最新复旦宏观经济学第二讲幻灯片.ppt

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1、第二讲第二讲 消费与投资消费与投资 低消费率的原因是高储蓄率w中国人消费率低的主要原因还是房价太高，透支了百姓的消费能力，相关的社会保障又不到位，以至于百姓普遍不敢消费。目前的高房价已远远超出了普通百姓的承受能力，无论是节衣缩食买下新房的还是努力筹钱准备买房的，普遍不敢花钱。w教育、医疗费用昂贵也是中国百姓不敢花钱的重要原因。国家统计局的一项最新调查显示，高昂的教育费用已成为有适龄子女居民家庭中一项沉重的负担。“看病难、看病贵”也是老问题了。w与印度比较 印度2008年人均GDP1024美元，而中国2008年人均GDP3266.8美元,是印度的三倍以上。印度，虽然经济发展水平不高，贫富差距悬殊

2、，但社会保障体制却相对完善。不仅所有国民都享有免费医疗，65岁以上、生活贫困的老人，每月还可从政府领到一定数量的老年人津贴和免费的粮食。教育方面，印度公立高校一直实行低收费政策，教育支出在家庭总收入中所占比重并不大。这也难怪印度人比中国人敢花钱了。2,消费率的主要原因是居民收入占GDP比重低w导致中国储蓄率高的因素难以解释中国消费占GDP比重的下降。中国消费率低的最主要原因在于居民收入在国民收入中占比的下降。统计分析发现，储蓄率的变动只能解释中国近年来消费率明显下滑的一小部分，更重要的原因在于中国居民收入在国民收入中占比的下降。w白重恩:分析中国居民消费和收入分配格局的现状, 发现居民储蓄倾向

3、并没有显著上升,居民储蓄所占比例也没有显著上升,而居民消费占GDP的比例在下降，也就是说，居民的可支配收入占GDP不断下降。2,消费率的主要原因是居民收入占GDP比重低w居民收入在国民收入占比的下降体现在居民收入的各主要部分，但工资性收入作为居民收入的最主要来源，其比重的下滑尤为值得关注。中国大概有1亿1.5亿的劳动人口处于未就业或未充分就业状态。这阻止了工资收入随着劳动生产率的提高而提高，进而导致了工资收入在国民收入中占比的持续下滑。结果，在初次分配阶段，居民部门在全国可支配收入中的占比，19962005年间共下降了10.7个百分点，而企业和政府部门则分别上升了7.5个和3.2个百分点。w财

4、产性收入的比重和政府转移支付的比重均有所下滑。与其他国家相比，中国的财产性收入在国民收入比重中明显偏小，纵向比较看，家庭财产性收入占国民收入比重近十年来也有显著下滑，这其中利息收入下降是重要诱因。w政府转移支付的力度也十分微弱，与国外政府在公共部门庞大的支出相比，中国财政支出中医疗教育支出比重过小，并且多年来没有明显改善。在再分配阶段，居民部门占比下降了2个百分点，而政府部门则上升了3.2个百分点。中国人为什么不消费 w老百姓手中其实并没有太多的钱，没钱怎么消费？w加之收入分配严重不公,收入差距之大到达社会容忍边沿造成中国人没钱消费、不敢消费的根本原因，在于收入分配的不公和政府财税制度对民间财

5、富的过度侵蚀。w收入低对消费的影响也反映在消费结构上 从消费结构看，我国居民消费还处在较低的水平一是食品仍是居民消费的主要部分。2008年，我国居民食品消费占居民消费的33.1%，美国这一比重只有6%。二是服务性消费占居民消费的比重偏低，为40.1%，而美国为66.4%。三是家用汽车等舒适性消费较少。据联合国统计，2006年美国每百人汽车拥有量为78.8辆，固定和移动电话拥有量为134.6部；日本分别为57.9辆和122.3部；韩国分别为31.2辆和139.8部，我国分别为2.4辆和62.6部。3,消费率过低是由于统计上被低估.w近日，全国总工会相关负责人在接受采访时表示，“我国劳动报酬占比连

6、续22年下降”。此言一出，引发了社会强烈关注。w财政部官员称因为统计口径不同导致劳动报酬占比被低估，但承认10年来政府和企业部门分配份额呈现双增加态势，而居民部门的分配份额则有所下降。数据提供：财政部财政科学研究所 图表制作：刘提3,消费率过低是由于统计上被低估.w财政部官员贾康说，按照收入法核算，1993年2007年，居民部门的劳动者报酬由49.49%降至39.74%，降幅9.75个百分点。但强调统计口径在2004年发生了两个重大变化：一是个体经济业主收入从劳动收入变为营业盈余，二是对农业不再计营业盈余。w我国劳动报酬占比，高于我国劳动报酬占比，高于“金砖四国金砖四国”中其他三国中其他三国我

7、国的劳动报酬占比采用收入法计算,选择了7个具有代表性的发达国家澳大利亚、加拿大、法国、德国、日本、英国和美国，以及“金砖四国”的另外3个国家，巴西、印度和俄罗斯,发现印度、巴西和俄罗斯劳动报酬占比均在40%或以下，发达国家除澳大利亚接近50%外，其余国家均在50%以上，最高的为美国，达56.92%。我国的劳动报酬占比为50.58%，处于中等偏上水平，高于11个国家平均水平3个百分点左右，高于“金砖四国”中的其他三国1023个百分点，并不存在比发展中大国更低的劳动报酬占比。3,消费率过低是由于统计上被低估.其它被低估的因素:w居民消费中灰色支出的数据难以搜集。w按成本法计算的自有住房消费被低估。

8、近年来，中国房地产市场价格上升较快，房屋租金也随之上涨。在这种情况下，自有住房消费按成本法计算可能会比按市场租金计算低估。 居民住房服务包括租房和自有住房两种形式。租房服务消费是房屋承租者消费的由出租者提供的住房服务，按承租者支付的租金计算。自有住房服务消费指自有住房者消费自己提供的住房服务。 由于中国房屋租赁市场还不发达，有关住房租金的资料不足，中国的自有住房服务消费按成本法计算，即自有住房服务消费等于当期发生的房屋维修支出、折旧费、物业管理费之和。2008年，中国自有住房服务消费占当年居民消费的7.4%。如果加上居民租房服务消费，居民住房服务消费占当年居民消费支出的7.9%。贾康认为，剔除

9、统计的因素，我国劳动报酬占比仍呈逐年下降趋势，这一现象应当引起重视。劳动报酬占比下降导致收入差距拉大，是由分配结构不合理造成的。政府应当加大国民收入分配调整力度，提高居民收入在国民收入中的比重，提高个人工资在初次分配中的比重。3,消费率过低是由于统计上被低估.w中国消费结构正在变化,人们买房买车.也没有不敢消费，例如“房奴”、“车奴”w哈继铭：近年来中国居民消费增长速度迅猛，远超过任何其它世界前十位消费大国的同期表现。横向比较，中国消费增长也快于其他国家快速工业化阶段的消费增速，比如日本在70年代的消费增速9.2%，韩国在80年代的消费增速8.0%。2008年中国位居世界前五大的消费国，根据近

10、10年以来各国消费增长的状况和中国的消费量及增速（1999-2008年中国居民消费年均增长12.1%），估计中国可能在两年内超过英国和德国，成为世界第三大居民消费国；而在五年内取代日本第二大居民消费国的地位，仅次于头号消费大国的美国。 思考：对于中国居民消费率低的三种解释,你同意哪一种说法? 不同的解释依据不同的理论.w在解释中国居民消费率低的原因时可区别两种不同的说法:低收入说:目前中国居民消费率低的原因是现在人们的收入比重低,目前的收入决定目前的消费高储蓄率说:中国居民消费率低的原因是人们面对许多不确定性不敢消费w这两种不同的说法对应着两种不同的消费理论:前者是基于凯恩斯消费理论后者对应着

11、消费消费所占的比例下降,一定是居民收入所占比例下降了.-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004农 民 人 均 纯 收入 年 增 长 率农 民 人 均 生 活消 费 支 出 增 长率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.

12、00%1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004城 镇 居 民 人 均可 支 配 收 入 年增 长 率城 镇 居 民 人 均消 费 性 支 出 增长 率消费增长率GDP增长率投资增长率消费波动消费波动GDP波动波动投资波动投资波动对前半段的解释对前半段的解释:可支配收入因税收可支配收入因税收/转移支付转移支付/股票红利等比股票红利等比GDP波动小波动小 C= C（Yd） Yd 个人

13、可支配收入 MPC=dC/d Yd MPC：Marginal Propensity of Consumption 表示增加或减少单位收入会使表示增加或减少单位收入会使消费量变化多少。消费量变化多少。问题: 1,怎样定义怎样定义“平均消费倾向平均消费倾向”：APCAPC（Average Propensity of ConsumptionAverage Propensity of Consumption） 消费占收入的比例消费占收入的比例 2,怎样定义边际储蓄倾向MPS? 3, MPC+MPS=?组别最 低入户低 收入户中等偏下户中等收入户中偏上收入户高 收入户最高收入户比重（%）10102020

14、201010平 均 消费倾向0.960.900.860.830.800.770.711997年中国城镇居民按收入等级分组的平均消费倾向年中国城镇居民按收入等级分组的平均消费倾向问题：你发现有什么规律？ 你认为怎样的收入分配政策有利于提高MPC?国家统计局综合司课题组(2004)根据中国19852003年的收入与消费支出数据回归计算城镇居民消费函数，利用19882003年数据回归计算农村居民消费函数，结果表明，城乡居民边际消费倾向分别为0.72和0.85，农村居民边际消费倾向显著高于城镇居民，并且城镇不同收入组居民的消费行为呈现不同的特征。在宏观经济分析中,常常使用线性消费函数 C=a+bYd

15、常数常数a表示不随收入变化而变化的那一表示不随收入变化而变化的那一部分消费，可以理解为一个社会所必部分消费，可以理解为一个社会所必需的基本消费，称为自发性消费。需的基本消费，称为自发性消费。 另一项是另一项是bYd，通常被称为正常消费。，通常被称为正常消费。 假定个人可支配收入可通过从假定个人可支配收入可通过从GDP中扣除税收后得到，并且税收表现为中扣除税收后得到，并且税收表现为比例税，那么消费函数可改写成比例税，那么消费函数可改写成 C=a+b(1-t)Y 在以后的分析中,我们把b(1-t)也成为MPCC=583.8725+0.4398Y ,MPC=？什么意义？针对中国多年来消费相对不足，袁

16、志刚和宋铮（1999）、孙凤和王玉华（2001）、臧旭恒等（2001，2004）、万广华等（2001）、罗楚亮（2004）等的相关研究有比较一致的结论：不确定性对中国居民的即期消费有负面影响，中国居民预防性储蓄动机降低了消费。预防性储蓄理论（Precautionary Saving Theory）认为，消费者为预防未来不确定性而进行储蓄将导致当前消费水平的相对下降。这一经验规律反过来说就是，如果居民收入不确定性增加，同时社会财富分布不均匀程度增加，则整个社会的整体消费率水平会相对下降。 消费是人们面向未来做决策弗里德曼的持久收入理论莫迪葛利安尼的生命周期理论跨时预算约束跨时预算约束下年初资产=

17、 今年初资 + 今年资产收益 + 今年工资收入 今年付税 今年消费 关于临时收入与持久收入的边际消费倾向关于临时收入与持久收入的边际消费倾向w一次性奖金与工资对消费的影响一样吗?w临时收入的边际消费倾向w持久收入的边际消费倾向 面向未来的消费理论面向未来的消费理论讨论w你认为哪种理论适用于当前的中国?说出主要理由。如果采用凯恩斯理论,消费随收入而变化,则总支出线将会倾斜问题:1,如果政府购买增加,总支出线将会怎样?2,如果总支出线向上移动1单位,均衡产出(横坐标)增加多少?增加的幅度取决于什么?w总支出= 583.8725+0.4398Y+I+G+NX中国的边际消费倾向中国的边际消费倾向0.4

18、398意味着中国总收入（GDP）增加10亿元，消费将增加4.398亿按照凯恩斯的理论:总需求(总支出)决定总产出(总收入),那么如果政府购买增加10亿元，人们的总收入就增加10亿. 问题:1,总收入增加10亿是否引起居民消费增加? 2,消费增加多少? 3,消费的增加是否意味着总需求增加以及总收入增加? 4,总收入的增加是否会又对消费产生进一步的影响? . 最后,政府增加购买10亿元，总收入最终将增加多少?w假如政府增加10亿(billion)元建设公共工程，这将直接导致总需求或总支出增加10亿元,由此决定的均衡产出将增加10亿元w但因每增加10亿总产出(总收入),将使消费增加0.4398(X1

19、0亿),所以总收入增加10亿将导致消费增加0.4398X10亿=4.398亿.w增加的4.398亿意味着总需求增加,从而总产出(总收入)再增加4.398亿, 而总收入增加的将根据边际消费倾向使消费再增加w进一步,再增加的消费，又会引起什么变化? .10+10X0.4398+10X0.43982+10X0.43983+ =10(1+0.4398+0.43982+.43983+) =10X(1/(1-0.4398)=17.85政府增加 billion，最终将使总需求（总产出）增加? billion1+ b (1 t )+ b2 (1 t)2 +.=)1(11tb乘数原理如果政府投资增加1亿元时，G

20、DP增加多少? 由此算出的中国的政府购买乘数 1.785讨论与说明)1(11tbGY设MPC=0.5 增加100亿的投资,最后可使总产出增加多少?如果MPC=0.8呢?问题: 1,对此, 你能得出什么结论? 2,对宏观经济系统,乘数效应大好,还是小好?讨论与思考讨论与思考问题:如何认识消费券的作用? 政府购买与政府转移支付所起的作用是否一样?为什么?思考:经济紧缩时,政府增加财政支出有何意义?经济过热时呢?图7-1-1中国1978年以来投资额和消费额占GDP的比重比较0102030405060197619811986199119962001年份比重（%）消费占GDP的比重投资占GDP的比重w2

21、0002004年间，中国投资率分别为36.4%、38%、39.2%、42.3%和43.9%。根据世界银行发展指数数据库数据，1970-2002年间，世界各国平均投资率由25.6%下降到19.9% w20012007年我国全社会固定资产投资年均增长22.6%，远远高于现价GDP年均增长速度，全社会固定资产投资占GDP的比重从2000年的33.2%增加到2007年的55%，达到历史最高水平。03,04,05超过40%06超过50%07年55%w一些评论：中国的投资率比世界平均水平（20左右)高一倍，是世界上投资率最高的国家之一。中国目前的投资率比一些国家历史上处于类似发展阶段时也要高一些，如日本在

22、经济起飞阶段的投资率大体在30-35之间，韩国基本在37以内。w马骏：目前的投资增速无论是在理论还是实践上，都是绝对不可目前的投资增速无论是在理论还是实践上，都是绝对不可持续的。在理论上，假设今后每年固定资产投资以持续的。在理论上，假设今后每年固定资产投资以25的速度增的速度增长，名义长，名义GDP以每年以每年12的速度增长，则投资占的速度增长，则投资占GDP的比例将的比例将在在2012年前超过年前超过100%！那时整个经济全部是投资，没有消费。！那时整个经济全部是投资，没有消费。显然，这种经济体是不可能存在的。在实践上，如果不立即采取显然，这种经济体是不可能存在的。在实践上，如果不立即采取措

23、施把投资增速在一年左右内压下来，几年之内问题积累到一定措施把投资增速在一年左右内压下来，几年之内问题积累到一定程度，微观机制本身（利润下降、银行坏账飙升、企业和外国投程度，微观机制本身（利润下降、银行坏账飙升、企业和外国投资突然中断）可能会导致投资和消费突然大幅下滑，对就业、金资突然中断）可能会导致投资和消费突然大幅下滑，对就业、金融体系造成巨大冲击，后果将难以设想。融体系造成巨大冲击，后果将难以设想。w刘煜辉:过高的投资率由此陷入一个“高投资、高储蓄”恶性循环难以自拔。w中国投资率为何居不下?w影响高投资率的因素有哪些?w发改委：中国高投资率将是长期现象w国家统计局局长谢伏瞻指出，我国现阶段

24、的高投资率有四方面原因:一是与我国的发展阶段有关。我国正处于城镇化、工业化加快发展的阶段，这个阶段无论是基础设施建设，还是重化工业，特别是原材料工业与采掘业的发展，都需要有大量的投资。二是城镇居民住房制度改革，进一步增加了对固定资产投资的需求。三是支撑投资的资金比较充裕。四是我们的增长方式仍然比较粗放，高投资带动高增长的特征还比较明显。国际上的看法国际上的看法w中国高投资率中不合理的因素，主要在于体制性原因导致的投资效率低下 .高投资往往是由国家主导的行为。w投资过度的重要原因是企业(包括相关政府部门)低估投资成本。长期以来，“唯经济增长”的考核标准取向，促使地方政府热衷投资，往往给予企业过于

25、优惠的土地、税收等政策，造成这些企业投资成本低估。另一方面，经济增长的环境成本被严重低估。目前中国二氧化硫和二氧化碳的排放量分别居世界第一和第二位，水资源污染严重。很多企业在生产经营活动中不太考虑外部不经济(对他人产生的不利影响)，也不对自身制造的污染成本付费，因此往往低估生产成本而进行过度投资。w高盛研究报告：“通过去年的统计数据来看，中国的真实情况是企业资本回报率远高于官方贷款利率，企业利润率稳定在较高的水平上，这些都表明中国的投资增长率并没有偏离投资回报率，中国投资有经济基础支持，因此可持续高速增长，照这个标准，中国的投资率不是过高，而是太低了。”w渣打银行:中国投资率长期居高不下的真正

26、原因中国投资率长期居高不下的真正原因 为什么中国投资率长期居高不下呢？答案很简单：投资回报率高,实际利率过低。综合考虑物价上涨的因素，中国目前的实际利率仍然维持在零的水平，甚至可能存在负利率。只要投资的预期收益率能够大于零，企业从银行贷款进行投资都是有利可图的。甚至，企业利用贷款囤积商品过一段时间再销售出去也是有利可图的。这就是中国投资率长期居高不下的真正原因。上述看法包含人们对影响投资需求的影响因素的认识w政府行为(投资冲动)w预期的产出水平(经济增长)w投资收益与成本：预期收益与利率等w资金的可获得性w在任何时候，投资的变化都是以上各种因素综合作用的结果。以下着重分析第二与第三种影响因素

27、A B C D 资本存量预期收益率 8% 7% 6% 5%假如利率为7.5%,哪个项目将会被投资?利率为6.5%呢?你发现了什么规律?用于宏观分析,投资与利率的关系?企业投资决策厂商进行固定资本投资的条件是投资的预期收益率不低于真实利率总投资需求曲线问题讨论问题讨论:实际观测中可以发现投资对实际观测中可以发现投资对利率的反向关系利率的反向关系. 但投资对利率不太敏感的但投资对利率不太敏感的原因原因(投资需求曲线较陡而不投资需求曲线较陡而不是较平是较平)？其它因素对投资的影响,可用投资曲线的移动来描述.如果预期产出水平或预期收益增加，投资需求曲线将会发生什么变化？ 企业固定资产投资 1，利率 2

28、，预期产出水平预期产出水平决定了意愿的资本存量 ，投资的决策基于从现有资本存量如何达到意愿的资本存量所以投资需求是预期产出水平的函数:投资需求正向取决于产出水平 住宅投资住宅投资1收入水平。收入水平。2财富。财富。3拥有住宅的净报酬，以及相对其它资产的收益拥有住宅的净报酬，以及相对其它资产的收益(利率利率)。一些实证研究结果表明，在诸多因素中，对住宅投资影响最大的是利率。可以这样理解，利息，尤其是抵押货款利息是购买住房成本的主要部分。其次，住房租金、其它资产的收益率以及建筑商的筹资成本等都与利率密切相关。库存投资1保持生产过程的连续性。保持生产过程的连续性。2维持生产过程的平稳性。维持生产过程

29、的平稳性。3非自愿存货投资。非自愿存货投资。4节约成本。节约成本。5投机动机。投机动机。在以上五点内容中，前三点通常是厂商持有存货的最主要原因。因而，存货水平与产出水平变化密切相关。当生产高涨时，厂商通常就会持有更多的库存。分别对企业固定投资、库存投资与住宅投资进行讨论投资需求总结:w影响投资需求的主要因素是利率与预期产出。w利率是决定投资成本，投资是利率的减函数w总收入的预期变动要求投资的相应变动，投资是总产出(总收入)的增函数。时期时期 产出产出 资本存量资本存量 重置投资重置投资 净投资净投资 总投资总投资1 100 200 20 0 202 110 220 20 20 40 3 120 240 20 20 40 4 140 280 20 40 605 160 320 20 40 60 6 170 340 20 20 407 170 340 20 0 208 160 320 20 -20 0 请总结一下你的发现(加速原理)。讨论:加速原理成立的条件? 投资需求 加速原理消费波动消费波动GDP波动波动投资波动投资波动为什么投资有较大的波动?宏观经济学用加速原理来解释.加速原理: I=Y +重置投资(折旧)w鼓励居民消费难/不难w中国投资率为什么如此高?w评房地产“新政”46 结束语结束语