某公司业务管理知识及财务分析.pptx
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1、蓝田财务分析蓝田神话 蓝田股份创立于蓝田股份创立于1992年,年,主营业务是农副主营业务是农副水产品、饮料。水产品、饮料。其中农副水产品收入占主营业务收入的其中农副水产品收入占主营业务收入的69%,饮料收入占主营业务收入的饮料收入占主营业务收入的29%,二者合计占主营业务收入的二者合计占主营业务收入的98%。蓝田神话1996年发行上市以后,在财务数字上一直保年发行上市以后,在财务数字上一直保持着神奇的增长速度:持着神奇的增长速度:总资产规模从上市前的总资产规模从上市前的2.66亿元发展到亿元发展到2000年末的年末的28.38亿元,增长了亿元,增长了10倍,倍,历年年报的业绩都在每股历年年报的
2、业绩都在每股0.60元以上,最高元以上,最高达到达到1.15元元,即使遭遇了即使遭遇了1998年特大洪灾以年特大洪灾以后,每股收益也达到了不可思议的后,每股收益也达到了不可思议的0.81元。元。创造了中国农业企业罕见的创造了中国农业企业罕见的“蓝田神话蓝田神话”,被称作是了被称作是了“中国农业第一股中国农业第一股”。 2001年年10月月26日,刘姝威写了一篇日,刘姝威写了一篇应立即停止对应立即停止对蓝田股份发放贷款的蓝田股份发放贷款的600字短文,以传真方式交给字短文,以传真方式交给了金融内参编辑。了金融内参编辑。应立即停止对蓝田股份发放贷款应立即停止对蓝田股份发放贷款 蓝田股份已经成为一个
3、空壳,已经没有任何创造现蓝田股份已经成为一个空壳,已经没有任何创造现金流量的能力,也没有收入来源金流量的能力,也没有收入来源,蓝田股份完,蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转,而且用拆西墙补东墙全依靠银行的贷款维持运转,而且用拆西墙补东墙的办法,支付银行利息。的办法,支付银行利息。 只要银行减少对蓝田股份的贷款,蓝田股份会立即只要银行减少对蓝田股份的贷款,蓝田股份会立即垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失,建议银行尽垮掉。为了避免遭受严重的坏帐损失,建议银行尽快收回蓝田股份的贷款。快收回蓝田股份的贷款。 文章发表后,文章发表后,银行停止了对蓝田的贷款,瞿认为银行停止了对蓝田的贷款,瞿认为这全归咎为刘
4、的那篇这全归咎为刘的那篇600字的短文。字的短文。 11月月20日,中日,中国蓝田(集团)总公司总裁瞿兆玉手持金融内参国蓝田(集团)总公司总裁瞿兆玉手持金融内参复印件亲自来到刘姝威工作地复印件亲自来到刘姝威工作地中央财经大学研中央财经大学研究所会议室。刘姝威见到瞿兆玉来找自己,觉得很究所会议室。刘姝威见到瞿兆玉来找自己,觉得很奇怪,便问对方:奇怪,便问对方:“你怎么找到我的?你怎么找到我的?” 瞿说:瞿说:“因为你关心蓝田啊因为你关心蓝田啊”。 都是你干的好事!你把蓝田搞死了!送客! 刘姝威说:刘姝威说:“我完全是在一种偶然的情况我完全是在一种偶然的情况下选到了蓝田。对其分析研究所依据的材下选
5、到了蓝田。对其分析研究所依据的材料是从蓝田股份的招股说明书到料是从蓝田股份的招股说明书到2001年中年中期财务报告的全部公司公开材料,其中并期财务报告的全部公司公开材料,其中并没有一点内部资料。没有一点内部资料。” 刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析刘姝威说自己并没有用过于复杂的分析方法,无非就是那些常用的方法,无非就是那些常用的20多个财务指多个财务指标。标。一、蓝田股份的偿债能力分析一、蓝田股份的偿债能力分析流动比率流动比率蓝田股份蓝田股份2000年流动比率计算如下:年流动比率计算如下: 433,106,703.98(433,106,703.98(流动资产合计流动资产合计) ) = 0.7
6、7( = 0.77(流动比率流动比率) )560,713,384.09560,713,384.09(流动负债合计)(流动负债合计)蓝田股份的流动比率小于蓝田股份的流动比率小于1 1,意味着其短期可转换成现,意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债,偿还短期债金的流动资产不足以偿还到期流动负债,偿还短期债务能力弱。务能力弱。蓝田财务分析(摘要)刘姝威蓝田财务分析(摘要)刘姝威速动比率速动比率蓝田股份蓝田股份20002000年速动比率计算如下年速动比率计算如下:433,106,703.98(433,106,703.98(流动资产合计流动资产合计) 236,384,086.72236
7、,384,086.72(存货净额)(存货净额) 560,713,384.09560,713,384.09(流动负债合计)(流动负债合计) = 0.35 (速动比率速动比率)蓝田股份的速动比率只有蓝田股份的速动比率只有0.350.35,这意味着,这意味着,扣除存货后,蓝田股份的流动资产只能偿还扣除存货后,蓝田股份的流动资产只能偿还3535的到期流动负债。的到期流动负债。净营运资金净营运资金蓝田股份蓝田股份2000年净营运资金计算如下:年净营运资金计算如下:433,106,703.98(流动资产合计流动资产合计) 560,713,384.09(流动负债合计)(流动负债合计) = 127,606,6
8、80.11(净营运资金)(净营运资金) 蓝田股份蓝田股份2000年净营运资金是负数,有年净营运资金是负数,有1.27亿元的净营运资金缺口。亿元的净营运资金缺口。 这意味着蓝田股份将不能按时偿还这意味着蓝田股份将不能按时偿还1.27亿元亿元的到期流动负债。的到期流动负债。2000年蓝田股份年蓝田股份“货币资金货币资金”和和“现金及现金等价现金及现金等价物净增加额物净增加额”,以及流动比率、速动比率、净营运,以及流动比率、速动比率、净营运资金和现金流动负债比率均位于资金和现金流动负债比率均位于“A07渔业渔业”上市公上市公司的同业最低水平。司的同业最低水平。其中,流动比率和速动比率分别低于其中,流
9、动比率和速动比率分别低于“A07渔业渔业”上上市公司的同业平均值大约市公司的同业平均值大约5倍和倍和11倍。倍。这说明,在这说明,在“A07渔业渔业”上市公司中,蓝田股份的现上市公司中,蓝田股份的现金流量是最短缺的,短期偿债能力是最低的。金流量是最短缺的,短期偿债能力是最低的。从从1997年至年至2000年蓝田股份的固定资产周年蓝田股份的固定资产周转率和流动比率逐年下降,到转率和流动比率逐年下降,到2000年二年二者均小于者均小于1。这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来这说明蓝田股份的偿还短期债务能力越来越弱。越弱。 经过研究,刘姝威还发现,蓝田有一个奇怪的经过研究,刘姝威还发现,蓝田有一个奇
10、怪的财务组合。财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业,公司水产品无论是按渔业还是食品饮料业,公司水产品收入异收入异常高于常高于渔业同行业平均水平渔业同行业平均水平蓝田股份的蓝田股份的应收账款回收期明显低于应收账款回收期明显低于同业平均水平同业平均水平短期偿债能力短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是在两个行业中的同业企业中又都是最最低低的。的。从蓝田的资产结构来看,从从蓝田的资产结构来看,从1997开始,其资产拼开始,其资产拼命往上涨,与之相对应的流动资产却逐年下降,命往上涨,与之相对应的流动资产却逐年下降,这说明其整个资产规模是这说明其整个资产规模是由固定资产来带动由固定资产来带动的的公司
11、在产品占存货百分比和固定资产占资产百分公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比比异常高于异常高于同业平均水平。同业平均水平。二二、蓝田股份的农副水产品销售收入分析、蓝田股份的农副水产品销售收入分析1 1、蓝田股份的资料显示、蓝田股份的资料显示蓝田股份开发蓝田股份开发1万亩精养鱼塘,在万亩精养鱼塘,在精养鱼塘推行高密度鱼鸭配套养殖技术,每亩产值可达精养鱼塘推行高密度鱼鸭配套养殖技术,每亩产值可达3万元,万元,是粗放经营的是粗放经营的10倍。倍。但每亩产值但每亩产值3万元,意味着蓝田一亩水面至少要产万元,意味着蓝田一亩水面至少要产3、4千公斤千公斤鱼,就是说不到一米多深的水塘里,每平方米水面下
12、要有鱼,就是说不到一米多深的水塘里,每平方米水面下要有5060公斤鱼在游动。公斤鱼在游动。 2000年蓝田股份的水产品收入位于年蓝田股份的水产品收入位于“A07渔业渔业”上市公司的上市公司的同业最高水平,高于同业平均值同业最高水平,高于同业平均值3倍。倍。2、按蓝田公布的数据:饮料的毛利率达、按蓝田公布的数据:饮料的毛利率达46%,而,而承德露露的毛利率不足承德露露的毛利率不足30%,蓝田又一次创造出,蓝田又一次创造出了同行业了同行业2倍以上的利润率。倍以上的利润率。2000年蓝田靠卖野莲汁、野藕汁等饮料收入了年蓝田靠卖野莲汁、野藕汁等饮料收入了5个个多亿,如果数字是真的,意味着蓝田一年卖了两
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