2022年2022年金融PP行业解读汇总 .pdf

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1、P2P行业解读汇总一、 P2P定义P2P是 Peer to Peer的意思，理论上，是指个人通过第三方平台在收取一定费用的前提下向其他个人提供小额借贷的金融模式。在中国， P2P概念已经逐渐扩展到了P2B （Peer to Business ） ，也就是企业成为融资方，个人提供资金。本文所指P2P是包含了 P2B的广义概念。为了便于分析， P2P分为狭义 P2P和 P2B ，二者实践中主要的差别在于融资方融资金额的大小，小的属于狭义P2P （一般 50 万以下可以认为是小额） ，大的属于 P2B 。（有企业主以个人名义在P2P平台上融资给企业用， 如果金额比较小，也归为狭义 P2P范畴。 ）按

2、时间顺序， P2P可以概括为 P2P1.0模式、 P2P2.0模式和 P2P3.0模式。P2P1.0模式：基于网络大数据环境下的纯信用纯线上交易模式。P2P2.0模式：线上和线下并行运营的“O2O 方式” ，网贷平台同时承担信息中介和风险控制的角色，平台或其关联公司做担保。P2P3.0 模式：将项目审核及担保剥离给专业小贷公司、担保机构，P2P平台只做信息展示并提供撮合交易。二、结论概要1. 中国 P2P 公司数量和交易额都在迅猛增长，虽然增速放缓，但也在年化100%以上。2. 截止 2014 年二季度，中国P2P公司 1184 家，成交额 964.46 亿元，预计2014 年全年 2513.

3、1 亿元。 但这个交易额中有很多水分， 文中有详细分析。3. 目前网贷的平均期限在3-6 个月，大平台期限更长。4. P2P平均利率在下降， 2014 年 6 月为 18.92%，大平台利率要更低，一般在 10%-15% 之间。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 36 页 - - - - - - - - - 5. P2P投资人数目前在 30 万-50 万量级，目前翻倍增长。6. 笔者用会计处理常用方法估算得到2014 年投资人人均投资额约为55 万。7. 不同

4、 P2P平台之间的交易规模、 投资人数、 平均每标金额、 平均每人投资金额差距非常大，显然， P2P平台已经演变成了P2B 、B2B ，P2P的概念得到了深度拓展；不同P2P公司由于商业模式的不同造成统计数据的差异。8. 如果将贷款拆分为4 个环节，理论上， P2P的商业模式有很多种，在第四部分进行了详细分析； 实践中，P2P公司的商业模式进行了更复杂的演化。9. 由于时间关系， 本文仅对 7 家 P2P公司进行了比较详细的分析， 在第五部分。在以后的文章中会补充更多的案例分析。10. 对于 P2P平台而言，最重要的有两个因素：好项目来源和风控。11. P2P平台上大部分钱是用于企业经营的，

5、企业承担的成本一般年化20-30%甚至在一些小平台上更高， 对于实体企业而言， 在目前中国整体经济下行的情况下，什么样的项目带来的收益能cover这么高的资金成本呢？因此，对于 P2P平台就需要慧眼识珠了。12. 笔者单纯的认为P2P平台上的钱如果用于个人临时周转、 企业短期资金周转相比于用于企业长期经营，在一定程度上更为合理。13. 即使很多项目有担保公司担保本息，实际上也是风险比较大的， 很多担保公司的注册资本都不多， 一些小的担保公司可能会有虚增注册资本的嫌疑。14. 现在各个平台甚至政府更倾向于风险准备金模式，这对平台的风控能力要求很高。15. 很多 P2P公司网站上项目的信息披露很不

6、完备，投资者过于盲目， 对平台的宠信可能导致风险的陡增。16. 中国的散户投资者是非常不成熟不专业的投资者。少有投资者会仔细研究评估其风险， 这些投资者中不仅仅是类似大妈的小白投资者，其中不乏金融专业科班出身的人士。17. 中国的信用体系很不完备， 这点和美国有很大的不同， 个人借款者的违约成本不高。18. 由于政策的空窗期，目前很多P2P产品都在打监管法规的 “ 擦边球 ” 。19. 如果央行准许 P2P录入个人征信系统，对行业将是巨大的正面影响。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - -

7、 - - 第 2 页，共 36 页 - - - - - - - - - 20. 笔者个人认为在狭义P2P 领域就目前的情况来看最终的赢家会是人人贷模式（注意不是说人人贷而是其模式）而不是拍拍贷模式。21. P2B领域比较复杂，最重要的是好项目来源，陆金所一定是赢家之一，其他需要具体案例具体分析。22. 关于初创企业是否还有机会的问题，笔者认为最好的时间已经过了，目前处在阶段尾声。 就 P2B而言，笔者认为如果不是创业团队有很强大的背景（比如一个大集团想做这事， 成立了子公司并找到某些牛人管理层持股），目前来看风险大于机会。 P2B更看重优质项目来源，而想要获得优质项目如果没有背景是很困难的事。

8、 就狭义 P2P而言，笔者认为初创企业还是会有一定机会的。具体可见第七部分。三、基础数据1.中国 P2P 公司数量及增长率截止 2014 年二季度，中国 P2P公司 1184 家。数据来源：网贷之家&网贷天眼名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 36 页 - - - - - - - - - 2. 中国 P2P 交易额及增长率2014 年上半年，全国 P2P网贷成交额 964.46亿元。数据来源：网贷之家&网贷天眼数据来源：网贷之家&网贷天眼笔者觉得这个交易数据有

9、一定水分，里面可能夹杂着理财产品销售，超出了P2P概念。此外，从广东、浙江两省交易额占比较高可以初步猜测，会有一部分传统民间借贷搬到网上化身P2P ，这部分市场原本就存在，只是过去没有被统计名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 36 页 - - - - - - - - - 进来。3. P2P 交易期限目前网贷的平均期限在3-6 个月。易 P2P网贷研究院估计，目前超半数的平台借款期限在 3 个月以内，由于市场规模较大的平台平均借款期限较长，故拉升了行业的平均期限

10、。4. P2P 利率变化数据来源：第一网贷P2P利率下降趋势明显，但总体依然较高。5. P2P 借款人数及投资人数关于借款人数，各个平台的统计数据不一致，网贷之家的数据是截止2014年 6 月底 7 万多人，而易 P2P网贷研究院的数据是18.9万人。关于投资人数，各个平台的统计数据差不多，网贷之家的数据是截止2014年 6 月底 32 万人左右，而易 P2P网贷研究院的数据是44.36 万人。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 36 页 - - - - -

11、- - - - 增长速度上，根据网贷之家的数据，半年借款人数增长100%，年化增长率300%，预计 2014 年底借款人数 14 万人；半年投资人数增长120%，年化增长率384%，预计 2014 年底投资人数达到76.8 万人。接下来计算投资人人均投资额：由于交易额是时间段类型的数据，而投资人人数是时间点类型的数据，这里按照预测数据估计2014 年的投资人人均投资额，采用的方法是类似会计上处理财务报表的方法，计算公式如下，2014 年预测总交易额 /(2014 年年初投资人数 +2014年年底投资人数 )/2) 得到的 2014 年投资人人均投资额约为55 万。注：根据网贷之家的数据，201

12、4 年年初投资人数约为14.5 万人。笔者认为，人均投资额55 万这个数字太大了。笔者猜测，主要原因可能有以下两个方面：第一，交易规模存在猫腻。试想一下，借款人A 要借一笔 10 万元的资金，期限 6 个月，那么平台为了扩充交易规模，和A 说：你这笔 6 个月的借款分6次借，每次期限1 个月，于是，这笔借款贡献的交易规模由10 万元变成了60万元。第二， 产品形态存在猫腻。大部分 P2P的平台已经不是纯粹的P2P了， 首先，会把一些货币基金形态的理财产品放到平台上；其次，会有过去通过小贷公司借款的企业，变相通过P2P融资，出资方实质上可能是小贷公司本身；最后，会有一些将信托产品拆分零售的手段，

13、以代持方式规避法律风险。6. P2P 总成交榜前十名单P2P平台周总成交榜榜单（截止2014 年 7 月 27 日）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 36 页 - - - - - - - - - 将最近一周排名列表如下，并补充了投哪儿网、有利网、合拍在线、人人聚财、融资城、 365 易贷、宜人贷、银客网和拍拍贷：排名平台周 总 成 交 量（万元）排名平台周总成交量（万元）1 红岭创投24942.1 12 投 哪儿网4953.3 2 陆金所24746.3 21

14、 有 利网3734.7 3 鑫合汇14423.2 24 合 拍在线3457 4 温州贷13373.2 32 人 人聚财2573.2 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 36 页 - - - - - - - - - 5 盛融在线11586.4 35 融 资城2300 6 积木盒子9441.1 40 365易贷1871.7 7 爱投资8305 50 宜 人贷1296.5 8 钱爸爸8040 87 拍 拍贷276.4 9 人人贷7547.1 108 银 客网2.22

15、 10 微贷网7170.6 数据来源：网贷之家P2P平台月总成交榜榜单（截止2014 年 6 月 30 日）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 36 页 - - - - - - - - - 将最近一月排名列表如下， 并补充了爱投资、 人人贷、投哪儿网、人人聚财、365 易贷、有利网、宜人贷、银客网和拍拍贷：排名平台月总成交量（万元）排名平台月总成交量（万元）1 温 州贷72880 12 爱 投资20611 2 鑫 合汇55655 15 人 人贷18905 3

16、合 拍在线51317 16 投 哪儿网17622 4 红 岭创投49154 32 人 人聚财10182 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共 36 页 - - - - - - - - - 5 陆 金所44081 34 365易贷9473 6 融 资城41010 37 拍 拍贷8219 7 盛 融在线37592 50 银 客网5469 8 微 贷网34623 56 宜 人贷4936 9 积 木盒子26326 57 有 利网4754 10 钱 爸爸25349 数据来

17、源：网贷之家7. P2P 投资人数量前十名单这里选取了 2014 年 6 月月报数据。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 10 页，共 36 页 - - - - - - - - - 列表如下，并补充了温州贷、投哪儿网、合拍在线、钱爸爸、鑫合汇、银客网、陆金所、积木盒子和融资城：排名平台月总投资人数排名平台月总投资人数1 红岭创投14994 11 温州贷5339 2 人人贷13324 17 投哪儿网3954 3 有利网10220 21 合拍在线3054 4 微贷网8312

18、22 钱爸爸2946 5 人人聚财8048 28 鑫合汇2561 6 爱投资7353 43 银客网1311 7 365 易贷7267 57 陆金所851 8 盛融在线7187 59 积木盒子784 9 宜人贷6588 101 融资城181 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 11 页，共 36 页 - - - - - - - - - 10 拍拍贷5907 数据来源：网贷之家8. P2P 主流平台平均每标金额和平均每人投资金额其实， 分析每家 P2P公司的平均每标金额和平均

19、每人投资金额需要结合其商业模式来分析， 这里仅仅将数据陈列， 后续更详细的分析将在Case Study部分给出。以 2014 年 6 月当月的数据计算，上述月总成交量排名中的P2P公司平均每标金额和平均每人投资金额如下：为了看得更清楚，这里只给出平均每人投资金额，并去掉融资城：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 12 页，共 36 页 - - - - - - - - - 同时，将数据列表如下：平台平均每人投资金额（万元）平均每标金额（万元）融资城226.57 854.38

20、 陆金所51.80 5.33 积木盒子33.58 225.01 鑫合汇21.73 122.59 合拍在线16.80 268.68 温州贷13.65 5.80 钱爸爸8.60 139.28 盛融在线5.23 64.26 投哪儿网4.46 2.03 银客网4.17 10.07 微贷网4.17 7.09 红岭创投3.28 3.95 爱投资2.80 25.17 人人贷1.42 5.99 拍拍贷1.39 0.60 365 易贷1.30 2.00 人人聚财1.27 6.86 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 -

21、- - - - - - 第 13 页，共 36 页 - - - - - - - - - 宜人贷0.75 6.98 有利网0.47 4.23 从数据中可以看到， P2P平台之间的平均每标金额和平均每人投资金额方差是非常大的。显然， P2P平台已经演变成了P2B ，B2B，P2P的概念得到了深度拓展；不同 P2P公司的差异非常大。四、主要模式P2P属于“ 贷款” 的范畴。贷款有四个主要环节：贷款项目的获取、贷款项目的审核、贷款资金的获取、到期还款交易结束。笔者判断一家平台公司是不是属于P2P的一个必要条件是： 贷款资金的获取一定是来自于线上，面对普通大众的，这样的P2P 平台才是具有 “ 互联网精

22、神 ”的 P2P 。根据贷款项目获取方式的不同，P2P平台主要包括：(1) 线上获取贷款项目的模式这种模式的 P2P平台与美国 P2P平台类似， 贷款项目由线上获取。 但是，由于目前中国的征信体系不完善，线上获取的项目很难做风控， 这类平台在中国的发展受到制约。(2) 线下获取贷款项目的模式这种模式的 P2P平台一类是自己到线下开门店，另一类是与小贷公司、 担保公司合作，通过线下渠道获取贷款项目。 这种获取贷款项目的方式符合中国国情，但增加了成本。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - -

23、- - 第 14 页，共 36 页 - - - - - - - - - (3) 线上线下共同获取贷款项目的模式这种模式是将上述两种模式结合起来。根据贷款项目审核方式的不同，P2P平台主要包括：(1) P2P 平台审核项目这种模式的 P2P平台对风控的要求很高， 风险也主要由平台或其关联公司来承担。(2) P2P 平台的合作单位小贷公司或担保公司审核项目这种模式的 P2P平台只做信息的发布和交易撮合， 将主要风险转嫁给了小贷公司和担保公司。不过， 平台处于自身品牌的考虑还是会涉足风控，同时对平台的品牌和流量要求很高， 否则小贷公司和担保公司为什么要和这个平台玩儿呢？根据到期未还款的处置方式，P2

24、P平台主要包括：(1) 纯平台无垫付模式该模式下， 投资者完全自担风险。此模式也是美国通行的模式。但是由于中国的信用体系不完善， 以及投资者不成熟， 此类模式在中国的实际发展中遭遇到了很大的困难。(2) 平台担保垫付模式该模式下， 平台对投资者本金和利息进行担保，一旦发生逾期，由平台现行偿还投资者。但此类模式已被监管机构明令禁止。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 15 页，共 36 页 - - - - - - - - - (3) 担保公司担保垫付模式该模式下，由第三方担

25、保公司对投资者的本金和利息进行担保，一旦发生逾期，由担保公司偿还投资者。 国内监管机构对融资性担保公司的杠杆要求上限是10 倍，因此随着平台交易规模的扩大，对担保公司的需求量也会增大。但担保模式下也不是完全没有风险，一旦违约率过高，担保公司无力偿付的情况下，投资者要自行承担风险。担保公司不是慈善家，也是要收费的， 因此引入了第三方担保也意味着增加了成本。(4) 风险准备金模式风险准备金模式是指平台另设风险准备金账户，通过借款管理费、 投资利息提成、甚至平台自有资金等形式储备资金用于贷款损失时的垫付。一旦风险准备金用完，则由投资者自行承担风险。五、案例分析由于时间关系， 这部分目前只分析了7 家

26、比较典型的 P2P公司，之后会把其他有特色的 P2P公司一一阐述。1.红岭创投(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额2.49 亿，排名第一； 2014 年 6 月当月成交额 4.92 亿，排名第四； 2014 年 6 月投资人数 14994人，排名第一；平均每人投资金额 3.28万，每标金额 3.95万，远低于行业平均水平。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 16 页，共 36 页 - - - - - - - - - (2) 项目来源项目来源主要是线

27、下， 也有少部分线上；借款人主要是企业， 少部分是个人。其大部分项目是有抵押的，只有13%信用借款。数据来源：红岭创投2013年年度报告值得注意的是，占比最高的净值借款的意思是借款人用自己在红岭创投平台投资未收回的资金作抵押进行借款，增大了平台的风险。另一方面，红岭创投目前没有推出债权转让交易业务也是净值借款居高的原因。(3) 项目审核红岭创投的所有项目审核都是由平台来审核的。(4) 资金获取红岭创投平台上资金来源主要是线上。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 17 页，

28、共 36 页 - - - - - - - - - (5) 逾期处理红岭创投平台上的项目都是有本金+利息担保的（需要先成为会员，会员费180 元/年） 。2014 年之前，平台上项目的担保公司是深圳可信担保有限公司，这家公司注册资金仅有 1000 万元人民币，并且红岭创投拥有其90%股权。2014 年之后，由于政策规定平台本身不可以提供担保，因此红岭创投改为风险准备金模式，其中初始准备金为5000 万元，计提准备金标准为每笔借款标按借款金额年化1.2%计提。红岭创投披露的坏账率是0.686%。(6) 信息披露对于项目金额在50 万以下的项目，平台的信息披露很不完备，投资者无法知晓自己的交易对手是

29、谁，对方拿钱用来做什么。对于项目金额在50 万以上的大项目，平台会对项目基本情况进行披露。(7) 收益及期限红岭创投官方披露的2013 年综合年化收益率为16.39%，期限如下图：名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 18 页，共 36 页 - - - - - - - - - 红岭创投借款期限没有超过12 个月的。(8) 评价第一，从结果上来看，红岭创投总体上讲还是比较草根的，满足“ 普惠金融 ”的角色要求；第二，净值借款占了37%，这部分显然就是冲规模的。第三， 红岭创投

30、的项目很大一部分是企业周转借款，甚至有房地产项目融资，融资成本在年化20%左右，这个成本太高了， 无论对于企业还是对于平台来讲风险都是巨大的，尤其在经济下行之时，平台将面临巨大的风险；第四， 2014 年之前的平台控股担保公司担保模式风险极大，注册资金1000万较平台交易规模而言杯水车薪；2014 年之后的风险准备金模式稍靠谱一些，但对平台的风控能力要求很高；第五，大项目信息披露尚可，小项目信息披露不完备；第六，红岭创投的网站页面太丑，略显山寨。2. 陆金所(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额2.47 亿，排名第二； 2014 年 6 月当月成交额 4.41 亿，排名第

31、五； 2014 年 6 月投资人数 851 人，排名第 57；平均每人投名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 19 页，共 36 页 - - - - - - - - - 资金额 51.80 万，高于行业平均水平；每标金额5.33 万。(2) 项目来源陆金所的项目基本上都来自平安集团的子公司，并且不同项目的投资有最低投资门槛要求。陆金所的产品主要是P2B ，也有少量 P2P ，但是信息不透明。个人借款人可以在陆金所平台上申请借款，但是需要一个线下实地资料认证的步骤。(3) 项

32、目审核项目审核是由陆金所或其他平安集团下属公司完成。(4) 资金获取资金获取主要通过线上， 但是与其他平台不同的是， 陆金所的各个产品门槛不同，并且门槛较高。陆金所为投资者提供了债权转让平台，未到期的债权可以转让。(5) 逾期处理陆金所的产品由平安集团旗下的平安融资担保（天津） 有限公司对本息担保。但是，这家平安融资担保（天津）有限公司的注册资本只有2 亿元，平安集团并没有连带责任，因此理论上，陆金所的产品风险也是很大的。(6) 信息披露陆金所的信息披露极其不透明。对于投资者来说，如果投资的产品是P2P而不是 P2B （也就是投资稳赢 -安 e） ，那么投资者在把钱转账出去之前是无法知道交易对

33、手的一丁点信息的。(7) 收益及期限陆金所平台上 P2P产品收益是在央行同期贷款利率基础上上浮40%， 期限分名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 20 页，共 36 页 - - - - - - - - - 为 1 年、2 年和 3年。(8) 评价第一，陆金所平台上投资者的投资金额较高，这与陆金所设定了最低投资门槛有关系；第二，除了 P2P产品之外，陆金所平台上还有理财产品；第三，陆金所主要靠平安集团的隐形背书，但从法律上，平安集团并不为陆金所的担保公司平安融资担保（天津）

34、负连带责任，其 2 亿注册资本担保陆金所交易体量的产品还是有问题和风险的；第四，陆金所的 P2P产品信息披露及其不完备；第五，中国的投资者是非常不成熟不专业的投资者。陆金所的产品在之前基本上是秒杀的，投资者只是简单的认为陆金所背后有平安集团，就不会有问题，但他们当中很少有人认真研究产品特点和风险大小。投资者看重有大腿的平台、能保本息的平台、知名度高的平台、收益高的平台， 但是少有投资者会仔细研究评估其风险， 这些投资者中不仅仅是类似大妈的小白投资者，其中不乏金融专业科班出身的人士。从股市和房市来看， 中国投资者喜欢在炒股亏了时去闹证监会和交易所，喜欢在买了房子后房价下跌时去砸售楼处，而不去找自

35、己身上的原因。P2P领域也是一样，中国投资者太依赖他人了， 因此注定中国的 P2P模式与发达国家会有显著不同。当然，也不能都怪投资者，政府的合理监管和对信用体系建立的重视也是P2P良性发展必不可少的一环。3. 鑫合汇(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额1.44 亿，排名第三； 2014 年 6 月当月成交额 5.57 亿，排名第二； 2014 年 6 月投资人数 2561 人，排名第 28；平均每人名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 21 页，共

36、36 页 - - - - - - - - - 投资金额 21.73 万，每标金额 122.59 万。(2) 项目来源和产品形态鑫合汇是一家专注于P2B业务的公司，项目来自于线下。主要有三类产品：第一类产品叫做聚优宝，是基于私募债券受益权转让的产品。基本模式是：首先由金融机构在股权交易市场上购买企业债券，然后将这些企业债券的受益权拆分成多个小份额在鑫合汇平台上转让。第二类产品叫做日益升，基本模式是：借助第三方资产管理公司渠道， 将中小企业短期贷款分拆转让给投资者。第三类产品叫企益融，是需要借款的企业直接在平台上发布借款需求。(3) 项目审核项目审核由鑫合汇母公司中新力合控股集团的下属相关公司审核

37、。(4) 资金获取资金获取主要通过线上。有投资起始金额规定，但不高，在1000 元左右。鑫合汇提供了债权转让的平台。(5) 逾期处理平台上的产品由鑫合汇母公司中新力合控股集团下属的浙江中新力合担保服务有限公司进行担保，浙江中新力合担保服务有限公司注册资本5 亿元。(6) 信息披露鑫合汇的信息披露做得还不错，各类产品都可以查询到借款人的基本信息，同时平台披露了相应保障模式、交易结构等信息。(7) 收益及期限鑫合汇平台上的产品收益平均来看在10%多一点，比较正常。 期限各类产品名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心

38、整理 - - - - - - - 第 22 页，共 36 页 - - - - - - - - - 长短不一，有几个月的产品也有1-3 年的产品。(8) 评价第一，鑫合汇平台上平均每标金额很高，这与其作为基于企业债的P2B交易平台模式有关系。第二，鑫合汇基于企业债券受益权转让的“ 聚优宝 ” 产品在打相关监管法规的“ 擦边球 ” 。第三，鑫合汇的 “ 企益融 ” 产品模式是一些 P2B平台通用的模式， 但该模式有“ 非法集资 ” 的风险，还在等待政策明朗；第四，鑫合汇母公司中新力合控股集团下属多家公司注册资本5 亿元左右，注册资本存在腾挪可能，真实性有待验证，平台有可能面临较大风险。第五，作为一

39、家民营 P2B机构，鑫合汇出身并不草根， 而是依托中新力合集团背景而成立并发展壮大的。 因此，平台主要消化的是自己下属各个平台有关的项目，与积木盒子和爱投资有较大的不同。4. 积木盒子(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额9441 万元，排名第六； 2014 年 6 月当月成交额 2.63亿，排名第九； 2014 年 6 月投资人数 784 人，排名第 59；平均每人投资金额 33.58 万，每标金额 225.01 万。(2) 项目来源积木盒子的项目来源主要是线下。从公开信息来看， 其项目具体来源应该大部分是其合作的担保公司及其他类型合作单位，项目来源具有一定地域性， 北

40、京和云南的最多，这应该和创始人的过去工作经历有关。借款人主要是企业，也有少部分个人借款。 如果想通过积木盒子平台融资，目前线上申请只允许企业经营名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 23 页，共 36 页 - - - - - - - - - 贷和房产抵押贷，并且有地域限制。(3) 项目审核积木盒子对每一个项目都要实地尽调，并拥有自己的风控模型。(4) 资金获取资金获取主要是线上。 对投资起始金额没有规定， 同时提供了债权转让平台。(5) 逾期处理除了担保公司担保之外， 积木

41、盒子还进行了多种类型的风控创新。首先是再担保与反担保； 其次是依据不同项目类型而设计的个性化保证金制度；再次是依据不同项目类型而设计的个性化风险互助金制度；最后是积木盒子从自有资金中提取了部分资金设立了法律援助基金。(6) 信息披露积木盒子的信息披露是非常完备的，这点相比其他平台做的好得多。(7) 收益及期限积木盒子平台上产品的收益在10%左右，期限从半个月到一年以上都涵盖。(8) 评价第一，积木盒子人均投资金额和平均每标金额都很高，走了一条“ 项目精品化” 和“ 投资人精品化 ” 的道路。第二，积木盒子的信息披露非常完备，投资人可以清楚的了解到项目信息、借款用途、担保机构等对投资决策起到重要

42、作用的信息。第三，网站界面干净清爽，投资标的呈现方式友好，用户体验较佳。第四，在风控方面做了创新，虽然无法准确判断实际风险大小，但能看到平名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 24 页，共 36 页 - - - - - - - - - 台在这方面的重视。第五，每一个项目的风控方式略有不同，担保机构也不都相同，因此对投资者而言，可以根据自己的风险偏好和专业判断来选择标的。第六，笔者比较看好积木盒子，但是也有几点担忧：一是其独立实地做尽调增加了成本； 二是担忧其优质融资项目的来

43、源渠道会有局限，毕竟既没有抱大腿也没有关系型股东；三是系统性的政策风险。5. 爱投资(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额8305 万，排名第 7；2014 年 6 月当月成交额2.06 亿，排名第 12；2014 年 6 月投资人数 7353 人，排名第 6；平均每人投资金额 2.80 万，每标金额 25.17万。(2) 项目来源爱投资专注于P2B，全部项目来源于线下，其网站上没有“ 我要借款 ” 这类入口。爱投资项目主要来源于合作单位，但是对合作单位类型进行了拓展，基于此对产品进行了创新，合作单位除了担保公司之外，还包括保理公司和融资租赁公司。所以，其产品类型相比其他

44、P2B平台更宽泛。(3) 项目审核爱投资主要对合作机构进行考核和定期筛选，项目审核主要交由合作机构完成。(4) 资金获取资金获取主要是线上。投资起始金额100 元，同时提供了债权转让平台。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 25 页，共 36 页 - - - - - - - - - (5) 逾期处理一旦逾期， 爱投资平台上的产品都是由合作单位先行赔付，合作单位会要求借款方提供抵押物以及反担保。(6) 信息披露爱投资的信息披露也比较完备。(7) 收益与期限爱投资平台上的产品

45、收益在10%-15% 之间，期限从 3 个月到 2 年都有涵盖。(8) 评价第一，从网站上看， 爱投资的投资标的金额普遍在100 万以上， 平均每人投资金额只有 2.80 万，笔者推测主要原因是统计计算中计入了债权转让部分，该部分转让金额普遍很小。第二，爱投资和积木盒子都是专注P2B ，但人均投资额度差距非常大，笔者估计与二者的营销手段有关；第三，爱投资与积木盒子商业模式的差别在于：爱投资项目来源主要依托于合作机构，项目尽调和风控也主要依赖合作机构，爱投资只对合作机构的风险进行评估；而积木盒子的项目来源虽然也依靠合作机构，但是尽调和风控主要依赖于自己。第四，笔者个人认为爱投资与积木盒子相比，自

46、己不掌握风控，风险更大。第五，网站界面用户体验比较好。第六，笔者对爱投资的担心主要是：爱投资的风控主要在合作单位，会存在逆向选择问题，好项目不会愁基金来源，当风险暴露时，爱投资的驾驭能力有限；系统性政策风险。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 26 页，共 36 页 - - - - - - - - - 6. 人人贷(1) 基本数据2014 年 7 月 27 日当周平台成交额7547 万元，排名第 9；2014 年 6 月当月成交额 1.89亿，排名第 15；2014 年

47、6 月投资人数 13324 人，排名第 2；平均每人投资金额 1.42 万，每标金额 5.99 万。(2) 项目来源人人贷只做 P2P贷款，从合同范本来看， 借款人都是个人。 但是其中部分个人借款用于生意周转， 变相成为企业借款。人人贷的项目来源既有线上也有线下。人人贷和友信拥有共同的母公司人人友信，其管理团队都是同一批人。 人人贷是线上平台； 友信拓展线下门店， 至今已在 31 个城市开设了 80 个左右的借款咨询营业部。人人贷的产品分为散标和优选理财计划，散标中包括信用标、担保标和实地认证标。信用标是纯信用借款；担保标的来源是人人贷的合作机构：中安信业和证大速贷，并由二者担保； 实地认证标

48、来源于人人贷兄弟公司友信，是由友信实地认证过的，但是并没有担保。优选理财计划相当于一个封闭基金，投资者将零散的资金投资到该封闭基金，锁定期一般一年， 由人人贷代为投资平台上的标的。优选理财计划享受本金保障。(3) 项目审核人人贷的信用标和实地认证标由人人贷及其兄弟公司友信审核，而担保标主要由合作伙伴来审核。担保标占总交易额的比例不到10%。(4) 资金获取人人贷的资金获取全部来自线上，基本没有最低投资门槛。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 27 页，共 36 页 - -

49、 - - - - - - - (5) 逾期处理一旦发生逾期， 对于担保标，由担保方负责先行赔付投资者；对于信用标和实地认证标， 由人人贷设立风险备用金来偿付。目前风险备用金与待还本金之比为 2.31%，人人贷官方发布的坏账率0.49%。(6) 信息披露人人贷的信息披露也比较完备。但由于是个人名义借款， 能披露的有效个人信息起始很有限。(7) 收益与期限人人贷平均投标利率年化13.6%，期限从 1个月到 3 年都有， 1 年及 1 年以下的占比较多。(8) 评价第一，人人贷的人均投资额度和平均每标金额都比较小，在做普惠金融，笔者个人比较喜欢；第二，人人贷开设了线下营业部以便获取项目，资产相对重一

50、些，但巧妙的是人人贷是以母公司人人友信下设两个子公司分别做线上和线下，那么未来无论情形发生什么变化， 人人贷都会比较主动 （如果中国国情证明一直需要线下营业部，那么人人贷可以以母公司人人友信的名义上市；如果人民银行开放个人征信录入给 P2P ，P2P项目获取不再需要线下营业部，那么人人贷可以以“ 人人贷 ” 这个子公司来上市）第三，除了担保标，人人贷其他的项目全部是没有担保的，是风险备用金模式，目前风险备用金与待还本金之比为2.31%，不算高，对人人贷的风控要求非常高。担保标的比例只占不到10%。对投资者而言，需要考虑风险。第四，用户体验比较好。第五，除了系统性风险外，人人贷自己做风控，命运掌