【那些迷失的风】那些迷失的投资人.docx

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1、【那些迷失的风】那些迷失的投資人那些迷失的风那些迷失的投資人 那些迷失的投資人 那裏充斥著錯失錯投，以及對擁擠資本風口之歎息。 不久前，一個針對投資人的課程引起了火山石資本合夥人吳穎的興趣。這個專門給投資人授課的課程名為混沌創投營，對從事VC投資十多年的吳穎來說，起初多少還有些詫異。不過，考慮到這個課程對自己也是個挑戰和體驗，在經過面試等一番周折後，吳穎和其他四十多個基金的創始合夥人或管理合夥人成為了同學。 與創業者上課相比，投資人上課顯得有些少見。這就如同外界對創業者的艱辛和巨大壓力少有耳聞一般，對素來以高大上面貌出現的投資人群體，則更少能感受到他們的另一面：壓力和焦慮之下的集體迷失早期投資

2、遍地是黃金的年代悄然逝去，取而代之的是不確定性投資時代正撲面而來，那裏充斥著錯失錯投，以及對擁擠資本風口之歎息，甚至對獨角獸投資的患得患失 緣何如此7月初從工作近8年的景林資本離職創立元創資本的王浩也成為了吳穎的同學之一。王浩感慨，投資除了身體上的勞累，做行業研究，尋找項目，陪伴家人的時間少，還有精神上的壓力，行業不斷推陳出新，要不斷學習，永遠沒有止境，投資人普遍焦慮。 而能投出像摩拜ofo這種超級獨角獸的企業，曾是無數早期投資人的夢想，看似漸行漸遠 現在，夢想與風口幻像破滅了嗎 一 陳海已經忘記去年春天當他第一次騎上摩拜單車的時候，是剛見完哪個創業者了，不過這次試騎倒讓他記住了這個剛出現不久

3、的新物種。於是，到夏天的時候，作為一家早期投資機構創始人的他和熊貓資本的一位合夥人，在上海的一家星巴克裏聊起摩拜單車此時正在進行融資一事時，他已經是摩拜單車幾十公里的騎行者。 熊貓資本是摩拜單車的早期投資人之一，當時也在幫助摩拜單車融資。熊貓資本的推薦讓陳海有些心動，但也有一些猶豫：財務模型上來看很有吸引力，但他總感覺摩拜做得有點過重了。再加上當時陳海團隊募集的基金並不是美元基金，與摩拜的需求有些不匹配，陳海便選擇了觀望，沒能立即給熊貓資本明確的回饋。 但在細細思考之後，陳海還是對摩拜有點念想。於是，他再次打電話給熊貓資本，希望能夠探討參與投資的可能，但他得到的答復卻是：對不起，摩拜本輪的融資

4、已經結束了。而這距離上次見面不過幾天。 投資圈就是這麼瘋狂，瘋狂到一轉身機會就錯過，以至於投資人們紛紛患上了錯失恐懼症。 能投出像摩拜ofo這種超級獨角獸的企業，是無數早期投資人的夢想。能俘獲一個現象級企業，對投資人，乃至一家投資機構的命運，都顯得至關重要。作為這兩年屈指可數的現象級創業公司，兩輛單車(摩拜單車和ofo)神話般的故事，早已不再只是與兩家公司相關，它們更是和投資圈裏的眾多投資機構和個體的命運產生了直接的聯繫。入局的投資機構按投資摩拜和ofo分成了兩種勢力，甚至在整個投資圈，也被按是否投資了共用單車，而貼上了投了和沒投兩種標籤。 即便連投中了的老牌投資人也禁不住要吐槽幾句。投資圈的

5、大佬之一真格基金徐小平也曾大發感慨，在投資ofo時，創業團隊還在同時做校園共用單車和騎行兩個專案，自己也是一時猶疑，投得少了。此後共用單車一個半月融一輪，很難再投進去。 陳海後來再也沒有能再在摩拜後續的融資中出現。儘管和很多投資人一樣，他也自認是一個樂觀主義者，但那次的猶豫還是讓他非常懊悔。除了懊悔，還引來了更多的壓力。基金的LP總是時不時略帶玩笑性質的問起他，下一個摩拜會出現在哪個領域時，這讓他略微尷尬。不僅有錯失恐懼症，還有投錯恐懼症。最近這一年多，不僅身體上很疲憊，而腦子裏也整天想的是基金投的十多個項目，萬一出現什麼問題怎麼辦。陳海稱。 相對比較而言，幾乎和陳海的基金在同一時間創立的熊貓

6、資本則是幸運的那一個。8月18日，熊貓資本在北京的辦公室迎來了盛大開業。成立兩年的熊貓資本已經可以足夠自豪，因為在20XX年摩拜融資時其下重注投資數千萬美元參與其中，成為其B輪領投方，不僅讓他們潛在收益頗為可觀，其名聲也隨之鵲起。這對於一個新興的基金來說已經算得上是一個夢幻般的開局。 錯失和投錯項目會讓投資人壓力巨大，而成功投資了明星項目的投資人也沒能高枕無憂。熊貓資本合夥人毛聖博也稱，在投資了摩拜之後，其實，他們也很焦慮：怎麼才能投到下一個摩拜或者比摩拜牛的項目。投資永遠沒有盡頭，如何再投資到下一個獨角獸企業又成為這些機構的壓力所在。 一生好運，獨尊武神趙子龍 全國獨家，金融圈商界送禮獨一無

7、二 私人洽購請致電1332877772聯繫大公館畫廊葉小姐，或點擊本連結訪問內頁索引 二 與新基金湧現的熱情相對應的是，那個令投資人無比懷念的早期投資遍地是黃金的年代正漸漸遠去。 吳穎1998年加入IDG資本開始進入VC領域，她記得那時四處約見專案時，往往總需要先專門介紹一番什麼是VC，VC在那時還是個稀罕物。而如今的狀況是，中國市場上的各類投資機構早已成千上萬，在街頭巷尾聽見談風投那些事也不稀奇。 如果拿出手機搜搜現在這附近(北京世貿天階)的人，恐怕有70的人都是做投資的。創業公司積木拼圖集團的創始人董駿在公司成立五周年的活動中就開玩笑說。 中國證券投資基金業協會資料顯示，截至今年年中，在基

8、金業協會備案的創業投資及私募股權投資基金達到11251家，管理基金數量達到23473只，基金實繳規模583萬億元。 在那中國互聯網大潮剛剛啟幕的黃金時代，中國的互聯網產業就如白紙一張，此時的進入者們趕上了歷史的機遇期，一批知名互聯網企業湧現，投資機構們也趕上了好日子，吳穎所在的IDG資本就投資出了諸如騰訊百度搜狐攜程等一個又一個的知名互聯網企業。在之後的十多年裏，中國的互聯網創業浪潮開始以星星之火之勢蔓延，流量紅利又讓一批又一批互聯網企業功成名就，頻頻出現的投資機構也賺得盆滿缽滿。 但現在，互聯網行業已經告別了野蠻生長，創業公司中崛起的現象級公司也變得越來越少，能帶來爆炸性增長及回報的項目也越

9、來越少，最近兩年中出現的現象級公司恐怕就只有摩拜和ofo了。這其實是互聯網和移動互聯網紅利消失的必然結果，讓曾經依靠快速獲得壟斷性流量的模式很難再出現，而失去了流量端的紅利，創業項目的高成長性便難上加難。於是，在大家的焦慮推動下，稍微不錯的項目就會有一大堆投資機構爭先恐後撲了上去。 資本的持續進入和創業項目成功的難度加大，意味著投中一個知名項目的概率大大降低，尤其是那種能夠獲得數十倍百倍回報的項目。吳穎稱。 藍湖資本合夥人殷明不久前寫了一篇文章，講述他感受到行業的集體性焦慮。在殷明看來，這恐怕是中國TMT風險投資歷史上最焦慮的一段時光。在經歷了20XX20XX年的泡沫期後，許多沒有完整經歷過投

10、管退週期的新人從一線基金分裂出來創立了自己的基金品牌，而同時部分一線基金的規模也飛速膨脹，甚至一些基金的人民幣募集額度已經遠遠超過了原有美元基金的體量。 的確如此，在互聯網告別野蠻生長之時，反而是投資圈的裂變在加速。受益于流動性的充裕，在大資管浪潮洶湧澎湃的中國資本市場，不斷湧入的資金在湧入早期投資領域，一批新興的投資機構如春筍般冒出，全力尋找著捕獲獨角獸企業的機會。當然，不僅新成立的基金因需證明自己而壓力重重，身處在這一行業的老牌投資機構們也不得不多了被搶地盤的憂慮。 以前老覺得有三個行業越來越吃香，教育醫療金融，但後來慢慢發現，前兩個行業依舊越老越吃香，但金融行業變了。新的商業模式新的技術

11、不斷湧現，我們要跟80後90後一起學習，一起PK。優勢變為劣勢，學習能力下降不說，我們的經驗在某種程度上也變成了我們突破舊有思維模式的絆腳石，王浩說。 三 資產荒壓力下，以至於投資行為也難免隨之變形。 最近除了充電寶和人工智慧還能投點什麼這是我半年來被同行友人問及最多的問題。殷明稱。 對很多需要獲得業績證明的投資機構來說，眼看著風口下的其他公司都輕鬆的飛了起來，不僅有媒體的聚光燈相伴，還能有快速變現的通道，而花費大量的心思精力去尋找一個有潛力的項目，並耐心的幫助其成長似乎成了一件性價比不高的事。因此，尋找到風口變得極為迫切，市場上但凡出現一些有風口苗頭的項目，很快便被資本催熱了，但結果究竟如何

12、卻尚待時間驗證。 共用充電寶是不久前又一個小風口，儘管爭議很大，但一個不爭的事實是，共用充電寶的創業企業紛紛拿到了大筆的投資。兩個多月前，當聚美優品宣佈以3億元人民幣收購共用充電寶企業深圳街電科技有限公司60股權時，還引得投資圈的知名人士王思聰的公開看衰。另一家共用充電寶公司小電科技也在今年上半年完成了三輪融資，其拿到了包括騰訊等在內的多家機構超過45億元的投資。 說實話，我自己也不是對這個共用充電寶項目很有信心，但是寧願投錯，也不願再錯過。不久前，參與小電科技投資的一位投資人私下談起該機構投資的一家共用充電寶專案時說到。沒有趕上共用單車的機會，讓他們不願再錯過下一個類似的項目。儘管對這個項目

13、的未來還缺乏信心，但在投資了一個多月後，小電科技的估值就至少已經翻了一倍了。 資深投資人中金佳成董事長陳十游就感歎：中國投資人太急功近利。事實上，風口的誘惑下，對投資人來說，保持獨立的分析能力尤為可貴，但是，知易行難。 殷明分享了其公司內部的一個案例。20XX年，一家移動直播APP在資本市場大熱。殷明的一位同事在A輪把這個項目帶到了藍湖資本的投委會上，他的觀點是，秀場直播是一個被驗證的賺錢模式，移動端的秀場產品都剛剛起步，公司已經有10萬的日活躍用戶，流量和收入快速增長，很多投資機構給了termsheet，藍湖應該快速參與這場競爭。在那次投委會上，殷明同樣問了項目團隊幾個核心問題，但項目團隊給

14、他的回饋是，因為競爭激烈來不及做調研，有些答案當下也想不通，但我們現在不拍板公司就和別人簽協議了。 沒有研究清楚前沒能輕易下決定，藍湖資本也不得不放棄了那個專案，而它少些遺憾的是，從後來的結果來看，那個移動直播APP發展並不如預期。 這樣的事，其實在很多機構都在發生。當然，很多人也意識到了，投資最終需要回歸到本質，需要投資人的獨立思考和判斷。 在馬雲劉強東等大佬的助推下，新零售近期又成為投資圈的又一個熱門領域。我看了很多年的消費領域投資，針對新零售也在集中看專案，在結合新技術包括支付無人的基礎上，行業本質還是離不開供應鏈場景單點模型等，也期望看到產生結合新技術新鏈結的新品類進行投資。吳穎稱。 學習成為吳穎和王浩對抗焦慮和壓力的方式之一。吳穎就希望能找到顛覆自己思維方式適合自己能力圈的思維模型，為自己賦能。人不可能什麼都懂。通過知識迭代擴充能力圈，該學習就學習，該補課就補課，保持好奇心。就算到了70歲也要繼續進步，活到老學到老。除此之外，王浩認為，通過團隊進行能力互補也是必不可少的降低焦慮的好方法。 6