2022年2022年基金第三方销售起步尾随佣金谈判开场 .pdf

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1、基金第三方销售起步尾随佣金谈判开场来源： CCTV证券资讯作者：严楷晨时间： 2012-03-20 11:22:52 基金销售难逃支付尾随佣金的宿命，第三方的销售刚刚起步就开始尾随佣金的谈判了，虽然目前来看，具体的合作比例并没有统一的标准，但是按照多家第三方的销售机构的测算数据如果不收取尾随的佣金，那么第三方销售机构几乎是没有任何收入来源了，根据这一份证券时报的报道，基金的第三方销售起步要比想象当中更为艰难，由于这单凭6的前段收费，第三方的销售机构基本上可以算是无利可图，因此近期第三方的销售与基金公司在进行尾随佣金谈判，具体合作比例并没有统一的标准，于是现在就有业内人士认为第三方的开发成本并不

2、会比银行便宜，因此在初期， 无论是以什么样的价码第三方销售都是处于亏损状态，同时几乎所有的第三方销售机构的老总都表示，从行业的发展情况来看，已经做好了三到五年都不盈利的打算。我们先来看一看华泰联合证券发来的这份报告，它对于杠杆指基上周做了一个详细的统计，上周末杠杆指基的平均溢价率是16.43%，要较前一周略有上升，再从这些基金变动份额来看，一些过往不是很活跃的品种可能是有资金注入的迹象，那么这些品种是不是能够成为市场当中下一波行情的领涨龙头呢？值得大家密切来关注，同时截止到上周末的时候，杠杆股基的平均溢价率是3.18%，降低到了自从去年12 月份以来的新低水平，如果仅仅单看这样一个指标，似乎可

3、以给大家一些偏好的信息，但是如果我们来逐个分析一下，这个只有5 个基金的小版块当中各大基金的具体情况就可以发现，其中至少有2 个品种都让投资者看不到任何可以适合炒作的希望，一个是因为即将到期，一个是因为自从上市以来就欠缺流动性，机性已经被搞得非常的畸形了，那么另外就是杠杆债基在上周末的时候我们看到平均的折价率指标是2.22%，较前一周有较多的增加，这个指标的显著变化并不是因为这个板块整体在上周出现了很大的变化，而是因为其中某一只基金的净值表现出现了很大的变化，也就是博时裕祥币，它的周净值增长率竟然高达8.68%，出现这样的情况，可能是与这支基金的持债结构是非常相关的，也就是这只基金超级重仓持有

4、的某只国债市值占到它基金资产的净值比例是 218% ，这么高的一个比例的放大操作只要是这个国债的价格稍有变动，那么就会意味着产生很大的负荷杠杆效应，这样一个特点对于二级市场的投资者来说既是风险的潜在，也是机会的潜在，孙老师我们看到上一周基金发来的杠杆基金的情况，从目前来看，最近特征的表现有哪些？孙庭阳：其实我们从这份报告中能够发现它有些杠杆指基的机性已经非常少了，而股性是比较多的，所以基于这些基金股性比较强的时候，我们就要重点去研究一下这些基金的流动性问题，要重点关注它的可流通量是多少，应该说在前一段时间银华金瑞和银华新锐在同一天在母基金净值没有大幅变化的情况下，两只基金同时涨停是不符合常理的

5、，理论上讲，两只母基金在净值没有变化的情况下两类份额变化应该是相反的，反向的变化，这样它不会有一些套利的资金，从场内买入转换成母基金，或者说从申购母基金经过分拆变化成两个子基金去场内卖出获得盈利的行为，而银华新锐和银华金瑞上一次涨停的时候后续确实有从基金公司，申购母基金然后把它分拆成两类子份额，从二级市场把两类子份额卖掉从而获得盈利这样一个操作，这样的一个操作应该说获利者首先是这些市场主要的操作主力，他们获得这样的利润，之间的差价的利润，第二个就是基金公司，基金公司他收取的管理费主要是通过母基金的份额来收取的，这样的话有投资者去申购募基金的时候他的母基金份额增加，而管理费是以每天母基金的净值是

6、多少来收取的，这样的话基金公司也是其中的一个受利者，应该说从上一次事件之后，市场当中就有了这样的评论，某一些母基金公司他发行的杠杆基金比较多，然后他的杠杆基金的稳健份额部分他约定收益率比较诱人，所以有一些机构投资者重点研究了基金合同之后，就大量的持有了稳健的份额，持有稳健份额部分，因为这一类机构投资者是一个低风险的偏好者，这样的话他认为未来，或者一年或者两年，市场机会并名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 3 页 - - - - - - - - - 不算特别多的

7、情况下，持有他的A 类份额每年比如说约定基本是5% 左右的收益率， 他认为是比较满意的收益率，这样的话，如果二级市场有人从二级市场买入两类份额，然后去把它合并之后换成母基金，从基金公司再去做赎回操作的时候，获得盈利就要从这些机构投资者去买这个 A 类份额，因为只有A类份额 B类份额同时拥有然后才能够合并，这样的话因为这些机构投资者他持有A类份额数量比较多，基本处于锁仓状态的时候，如果要大量买入势必会把价格买高，如果在短时间内能够实现10% 的市场收益率他也愿意去卖出，因为他想实现两年 10% ，现在在短时间内实现10% ，当然是愿意看到这样的局面了，这样也就造成了谁是获得受利者，第一是这些机构

8、投资者，持有大量份额的A 类投资者， 第二获得收益就是基金公司，因为基金公司主要收取的是管理费，假如投资者能够变成赎回母基金去通过赎回母基金获利，这样基金份额就会减少，因为有机构投资者帮他锁仓，赎回的少或者发生的几率是比较小的，而另一类型只能是进行申购，申购的行为是基金公司特别愿意看到的，他收取的管理费是每天记的，这种管理费并不能转移到A 类份额，大部分都是B类份额去承担的，因为A类份额就是一约定收益， 所以说有这样一个操作，有两类受益的， 一类机构投资者， 还有基金公司，但是那些不知道其中的奥秘的投资者，认为申购也能够获利，赎回也能够获利，但是现在我们看到经过这样的操作之后，基本把你赎回这个

9、路径给堵住了，所以说这类投资者也要把这只基金重点研究持有人的结构是什么，从基金每一年度，叫公募基金的年报并且基金的半年报也会公布他的持有人结构，我们通过持有人结构就能够看到哪些机构投资者重点持有了那些 A类份额，或者是某家基金公司的A类份额，这一类份额，投资者在操作的时候就要多掌握一些信息，免得做了被人能够获利而自己恰恰是那些抬轿子的人。主持人：对，大家要仔细研读一下半年报和年报的一个整体的情况，那么华泰联合证券还发了一份报告，说基础市场行情在下跌，指数型的基金表现当然是不好看了，不过随着现在市场上指基的数量日益增多，由于各大标的指数覆盖的股票的组合特征并不一样，所以说相关指基的净值表现自然也

10、会随之有所差异的，投资指基的择时和择机的必要性正在这样的震荡行情中表现地淋漓尽致，在上一周，指基的平均净值损失幅度是1.39%，有着 20 只指基的周净值损失幅度都是超过了2% ，不过即使是在这样恶劣的市场环境当中，也还是有6 只指基的净值在不断增长，这6 大指基当中都有一个共同的特征，就是消费，其中尤其是以基金名称当中没有消费二字的大成深圳成长40ETF以及其连接基金表现的是最为突出了，按照深圳成长 40 指数的变值方法，这样一个指数的样本股可以被分为10 大板块，其中重点板块包括着非日常生活消费品，日常消费品还有医疗保健，工业，信息技术和电信业务，恰好我们看到在上一周的基数市场行情分化的特

11、征是相契合了，由此大家可以记住一点，就是投资具有消费特征的指基大成深圳成长40ETF值得大家的重点关注，孙老师，这个分析方法倒是和以前有地逆向思维的感觉，以前我们都是看指数型基金，因为它对于市场的贴合度都是比较高的，所以可以来关注市场，现在是通过这样的指基的表现可以反过去去理解上一周哪些行业表现的特别有亮点。孙庭阳：通过指数型基金来反向的研究市场，其实我们把市场看的比较明显或者比较透彻一些，应该来说上一周消费股比较走强，走强的时候我们看到周涨幅比较领先的就是名称当中带有消费字样的，具体跟踪的指数，比如有上证消费指数，中证消费指数，还有内地消费资源指数， 这些指数基金周涨幅都超过了6% ，但是这

12、些基金他今年以来的涨幅并不是特别的领先，只有10% ，并且这些基金我们可以把它近期的表现然后从他发生之后的表现拿出来重点看一下，发现这些基金大部分都处于亏损状态，相对于发行的时候，这样的话我们也能做小小的总结，这些基金在发行的时候，对这些指数都是大力的推广，说我在这个指数是如何如何的好，公司未来的成长性有如何如何的好，成长性表现的好那指数就会表现的好，那我指数型基金也值得大家重点关注，应该时候基金经理在这样宣传的时候对于基金经理个人而言无从非议，因为指数型基金在设计的时候他确实是看好未来的市场，但是经过长时间的名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - -

13、 - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 3 页 - - - - - - - - - 审批，等待发行时机，真正到发行的时候，可能市场正在热的时候，可能已经是接近于顶点了，我们看到这些消费指数应该说在发行的时间近1 年或近 2 年，消费类股票应该是走的还是不错的，但是这些基金都处于亏损状态的时候，也就是说它正处在市场热络的时候，也往往可能不是一个比较好的发行时机，并且这些指数型基金我们看到大部分都是LOF或者是 ETF，它的交易性能是比较好的，在二级市场都能够交易，这样的话指数型基金本来就是作为投资者重点配置择时的一个工具，因为择时的时候， 投资者在

14、二级市场买入卖出比较方便的时候，择时就显得特别的重要，既然能够在二级市场买入，投资者就没有必要做认购，在基金发行的时候做认购， 一是有认购期， 认购期内的时间是把他锁住的，并且还有基金经理的建仓期，还有封闭期，经过这样长时间之后，市场完完全全变化，和当初自己入市的时候已经完全不一样了，在做认购的时候，可能投资者就把择时优势让给了基金经理，让基金经理去做，而自己丢失了这样的权利，与其这样的话，本来就是一个非常好的择时工具的时候，投资者就应该自己把握，最好从二级市场买入一些指数型基金，这样的话完全由自己去掌握的时候可能比基金经理选择要好一些。主持人：这是第一点，还有其他一些方法吗？孙庭阳：其他方法

15、就是对指数型基金所跟踪的指数要重点的去分析一下，我们看到虽然指数型基金都是跟踪消费的，但是从年初到现在涨幅比较好的和涨幅比较差的应该说相差了近 3 个百分点，现在不到一个季度就相差3 个百分点，应该说这两个指数走势还是不太一样的，这样也就意味着投资者重点要把指数研究的比较透彻，比如报告当中说深圳成长40ETF这个指数型基金他里边重点跟踪的也是消费品比较多的，虽然它名称当中并没有消费两个字，所以投资者应该把指数找出来，重点看一看，看一看之后它到底是哪一类性质的，它的名字和它的性质是否契合，这样在操作的时候胜算的概率比较大。分享到网易微博分享到搜狐微博 CCTV证券资讯声明：转载上述内容出于传递更多信息之目的，不表明证实其描述或赞同其观点。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 3 页 - - - - - - - - -