经济管理效果评价及财务知识分析法.pptx
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1、第四章第四章 经济效果评价方法经济效果评价方法 一、经济效果评价基本原理一、经济效果评价基本原理 二、静态评价指标二、静态评价指标 三、动态评价指标三、动态评价指标 四、投资方案的选择四、投资方案的选择本章教学目的与要求: 对方案进行技术经济评价,首先要确定评价指标。本章要求掌握静态评价指标如投资回收期、投资收益率和增量投资回收期,动态评价指标如净现值、费用现值、净年值、费用年值、净现值指数、内部收益率和动态投资回收期等的概念、计算及选择方案的标准。 在技术经济分析中,企业所面临的经常是多个投资方案的选择问题。通过本章的学习,明确各个项目方案之间的关系,掌握互斥方案、独立型方案与一般相关型方案
2、的经济比较与选优方法。4.1 经济效果评价原理经济效果评价原理 一一 、 经济效果概念经济效果概念 1、概念、概念 经济效果经济效果就是指经济实践活动中取得的符合社会需就是指经济实践活动中取得的符合社会需要的成果与社会劳动消耗的比较。要的成果与社会劳动消耗的比较。 所谓符合社会需要的有用成果(所得、产出或收所谓符合社会需要的有用成果(所得、产出或收益),是指人们在进行该项活动中,通过采取某一措施益),是指人们在进行该项活动中,通过采取某一措施(或方案)后所得到的某种产品、成果或利润,这些产(或方案)后所得到的某种产品、成果或利润,这些产品、成果是符合社会需要的、适用的,而不是不适用的品、成果是
3、符合社会需要的、适用的,而不是不适用的物品;也可能是某种社会需要的满足(如社会劳务等)。物品;也可能是某种社会需要的满足(如社会劳务等)。 所谓劳动消耗(所费、投入),是指人们在进行该所谓劳动消耗(所费、投入),是指人们在进行该项活动时所占用和消耗的人、财、物或投入的自然资源项活动时所占用和消耗的人、财、物或投入的自然资源等。等。 2、经济效果的表达方式:、经济效果的表达方式: (1) E=V/C (比率表示法)比率表示法) (2) E=VC (差额表示法)差额表示法) (3) E=(VC)/C (差额比率表示法)差额比率表示法)式中,式中,E经济效果;经济效果;V有效劳动成果;有效劳动成果;
4、C社会劳动消耗。社会劳动消耗。 经济效果也称经济效益经济效果也称经济效益3经济效果评价指标 所谓经济效果评价指标,是用于衡量经济效果大小的尺度。根据经济效果的概念,可把其中用于衡量有效成果(产出)的指标,称为效果指标;用于衡量劳动消耗(投入)的指标,称为耗费指标;用于衡量二者对比关系的指标,称为经济效果指标。 经济效果评价指标的分类按指标单位不同可分为三类: (1)价值型指标(货币单位) (2)时间型指标(时间单位) (3)效率型指标(相对量表示)按指标是否考虑资金时间价值可分为两类: (1)静态评价指标 (2)动态评价指标经济效果评价指标的分类经济效果评价指标价值型时间型效率型净现值净年值费
5、用现值和费用年值投资收益率内部收益率差额内部收益率净现值指数静态投资后收期动态投资后收期贷款偿还期动态指标静态指标动态指标静态指标动态指标静态指标二二 、方案比较的可比性原则、方案比较的可比性原则在任何技术方案的经济比较中,为了全面、正确地在任何技术方案的经济比较中,为了全面、正确地反映被比较方案的相对经济性,必须使各方案具有反映被比较方案的相对经济性,必须使各方案具有技术经济比较的基础。也就是说,必须使它们具有技术经济比较的基础。也就是说,必须使它们具有一定的可比性。一定的可比性。1满足需要的可比性满足需要的可比性指相比较的方案所提供的功能都能满指相比较的方案所提供的功能都能满 足同样的足同
6、样的社会需要,即功能等同化或等效化。它是方案比较社会需要,即功能等同化或等效化。它是方案比较的共同基础。的共同基础。 (1)产品产量可比性产品产量可比性 (2)质量可比性质量可比性 (3)综合效益的可比性综合效益的可比性 (4)其他可比指标其他可比指标2消耗费用的可比性消耗费用的可比性指对满足相同需要的不同方案进行指对满足相同需要的不同方案进行技术经济评价时,必须从整个国民经济技术经济评价时,必须从整个国民经济角度角度 和方案的实施与使用的全过程出和方案的实施与使用的全过程出发,比较和分析对比方案的全部消耗费发,比较和分析对比方案的全部消耗费用。而且,相对比的各方案,要采用相用。而且,相对比的
7、各方案,要采用相同的费用计算原则和方法。同的费用计算原则和方法。3价格的可比性价格的可比性指在计算各个对比方案的经济效益指在计算各个对比方案的经济效益时时,必须采用必须采用合理的价格和一致的价格合理的价格和一致的价格。合理的价格就是价格能够较真实的反映合理的价格就是价格能够较真实的反映产品的价值和供求关系。产品的价值和供求关系。一致的价格就是相对比方案所采用的是一致的价格就是相对比方案所采用的是统一的价格。计算时价格的口径、范围统一的价格。计算时价格的口径、范围和时间都是一致的。和时间都是一致的。4时间可比性时间可比性由于资金具有时间价值,不同时间的由于资金具有时间价值,不同时间的同样数量的资
8、金是不等值的,因此对比方同样数量的资金是不等值的,因此对比方案的比较,必须在时间上具有可比性。案的比较,必须在时间上具有可比性。(1)计算期相同;计算期相同;(2)要考虑资金的时间价值。要考虑资金的时间价值。 三、技术经济评价方法分类三、技术经济评价方法分类1按计算经济效益时是否考虑资金的时间价按计算经济效益时是否考虑资金的时间价值,可分为值,可分为静态评价方法静态评价方法: (1)投资回收期法投资回收期法(TP) (2)增量投资回收期法增量投资回收期法( TP) (3)投资收益率法投资收益率法 动态评价方法动态评价方法: (1)净现值净现值NPV(净年值净年值NAV) (2)内部收益率内部收
9、益率IRR (3)增量内部收益率增量内部收益率 IRR 2按评价结果的肯定程度可分为:按评价结果的肯定程度可分为:确定型评价方法确定型评价方法不确定型方法不确定型方法 3按经济效益所涉及的范围可分为:按经济效益所涉及的范围可分为:微观经济效果评价方法微观经济效果评价方法(财务评价财务评价)宏观经济效果评价方法宏观经济效果评价方法(国民经济国民经济评价评价) 4.2 静态评价指标静态评价指标1投资回收期投资回收期(TP)指项目的净收益抵偿全部投资指项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。所需要的时间。投资回收期的表达式投资回收期的表达式:0)(0tPTtCOCI式中式中, TP投资回收期投资回收期
10、; (CICO)t第第t年净现金流量。年净现金流量。如果项目投产或达产后各年的净收益如果项目投产或达产后各年的净收益相等,则投资回收期可采用下式计算相等,则投资回收期可采用下式计算: TP=K/M+TK 式中,式中,K方案的总投资方案的总投资; M年净收益;年净收益; TK建设期。建设期。投资回收期可以根据财务现金流量表投资回收期可以根据财务现金流量表(全全部投资部投资)中累计净现金流量计算求得:中累计净现金流量计算求得: TP=T1+(第第T1年累计净现金流量的年累计净现金流量的绝对值绝对值)/第第T年净现金流量年净现金流量式中式中, T累计净现金流量开始出现正累计净现金流量开始出现正值的年
11、份。值的年份。用投资回收期评价方案时,只有把方用投资回收期评价方案时,只有把方案的投资回收期案的投资回收期(TP)与国家规定的标准投资与国家规定的标准投资回收期回收期(Tb)相比较,才能确定方案的取舍。相比较,才能确定方案的取舍。判别标准判别标准:若若TPTb,方案可行,方案可行;若若TP Tb,方案不可行。,方案不可行。Tb参见参见建设项目经济评价方法与参建设项目经济评价方法与参数数,例如:例如:露天煤矿露天煤矿: 9a; 地下煤矿地下煤矿: 8a;汽车工业汽车工业: 9a; 家用电器家用电器: 6.8a。例例:某投资项目的净现金流量如下表所某投资项目的净现金流量如下表所示示: Tb=5a,
12、试用投资回收期法评价其可行,试用投资回收期法评价其可行性。性。年份0 1 2 3 4 5 6净现金流量-50 -80 40 60 60 60 60累计净现金流量 -50 -130 -90 -30 30 90 150解解: Tp =41 30 60=3.5(a) Tp Tb=5a,所以方案可行。,所以方案可行。2投资收益率投资收益率(R)投资收益率是指项目在正常生产年份的净收投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值,即益与投资总额的比值,即 R=M/K100%式中,式中, R投资收益率;投资收益率; M年净收益;年净收益; K项目总投资。项目总投资。设基准投资收益率为设基准投资收
13、益率为Rb,则采用投资收益率则采用投资收益率法评价投资方案的标准为法评价投资方案的标准为: 若若RRb,方案可行,方案可行;若若RK1,C2M1,则增量投资回收期的,则增量投资回收期的计算公式为计算公式为: 当当 Q1Q2时:时: Tp=(K2-K1)/(C1-C2)=(K2-K1)/(M2-M1)当当 Q1Q2时:时:1122112222111122QMQMQKQKQCQCQKQKTP 即用单位产出的费用或收益来比较,例如电厂的每即用单位产出的费用或收益来比较,例如电厂的每Kwh成本。住宅的每成本。住宅的每m2造价等。造价等。 判别标准判别标准:若若 Tp Tb,则投资大的方案优,则投资大的
14、方案优;若若 Tp Tb,则投资小的方案优。,则投资小的方案优。例:某厂为扩建一车间提出两个设计方案,例:某厂为扩建一车间提出两个设计方案,数据如下表。数据如下表。(1)用追加投资回收期法比用追加投资回收期法比选方案选方案(Tb=5a);(2)若自动线方案的销售若自动线方案的销售收入为收入为2000万元,年成本为万元,年成本为1300万元,万元,该方案是否可行该方案是否可行? 两方案数据两方案数据 单位单位:万元万元自动线作业自动线作业流水线作业流水线作业投资投资年成本年成本年产量年产量(万件万件)35001050352250120030解解: (1) Q1Q2,K1K2,C1C2;aTaQC
15、QCQKQKTbP55.222111122投资大的方案(自动线)较优。投资大的方案(自动线)较优。 (2)K=3500万元,万元,M=20001300=700万元万元 Tp=K/M=3500/700=5a= Tb=5a所以方案可行。所以方案可行。 4.3 动态评价指标动态评价指标1净现值净现值(NPV)按一定的折现率将项目计算期内各按一定的折现率将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之年净现金流量折现到建设期初的现值之和,即和,即:),/()()1 ()(0000tiFPCOCIiCOCINPVtntttnt式中,式中,(CICO)t第第t年净现金流量;年净现金流量; i0基准折现率
16、;基准折现率; n项目计算期,包括项目建设期项目计算期,包括项目建设期和生产经营期。和生产经营期。判别准则判别准则:NPV0,项目可行,项目可行;NPV0,所以项目在经济上可行。,所以项目在经济上可行。0123491020500100150250/a例例2 2 某投资项目有某投资项目有A A,B B两个方案,有关数两个方案,有关数据如下表,基准折现率为据如下表,基准折现率为10%10%,问哪个方案,问哪个方案较优较优? ?项目项目A方案方案B方案方案投资投资年净收益年净收益(万元万元)寿命寿命(年年)残值残值(万元万元)153.1101.531.1100.3解解:画现金流量图画现金流量图(1)
17、(2)010153.11.501031.10.319291对于对于(1):(1):NPVNPVA A=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10)=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =-15+3.1 =-15+3.1* *6.144+1.56.144+1.5* *0.38550.3855 =4.62( =4.62(万元万元) )对于对于(2):(2):NPVNPVB B=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10)=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1 =-3
18、+1.1* *6.144+0.36.144+0.3* *0.38550.3855 =3.87( =3.87(万元万元) )因为因为NPVNPVA ANPVNPVB B ,所以所以A A方案优于方案优于B B方案。方案。 分析:分析:A方案投资是方案投资是B方案的方案的5倍,而其净倍,而其净现值仅比现值仅比B方案多方案多0.75万元,就是说万元,就是说B方案方案与与A方案的经济效果相差很小。如果认为方案的经济效果相差很小。如果认为A方案优于方案优于B方案,显然是不合理的。由方案,显然是不合理的。由此看来,当两个方案投资额相差很大时,此看来,当两个方案投资额相差很大时,仅以净现值的大小来决定方案的
19、取否可能仅以净现值的大小来决定方案的取否可能会导致错误的选择。会导致错误的选择。为解决这一问题,我们引入为解决这一问题,我们引入净现值指净现值指数数(NPVI)的概念。它是项目净现值与投资的概念。它是项目净现值与投资现值之比,经济含义是现值之比,经济含义是单位投资现值所能单位投资现值所能带来的净现值带来的净现值。式中式中 Kp项目投资现值项目投资现值例例3: 计算上题的计算上题的NPVI。NPVIA=4.62/15=0.308NPVIB=3.87/3=1.29所以所以B方案要优于方案要优于A。nttPtiFPKNPVKNPVNPVI00),/(2净年值净年值(NAV)净年值是通过资金等值换算将
20、项目净现净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到计算期内各年的等额年值。值分摊到计算期内各年的等额年值。),/(),/()(),/(0000niPAniFPCOCIniPANPVNAVntt判别标准判别标准:NAV0,项目可行;,项目可行;NAV0,项目不可行。,项目不可行。净年值与净现值在项目评价的结论上总是一净年值与净现值在项目评价的结论上总是一致的致的(等效评价指标等效评价指标)。3费用现值与费用年值费用现值与费用年值 费用现值表达式费用现值表达式 ntttiFPcoPC00),/(费用年值表达式费用年值表达式nttniPAtiFPconiPAPCAC0000),/)(,/(),/(判
21、别标准判别标准:费用现值或费用年值最小者最优。费用现值或费用年值最小者最优。例例 某项目有三个采暖方案某项目有三个采暖方案A,B,C均能满均能满足需要。费用如下:足需要。费用如下:i0=10%,确定最优方,确定最优方案。案。 单位:万元单位:万元方案方案总投资总投资(0(0年末年末) )年运营费用年运营费用(1 11010)A AB BC C200200240240300300606050503535解解:各方案的费用现值各方案的费用现值: PCA=200+60(P/A,10%,10)=568.64(万元万元) PCB=240+50(P/A,10%,10)=547.2(万元万元) PCc=30
22、0+35(P/A,10%,10)=515.04(万元万元) C方案的方案的PC最小,故最小,故C方案为最优方案。方案为最优方案。 各方案的费用年值各方案的费用年值: ACA= PCA (A/P,10%,10)=92.55(万元万元) ACB= 240 (A/P,10%,10)+50=89.06(万元万元) ACC=300 (A/P,10%,10)+35=83.82(万元万元) 故故C方案是最优方案。方案是最优方案。4内部收益率内部收益率(IRR)使项目在整个计算期内净现值为零的折使项目在整个计算期内净现值为零的折现率就叫项目的内部收益率。现率就叫项目的内部收益率。0),/()()(0tIRRF
23、PCOCIIRRNPVntt判别标准判别标准: IRRi0(基准收益率基准收益率),项目可行,项目可行; IRRi0 (基准收益率基准收益率),项目不可行,项目不可行。 求解内部收益率采用线性内插法。求解内部收益率采用线性内插法。先分别估计给出两个折现率先分别估计给出两个折现率i1 ,i2,且,且i1 i2,再分别计算与再分别计算与i1 ,i2相对应的相对应的NPV1,NPV2。若。若NPV10,NPV20NPV2= -100+20(P/F,10%,1)+30(P/F,10%,2) +20(P/F,10%,3)+40(P/F,10%,4)+ 40(P/F,10%,5) =1016(万元万元)0
24、因为要求因为要求NPV1 0, NPV2 0NPV2= -100+20(P/F,15%,1)+30(P/F,15%,2)+ 20(P/F,15%,3)+40(P/F,15%,4)+40(P/F,15%,5) = -402(万元万元) i0=12%,所以项目可行。,所以项目可行。内部收益率的经济含义:内部收益率的经济含义: 在项目的整个计算期内,按利率在项目的整个计算期内,按利率i=IRR计算,始终存在未回收的投资,只是在项目计算,始终存在未回收的投资,只是在项目结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算结束时投资恰好被完全回收。即在项目计算期内,项目始终处于期内,项目始终处于“偿付偿付”未被回收投
25、资的未被回收投资的状态。状态。 说明说明IRR经济含义的现金流量图经济含义的现金流量图012345-100-113.520-93.5-10630-76-86.2520-66.25-75.240-35.2-4040内部收益率解的讨论内部收益率解的讨论0.)1( ,)(0)1()(1101nnttttxaxaaxIRRaCOCIIRRCOCI则设内部收益率方程式是一元高次方程,其解有以内部收益率方程式是一元高次方程,其解有以下几种情况:下几种情况:(1)无解无解如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入如果项目的现金流量都是现金流出或者现金流入,NPV=0不能成立,也就不存在内部收益率的解。不能成
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