.286-0.357-0.289-2.254成本上涨10%对利润率的影响，%-14.507-1.952-4.930-9.640-1.867-0.573-0.716-0.579-4.612资料来源：CE

5、IC，申万研究 申万研究152.3 业绩大幅回落风险资料来源：CEIC，申万研究。2007年、2008年为预测数 工业企业利润增长率大幅度回落的风险增加申万研究161. 总体环境仍然有利2. 提防六大风险3. 关注政策带来的机会主要内容n。申万研究173 关注政策带来的机会n消费：食品饮料、医药、轿车、家电n环保n新能源024681012141618199719981999200020012002200320042005200620072008名 义 增 长 率实 际 增 长 率社会消费品零售总额名义和实际增长率资料来源：CEIC，申万研究 申万研究183 关注政策带来的机会n装备制造n航空、

6、造纸等行业n服务业:银行、保险、旅游、零售、公用事业 制造业 非制造业 差距 1955-1960 9. 0 3. 3 5. 7 1961-1970 8. 2 3. 6 4. 6 1971-1980 5. 9 3. 2 2. 7 1981-1990 4. 8 3. 0 1. 8 1991-2000 3. 6 2. 6 1. 0 不同时期日本制造业和非制造业主营业务利润率对比 资料来源：CEIC，申万研究 申万研究19信息披露分析师承诺李慧勇：经济。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

7、本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 。申万研究20法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网

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